一、單項選擇題
1、下列關(guān)于經(jīng)濟利潤的公式錯誤的是（ ）。
A、經(jīng)濟利潤＝稅后凈利潤－股權(quán)費用
B、經(jīng)濟利潤＝息前稅后經(jīng)營利潤－稅后利息－股權(quán)費用
C、經(jīng)濟利潤＝息前稅后經(jīng)營利潤－全部資本費用
D、經(jīng)濟利潤＝息稅前經(jīng)營利潤－稅后利息－股權(quán)費用
2、相對于每股盈余化目標(biāo)而言，企業(yè)價值化目標(biāo)的不足之處是（ ）。
A、沒有考慮資金的時間價值
B、沒有考慮投資的風(fēng)險價值
C、不能反映企業(yè)潛在的獲利能力
D、不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平
3、在確定部門的取舍時最重要的評價指標(biāo)的是（ ）。
A、部門營業(yè)收入
B、部門邊際貢獻(xiàn)
C、部門可控邊際貢獻(xiàn)
D、部門稅前利潤
4、債券到期收益率計算的原理是：（ ）。
A、到期收益率是購買債券后－直持有到期的內(nèi)含報酬率
B、到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率
C、到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和
D、到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提
5、已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為16％和28％，無風(fēng)險報酬率為6％，某投資者除自有資金外，還借入30％的資金，將所有的資金用于購買市場組合，則總期望報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。
A、19.4％和34％
B、19％和36.4％
C、17.2％和32％
D、16％和28.4％
6、某公司2005年的股利支付率為25％，凈利潤和股利的增長率均為8％。該公司的β值為1.4，國庫券利率為4％，市場平均股票收益率為9％。則該公司的內(nèi)在市盈率為（ ）。
A、11.8
B、9.65
C、10.7
D、8.33
7、基本標(biāo)準(zhǔn)成本，在發(fā)生（ ）變化時，就需要進行調(diào)整。
A、產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化
B、市場供求變化導(dǎo)致的售價變化
C、市場供求變化導(dǎo)致的生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度變化
D、由于工作方法改變而引起的效率變化
8、某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品，已知三種產(chǎn)品的單價分別為10元、8元和6元，單位變動成本分別為8元、5元和4元，銷售量分別為200件、500輛和550噸。固定成本總額為1000元，則加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率為（ ）。
A、32.26％
B、36.28％
C、28.26％
D、30.18％
9、某商業(yè)企業(yè)2006年預(yù)計全年的銷售收入為3000萬元，銷售毛利率為20％，假設(shè)全年均衡銷售，當(dāng)期購買當(dāng)期付款。按年末存貨計算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為6次，第三季度末預(yù)計的存貨為400萬元，則第四季度預(yù)計的采購現(xiàn)金流出為（ ）萬元。
A、560
B、750
C、640
D、600
10、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為40元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限4個月，4個月的無風(fēng)險利率為2％，目前該股票的價格是48元，看跌期權(quán)價格為6元。則看漲期權(quán)價格為（ ）元。
A、14.78
B、7.96
C、12.18
D、10.52
二、多項選擇題
1、下列表述中，錯誤的有（ ）。
A、假設(shè)某企業(yè)的變動成本率為70％，安全邊際率為30％，則其銷售利潤率為21％
B、如果兩只股票的β系數(shù)相同，則其包含的全部風(fēng)險相同
C、如果兩種產(chǎn)品銷售量的期望值相同，則其風(fēng)險程度也相同
D、逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法和平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法均可直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料
2、關(guān)于現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機模式的說法正確的有（ ）。
A、管理成本均屬于無關(guān)成本
B、機會成本均屬于相關(guān)成本
C、交易成本均屬于相關(guān)成本
D、短缺成本均屬于相關(guān)成本
3、下列說法正確的有（ ）。
A、為了應(yīng)付通貨膨脹，公司多采用低股利政策
B、為了更好約束經(jīng)營者的背離行為，公司多采用高股利政策
C、為了更好地為股東合理避稅，公司多采用高股利政策
D、依據(jù)股利相關(guān)論，高股利政策有助于增加股東財富
4、下列說法正確的有（ ）。
A、理財原則的正確性與其應(yīng)用環(huán)境有關(guān)
B、雙方交易原則承認(rèn)市場存在非對稱信息
C、雙方交易原則是以自利行為原則為前提的
D、有價值的創(chuàng)意原則主要用于間接投資項目
