2007陳華亭財(cái)務(wù)管理串講講義第二章

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第 二 章 風(fēng)險(xiǎn)與收益分析
    一、本章考情分析
    本章是重點(diǎn)章,題型主要出客觀題,有時(shí)也會(huì)涉及計(jì)算題,或者在計(jì)算題和綜合題的局部出現(xiàn)。
    二、本章重要知識(shí)點(diǎn)
    【知識(shí)點(diǎn)一】資產(chǎn)的收益率
    注意教材P23例2-1(客觀題)
    【知識(shí)點(diǎn)二】風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好——有可能出主觀題或客觀題
    (一)期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算
    【提示】第一,期望值的大小不反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)大??;第二,期望值相同,可以用方差或標(biāo)準(zhǔn)差比較風(fēng)險(xiǎn);第三,期望值不同,要用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險(xiǎn)。第四,注意根據(jù)收益率的歷史資料計(jì)算預(yù)期收益率(即期望值)和方差、標(biāo)準(zhǔn)差的方法。(簡(jiǎn)單平均)
    (二)風(fēng)險(xiǎn)偏好——三類決策者及其決策原則——有可能出客觀題或計(jì)算題
    類型 決策原則
    風(fēng)險(xiǎn)回避者 當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí),選擇低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn);當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí),選擇高預(yù)期收益的資產(chǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)追求者 當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí),選擇風(fēng)險(xiǎn)大的。
    風(fēng)險(xiǎn)中立者 選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小,而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。
    【提示】
    1.風(fēng)險(xiǎn)中立者,無(wú)視風(fēng)險(xiǎn),只根據(jù)預(yù)期收益的大小選擇方案。
    2.排除風(fēng)險(xiǎn)中立者后,風(fēng)險(xiǎn)回避者和風(fēng)險(xiǎn)追求者決策的原則都是“當(dāng)… …相同時(shí),選擇… …”.
    3.我們一般都是風(fēng)險(xiǎn)回避者,當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí),選擇低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn);當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí),選擇高預(yù)期收益的資產(chǎn)。
    對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)追求者,預(yù)期收益相同時(shí),選擇風(fēng)險(xiǎn)大的。
    注意結(jié)合出小計(jì)算題
    【知識(shí)點(diǎn)三】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn))與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn));相關(guān)系數(shù)與兩項(xiàng)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的分散情況——有可能在客觀題中涉及
    【知識(shí)點(diǎn)四】資產(chǎn)組合的收益率與貝塔系數(shù)的計(jì)算——有可能在計(jì)算題中涉及(加權(quán)平均)
    【知識(shí)點(diǎn)五】風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系——非常有可能在計(jì)算題中涉及
    基本關(guān)系:必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
    1.一般關(guān)系:必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率
    2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型:
    必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝塔系數(shù)×(市場(chǎng)組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)
    3.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下,假設(shè)市場(chǎng)是均衡的,則資本資產(chǎn)定價(jià)模型還可以描述為:
    預(yù)期收益率=必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝塔系數(shù)×(市場(chǎng)組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)