建設(shè)工程投資決策（二）
第四節(jié) 項(xiàng)目評價(jià)
一、環(huán)境影響評價(jià)
環(huán)境影響評價(jià)是在研究確定場址方案和技術(shù)方案中，調(diào)查研究環(huán)境條件、識(shí)別和分析擬建項(xiàng)目影響環(huán)境的因素、研究提出治理和保護(hù)環(huán)境的措施、比選和優(yōu)化環(huán)境保護(hù)方案。
(一)環(huán)境影響評價(jià)基本要求
(1)符合國家環(huán)境保護(hù)法律、法規(guī)和環(huán)境功能規(guī)劃的要求；
(2)堅(jiān)持污染物排放總量控制和達(dá)標(biāo)排放的要求；
(3)堅(jiān)持“三同時(shí)”原則；
(4)力求環(huán)境效益與經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一；
(5)注重資源綜合利用。
(二)環(huán)境條件調(diào)查
環(huán)境條件主要調(diào)查以下幾方面的狀況：自然環(huán)境、生態(tài)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和特殊環(huán)境。
例1 環(huán)境條件主要調(diào)查（ ）方面的狀況。
A．自然環(huán)境
B．礦產(chǎn)環(huán)境
C．生態(tài)環(huán)境
D．社會(huì)環(huán)境
E．特殊環(huán)境
答案：A，C ．D．E
(三)影響環(huán)境因素分析
影響環(huán)境因素分析，主要是分析項(xiàng)目建設(shè)過程中破壞環(huán)境，生產(chǎn)運(yùn)營過程中污染環(huán)境，導(dǎo)致環(huán)境質(zhì)量惡化的主要因素。
1．污染環(huán)境因素分析
分析生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的各種污染源，計(jì)算排放污染物數(shù)量及其對環(huán)境的污染程度。
2．破壞環(huán)境因素分析
分析項(xiàng)目建設(shè)施工和生產(chǎn)運(yùn)營對環(huán)境可能造成的破壞因素，預(yù)測其破壞程度。
(四)環(huán)境保護(hù)措施。
1．治理措施方案
應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的污染源和排放污染物的性質(zhì)，采用不同的治理措施。
2．治理方案比選
對環(huán)境治理的各局部方案和總體方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較，并作出綜合評價(jià)。比較、評價(jià)的主要內(nèi)容有：
(1)技術(shù)水平對比；
(2)治理效果對比；
(3)管理及監(jiān)測方式對比；
(4)環(huán)境效益對比。
二、財(cái)務(wù)評價(jià)
財(cái)務(wù)評價(jià)是在國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場價(jià)格體系下，分析預(yù)測項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用，計(jì)算財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力、償債能力；據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
(一)財(cái)務(wù)評價(jià)內(nèi)容
(1)盈利能力分析；
(2)償債能力分析；
(3)不確定性分析。
例2財(cái)務(wù)評價(jià)內(nèi)容（ ）。
A．盈利能力分析
B．凈現(xiàn)值分析
C．償債能力分析
D．社會(huì)效益分析E．不確定性分析
答案：A，C ．E
(二)財(cái)務(wù)評價(jià)的基本報(bào)表
(1)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分為以下兩種：
1)項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。
2)投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。
(2)損益和利潤分配表。
(3)資金來源與運(yùn)用表。
(4)借款償還計(jì)劃表。
(三)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系
工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可作不同的分類。根據(jù)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)時(shí)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可將常用的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩類。
靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的方案初選階段，或?qū)勖诒容^短的方案進(jìn)行評價(jià)；動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)則用于方案最后決策前的詳細(xì)可行性研究階段，或?qū)勖谳^長的方案進(jìn)行評價(jià)。
項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)按評價(jià)內(nèi)容的不同，還可分為盈利能力分析指標(biāo)和償債能力分析指標(biāo)兩類。
(四)靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析
1。投資利潤率
投資利潤率的計(jì)算公式為：投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/項(xiàng)目總投資
式中，年利潤總額=年產(chǎn)品銷售收入—年產(chǎn)品銷售稅金及附加—年總成本費(fèi)用
年銷售稅金及附加=年增值稅+年?duì)I業(yè)稅十年特別消費(fèi)稅十年資源稅+年城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅+年教育費(fèi)附加
項(xiàng)目總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金。
2．靜態(tài)投資回收期(Pt)
靜態(tài)投資回收期就是從項(xiàng)目建設(shè)期初起，用各年的凈收入將全部投資收回所需的期限。其表達(dá)式為：∑(CI —CO)t=0
式中，(CI-CO)t——第t年的凈現(xiàn)金流量；Pt——靜態(tài)投資回收期。
靜態(tài)投資回收期公式的更為實(shí)用的表達(dá)式為： Pt=T-l+第（T—1）年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/第T年的凈現(xiàn)金流量
式中，T為項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。
判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為Pc，若Pt≤Pc，則方案可行；若Pt> Pc，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。
