判斷一個上市公司是否有投資價值，不僅要分析公司所在行業(yè)的前景如何，公司的經(jīng)營狀況怎樣，業(yè)績是否持續(xù)增長，還要看公司經(jīng)營管理是否規(guī)范。前者屬于公司發(fā)展能力問題，后者則屬于公司治理問題。目前許多上市公司存在著大股東挪用公司募集資金、違規(guī)擔保、虛假信息披露、操縱報表利潤等違規(guī)違法問題，專業(yè)術(shù)語叫做“公司治理缺陷”，通俗說是公司及公司管理層的品德存在問題。
對付公司的品德問題，即舞弊行為，主要靠健全的法制、嚴格的監(jiān)管；但一般投資者作為中小股東，既是監(jiān)管的一支重要力量，也是自己投資的決策者，所以平時也要練就一些應(yīng)對公司舞弊的招式，以降低或避免投資風險。這里向您介紹十種對付公司違規(guī)違法行為的招式。
這十招分為“看”招和“行”招。所謂“看”招，就是通過閱讀公司定期報告（特別是財務(wù)報告）和其他公開信息，尋找其作風是否正派的蛛絲馬跡，劉姝威就是通過對藍田公司的財務(wù)報告進行分析，才擊穿藍田“魚塘里放衛(wèi)星”的世紀神話。所謂“行”招，就是在對公司及行業(yè)相關(guān)信息分析的基礎(chǔ)上，通過采取一定的行動來限制、揭露公司的舞弊行為，或者重新調(diào)整自己的投資策略。
“看”招包括：
一看資金是否被挪用。前些年，大股東挪用上市公司募集資金是一種普遍現(xiàn)象，也是許多公司“一年績優(yōu)、二年績平、三年虧損”的主要原因。近來管理層對這一問題進行了比較有力的治理，大股東挪用問題有所好轉(zhuǎn)。但在新上市公司中仍有一些控股股東采取各種手段挪用上市公司資金，如ST宏智就比較典型。對此類上市公司，投資者須多加防范。
二看關(guān)聯(lián)交易是否清白。一些上市公司常存在通過關(guān)聯(lián)交易向股東或關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)移利潤或資產(chǎn)，或通過不公平的交易（如低于市場價格向關(guān)聯(lián)方賣出、或高于市場價格向關(guān)聯(lián)方買入商品和服務(wù)）損害公司利益以中飽私囊。如全興股價在2003年擬向集團公司出售酒類資產(chǎn)時，就被有關(guān)媒體指出是低估資產(chǎn)（參見2003年10月10日《21世紀經(jīng)濟報道》《全興股價：5.89億資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 苦候MBO》等）。
三看對外擔保是否過多、清楚。上市公司對外擔保存在著難以預(yù)測的發(fā)展隱患，如果對外擔多，或擔保情況糊涂不清，則投資風險較大。如在此輪的大盤下跌中，隨著一些投資者（包括機構(gòu)）資金鏈的斷裂，許多公司的鮮為人知的委托理財和擔保紛紛浮出水面。如和光商務(wù)至今年6月底，擔保余額高達13690萬元，其中違規(guī)擔?？傤~達13290萬元，包括為合金投資擔保4500萬元，為中科健擔保4000萬元。*ST林鳳也存在較嚴重的違規(guī)擔保等，但在近期因中國證監(jiān)會的整改通知才予以公告。
四看收益和現(xiàn)金流等是否匹配。有些公司每股收益很高，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流很低，甚至為負，這反映企業(yè)的盈利情況不太可靠，表明要么是企業(yè)應(yīng)收賬款等過多，要么存在操縱利潤的嫌疑。因為利潤表上的利潤可以通過增減折舊或暫不記壞帳等手段來改變，但要同時修改利潤和營運資本項目就沒有那么容易。
五看利潤是否忽高忽低。新會計制度通過一些更加嚴格的規(guī)定對企業(yè)加以限制，如對資產(chǎn)減值準備由原來的四項計提增加到八項計提，但一些公司還是找到了漏洞可鉆，它們通過先在當期（如2002年度）計提大量資產(chǎn)減值，從而大大降低凈利潤和每股收益，然后再在下期（如2004年度或半年度）沖回，使利潤大幅增長。如今年上半年就有一些公司大幅提高壞帳準備。這一現(xiàn)象值得重視。對于利潤忽高忽低的公司，如果排除一些突發(fā)事件的影響，則操縱利潤的嫌疑就加大。
