（一）本章復(fù)習(xí)提示
1.證券投資的種類(lèi)與目的
證券投資的種類(lèi)
證券投資的目的
證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)與含義
2.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益率
證券投資收益率的確定
證券風(fēng)險(xiǎn)與收益的確認(rèn)
影響證券投資決策的因素分析
3.證券投資決策
企業(yè)債券投資決策
企業(yè)股票投資決策
證券投資基金
4.證券投資組合決策
證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率
證券投資組合的策略與方法
1.證券的種類(lèi)
（1）按證券收益狀況不同分為：固定收益證券和變動(dòng)收益證券
（2）按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分為：所有權(quán)證券和債權(quán)證券
2.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)
證券投資風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限性風(fēng)險(xiǎn)。
（1）違約風(fēng)險(xiǎn)：是指借款人無(wú)法按時(shí)支付債券利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。
（2）利息率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)：是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。
（4）期限性風(fēng)險(xiǎn)：證券期限長(zhǎng)而給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
（5）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：是指無(wú)法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來(lái)賣(mài)掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
3.證券投資收益率
（1）短期證券收益率
短期證券收益率的計(jì)算，由于期限短，一般不用考慮時(shí)間價(jià)值因素。其計(jì)算公式為：
（2）長(zhǎng)期證券收益率
長(zhǎng)期證券收益率的計(jì)算由于涉及的時(shí)間較長(zhǎng)，所以要考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。即求貼現(xiàn)率的過(guò)程，采用試誤法結(jié)合內(nèi)插法來(lái)計(jì)算。
債券投資收益率的計(jì)算公式為：
V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)(分期付息,每年付一次息);
V=M(1+i×n) ×(P/F,i,n)(一次還本付息,單利計(jì)息)
股票投資收益率的計(jì)算公式為：
4.債券投資
(1)債券估價(jià)：債券未來(lái)現(xiàn)金流入（各期利息和到期本金）的現(xiàn)值，稱(chēng)為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。
(2)計(jì)算：債券價(jià)值計(jì)算的基本模型是：
V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)(分期付息,每年付一次息);
V=M(1+i×n) ×(P/F,i,n)(一次還本付息,單利計(jì)息)
(3)決策原則：只有債券的價(jià)值大于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)，才值得購(gòu)買(mǎi)。
(4)債券投資的特點(diǎn)：與股票投資相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)比較小，本金安全性高，收入穩(wěn)定性強(qiáng)，但其購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較大，且投資者沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。
5.股票投資
(1)股票價(jià)值的含義：
股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，又稱(chēng)為“股票的內(nèi)在價(jià)值”。它是股票的真實(shí)價(jià)值。購(gòu)入股票預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入包括兩部分：每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入。
(2)股票價(jià)值的計(jì)算：
股利穩(wěn)定不變的股票價(jià)值的計(jì)算：P0=D/Rs
股利固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值的計(jì)算：P0=D0(1+g)/(Rs-g)=D1/(Rs-g)
(3)股票投資的特點(diǎn)：股票投資收益高，購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)低，投資者擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，但其求償權(quán)居后，股票價(jià)格不穩(wěn)定，收入不穩(wěn)定。
6.投資基金
(1)含義：投資基金，它是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的的投資者的資金，委托由投資專(zhuān)家組成的專(zhuān)門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
投資基金作為一種集合投資制度，它的創(chuàng)立和運(yùn)行主要涉及四個(gè)方面：投資人、發(fā)起人、管理人和托管人。
(2)與股票債券的區(qū)別
①發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同。
②風(fēng)險(xiǎn)和收益不同。
③存續(xù)時(shí)間不同。
(3)種類(lèi)
投資基金的種類(lèi)較多，可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，通常有以下幾種分類(lèi)：
①按照投資基金的組織形式不同，可以分為契約型投資基金和公司型投資基金；
②按照投資基金能否贖回，可以分為封閉型投資基金和開(kāi)放型投資基金；
③按照投資基金的投資對(duì)象不同，可以分為股權(quán)式投資基金和證券投資基金。
(4)優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
①投資基金具有專(zhuān)家理財(cái)優(yōu)勢(shì)。
②投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
缺點(diǎn)：
①無(wú)法獲得很高的投資收益。
②在大盤(pán)整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能會(huì)損失較多，投資人承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。
7.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益
（1）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為：可分散風(fēng)險(xiǎn)（又稱(chēng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)）和不可分散風(fēng)險(xiǎn)（又稱(chēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）。
（2）貝他系數(shù)的含義：貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。
假如某種股票的貝他系數(shù)等于1，則它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，假如某種股票的貝他系數(shù)大于1，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度大于股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)；假如某種股票的貝他系數(shù)小于1，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)。
（3）投資組合的貝他系數(shù)的計(jì)算。
投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即貝他系數(shù)是個(gè)別股票的貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。它反映特定投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，即該組合的報(bào)酬率相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合報(bào)酬率的變異程度。
（4）資本資產(chǎn)定價(jià)模式：
Ri=RF+β(RM-RF)
式中：
Ri——第i種股票的預(yù)期收益率；
RF——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；
RM——平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率；
β——第i種股票的貝他系數(shù)。
（二）本章重要考點(diǎn)
1．證券投資的分類(lèi)（按收益狀況）；
2．證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)）；
3．證券投資的收益率計(jì)算（短期投資；長(zhǎng)期投資、一次還本付息債券及其長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)模型）；
4．證券的估價(jià)（債券及其長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)模型）；
5．投資基金的分類(lèi)；
6．資本資產(chǎn)定價(jià)模型。