5、如果希望提高銷售增長率，即計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率。則可以通過（ ）。
A、發(fā)行新股或增加債務(wù)
B、降低股利支付率
C、提高銷售凈利率
D、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
6、某公司2006年息稅前經(jīng)營利潤為2200萬元，所得稅稅率為33％，折舊與攤銷為70萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加360萬元，經(jīng)營流動負(fù)債增加115萬元，金融流動負(fù)債增加55萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)總值增加650萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加214萬元，金融長期債務(wù)增加208萬元，稅后利息48萬元。則下列說法正確的有（ ）萬元。
A、經(jīng)營現(xiàn)金毛流量為1544
B、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為1299
C、實體現(xiàn)金流量為863
D、股權(quán)現(xiàn)金流量為1078
7、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度的主要區(qū)別有（ ）。
A、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度僅有一個或幾個間接成本集合，集合中歸集的內(nèi)容通常缺乏同質(zhì)性；作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度往往建立眾多的間接成本集合，集合中歸集的內(nèi)容通常具有同質(zhì)性
B、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度下，間接成本的分配基礎(chǔ)是產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)量有密切關(guān)系的直接人工成本或直接材料成本等，成本分配基礎(chǔ)和間接成本集合間缺乏因果聯(lián)系；作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度下，間接成本的分配應(yīng)以成本動因為基礎(chǔ)
C、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度主要適用于產(chǎn)量是成本主要驅(qū)動因素的傳統(tǒng)加工業(yè)；作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度主要適用于新型的高科技企業(yè)
D、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度主要適用于直接材料和直接人工占產(chǎn)品成本比重較大，而間接成本占產(chǎn)品成本比重較小的企業(yè)；作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度主要適用于直接材料和直接人工占產(chǎn)品成本比重相對較小，而間接成本占產(chǎn)品成本比重相對較大的企業(yè)
8、下列原則屬于自利原則進一步延伸的原則是（ ）。
A、雙方交易原則 B、信號傳遞原則 C、資本市場有效原則 D、投資分散化原則
9、下列成本差異中，通常不屬于生產(chǎn)部門責(zé)任的有（ ）。
A、直接材料價格差異
B、直接人工工資率差異
C、直接人工效率差異
D、變動制造費用效率差異
10、下列屬于二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)條件的有（ ）。
A、市場投資沒有交易成本
B、投資者都是價格的接受者
C、允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項
D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個
三、判斷題
1、在“租賃與購買”決策中的所有相關(guān)現(xiàn)金按有擔(dān)保債券的稅后資本成本作為折現(xiàn)率。（ ）
2、在作業(yè)成本法下，同一作業(yè)成本庫中，成本變動與作業(yè)的變動水準(zhǔn)是等比例的增減，也即是成本動因與被分?jǐn)偝杀鹃g有著密切的因果關(guān)系。（ ）
3、在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，只能采用定額比例法進行產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間的費用分配。（ ）
4、稅法和會計制度均要求以實際成本反映產(chǎn)品成本，因此采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計算產(chǎn)品成本時，會計期末必須將完工產(chǎn)品成本加減各項差異，將標(biāo)準(zhǔn)成本調(diào)整為實際成本。（ ）
5、當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險，組合中股票的種類越多，其風(fēng)險分散化效應(yīng)就逐漸增強，包括全部股票的投資組合風(fēng)險為零。（ ）
6、證券市場線反映股票的必要收益率與其β值（系統(tǒng)性風(fēng)險）線性相關(guān)；而且證券市場線無論對于單個證券，還是投資組合都是成立的。（ ）
7、制造費用預(yù)算分為變動制造費用和固定制造費用兩部分。變動制造費用和固定制造費用均以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。（ ）