六看控股公司是否私有化。在競爭性領(lǐng)域，國退民進是一個趨勢，但由于整個證券市場存在較大的制度缺陷，在宏觀層面上，國有股向私企的轉(zhuǎn)讓和MBO（管理層收購）等，尚未得以全面操作，其中的許多個案存在舞弊行為。最近郎咸平對國企產(chǎn)權(quán)改革過程中國有資產(chǎn)大量流失現(xiàn)象的疾呼，正是看到了制度缺陷所帶來的弊端。目前來看，上市公司由國有控股轉(zhuǎn)為私人控股，多數(shù)情況下出現(xiàn)效益更加惡化，如*ST林鳳即是一例。一些私企通過控股集團公司曲線控股上市公司則更會隱藏一些不可告人的目的。在目前制度條件下，對這類情況要保持警惕。
“行”招包括：
一是行使舉手投票權(quán)。當投資者購買了公司股票后，不論持有多少股價，都是公司的股東，因此要積極行使股東對公司重大決策的表決權(quán)，盡管一般投資者所持股份不多，但集合眾多散戶的力量，就會對大股東的行為產(chǎn)生約束?，F(xiàn)在基金作為機構(gòu)投資者也常常站在散戶一邊。相信散戶投資者的積極參與，對制約公司的舞弊行為將起越來越重要的作用。
二是行使檢舉訴訟權(quán)。在發(fā)現(xiàn)公司出現(xiàn)違規(guī)違法行為時，投資者既可以作為股東、也可以作為一般大眾對其進行監(jiān)督和檢舉，當自身權(quán)利受到侵害時，可以拿起法律武器進行訴訟。盡管大慶聯(lián)誼和ST銀廣夏案尚未了結(jié)，但中小散戶的集體訴訟已經(jīng)對造假公司產(chǎn)生了很大的警戒作用。
三是行使輿論監(jiān)督權(quán)。輿論監(jiān)督的力量很大。有時，對一些公司的違規(guī)違法行為，通過向媒體的披露，和借助于媒體的監(jiān)督，會產(chǎn)生意想不到的效果。如全興股份管理層在控股全興集團后，早就謀劃全興股份酒類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，并已經(jīng)董事會通過，但經(jīng)《證券時報》連續(xù)兩天的評論報道后，終于偃旗歇鼓。當然一次的媒體監(jiān)督并不能保證公司以后不再有舞弊的事，但輿論監(jiān)督的不斷加強將會減少公司舞弊行為的發(fā)生。
四是行使用腳投票權(quán)。對于那些違規(guī)違法現(xiàn)象嚴重，或者屢教不改的公司，實在不濟就“逃之夭夭”，拋掉這類股票等于是用腳投票。所謂“三十六計，走為上計”。逃之夭夭之“夭”，從詞源來說可是妖艷之妖也。遠離此類股票實屬高明之舉。
對付公司的品德問題，即舞弊行為，主要靠健全的法制、嚴格的監(jiān)管；但一般投資者作為中小股東，既是監(jiān)管的一支重要力量，也是自己投資的決策者，所以平時也要練就一些應(yīng)對公司舞弊的招式，以降低或避免投資風險。這里向您介紹十種對付公司違規(guī)違法行為的招式。
這十招分為“看”招和“行”招。所謂“看”招，就是通過閱讀公司定期報告（特別是財務(wù)報告）和其他公開信息，尋找其作風是否正派的蛛絲馬跡，劉姝威就是通過對藍田公司的財務(wù)報告進行分析，才擊穿藍田“魚塘里放衛(wèi)星”的世紀神話。所謂“行”招，就是在對公司及行業(yè)相關(guān)信息分析的基礎(chǔ)上，通過采取一定的行動來限制、揭露公司的舞弊行為，或者重新調(diào)整自己的投資策略。
“看”招包括：
一看資金是否被挪用。前些年，大股東挪用上市公司募集資金是一種普遍現(xiàn)象，也是許多公司“一年績優(yōu)、二年績平、三年虧損”的主要原因。近來管理層對這一問題進行了比較有力的治理，大股東挪用問題有所好轉(zhuǎn)。但在新上市公司中仍有一些控股股東采取各種手段挪用上市公司資金，如ST宏智就比較典型。對此類上市公司，投資者須多加防范。
二看關(guān)聯(lián)交易是否清白。一些上市公司常存在通過關(guān)聯(lián)交易向股東或關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)移利潤或資產(chǎn)，或通過不公平的交易（如低于市場價格向關(guān)聯(lián)方賣出、或高于市場價格向關(guān)聯(lián)方買入商品和服務(wù)）損害公司利益以中飽私囊。如全興股價在2003年擬向集團公司出售酒類資產(chǎn)時，就被有關(guān)媒體指出是低估資產(chǎn)（參見2003年10月10日《21世紀經(jīng)濟報道》《全興股價：5.89億資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 苦候MBO》等）。
