3。7的第一大題通常是investment appraisal。我06年6月考這次第一題居然沒有考，考了績效分析，因此舊考綱接下來的兩次考試還是很有可能第一題出投資決策。
這里是我總結(jié)的答題步驟，熟悉這些步驟，到了考場上能更沉著應戰(zhàn)。
Step 1, determine the number of years of the project.來源：www.examda.com
看清楚什么事情發(fā)生在第幾年，開始答題前寫清對 這個investment appraisal的assumption，這樣自己答題過程中思路也比較清晰：
例如，假設(shè)TAX 是在當年paid掉
假設(shè)cash flow發(fā)生在year end
假設(shè)所有的allowance發(fā)生在 year 0
假設(shè)投資都是發(fā)生在year0,working capital的release發(fā)生在最后一年。
Step2, 計算 taxable cash flow
加入inflation，計算每年的monetary value。注意如果題目中告訴你數(shù)字已經(jīng)是nominal value，就不用再算inflation。
熟記不應考慮在現(xiàn)金流里的項目，包括：
Non-cash item
節(jié)約的廣告費，市場費用，以及任何節(jié)約的費用
overhead allocation from headoffice
sunk cost
每年應付的利息，已經(jīng)包括在discount rate里面了。
Step 3，計算稅前利潤之前再減去
capital allowance
depreciation
得到稅后利潤后再add back的項目有：
capital allowance, depreciation
net realized value
working capital 隨inflation的變動
Step4，決定正確的discount rate
先判斷：目前整個公司的risk和該項目的risk有無不同。如果risk不同，那么項目的貝塔和 WACC是不能用該公司本身的參數(shù)，而是要參照同行業(yè)公司的風險系數(shù)。如果題目給了另外一個同行的公司的數(shù)據(jù)，那么很有可能是要求考生把同行公司的WACC 給regeared到該項目上。
Step5, 如果是海外投資，50%是考海外投資，因為本國的投資再2。4和3。3都考過了，稅后的cash flow 就是匯回母公司的remittance。這時要考慮biletaral tax 和exchange rate波動，就是用每年不同的exchange rate來計算remittance（通常是換成英鎊）
Step 6, 注意Adjusted NPV 的三個調(diào)整項：
Tax 的interest relief @ free risk rate
government subsidy @free risk rate
debt issue cost @ year 0. 即dis 要減去rate=0
以上為回答3。7第一題的計算步驟
這里是我總結(jié)的答題步驟，熟悉這些步驟，到了考場上能更沉著應戰(zhàn)。
Step 1, determine the number of years of the project.來源：www.examda.com
看清楚什么事情發(fā)生在第幾年，開始答題前寫清對 這個investment appraisal的assumption，這樣自己答題過程中思路也比較清晰：
例如，假設(shè)TAX 是在當年paid掉
假設(shè)cash flow發(fā)生在year end
假設(shè)所有的allowance發(fā)生在 year 0
假設(shè)投資都是發(fā)生在year0,working capital的release發(fā)生在最后一年。
Step2, 計算 taxable cash flow
加入inflation，計算每年的monetary value。注意如果題目中告訴你數(shù)字已經(jīng)是nominal value，就不用再算inflation。
熟記不應考慮在現(xiàn)金流里的項目，包括：
Non-cash item
節(jié)約的廣告費，市場費用，以及任何節(jié)約的費用
overhead allocation from headoffice
sunk cost
每年應付的利息，已經(jīng)包括在discount rate里面了。
Step 3，計算稅前利潤之前再減去
capital allowance
depreciation
得到稅后利潤后再add back的項目有：
capital allowance, depreciation
net realized value
working capital 隨inflation的變動
Step4，決定正確的discount rate
先判斷：目前整個公司的risk和該項目的risk有無不同。如果risk不同，那么項目的貝塔和 WACC是不能用該公司本身的參數(shù)，而是要參照同行業(yè)公司的風險系數(shù)。如果題目給了另外一個同行的公司的數(shù)據(jù)，那么很有可能是要求考生把同行公司的WACC 給regeared到該項目上。
Step5, 如果是海外投資，50%是考海外投資，因為本國的投資再2。4和3。3都考過了，稅后的cash flow 就是匯回母公司的remittance。這時要考慮biletaral tax 和exchange rate波動，就是用每年不同的exchange rate來計算remittance（通常是換成英鎊）
Step 6, 注意Adjusted NPV 的三個調(diào)整項：
Tax 的interest relief @ free risk rate
government subsidy @free risk rate
debt issue cost @ year 0. 即dis 要減去rate=0
以上為回答3。7第一題的計算步驟