增長滑落和通脹加劇這一前所未有的雙重風(fēng)險組合，顯然是對我國宏觀政策的嚴(yán)峻考驗。張曙光（張曙光新聞，張曙光說吧）、周其仁（周其仁博客，周其仁新聞，周其仁說吧）和黃益平等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為？
利率政策進(jìn)退維谷，匯率應(yīng)該成為政策調(diào)整的主要內(nèi)容，應(yīng)該“堅持匯率升值”。
匯率升值雖然影響到一些出口企業(yè)和就業(yè)，但這既是經(jīng)濟(jì)調(diào)整不可避免的代價，也是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好時機。
財政政策急需進(jìn)行“收租減稅”的改革，收租主要面向壟斷企業(yè)，而減稅是面向整個社會的。收租減稅一方面調(diào)整了經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一方面將使財政的宏觀政策功能得以充分發(fā)揮。
今年以來，在國際金融動蕩和國內(nèi)雪災(zāi)為害的情況下，我國第一季度的GDP增長實現(xiàn)10.6％，CPI上升8％。在目前的形勢下，雖然增長滑落和回頭向上的可能性都存在，但是增長滑落的風(fēng)險大于回頭向上的可能。而經(jīng)濟(jì)增長滑落過多，通貨膨脹程度依然較高，將是中國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。
貨幣政策作用受限匯率升值應(yīng)該堅持
盡管目前中美利率倒掛，經(jīng)過去年的6次加息，貸款利率已經(jīng)不低，再次升息有可能傷及實體經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社科院經(jīng)濟(jì)所研究員張曙光認(rèn)為，“不對稱升息的可行性是存在的”。一是因為目前3.43個百分點的存貸款利差太大；二是提升存款利率不會加速短期資本流入。今年一季度短期資本流入達(dá)到了新增外匯儲備的2/3，其主要原因是匯率升值預(yù)期的激勵。據(jù)估計，其中40％要用國內(nèi)借入來解釋。在一季度，本外幣存款一增一減，而本外幣貸款一減一增，這種反向變動即是證明。
利率政策進(jìn)退維谷，匯率應(yīng)該成為政策調(diào)整的主要內(nèi)容，應(yīng)該“堅持匯率升值”。張曙光坦陳，匯率升值已經(jīng)影響到一些出口企業(yè)和就業(yè)。但是，這既是經(jīng)濟(jì)調(diào)整不可避免的代價，也是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好時機。實際上，人民幣匯率升值加速的主要原因在于美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)輕度衰退和美元貶值，自2005年匯改以來人民幣兌歐元和日元還分別貶值了3.74％和8.75％。放緩升值只會推動通脹和加大經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險。
不少人以“廣場協(xié)議”后日元大幅度升值，并導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退為依據(jù)，擔(dān)心匯率升值會在中國引起同樣的后果。對此，北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心周其仁教授介紹說，據(jù)國內(nèi)權(quán)威學(xué)者研究，引起日本經(jīng)濟(jì)衰退的并非日元升值，而是1987年日本開始的大規(guī)模信用擴(kuò)張帶來的泡沫經(jīng)濟(jì)。其實，在1985年，與日元一起大幅升值的還有德國馬克和我國臺灣地區(qū)的臺幣。
周其仁還指出，問題的關(guān)鍵在于我們的匯率形成機制與國內(nèi)勞動生產(chǎn)率的變動極不匹配。對于一般發(fā)展中國家來說，盯住美元的匯率機制是合適的，但是中國的勞動生產(chǎn)率處于不斷的變動和進(jìn)步當(dāng)中，固定的匯率最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和內(nèi)外結(jié)構(gòu)的失衡。他說，我們“這些年實際一直在為一個過大的出口部門而抑制國內(nèi)巨大的投資和消費需求”，這不是一個國家的理性選擇。
至于匯率進(jìn)一步升值的后果和成本，張曙光和周其仁都認(rèn)為，這首先不是一個主觀意愿問題。不是說你“不想調(diào)就不調(diào)”，因為種種情況表明，中國已經(jīng)很難繼續(xù)維持目前的局面。越是推遲，成本就會越來越高。
