資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量
資產(chǎn)的風(fēng)險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量，離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。
衡量風(fēng)險（離散程度）指標(biāo)
指標(biāo)
含義
計算公式
結(jié)論
方差
方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。
方差是以絕對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險越大；相反，方差越小，風(fēng)險越小。
方差的局限性在于它是一個絕對數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險程度的比較。
標(biāo)準(zhǔn)差
標(biāo)準(zhǔn)差是反映概率分布中各種可能的結(jié)果對期望值的偏離程度的一個數(shù)值。
標(biāo)準(zhǔn)差是以絕對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。
標(biāo)準(zhǔn)差的局限性在于它是一個絕對數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險程度的比較。
標(biāo)準(zhǔn)離差率
標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比。
標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險，一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對風(fēng)險越小。
標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍比較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險程度的比較。
方差開平方就是標(biāo)準(zhǔn)差,標(biāo)準(zhǔn)差除以預(yù)期收益率的期望值就是標(biāo)準(zhǔn)離差。
友情提醒：本考點是個重點，希望大家認(rèn)真對待，熟練掌握，把教材多看幾遍。
風(fēng)險類別、風(fēng)險偏好和風(fēng)險對策
項目
內(nèi)容
要點
風(fēng)險類別
非系統(tǒng)風(fēng)險
非系統(tǒng)風(fēng)險，又被稱為企業(yè)特有風(fēng)險或可分散風(fēng)險，是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險；它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。
對于特定企業(yè)而言，企業(yè)特有風(fēng)險可進一步分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。
經(jīng)營風(fēng)險
是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性。簡單地說，就是息稅前營業(yè)利潤（EBIT）的波動程度，EBIT波動程度越大，說明經(jīng)營風(fēng)險越大。
財務(wù)風(fēng)險
又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性。負(fù)債籌資是一把雙刃劍，一方面會加大財務(wù)風(fēng)險，另一方面，但企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利息率時，使用借入資金獲得的利潤除了補償利息外還有剩余，因而是自由資金利潤率提高，稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。這種財務(wù)風(fēng)險的大小反映的是每股收益（EPS）的波動程度，每股收益的波動程度越大，說明財務(wù)風(fēng)險程度越大。
系統(tǒng)風(fēng)險
系統(tǒng)風(fēng)險，又被稱為市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革世界能源狀況、政治因素等。
單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險影響的程度可以通過β系數(shù)來衡量
風(fēng)險偏好
風(fēng)險回避者
風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時，選擇低風(fēng)險的資產(chǎn)；當(dāng)風(fēng)險相同時，選擇高預(yù)期收益的資產(chǎn)。
對風(fēng)險回避的愿望越強烈，要求的風(fēng)險收益就越高。
風(fēng)險追求者
風(fēng)險追求者通常主動追求風(fēng)險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。
風(fēng)險追求者選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時，選擇風(fēng)險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。
風(fēng)險中立者
風(fēng)險中立者通常既不回避風(fēng)險，也不主動追求風(fēng)險。
風(fēng)險中立者選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何，這是因為所有預(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。
風(fēng)險對策
規(guī)避風(fēng)險
當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險。
例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷放棄。
減少風(fēng)險
減少風(fēng)險主要包括兩個方面：一是控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生；二是控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度。
其方法有：1，進行準(zhǔn)確的預(yù)測；2，對決策進行多方案優(yōu)選；3，與政府溝通及時獲取政府信息；4，充分進行市場調(diào)研；5，可以采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的經(jīng)營或投資以分散風(fēng)險。
轉(zhuǎn)移風(fēng)險
對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險。
如：1，向保險公司投保；2，采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；3，通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)承包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。
接受風(fēng)險
接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種方式。
風(fēng)險自擔(dān)，是指風(fēng)險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤；
風(fēng)險自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。
資產(chǎn)的風(fēng)險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量，離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。
衡量風(fēng)險（離散程度）指標(biāo)
指標(biāo)
含義
計算公式
結(jié)論
方差
方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。
方差是以絕對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險越大；相反，方差越小，風(fēng)險越小。
方差的局限性在于它是一個絕對數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險程度的比較。
標(biāo)準(zhǔn)差
標(biāo)準(zhǔn)差是反映概率分布中各種可能的結(jié)果對期望值的偏離程度的一個數(shù)值。
標(biāo)準(zhǔn)差是以絕對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。
標(biāo)準(zhǔn)差的局限性在于它是一個絕對數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險程度的比較。
標(biāo)準(zhǔn)離差率
標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比。
標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險，一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對風(fēng)險越小。
標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍比較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險程度的比較。
方差開平方就是標(biāo)準(zhǔn)差,標(biāo)準(zhǔn)差除以預(yù)期收益率的期望值就是標(biāo)準(zhǔn)離差。
友情提醒：本考點是個重點，希望大家認(rèn)真對待，熟練掌握，把教材多看幾遍。
風(fēng)險類別、風(fēng)險偏好和風(fēng)險對策
項目
內(nèi)容
要點
風(fēng)險類別
非系統(tǒng)風(fēng)險
非系統(tǒng)風(fēng)險，又被稱為企業(yè)特有風(fēng)險或可分散風(fēng)險，是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險；它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。
對于特定企業(yè)而言，企業(yè)特有風(fēng)險可進一步分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。
經(jīng)營風(fēng)險
是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性。簡單地說，就是息稅前營業(yè)利潤（EBIT）的波動程度，EBIT波動程度越大，說明經(jīng)營風(fēng)險越大。
財務(wù)風(fēng)險
又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性。負(fù)債籌資是一把雙刃劍，一方面會加大財務(wù)風(fēng)險，另一方面，但企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利息率時，使用借入資金獲得的利潤除了補償利息外還有剩余，因而是自由資金利潤率提高，稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。這種財務(wù)風(fēng)險的大小反映的是每股收益（EPS）的波動程度，每股收益的波動程度越大，說明財務(wù)風(fēng)險程度越大。
系統(tǒng)風(fēng)險
系統(tǒng)風(fēng)險，又被稱為市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革世界能源狀況、政治因素等。
單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險影響的程度可以通過β系數(shù)來衡量
風(fēng)險偏好
風(fēng)險回避者
風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時，選擇低風(fēng)險的資產(chǎn)；當(dāng)風(fēng)險相同時，選擇高預(yù)期收益的資產(chǎn)。
對風(fēng)險回避的愿望越強烈，要求的風(fēng)險收益就越高。
風(fēng)險追求者
風(fēng)險追求者通常主動追求風(fēng)險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。
風(fēng)險追求者選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時，選擇風(fēng)險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。
風(fēng)險中立者
風(fēng)險中立者通常既不回避風(fēng)險，也不主動追求風(fēng)險。
風(fēng)險中立者選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何，這是因為所有預(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。
風(fēng)險對策
規(guī)避風(fēng)險
當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險。
例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷放棄。
減少風(fēng)險
減少風(fēng)險主要包括兩個方面：一是控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生；二是控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度。
其方法有：1，進行準(zhǔn)確的預(yù)測；2，對決策進行多方案優(yōu)選；3，與政府溝通及時獲取政府信息；4，充分進行市場調(diào)研；5，可以采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的經(jīng)營或投資以分散風(fēng)險。
轉(zhuǎn)移風(fēng)險
對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險。
如：1，向保險公司投保；2，采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；3，通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)承包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。
接受風(fēng)險
接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種方式。
風(fēng)險自擔(dān)，是指風(fēng)險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤；
風(fēng)險自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。