2．公司擬分別將3200萬元和2500萬元投資于A和B項(xiàng)目。
A項(xiàng)目建設(shè)期1年，建設(shè)期初投資3000萬元購建固定資產(chǎn)，第1年末墊付200萬元流動(dòng)資金，建設(shè)期間發(fā)生資本化利息300萬元。固定資產(chǎn)直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期滿無殘值。該項(xiàng)目每年預(yù)計(jì)采購材料300萬元，工資及福利費(fèi)用120萬元，其他費(fèi)用25萬元；每年?duì)I業(yè)收入1200萬元。
B項(xiàng)目建設(shè)期2年，于第1年初和年末分別投入1500萬元和1000萬元，建設(shè)期間計(jì)發(fā)生資本化利息400萬元。固定資產(chǎn)直線法計(jì)提折舊，使用壽命8年，期滿殘值為100萬元。每年?duì)I業(yè)收入1500萬元，經(jīng)營期各年不包含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為720萬元，其中每年采購材料等費(fèi)用為340萬元。
公司為一般納稅人，適用增值稅率17%，按7%和3%分別計(jì)算并交納城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。該公司不交納營業(yè)稅和消費(fèi)稅。
所得稅率為33%，投資人要求的報(bào)酬率為12%。
要求（1）計(jì)算A和B項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)數(shù)期；
（2）A和B項(xiàng)目各年的折舊；
（3）A和B項(xiàng)目各年的經(jīng)營成本；
（4）A和B項(xiàng)目各年的營業(yè)稅金及附加；
（5）A和B項(xiàng)目各年的息稅前利潤；
（6）A和B項(xiàng)目各年的息前稅后利潤；
（7）A和B項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量；
（8）A和B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；
（9）如果公司資金有限，只能上一個(gè)新項(xiàng)目，用最短計(jì)算期法判定應(yīng)選擇哪一方案？
【答案】：（1）項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+經(jīng)營期
A項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11年 B項(xiàng)目計(jì)算期=2+8=10年
（2）年折舊額=[（固定資產(chǎn)原始投資+資本化利息）-殘值]/使用年限
A項(xiàng)目年折舊額=（3000+300）/10=330（萬元）
B項(xiàng)目年折舊額=[（1500+1000+400）-100]/10=350（萬元）
（3）經(jīng)營成本=材料+工資+其他=不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-折舊-攤銷
A項(xiàng)目年經(jīng)營成本=300+120+25=445（萬元）
B項(xiàng)目年經(jīng)營成本=720-350=370（萬元）
（4）營業(yè)稅金及附加=應(yīng)交增值稅×（7%+3%）
=[（營業(yè)收入-材料成本）×17%]×（7%+3%）
A項(xiàng)目年?duì)I業(yè)稅金及附加=（1200-300）×17%×10%=15.3(萬元）
B項(xiàng)目年?duì)I業(yè)稅金及附加=（1500-340）×17%×10%=19.72(萬元）
(5)息稅前利潤=(營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊-營業(yè)稅金及附加)
A項(xiàng)目各年息稅前利潤=1200-445-330-15.3=409.7(萬元)
B項(xiàng)目各年息稅前利潤=1500-720-19.72=760.28(萬元)
(6)息前稅后利潤=息稅前利潤(1-所得稅率)
A項(xiàng)目各年息前稅后利潤=409.7(1-33%)=274.5(萬元)
B項(xiàng)目各年息前稅后利潤=760.28(1-33%)=509.39(萬元)
(7)建設(shè)期現(xiàn)金凈流量=-原始投資
經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=息前稅后利潤+折舊+攤銷+回收額
A項(xiàng)目各年NCF
NCF0=-3000萬元
NCF1=-200萬元
NCF2-10=274.5+330=574.5(萬元)
NCF11=274.5+330+(0+200)=774.5(萬元)
B項(xiàng)目各年NCF
NCF0=-1500萬元
NCF1=-1000萬元
NCF2=0萬元
NCF3-9=509.39+350=859.39(萬元)
NCF10=509.39+350+(100+0)=959.39(萬元)
(8)A項(xiàng)目凈現(xiàn)值
=[574.5×P/A(9,10%)+774.5×P/F(10,10%)]×P/F(1,10%)-[3000+200×P/F(1,10%)]
=3279.23-3181.82=97.42(萬元)
B項(xiàng)目凈現(xiàn)值
=[859.39×P/A(7,10%)+959.39×P/F(8,10%)]×P/F(2,10%)-[1500+1000×P/F(1,10%)]
=3827.39-2326.4=1500.99(萬元)
(9)最短計(jì)算期法
A項(xiàng)目凈現(xiàn)值=[97.42/P/A(11,10%)]×P/A(10,10%)
=97.42/6.4951×6.1446=92.16(萬元)
B項(xiàng)目凈現(xiàn)值=1500.99(萬元)
由于B項(xiàng)目計(jì)算期10年,所以最短計(jì)算期10年,不需要再計(jì)算B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值.
在最短計(jì)算期法下,B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值遠(yuǎn)大于A項(xiàng)目同樣年限下的凈現(xiàn)值.
