提示2008會計職稱《中級財務(wù)管理》計算部分重點例題
一、風險與收益：期望值、方差、標準差、標準離差率、投資組合貝塔系數(shù)和收益率、資本資產(chǎn)定價模型(01-06年, 除了03年沒有涉及外, 其他年份均涉及).
教材中主要介紹了收益率的期望值、方差、標準差. 考試中可能是凈現(xiàn)值的期望值等.
07教材新增了根據(jù)歷史資料, 確定預(yù)期收益率、標準差和方差的內(nèi)容. 值得關(guān)注.
【總結(jié)】(1)題中給出概率的情況下, 計算期望值和方差采用加權(quán)平均的方法進行(其中, 方差是各種可能的收益率與期望值之間的離差的平方, 以概率為權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均值);
(2)題中沒有給出概率的情況下, 計算期望值和方差采用簡單平均的方法(期望值是各個收益率數(shù)據(jù)之和除以期數(shù);方差是離差平方之和除以(期數(shù)-1).
【例】假定甲、乙兩項證券的歷史收益率的有關(guān)資料如表所示.
甲、乙兩證券的歷史收益率
年 甲資產(chǎn)的收益率 乙資產(chǎn)的收益率
2002 -10% 15%
2003 5% 10%
2004 10% 0%
2005 15% -10%
2006 20% 30%
要求：
(1)估算兩種證券的預(yù)期收益率;
【解答】甲證券的預(yù)期收益率=(-10%+5%+10%+15%+20%)/5=8%
乙證券的預(yù)期收益率=(15%+10%+0-10%+30%)/5=9%
(2)估算兩種證券的標準差
【解答】乙證券的標準差=15.17%
(3)估算兩種證券的標準離差率.
【解答】甲證券標準離差率=11.51%÷8%=1.44
乙證券標準離差率=15.17%÷9%=1.69
(4)公司擬按照4：6的比例投資于甲乙兩種證券, 假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立, 如果證券市場平均收益率是12%, 無風險利率是5%, 計算該投資組合的預(yù)期收益率和貝塔系數(shù)是多少?
【答案】組合的預(yù)期收益率=0.4×8%+0.6×9%=8.6%
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：8.6%=5%+貝塔系數(shù)×(12%-5%)
貝塔系數(shù)=0.51
【延伸思考】如果本問要求計算兩種證券的貝塔系數(shù)以及資產(chǎn)組合的貝塔系數(shù), 怎么計算?
【提示】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型分別計算甲乙各自的貝塔系數(shù). 甲的為3/7,乙的為4/7, 然后加權(quán)平均計算出組合的貝塔系數(shù), 結(jié)果相同.
二、股票、債券估價與收益率計算——有可能在主觀題中涉及
01、02、03和06年均涉及, 且06年是債券收益率.
【例】甲公司3個月前以10元的價格購入股票B, 分別回答下列互不相關(guān)的問題：
(1)假設(shè)已經(jīng)發(fā)放的上年現(xiàn)金股利為1.5元/股, 本年預(yù)計每股可以獲得1.8元的現(xiàn)金股利, 今天B股票的開盤價8元, 收盤價為8.5元, 計算B股票的本期收益率;
(2)假設(shè)現(xiàn)在以10.5元的價格售出, 在持有期間沒有獲得現(xiàn)金股利, 計算該股票的持有期收益率;
(3)假設(shè)持有2年之后以11元的價格售出, 在持有一年時和持有兩年時分別獲得1元的現(xiàn)金股利, 計算該股票的持有期年均收益率.
【答案】
(1)本期收益率=1.5/8.5×100%=17.65%
(2)持有期收益率=(10.5-10)/10×100%=5%
持有期年均收益率=5%/(3/12)=20%
【注意】持有期收益率如果不是年收益率, 需要進行折算, 即折算成年均收益率. 如果考試中遇到計算持有期收益率, 并且持有期短于1年, 兩個指標都要計算.
