21，某公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，該設(shè)備的買價(jià)為480，000元，租賃期限為10年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費(fèi)后的折現(xiàn)率為16%，請分別計(jì)算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。
年末支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10)]=99313.08元
年初支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10-1)+1]=85614.91元
22，某企業(yè)賒購商品一批，價(jià)款800，000元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款780，800元。5天后付款，付款781，200元。10天后付款，付款781，600元。20天后付款，付款783，000元。30天后付款，付款785，000元。45天后付款，付款790，000元。最后付款期為60天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為12%。請分別計(jì)算企業(yè)放棄先進(jìn)折扣的資金成本及決策企業(yè)應(yīng)在何時(shí)支付商品款最合適。
計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本：
立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%
機(jī)會(huì)成本=2.4%/(1-2.4%)×360/(60-0)=14.75%
5天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%%
機(jī)會(huì)成本=2.35%/(1-2.35%)×360/(60-5)=15.75%
10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%
機(jī)會(huì)成本=2.3%/(1-2.3%)×360/(60-10)=16.95%
20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%
機(jī)會(huì)成本=2.125%/(1-2.125%)×360/(60-20)=19.54%
30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%
機(jī)會(huì)成本=1.875%/(1-1.875%)×360/(60-30)=22.93%
45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%
機(jī)會(huì)成本=1.25%/(1-1.25%)×360/(60-45)=30.37%
企業(yè)應(yīng)選擇在45天付款,因?yàn)榉艞?5天的現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本.
23，某公司考慮給予客戶信用期限為60天的現(xiàn)金折扣，計(jì)劃的信用資金成本率為18%，A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為10天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2%，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？
X/(1-X) ×360/(60-10)=18% X=2.44%
2%/(1-2%)×360/(60-X)=18% X=19.18(天)
24,企業(yè)向銀行借入款項(xiàng)500，000元，借款利率為8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持10%的補(bǔ)償性余額，并向銀行支付2，000元手續(xù)費(fèi)，企業(yè)的所得稅率為30%，則該筆借款的資金成本是多少？
資金成本=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=6.25%
25，某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券200萬份，每份面值為1，000元，年利率8%，發(fā)行價(jià)為每份1，040元，手續(xù)費(fèi)率為6%,企業(yè)所的稅率為33%，則該債券的資金成本為多少？
資金成本=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=5.48%
26，某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行債券4，500萬份，每份面值為200元，期限為3年，目前市場利率為6%，而債券的票面利率8%，籌資費(fèi)率為2%，企業(yè)的所得稅率為30%，則該債券的發(fā)行價(jià)和資金成本分別為多少？
發(fā)行價(jià)=200×（P/F，6%，3）+200×8%×（P/A，6%，3）
=200× 0.8396 + 16×2.6730=210.69元
資金成本=200×8%×(1-30%)/[210.69×(1-2%)]=5.42%
27，某企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)為94元，面值為100元，期限為1年，到期按面值償還，籌資費(fèi)率為4%,企業(yè)所得稅率為33%，則該債券的資金成本為多少？
資金成本=(100-94) ×(1-33%)/[94×(1-4%)]=4.45%
28，某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行2，000萬股股票，每股面值20元，每股發(fā)行價(jià)為42元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%， 預(yù)計(jì)該股票的固定股利率為12%，企業(yè)的所得稅率為35%，則股票的資金成本為多少？
資金成本=20×12%/[42×(1-4%)]=5.95%
29，某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股4，000萬股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)為每股5.80元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為5%，發(fā)行后第一年的每股股利為0.24元，以后預(yù)計(jì)每年股利增長率為4%，則該普通股的資金成本為多少？
資金成本=0.24/[5.80×(1-5%)]+4%=8.36%
30，某投資項(xiàng)目資金來源情況如下：銀行借款300萬元，年利率為4%，手續(xù)費(fèi)為4萬元。發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價(jià)為102元，年利率為6%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為2%。優(yōu)先股200萬元，年股利率為10%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%。普通股600萬元，每股面值10元，每股市價(jià)15元，每股股利為2.40元，以后每年增長5%，手續(xù)費(fèi)率為4%。留用利潤400萬元。該投資項(xiàng)目的計(jì)劃年投資收益為248萬元，企業(yè)所得稅率為33%。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項(xiàng)目？
