第5章講義
一、股票投資的基本分析法
見教材120頁(yè)【例5-2】
二、股票投資的技術(shù)分析法
（一）技術(shù)分析法的含義
技術(shù)分析法是從市場(chǎng)行為本身出發(fā)，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和心理學(xué)等理論及方法，根據(jù)證券市場(chǎng)已有的價(jià)格、成交量等歷史資料來分析價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的方法。其主要方法有：指標(biāo)法、Ｋ線法、形態(tài)法、波浪法等。
（二）技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)
技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)主要包括三個(gè)假設(shè)。
1.市場(chǎng)行為包含一切信息。
2.價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。
3.歷史會(huì)重演。
（三）技術(shù)分析法的內(nèi)容
1.指標(biāo)法
2.Ｋ線法
3.形態(tài)法
4.波浪法
（四）技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別（選擇題或判斷題）
1.分析目的不同：技術(shù)分析法著重于分析股票市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律；基本分析法的主要目的在于分析股票的內(nèi)在投資價(jià)值；
2.分析的方法不同：技術(shù)分析法直接從股票市場(chǎng)入手，根據(jù)股票的供求、市場(chǎng)價(jià)格和交易量等市場(chǎng)因素進(jìn)行分析；基本分析法則是從股票市場(chǎng)的外部決定因素入手，并從這些外部因素與股票市場(chǎng)相互關(guān)系的角度進(jìn)行分析。
3.分析的范圍不同：技術(shù)分析法只關(guān)心市場(chǎng)上股票價(jià)格的波動(dòng)和如何獲得股票投資的短期收益，很少涉及股票市場(chǎng)以外的因素分析；基本分析法不僅研究整個(gè)證券市場(chǎng)的情況，而且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值，不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值。
4.分析結(jié)果的用途不同：技術(shù)分析法通過對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)和投資方法；基本分析法通過對(duì)宏觀形勢(shì)的分析，幫助投資者了解股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和股票的投資價(jià)值。
三、債券投資決策
債券投資決策中可以考慮消極的投資策略和積極的投資策略兩種思路。
積極的投資策略包括：
（1）通過對(duì)預(yù)期利率的變動(dòng)主動(dòng)交易。預(yù)計(jì)利率下降時(shí)，買進(jìn)債券或增持期限較長(zhǎng)的債券；預(yù)計(jì)利率上升時(shí)，賣出債券，或增加期限較短的債券比例。
（2）控制率曲線法
見教材124頁(yè)【例5-5】
四、封閉式基金與開放式基金的比較
（1）期限不同。封閉式基金通常有固定的封閉期，而開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回。
（2）基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。封閉式基金在招募說明書中需列明其基金規(guī)模，而開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制。
（3）基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能要求基金公司贖回。開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間（３多為個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購(gòu)買或贖回申請(qǐng)。
（4）基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式基金的買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。開放式基金的交易價(jià)格則取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，基本不受市場(chǎng)供求影響。
（5）投資策略不同。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資本不會(huì)減少，因此基金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資。開放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進(jìn)行長(zhǎng)線投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。
五、投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)
基金的價(jià)值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值。
基金單位凈值也稱為單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。
