3.B公司是一家企業(yè)集團(tuán)公司下設(shè)的子公司，集團(tuán)公司為了改善業(yè)績評價(jià)方法，決定從2006年開始使用經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo)評價(jià)子公司業(yè)績。集團(tuán)公司給B公司下達(dá)的2006年至2008年的目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤是每年188萬元。B公司測算的未來3年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示(單位：萬元)。
年份2005年2006年2007年2008年
銷售增長率20%8%
主營業(yè)務(wù)收入1460.001752.001927.002081.16
減：主營業(yè)務(wù)成本 745.00 894.00 983.001061.64
主營業(yè)務(wù)利潤 715.00 858.00 944.001019.52
減：營業(yè)和管理費(fèi)用 219.00 262.00 289.00 312.12
財(cái)務(wù)費(fèi)用 68.00 82.00 90.00 97.20
利潤總額 428.00 514.00 565.00 610.20
減：所得稅 128.40 154.20 169.50 183.06
凈利潤 299.60 359.80 395.50 427.14
期末短期借款 260.00 312.00 343.16 370.62
期末長期借款 881.001057.001162.001254.96
期末負(fù)債合計(jì)1141.001369.001505.161625.58
期末股東權(quán)益1131.001357.001492.701612.12
期末負(fù)債和股東權(quán)益2272.002726.002997.863237.70
該公司其他業(yè)務(wù)收入、投資收益和營業(yè)外收支很少，在預(yù)測時(shí)忽略不計(jì)，所得稅率30%，加權(quán)平均資本成本為10%。公司從2008年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，預(yù)計(jì)以后年度的永續(xù)增長率為8%。
要求：
(1)計(jì)算該公司2006年至2008年的年度經(jīng)濟(jì)利潤。
(2)請問該公司哪一年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤？該年的投資資本回報(bào)率提高到多少才能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤？
(3)該公司目前的股票市值為9000萬元，請問公司價(jià)值是否被低估(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果以萬元為單位，取整數(shù))？
【答案】
(1)2006年至2008年的經(jīng)濟(jì)利潤：
2006年的經(jīng)濟(jì)利潤=[359.8+82(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(萬元)
2007年的經(jīng)濟(jì)利潤=[395.5+90(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(萬元)
2008年的經(jīng)濟(jì)利潤=[427.14+97.2(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.394(萬元)
(2)2007年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤。
因?yàn)椋?88=(1369+1357)(投資資本回報(bào)率-10%)
所以：投資資本回報(bào)率=16.90%。
(3)2006年年初的實(shí)體價(jià)值=2272+190(P/S，10%，1)+185.9(P/S，10%，2)
+195.394(P/S，10%，3)+ =10672(萬元)
2006年年初的債權(quán)價(jià)值為1141萬元
則2006年年初的股權(quán)價(jià)值=10672-1141=9531(萬元)
由于該股票的市價(jià)9000萬元小于其市場價(jià)值9531萬元，所以該公司價(jià)值被市場低估。
4.K公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，生產(chǎn)多種規(guī)格的廚房設(shè)備，按照客戶訂單要求分批組織生產(chǎn)。各種產(chǎn)品均需經(jīng)過兩個(gè)步驟加工，第一車間為機(jī)械加工車間，第二車間為裝配車間。
本月生產(chǎn)的601號(hào)和701號(hào)訂單的有關(guān)資料如下：
(1)批號(hào)601生產(chǎn)甲產(chǎn)品；6月底第一車間在產(chǎn)品10臺(tái)(6月份投產(chǎn))；7月20日全部完工入庫；月末兩車間均無601號(hào)甲產(chǎn)品在產(chǎn)品。
(2)批號(hào)701生產(chǎn)乙產(chǎn)品；6月底無在產(chǎn)品，7月份投產(chǎn)8臺(tái)，7月底3臺(tái)完工入庫，剩余5臺(tái)為第一車間在產(chǎn)品(平均完工程度40%)。
生產(chǎn)601號(hào)和701號(hào)的直接材料均在各車間開始生產(chǎn)時(shí)一次投入，直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用在加工過程中陸續(xù)發(fā)生。K公司采用分批法計(jì)算產(chǎn)品成本，各車間的直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用按實(shí)際加工工時(shí)在各批產(chǎn)品之間進(jìn)行分配，各批產(chǎn)品的生產(chǎn)費(fèi)用采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品(或半成品)和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。
7月份有關(guān)成本核算的資料如下：
(1)直接材料費(fèi)用(單位：“元”)
批號(hào)第一車間第二車間合計(jì)
601號(hào)(甲產(chǎn)品)2400024000
701號(hào)(乙產(chǎn)品)672002880096000
(2)實(shí)際加工工時(shí)
各車間除加工601號(hào)、701號(hào)訂單外，還加工其他批別產(chǎn)品。7月份實(shí)際加工工時(shí)資料如下表所示(單位：小時(shí))：
批號(hào)第一車間第二車間
601號(hào)(甲產(chǎn)品)30002600