3．借款償還期(Pd)
Id=∑Rt (=1——Pd)
式中； Id——借款本金和利息之和；Pa——投資借款償還期，從項(xiàng)目建設(shè)期初起算； Rt——第t年可用于還款的資金。
判別準(zhǔn)則：當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期，即認(rèn)為方案具有清償能力。
4．利息備付率
利息備付率=稅息前利潤/當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用
其中：稅息前利潤=利潤總額計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用；
當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
5。償債備付率
償債備付率=可用于還本付息資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額
(六)動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析
1．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為： FNPV=∑(CI— CO)t(1十ic)—t
式中，ic——基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率；n——項(xiàng)目計(jì)算期。
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的判別準(zhǔn)則是：若FNPV≥0，則方案可行；若FNPV<0，則方案應(yīng)予拒絕。
2。凈現(xiàn)值指數(shù)(FNPVR)
凈現(xiàn)值指數(shù)是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來的凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式為： FNPVR=FNPV/Ip=[∑(CI— CO)t(1十ic)—t]/ [It(1十ic)—t ]
式中， Ip——方案總投資現(xiàn)值； It——方案第t年的投資額。
3。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個(gè)折現(xiàn)率，它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)務(wù)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可通過解下述方程求解： ∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0
式中，F(xiàn)IRR——財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；其他符號同前。
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目盈利能力常用的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)，可通過財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算。
判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic，若，F(xiàn)IRR≥ic，則FNPV≥0，方案財(cái)務(wù)效果可行；若 FIRR 例3某方案凈現(xiàn)金流量如表4—5所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic=12%時(shí)，試用內(nèi)，部收益率指標(biāo)判斷方案是否可行。
A．可行
B．不可行
C．凈現(xiàn)值為7.25萬元
D．3年末凈現(xiàn)值為正
答案：A
按分析范圍和對象不同，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)還可分別計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、資本金收益率(即資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率)和投資各方收益率（即投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）。
4。動(dòng)態(tài)投資回收期(P’t)
動(dòng)態(tài)投資回收期是在計(jì)算回收期時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值。其表達(dá)式為：∑(CI-CO)t（1+ic）-t=0
判別準(zhǔn)則；設(shè)基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為T0，(P’t)≤T0，項(xiàng)目可行，否則應(yīng)予拒絕。
動(dòng)態(tài)投資回收期更為實(shí)用的計(jì)算公式是： (P’t)=累計(jì)折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1+上年累計(jì)折現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值
(七)基準(zhǔn)收益率的確定
基準(zhǔn)收益率是財(cái)務(wù)評價(jià)中一個(gè)重要的參數(shù)，是投資者對投資收益率的最低期望值。它不僅取決于資金來源的構(gòu)成，而且還取決于項(xiàng)目未來風(fēng)險(xiǎn)的大小和通貨膨脹的高低。具體影響因素有以下四方面。
1．加權(quán)平均資本成本率
加權(quán)平均資本成本率是項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。其大小取決于資金來源的構(gòu)成及其各種籌資渠道的資本成本率。
2．投資的機(jī)會(huì)成本率
投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者可籌集到的有限資金如果不用于擬建項(xiàng)目而用于其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的收益率。
3．風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率
這種不確定性意味著投資者必須承擔(dān)一定的損失風(fēng)險(xiǎn)。只有對風(fēng)險(xiǎn)給予足夠的報(bào)酬時(shí)，投資者才會(huì)心甘情愿地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，否則，他就會(huì)投資于無風(fēng)險(xiǎn)的銀行定期存款或政府公債。風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率就是對可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失的補(bǔ)償。
4．通貨膨脹率
