4月2日，美國財政部長保爾森訪問中國，討論包括人民幣匯率在內(nèi)的一系列經(jīng)濟話題。在剛剛過去的2008年一季度，人民幣對美元已經(jīng)升值接近4%，即使最保守的預(yù)測者認(rèn)為全年人民幣將升值超過7.5%.
簡單地說，在年初持有美元資產(chǎn)，在年末將有7.5%以上隨風(fēng)而去。
毫無疑問，除了央行持有的外匯儲備，外匯資產(chǎn)的持有者這就是包括工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行在內(nèi)的商業(yè)銀行。隨著一份份年報的披露，投資者發(fā)現(xiàn)這些上市的銀行手里，有接近400億美元的外匯資產(chǎn)處于風(fēng)險敞口狀態(tài)。以7.5%的升值速度和現(xiàn)有的人民幣匯率簡單估算，這部分外匯資產(chǎn)的損失將超過200億人民幣。
敞口超400億美元
社科院金融研究中心銀行研究室主任曾剛稱，在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，如果存在計值貨幣不一樣的資產(chǎn)和負(fù)債，就存在貨幣錯配問題，如果有凈額外匯資產(chǎn)，外匯兌本幣貶值就會對以本幣計值的資產(chǎn)造成損失。
在銀行年報上，匯率風(fēng)險主要在外匯凈敞口和匯兌及匯率產(chǎn)品凈損失（收益）兩個數(shù)據(jù)上體現(xiàn)?！巴鈪R凈敞口是銀行暴露的風(fēng)險，而匯兌損失則是已經(jīng)形成的損失?！痹鴦傉J(rèn)為，自人民幣加速升值以來，國內(nèi)銀行預(yù)期較為一致，正常情況下，今年匯兌損失和外匯凈敞口都應(yīng)比往年有所減少。
但從已披露的2007年銀行年報來看，各大銀行損失依然慘重。
其中工商銀行外匯敞口凈額合計1376.86億元，等值美元188.49億元，已經(jīng)確認(rèn)的匯兌損失達到68.81億元。此前2006年工行的外匯敞口為147.1億美元，匯兌損失13.29億。中國銀行的凈敞口相對小了很多，2007年末持有41億美元。四大行之一的建設(shè)銀行仍沒有公布經(jīng)審計的年報，但在三季報上，建設(shè)銀行披露其匯兌損失達到54.9億元，估計持有外匯凈敞口規(guī)模應(yīng)該與工行相當(dāng)。
盡管工行年報未對凈敞口增大、匯兌損失增加做過多解釋，不過從該行美元資產(chǎn)負(fù)債來看，以美元計價的資產(chǎn)合計5755億元（折合人民幣價，后同），而負(fù)債為2321億元，相差近一倍，遠不如人民幣和其他幣種的匹配程度。
持有大量以美元計價的資產(chǎn)，顯然是這些銀行在人民幣匯率高速升值背景下出現(xiàn)大規(guī)模匯兌損失的關(guān)鍵原因。
必須對沖風(fēng)險
對銀行來說，在人民幣升值預(yù)期下，的保值方法就是將外匯變成人民幣，在現(xiàn)階段程度地結(jié)匯。從公布年報看來，交行、工行、中行等在海外上市的銀行去年都將IPO融資結(jié)匯。
但是結(jié)匯意味著將壓力轉(zhuǎn)嫁央行。知情人士表示，央行也采取了各種方法去阻止商業(yè)銀行結(jié)匯。比如去年開始嘗試用外匯上繳存款準(zhǔn)備金。
“以前銀行先結(jié)匯再交存款準(zhǔn)備金，匯率風(fēng)險就轉(zhuǎn)嫁給了央行，而外匯交存款準(zhǔn)備金則意味著外匯風(fēng)險仍然由商業(yè)銀行承擔(dān)。”
一家大型金融機構(gòu)的外匯業(yè)務(wù)主任表示，在結(jié)匯受限制的情況下，金融機構(gòu)能做的就是將外幣投資高收益的品種。在美國次級按揭危機導(dǎo)致?lián)p失情況下，G7國的債券較受銀行歡迎。
交行資金部一位人士表示，結(jié)匯之外輔助性地運用金融衍生工具等方法管理和控制匯率風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險。從各行年報看來，銀行衍生金融工具的應(yīng)用無一例外出現(xiàn)10倍以上的增長。
而中國銀行在減少損失上的做法得到分析師的認(rèn)可。在降低外匯敞口方面，中國銀行于2005年與匯金公司簽署了一份外幣期權(quán)合同，名義本金為180億美元，對因注資引起的外匯敞口進行了套期保值。該期權(quán)已從2007年1月至12月分12期執(zhí)行完畢。2007年，本行通過續(xù)做173億美元的外匯交易，進一步降低外匯敞口。
中國銀行表示，通過上述措施，該行外匯凈敞口由2006年末157億美元下降到2007年末41億美元，有效降低了本行面臨的匯率風(fēng)險。
在貨幣市場上向外拆借，以及加大外匯貸款的規(guī)模也可以通過增加收益抵消部分匯兌損失。一家貨幣經(jīng)紀(jì)公司的人士表示，目前國內(nèi)銀行間市場美元拆借利率比倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR高出700個基點。而境內(nèi)的一年期貸款利率也比倫敦同業(yè)拆借市場高出500-600個基點。