8、如果企業(yè)采用變動成本法計算成本，固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，因此單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本中不包括固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本，因此，不需要制定固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本。（ ）
9、某項會導(dǎo)致個別投資中心的投資報酬率提高的投資，不一定會使整個企業(yè)的投資報酬率提高；但某項會導(dǎo)致個別投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會使整個企業(yè)的剩余收益增加。（ ）
10、在其他條件一定的情形下，對于美式期權(quán)而言，到期時間越長，價格波動的可能性越大，期權(quán)的時間溢價就越低。（ ）
四、計算分析題
1、B公司2月份生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件，銷售900件，其成本資料詳見下表。
假設(shè)：為簡化起見，假定這里的變動非生產(chǎn)成本均為變動銷售費用，其總額隨銷售量變動而成正比例變動。要求：（1）分別采用完全成本法和變動成本法確定期間成本和單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。（2）假設(shè)期末沒有在產(chǎn)品存貨，期初沒有產(chǎn)成品存貨，采用兩種成本計算方法計算期末產(chǎn)成品存貨成本。（3）假設(shè)該公司1月份生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件，同時也銷售出1000件；2月份生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件，銷售出900件；3月份生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件，銷售出1100件。甲產(chǎn)品每件銷售單價為50元。其單位變動成本資料和固定成本資料不變，并假設(shè)1月初沒有產(chǎn)成品存貨，各月月初、月末均無在產(chǎn)品存貨。分別采用完全成本法和變動成本法確定各月的損益。
2、某工業(yè)企業(yè)甲產(chǎn)品分三個步驟生產(chǎn)，分別由第一、第二、第三3個車間進行，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算成本。甲半成品成本的結(jié)轉(zhuǎn)采用綜合結(jié)轉(zhuǎn)法（按實際成本），各步驟對半成品的收發(fā)通過半成品庫進行，假設(shè)第一、第二車間月初半產(chǎn)品庫期初庫存均為零。2006年5月份甲產(chǎn)品各步驟產(chǎn)品成本明細(xì)賬如下：
要求：（1）將產(chǎn)成品成本中的半成品費用按本月第二、第一車間所產(chǎn)的半成品成本結(jié)構(gòu)進行還原，計算出按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本（還原分配率保留萬分之一，其余保留兩位小數(shù)，各步驟保留小數(shù)造成的誤差由制造費用項目負(fù)擔(dān)）。（2）結(jié)合題中資料和成本還原結(jié)果，簡要說明成本還原的必要性。
3、某公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：
已知：某公司2006年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12％，凈利潤的60％分配給投資者。該公司2007年預(yù)計銷售收入比上年增長30％，假定該公司2007年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。要求：（1）根據(jù)2006年的資產(chǎn)負(fù)債表編制調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表；（2）根據(jù)調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表填制凈經(jīng)營資產(chǎn)的預(yù)計表，計算資金總需求額；（3）預(yù)計可以動用的金融資產(chǎn)（根據(jù)過去的經(jīng)驗，公司至少保留600萬元的貨幣資金）；（4）預(yù)計增加的留存收益；（5）如果需要的外部籌資額可以通過銀行借款籌集，確定增加的借款額。（附表1）
（附表2）
4、已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。長期借款稅后成本為6％。有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的1.5倍，目前整個股票市場平均收益率為8％，無風(fēng)險報酬率為5％。公司適用的所得稅稅率為33％。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項目的資本收益率存在－5％，12％和17％三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.40。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14％和15％時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和－7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：以2000元的發(fā)行價，發(fā)行面值為1900元、票面年利率為12％、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求的風(fēng)險溢價為4％。