籌資決策與資本結(jié)構(gòu)
的籌資方案是指既使企業(yè)達(dá)到資本結(jié)構(gòu)、資金成本較低，又可以使企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小（處于企業(yè)可承受的范圍內(nèi)）的籌資方案。因此在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)同時(shí)考慮到風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)對項(xiàng)目的影響。
1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
⑴經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有：
1）產(chǎn)品需求。市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越?。环粗?，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大。
2）產(chǎn)品售價(jià)。產(chǎn)品售價(jià)變動(dòng)不大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則?。环駝t，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大。
3）產(chǎn)品成本。產(chǎn)品成本是收入的抵減，成本不穩(wěn)定，會(huì)導(dǎo)致利潤不穩(wěn)定。因此，產(chǎn)品成本變動(dòng)大的，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大；反之，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就小。
4）調(diào)整價(jià)格的能力。當(dāng)產(chǎn)品成本變動(dòng)時(shí)，若企業(yè)具有較強(qiáng)的調(diào)整價(jià)格的能力，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就?。环粗?，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則大。
5）固定成本的比重。在企業(yè)全部成本中，固定成本所占比重較大時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀绢~就多。若產(chǎn)品量發(fā)生變動(dòng)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緯?huì)隨之變動(dòng)，最后導(dǎo)致利潤更大幅度的變動(dòng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大；反之，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就小。
⑵財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般地，企業(yè)在經(jīng)營中總會(huì)發(fā)生借入資金。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，不論利潤多少，債務(wù)利息是不變的。于是，當(dāng)利潤增大時(shí)，每單位貨幣利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對地減少，從而使投資者收益有更大幅度地提高。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。借入資金后，企業(yè)的自有資金利潤率可按下式計(jì)算：
（3.1.13）
i=[ij+（ij-i0）•r]（1-T）
式中： i——自有資金利潤率（稅后利潤與自有資金之比）；
ij——息前稅前利潤率（支付利息和交納所得稅之前的利潤與資金總額之比）；
i0——借入資金利息率；
r——負(fù)債比例（借入資金與自有資金之比）。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負(fù)債作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，當(dāng)債務(wù)資本比率較低時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小。
的籌資方案是指既使企業(yè)達(dá)到資本結(jié)構(gòu)、資金成本較低，又可以使企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小（處于企業(yè)可承受的范圍內(nèi)）的籌資方案。因此在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)同時(shí)考慮到風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)對項(xiàng)目的影響。
1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
⑴經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有：
1）產(chǎn)品需求。市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越?。环粗?，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大。
2）產(chǎn)品售價(jià)。產(chǎn)品售價(jià)變動(dòng)不大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則?。环駝t，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大。
3）產(chǎn)品成本。產(chǎn)品成本是收入的抵減，成本不穩(wěn)定，會(huì)導(dǎo)致利潤不穩(wěn)定。因此，產(chǎn)品成本變動(dòng)大的，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大；反之，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就小。
4）調(diào)整價(jià)格的能力。當(dāng)產(chǎn)品成本變動(dòng)時(shí)，若企業(yè)具有較強(qiáng)的調(diào)整價(jià)格的能力，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就?。环粗?，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則大。
5）固定成本的比重。在企業(yè)全部成本中，固定成本所占比重較大時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀绢~就多。若產(chǎn)品量發(fā)生變動(dòng)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緯?huì)隨之變動(dòng)，最后導(dǎo)致利潤更大幅度的變動(dòng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大；反之，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就小。
⑵財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般地，企業(yè)在經(jīng)營中總會(huì)發(fā)生借入資金。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，不論利潤多少，債務(wù)利息是不變的。于是，當(dāng)利潤增大時(shí)，每單位貨幣利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對地減少，從而使投資者收益有更大幅度地提高。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。借入資金后，企業(yè)的自有資金利潤率可按下式計(jì)算：
（3.1.13）
i=[ij+（ij-i0）•r]（1-T）
式中： i——自有資金利潤率（稅后利潤與自有資金之比）；
ij——息前稅前利潤率（支付利息和交納所得稅之前的利潤與資金總額之比）；
i0——借入資金利息率；
r——負(fù)債比例（借入資金與自有資金之比）。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負(fù)債作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，當(dāng)債務(wù)資本比率較低時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小。