簡單地說，在年初持有美元資產(chǎn)，在年末將有7.5%以上隨風(fēng)而去。
毫無疑問，除了央行持有的外匯儲備，外匯資產(chǎn)的持有者這就是包括工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行在內(nèi)的商業(yè)銀行。隨著一份份年報的披露，投資者發(fā)現(xiàn)這些上市的銀行手里，有接近400億美元的外匯資產(chǎn)處于風(fēng)險敞口狀態(tài)。以7.5%的升值速度和現(xiàn)有的人民幣匯率簡單估算，這部分外匯資產(chǎn)的損失將超過200億人民幣。
敞口超400億美元
社科院金融研究中心銀行研究室主任曾剛稱，在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，如果存在計值貨幣不一樣的資產(chǎn)和負(fù)債，就存在貨幣錯配問題，如果有凈額外匯資產(chǎn)，外匯兌本幣貶值就會對以本幣計值的資產(chǎn)造成損失。
在銀行年報上，匯率風(fēng)險主要在外匯凈敞口和匯兌及匯率產(chǎn)品凈損失（收益）兩個數(shù)據(jù)上體現(xiàn)?！巴鈪R凈敞口是銀行暴露的風(fēng)險，而匯兌損失則是已經(jīng)形成的損失?！痹鴦傉J(rèn)為，自人民幣加速升值以來，國內(nèi)銀行預(yù)期較為一致，正常情況下，今年匯兌損失和外匯凈敞口都應(yīng)比往年有所減少。
但從已披露的2007年銀行年報來看，各大銀行損失依然慘重。
其中工商銀行外匯敞口凈額合計1376.86億元，等值美元188.49億元，已經(jīng)確認(rèn)的匯兌損失達到68.81億元。此前2006年工行的外匯敞口為147.1億美元，匯兌損失13.29億。中國銀行的凈敞口相對小了很多，2007年末持有41億美元。四大行之一的建設(shè)銀行仍沒有公布經(jīng)審計的年報，但在三季報上，建設(shè)銀行披露其匯兌損失達到54.9億元，估計持有外匯凈敞口規(guī)模應(yīng)該與工行相當(dāng)。
盡管工行年報未對凈敞口增大、匯兌損失增加做過多解釋，不過從該行美元資產(chǎn)負(fù)債來看，以美元計價的資產(chǎn)合計5755億元（折合人民幣價，后同），而負(fù)債為2321億元，相差近一倍，遠不如人民幣和其他幣種的匹配程度。
持有大量以美元計價的資產(chǎn)，顯然是這些銀行在人民幣匯率高速升值背景下出現(xiàn)大規(guī)模匯兌損失的關(guān)鍵原因。
必須對沖風(fēng)險
對銀行來說，在人民幣升值預(yù)期下，的保值方法就是將外匯變成人民幣，在現(xiàn)階段程度地結(jié)匯。從公布年報看來，交行、工行、中行等在海外上市的銀行去年都將IPO融資結(jié)匯。
但是結(jié)匯意味著將壓力轉(zhuǎn)嫁央行。知情人士表示，央行也采取了各種方法去阻止商業(yè)銀行結(jié)匯。比如去年開始嘗試用外匯上繳存款準(zhǔn)備金。
“以前銀行先結(jié)匯再交存款準(zhǔn)備金，匯率風(fēng)險就轉(zhuǎn)嫁給了央行，而外匯交存款準(zhǔn)備金則意味著外匯風(fēng)險仍然由商業(yè)銀行承擔(dān)。”
一家大型金融機構(gòu)的外匯業(yè)務(wù)主任表示，在結(jié)匯受限制的情況下，金融機構(gòu)能做的就是將外幣投資高收益的品種。在美國次級按揭危機導(dǎo)致?lián)p失情況下，G7國的債券較受銀行歡迎。
交行資金部一位人士表示，結(jié)匯之外輔助性地運用金融衍生工具等方法管理和控制匯率風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險。從各行年報看來，銀行衍生金融工具的應(yīng)用無一例外出現(xiàn)10倍以上的增長。
而中國銀行在減少損失上的做法得到分析師的認(rèn)可。在降低外匯敞口方面，中國銀行于2005年與匯金公司簽署了一份外幣期權(quán)合同，名義本金為180億美元，對因注資引起的外匯敞口進行了套期保值。該期權(quán)已從2007年1月至12月分12期執(zhí)行完畢。2007年，本行通過續(xù)做173億美元的外匯交易，進一步降低外匯敞口。
中國銀行表示，通過上述措施，該行外匯凈敞口由2006年末157億美元下降到2007年末41億美元，有效降低了本行面臨的匯率風(fēng)險。
在貨幣市場上向外拆借，以及加大外匯貸款的規(guī)模也可以通過增加收益抵消部分匯兌損失。一家貨幣經(jīng)紀(jì)公司的人士表示，目前國內(nèi)銀行間市場美元拆借利率比倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR高出700個基點。而境內(nèi)的一年期貸款利率也比倫敦同業(yè)拆借市場高出500-600個基點。