個(gè)別資金比重：
銀行借款比重= 300 / 2000 = 15% 債券資金比重=500 /2000=25%
優(yōu)先股資金比重=200 / 2000=10% 普通股資金比重=600 / 2000 =30%
留存收益資金比重=400 / 2000=20%
個(gè)別資金成本：
銀行借款成本=300×4%×（1-33%）/（300-4）=2.72%
債券資金成本=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=4.02%
優(yōu)先股資金成本=10% / 1×（1-4%）=10.42%
普通股資金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67%
留存收益資金成本==2.4/ 15 + 5%=21%
加權(quán)平均資金成本=
2.72%× 15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%
=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%
年投資收益率=248/2000=12.4%
資金成本13.15%>投資收益率12.4%,因此不該籌資投資該項(xiàng)目。
31，某公司1999年末資金來源情況如下：債券400萬元，年利率8%。優(yōu)先股200萬元，年股利率12%。普通股50萬股，每股面值20元，每股股利3元，每年增長6%。公司計(jì)劃2000年增資400萬元，其中債券200萬元，年利率12%，普通股200萬元，發(fā)行后每股市價(jià)為25元，每股股利3.20元，每年增長6%。手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率為30%。要求計(jì)算增資前后的資金加權(quán)平均成本。并說明財(cái)務(wù)狀況是否有所改善。
增資前的資金總額=400+200+50×20=400+200+1000=1600（萬元）
增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000（萬元）
增資前個(gè)別資金成本：
債券個(gè)別資金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%
優(yōu)先股個(gè)別資金成本=12%/(1-0)=12%
普通股個(gè)別資金成本=3/[20×(1-0) ]+ 6%=21%
增資前加權(quán)資金成本
=5.6%×400/1600+12%×200/1600+21%1000/1600=16.025%
增資后個(gè)別資金成本：
債券個(gè)別資金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%
債券個(gè)別資金成本=12%×（1-30%）/（1-0）=8.4%
優(yōu)先股個(gè)別資金成本=12%/(1-0)=12%
普通股個(gè)別資金成本=3.20 / [25×(1-0)] +6%=18.8%
增資后加權(quán)資金成本
=5.6%×400/2000+8.4%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000
=14.44%
增資后的資金成本為14.44%比增資前的資金成本16.025%有所降低,因此企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。
32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價(jià)為240元，每件單位變動(dòng)成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，主權(quán)資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計(jì)算（1）單位貢獻(xiàn)毛益（2）貢獻(xiàn)毛益M（3）息稅前利潤EBIT（4）利潤總額（5）凈利潤（6）普通股每股收益EPS（7）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（8）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（9）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL
1、單位邊際貢獻(xiàn)m=240-180=60（元）
2、邊際貢獻(xiàn)總額M=12000×60 =720000（元）
3、息稅前利潤EBIT=720000–320000=400000 （元）
4、利潤總額 =息稅前利潤 –利息=EBIT–I
=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元）
5、凈利潤 =利潤總額（1–所得稅%）=（EBIT–I）（1–T）
= 240000×（1- 33%）=160800（元）
6、普通股每股收益EPS =[（EBIT–I）（1–T）-D]/N
=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）
7、經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8
8、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.67
9、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
33，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價(jià)為180元，每件產(chǎn)品變動(dòng)成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450，000元。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債資金利率為10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。分別計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。
DOL =15000×（180-120）/[15000×（180-120）- 450000]= 2
DFL = [15000×（180-120）–450000]]/
[15000×（180-120）–450000 -（5 000000×40%×10%）-30000/（1-40%）]=2.25
DCL= DOL×DFL=2 × 2.25=4.5
34，某公司擁有總資產(chǎn)2，500萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為4：6，債務(wù)資金的平均利率為8%，主權(quán)資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為6.7%，公司發(fā)行在外的普通股為335萬股。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為348.4萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計(jì)算（1）普通股每股收益EPS（2）息稅前利潤EBIT（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（4）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（5）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL