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，公司債券為年末付息，到期還本。要求：（1）指出該公司股票的β系數(shù)。（2）計算該公司股票的必要收益率。（3）計算甲項目的預(yù)期收益率。（4）計算乙項目的內(nèi)含收益率。（5）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項目。（6）分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。（7）根據(jù)乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟合理性進行分析。（8）計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。（9）計算目前的綜合資金本成本，對乙項目的籌資方案做出決策。
五、綜合題
1、某公司計劃從國外引進生產(chǎn)摩托車的生產(chǎn)線，該項目分兩期進行：第一期2005年年初設(shè)備投資20000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷量為1萬臺，銷售單價1.2萬元/臺，單位變動成本0.6萬元/臺，每年固定付現(xiàn)經(jīng)營成本為400萬元，預(yù)計使用壽命為5年，預(yù)計能夠收回的凈殘值率為原值的4％。第二期2007年年初設(shè)備投資36000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷量新增1.9萬臺，銷售單價1.2萬元/臺，單位變動成本0.58萬元/臺，年固定付現(xiàn)經(jīng)營成本新增760萬元，預(yù)計使用壽命為5年，凈殘值率為原值的3％。假設(shè)：（1）第二期項目投資決策必須在2006年年底決定；（2）生產(chǎn)摩托車可比公司股票價格的方差為0.09；（3）該公司適用的所得稅稅率為25％；（4）該公司要求的最低投資報酬率為15％（其中無風(fēng)險報酬率為5％）；（5）該類設(shè)備稅法規(guī)定的折舊方法為直線法，折舊年限為5年，用直線法提折舊，凈殘值率為原值的5％。要求：（1）在不考慮期權(quán)的前提下，計算分析該項目第一期和第二期投資的可行性。（2）在考慮期權(quán)的前提下，計算分析該項目第一期和第二期投資的可行性（本題第二期項目設(shè)備投資額按5％折現(xiàn)，其余按15％的折現(xiàn)率折現(xiàn)）。
2、某公司2003年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下：
預(yù)計2004年—2005年的銷售收入增長率為10％，2006年及以后銷售收入增長率降低為8％。假設(shè)今后保持2003年的年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（金融負(fù)債和股東權(quán)益）不變，經(jīng)營流動負(fù)債和經(jīng)營長期負(fù)債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長，各項所得稅率均為30％。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，不足部分考慮增發(fā)普通股，剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率以及計息方式均保持2003年的水平不變。目前至2005年加權(quán)平均資本成本為15％，2006年及以后年度降低為12％。要求：（1）編制完成2004—2006年的預(yù)計報表數(shù)據(jù)。有關(guān)數(shù)據(jù)直接填入下表（保留四位小數(shù)）并寫出2004度長期借款和年末未分配利潤的計算過程（本步驟錯誤則本題不得分）：
（2）根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算該公司的實體價值 （精確至萬位）。（3）根據(jù)經(jīng)濟利潤法計算該公司的價值（精確到百位）。
一、單項選擇題
1、答案
解析:經(jīng)濟利潤是用息前稅后經(jīng)營利潤減去企業(yè)的全部資本費用，而D選項未扣除所得稅，所以是錯誤的。
2、答案
解析:企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。所以，企業(yè)價值不一定能夠直接揭示企業(yè)當(dāng)前的獲利能力。
3、答案:B
解析:本題的主要考核點是可控邊際貢獻(xiàn)的用途。利潤中心的考核指標(biāo)包括：
（1）邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動成本總額
（2）可控邊際貢獻(xiàn)＝邊際貢獻(xiàn)－可控固定成本
（3）部門邊際貢獻(xiàn)＝可控邊際貢獻(xiàn)－不可控固定成本
（4）稅前部門利潤＝部門邊際貢獻(xiàn)－公司管理費用
以邊際貢獻(xiàn)作為利潤中心的業(yè)績評價依據(jù)不夠全面；以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績評價依據(jù)可能是的；以部門邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績評價依據(jù)，可能更適合評價該部門對企業(yè)利潤和管理費用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評價，但對部門的取舍進行評價時，該指標(biāo)是最有重要意義的信息；以稅前利潤作為業(yè)績評價依據(jù)，通常是不合適的。