1.證券投資的種類(lèi)與目的
證券投資的種類(lèi)
證券投資的目的
證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)與含義
2.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益率
證券投資收益率的確定
證券風(fēng)險(xiǎn)與收益的確認(rèn)
影響證券投資決策的因素分析
3.證券投資決策
企業(yè)債券投資決策
企業(yè)股票投資決策
證券投資基金
4.證券投資組合決策
證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率
證券投資組合的策略與方法
1.證券的種類(lèi)
（1）按證券收益狀況不同分為：固定收益證券和變動(dòng)收益證券
（2）按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分為：所有權(quán)證券和債權(quán)證券
2.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)
證券投資風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限性風(fēng)險(xiǎn)。
（1）違約風(fēng)險(xiǎn)：是指借款人無(wú)法按時(shí)支付債券利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。
（2）利息率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)：是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。
（4）期限性風(fēng)險(xiǎn)：證券期限長(zhǎng)而給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
（5）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：是指無(wú)法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來(lái)賣(mài)掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
3.證券投資收益率
（1）短期證券收益率
短期證券收益率的計(jì)算，由于期限短，一般不用考慮時(shí)間價(jià)值因素。其計(jì)算公式為：
（2）長(zhǎng)期證券收益率
長(zhǎng)期證券收益率的計(jì)算由于涉及的時(shí)間較長(zhǎng)，所以要考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。即求貼現(xiàn)率的過(guò)程，采用試誤法結(jié)合內(nèi)插法來(lái)計(jì)算。
債券投資收益率的計(jì)算公式為：
V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)(分期付息,每年付一次息);
V=M(1+i×n) ×(P/F,i,n)(一次還本付息,單利計(jì)息)
股票投資收益率的計(jì)算公式為：
4.債券投資
(1)債券估價(jià)：債券未來(lái)現(xiàn)金流入（各期利息和到期本金）的現(xiàn)值，稱(chēng)為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。
(2)計(jì)算：債券價(jià)值計(jì)算的基本模型是：
V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)(分期付息,每年付一次息);
V=M(1+i×n) ×(P/F,i,n)(一次還本付息,單利計(jì)息)
(3)決策原則：只有債券的價(jià)值大于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)，才值得購(gòu)買(mǎi)。
(4)債券投資的特點(diǎn)：與股票投資相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)比較小，本金安全性高，收入穩(wěn)定性強(qiáng)，但其購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較大，且投資者沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。
5.股票投資
(1)股票價(jià)值的含義：
股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，又稱(chēng)為“股票的內(nèi)在價(jià)值”。它是股票的真實(shí)價(jià)值。購(gòu)入股票預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入包括兩部分：每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入。
(2)股票價(jià)值的計(jì)算：
股利穩(wěn)定不變的股票價(jià)值的計(jì)算：P0=D/Rs
股利固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值的計(jì)算：P0=D0(1+g)/(Rs-g)=D1/(Rs-g)
(3)股票投資的特點(diǎn)：股票投資收益高，購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)低，投資者擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，但其求償權(quán)居后，股票價(jià)格不穩(wěn)定，收入不穩(wěn)定。
6.投資基金
(1)含義：投資基金，它是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的的投資者的資金，委托由投資專(zhuān)家組成的專(zhuān)門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
投資基金作為一種集合投資制度，它的創(chuàng)立和運(yùn)行主要涉及四個(gè)方面：投資人、發(fā)起人、管理人和托管人。
(2)與股票債券的區(qū)別
①發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同。
②風(fēng)險(xiǎn)和收益不同。
③存續(xù)時(shí)間不同。
(3)種類(lèi)
投資基金的種類(lèi)較多，可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，通常有以下幾種分類(lèi)：
①按照投資基金的組織形式不同，可以分為契約型投資基金和公司型投資基金；
②按照投資基金能否贖回，可以分為封閉型投資基金和開(kāi)放型投資基金；
③按照投資基金的投資對(duì)象不同，可以分為股權(quán)式投資基金和證券投資基金。
(4)優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
①投資基金具有專(zhuān)家理財(cái)優(yōu)勢(shì)。
②投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
缺點(diǎn)：
①無(wú)法獲得很高的投資收益。
②在大盤(pán)整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能會(huì)損失較多，投資人承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。
7.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益
（1）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為：可分散風(fēng)險(xiǎn)（又稱(chēng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)）和不可分散風(fēng)險(xiǎn)（又稱(chēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）。
（2）貝他系數(shù)的含義：貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。
假如某種股票的貝他系數(shù)等于1，則它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，假如某種股票的貝他系數(shù)大于1，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度大于股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)；假如某種股票的貝他系數(shù)小于1，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)。
（3）投資組合的貝他系數(shù)的計(jì)算。
投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即貝他系數(shù)是個(gè)別股票的貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。它反映特定投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，即該組合的報(bào)酬率相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合報(bào)酬率的變異程度。
（4）資本資產(chǎn)定價(jià)模式：
Ri=RF+β(RM-RF)
式中：
Ri——第i種股票的預(yù)期收益率；
RF——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；
RM——平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率；
β——第i種股票的貝他系數(shù)。
（二）本章重要考點(diǎn)
1．證券投資的分類(lèi)（按收益狀況）；
2．證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)）；
3．證券投資的收益率計(jì)算（短期投資；長(zhǎng)期投資、一次還本付息債券及其長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)模型）；
4．證券的估價(jià)（債券及其長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)模型）；
5．投資基金的分類(lèi)；
6．資本資產(chǎn)定價(jià)模型。