EPS =(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)
EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(萬元)
M=600+300=900(萬元)
DOL=900/600=1.5
DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2
DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8
35，某公司擁有資產(chǎn)總額為4，000元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。債務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的70%。在1999年的銷售收入為2，000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得稅稅率為30%。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2。請計(jì)算（1）該公司的全年利息費(fèi)用I（2）公司的全年固定成本總額A（3）貢獻(xiàn)邊際M（4）債券資金的資金成本率
I=（2-1）×140/（1-30%）=200（萬元）
A=（2-1）×[140/（1-30%）+200]=400
M=140/（1-30%）+200+400=800
債券資金成本=200×70%×（1-30%）/[4000×40%×60%-0]=10.21%
現(xiàn)在是北京時(shí)間：2004-5-23 早8：15 準(zhǔn)備吃飯，今天晚上一定將余下的部分看完??！
36，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬元，變動(dòng)成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的成本為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分別計(jì)算：（1）息稅前利潤EBIT（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL（3）企業(yè)綜合資金成本（4）權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)（5）銷售利潤率、銷售凈利率
EBIT=1200/（1-40%）+7500×20%×10%=2150（萬元）
DOL=6000×（1-60%）/2150]=1.12
DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075
DCL=1.12×1.075=1.204
綜合資金成本=20%×10%+80%×15%=14%
權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25
已獲利息倍數(shù)=2150/(7500×20%×10%)=14.33
銷售利潤率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%
銷售凈利率=1200/6000=20%
37，某公司1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬元，年利率為10%；優(yōu)先股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。公司計(jì)劃增資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。
[(EBIT – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]
求得： EBIT =166.29（萬元）
當(dāng)盈利能力EBIT>166.29萬元時(shí)，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT〈166.29萬元時(shí)，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=166.29萬元時(shí)，采用兩種方式無差別。
38,某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%。普通股2000萬元，每股面值10元?，F(xiàn)計(jì)劃增資500萬元，增資后的息稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。
發(fā)行債券的EPS=[（900-2000×5%-500×8%）×（1-30%）-500×12%]/（2000/10）
=2.36元/股
發(fā)行優(yōu)先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)
=2.20元/股
發(fā)行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)
=2.17元/股
39,某投資項(xiàng)目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資1500000元，在建設(shè)期初投入1000000元，在建設(shè)期的第二年的年初投入500000元。300000元的開辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入，200000元無形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動(dòng)資金500000元在經(jīng)營期初投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為300000元。固定資產(chǎn)折按舊直線法計(jì)提折舊，期末有200000元的殘值回收。開辦費(fèi)、無形資產(chǎn)自項(xiàng)目經(jīng)營后按五年攤銷。在項(xiàng)目經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息200000元。項(xiàng)目經(jīng)營后，可生產(chǎn)A產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為10000件，每件銷售價(jià)280元，每件單位變動(dòng)成本140元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本180000元。企業(yè)所得稅稅率為30%。企業(yè)資金成本為14%。
分別計(jì)算（1）項(xiàng)目計(jì)算期（2）原始投資額、投資總額（3）固定資產(chǎn)原值、折舊額（4）回收額（5）經(jīng)營期的凈利潤（6）建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量(7)投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)（11）年等額凈回收額
計(jì)算期=2+8=10年