財政政策作用凸顯“收租減稅”可一箭雙雕
在當(dāng)前貨幣政策獨立性和操作空間不足的情況下，財政政策的作用更加凸顯。張曙光認(rèn)為，為了減輕通脹影響，穩(wěn)定通脹預(yù)期，除了增加轉(zhuǎn)移支付和對低收入群體補貼，增加教育、醫(yī)療、住房保障等社會性支出，建立和完善社會保障體系，提高生產(chǎn)者價格，以激勵相關(guān)產(chǎn)品的投資和產(chǎn)出等常規(guī)政策外，目前急需進(jìn)行“收租減稅”的改革?！白狻奔醋饨?，是國家作為資源所有者取得的貢賦或者資源的價格，與利潤和稅收有著實質(zhì)性的區(qū)別。收租是國家作為所有者的行為，不是資本所有者的投資取利行為。不應(yīng)把三者混為一談。
為什么要收租？張曙光認(rèn)為，據(jù)測算，目前我國每年國有農(nóng)場和國有大中型礦山企業(yè)占用的土地租金，加上煤炭、石油的資源租金，大約是3796億元。如果再加上城市土地資源、其他礦產(chǎn)資源、電信頻道資源以及人文資源，估計年租金達(dá)上萬億元。
這些流失的租金以及補貼大幅度增加了壟斷部門的利潤，成為投資擴(kuò)張的重要原因，進(jìn)而加劇通貨膨脹。張曙光指出，目前資源能源要素價格扭曲的主要原因在于沒有收取資源要素的租金。通過收租，消除資源要素價格過低和構(gòu)成不完整，促使資源要素價格完整和合理化，將促進(jìn)中國的資源要素市場化進(jìn)程。
他因此強調(diào)，遏制通脹一方面要關(guān)注價格總水平，但也要關(guān)注由于相對價格扭曲對價格總水平的影響。
當(dāng)然，在收取租金的同時，應(yīng)該同時實行減稅，如加快實施增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)向消費型；將個稅起征點進(jìn)一步提高到3000元或者5000元，并從面向個人征收轉(zhuǎn)向面向家庭人均收入征收。他說，收租主要面向壟斷企業(yè)，而減稅是面向整個社會的。收租減稅一方面調(diào)整了經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一方面將使財政的宏觀政策功能得以充分發(fā)揮。
花旗集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為，在堅持從緊貨幣政策的前提下，財政政策應(yīng)該更加寬松。不過，寬松并非僅基于支持抗震救災(zāi)，而是基于更深更長遠(yuǎn)的考慮。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過三十年的高速增長，正進(jìn)入新的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段。隨著各種成本的上升，很多企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型或者升級的壓力。在這個過程當(dāng)中，應(yīng)該通過積極的財政政策，幫助其順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。
那么，在目前通脹壓力增大的情況下，增加財政開支會不會加劇通脹？黃益平認(rèn)為，中國目前的通脹中，有供給也有需求方面的因素，但是并非一個簡單的經(jīng)濟(jì)過熱問題。一個經(jīng)濟(jì)體是否過熱，主要看經(jīng)濟(jì)增長速度是否超過資源能源生產(chǎn)要素的支撐能力。有一個數(shù)字需要注意，就是經(jīng)常賬戶盈余占GDP的比例，我們有11％的順差，這說明我們沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的過熱。因此，導(dǎo)致通脹的并非過熱，主要原因是內(nèi)外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的人民幣升值預(yù)期不斷放大，外資流入引起流動性過剩。如果財政投入能夠幫助實現(xiàn)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)平衡，改善投資結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，就不僅不會加劇，反而會有助于緩解通脹。
周其仁認(rèn)為，但凡可能，貨幣政策應(yīng)該繼續(xù)從緊，不能放松。財政政策要“積極”起來。當(dāng)然，“積極”要以當(dāng)前的財政收入規(guī)模量入為出，不應(yīng)發(fā)債。要在總量不變的前提下，通過壓縮部分不合理的財政支出，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)。即使不能很快降低通脹，也要通過2至3年的時間實現(xiàn)這一目標(biāo)。