(3)10=1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)
經(jīng)過測試得知：
當i=14%時
1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=10.1112
當i=16%時
1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=9.7804
經(jīng)過以上兩次測試, 可以看出該股票的持有期收益率在14%——16%之間, 采用內(nèi)插法確定：
折現(xiàn)率 未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值
14% 10.1112
i 10
16% 9.7804
i=14.67%
即：持有期年均收益率為14.67%
【例】某種股票預(yù)計前三年的股利高速增長, 年增長率10%, 第四年至第六年轉(zhuǎn)入正常增長, 股利年增長率為5%, 第七年及以后各年均保持第六年的股利水平, 今年剛分配的股利為5元, 無風險收益率為8%, 市場上所有股票的平均收益率為12%, 該股票的β系數(shù)為1.5.
要求：
(1)計算該股票的內(nèi)在價值;
(2)如果該股票目前的市價為50元/股, 請判斷企業(yè)是否會購買該股票.
【答案】
(1)預(yù)計第一年的股利=5×(1+10%)=5.5(元)
第二年的股利=5.5×(1+10%)=6.05(元)
第三年的股利=6.05×(1+10%)=6.655(元)
第四年的股利=6.655×(1+5%)=6.9878(元)
第五年的股利=6.9878×(1+5%)=7.3372(元)
第六年及以后各年每年的股利=7.3372×(1+5%)=7.7041(元)
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知：
該股票的必要報酬率=8%+1.5×(12%-8%)=14%
該股票的內(nèi)在價值=5.5×(P/F, 14%, 1)+6.05×(P/F, 14%, 2)+6.655×(P/F, 14%, 3)+6.9878×(P/F, 14%, 4)+7.3372×(P/F, 14%, 5)+7.7041/14%×(P/F, 14%, 5)
=5.5×0.8772+6.05×0.7695+6.655×0.6750+6.9878×0.5921+7.3372×0.5194+7.7041/14%×0.5194
=50.50(元/股)
(2)因為市價低于股票的內(nèi)在價值, 所以企業(yè)會購買該股票.
三、項目投資——一定會出現(xiàn)主觀題
年年出題. 02、06涉及更新改造項目.
03、05、06年涉及三方案, 綜合性很強, 將指標計算、指標應(yīng)用、凈現(xiàn)金流量計算全部包括.
【例】已知某企業(yè)擬投資三個項目,其相關(guān)資料如下：
(1)甲方案的稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-1000萬元, NCF1=0萬元, NCF2-6=250萬元.
(2)乙方案的資料如下：
項目原始投資1000萬元, 其中：固定資產(chǎn)投資650萬元, 流動資金投資100萬元, 其余為無形資產(chǎn)投資.
該項目建設(shè)期為2年, 經(jīng)營期為10年. 除流動資金投資在第2年末投入外, 其余投資均于建設(shè)起點一次投入.
固定資產(chǎn)的壽命期為10年, 按直線法折舊, 期滿有50萬元的凈殘值：無形資產(chǎn)投資從投產(chǎn)年份起分10年攤銷完畢：流動資金于終結(jié)點一次收回.
預(yù)計項目投產(chǎn)后, 每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入為800萬元,每年預(yù)計外購原材料、燃料和動力費100萬元, 工資福利費120萬元, 其他費用50萬元. 企業(yè)適用的增值稅稅率為17%, 城建稅稅率7%, 教育費附加率3%. 該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費稅.
(3)丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：
表1 單位：萬元
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×
(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 (A) (B)
累計凈現(xiàn)金流量 (C)
該企業(yè)按直線法折舊, 全部流動資金于終結(jié)點一次回收, 所得稅稅率33%, 設(shè)定折現(xiàn)率10%. 部分資金時間價值系數(shù)如下：
T 1 2 5 6 10 12
(P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137
(P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186
要求：
1.指出甲方案項目計算期, 并說明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于何種年金形式
甲方案項目計算期=6年
第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于遞延年金形式.
2.計算乙方案的下列指標
(1)投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本
投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本=外購原材料、燃料和動力費100萬元+工資福利費120萬元+其他費用50萬元=270(萬元)
(2)投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費用的總成本費用
年折舊=(650-50)/10=60(萬元)
年攤銷=250/10=25(萬元)
投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費用的總成本費用=270+60+25=355(萬元)
(3)投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅和各年的營業(yè)稅金及附加
投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅=銷項稅額-進項稅額800×17%-100×17%=119(萬元)
營業(yè)稅金及附加=119×(3%+7%)=11.9(萬元)
(4)投產(chǎn)后各年的息稅前利潤
投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=800-355-11.9=433.1(萬元)
(5)各年所得稅后凈現(xiàn)金流量.