原始投資額=1500000+300000+200000+500000=2500000元
投資總額=2500000+300000=2800000元
固定資產(chǎn)原值=1500000+300000=1800000元
折舊額=(1800000-200000)/8=200000元
回收額=200000+500000=700000元-------------刀注：回收額為殘值和流動(dòng)資金
3-6年的經(jīng)營期凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–200000](1–30%) =504000（元）
第7年的經(jīng)營期的凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–0](1–30%)
=644000元
第8-10年的經(jīng)營期凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000](1–30%) =714000元
NCF0=-1000000-300000 =-1300000元
NCF1=-500000元
NCF2=-200000-500000=-700000元
NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000元
NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000元
NCF8-9=714000+200000=914000元
NCF10=914000+200000+500000=1614000元
投資利潤率=[(504000×4+644 000+714 000×3)/8] / 2800000=21.44%
刀注：280萬是投資總額，包括資本化利息
投資回收期=PP = 4+ | -492000 | /1004000=4+0.49=4.49年
凈現(xiàn)值
NPV= NCF3-6 [(P/A，14%，6)-(P/A，14%，2)] +NCF7 [(P/A，14%，7)- (P/A，14%，6)]+NCF8-9 [(P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)]+NCF10 [(P/A，14%，10)- ( P/A，14%，9)]-{NCF0+NCF1（P/A，14%，1）+NCF2 [(P/A，14%，2)-(P/A，14%，1)]}
=[1000400×(3.8887-1.6467)+944000×(4.2882- 3.8887)+914000×(4.9162 -4.2882)+1614000×(5.2161–4.9164)]+[-130+(-50)×0.8772+(-70)×(1.6467–0.8772)]
=3685986.6–2227250=1408306.60 元
凈現(xiàn)值率NPVR=1408736.6/2277250 =61.86%
獲利指數(shù)PI=1+61.86%=1.6186
年等額凈回收額=NPV /(P/A，14%，10)=1408736.6/5.2161=270074.69元
如果該投資項(xiàng)目折現(xiàn)率18%，凈現(xiàn)值為負(fù)59.13萬元，計(jì)算內(nèi)部收益率。
IRR=14% +(140.87 – 0)/（140.87 + 59.13）×（18%-14%）
=14%+2.82%
=16.82%
40，企業(yè)投資設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備買價(jià)為1，300，000元，在項(xiàng)目開始時(shí)一次投入，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200，000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷4，200件，每件售價(jià)為150元，每件單位變動(dòng)成本80元，但每年增加固定性經(jīng)營成本81，500元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算（1）項(xiàng)目計(jì)算期（2）固定資產(chǎn)原值、折舊額（3）經(jīng)營期的年凈利潤（4）建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。
項(xiàng)目計(jì)算期=2+8 =10 年
固定資產(chǎn)原值=1300000 + 200000 =1500000 元
殘值=1500000×8% =120000元
年折舊額= [1500000×（1 – 8%）] / 8 =172500元
NCF0 =-1300000元
NCF1 =0元
NCF2 =0元
NCF3 - 9 =[4200×（150–80）-81500–172500] ×（1–30%）+172500
=200500 元
NCF10 =200500+120000=320500元
年末支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10)]=99313.08元
年初支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10-1)+1]=85614.91元
22，某企業(yè)賒購商品一批，價(jià)款800，000元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款780，800元。5天后付款，付款781，200元。10天后付款，付款781，600元。20天后付款，付款783，000元。30天后付款，付款785，000元。45天后付款，付款790，000元。最后付款期為60天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為12%。請分別計(jì)算企業(yè)放棄先進(jìn)折扣的資金成本及決策企業(yè)應(yīng)在何時(shí)支付商品款最合適。
計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本：
立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%
機(jī)會(huì)成本=2.4%/(1-2.4%)×360/(60-0)=14.75%
5天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%%
機(jī)會(huì)成本=2.35%/(1-2.35%)×360/(60-5)=15.75%
10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%
機(jī)會(huì)成本=2.3%/(1-2.3%)×360/(60-10)=16.95%
20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%
機(jī)會(huì)成本=2.125%/(1-2.125%)×360/(60-20)=19.54%
30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%
機(jī)會(huì)成本=1.875%/(1-1.875%)×360/(60-30)=22.93%
45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%
機(jī)會(huì)成本=1.25%/(1-1.25%)×360/(60-45)=30.37%
企業(yè)應(yīng)選擇在45天付款,因?yàn)榉艞?5天的現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本.