基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額等于基金資產(chǎn)總值減基金負(fù)債總額。
封閉式基金的市場(chǎng)交易價(jià)格除了受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，還要考慮基金單位凈值；而開放式基金的柜臺(tái)交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用認(rèn)購(gòu)價(jià)（賣出價(jià)）和贖回價(jià)（買入價(jià)）兩種報(bào)價(jià)形式。
基金認(rèn)購(gòu)價(jià)＝基金單位凈值＋首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)
基金贖回價(jià)＝基金單位凈值－基金贖回費(fèi)
六、基金收益率
見教材130頁(yè)【例5-7】
見教材130頁(yè)【例5-8】
七、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
◆看漲期權(quán)舉例：
一套兩居室的住房，現(xiàn)在市場(chǎng)上的價(jià)格是50萬元，現(xiàn)在沒有資金購(gòu)買，準(zhǔn)備在半年后購(gòu)買,但還擔(dān)心半年后如果價(jià)格上漲，付出的多，成本就增加了，假如半年后價(jià)格漲至55萬元，那么半年后買就會(huì)比現(xiàn)在買多付出5萬元。在這種情況下，如果以1000元的價(jià)格買入一份看漲期權(quán)， 在期權(quán)合約中規(guī)定，在未來的6個(gè)月內(nèi)，以49.8萬元的價(jià)格在6個(gè)月內(nèi)的任何一個(gè)時(shí)間買入一套兩居室，這樣的話，付出1000元的價(jià)格買入這樣一份選擇權(quán)，買入這樣一份選擇權(quán)之后就等同于把買房的成本鎖定了，也就是將來的價(jià)格不管怎么變，都有權(quán)在6個(gè)月內(nèi)以49.8萬元的價(jià)格買入一套兩居室，假設(shè)在6個(gè)月即將到期時(shí)，該套住房的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格果真漲到55萬元，那么就付出55萬元將其買下，如果現(xiàn)在購(gòu)買就要比半年前多付出5萬元，但是，在6個(gè)月前同時(shí)買入了一份期權(quán)合約，合約上標(biāo)明該套住房的價(jià)格是49.8萬元，那么在6個(gè)月后即將到期時(shí)，在期權(quán)市場(chǎng)上，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格上漲，期權(quán)的價(jià)格也在漲，如果這份合約上的兩居室的價(jià)格漲到54.8萬元，那么，當(dāng)初是1000元買入這份權(quán)利，這份權(quán)利上標(biāo)明的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是49.8萬元，6個(gè)月后在期權(quán)市場(chǎng)上賣出這份期權(quán)合約，那么，在期權(quán)市場(chǎng)上這份合約就等同于賺了5萬元，正好可以將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買房多付出的5萬元抵銷。
通過在期權(quán)市場(chǎng)上買入看漲期權(quán)，就可以將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上成本增加的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。所以，進(jìn)行期權(quán)投資，一定程度上可以達(dá)到轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的意圖。
◆看跌期權(quán)舉例：
比如買了一輛車，目前的市場(chǎng)價(jià)格是25萬元，準(zhǔn)備一年后將其賣出， 但又擔(dān)心這個(gè)車的價(jià)格下跌太快，如果將來這個(gè)車的價(jià)格跌得太多，那么一年后賣出要損失很多。所以，在這種情況下，可以配合做看跌期權(quán)，購(gòu)入一份期權(quán)，在期權(quán)中就是關(guān)于汽車銷售的權(quán)利，賣出的權(quán)利，假設(shè)期權(quán)合約有效期是1年，在合約中規(guī)定，在1年內(nèi)任何時(shí)間都可以按24.6萬元的價(jià)格賣出一輛車。在這種情況下，假設(shè)1年之后，這個(gè)車的價(jià)格降至21萬元，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，價(jià)格跌了4萬元，損失了4萬元，因?yàn)楫?dāng)初在期權(quán)市場(chǎng)上賣出一份期權(quán)合約，合約中規(guī)定汽車的價(jià)格是24.8萬元，即將到1年的時(shí)候，期權(quán)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格一樣在下跌，跌到20.8萬元，那么就可以在期權(quán)市場(chǎng)上買入一份合約，當(dāng)初賣出這份合約是24.8萬元，那么，這樣賣出買入，這個(gè)期權(quán)合約就相當(dāng)于對(duì)沖掉了，不需要進(jìn)行實(shí)物交割，那么，一份期權(quán)合約賺了4萬元，這樣正好可以用于彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣車的損失。
所以，做期權(quán)投資一定程度上配合做現(xiàn)貨投資就可以實(shí)現(xiàn)套期保值