在預(yù)期未來存在通貨膨脹的情況下，如果項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是按預(yù)期各年的當(dāng)時(shí)價(jià)格計(jì)算時(shí)，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)您和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率都已包含通貨膨脹率。為使所選項(xiàng)目實(shí)際收益率不低于實(shí)際期望水平，就應(yīng)在真實(shí)最低期望收益率水平上，加上通貨膨脹的影響。
(八)不確定性分析(見本章第五節(jié)內(nèi)容)
三、國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)
國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配置的原則，用影子價(jià)格和社會(huì)折現(xiàn)率等國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)，從國民經(jīng)濟(jì)整體角度考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對社會(huì)的貢獻(xiàn)，評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。
例4國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配置的原則，用（ ）等國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)，從國民經(jīng)濟(jì)整體角度考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對社會(huì)的貢獻(xiàn)，評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。
A．投資收益率
B．影子價(jià)格
C．凈現(xiàn)值率
D．社會(huì)折現(xiàn)率
E. 自有資金利潤率
答案：B、D
(一)國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的范圍和內(nèi)容
需要進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的項(xiàng)目及其內(nèi)容主要有以下方面：
1．基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目
2。市場價(jià)格不能真實(shí)反映價(jià)值的項(xiàng)目
3．資源開發(fā)項(xiàng)目
(二)國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用識(shí)別
項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益是指項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)，分為直接效益和間接效益。項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是指國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，分為直接費(fèi)用和間接費(fèi)用。
1．直接效益與直接費(fèi)用
直接效益是指由項(xiàng)目產(chǎn)出物直接生成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效益。一般有以下表現(xiàn)形式：
(1)增加項(xiàng)目產(chǎn)出物或者服務(wù)的數(shù)量以滿足國內(nèi)需求的效益；
(2)替代效益較低的相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物或者服務(wù)；使被替代企業(yè)減產(chǎn)(停產(chǎn))從而減少國家有用資源耗費(fèi)或者損失的效益；
(3)增加出口或者減少進(jìn)口從而增加或者節(jié)支的外匯等。
直接費(fèi)用是指項(xiàng)目使用投入物所形成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的費(fèi)用。一般有以下表現(xiàn)形式：
(1)其他部門為本項(xiàng)目提供投入物，需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所耗用的資源費(fèi)用；
(2)減少對其他項(xiàng)目或者最終消費(fèi)投入物的供應(yīng)而放棄的效益；
(3)增加進(jìn)口或者減少出口從而耗用或者減少的外匯等。
2．間接效益與間接費(fèi)用
間接效益與間接費(fèi)用是指項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)做出的貢獻(xiàn)與國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，在直接效益與直接費(fèi)用中未得到反映的那部分效益與費(fèi)用。通常把與項(xiàng)目相關(guān)的間接效益(外部效益)和間接費(fèi)用(外部費(fèi)用)統(tǒng)稱為外部效果。
3．轉(zhuǎn)移支付
項(xiàng)目的某些財(cái)務(wù)收益和支出，從國民經(jīng)濟(jì)角度看，并沒有造成資源的實(shí)際增加或者減少，而是國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的“轉(zhuǎn)移支付”，不計(jì)做項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用。轉(zhuǎn)移支付的主要內(nèi)容包括：
(1)國家和地方政府的稅收；
(2)國內(nèi)銀行借款利息；
(3)國家和地方政府給予項(xiàng)目的補(bǔ)貼。
(三)國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析
1、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率(EIRR)
∑(B—C)t (1—EIRR)（1+ EIRR ）-t=0 t=1—n
式中， B——效益流量； C——費(fèi)用流量； (B-C)t——第t年的國民經(jīng)濟(jì)凈效益流量； n——計(jì)算期。
判別準(zhǔn)則：經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于或大于社會(huì)折現(xiàn)率is，表明項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或超過了要求的水平，這時(shí)應(yīng)認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。
2。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(ENPV)
ENPV=∑（B—C）t·（1+is）-t t=1—n
式中，is——社會(huì)折現(xiàn)率。
判別準(zhǔn)則：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等于或大于零表示國家擬建項(xiàng)目付出代價(jià)后，可以得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余，或除了得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余外，還可以得到以現(xiàn)值計(jì)算的超額社會(huì)盈余虧這時(shí)就認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。
