截至昨日，中國平安、中國人壽和中國太保三家A股上市保險(xiǎn)公司均公布了今年1~5月的保費(fèi)收入，國壽以1515億元的收入拔得頭籌。券商及投行等機(jī)構(gòu)對于保險(xiǎn)公司今年的業(yè)績?nèi)匀怀錆M信心，但對于產(chǎn)險(xiǎn)的盈利前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此機(jī)構(gòu)更加看好國壽今年的業(yè)績表現(xiàn)。
保費(fèi)收入加速增長
昨日中國平安公布的保費(fèi)收入顯示，今年1~5月平安集團(tuán)旗下附屬公司共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入571.33億元，較去年同期的437.23億元增長30.67%。
中國人壽今年前5月的保費(fèi)收入則高達(dá)1515億元，同比增加48.09%。中國太保保費(fèi)總收入456億元，其中太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入為328億元，太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入為128億元，同比分別增長62%和21%。
從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，保費(fèi)收入均呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢。中國太保及中國人壽5月份單月收入分別為23億元和235億元，同比增幅分別為26%和82%，均高于前4月保費(fèi)同比增幅。中國人壽5月單月保費(fèi)增長率78.50%，累計(jì)保費(fèi)增長率47.60%，均創(chuàng)本年新高。
興業(yè)證券和海通證券在研報(bào)中均指出，銀保渠道保費(fèi)的高速增加是國壽保費(fèi)出現(xiàn)大幅上漲的重要原因。
災(zāi)害帶動效應(yīng)顯現(xiàn)
汶川地震后，由于擔(dān)憂保險(xiǎn)公司可能面臨巨額賠付，市場對于保險(xiǎn)股一度出現(xiàn)信心動搖。但分析師均認(rèn)為，今年以來的幾場意外災(zāi)害對保險(xiǎn)業(yè)短期利空，長期利好。
安信證券在研報(bào)中指出，太保財(cái)險(xiǎn)今年5月累計(jì)保費(fèi)收入128億元，同比增長20%；當(dāng)月保費(fèi)收入23 億元，當(dāng)月同比增長26%，環(huán)比下降15%。財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入增長有了一定的加速，預(yù)計(jì)同地震及雪災(zāi)后財(cái)險(xiǎn)投保率上升有關(guān)系。該報(bào)告認(rèn)為，如果沒有這一因素的影響，由于年初下調(diào)了交強(qiáng)險(xiǎn)的費(fèi)率，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速應(yīng)該會出現(xiàn)下降。因此，災(zāi)害對承保業(yè)務(wù)方面的積極作用也開始顯現(xiàn)。
大華繼顯則認(rèn)為，中國人壽令人眼亮的業(yè)績增長主要由于四川地震。該機(jī)構(gòu)表示中國人壽是農(nóng)村地區(qū)人們保險(xiǎn)意識增強(qiáng)的主要受惠者，該公司在中國農(nóng)村地區(qū)的保險(xiǎn)市場上占主導(dǎo)地位。
機(jī)構(gòu)評級出現(xiàn)分化
由于近期市場動蕩，券商對保險(xiǎn)股的評級也出現(xiàn)分化。對于中國人壽保費(fèi)的高速增長，興業(yè)證券和中投證券均持樂觀態(tài)度，給予“強(qiáng)烈推薦”的評級。瑞信近日稱繼續(xù)維持中國人壽H股目標(biāo)價(jià)35港元，并維持其優(yōu)于大市評級。該機(jī)構(gòu)表示，內(nèi)地股市疲弱將增加相對“安全”保險(xiǎn)產(chǎn)品需求，且國壽可受惠萬能壽險(xiǎn)及不同產(chǎn)品的交叉整合。國壽持續(xù)及強(qiáng)勁保費(fèi)收入增長有助回復(fù)市場對其信心。此外，該公司的保單數(shù)量增長可抵消因產(chǎn)品整合導(dǎo)致的平均毛利減少。
但海通證券認(rèn)為盡管中國人壽1~5月份累計(jì)保費(fèi)增長非常快（48%），但低利潤率的銀保產(chǎn)品高速增長會攤薄整體新業(yè)務(wù)的邊際利潤率，使得新業(yè)務(wù)價(jià)值增速要明顯慢于規(guī)模保費(fèi)的增長。因此對其維持“中性”投資評級。安信證券則認(rèn)為國壽5月高速發(fā)展的保費(fèi)很可能為明年的保費(fèi)負(fù)增長埋下種子，這樣的超常規(guī)發(fā)展很難持續(xù)。
對于中國太保未來的表現(xiàn)，興業(yè)證券顯得比較謹(jǐn)慎，繼續(xù)維持“觀望”的評級。中信證券則相對樂觀，認(rèn)為保險(xiǎn)股行業(yè)估值已經(jīng)進(jìn)入理性區(qū)間，且保險(xiǎn)消費(fèi)進(jìn)入新上升周期，該機(jī)構(gòu)對太保給予“增持”評級。
對于平安今年的表現(xiàn)，券商均表現(xiàn)出較強(qiáng)的信心。海通證券認(rèn)為平安今年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長將達(dá)到25.1%。盡管其壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長慢于國壽，但從之前透露的信息看，平安低利潤率的銀保保費(fèi)僅增長40%多，而行業(yè)平均增長100%以上，因此有理由相信其新保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是的，價(jià)值高的個(gè)險(xiǎn)渠道業(yè)務(wù)增長潛力較大。但興業(yè)證券認(rèn)為，目前的市場環(huán)境仍使平安的再融資面臨較為不確定的前景，這仍是其今后需要解決的問題。目前平安5 億股H 股發(fā)行已經(jīng)由股東大會通過，再加上可轉(zhuǎn)債融資，預(yù)計(jì)公司再融資金額有望在700 億元左右。
