距出其不意推出六項(xiàng)外匯新政僅4天,央行又聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、外匯局火速出臺(tái)《商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,作為落實(shí)六項(xiàng)新政的一個(gè)配套措施,《辦法》旨在積極拓寬境內(nèi)居民投資渠道,促進(jìn)國際收支基本平衡。
可以預(yù)料的是,六項(xiàng)新政中涉及的基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等境外投資理財(cái)?shù)木唧w措施不日也將出臺(tái)。外匯局綜合司副司長管濤日前透露,相關(guān)部門正在對(duì)此做相關(guān)的管理規(guī)定,成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。
種種措施,無一不折射出央行力推變“藏匯于國”為“藏匯于民”,建立一個(gè)更加市場化、多元化、多層次的外匯市場的苦心。究其根源,在于越來越多的外匯占款日益擠壓貨幣政策的調(diào)控空間。讓更多投資主體購匯走出去,減少外匯占款壓力,化被動(dòng)為主動(dòng),已成為央行最為現(xiàn)實(shí)的選擇。
求解外匯占款難題
越來越大的外匯占款,已變成為難央行貨幣政策調(diào)控空間的頭等難題。
隨著我國與世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長,貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備也快速增長。截至3月末,我國外匯儲(chǔ)備余額高達(dá)8751億美元,一季度新增562億美元,同比多增70億美元;一季度貿(mào)易順差也高達(dá)233億美元,高于去年同期的166億美元;外商直接投資(fdi)為142.6億美元,同比增長了6.4%。大量外匯流入造成的外匯占款,已經(jīng)成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道,貨幣環(huán)境異常寬松,流動(dòng)性泛濫為“寬信貸”及投資反彈的出現(xiàn)提供了溫床。
更重要的是,在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速不減的情況下,有專家預(yù)測,今年我國全年貿(mào)易順差規(guī)模將很有可能居高不下,這必然導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備快速增長,外匯占款帶來的流動(dòng)性過剩局面不可能得到根本緩解。
在外匯占款占據(jù)了基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道情況下,央行無法主動(dòng)控制貨幣供應(yīng)量,貨幣政策調(diào)控處于被動(dòng)局面。要化解這一局面,唯有拓寬對(duì)外投資渠道,允許更多投資主體購匯“走出去”,減少結(jié)匯數(shù)量,增加售匯數(shù)量,變外匯單向流入為雙向流動(dòng),以求緩解外匯占款的過快增長。
另一方面,隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速平穩(wěn)發(fā)展,境內(nèi)居民個(gè)人和機(jī)構(gòu)持有的以銀行存款為主的金融資產(chǎn)快速增長,截至2006年3月底,境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額已達(dá)到31.8萬億元,城鄉(xiāng)居民戶儲(chǔ)蓄存款已突破16萬億元,境內(nèi)居民個(gè)人和機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理需求日益增長。但是,目前境內(nèi)機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人投資渠道相對(duì)狹窄,難以利用國際金融市場優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險(xiǎn)、提高資金收益。在此背景下,允許符合條件的商業(yè)銀行集合資金在一定額度內(nèi)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品,可以實(shí)現(xiàn)境內(nèi)居民資產(chǎn)組合多元化、分散投資風(fēng)險(xiǎn)的需求。
效果尚待觀察
其實(shí),外匯局在去年就早已個(gè)案批準(zhǔn)光大銀行等6家銀行推出本外幣交叉理財(cái)業(yè)務(wù),批準(zhǔn)5家信托投資公司、8筆外匯資金信托計(jì)劃進(jìn)行外匯資金信托業(yè)務(wù)試點(diǎn)。基金公司也已提出設(shè)立外匯基金的申請(qǐng)。
那么,推動(dòng)民間外匯投資走出去的效果到底有多大?對(duì)此,接受采訪的專家都流露出長期看好、短期謹(jǐn)慎的態(tài)度。
中國光大銀行投行業(yè)務(wù)部總監(jiān)張旭陽認(rèn)為,保險(xiǎn)資金及企業(yè)、基金或者個(gè)人目前的購匯投資規(guī)模都不會(huì)太大,因而通過這個(gè)渠道消化的外匯儲(chǔ)備量也不會(huì)太大。
一位保險(xiǎn)業(yè)分析師指出,此前保險(xiǎn)資金可以利用境外業(yè)務(wù)的外匯收入直接進(jìn)行股票等投資,而六項(xiàng)新政中只允許保險(xiǎn)資金購匯進(jìn)行固定收益類產(chǎn)品和貨幣市場工具。但問題是人民幣升值壓力大,甚至有研究機(jī)構(gòu)推測今年人民幣升值幅度可達(dá)2%,這就意味著保險(xiǎn)資金如果想以人民幣購入外匯進(jìn)行境外投資,境外固定收益類產(chǎn)品的收益率只能達(dá)到2%以上才能保本,而固定收益類品種的收益率非常有限,人民幣升值趨勢有限。在這樣的背景下,有多少保險(xiǎn)資金愿意以人民幣購入外匯進(jìn)行境外投資呢?還不如繼續(xù)以人民幣資金投資可轉(zhuǎn)債、國債即企業(yè)債。