(四)國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)
1．社會(huì)折現(xiàn)率
社會(huì)折現(xiàn)率是用以衡量資金時(shí)間價(jià)值韻重要參數(shù)，可作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)對我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況，投資收益水平、資金供求情況、資金機(jī)會(huì)成本以及國家宏觀調(diào)控等因素綜合分析。
2．影子匯率
影子匯率是指能正確反映外匯真實(shí)價(jià)值的匯率。在國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，影子匯率通過影子匯率換算系數(shù)計(jì)算，影子匯率換算系數(shù)是影子匯率與國家外匯牌價(jià)的比值小。
3．影子工資
影子工資一般通過影子工資換算系數(shù)計(jì)算。影子工資換算系數(shù)是影子工資與項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中勞動(dòng)力的工資和福利費(fèi)的比值。
四、社會(huì)評價(jià)
社會(huì)評價(jià)是分析擬建項(xiàng)目對當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的影甲向和當(dāng)?shù)厣鐣?huì)條件對項(xiàng)；目的適應(yīng)性和可接受程度，評價(jià)項(xiàng)目的社會(huì)可行性。
社會(huì)評價(jià)的主要內(nèi)容包括以下三個(gè)方面：
1．社會(huì)影響分析
社會(huì)影響分析的內(nèi)容見書P66表4—7所示。
2．互適性分析
互適性分析的主要內(nèi)容如書P67表4—8所示。
3．社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析
社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析是對可能影響項(xiàng)目的各種社會(huì)因素進(jìn)行識(shí)別和排序，選擇影響面大、持續(xù)時(shí)間長，并容易導(dǎo)致較大矛盾的社會(huì)因素進(jìn)行預(yù)測，分析可能出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)環(huán)境和條件。那些可能誘發(fā)民族矛盾、宗教矛盾的項(xiàng)目要注重這方面的分析，并提出相應(yīng)措施。編制項(xiàng)目社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析表，如書P67表4—9所示。
五、風(fēng)險(xiǎn)分析
風(fēng)險(xiǎn)分析是在市場預(yù)測、技術(shù)方案、工程方案、融資方案和社會(huì)評價(jià)論證中已進(jìn)行的初步風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步綜合分析識(shí)別擬建項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營中潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，揭示風(fēng)險(xiǎn)來源，判別風(fēng)險(xiǎn)程度；提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)對策，降低風(fēng)險(xiǎn)損失。
第四節(jié) 項(xiàng)目評價(jià)
一、環(huán)境影響評價(jià)
環(huán)境影響評價(jià)是在研究確定場址方案和技術(shù)方案中，調(diào)查研究環(huán)境條件、識(shí)別和分析擬建項(xiàng)目影響環(huán)境的因素、研究提出治理和保護(hù)環(huán)境的措施、比選和優(yōu)化環(huán)境保護(hù)方案。
(一)環(huán)境影響評價(jià)基本要求
(1)符合國家環(huán)境保護(hù)法律、法規(guī)和環(huán)境功能規(guī)劃的要求；
(2)堅(jiān)持污染物排放總量控制和達(dá)標(biāo)排放的要求；
(3)堅(jiān)持“三同時(shí)”原則；
(4)力求環(huán)境效益與經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一；
(5)注重資源綜合利用。
(二)環(huán)境條件調(diào)查
環(huán)境條件主要調(diào)查以下幾方面的狀況：自然環(huán)境、生態(tài)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和特殊環(huán)境。
例1 環(huán)境條件主要調(diào)查（ ）方面的狀況。
A．自然環(huán)境
B．礦產(chǎn)環(huán)境
C．生態(tài)環(huán)境
D．社會(huì)環(huán)境
E．特殊環(huán)境
答案：A，C ．D．E
(三)影響環(huán)境因素分析
影響環(huán)境因素分析，主要是分析項(xiàng)目建設(shè)過程中破壞環(huán)境，生產(chǎn)運(yùn)營過程中污染環(huán)境，導(dǎo)致環(huán)境質(zhì)量惡化的主要因素。
1．污染環(huán)境因素分析
分析生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的各種污染源，計(jì)算排放污染物數(shù)量及其對環(huán)境的污染程度。
2．破壞環(huán)境因素分析
分析項(xiàng)目建設(shè)施工和生產(chǎn)運(yùn)營對環(huán)境可能造成的破壞因素，預(yù)測其破壞程度。
(四)環(huán)境保護(hù)措施。
1．治理措施方案
應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的污染源和排放污染物的性質(zhì)，采用不同的治理措施。
2．治理方案比選
對環(huán)境治理的各局部方案和總體方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較，并作出綜合評價(jià)。比較、評價(jià)的主要內(nèi)容有：
(1)技術(shù)水平對比；
(2)治理效果對比；
(3)管理及監(jiān)測方式對比；
(4)環(huán)境效益對比。
二、財(cái)務(wù)評價(jià)
財(cái)務(wù)評價(jià)是在國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場價(jià)格體系下，分析預(yù)測項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用，計(jì)算財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力、償債能力；據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
(一)財(cái)務(wù)評價(jià)內(nèi)容
(1)盈利能力分析；
(2)償債能力分析；
(3)不確定性分析。