利率政策進(jìn)退維谷，匯率應(yīng)該成為政策調(diào)整的主要內(nèi)容，應(yīng)該“堅持匯率升值”。
匯率升值雖然影響到一些出口企業(yè)和就業(yè)，但這既是經(jīng)濟(jì)調(diào)整不可避免的代價，也是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好時機。
財政政策急需進(jìn)行“收租減稅”的改革，收租主要面向壟斷企業(yè)，而減稅是面向整個社會的。收租減稅一方面調(diào)整了經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一方面將使財政的宏觀政策功能得以充分發(fā)揮。
今年以來，在國際金融動蕩和國內(nèi)雪災(zāi)為害的情況下，我國第一季度的GDP增長實現(xiàn)10.6％，CPI上升8％。在目前的形勢下，雖然增長滑落和回頭向上的可能性都存在，但是增長滑落的風(fēng)險大于回頭向上的可能。而經(jīng)濟(jì)增長滑落過多，通貨膨脹程度依然較高，將是中國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。
貨幣政策作用受限匯率升值應(yīng)該堅持
盡管目前中美利率倒掛，經(jīng)過去年的6次加息，貸款利率已經(jīng)不低，再次升息有可能傷及實體經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社科院經(jīng)濟(jì)所研究員張曙光認(rèn)為，“不對稱升息的可行性是存在的”。一是因為目前3.43個百分點的存貸款利差太大；二是提升存款利率不會加速短期資本流入。今年一季度短期資本流入達(dá)到了新增外匯儲備的2/3，其主要原因是匯率升值預(yù)期的激勵。據(jù)估計，其中40％要用國內(nèi)借入來解釋。在一季度，本外幣存款一增一減，而本外幣貸款一減一增，這種反向變動即是證明。
利率政策進(jìn)退維谷，匯率應(yīng)該成為政策調(diào)整的主要內(nèi)容，應(yīng)該“堅持匯率升值”。張曙光坦陳，匯率升值已經(jīng)影響到一些出口企業(yè)和就業(yè)。但是，這既是經(jīng)濟(jì)調(diào)整不可避免的代價，也是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好時機。實際上，人民幣匯率升值加速的主要原因在于美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)輕度衰退和美元貶值，自2005年匯改以來人民幣兌歐元和日元還分別貶值了3.74％和8.75％。放緩升值只會推動通脹和加大經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險。
不少人以“廣場協(xié)議”后日元大幅度升值，并導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退為依據(jù)，擔(dān)心匯率升值會在中國引起同樣的后果。對此，北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心周其仁教授介紹說，據(jù)國內(nèi)權(quán)威學(xué)者研究，引起日本經(jīng)濟(jì)衰退的并非日元升值，而是1987年日本開始的大規(guī)模信用擴(kuò)張帶來的泡沫經(jīng)濟(jì)。其實，在1985年，與日元一起大幅升值的還有德國馬克和我國臺灣地區(qū)的臺幣。
周其仁還指出，問題的關(guān)鍵在于我們的匯率形成機制與國內(nèi)勞動生產(chǎn)率的變動極不匹配。對于一般發(fā)展中國家來說，盯住美元的匯率機制是合適的，但是中國的勞動生產(chǎn)率處于不斷的變動和進(jìn)步當(dāng)中，固定的匯率最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和內(nèi)外結(jié)構(gòu)的失衡。他說，我們“這些年實際一直在為一個過大的出口部門而抑制國內(nèi)巨大的投資和消費需求”，這不是一個國家的理性選擇。
至于匯率進(jìn)一步升值的后果和成本，張曙光和周其仁都認(rèn)為，這首先不是一個主觀意愿問題。不是說你“不想調(diào)就不調(diào)”，因為種種情況表明，中國已經(jīng)很難繼續(xù)維持目前的局面。越是推遲，成本就會越來越高。
財政政策作用凸顯“收租減稅”可一箭雙雕