盡管在目前人民幣升值壓力集聚的情況下,推動(dòng)境內(nèi)投資者購匯可能不會(huì)出現(xiàn)火熱的場面。但從長遠(yuǎn)來看,央行已經(jīng)打開了資本項(xiàng)目開放的一扇門,投資品種增加、額度提高等都是必然趨勢。能在全球范圍內(nèi)配置資源必將福澤國內(nèi)投資者。
可以預(yù)料的是,六項(xiàng)新政中涉及的基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等境外投資理財(cái)?shù)木唧w措施不日也將出臺(tái)。外匯局綜合司副司長管濤日前透露,相關(guān)部門正在對(duì)此做相關(guān)的管理規(guī)定,成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。
種種措施,無一不折射出央行力推變“藏匯于國”為“藏匯于民”,建立一個(gè)更加市場化、多元化、多層次的外匯市場的苦心。究其根源,在于越來越多的外匯占款日益擠壓貨幣政策的調(diào)控空間。讓更多投資主體購匯走出去,減少外匯占款壓力,化被動(dòng)為主動(dòng),已成為央行最為現(xiàn)實(shí)的選擇。
求解外匯占款難題
越來越大的外匯占款,已變成為難央行貨幣政策調(diào)控空間的頭等難題。
隨著我國與世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長,貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備也快速增長。截至3月末,我國外匯儲(chǔ)備余額高達(dá)8751億美元,一季度新增562億美元,同比多增70億美元;一季度貿(mào)易順差也高達(dá)233億美元,高于去年同期的166億美元;外商直接投資(fdi)為142.6億美元,同比增長了6.4%。大量外匯流入造成的外匯占款,已經(jīng)成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道,貨幣環(huán)境異常寬松,流動(dòng)性泛濫為“寬信貸”及投資反彈的出現(xiàn)提供了溫床。
更重要的是,在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速不減的情況下,有專家預(yù)測,今年我國全年貿(mào)易順差規(guī)模將很有可能居高不下,這必然導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備快速增長,外匯占款帶來的流動(dòng)性過剩局面不可能得到根本緩解。
在外匯占款占據(jù)了基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道情況下,央行無法主動(dòng)控制貨幣供應(yīng)量,貨幣政策調(diào)控處于被動(dòng)局面。要化解這一局面,唯有拓寬對(duì)外投資渠道,允許更多投資主體購匯“走出去”,減少結(jié)匯數(shù)量,增加售匯數(shù)量,變外匯單向流入為雙向流動(dòng),以求緩解外匯占款的過快增長。
另一方面,隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速平穩(wěn)發(fā)展,境內(nèi)居民個(gè)人和機(jī)構(gòu)持有的以銀行存款為主的金融資產(chǎn)快速增長,截至2006年3月底,境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額已達(dá)到31.8萬億元,城鄉(xiāng)居民戶儲(chǔ)蓄存款已突破16萬億元,境內(nèi)居民個(gè)人和機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理需求日益增長。但是,目前境內(nèi)機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人投資渠道相對(duì)狹窄,難以利用國際金融市場優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險(xiǎn)、提高資金收益。在此背景下,允許符合條件的商業(yè)銀行集合資金在一定額度內(nèi)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品,可以實(shí)現(xiàn)境內(nèi)居民資產(chǎn)組合多元化、分散投資風(fēng)險(xiǎn)的需求。
效果尚待觀察
其實(shí),外匯局在去年就早已個(gè)案批準(zhǔn)光大銀行等6家銀行推出本外幣交叉理財(cái)業(yè)務(wù),批準(zhǔn)5家信托投資公司、8筆外匯資金信托計(jì)劃進(jìn)行外匯資金信托業(yè)務(wù)試點(diǎn)。基金公司也已提出設(shè)立外匯基金的申請(qǐng)。
那么,推動(dòng)民間外匯投資走出去的效果到底有多大?對(duì)此,接受采訪的專家都流露出長期看好、短期謹(jǐn)慎的態(tài)度。
中國光大銀行投行業(yè)務(wù)部總監(jiān)張旭陽認(rèn)為,保險(xiǎn)資金及企業(yè)、基金或者個(gè)人目前的購匯投資規(guī)模都不會(huì)太大,因而通過這個(gè)渠道消化的外匯儲(chǔ)備量也不會(huì)太大。
一位保險(xiǎn)業(yè)分析師指出,此前保險(xiǎn)資金可以利用境外業(yè)務(wù)的外匯收入直接進(jìn)行股票等投資,而六項(xiàng)新政中只允許保險(xiǎn)資金購匯進(jìn)行固定收益類產(chǎn)品和貨幣市場工具。但問題是人民幣升值壓力大,甚至有研究機(jī)構(gòu)推測今年人民幣升值幅度可達(dá)2%,這就意味著保險(xiǎn)資金如果想以人民幣購入外匯進(jìn)行境外投資,境外固定收益類產(chǎn)品的收益率只能達(dá)到2%以上才能保本,而固定收益類品種的收益率非常有限,人民幣升值趨勢有限。在這樣的背景下,有多少保險(xiǎn)資金愿意以人民幣購入外匯進(jìn)行境外投資呢?還不如繼續(xù)以人民幣資金投資可轉(zhuǎn)債、國債即企業(yè)債。
盡管在目前人民幣升值壓力集聚的情況下,推動(dòng)境內(nèi)投資者購匯可能不會(huì)出現(xiàn)火熱的場面。但從長遠(yuǎn)來看,央行已經(jīng)打開了資本項(xiàng)目開放的一扇門,投資品種增加、額度提高等都是必然趨勢。能在全球范圍內(nèi)配置資源必將福澤國內(nèi)投資者。