例2財(cái)務(wù)評價(jià)內(nèi)容（ ）。
A．盈利能力分析
B．凈現(xiàn)值分析
C．償債能力分析
D．社會(huì)效益分析E．不確定性分析
答案：A，C ．E
(二)財(cái)務(wù)評價(jià)的基本報(bào)表
(1)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分為以下兩種：
1)項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。
2)投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。
(2)損益和利潤分配表。
(3)資金來源與運(yùn)用表。
(4)借款償還計(jì)劃表。
(三)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系
工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可作不同的分類。根據(jù)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)時(shí)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可將常用的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩類。
靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的方案初選階段，或?qū)勖诒容^短的方案進(jìn)行評價(jià)；動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)則用于方案最后決策前的詳細(xì)可行性研究階段，或?qū)勖谳^長的方案進(jìn)行評價(jià)。
項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)按評價(jià)內(nèi)容的不同，還可分為盈利能力分析指標(biāo)和償債能力分析指標(biāo)兩類。
(四)靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析
1。投資利潤率
投資利潤率的計(jì)算公式為：投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/項(xiàng)目總投資
式中，年利潤總額=年產(chǎn)品銷售收入—年產(chǎn)品銷售稅金及附加—年總成本費(fèi)用
年銷售稅金及附加=年增值稅+年?duì)I業(yè)稅十年特別消費(fèi)稅十年資源稅+年城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅+年教育費(fèi)附加
項(xiàng)目總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金。
2．靜態(tài)投資回收期(Pt)
靜態(tài)投資回收期就是從項(xiàng)目建設(shè)期初起，用各年的凈收入將全部投資收回所需的期限。其表達(dá)式為：∑(CI —CO)t=0
式中，(CI-CO)t——第t年的凈現(xiàn)金流量；Pt——靜態(tài)投資回收期。
靜態(tài)投資回收期公式的更為實(shí)用的表達(dá)式為： Pt=T-l+第（T—1）年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/第T年的凈現(xiàn)金流量
式中，T為項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。
判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為Pc，若Pt≤Pc，則方案可行；若Pt> Pc，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。
3．借款償還期(Pd)
Id=∑Rt (=1——Pd)
式中； Id——借款本金和利息之和；Pa——投資借款償還期，從項(xiàng)目建設(shè)期初起算； Rt——第t年可用于還款的資金。
判別準(zhǔn)則：當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期，即認(rèn)為方案具有清償能力。
4．利息備付率
利息備付率=稅息前利潤/當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用
其中：稅息前利潤=利潤總額計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用；
當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
5。償債備付率
償債備付率=可用于還本付息資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額
(六)動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析
1．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為： FNPV=∑(CI— CO)t(1十ic)—t
式中，ic——基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率；n——項(xiàng)目計(jì)算期。
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的判別準(zhǔn)則是：若FNPV≥0，則方案可行；若FNPV<0，則方案應(yīng)予拒絕。
2。凈現(xiàn)值指數(shù)(FNPVR)
凈現(xiàn)值指數(shù)是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來的凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式為： FNPVR=FNPV/Ip=[∑(CI— CO)t(1十ic)—t]/ [It(1十ic)—t ]
式中， Ip——方案總投資現(xiàn)值； It——方案第t年的投資額。
3。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個(gè)折現(xiàn)率，它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)務(wù)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可通過解下述方程求解： ∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0
式中，F(xiàn)IRR——財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；其他符號同前。
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目盈利能力常用的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)，可通過財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算。
判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic，若，F(xiàn)IRR≥ic，則FNPV≥0，方案財(cái)務(wù)效果可行；若 FIRR
A．可行
B．不可行