保費(fèi)收入加速增長
昨日中國平安公布的保費(fèi)收入顯示，今年1~5月平安集團(tuán)旗下附屬公司共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入571.33億元，較去年同期的437.23億元增長30.67%。
中國人壽今年前5月的保費(fèi)收入則高達(dá)1515億元，同比增加48.09%。中國太保保費(fèi)總收入456億元，其中太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入為328億元，太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入為128億元，同比分別增長62%和21%。
從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，保費(fèi)收入均呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢。中國太保及中國人壽5月份單月收入分別為23億元和235億元，同比增幅分別為26%和82%，均高于前4月保費(fèi)同比增幅。中國人壽5月單月保費(fèi)增長率78.50%，累計(jì)保費(fèi)增長率47.60%，均創(chuàng)本年新高。
興業(yè)證券和海通證券在研報(bào)中均指出，銀保渠道保費(fèi)的高速增加是國壽保費(fèi)出現(xiàn)大幅上漲的重要原因。
災(zāi)害帶動效應(yīng)顯現(xiàn)
汶川地震后，由于擔(dān)憂保險(xiǎn)公司可能面臨巨額賠付，市場對于保險(xiǎn)股一度出現(xiàn)信心動搖。但分析師均認(rèn)為，今年以來的幾場意外災(zāi)害對保險(xiǎn)業(yè)短期利空，長期利好。
安信證券在研報(bào)中指出，太保財(cái)險(xiǎn)今年5月累計(jì)保費(fèi)收入128億元，同比增長20%；當(dāng)月保費(fèi)收入23 億元，當(dāng)月同比增長26%，環(huán)比下降15%。財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入增長有了一定的加速，預(yù)計(jì)同地震及雪災(zāi)后財(cái)險(xiǎn)投保率上升有關(guān)系。該報(bào)告認(rèn)為，如果沒有這一因素的影響，由于年初下調(diào)了交強(qiáng)險(xiǎn)的費(fèi)率，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速應(yīng)該會出現(xiàn)下降。因此，災(zāi)害對承保業(yè)務(wù)方面的積極作用也開始顯現(xiàn)。
大華繼顯則認(rèn)為，中國人壽令人眼亮的業(yè)績增長主要由于四川地震。該機(jī)構(gòu)表示中國人壽是農(nóng)村地區(qū)人們保險(xiǎn)意識增強(qiáng)的主要受惠者，該公司在中國農(nóng)村地區(qū)的保險(xiǎn)市場上占主導(dǎo)地位。
機(jī)構(gòu)評級出現(xiàn)分化
由于近期市場動蕩，券商對保險(xiǎn)股的評級也出現(xiàn)分化。對于中國人壽保費(fèi)的高速增長，興業(yè)證券和中投證券均持樂觀態(tài)度，給予“強(qiáng)烈推薦”的評級。瑞信近日稱繼續(xù)維持中國人壽H股目標(biāo)價(jià)35港元，并維持其優(yōu)于大市評級。該機(jī)構(gòu)表示，內(nèi)地股市疲弱將增加相對“安全”保險(xiǎn)產(chǎn)品需求，且國壽可受惠萬能壽險(xiǎn)及不同產(chǎn)品的交叉整合。國壽持續(xù)及強(qiáng)勁保費(fèi)收入增長有助回復(fù)市場對其信心。此外，該公司的保單數(shù)量增長可抵消因產(chǎn)品整合導(dǎo)致的平均毛利減少。
但海通證券認(rèn)為盡管中國人壽1~5月份累計(jì)保費(fèi)增長非常快（48%），但低利潤率的銀保產(chǎn)品高速增長會攤薄整體新業(yè)務(wù)的邊際利潤率，使得新業(yè)務(wù)價(jià)值增速要明顯慢于規(guī)模保費(fèi)的增長。因此對其維持“中性”投資評級。安信證券則認(rèn)為國壽5月高速發(fā)展的保費(fèi)很可能為明年的保費(fèi)負(fù)增長埋下種子，這樣的超常規(guī)發(fā)展很難持續(xù)。
對于中國太保未來的表現(xiàn)，興業(yè)證券顯得比較謹(jǐn)慎，繼續(xù)維持“觀望”的評級。中信證券則相對樂觀，認(rèn)為保險(xiǎn)股行業(yè)估值已經(jīng)進(jìn)入理性區(qū)間，且保險(xiǎn)消費(fèi)進(jìn)入新上升周期，該機(jī)構(gòu)對太保給予“增持”評級。
對于平安今年的表現(xiàn)，券商均表現(xiàn)出較強(qiáng)的信心。海通證券認(rèn)為平安今年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長將達(dá)到25.1%。盡管其壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長慢于國壽，但從之前透露的信息看，平安低利潤率的銀保保費(fèi)僅增長40%多，而行業(yè)平均增長100%以上，因此有理由相信其新保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是的，價(jià)值高的個(gè)險(xiǎn)渠道業(yè)務(wù)增長潛力較大。但興業(yè)證券認(rèn)為，目前的市場環(huán)境仍使平安的再融資面臨較為不確定的前景，這仍是其今后需要解決的問題。目前平安5 億股H 股發(fā)行已經(jīng)由股東大會通過，再加上可轉(zhuǎn)債融資，預(yù)計(jì)公司再融資金額有望在700 億元左右。