在當(dāng)前貨幣政策獨立性和操作空間不足的情況下，財政政策的作用更加凸顯。張曙光認(rèn)為，為了減輕通脹影響，穩(wěn)定通脹預(yù)期，除了增加轉(zhuǎn)移支付和對低收入群體補貼，增加教育、醫(yī)療、住房保障等社會性支出，建立和完善社會保障體系，提高生產(chǎn)者價格，以激勵相關(guān)產(chǎn)品的投資和產(chǎn)出等常規(guī)政策外，目前急需進(jìn)行“收租減稅”的改革?！白狻奔醋饨?，是國家作為資源所有者取得的貢賦或者資源的價格，與利潤和稅收有著實質(zhì)性的區(qū)別。收租是國家作為所有者的行為，不是資本所有者的投資取利行為。不應(yīng)把三者混為一談。
為什么要收租？張曙光認(rèn)為，據(jù)測算，目前我國每年國有農(nóng)場和國有大中型礦山企業(yè)占用的土地租金，加上煤炭、石油的資源租金，大約是3796億元。如果再加上城市土地資源、其他礦產(chǎn)資源、電信頻道資源以及人文資源，估計年租金達(dá)上萬億元。
這些流失的租金以及補貼大幅度增加了壟斷部門的利潤，成為投資擴(kuò)張的重要原因，進(jìn)而加劇通貨膨脹。張曙光指出，目前資源能源要素價格扭曲的主要原因在于沒有收取資源要素的租金。通過收租，消除資源要素價格過低和構(gòu)成不完整，促使資源要素價格完整和合理化，將促進(jìn)中國的資源要素市場化進(jìn)程。
他因此強調(diào)，遏制通脹一方面要關(guān)注價格總水平，但也要關(guān)注由于相對價格扭曲對價格總水平的影響。
當(dāng)然，在收取租金的同時，應(yīng)該同時實行減稅，如加快實施增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)向消費型；將個稅起征點進(jìn)一步提高到3000元或者5000元，并從面向個人征收轉(zhuǎn)向面向家庭人均收入征收。他說，收租主要面向壟斷企業(yè)，而減稅是面向整個社會的。收租減稅一方面調(diào)整了經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一方面將使財政的宏觀政策功能得以充分發(fā)揮。
花旗集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為，在堅持從緊貨幣政策的前提下，財政政策應(yīng)該更加寬松。不過，寬松并非僅基于支持抗震救災(zāi)，而是基于更深更長遠(yuǎn)的考慮。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過三十年的高速增長，正進(jìn)入新的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段。隨著各種成本的上升，很多企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型或者升級的壓力。在這個過程當(dāng)中，應(yīng)該通過積極的財政政策，幫助其順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。
那么，在目前通脹壓力增大的情況下，增加財政開支會不會加劇通脹？黃益平認(rèn)為，中國目前的通脹中，有供給也有需求方面的因素，但是并非一個簡單的經(jīng)濟(jì)過熱問題。一個經(jīng)濟(jì)體是否過熱，主要看經(jīng)濟(jì)增長速度是否超過資源能源生產(chǎn)要素的支撐能力。有一個數(shù)字需要注意，就是經(jīng)常賬戶盈余占GDP的比例，我們有11％的順差，這說明我們沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的過熱。因此，導(dǎo)致通脹的并非過熱，主要原因是內(nèi)外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的人民幣升值預(yù)期不斷放大，外資流入引起流動性過剩。如果財政投入能夠幫助實現(xiàn)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)平衡，改善投資結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，就不僅不會加劇，反而會有助于緩解通脹。
周其仁認(rèn)為，但凡可能，貨幣政策應(yīng)該繼續(xù)從緊，不能放松。財政政策要“積極”起來。當(dāng)然，“積極”要以當(dāng)前的財政收入規(guī)模量入為出，不應(yīng)發(fā)債。要在總量不變的前提下，通過壓縮部分不合理的財政支出，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)。即使不能很快降低通脹，也要通過2至3年的時間實現(xiàn)這一目標(biāo)。