NCF0=-900
NCF1=0
NCF2=-100
NCF3-11=433.1×(1-25%)+60+25=409.825(萬元)
NCF12=409.825+150=559.825(萬元)
3.根據(jù)表1的數(shù)據(jù), 寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)稅后凈現(xiàn)金流量和累計稅后凈現(xiàn)金流量(不用列算式), 并指出該方案的資金投入方式.
A=254(萬元)(182+72=254)
B=1808(萬元)(1790+738+280-1000=1808)
C=-250(萬元)
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)
累計凈現(xiàn)金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258
該方案的資金投入方式為分兩次投入(或分次投入).
4. 計算甲乙丙兩個方案的靜態(tài)回收期
甲方案的不包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1000/250=4(年)
甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1+4=5(年)
乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1000/409.825=2.44(年)
乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=2.44+2=4.44(年)
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)
累計凈現(xiàn)金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258
丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4+250/254=4.98(年)
丙方案不包括建設(shè)期的回收期=4.98-1=3.98(年)
5. 計算甲乙兩個方案的凈現(xiàn)值(假設(shè)行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%), 并據(jù)此評價甲乙兩方案的財務(wù)可行性.
甲方案凈現(xiàn)值=-1000+250×3.7908×0.9091=-138.446(萬元)
乙方案凈現(xiàn)值=-900-100×0.8264+409.823×6.1446×0.8264+150×0.3186=1146.19(萬元)
甲方案凈現(xiàn)值小于0, 不具備財務(wù)可行性;乙方案凈現(xiàn)值大于0, 具備財務(wù)可行性.
6.假定丙方案的年等額凈回收額為100萬元. 用年等額凈回收額法為企業(yè)作出該生產(chǎn)線項目投資的決策.
乙方案年等額凈回收額=1146.19/6.8137=168.22(萬元)
由于乙方案的年等額凈回收額大于乙方案, 因此, 乙方案優(yōu)于甲方案.
一、風險與收益：期望值、方差、標準差、標準離差率、投資組合貝塔系數(shù)和收益率、資本資產(chǎn)定價模型(01-06年, 除了03年沒有涉及外, 其他年份均涉及).
教材中主要介紹了收益率的期望值、方差、標準差. 考試中可能是凈現(xiàn)值的期望值等.
07教材新增了根據(jù)歷史資料, 確定預(yù)期收益率、標準差和方差的內(nèi)容. 值得關(guān)注.
【總結(jié)】(1)題中給出概率的情況下, 計算期望值和方差采用加權(quán)平均的方法進行(其中, 方差是各種可能的收益率與期望值之間的離差的平方, 以概率為權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均值);
(2)題中沒有給出概率的情況下, 計算期望值和方差采用簡單平均的方法(期望值是各個收益率數(shù)據(jù)之和除以期數(shù);方差是離差平方之和除以(期數(shù)-1).
【例】假定甲、乙兩項證券的歷史收益率的有關(guān)資料如表所示.
甲、乙兩證券的歷史收益率
年 甲資產(chǎn)的收益率 乙資產(chǎn)的收益率
2002 -10% 15%
2003 5% 10%
2004 10% 0%
2005 15% -10%
2006 20% 30%
要求：
(1)估算兩種證券的預(yù)期收益率;
【解答】甲證券的預(yù)期收益率=(-10%+5%+10%+15%+20%)/5=8%
乙證券的預(yù)期收益率=(15%+10%+0-10%+30%)/5=9%
(2)估算兩種證券的標準差
【解答】乙證券的標準差=15.17%
(3)估算兩種證券的標準離差率.
【解答】甲證券標準離差率=11.51%÷8%=1.44
乙證券標準離差率=15.17%÷9%=1.69
(4)公司擬按照4：6的比例投資于甲乙兩種證券, 假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立, 如果證券市場平均收益率是12%, 無風險利率是5%, 計算該投資組合的預(yù)期收益率和貝塔系數(shù)是多少?
