保監(jiān)會2008年上半年各項保險數(shù)據(jù)顯示，整個保險業(yè)實現(xiàn)投資收益648.7億元，收益率為2.41%。年化收益率為5%左右，基本與前5年的平均投資收益率持平。其中，股票投資浮盈200多億元，與往年同期相近。
據(jù)了解，數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，保險資產(chǎn)配置固定收益類產(chǎn)品的占比為79.4%，比年初上升11個百分點;權(quán)益類產(chǎn)品的占比為15.02%，比年初下降9.5個百分點，其中股票(不含股權(quán))和基金的占比，分別為8.16%和6.86%，比年初下降6.9個百分點和2.6個百分點。雖然保險資金一定程度上規(guī)避了股市風(fēng)險，但是成本上漲等因素還將持續(xù)影響著保險公司的收益。
債券收益下滑影響盈利
由于資產(chǎn)負(fù)債期限匹配和現(xiàn)金流匹配的要求，保險公司的大部分資產(chǎn)必須投資于債券。這是由壽險業(yè)務(wù)的性質(zhì)決定的，全世界的保險公司都是如此。所以，保險公司實際上是在債券收益率曲線上起舞(a bond yield curve player)。大多數(shù)情況下，債券收益率曲線的短端代表壽險公司的資金成本，而收益率曲線的長端代表壽險公司的投資收益率。這樣，收益率曲線長端和短端之間的差異就是壽險公司最穩(wěn)定和最主要的利潤來源。
保險公司喜歡陡峭的債券收益率曲線，因為這樣容易獲得持續(xù)而可觀的利差收益。一個國家債券市場的發(fā)達(dá)程度和收益率曲線的完善程度實際上在很大程度上決定了這個國家保險公司的投資環(huán)境和盈利空間。股票投資、房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資等其他投資渠道都不可能成為保險公司主要的投資品種，因此不可能改變債券收益率曲線決定保險公司盈利狀況的局面。
今年以來，保險公司面臨的投資環(huán)境急劇惡化。股市暴跌，債券收益率也出現(xiàn)下滑，股市的暴跌尤為慘烈，今年以來的暴跌會顯著打壓保險公司2008 年的盈利，還會造成他們凈資產(chǎn)的萎縮。
債券收益率卻自去年年底以來下滑，此番國債收益率的顯著下滑主要是由于銀行資金搶購造成的。由于信貸規(guī)模受到控制，銀行資金自然沖向債券市場，國債的免稅優(yōu)惠受到銀行青睞。一直以來，中國企業(yè)債的規(guī)模和期限都嚴(yán)重不足，今年企業(yè)債大量發(fā)行的可能性也不是很大，這樣企業(yè)債收益率也難以快速上升。
壽險保單資金成本持續(xù)上漲
伴隨著2007 年央行的6 次升息，壽險保單的資金成本持續(xù)上升。以萬能險保單結(jié)算利率(即壽險公司返還給投保人的收益率)為例，各家保險公司的資金成本整體大幅上揚。
中金證券的保險行業(yè)分析師周光告訴記者，一般而言，萬能險結(jié)算利率上升的原因有兩個：銀行存款利率上升和各公司相互競爭。銀行存款利率上升直接推動了結(jié)算利率的上升，因為壽險公司必須提供比一年期(甚至三年期)存款利率更高的收益率才能吸引老百姓來購買萬能險保單。而在此基礎(chǔ)上，各壽險公司間的相互競爭推動了結(jié)算利率的進(jìn)一步上揚。目前各公司的萬能險結(jié)算利率普遍顯著高于一年期存款利率，并略高于三年期存款利率。
盡管壽險公司并不保證超過2.5%保底收益部分的結(jié)算利率，從理論上講結(jié)算利率有下調(diào)的可能，但實際上其剛性很強，因為存款利率是結(jié)算利率的堅實基礎(chǔ)，老百姓不會來買結(jié)算利率顯著低于存款利率的萬能險保單。而市場競爭也使下調(diào)結(jié)算利率變得非常困難。事實上，目前中國仍然存在加息的可能，那么上升的存款利率很有可能會進(jìn)一步推升萬能險結(jié)算利率。
周光認(rèn)為，市場上一些投資者認(rèn)為萬能險結(jié)算利率可以隨意下調(diào)而不影響保費收入增速的論調(diào)是幼稚的。萬能險結(jié)算利率的大幅下調(diào)必然嚴(yán)重影響保單的銷售。換句話說，魚和熊掌兼得的期望是不現(xiàn)實的。
海外市場加大投資風(fēng)險
截至2008年1月，我國已有21家保險公司被放行海外投資，投資渠道的拓寬同時也伴隨著更多不可預(yù)期的風(fēng)險。以中國平安為例，平安獲準(zhǔn)運用超過上年末總資產(chǎn)15%的自有外匯資金和人民幣購匯資金投資港股市場和重大股權(quán)項目，其余大部分保險公司只獲得了5%的投資比例，并且多數(shù)只能投資港股。
雖然和境內(nèi)股市相比，海外股票股息率較高并且市盈率較低，但全球經(jīng)濟的不確定性，使大多數(shù)海外投資的收益不盡如人意。按照中國平安2008年7月2日公告稱，欲再度出資7500萬歐元(約合人民幣8.1億元)，用以認(rèn)購富通集團5%的新股，然而平安投入230.28億元入股比利時富通集團旗下富通投資的平安集團，至今已有近120億元浮虧。