三看對外擔保是否過多、清楚。上市公司對外擔保存在著難以預(yù)測的發(fā)展隱患，如果對外擔多，或擔保情況糊涂不清，則投資風險較大。如在此輪的大盤下跌中，隨著一些投資者（包括機構(gòu)）資金鏈的斷裂，許多公司的鮮為人知的委托理財和擔保紛紛浮出水面。如和光商務(wù)至今年6月底，擔保余額高達13690萬元，其中違規(guī)擔?？傤~達13290萬元，包括為合金投資擔保4500萬元，為中科健擔保4000萬元。*ST林鳳也存在較嚴重的違規(guī)擔保等，但在近期因中國證監(jiān)會的整改通知才予以公告。
四看收益和現(xiàn)金流等是否匹配。有些公司每股收益很高，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流很低，甚至為負，這反映企業(yè)的盈利情況不太可靠，表明要么是企業(yè)應(yīng)收賬款等過多，要么存在操縱利潤的嫌疑。因為利潤表上的利潤可以通過增減折舊或暫不記壞帳等手段來改變，但要同時修改利潤和營運資本項目就沒有那么容易。
五看利潤是否忽高忽低。新會計制度通過一些更加嚴格的規(guī)定對企業(yè)加以限制，如對資產(chǎn)減值準備由原來的四項計提增加到八項計提，但一些公司還是找到了漏洞可鉆，它們通過先在當期（如2002年度）計提大量資產(chǎn)減值，從而大大降低凈利潤和每股收益，然后再在下期（如2004年度或半年度）沖回，使利潤大幅增長。如今年上半年就有一些公司大幅提高壞帳準備。這一現(xiàn)象值得重視。對于利潤忽高忽低的公司，如果排除一些突發(fā)事件的影響，則操縱利潤的嫌疑就加大。
六看控股公司是否私有化。在競爭性領(lǐng)域，國退民進是一個趨勢，但由于整個證券市場存在較大的制度缺陷，在宏觀層面上，國有股向私企的轉(zhuǎn)讓和MBO（管理層收購）等，尚未得以全面操作，其中的許多個案存在舞弊行為。最近郎咸平對國企產(chǎn)權(quán)改革過程中國有資產(chǎn)大量流失現(xiàn)象的疾呼，正是看到了制度缺陷所帶來的弊端。目前來看，上市公司由國有控股轉(zhuǎn)為私人控股，多數(shù)情況下出現(xiàn)效益更加惡化，如*ST林鳳即是一例。一些私企通過控股集團公司曲線控股上市公司則更會隱藏一些不可告人的目的。在目前制度條件下，對這類情況要保持警惕。
“行”招包括：
一是行使舉手投票權(quán)。當投資者購買了公司股票后，不論持有多少股價，都是公司的股東，因此要積極行使股東對公司重大決策的表決權(quán)，盡管一般投資者所持股份不多，但集合眾多散戶的力量，就會對大股東的行為產(chǎn)生約束?，F(xiàn)在基金作為機構(gòu)投資者也常常站在散戶一邊。相信散戶投資者的積極參與，對制約公司的舞弊行為將起越來越重要的作用。
二是行使檢舉訴訟權(quán)。在發(fā)現(xiàn)公司出現(xiàn)違規(guī)違法行為時，投資者既可以作為股東、也可以作為一般大眾對其進行監(jiān)督和檢舉，當自身權(quán)利受到侵害時，可以拿起法律武器進行訴訟。盡管大慶聯(lián)誼和ST銀廣夏案尚未了結(jié)，但中小散戶的集體訴訟已經(jīng)對造假公司產(chǎn)生了很大的警戒作用。
三是行使輿論監(jiān)督權(quán)。輿論監(jiān)督的力量很大。有時，對一些公司的違規(guī)違法行為，通過向媒體的披露，和借助于媒體的監(jiān)督，會產(chǎn)生意想不到的效果。如全興股份管理層在控股全興集團后，早就謀劃全興股份酒類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，并已經(jīng)董事會通過，但經(jīng)《證券時報》連續(xù)兩天的評論報道后，終于偃旗歇鼓。當然一次的媒體監(jiān)督并不能保證公司以后不再有舞弊的事，但輿論監(jiān)督的不斷加強將會減少公司舞弊行為的發(fā)生。
四是行使用腳投票權(quán)。對于那些違規(guī)違法現(xiàn)象嚴重，或者屢教不改的公司，實在不濟就“逃之夭夭”，拋掉這類股票等于是用腳投票。所謂“三十六計，走為上計”。逃之夭夭之“夭”，從詞源來說可是妖艷之妖也。遠離此類股票實屬高明之舉。