23，某公司考慮給予客戶信用期限為60天的現(xiàn)金折扣，計(jì)劃的信用資金成本率為18%，A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為10天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2%，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？
X/(1-X) ×360/(60-10)=18% X=2.44%
2%/(1-2%)×360/(60-X)=18% X=19.18(天)
24,企業(yè)向銀行借入款項(xiàng)500，000元，借款利率為8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持10%的補(bǔ)償性余額，并向銀行支付2，000元手續(xù)費(fèi)，企業(yè)的所得稅率為30%，則該筆借款的資金成本是多少？
資金成本=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=6.25%
25，某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券200萬份，每份面值為1，000元，年利率8%，發(fā)行價(jià)為每份1，040元，手續(xù)費(fèi)率為6%,企業(yè)所的稅率為33%，則該債券的資金成本為多少？
資金成本=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=5.48%
26，某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行債券4，500萬份，每份面值為200元，期限為3年，目前市場利率為6%，而債券的票面利率8%，籌資費(fèi)率為2%，企業(yè)的所得稅率為30%，則該債券的發(fā)行價(jià)和資金成本分別為多少？
發(fā)行價(jià)=200×（P/F，6%，3）+200×8%×（P/A，6%，3）
=200× 0.8396 + 16×2.6730=210.69元
資金成本=200×8%×(1-30%)/[210.69×(1-2%)]=5.42%
27，某企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)為94元，面值為100元，期限為1年，到期按面值償還，籌資費(fèi)率為4%,企業(yè)所得稅率為33%，則該債券的資金成本為多少？
資金成本=(100-94) ×(1-33%)/[94×(1-4%)]=4.45%
28，某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行2，000萬股股票，每股面值20元，每股發(fā)行價(jià)為42元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%， 預(yù)計(jì)該股票的固定股利率為12%，企業(yè)的所得稅率為35%，則股票的資金成本為多少？
資金成本=20×12%/[42×(1-4%)]=5.95%
29，某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股4，000萬股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)為每股5.80元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為5%，發(fā)行后第一年的每股股利為0.24元，以后預(yù)計(jì)每年股利增長率為4%，則該普通股的資金成本為多少？
資金成本=0.24/[5.80×(1-5%)]+4%=8.36%
30，某投資項(xiàng)目資金來源情況如下：銀行借款300萬元，年利率為4%，手續(xù)費(fèi)為4萬元。發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價(jià)為102元，年利率為6%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為2%。優(yōu)先股200萬元，年股利率為10%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%。普通股600萬元，每股面值10元，每股市價(jià)15元，每股股利為2.40元，以后每年增長5%，手續(xù)費(fèi)率為4%。留用利潤400萬元。該投資項(xiàng)目的計(jì)劃年投資收益為248萬元，企業(yè)所得稅率為33%。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項(xiàng)目？
個(gè)別資金比重：
銀行借款比重= 300 / 2000 = 15% 債券資金比重=500 /2000=25%
優(yōu)先股資金比重=200 / 2000=10% 普通股資金比重=600 / 2000 =30%
留存收益資金比重=400 / 2000=20%
個(gè)別資金成本：
銀行借款成本=300×4%×（1-33%）/（300-4）=2.72%
債券資金成本=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=4.02%
優(yōu)先股資金成本=10% / 1×（1-4%）=10.42%
普通股資金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67%
留存收益資金成本==2.4/ 15 + 5%=21%
加權(quán)平均資金成本=
2.72%× 15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%
=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%
年投資收益率=248/2000=12.4%
資金成本13.15%>投資收益率12.4%,因此不該籌資投資該項(xiàng)目。
31，某公司1999年末資金來源情況如下：債券400萬元，年利率8%。優(yōu)先股200萬元，年股利率12%。普通股50萬股，每股面值20元，每股股利3元，每年增長6%。公司計(jì)劃2000年增資400萬元，其中債券200萬元，年利率12%，普通股200萬元，發(fā)行后每股市價(jià)為25元，每股股利3.20元，每年增長6%。手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率為30%。要求計(jì)算增資前后的資金加權(quán)平均成本。并說明財(cái)務(wù)狀況是否有所改善。
增資前的資金總額=400+200+50×20=400+200+1000=1600（萬元）
增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000（萬元）
增資前個(gè)別資金成本：
債券個(gè)別資金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%
優(yōu)先股個(gè)別資金成本=12%/(1-0)=12%
普通股個(gè)別資金成本=3/[20×(1-0) ]+ 6%=21%
增資前加權(quán)資金成本
=5.6%×400/1600+12%×200/1600+21%1000/1600=16.025%
增資后個(gè)別資金成本：
債券個(gè)別資金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%
債券個(gè)別資金成本=12%×（1-30%）/（1-0）=8.4%
優(yōu)先股個(gè)別資金成本=12%/(1-0)=12%
普通股個(gè)別資金成本=3.20 / [25×(1-0)] +6%=18.8%
增資后加權(quán)資金成本
=5.6%×400/2000+8.4%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000
=14.44%
增資后的資金成本為14.44%比增資前的資金成本16.025%有所降低,因此企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。
