近期，國投電力、華電國際和格力電器三家上市公司相繼發(fā)布公告稱，將參股或控股集團財務公司。雖然上市公司參股財務公司不是新鮮事，但直接控股在近年來比較少見。業(yè)內人士對格力電器控股財務公司一事給予了極高評價，認為通過財務公司這個平臺，上市公司的富余資本將得以收益化，并且指出，隨著資本市場環(huán)境的改善，上市公司富余資本通過財務公司進行運作的案例會越來越多。
先控股再運作
格力電器最近宣布向格力集團財務有限公司增資12.19億元，使格力電器持股比例由49.92％增加至88.31％，成為絕對控股股東。
格力電器證券事務代表葉永青在接受記者采訪表示，之所以要控股集團財務公司，主要目的還是為了充分利用上市公司富余的現(xiàn)金流，減少關聯(lián)交易。他指出，格力電器一直都持有集團財務公司的股份，但由于沒有直接控股，就沒有在財務公司存款?？紤]到格力電器豐裕的現(xiàn)金流，財務公司進入上市公司后可以發(fā)揮更大作用。
葉永青的話和格力電器的行動透露了一個信息，上市公司希望通過財務公司使富余現(xiàn)金收益化，但前提是必須先控股。這種情況從諸多的集團財務公司里也可以看到，比如東方電氣前身東方電機，未持有東方電氣集團財務有限公司股份，雖然都是同一個集團公司，但東方電機2007年半年報數(shù)據(jù)顯示，存放在東方集團財務公司的活期存款只有95萬元，同期放在銀行的存款則高達23.56億元。
財務公司優(yōu)點何在
那么，為什么上市公司想控股財務公司，把財務公司當成上市公司資本運作的優(yōu)秀平臺呢？財務公司優(yōu)點何在？
平安證券分析師邵青和桂志強認為，財務公司是一種稀缺資源，而不少上市公司則擁有強大的現(xiàn)金流。如果格力電器充分利用好財務公司這個金融平臺，將格力電器經常性的大量流動資產進行專業(yè)資本運作，會對企業(yè)價值有巨大提升作用。
中國電力財務有限公司發(fā)展研究中心樊啟壽認為，財務公司可以從財務顧問和貨幣資金管理兩個方面為集團的發(fā)展做出貢獻。他認為，財務公司有一個特點，因為大企業(yè)集團一開始就從事國際國內的業(yè)務，所以依附著集團公司的財務公司服務范圍一開始就包括國際國內，它的服務意識一般都要比國內的銀行要高，而且這些財務公司對集團公司的成員和上下游企業(yè)比較熟，在放貸及提供其他金融服務方面比銀行等金融機構要快、要好。
第一創(chuàng)業(yè)證券任文杰則指出，財務公司的收入和盈利將可以為公司貢獻新的利潤。國外的經驗表明，制造業(yè)公司屬下的金融服務機構所提供的利潤波動性往往會小于該公司主業(yè)的波動性。例如美國三大汽車制造商的旗下的金融服務機構，在主業(yè)不振的時候，來自消費信貸的利潤就成為重要的利潤來源，可以減少企業(yè)總體盈利波動。
更重要的是，格力電器董事會認為，通過增資，財務公司具備了向中國銀監(jiān)會申請“開展成員單位外匯交易款項收付業(yè)務、開展成員單位產品的買方信貸、消費信貸及融資租賃業(yè)務”等新業(yè)務的資格。財務公司通過開展上述新業(yè)務可以將商業(yè)資本、產業(yè)資本和金融資本有效的結合起來，這將有效的促進本公司產品的銷售。
向GE看齊
格力電器的想法，就有點像GE金融服務公司的味道了。
事實上，按照中國銀監(jiān)會發(fā)布的相關規(guī)定，財務公司的功能定位明確為企業(yè)集團的“現(xiàn)金池”，即企業(yè)集團的貨幣資金管理者。財務公司主要業(yè)務包括存款、貸款、結算、拆借、回購等，主要還是為企業(yè)集團成員單位提供財務管理服務。