701號(hào)(乙產(chǎn)品)40002800
其它批別產(chǎn)品30002600
合計(jì)100008000
(3)直接人工費(fèi)用
第一車間發(fā)生直接人工費(fèi)用100000元，第二車間發(fā)生直接人工費(fèi)用72000元。
(4)制造費(fèi)用
第一車間發(fā)生制造費(fèi)用80000元，第二車間發(fā)生制造費(fèi)用56000元。
(5)601號(hào)訂單月初在產(chǎn)品成本(單位：元)
項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)
月初在產(chǎn)品成本56000140001520085200
其中：第一車間56000140001520085200
第二車間 0 0 0 0
要求：
(1)計(jì)算填列601號(hào)訂單的產(chǎn)品成本計(jì)算單(寫出計(jì)算過程，計(jì)算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi))。
(2)計(jì)算填列701號(hào)訂單的產(chǎn)品成本計(jì)算單(寫出計(jì)算過程，計(jì)算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi))。
【答案】
(1)產(chǎn)品成本計(jì)算單：601號(hào)訂單
產(chǎn)品成本計(jì)算單
批號(hào)：601(甲產(chǎn)品) 開工時(shí)間：2006年6月1日
批量：10臺(tái) 完工數(shù)量：10臺(tái) 完工時(shí)間：2006年7月20日
項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)
月初在產(chǎn)品56000140001520085200
其中：第一車間56000140001520085200
第二車間----
本月生產(chǎn)費(fèi)用240005340042200119600
其中：第一車間300002400054000
第二車間24000234001820065600
合計(jì)800006740057400204800
完工產(chǎn)品成本800006740057400204800
其中：第一車間560004400039200139200
第二車間24000234001820065600
一車間分配人工費(fèi)用：
601號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =30000(元)
701號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =40000(元)
一車間分配制造費(fèi)用：
601號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =24000(元)
701號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =32000(元)
二車間分配人工費(fèi)用：
601號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =23400(元)
701號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =25200(元)
二車間分配制造費(fèi)用：
601號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =18200(元)
701號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =19600(元)
(2)產(chǎn)品成本計(jì)算單：701號(hào)訂單
產(chǎn)品成本計(jì)算單
批號(hào)：701(乙產(chǎn)品) 開工時(shí)間：2006年7月1日
批量：8臺(tái) 完工數(shù)量：3臺(tái) 完工時(shí)間：2006年 月 日
項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)
本月生產(chǎn)費(fèi)用960006520051600212800
其中：第一車間672004000032000139200
第二車間28800252001960073600
完工產(chǎn)品轉(zhuǎn)出540004920038800142000
其中：第一車間25200240001920068400
第二車間28800252001960073600
月末在產(chǎn)品成本42000160001280070800
其中：第一車間42000160001280070800
第二車間0000
701號(hào)訂單完工產(chǎn)品成本計(jì)算過程：
完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間材料費(fèi)= =25200(元)
完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間人工費(fèi)= =24000(元)
完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間制造費(fèi)用= =19200(元)
由于第二車間既無月初在產(chǎn)品，也無月末在產(chǎn)品，所以本月發(fā)生的各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用均計(jì)入本月完工產(chǎn)品成本。
完工產(chǎn)品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造費(fèi)用
=(25200+28800)+(24000+25200)+(19200+19600)
=54000+49200+38800=142000(元)。
根據(jù)：月末第一車間在產(chǎn)品成本=本月第一車間生產(chǎn)費(fèi)用-完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間費(fèi)用
月末第一車間在產(chǎn)品材料成本=67200-25200=42000(元)
月末第一車間在產(chǎn)品人工成本=40000-24000=16000(元)
月末第一車間在產(chǎn)品制造費(fèi)用=32000-19200=12800(元)
月末第一車間在產(chǎn)品成本=材料成本+人工成本+制造費(fèi)用
=42000+16000+12800=70800(元)。
五、綜合題(本題型共2題，每題16分，共32分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。)
1.ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：
