【答案】
（1）
①預計留存收益增加額：
預計銷售凈利率=10000/400000×(1 10%)=2.75%
預計的留存收益率=1-6000/10000=40%
預計留存收益增加額=500000×2.75%×40%=5500(萬元)
②計算外部融資需求:
外部融資額=（6% 1.625%）×100000-(0.45% 0.625% 0.175%)×100000-5500=875(萬元)
（2）預計留存收益增加額=500000×10000/400000×[1-6000/10000×(1 10%)]=4250(萬元)
外部融資需求=（6% 1.625%）×100000-(0.45% 0.625% 0.175%)×100000-4250=2125(萬元)〉2000萬元,故不可行。
（3）預計銷售凈利率=10000/400000=2.5%
股利支付率=6000÷10000=60%
預計留存收益增加額=500000×2.5%（1-60%）=5000(萬元)
外部融資需求=（6% 1.625%）×100000-(0.45% 0.625% 0.175%)×100000-5000=1375(萬元)
（4）實際年利率為：10%÷（1-20%）=12.5%；
實際借款額為：1375÷（1-20%）=1718.75(萬元)
（5）該公司股票的預期報酬率=6% 2（10.5%-6%）=15%
D0=6000萬元÷3000萬股=2（元/股）
該公司股票的每股價值=2（1 5%）÷（15%-5%）=21（元）。
（6）①原有負債的利息=(9600 3200)×5%=640(萬元)
新增發(fā)的股數(shù)=1375/10=137.5(萬股)
借款籌資與普通股籌資的每股利潤無差別點：
[（EBIT-640-1375×6.5%）×0.6]÷3000=[（EBIT-640）×0.6]÷(3000 137.5)
EBIT=2679.4（萬元）
②借款籌資與普通股籌資的財務杠桿:
借款籌資的財務杠桿=2679.4/(2679.4-640-1375×6.5%）=1.37
普通股籌資的財務杠桿=2679.4/(2679.4-640)=1.31。
【考點二】普通股、優(yōu)先股和認股權證的有關內(nèi)容（普通股發(fā)行價格的確定；優(yōu)先股的發(fā)行動機、種類及特點；認股權證的特征、影響其理論價值的因素）。
【例題1】下列優(yōu)先股中，對股份公司有利的是（ ）。
A.累積優(yōu)先股 B.可轉換優(yōu)先股
C.參加優(yōu)先股 D.可贖回優(yōu)先股
【答案】D
【解析】累積優(yōu)先股、可轉換優(yōu)先股和參加優(yōu)先股對股東有利；而可贖回優(yōu)先股對股份公司有利。
【例題2】某普通股股票現(xiàn)行市場價格每股50元，認股權證規(guī)定認購價格為40元，每張認股權證可認購2張普通股股票。則每張認股權證的理論價值為（ ）元。
A.10 B.20
C.5 D.15
【答案】B
【解析】每張認股權證的理論價值=（普通股市場價格-普通股認購價格）×認股權證換股比率=（50-40）×2=20（元）。
【例題3】股票發(fā)行價格的確定方法主要有( )。
A.市盈率法
B.凈資產(chǎn)倍率法
C.競價確定法
D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
【答案】A、B、C、D
【解析】股票發(fā)行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、競價確定法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等。
【例題4】企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機包括( )。
A.防止股權分散化
B.調劑現(xiàn)金余缺
C.改善資本結構
D.維持舉債能力
【答案】A、B、C、D
【例題5】認股權證的特點有( )。
A.認股權證對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用
B.持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權
C.用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價
D.認股權證具有價值
【答案】A、B、C、D
【解析】認股權證的特點有：
(1)認股權證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。
(2)持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權。
(3)用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價。
同時，當普通股市場價格超過認股價時，投資者將獲得額外收益，因此，認股權證具有價值。
（1）
①預計留存收益增加額：
預計銷售凈利率=10000/400000×(1 10%)=2.75%
預計的留存收益率=1-6000/10000=40%
預計留存收益增加額=500000×2.75%×40%=5500(萬元)
②計算外部融資需求:
外部融資額=（6% 1.625%）×100000-(0.45% 0.625% 0.175%)×100000-5500=875(萬元)
（2）預計留存收益增加額=500000×10000/400000×[1-6000/10000×(1 10%)]=4250(萬元)
外部融資需求=（6% 1.625%）×100000-(0.45% 0.625% 0.175%)×100000-4250=2125(萬元)〉2000萬元,故不可行。
（3）預計銷售凈利率=10000/400000=2.5%
股利支付率=6000÷10000=60%
預計留存收益增加額=500000×2.5%（1-60%）=5000(萬元)
外部融資需求=（6% 1.625%）×100000-(0.45% 0.625% 0.175%)×100000-5000=1375(萬元)
（4）實際年利率為：10%÷（1-20%）=12.5%；
實際借款額為：1375÷（1-20%）=1718.75(萬元)
（5）該公司股票的預期報酬率=6% 2（10.5%-6%）=15%
D0=6000萬元÷3000萬股=2（元/股）
該公司股票的每股價值=2（1 5%）÷（15%-5%）=21（元）。
（6）①原有負債的利息=(9600 3200)×5%=640(萬元)
新增發(fā)的股數(shù)=1375/10=137.5(萬股)
借款籌資與普通股籌資的每股利潤無差別點：
[（EBIT-640-1375×6.5%）×0.6]÷3000=[（EBIT-640）×0.6]÷(3000 137.5)
EBIT=2679.4（萬元）
②借款籌資與普通股籌資的財務杠桿:
借款籌資的財務杠桿=2679.4/(2679.4-640-1375×6.5%）=1.37
普通股籌資的財務杠桿=2679.4/(2679.4-640)=1.31。
【考點二】普通股、優(yōu)先股和認股權證的有關內(nèi)容（普通股發(fā)行價格的確定；優(yōu)先股的發(fā)行動機、種類及特點；認股權證的特征、影響其理論價值的因素）。
【例題1】下列優(yōu)先股中，對股份公司有利的是（ ）。
A.累積優(yōu)先股 B.可轉換優(yōu)先股
C.參加優(yōu)先股 D.可贖回優(yōu)先股
【答案】D
【解析】累積優(yōu)先股、可轉換優(yōu)先股和參加優(yōu)先股對股東有利；而可贖回優(yōu)先股對股份公司有利。
【例題2】某普通股股票現(xiàn)行市場價格每股50元，認股權證規(guī)定認購價格為40元，每張認股權證可認購2張普通股股票。則每張認股權證的理論價值為（ ）元。
A.10 B.20
C.5 D.15
【答案】B
【解析】每張認股權證的理論價值=（普通股市場價格-普通股認購價格）×認股權證換股比率=（50-40）×2=20（元）。
【例題3】股票發(fā)行價格的確定方法主要有( )。
A.市盈率法
B.凈資產(chǎn)倍率法
C.競價確定法
D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
【答案】A、B、C、D
【解析】股票發(fā)行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、競價確定法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等。
【例題4】企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機包括( )。
A.防止股權分散化
B.調劑現(xiàn)金余缺
C.改善資本結構
D.維持舉債能力
【答案】A、B、C、D
【例題5】認股權證的特點有( )。
A.認股權證對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用
B.持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權
C.用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價
D.認股權證具有價值
【答案】A、B、C、D
【解析】認股權證的特點有：
(1)認股權證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。
(2)持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權。
(3)用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價。
同時，當普通股市場價格超過認股價時，投資者將獲得額外收益，因此，認股權證具有價值。