C．凈現(xiàn)值為7.25萬元
D．3年末凈現(xiàn)值為正
答案：A
按分析范圍和對象不同，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)還可分別計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、資本金收益率(即資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率)和投資各方收益率（即投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）。
4。動(dòng)態(tài)投資回收期(P’t)
動(dòng)態(tài)投資回收期是在計(jì)算回收期時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值。其表達(dá)式為：∑(CI-CO)t（1+ic）-t=0
判別準(zhǔn)則；設(shè)基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為T0，(P’t)≤T0，項(xiàng)目可行，否則應(yīng)予拒絕。
動(dòng)態(tài)投資回收期更為實(shí)用的計(jì)算公式是： (P’t)=累計(jì)折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1+上年累計(jì)折現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值
(七)基準(zhǔn)收益率的確定
基準(zhǔn)收益率是財(cái)務(wù)評價(jià)中一個(gè)重要的參數(shù)，是投資者對投資收益率的最低期望值。它不僅取決于資金來源的構(gòu)成，而且還取決于項(xiàng)目未來風(fēng)險(xiǎn)的大小和通貨膨脹的高低。具體影響因素有以下四方面。
1．加權(quán)平均資本成本率
加權(quán)平均資本成本率是項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。其大小取決于資金來源的構(gòu)成及其各種籌資渠道的資本成本率。
2．投資的機(jī)會(huì)成本率
投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者可籌集到的有限資金如果不用于擬建項(xiàng)目而用于其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的收益率。
3．風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率
這種不確定性意味著投資者必須承擔(dān)一定的損失風(fēng)險(xiǎn)。只有對風(fēng)險(xiǎn)給予足夠的報(bào)酬時(shí)，投資者才會(huì)心甘情愿地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，否則，他就會(huì)投資于無風(fēng)險(xiǎn)的銀行定期存款或政府公債。風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率就是對可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失的補(bǔ)償。
4．通貨膨脹率
在預(yù)期未來存在通貨膨脹的情況下，如果項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是按預(yù)期各年的當(dāng)時(shí)價(jià)格計(jì)算時(shí)，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)您和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率都已包含通貨膨脹率。為使所選項(xiàng)目實(shí)際收益率不低于實(shí)際期望水平，就應(yīng)在真實(shí)最低期望收益率水平上，加上通貨膨脹的影響。
(八)不確定性分析(見本章第五節(jié)內(nèi)容)
三、國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)
國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配置的原則，用影子價(jià)格和社會(huì)折現(xiàn)率等國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)，從國民經(jīng)濟(jì)整體角度考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對社會(huì)的貢獻(xiàn)，評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。
例4國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配置的原則，用（ ）等國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)，從國民經(jīng)濟(jì)整體角度考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對社會(huì)的貢獻(xiàn)，評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。
A．投資收益率
B．影子價(jià)格
C．凈現(xiàn)值率
D．社會(huì)折現(xiàn)率
E. 自有資金利潤率
答案：B、D
(一)國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的范圍和內(nèi)容
需要進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的項(xiàng)目及其內(nèi)容主要有以下方面：
1．基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目
2。市場價(jià)格不能真實(shí)反映價(jià)值的項(xiàng)目
3．資源開發(fā)項(xiàng)目
(二)國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用識(shí)別
項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益是指項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)，分為直接效益和間接效益。項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是指國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，分為直接費(fèi)用和間接費(fèi)用。
1．直接效益與直接費(fèi)用
直接效益是指由項(xiàng)目產(chǎn)出物直接生成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效益。一般有以下表現(xiàn)形式：
(1)增加項(xiàng)目產(chǎn)出物或者服務(wù)的數(shù)量以滿足國內(nèi)需求的效益；
(2)替代效益較低的相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物或者服務(wù)；使被替代企業(yè)減產(chǎn)(停產(chǎn))從而減少國家有用資源耗費(fèi)或者損失的效益；