(1)公司的銷售部門預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)3萬元，銷售量每年可以達(dá)到10 000臺(tái)；銷售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬元，每年增加2%；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4 000萬元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。
(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購置成本為4 000萬元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢，并在2006年底支付設(shè)備購置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟(jì)壽命為4年，4年后即2010年底該項(xiàng)設(shè)備的市場價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。
(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8 000萬元購買，在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場價(jià)值預(yù)計(jì)為7 000萬元。
(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%。假設(shè)這些凈營運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。
(5)公司的所得稅率為40%。
(6)該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。
要求：
(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購置支出以及凈營運(yùn)資本增加額。
(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。
(3)分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。
(4)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算過程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中)。
【答案】
(1)項(xiàng)目的初始投資總額
廠房投資8000萬元
設(shè)備投資4000萬元
營運(yùn)資本投資3000萬元
初始投資總額=8000+4000+3000=15000(萬元)。
(2)廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值
設(shè)備的年折舊額= =760(萬元)
廠房的年折舊額= =380(萬元)
第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=4000-760×4=960(萬元)
第4年末廠房的賬面價(jià)值=8000-380×4=6480(萬元)
(3)處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量
第4年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=500+(960-500)×40%=684(萬元)
第4年末處置廠房引起的稅后凈現(xiàn)金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(萬元)
(4)各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期
年度01234
設(shè)備、廠房投資-12000
收入30000306003121231836.24
變動(dòng)制造費(fèi)用210002142021848.422285.368
固定制造費(fèi)用400040404080.44121.204
折舊1140114011401140
息稅前營業(yè)利潤386040004143.24289.668
息前稅后營業(yè)利潤231624002485.922573.8
加：折舊1140114011401140
營運(yùn)資本300030603121.23183.6240
凈營運(yùn)資本-3000-60-61.2-62.4243183.624
營業(yè)現(xiàn)金凈流量33963478.83563.514373.424
終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量7476
項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量-1500033963478.83563.514373.42
項(xiàng)目凈現(xiàn)值-150003087.3032874.8802677.2569817.046
合計(jì)3456.49
累計(jì)現(xiàn)金凈流量-15000-11604-8125.2-4561.79811.72
回收期(年)3.32
2.ABC公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)，有關(guān)資料如下：
(1)公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬元，利息率為5%，債務(wù)的市場價(jià)值與賬面價(jià)值相同；普通股4000萬股，每股價(jià)格1元，所有者權(quán)益賬面金額4000萬元(與市價(jià)相同)；每年的息稅前利潤為500萬元。該公司的所得稅率為15%。
(2)公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預(yù)計(jì)未來增長率為零。
(3)為了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購部分普通股?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)：
①舉借新債務(wù)的總額為2000萬元，預(yù)計(jì)利息率為6%；
②舉借新債務(wù)的總額為3000萬元，預(yù)計(jì)利息率7%。
(4)假設(shè)當(dāng)前資本市場上無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。
要求：
(1)計(jì)算該公司目前的權(quán)益成本和貝他系數(shù)(計(jì)算結(jié)果均保留小數(shù)點(diǎn)后4位)。