32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價(jià)為240元，每件單位變動(dòng)成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，主權(quán)資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計(jì)算（1）單位貢獻(xiàn)毛益（2）貢獻(xiàn)毛益M（3）息稅前利潤EBIT（4）利潤總額（5）凈利潤（6）普通股每股收益EPS（7）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（8）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（9）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL
1、單位邊際貢獻(xiàn)m=240-180=60（元）
2、邊際貢獻(xiàn)總額M=12000×60 =720000（元）
3、息稅前利潤EBIT=720000–320000=400000 （元）
4、利潤總額 =息稅前利潤 –利息=EBIT–I
=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元）
5、凈利潤 =利潤總額（1–所得稅%）=（EBIT–I）（1–T）
= 240000×（1- 33%）=160800（元）
6、普通股每股收益EPS =[（EBIT–I）（1–T）-D]/N
=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）
7、經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8
8、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.67
9、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
33，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價(jià)為180元，每件產(chǎn)品變動(dòng)成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450，000元。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債資金利率為10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。分別計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。
DOL =15000×（180-120）/[15000×（180-120）- 450000]= 2
DFL = [15000×（180-120）–450000]]/
[15000×（180-120）–450000 -（5 000000×40%×10%）-30000/（1-40%）]=2.25
DCL= DOL×DFL=2 × 2.25=4.5
34，某公司擁有總資產(chǎn)2，500萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為4：6，債務(wù)資金的平均利率為8%，主權(quán)資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為6.7%，公司發(fā)行在外的普通股為335萬股。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為348.4萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計(jì)算（1）普通股每股收益EPS（2）息稅前利潤EBIT（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（4）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（5）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL
EPS =(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)
EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(萬元)
M=600+300=900(萬元)
DOL=900/600=1.5
DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2
DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8
35，某公司擁有資產(chǎn)總額為4，000元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。債務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的70%。在1999年的銷售收入為2，000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得稅稅率為30%。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2。請計(jì)算（1）該公司的全年利息費(fèi)用I（2）公司的全年固定成本總額A（3）貢獻(xiàn)邊際M（4）債券資金的資金成本率
I=（2-1）×140/（1-30%）=200（萬元）
A=（2-1）×[140/（1-30%）+200]=400
M=140/（1-30%）+200+400=800
債券資金成本=200×70%×（1-30%）/[4000×40%×60%-0]=10.21%
現(xiàn)在是北京時(shí)間：2004-5-23 早8：15 準(zhǔn)備吃飯，今天晚上一定將余下的部分看完??！
36，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬元，變動(dòng)成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的成本為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分別計(jì)算：（1）息稅前利潤EBIT（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL（3）企業(yè)綜合資金成本（4）權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)（5）銷售利潤率、銷售凈利率
EBIT=1200/（1-40%）+7500×20%×10%=2150（萬元）
DOL=6000×（1-60%）/2150]=1.12
DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075
DCL=1.12×1.075=1.204
綜合資金成本=20%×10%+80%×15%=14%
權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25
已獲利息倍數(shù)=2150/(7500×20%×10%)=14.33
銷售利潤率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%
銷售凈利率=1200/6000=20%
37，某公司1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬元，年利率為10%；優(yōu)先股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。公司計(jì)劃增資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。
[(EBIT – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]
求得： EBIT =166.29（萬元）