結(jié)論:應(yīng)選擇B項(xiàng)目.
A項(xiàng)目建設(shè)期1年，建設(shè)期初投資3000萬元購建固定資產(chǎn)，第1年末墊付200萬元流動(dòng)資金，建設(shè)期間發(fā)生資本化利息300萬元。固定資產(chǎn)直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期滿無殘值。該項(xiàng)目每年預(yù)計(jì)采購材料300萬元，工資及福利費(fèi)用120萬元，其他費(fèi)用25萬元；每年?duì)I業(yè)收入1200萬元。
B項(xiàng)目建設(shè)期2年，于第1年初和年末分別投入1500萬元和1000萬元，建設(shè)期間計(jì)發(fā)生資本化利息400萬元。固定資產(chǎn)直線法計(jì)提折舊，使用壽命8年，期滿殘值為100萬元。每年?duì)I業(yè)收入1500萬元，經(jīng)營期各年不包含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為720萬元，其中每年采購材料等費(fèi)用為340萬元。
公司為一般納稅人，適用增值稅率17%，按7%和3%分別計(jì)算并交納城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。該公司不交納營業(yè)稅和消費(fèi)稅。
所得稅率為33%，投資人要求的報(bào)酬率為12%。
要求（1）計(jì)算A和B項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)數(shù)期；
（2）A和B項(xiàng)目各年的折舊；
（3）A和B項(xiàng)目各年的經(jīng)營成本；
（4）A和B項(xiàng)目各年的營業(yè)稅金及附加；
（5）A和B項(xiàng)目各年的息稅前利潤；
（6）A和B項(xiàng)目各年的息前稅后利潤；
（7）A和B項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量；
（8）A和B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；
（9）如果公司資金有限，只能上一個(gè)新項(xiàng)目，用最短計(jì)算期法判定應(yīng)選擇哪一方案？
【答案】：（1）項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+經(jīng)營期
A項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11年 B項(xiàng)目計(jì)算期=2+8=10年
（2）年折舊額=[（固定資產(chǎn)原始投資+資本化利息）-殘值]/使用年限
A項(xiàng)目年折舊額=（3000+300）/10=330（萬元）
B項(xiàng)目年折舊額=[（1500+1000+400）-100]/10=350（萬元）
（3）經(jīng)營成本=材料+工資+其他=不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-折舊-攤銷
A項(xiàng)目年經(jīng)營成本=300+120+25=445（萬元）
B項(xiàng)目年經(jīng)營成本=720-350=370（萬元）
（4）營業(yè)稅金及附加=應(yīng)交增值稅×（7%+3%）
=[（營業(yè)收入-材料成本）×17%]×（7%+3%）
A項(xiàng)目年?duì)I業(yè)稅金及附加=（1200-300）×17%×10%=15.3(萬元）
B項(xiàng)目年?duì)I業(yè)稅金及附加=（1500-340）×17%×10%=19.72(萬元）
(5)息稅前利潤=(營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊-營業(yè)稅金及附加)
A項(xiàng)目各年息稅前利潤=1200-445-330-15.3=409.7(萬元)
B項(xiàng)目各年息稅前利潤=1500-720-19.72=760.28(萬元)
(6)息前稅后利潤=息稅前利潤(1-所得稅率)
A項(xiàng)目各年息前稅后利潤=409.7(1-33%)=274.5(萬元)
B項(xiàng)目各年息前稅后利潤=760.28(1-33%)=509.39(萬元)
(7)建設(shè)期現(xiàn)金凈流量=-原始投資
經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=息前稅后利潤+折舊+攤銷+回收額
A項(xiàng)目各年NCF
NCF0=-3000萬元
NCF1=-200萬元
NCF2-10=274.5+330=574.5(萬元)
NCF11=274.5+330+(0+200)=774.5(萬元)
B項(xiàng)目各年NCF
NCF0=-1500萬元
NCF1=-1000萬元
NCF2=0萬元
NCF3-9=509.39+350=859.39(萬元)
NCF10=509.39+350+(100+0)=959.39(萬元)
(8)A項(xiàng)目凈現(xiàn)值
=[574.5×P/A(9,10%)+774.5×P/F(10,10%)]×P/F(1,10%)-[3000+200×P/F(1,10%)]
=3279.23-3181.82=97.42(萬元)
B項(xiàng)目凈現(xiàn)值
=[859.39×P/A(7,10%)+959.39×P/F(8,10%)]×P/F(2,10%)-[1500+1000×P/F(1,10%)]
=3827.39-2326.4=1500.99(萬元)
(9)最短計(jì)算期法
A項(xiàng)目凈現(xiàn)值=[97.42/P/A(11,10%)]×P/A(10,10%)
=97.42/6.4951×6.1446=92.16(萬元)
B項(xiàng)目凈現(xiàn)值=1500.99(萬元)
由于B項(xiàng)目計(jì)算期10年,所以最短計(jì)算期10年,不需要再計(jì)算B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值.
在最短計(jì)算期法下,B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值遠(yuǎn)大于A項(xiàng)目同樣年限下的凈現(xiàn)值.
結(jié)論:應(yīng)選擇B項(xiàng)目.