(2)計(jì)算該公司無負(fù)債的貝他系數(shù)和無負(fù)債的權(quán)益成本(提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同)。
(3)計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值(實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，以萬元為單位)。
(4)判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案？
【答案】
(1)該公司目前的權(quán)益資本成本和貝他系數(shù)：
由于凈利潤全部發(fā)放股利，所以：現(xiàn)金股利=凈利潤=(500-1000×5%)×（1-15%)=382.5(萬元)
每股股利= =0.0956(元)
權(quán)益資本成本=D/PO=0.0956/1=9.56%
又有：9.56%=4%+β×5%
則β=1.112
(2)無負(fù)債的貝他系數(shù)和無負(fù)債的權(quán)益資本成本
資產(chǎn)的β=權(quán)益的β÷[(1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅率)]
=1.112÷[1+1/4×（1-15%)]
=1.112÷1.2125
=0.9171
權(quán)益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59%
(3)兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值：
①舉借新債務(wù)2000萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)2000萬元，利息率為6%；權(quán)益資本3000萬元。
權(quán)益的β=資產(chǎn)的β×[(1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅率)]
=0.9171×[1+2/3×（1-15%)]
=1.4368
權(quán)益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18%
股權(quán)價(jià)值=D/RS=(500-2000×6%)×（1-15%)/11.18%=323/11.18%=2889(萬元)
債權(quán)價(jià)值=2000萬元
公司實(shí)體價(jià)值=2889+2000=4889(萬元)
②舉借新債務(wù)3000萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)3000萬元，利息率為7%；權(quán)益資本2000萬元。
權(quán)益的β=資產(chǎn)的β×[(1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅率)]
=0.9171×[1+3/2×（1-15%)]=2.0864
權(quán)益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43%
股權(quán)價(jià)值=D/RS=(500-3000×7%)×（1-15%)/14.43%=246.5/14.43%=1708(萬元)
債權(quán)價(jià)值=3000萬元
公司實(shí)體價(jià)值=1708+3000=4708(萬元)
(4)目前的股權(quán)價(jià)值=4000萬元，債權(quán)價(jià)值1000萬元，即公司實(shí)體價(jià)值=5000萬元，而改變資本結(jié)構(gòu)后股權(quán)價(jià)值和公司實(shí)體價(jià)值均降低了，所以公司不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。
年份2005年2006年2007年2008年
銷售增長率20%8%
主營業(yè)務(wù)收入1460.001752.001927.002081.16
減：主營業(yè)務(wù)成本 745.00 894.00 983.001061.64
主營業(yè)務(wù)利潤 715.00 858.00 944.001019.52
減：營業(yè)和管理費(fèi)用 219.00 262.00 289.00 312.12
財(cái)務(wù)費(fèi)用 68.00 82.00 90.00 97.20
利潤總額 428.00 514.00 565.00 610.20
減：所得稅 128.40 154.20 169.50 183.06
凈利潤 299.60 359.80 395.50 427.14
期末短期借款 260.00 312.00 343.16 370.62
期末長期借款 881.001057.001162.001254.96
期末負(fù)債合計(jì)1141.001369.001505.161625.58
期末股東權(quán)益1131.001357.001492.701612.12
期末負(fù)債和股東權(quán)益2272.002726.002997.863237.70
該公司其他業(yè)務(wù)收入、投資收益和營業(yè)外收支很少，在預(yù)測時(shí)忽略不計(jì)，所得稅率30%，加權(quán)平均資本成本為10%。公司從2008年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，預(yù)計(jì)以后年度的永續(xù)增長率為8%。
要求：
(1)計(jì)算該公司2006年至2008年的年度經(jīng)濟(jì)利潤。
(2)請問該公司哪一年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤？該年的投資資本回報(bào)率提高到多少才能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤？
(3)該公司目前的股票市值為9000萬元，請問公司價(jià)值是否被低估(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果以萬元為單位，取整數(shù))？
【答案】
(1)2006年至2008年的經(jīng)濟(jì)利潤：
2006年的經(jīng)濟(jì)利潤=[359.8+82(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(萬元)
2007年的經(jīng)濟(jì)利潤=[395.5+90(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(萬元)
2008年的經(jīng)濟(jì)利潤=[427.14+97.2(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.394(萬元)
(2)2007年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤。