【答案】組合的預(yù)期收益率=0.4×8%+0.6×9%=8.6%
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：8.6%=5%+貝塔系數(shù)×(12%-5%)
貝塔系數(shù)=0.51
【延伸思考】如果本問要求計算兩種證券的貝塔系數(shù)以及資產(chǎn)組合的貝塔系數(shù), 怎么計算?
【提示】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型分別計算甲乙各自的貝塔系數(shù). 甲的為3/7,乙的為4/7, 然后加權(quán)平均計算出組合的貝塔系數(shù), 結(jié)果相同.
二、股票、債券估價與收益率計算——有可能在主觀題中涉及
01、02、03和06年均涉及, 且06年是債券收益率.
【例】甲公司3個月前以10元的價格購入股票B, 分別回答下列互不相關(guān)的問題：
(1)假設(shè)已經(jīng)發(fā)放的上年現(xiàn)金股利為1.5元/股, 本年預(yù)計每股可以獲得1.8元的現(xiàn)金股利, 今天B股票的開盤價8元, 收盤價為8.5元, 計算B股票的本期收益率;
(2)假設(shè)現(xiàn)在以10.5元的價格售出, 在持有期間沒有獲得現(xiàn)金股利, 計算該股票的持有期收益率;
(3)假設(shè)持有2年之后以11元的價格售出, 在持有一年時和持有兩年時分別獲得1元的現(xiàn)金股利, 計算該股票的持有期年均收益率.
【答案】
(1)本期收益率=1.5/8.5×100%=17.65%
(2)持有期收益率=(10.5-10)/10×100%=5%
持有期年均收益率=5%/(3/12)=20%
【注意】持有期收益率如果不是年收益率, 需要進行折算, 即折算成年均收益率. 如果考試中遇到計算持有期收益率, 并且持有期短于1年, 兩個指標都要計算.
(3)10=1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)
經(jīng)過測試得知：
當i=14%時
1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=10.1112
當i=16%時
1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)=9.7804
經(jīng)過以上兩次測試, 可以看出該股票的持有期收益率在14%——16%之間, 采用內(nèi)插法確定：
折現(xiàn)率 未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值
14% 10.1112
i 10
16% 9.7804
i=14.67%
即：持有期年均收益率為14.67%
【例】某種股票預(yù)計前三年的股利高速增長, 年增長率10%, 第四年至第六年轉(zhuǎn)入正常增長, 股利年增長率為5%, 第七年及以后各年均保持第六年的股利水平, 今年剛分配的股利為5元, 無風險收益率為8%, 市場上所有股票的平均收益率為12%, 該股票的β系數(shù)為1.5.
要求：
(1)計算該股票的內(nèi)在價值;
(2)如果該股票目前的市價為50元/股, 請判斷企業(yè)是否會購買該股票.
【答案】
(1)預(yù)計第一年的股利=5×(1+10%)=5.5(元)
第二年的股利=5.5×(1+10%)=6.05(元)
第三年的股利=6.05×(1+10%)=6.655(元)
第四年的股利=6.655×(1+5%)=6.9878(元)
第五年的股利=6.9878×(1+5%)=7.3372(元)
第六年及以后各年每年的股利=7.3372×(1+5%)=7.7041(元)
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知：
該股票的必要報酬率=8%+1.5×(12%-8%)=14%
該股票的內(nèi)在價值=5.5×(P/F, 14%, 1)+6.05×(P/F, 14%, 2)+6.655×(P/F, 14%, 3)+6.9878×(P/F, 14%, 4)+7.3372×(P/F, 14%, 5)+7.7041/14%×(P/F, 14%, 5)
=5.5×0.8772+6.05×0.7695+6.655×0.6750+6.9878×0.5921+7.3372×0.5194+7.7041/14%×0.5194
=50.50(元/股)
(2)因為市價低于股票的內(nèi)在價值, 所以企業(yè)會購買該股票.
三、項目投資——一定會出現(xiàn)主觀題
年年出題. 02、06涉及更新改造項目.
03、05、06年涉及三方案, 綜合性很強, 將指標計算、指標應(yīng)用、凈現(xiàn)金流量計算全部包括.
【例】已知某企業(yè)擬投資三個項目,其相關(guān)資料如下：
(1)甲方案的稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-1000萬元, NCF1=0萬元, NCF2-6=250萬元.