一、股票投資的基本分析法
見教材120頁(yè)【例5-2】
二、股票投資的技術(shù)分析法
（一）技術(shù)分析法的含義
技術(shù)分析法是從市場(chǎng)行為本身出發(fā)，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和心理學(xué)等理論及方法，根據(jù)證券市場(chǎng)已有的價(jià)格、成交量等歷史資料來分析價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的方法。其主要方法有：指標(biāo)法、Ｋ線法、形態(tài)法、波浪法等。
（二）技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)
技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)主要包括三個(gè)假設(shè)。
1.市場(chǎng)行為包含一切信息。
2.價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。
3.歷史會(huì)重演。
（三）技術(shù)分析法的內(nèi)容
1.指標(biāo)法
2.Ｋ線法
3.形態(tài)法
4.波浪法
（四）技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別（選擇題或判斷題）
1.分析目的不同：技術(shù)分析法著重于分析股票市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律；基本分析法的主要目的在于分析股票的內(nèi)在投資價(jià)值；
2.分析的方法不同：技術(shù)分析法直接從股票市場(chǎng)入手，根據(jù)股票的供求、市場(chǎng)價(jià)格和交易量等市場(chǎng)因素進(jìn)行分析；基本分析法則是從股票市場(chǎng)的外部決定因素入手，并從這些外部因素與股票市場(chǎng)相互關(guān)系的角度進(jìn)行分析。
3.分析的范圍不同：技術(shù)分析法只關(guān)心市場(chǎng)上股票價(jià)格的波動(dòng)和如何獲得股票投資的短期收益，很少涉及股票市場(chǎng)以外的因素分析；基本分析法不僅研究整個(gè)證券市場(chǎng)的情況，而且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值，不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值。
4.分析結(jié)果的用途不同：技術(shù)分析法通過對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)和投資方法；基本分析法通過對(duì)宏觀形勢(shì)的分析，幫助投資者了解股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和股票的投資價(jià)值。
三、債券投資決策
債券投資決策中可以考慮消極的投資策略和積極的投資策略兩種思路。
積極的投資策略包括：
（1）通過對(duì)預(yù)期利率的變動(dòng)主動(dòng)交易。預(yù)計(jì)利率下降時(shí)，買進(jìn)債券或增持期限較長(zhǎng)的債券；預(yù)計(jì)利率上升時(shí)，賣出債券，或增加期限較短的債券比例。
（2）控制率曲線法
見教材124頁(yè)【例5-5】
四、封閉式基金與開放式基金的比較
（1）期限不同。封閉式基金通常有固定的封閉期，而開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回。
（2）基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。封閉式基金在招募說明書中需列明其基金規(guī)模，而開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制。
（3）基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能要求基金公司贖回。開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間（３多為個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購(gòu)買或贖回申請(qǐng)。
（4）基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式基金的買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。開放式基金的交易價(jià)格則取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，基本不受市場(chǎng)供求影響。
（5）投資策略不同。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資本不會(huì)減少，因此基金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資。開放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進(jìn)行長(zhǎng)線投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。
五、投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)
基金的價(jià)值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值。
基金單位凈值也稱為單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。