因?yàn)椋?88=(1369+1357)(投資資本回報(bào)率-10%)
所以：投資資本回報(bào)率=16.90%。
(3)2006年年初的實(shí)體價(jià)值=2272+190(P/S，10%，1)+185.9(P/S，10%，2)
+195.394(P/S，10%，3)+ =10672(萬元)
2006年年初的債權(quán)價(jià)值為1141萬元
則2006年年初的股權(quán)價(jià)值=10672-1141=9531(萬元)
由于該股票的市價(jià)9000萬元小于其市場價(jià)值9531萬元，所以該公司價(jià)值被市場低估。
4.K公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，生產(chǎn)多種規(guī)格的廚房設(shè)備，按照客戶訂單要求分批組織生產(chǎn)。各種產(chǎn)品均需經(jīng)過兩個(gè)步驟加工，第一車間為機(jī)械加工車間，第二車間為裝配車間。
本月生產(chǎn)的601號(hào)和701號(hào)訂單的有關(guān)資料如下：
(1)批號(hào)601生產(chǎn)甲產(chǎn)品；6月底第一車間在產(chǎn)品10臺(tái)(6月份投產(chǎn))；7月20日全部完工入庫；月末兩車間均無601號(hào)甲產(chǎn)品在產(chǎn)品。
(2)批號(hào)701生產(chǎn)乙產(chǎn)品；6月底無在產(chǎn)品，7月份投產(chǎn)8臺(tái)，7月底3臺(tái)完工入庫，剩余5臺(tái)為第一車間在產(chǎn)品(平均完工程度40%)。
生產(chǎn)601號(hào)和701號(hào)的直接材料均在各車間開始生產(chǎn)時(shí)一次投入，直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用在加工過程中陸續(xù)發(fā)生。K公司采用分批法計(jì)算產(chǎn)品成本，各車間的直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用按實(shí)際加工工時(shí)在各批產(chǎn)品之間進(jìn)行分配，各批產(chǎn)品的生產(chǎn)費(fèi)用采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品(或半成品)和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。
7月份有關(guān)成本核算的資料如下：
(1)直接材料費(fèi)用(單位：“元”)
批號(hào)第一車間第二車間合計(jì)
601號(hào)(甲產(chǎn)品)2400024000
701號(hào)(乙產(chǎn)品)672002880096000
(2)實(shí)際加工工時(shí)
各車間除加工601號(hào)、701號(hào)訂單外，還加工其他批別產(chǎn)品。7月份實(shí)際加工工時(shí)資料如下表所示(單位：小時(shí))：
批號(hào)第一車間第二車間
601號(hào)(甲產(chǎn)品)30002600
701號(hào)(乙產(chǎn)品)40002800
其它批別產(chǎn)品30002600
合計(jì)100008000
(3)直接人工費(fèi)用
第一車間發(fā)生直接人工費(fèi)用100000元，第二車間發(fā)生直接人工費(fèi)用72000元。
(4)制造費(fèi)用
第一車間發(fā)生制造費(fèi)用80000元，第二車間發(fā)生制造費(fèi)用56000元。
(5)601號(hào)訂單月初在產(chǎn)品成本(單位：元)
項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)
月初在產(chǎn)品成本56000140001520085200
其中：第一車間56000140001520085200
第二車間 0 0 0 0
要求：
(1)計(jì)算填列601號(hào)訂單的產(chǎn)品成本計(jì)算單(寫出計(jì)算過程，計(jì)算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi))。
(2)計(jì)算填列701號(hào)訂單的產(chǎn)品成本計(jì)算單(寫出計(jì)算過程，計(jì)算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi))。
【答案】
(1)產(chǎn)品成本計(jì)算單：601號(hào)訂單
產(chǎn)品成本計(jì)算單
批號(hào)：601(甲產(chǎn)品) 開工時(shí)間：2006年6月1日
批量：10臺(tái) 完工數(shù)量：10臺(tái) 完工時(shí)間：2006年7月20日
項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)
月初在產(chǎn)品56000140001520085200
其中：第一車間56000140001520085200
第二車間----
本月生產(chǎn)費(fèi)用240005340042200119600
其中：第一車間300002400054000
第二車間24000234001820065600
合計(jì)800006740057400204800
完工產(chǎn)品成本800006740057400204800
其中：第一車間560004400039200139200
第二車間24000234001820065600
一車間分配人工費(fèi)用：
601號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =30000(元)
701號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =40000(元)
一車間分配制造費(fèi)用：
601號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =24000(元)
701號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =32000(元)
二車間分配人工費(fèi)用：
601號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =23400(元)
701號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =25200(元)
二車間分配制造費(fèi)用：
601號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =18200(元)
701號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =19600(元)
(2)產(chǎn)品成本計(jì)算單：701號(hào)訂單
產(chǎn)品成本計(jì)算單