(3)增加出口或者減少進(jìn)口從而增加或者節(jié)支的外匯等。
直接費(fèi)用是指項(xiàng)目使用投入物所形成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的費(fèi)用。一般有以下表現(xiàn)形式：
(1)其他部門為本項(xiàng)目提供投入物，需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所耗用的資源費(fèi)用；
(2)減少對其他項(xiàng)目或者最終消費(fèi)投入物的供應(yīng)而放棄的效益；
(3)增加進(jìn)口或者減少出口從而耗用或者減少的外匯等。
2．間接效益與間接費(fèi)用
間接效益與間接費(fèi)用是指項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)做出的貢獻(xiàn)與國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，在直接效益與直接費(fèi)用中未得到反映的那部分效益與費(fèi)用。通常把與項(xiàng)目相關(guān)的間接效益(外部效益)和間接費(fèi)用(外部費(fèi)用)統(tǒng)稱為外部效果。
3．轉(zhuǎn)移支付
項(xiàng)目的某些財(cái)務(wù)收益和支出，從國民經(jīng)濟(jì)角度看，并沒有造成資源的實(shí)際增加或者減少，而是國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的“轉(zhuǎn)移支付”，不計(jì)做項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用。轉(zhuǎn)移支付的主要內(nèi)容包括：
(1)國家和地方政府的稅收；
(2)國內(nèi)銀行借款利息；
(3)國家和地方政府給予項(xiàng)目的補(bǔ)貼。
(三)國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析
1、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率(EIRR)
∑(B—C)t (1—EIRR)（1+ EIRR ）-t=0 t=1—n
式中， B——效益流量； C——費(fèi)用流量； (B-C)t——第t年的國民經(jīng)濟(jì)凈效益流量； n——計(jì)算期。
判別準(zhǔn)則：經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于或大于社會(huì)折現(xiàn)率is，表明項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或超過了要求的水平，這時(shí)應(yīng)認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。
2。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(ENPV)
ENPV=∑（B—C）t·（1+is）-t t=1—n
式中，is——社會(huì)折現(xiàn)率。
判別準(zhǔn)則：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等于或大于零表示國家擬建項(xiàng)目付出代價(jià)后，可以得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余，或除了得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余外，還可以得到以現(xiàn)值計(jì)算的超額社會(huì)盈余虧這時(shí)就認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。
(四)國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)
1．社會(huì)折現(xiàn)率
社會(huì)折現(xiàn)率是用以衡量資金時(shí)間價(jià)值韻重要參數(shù)，可作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)對我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況，投資收益水平、資金供求情況、資金機(jī)會(huì)成本以及國家宏觀調(diào)控等因素綜合分析。
2．影子匯率
影子匯率是指能正確反映外匯真實(shí)價(jià)值的匯率。在國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，影子匯率通過影子匯率換算系數(shù)計(jì)算，影子匯率換算系數(shù)是影子匯率與國家外匯牌價(jià)的比值小。
3．影子工資
影子工資一般通過影子工資換算系數(shù)計(jì)算。影子工資換算系數(shù)是影子工資與項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中勞動(dòng)力的工資和福利費(fèi)的比值。
四、社會(huì)評價(jià)
社會(huì)評價(jià)是分析擬建項(xiàng)目對當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的影甲向和當(dāng)?shù)厣鐣?huì)條件對項(xiàng)；目的適應(yīng)性和可接受程度，評價(jià)項(xiàng)目的社會(huì)可行性。
社會(huì)評價(jià)的主要內(nèi)容包括以下三個(gè)方面：
1．社會(huì)影響分析
社會(huì)影響分析的內(nèi)容見書P66表4—7所示。
2．互適性分析
互適性分析的主要內(nèi)容如書P67表4—8所示。
3．社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析
社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析是對可能影響項(xiàng)目的各種社會(huì)因素進(jìn)行識(shí)別和排序，選擇影響面大、持續(xù)時(shí)間長，并容易導(dǎo)致較大矛盾的社會(huì)因素進(jìn)行預(yù)測，分析可能出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)環(huán)境和條件。那些可能誘發(fā)民族矛盾、宗教矛盾的項(xiàng)目要注重這方面的分析，并提出相應(yīng)措施。編制項(xiàng)目社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析表，如書P67表4—9所示。
五、風(fēng)險(xiǎn)分析
風(fēng)險(xiǎn)分析是在市場預(yù)測、技術(shù)方案、工程方案、融資方案和社會(huì)評價(jià)論證中已進(jìn)行的初步風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步綜合分析識(shí)別擬建項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營中潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，揭示風(fēng)險(xiǎn)來源，判別風(fēng)險(xiǎn)程度；提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)對策，降低風(fēng)險(xiǎn)損失。