當(dāng)盈利能力EBIT>166.29萬元時(shí)，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT〈166.29萬元時(shí)，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=166.29萬元時(shí)，采用兩種方式無差別。
38,某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%。普通股2000萬元，每股面值10元?，F(xiàn)計(jì)劃增資500萬元，增資后的息稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。
發(fā)行債券的EPS=[（900-2000×5%-500×8%）×（1-30%）-500×12%]/（2000/10）
=2.36元/股
發(fā)行優(yōu)先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)
=2.20元/股
發(fā)行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)
=2.17元/股
39,某投資項(xiàng)目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資1500000元，在建設(shè)期初投入1000000元，在建設(shè)期的第二年的年初投入500000元。300000元的開辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入，200000元無形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動(dòng)資金500000元在經(jīng)營期初投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為300000元。固定資產(chǎn)折按舊直線法計(jì)提折舊，期末有200000元的殘值回收。開辦費(fèi)、無形資產(chǎn)自項(xiàng)目經(jīng)營后按五年攤銷。在項(xiàng)目經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息200000元。項(xiàng)目經(jīng)營后，可生產(chǎn)A產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為10000件，每件銷售價(jià)280元，每件單位變動(dòng)成本140元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本180000元。企業(yè)所得稅稅率為30%。企業(yè)資金成本為14%。
分別計(jì)算（1）項(xiàng)目計(jì)算期（2）原始投資額、投資總額（3）固定資產(chǎn)原值、折舊額（4）回收額（5）經(jīng)營期的凈利潤（6）建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量(7)投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)（11）年等額凈回收額
計(jì)算期=2+8=10年
原始投資額=1500000+300000+200000+500000=2500000元
投資總額=2500000+300000=2800000元
固定資產(chǎn)原值=1500000+300000=1800000元
折舊額=(1800000-200000)/8=200000元
回收額=200000+500000=700000元-------------刀注：回收額為殘值和流動(dòng)資金
3-6年的經(jīng)營期凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–200000](1–30%) =504000（元）
第7年的經(jīng)營期的凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–0](1–30%)
=644000元
第8-10年的經(jīng)營期凈利潤
=[10000×(280-140)-180000–200000](1–30%) =714000元
NCF0=-1000000-300000 =-1300000元
NCF1=-500000元
NCF2=-200000-500000=-700000元
NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000元
NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000元
NCF8-9=714000+200000=914000元
NCF10=914000+200000+500000=1614000元
投資利潤率=[(504000×4+644 000+714 000×3)/8] / 2800000=21.44%
刀注：280萬是投資總額，包括資本化利息
投資回收期=PP = 4+ | -492000 | /1004000=4+0.49=4.49年
凈現(xiàn)值
NPV= NCF3-6 [(P/A，14%，6)-(P/A，14%，2)] +NCF7 [(P/A，14%，7)- (P/A，14%，6)]+NCF8-9 [(P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)]+NCF10 [(P/A，14%，10)- ( P/A，14%，9)]-{NCF0+NCF1（P/A，14%，1）+NCF2 [(P/A，14%，2)-(P/A，14%，1)]}
=[1000400×(3.8887-1.6467)+944000×(4.2882- 3.8887)+914000×(4.9162 -4.2882)+1614000×(5.2161–4.9164)]+[-130+(-50)×0.8772+(-70)×(1.6467–0.8772)]
=3685986.6–2227250=1408306.60 元
凈現(xiàn)值率NPVR=1408736.6/2277250 =61.86%
獲利指數(shù)PI=1+61.86%=1.6186
年等額凈回收額=NPV /(P/A，14%，10)=1408736.6/5.2161=270074.69元
如果該投資項(xiàng)目折現(xiàn)率18%，凈現(xiàn)值為負(fù)59.13萬元，計(jì)算內(nèi)部收益率。
IRR=14% +(140.87 – 0)/（140.87 + 59.13）×（18%-14%）
=14%+2.82%
=16.82%
40，企業(yè)投資設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備買價(jià)為1，300，000元，在項(xiàng)目開始時(shí)一次投入，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200，000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷4，200件，每件售價(jià)為150元，每件單位變動(dòng)成本80元，但每年增加固定性經(jīng)營成本81，500元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算（1）項(xiàng)目計(jì)算期（2）固定資產(chǎn)原值、折舊額（3）經(jīng)營期的年凈利潤（4）建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。
項(xiàng)目計(jì)算期=2+8 =10 年
固定資產(chǎn)原值=1300000 + 200000 =1500000 元
殘值=1500000×8% =120000元
年折舊額= [1500000×（1 – 8%）] / 8 =172500元
NCF0 =-1300000元
NCF1 =0元
NCF2 =0元
NCF3 - 9 =[4200×（150–80）-81500–172500] ×（1–30%）+172500
=200500 元
NCF10 =200500+120000=320500元