批號(hào)：701(乙產(chǎn)品) 開工時(shí)間：2006年7月1日
批量：8臺(tái) 完工數(shù)量：3臺(tái) 完工時(shí)間：2006年 月 日
項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)
本月生產(chǎn)費(fèi)用960006520051600212800
其中：第一車間672004000032000139200
第二車間28800252001960073600
完工產(chǎn)品轉(zhuǎn)出540004920038800142000
其中：第一車間25200240001920068400
第二車間28800252001960073600
月末在產(chǎn)品成本42000160001280070800
其中：第一車間42000160001280070800
第二車間0000
701號(hào)訂單完工產(chǎn)品成本計(jì)算過程：
完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間材料費(fèi)= =25200(元)
完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間人工費(fèi)= =24000(元)
完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間制造費(fèi)用= =19200(元)
由于第二車間既無月初在產(chǎn)品，也無月末在產(chǎn)品，所以本月發(fā)生的各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用均計(jì)入本月完工產(chǎn)品成本。
完工產(chǎn)品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造費(fèi)用
=(25200+28800)+(24000+25200)+(19200+19600)
=54000+49200+38800=142000(元)。
根據(jù)：月末第一車間在產(chǎn)品成本=本月第一車間生產(chǎn)費(fèi)用-完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間費(fèi)用
月末第一車間在產(chǎn)品材料成本=67200-25200=42000(元)
月末第一車間在產(chǎn)品人工成本=40000-24000=16000(元)
月末第一車間在產(chǎn)品制造費(fèi)用=32000-19200=12800(元)
月末第一車間在產(chǎn)品成本=材料成本+人工成本+制造費(fèi)用
=42000+16000+12800=70800(元)。
五、綜合題(本題型共2題，每題16分，共32分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。)
1.ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：
(1)公司的銷售部門預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)3萬元，銷售量每年可以達(dá)到10 000臺(tái)；銷售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬元，每年增加2%；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4 000萬元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。
(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購置成本為4 000萬元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢，并在2006年底支付設(shè)備購置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟(jì)壽命為4年，4年后即2010年底該項(xiàng)設(shè)備的市場價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。
(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8 000萬元購買，在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場價(jià)值預(yù)計(jì)為7 000萬元。
(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%。假設(shè)這些凈營運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。
(5)公司的所得稅率為40%。
(6)該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。
要求：
(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購置支出以及凈營運(yùn)資本增加額。
(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。
(3)分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。
(4)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算過程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中)。
【答案】
(1)項(xiàng)目的初始投資總額
廠房投資8000萬元
設(shè)備投資4000萬元
營運(yùn)資本投資3000萬元
初始投資總額=8000+4000+3000=15000(萬元)。
(2)廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值
設(shè)備的年折舊額= =760(萬元)
廠房的年折舊額= =380(萬元)
第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=4000-760×4=960(萬元)
第4年末廠房的賬面價(jià)值=8000-380×4=6480(萬元)
(3)處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量
第4年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=500+(960-500)×40%=684(萬元)
第4年末處置廠房引起的稅后凈現(xiàn)金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(萬元)