基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額等于基金資產(chǎn)總值減基金負(fù)債總額。
封閉式基金的市場(chǎng)交易價(jià)格除了受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，還要考慮基金單位凈值；而開放式基金的柜臺(tái)交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用認(rèn)購(gòu)價(jià)（賣出價(jià)）和贖回價(jià)（買入價(jià)）兩種報(bào)價(jià)形式。
基金認(rèn)購(gòu)價(jià)＝基金單位凈值＋首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)
基金贖回價(jià)＝基金單位凈值－基金贖回費(fèi)
六、基金收益率
見教材130頁(yè)【例5-7】
見教材130頁(yè)【例5-8】
七、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
◆看漲期權(quán)舉例：
一套兩居室的住房，現(xiàn)在市場(chǎng)上的價(jià)格是50萬元，現(xiàn)在沒有資金購(gòu)買，準(zhǔn)備在半年后購(gòu)買,但還擔(dān)心半年后如果價(jià)格上漲，付出的多，成本就增加了，假如半年后價(jià)格漲至55萬元，那么半年后買就會(huì)比現(xiàn)在買多付出5萬元。在這種情況下，如果以1000元的價(jià)格買入一份看漲期權(quán)， 在期權(quán)合約中規(guī)定，在未來的6個(gè)月內(nèi)，以49.8萬元的價(jià)格在6個(gè)月內(nèi)的任何一個(gè)時(shí)間買入一套兩居室，這樣的話，付出1000元的價(jià)格買入這樣一份選擇權(quán)，買入這樣一份選擇權(quán)之后就等同于把買房的成本鎖定了，也就是將來的價(jià)格不管怎么變，都有權(quán)在6個(gè)月內(nèi)以49.8萬元的價(jià)格買入一套兩居室，假設(shè)在6個(gè)月即將到期時(shí)，該套住房的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格果真漲到55萬元，那么就付出55萬元將其買下，如果現(xiàn)在購(gòu)買就要比半年前多付出5萬元，但是，在6個(gè)月前同時(shí)買入了一份期權(quán)合約，合約上標(biāo)明該套住房的價(jià)格是49.8萬元，那么在6個(gè)月后即將到期時(shí)，在期權(quán)市場(chǎng)上，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格上漲，期權(quán)的價(jià)格也在漲，如果這份合約上的兩居室的價(jià)格漲到54.8萬元，那么，當(dāng)初是1000元買入這份權(quán)利，這份權(quán)利上標(biāo)明的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是49.8萬元，6個(gè)月后在期權(quán)市場(chǎng)上賣出這份期權(quán)合約，那么，在期權(quán)市場(chǎng)上這份合約就等同于賺了5萬元，正好可以將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買房多付出的5萬元抵銷。
通過在期權(quán)市場(chǎng)上買入看漲期權(quán)，就可以將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上成本增加的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。所以，進(jìn)行期權(quán)投資，一定程度上可以達(dá)到轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的意圖。
◆看跌期權(quán)舉例：
比如買了一輛車，目前的市場(chǎng)價(jià)格是25萬元，準(zhǔn)備一年后將其賣出， 但又擔(dān)心這個(gè)車的價(jià)格下跌太快，如果將來這個(gè)車的價(jià)格跌得太多，那么一年后賣出要損失很多。所以，在這種情況下，可以配合做看跌期權(quán)，購(gòu)入一份期權(quán)，在期權(quán)中就是關(guān)于汽車銷售的權(quán)利，賣出的權(quán)利，假設(shè)期權(quán)合約有效期是1年，在合約中規(guī)定，在1年內(nèi)任何時(shí)間都可以按24.6萬元的價(jià)格賣出一輛車。在這種情況下，假設(shè)1年之后，這個(gè)車的價(jià)格降至21萬元，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，價(jià)格跌了4萬元，損失了4萬元，因?yàn)楫?dāng)初在期權(quán)市場(chǎng)上賣出一份期權(quán)合約，合約中規(guī)定汽車的價(jià)格是24.8萬元，即將到1年的時(shí)候，期權(quán)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格一樣在下跌，跌到20.8萬元，那么就可以在期權(quán)市場(chǎng)上買入一份合約，當(dāng)初賣出這份合約是24.8萬元，那么，這樣賣出買入，這個(gè)期權(quán)合約就相當(dāng)于對(duì)沖掉了，不需要進(jìn)行實(shí)物交割，那么，一份期權(quán)合約賺了4萬元，這樣正好可以用于彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣車的損失。
所以，做期權(quán)投資一定程度上配合做現(xiàn)貨投資就可以實(shí)現(xiàn)套期保值