為此，中國財務協(xié)會相關部門負責人趙先生認為，中國內地的財務公司與海外的財務公司不同，像GE、福特、日本的三菱等，他們的財務公司是與他們公司的產品銷售緊密聯(lián)系在一起的，他們有超過70％的產品都是通過財務公司或者叫金融服務公司來銷售，而中國的財務公司主要是一個“現(xiàn)金池”的功能。
情況或許正在發(fā)生改變。中國財務協(xié)會趙先生承認，現(xiàn)在財務公司功能發(fā)生了不少變化，比如上海汽車的財務公司，是汽車金融服務公司，為上海汽車的上下游經銷商、為客戶、為上海汽車集團的成員公司提供金融服務，這些都在慢慢學海外的財務公司。
財務公司將加速進入上市公司
為什么會發(fā)生這種轉變？上述中國財務協(xié)會相關部門負責人表示，那是因為市場環(huán)境發(fā)生了改變。
他認為，財務公司從上世紀80年代末開始試點，已經走過快20年的歷史，財務公司在改善大型集團公司財務結構、優(yōu)化資金配置、節(jié)約財務成本方面作出了很大貢獻，現(xiàn)在由于集團公司不斷改變經營方式，成立資產管理公司或者資產控股公司等，財務公司在集團公司中的架構也在發(fā)生很大的改變。更重要的是，股改以后，國資委大力推進大型國有企業(yè)的整體上市，隨著集團絕大部分資產的上市，財務公司進入上市公司成為一種必然趨勢。
格力電器葉永青也認為，隨著集團公司把大量資產注入上市公司，上市公司資產占集團公司資產總量的比例將越來越大，如果這個比例超過70％以上的話，財務公司沒有理由不進入上市公司。他也認為，財務公司進入上市公司是個必然趨勢。
中國財務協(xié)會趙先生認為，歸屬于集團管理的財務公司和歸屬于上市公司管理的財務公司將有很大不同，財務公司在進入上市公司之后，之前很多的運作方式都會發(fā)生改變，包括業(yè)務范圍和經營理念。
先控股再運作
格力電器最近宣布向格力集團財務有限公司增資12.19億元，使格力電器持股比例由49.92％增加至88.31％，成為絕對控股股東。
格力電器證券事務代表葉永青在接受記者采訪表示，之所以要控股集團財務公司，主要目的還是為了充分利用上市公司富余的現(xiàn)金流，減少關聯(lián)交易。他指出，格力電器一直都持有集團財務公司的股份，但由于沒有直接控股，就沒有在財務公司存款?？紤]到格力電器豐裕的現(xiàn)金流，財務公司進入上市公司后可以發(fā)揮更大作用。
葉永青的話和格力電器的行動透露了一個信息，上市公司希望通過財務公司使富余現(xiàn)金收益化，但前提是必須先控股。這種情況從諸多的集團財務公司里也可以看到，比如東方電氣前身東方電機，未持有東方電氣集團財務有限公司股份，雖然都是同一個集團公司，但東方電機2007年半年報數(shù)據(jù)顯示，存放在東方集團財務公司的活期存款只有95萬元，同期放在銀行的存款則高達23.56億元。
財務公司優(yōu)點何在
那么，為什么上市公司想控股財務公司，把財務公司當成上市公司資本運作的優(yōu)秀平臺呢？財務公司優(yōu)點何在？
平安證券分析師邵青和桂志強認為，財務公司是一種稀缺資源，而不少上市公司則擁有強大的現(xiàn)金流。如果格力電器充分利用好財務公司這個金融平臺，將格力電器經常性的大量流動資產進行專業(yè)資本運作，會對企業(yè)價值有巨大提升作用。