(4)各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期
年度01234
設(shè)備、廠房投資-12000
收入30000306003121231836.24
變動(dòng)制造費(fèi)用210002142021848.422285.368
固定制造費(fèi)用400040404080.44121.204
折舊1140114011401140
息稅前營業(yè)利潤386040004143.24289.668
息前稅后營業(yè)利潤231624002485.922573.8
加：折舊1140114011401140
營運(yùn)資本300030603121.23183.6240
凈營運(yùn)資本-3000-60-61.2-62.4243183.624
營業(yè)現(xiàn)金凈流量33963478.83563.514373.424
終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量7476
項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量-1500033963478.83563.514373.42
項(xiàng)目凈現(xiàn)值-150003087.3032874.8802677.2569817.046
合計(jì)3456.49
累計(jì)現(xiàn)金凈流量-15000-11604-8125.2-4561.79811.72
回收期(年)3.32
2.ABC公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)，有關(guān)資料如下：
(1)公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬元，利息率為5%，債務(wù)的市場價(jià)值與賬面價(jià)值相同；普通股4000萬股，每股價(jià)格1元，所有者權(quán)益賬面金額4000萬元(與市價(jià)相同)；每年的息稅前利潤為500萬元。該公司的所得稅率為15%。
(2)公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預(yù)計(jì)未來增長率為零。
(3)為了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購部分普通股?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)：
①舉借新債務(wù)的總額為2000萬元，預(yù)計(jì)利息率為6%；
②舉借新債務(wù)的總額為3000萬元，預(yù)計(jì)利息率7%。
(4)假設(shè)當(dāng)前資本市場上無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。
要求：
(1)計(jì)算該公司目前的權(quán)益成本和貝他系數(shù)(計(jì)算結(jié)果均保留小數(shù)點(diǎn)后4位)。
(2)計(jì)算該公司無負(fù)債的貝他系數(shù)和無負(fù)債的權(quán)益成本(提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同)。
(3)計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值(實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，以萬元為單位)。
(4)判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案？
【答案】
(1)該公司目前的權(quán)益資本成本和貝他系數(shù)：
由于凈利潤全部發(fā)放股利，所以：現(xiàn)金股利=凈利潤=(500-1000×5%)×（1-15%)=382.5(萬元)
每股股利= =0.0956(元)
權(quán)益資本成本=D/PO=0.0956/1=9.56%
又有：9.56%=4%+β×5%
則β=1.112
(2)無負(fù)債的貝他系數(shù)和無負(fù)債的權(quán)益資本成本
資產(chǎn)的β=權(quán)益的β÷[(1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅率)]
=1.112÷[1+1/4×（1-15%)]
=1.112÷1.2125
=0.9171
權(quán)益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59%
(3)兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值：
①舉借新債務(wù)2000萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)2000萬元，利息率為6%；權(quán)益資本3000萬元。
權(quán)益的β=資產(chǎn)的β×[(1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅率)]
=0.9171×[1+2/3×（1-15%)]
=1.4368
權(quán)益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18%
股權(quán)價(jià)值=D/RS=(500-2000×6%)×（1-15%)/11.18%=323/11.18%=2889(萬元)
債權(quán)價(jià)值=2000萬元
公司實(shí)體價(jià)值=2889+2000=4889(萬元)
②舉借新債務(wù)3000萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)3000萬元，利息率為7%；權(quán)益資本2000萬元。
權(quán)益的β=資產(chǎn)的β×[(1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅率)]
=0.9171×[1+3/2×（1-15%)]=2.0864
權(quán)益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43%
股權(quán)價(jià)值=D/RS=(500-3000×7%)×（1-15%)/14.43%=246.5/14.43%=1708(萬元)
債權(quán)價(jià)值=3000萬元
公司實(shí)體價(jià)值=1708+3000=4708(萬元)
(4)目前的股權(quán)價(jià)值=4000萬元，債權(quán)價(jià)值1000萬元，即公司實(shí)體價(jià)值=5000萬元，而改變資本結(jié)構(gòu)后股權(quán)價(jià)值和公司實(shí)體價(jià)值均降低了，所以公司不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。