第八章 綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)
[基本要求］
（一）掌握加權(quán)平均資金成本和邊際資金成本的計(jì)算方法
（二）掌握經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的計(jì)量方法
（三）掌握資本結(jié)構(gòu)理論
（四）掌握資本結(jié)構(gòu)的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法、比較資金成本法、公司價(jià)值分析法
（五）熟悉成本按習(xí)性分類的方法
（六）熟悉資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法
（七）熟悉經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的概念及其相互關(guān)系
（八）熟悉經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
[考試內(nèi)容］
第一節(jié) 綜合資金成本
綜合資金成本，是指企業(yè)所籌集資金的平均成本，它反映企業(yè)資金成本總體水平的高低。綜合資金成本又可分為已籌資金的加權(quán)平均資金成本和新增資金的邊際資金成本兩種表現(xiàn)形式。
一、加權(quán)平均資金成本
加權(quán)平均資金成本，是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的綜合資金成本。它是綜合反映資金成本總體水平的一項(xiàng)重要指標(biāo)。綜合資金成本是由個(gè)別資金成本和各種長(zhǎng)期資金比例這兩個(gè)因素所決定的。加權(quán)平均資金成本計(jì)算公式為：
加權(quán)平均資金成本=∑（某種資金占總資金的比重×該種資金的成本）
若以Kw代表加權(quán)平均資金成本，Wj代表第j種資金占總資金的比重，Kj代表第j種資金成本，則上式可表示為：
個(gè)別資金占全部資金的比重通常是按賬面價(jià)值確定，也可以按市場(chǎng)價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值確定，分別稱為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)?、股票以市?chǎng)價(jià)格確定權(quán)數(shù)；目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)?、股票以未來預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)數(shù)。
二、邊際資金成本
邊際資金成本，是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。邊際資金成本采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，而不應(yīng)使用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。當(dāng)企業(yè)擬籌資進(jìn)行某項(xiàng)目投資時(shí)，應(yīng)以邊際資金成本作為評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目可行性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
計(jì)算確定邊際資金成本可按如下步驟進(jìn)行：（1）確定公司資本結(jié)構(gòu)。（2）確定各種籌資方式的資金成本。（3）計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)?；I資總額分界點(diǎn)是某種籌資方式的成本分界點(diǎn)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重的比值，反映了在保持某資金成本的條件下，可以籌集到的資金總限度。一旦籌資額超過籌資分界點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本也會(huì)增加。（4）計(jì)算邊際資金成本。根據(jù)計(jì)算出的分界點(diǎn)，可得出若干組新的籌資范圍，對(duì)各籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資金成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資金成本。
[基本要求］
（一）掌握加權(quán)平均資金成本和邊際資金成本的計(jì)算方法
（二）掌握經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的計(jì)量方法
（三）掌握資本結(jié)構(gòu)理論
（四）掌握資本結(jié)構(gòu)的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法、比較資金成本法、公司價(jià)值分析法
（五）熟悉成本按習(xí)性分類的方法
（六）熟悉資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法
（七）熟悉經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的概念及其相互關(guān)系
（八）熟悉經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
[考試內(nèi)容］
第一節(jié) 綜合資金成本
綜合資金成本，是指企業(yè)所籌集資金的平均成本，它反映企業(yè)資金成本總體水平的高低。綜合資金成本又可分為已籌資金的加權(quán)平均資金成本和新增資金的邊際資金成本兩種表現(xiàn)形式。
一、加權(quán)平均資金成本
加權(quán)平均資金成本，是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的綜合資金成本。它是綜合反映資金成本總體水平的一項(xiàng)重要指標(biāo)。綜合資金成本是由個(gè)別資金成本和各種長(zhǎng)期資金比例這兩個(gè)因素所決定的。加權(quán)平均資金成本計(jì)算公式為：
加權(quán)平均資金成本=∑（某種資金占總資金的比重×該種資金的成本）
若以Kw代表加權(quán)平均資金成本，Wj代表第j種資金占總資金的比重，Kj代表第j種資金成本，則上式可表示為：
個(gè)別資金占全部資金的比重通常是按賬面價(jià)值確定，也可以按市場(chǎng)價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值確定，分別稱為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)?、股票以市?chǎng)價(jià)格確定權(quán)數(shù)；目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)?、股票以未來預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)數(shù)。
二、邊際資金成本
邊際資金成本，是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。邊際資金成本采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，而不應(yīng)使用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。當(dāng)企業(yè)擬籌資進(jìn)行某項(xiàng)目投資時(shí)，應(yīng)以邊際資金成本作為評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目可行性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
計(jì)算確定邊際資金成本可按如下步驟進(jìn)行：（1）確定公司資本結(jié)構(gòu)。（2）確定各種籌資方式的資金成本。（3）計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)?；I資總額分界點(diǎn)是某種籌資方式的成本分界點(diǎn)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重的比值，反映了在保持某資金成本的條件下，可以籌集到的資金總限度。一旦籌資額超過籌資分界點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本也會(huì)增加。（4）計(jì)算邊際資金成本。根據(jù)計(jì)算出的分界點(diǎn)，可得出若干組新的籌資范圍，對(duì)各籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資金成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資金成本。