據(jù)了解，數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，保險資產(chǎn)配置固定收益類產(chǎn)品的占比為79.4%，比年初上升11個百分點;權(quán)益類產(chǎn)品的占比為15.02%，比年初下降9.5個百分點，其中股票(不含股權(quán))和基金的占比，分別為8.16%和6.86%，比年初下降6.9個百分點和2.6個百分點。雖然保險資金一定程度上規(guī)避了股市風(fēng)險，但是成本上漲等因素還將持續(xù)影響著保險公司的收益。
債券收益下滑影響盈利
由于資產(chǎn)負(fù)債期限匹配和現(xiàn)金流匹配的要求，保險公司的大部分資產(chǎn)必須投資于債券。這是由壽險業(yè)務(wù)的性質(zhì)決定的，全世界的保險公司都是如此。所以，保險公司實際上是在債券收益率曲線上起舞(a bond yield curve player)。大多數(shù)情況下，債券收益率曲線的短端代表壽險公司的資金成本，而收益率曲線的長端代表壽險公司的投資收益率。這樣，收益率曲線長端和短端之間的差異就是壽險公司最穩(wěn)定和最主要的利潤來源。
保險公司喜歡陡峭的債券收益率曲線，因為這樣容易獲得持續(xù)而可觀的利差收益。一個國家債券市場的發(fā)達(dá)程度和收益率曲線的完善程度實際上在很大程度上決定了這個國家保險公司的投資環(huán)境和盈利空間。股票投資、房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資等其他投資渠道都不可能成為保險公司主要的投資品種，因此不可能改變債券收益率曲線決定保險公司盈利狀況的局面。
今年以來，保險公司面臨的投資環(huán)境急劇惡化。股市暴跌，債券收益率也出現(xiàn)下滑，股市的暴跌尤為慘烈，今年以來的暴跌會顯著打壓保險公司2008 年的盈利，還會造成他們凈資產(chǎn)的萎縮。
債券收益率卻自去年年底以來下滑，此番國債收益率的顯著下滑主要是由于銀行資金搶購造成的。由于信貸規(guī)模受到控制，銀行資金自然沖向債券市場，國債的免稅優(yōu)惠受到銀行青睞。一直以來，中國企業(yè)債的規(guī)模和期限都嚴(yán)重不足，今年企業(yè)債大量發(fā)行的可能性也不是很大，這樣企業(yè)債收益率也難以快速上升。
壽險保單資金成本持續(xù)上漲
伴隨著2007 年央行的6 次升息，壽險保單的資金成本持續(xù)上升。以萬能險保單結(jié)算利率(即壽險公司返還給投保人的收益率)為例，各家保險公司的資金成本整體大幅上揚。
中金證券的保險行業(yè)分析師周光告訴記者，一般而言，萬能險結(jié)算利率上升的原因有兩個：銀行存款利率上升和各公司相互競爭。銀行存款利率上升直接推動了結(jié)算利率的上升，因為壽險公司必須提供比一年期(甚至三年期)存款利率更高的收益率才能吸引老百姓來購買萬能險保單。而在此基礎(chǔ)上，各壽險公司間的相互競爭推動了結(jié)算利率的進(jìn)一步上揚。目前各公司的萬能險結(jié)算利率普遍顯著高于一年期存款利率，并略高于三年期存款利率。
盡管壽險公司并不保證超過2.5%保底收益部分的結(jié)算利率，從理論上講結(jié)算利率有下調(diào)的可能，但實際上其剛性很強，因為存款利率是結(jié)算利率的堅實基礎(chǔ)，老百姓不會來買結(jié)算利率顯著低于存款利率的萬能險保單。而市場競爭也使下調(diào)結(jié)算利率變得非常困難。事實上，目前中國仍然存在加息的可能，那么上升的存款利率很有可能會進(jìn)一步推升萬能險結(jié)算利率。
周光認(rèn)為，市場上一些投資者認(rèn)為萬能險結(jié)算利率可以隨意下調(diào)而不影響保費收入增速的論調(diào)是幼稚的。萬能險結(jié)算利率的大幅下調(diào)必然嚴(yán)重影響保單的銷售。換句話說，魚和熊掌兼得的期望是不現(xiàn)實的。
海外市場加大投資風(fēng)險
截至2008年1月，我國已有21家保險公司被放行海外投資，投資渠道的拓寬同時也伴隨著更多不可預(yù)期的風(fēng)險。以中國平安為例，平安獲準(zhǔn)運用超過上年末總資產(chǎn)15%的自有外匯資金和人民幣購匯資金投資港股市場和重大股權(quán)項目，其余大部分保險公司只獲得了5%的投資比例，并且多數(shù)只能投資港股。
雖然和境內(nèi)股市相比，海外股票股息率較高并且市盈率較低，但全球經(jīng)濟的不確定性，使大多數(shù)海外投資的收益不盡如人意。按照中國平安2008年7月2日公告稱，欲再度出資7500萬歐元(約合人民幣8.1億元)，用以認(rèn)購富通集團5%的新股，然而平安投入230.28億元入股比利時富通集團旗下富通投資的平安集團，至今已有近120億元浮虧。