中國電力財務有限公司發(fā)展研究中心樊啟壽認為，財務公司可以從財務顧問和貨幣資金管理兩個方面為集團的發(fā)展做出貢獻。他認為，財務公司有一個特點，因為大企業(yè)集團一開始就從事國際國內的業(yè)務，所以依附著集團公司的財務公司服務范圍一開始就包括國際國內，它的服務意識一般都要比國內的銀行要高，而且這些財務公司對集團公司的成員和上下游企業(yè)比較熟，在放貸及提供其他金融服務方面比銀行等金融機構要快、要好。
第一創(chuàng)業(yè)證券任文杰則指出，財務公司的收入和盈利將可以為公司貢獻新的利潤。國外的經驗表明，制造業(yè)公司屬下的金融服務機構所提供的利潤波動性往往會小于該公司主業(yè)的波動性。例如美國三大汽車制造商的旗下的金融服務機構，在主業(yè)不振的時候，來自消費信貸的利潤就成為重要的利潤來源，可以減少企業(yè)總體盈利波動。
更重要的是，格力電器董事會認為，通過增資，財務公司具備了向中國銀監(jiān)會申請“開展成員單位外匯交易款項收付業(yè)務、開展成員單位產品的買方信貸、消費信貸及融資租賃業(yè)務”等新業(yè)務的資格。財務公司通過開展上述新業(yè)務可以將商業(yè)資本、產業(yè)資本和金融資本有效的結合起來，這將有效的促進本公司產品的銷售。
向GE看齊
格力電器的想法，就有點像GE金融服務公司的味道了。
事實上，按照中國銀監(jiān)會發(fā)布的相關規(guī)定，財務公司的功能定位明確為企業(yè)集團的“現(xiàn)金池”，即企業(yè)集團的貨幣資金管理者。財務公司主要業(yè)務包括存款、貸款、結算、拆借、回購等，主要還是為企業(yè)集團成員單位提供財務管理服務。
為此，中國財務協(xié)會相關部門負責人趙先生認為，中國內地的財務公司與海外的財務公司不同，像GE、福特、日本的三菱等，他們的財務公司是與他們公司的產品銷售緊密聯(lián)系在一起的，他們有超過70％的產品都是通過財務公司或者叫金融服務公司來銷售，而中國的財務公司主要是一個“現(xiàn)金池”的功能。
情況或許正在發(fā)生改變。中國財務協(xié)會趙先生承認，現(xiàn)在財務公司功能發(fā)生了不少變化，比如上海汽車的財務公司，是汽車金融服務公司，為上海汽車的上下游經銷商、為客戶、為上海汽車集團的成員公司提供金融服務，這些都在慢慢學海外的財務公司。
財務公司將加速進入上市公司
為什么會發(fā)生這種轉變？上述中國財務協(xié)會相關部門負責人表示，那是因為市場環(huán)境發(fā)生了改變。
他認為，財務公司從上世紀80年代末開始試點，已經走過快20年的歷史，財務公司在改善大型集團公司財務結構、優(yōu)化資金配置、節(jié)約財務成本方面作出了很大貢獻，現(xiàn)在由于集團公司不斷改變經營方式，成立資產管理公司或者資產控股公司等，財務公司在集團公司中的架構也在發(fā)生很大的改變。更重要的是，股改以后，國資委大力推進大型國有企業(yè)的整體上市，隨著集團絕大部分資產的上市，財務公司進入上市公司成為一種必然趨勢。
格力電器葉永青也認為，隨著集團公司把大量資產注入上市公司，上市公司資產占集團公司資產總量的比例將越來越大，如果這個比例超過70％以上的話，財務公司沒有理由不進入上市公司。他也認為，財務公司進入上市公司是個必然趨勢。
中國財務協(xié)會趙先生認為，歸屬于集團管理的財務公司和歸屬于上市公司管理的財務公司將有很大不同，財務公司在進入上市公司之后，之前很多的運作方式都會發(fā)生改變，包括業(yè)務范圍和經營理念。