(2)乙方案的資料如下：
項目原始投資1000萬元, 其中：固定資產(chǎn)投資650萬元, 流動資金投資100萬元, 其余為無形資產(chǎn)投資.
該項目建設(shè)期為2年, 經(jīng)營期為10年. 除流動資金投資在第2年末投入外, 其余投資均于建設(shè)起點一次投入.
固定資產(chǎn)的壽命期為10年, 按直線法折舊, 期滿有50萬元的凈殘值：無形資產(chǎn)投資從投產(chǎn)年份起分10年攤銷完畢：流動資金于終結(jié)點一次收回.
預(yù)計項目投產(chǎn)后, 每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入為800萬元,每年預(yù)計外購原材料、燃料和動力費100萬元, 工資福利費120萬元, 其他費用50萬元. 企業(yè)適用的增值稅稅率為17%, 城建稅稅率7%, 教育費附加率3%. 該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費稅.
(3)丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：
表1 單位：萬元
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×
(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 (A) (B)
累計凈現(xiàn)金流量 (C)
該企業(yè)按直線法折舊, 全部流動資金于終結(jié)點一次回收, 所得稅稅率33%, 設(shè)定折現(xiàn)率10%. 部分資金時間價值系數(shù)如下：
T 1 2 5 6 10 12
(P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137
(P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186
要求：
1.指出甲方案項目計算期, 并說明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于何種年金形式
甲方案項目計算期=6年
第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于遞延年金形式.
2.計算乙方案的下列指標
(1)投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本
投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本=外購原材料、燃料和動力費100萬元+工資福利費120萬元+其他費用50萬元=270(萬元)
(2)投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費用的總成本費用
年折舊=(650-50)/10=60(萬元)
年攤銷=250/10=25(萬元)
投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費用的總成本費用=270+60+25=355(萬元)
(3)投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅和各年的營業(yè)稅金及附加
投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅=銷項稅額-進項稅額800×17%-100×17%=119(萬元)
營業(yè)稅金及附加=119×(3%+7%)=11.9(萬元)
(4)投產(chǎn)后各年的息稅前利潤
投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=800-355-11.9=433.1(萬元)
(5)各年所得稅后凈現(xiàn)金流量.
NCF0=-900
NCF1=0
NCF2=-100
NCF3-11=433.1×(1-25%)+60+25=409.825(萬元)
NCF12=409.825+150=559.825(萬元)
3.根據(jù)表1的數(shù)據(jù), 寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)稅后凈現(xiàn)金流量和累計稅后凈現(xiàn)金流量(不用列算式), 并指出該方案的資金投入方式.
A=254(萬元)(182+72=254)
B=1808(萬元)(1790+738+280-1000=1808)
C=-250(萬元)
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)
累計凈現(xiàn)金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258
該方案的資金投入方式為分兩次投入(或分次投入).
4. 計算甲乙丙兩個方案的靜態(tài)回收期
甲方案的不包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1000/250=4(年)
甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1+4=5(年)
乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1000/409.825=2.44(年)
乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=2.44+2=4.44(年)
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)
累計凈現(xiàn)金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258
丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4+250/254=4.98(年)
丙方案不包括建設(shè)期的回收期=4.98-1=3.98(年)
5. 計算甲乙兩個方案的凈現(xiàn)值(假設(shè)行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%), 并據(jù)此評價甲乙兩方案的財務(wù)可行性.
甲方案凈現(xiàn)值=-1000+250×3.7908×0.9091=-138.446(萬元)
乙方案凈現(xiàn)值=-900-100×0.8264+409.823×6.1446×0.8264+150×0.3186=1146.19(萬元)
甲方案凈現(xiàn)值小于0, 不具備財務(wù)可行性;乙方案凈現(xiàn)值大于0, 具備財務(wù)可行性.
6.假定丙方案的年等額凈回收額為100萬元. 用年等額凈回收額法為企業(yè)作出該生產(chǎn)線項目投資的決策.
乙方案年等額凈回收額=1146.19/6.8137=168.22(萬元)
由于乙方案的年等額凈回收額大于乙方案, 因此, 乙方案優(yōu)于甲方案.