4、答案:A
解析:本題的主要考核點是債券到期收益率計算的原理。債券到期收益率和固定資產(chǎn)投資的原理一樣，是指在考慮貨幣時間價值的前提下，債券投資實際可望達(dá)到的投資報酬率，即債券投資的內(nèi)含報酬率。而內(nèi)含報酬率是指凈現(xiàn)值等于零的時候的折現(xiàn)率，即能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，債券投資未來現(xiàn)金流入表現(xiàn)為利息和本金，現(xiàn)金流出為價格，所以，到期收益率是能使債券利息收入和本金流入的現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率；債券可以是分期付息債券，也可以是到期一次還本付息債券。
5、答案:B
解析:本題的主要考核點是資本市場線的應(yīng)用。
總期望報酬率＝130％×16％＋（1－130％）×6％＝19％
總標(biāo)準(zhǔn)差＝130％×28％＝36.4％。
6、答案
解析:內(nèi)在市盈率＝ ，股利支付率＝25%，股權(quán)成本＝4％＋1.4（9％－4％）＝11％，則有：內(nèi)在市盈率＝ ＝8.33。
7、答案:A
解析:本題的主要考核點是基本標(biāo)準(zhǔn)成本需要調(diào)整的情形?；緲?biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化。只要這些條件發(fā)生變化，基本標(biāo)準(zhǔn)成本才需要修訂。由于市場供求變化導(dǎo)致的售價變化和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程序變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，對此不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本。
8、答案:A
解析:甲、乙、丙三種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率分別為：
甲：
乙：
丙：
各產(chǎn)品的銷售比重分別為：
甲：
乙：
丙： ＝35.48％
以各產(chǎn)品的銷售比重為權(quán)數(shù)，計算加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率：
加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝20％×21.51％＋37.5％×43.01％＋33.33％×35.48％＝32.26％。
9、答案
解析:本題的主要考核點是采購現(xiàn)金流出的計算。
全年銷售成本＝3000×（1－20％）＝2400（萬元）
2005年年末存貨＝2400÷6＝400（萬元）
由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預(yù)計銷售成本＝2400÷4＝600（萬元）
第四季度預(yù)計的采購現(xiàn)金流出＝期末存貨＋本期銷貨－期初存貨＝400＋600－400＝600（萬元）。
10、答案:A
解析:根據(jù)：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價格＋看跌期權(quán)價格－看漲期權(quán)價格＝執(zhí)行價格的現(xiàn)值，則看漲期權(quán)價格＝標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價格＋看跌期權(quán)價格－執(zhí)行價格的現(xiàn)值＝48＋6－40÷（1＋2％）＝14.78（元）。
二、多項選擇題
1、答案:ABC
解析:銷售利潤率＝安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率＝9％；如果兩只股票的β系數(shù)相同，則其包含的系統(tǒng)性風(fēng)險相同，不能表明非系統(tǒng)性風(fēng)險也相同；如果兩種產(chǎn)品銷售量的期望值相同，同時標(biāo)準(zhǔn)差也相同，則其風(fēng)險程度也相同，期望值本身不能衡量風(fēng)險。逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法和平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法均可直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料。
2、答案:ABC
解析:在現(xiàn)金持有量確定的存貨模式中，相關(guān)成本包括機會成本和交易成本；在現(xiàn)金持有量確定的隨機模式中，根據(jù)現(xiàn)金返回線的計算公式可知，相關(guān)成本也包括機會成本和交易成本。由此可見，存貨模式和隨機模式中管理成本均屬于無關(guān)成本，機會成本和交易成本均屬于相關(guān)成本。
3、答案:ABD
解析:在通貨膨脹時期，為了彌補固定資產(chǎn)更新資金的缺口，公司多采用少分多留的政策；為了更好約束經(jīng)營者的背離行為，公司多采用高股利政策，這樣自然就增加了外部負(fù)債融資的可能性，負(fù)債融資比股權(quán)融資對經(jīng)營者的約束力更強；由于現(xiàn)金股利的所得稅稅率比資本利得的所得稅稅率高，因此為了更好地為股東合理避稅，公司多采用低股利政策；依據(jù)股利相關(guān)論，公司派發(fā)的現(xiàn)金股利越多，公司價值越大，所以高股利政策有助于增加股東財富。
4、答案:ABC
解析:理財原則的正確與否與其應(yīng)用環(huán)境有關(guān)；雙方交易原則承認(rèn)市場存在非對稱信息，它的應(yīng)用是以交易雙方遵循自利行為原則為前提的；有價值的創(chuàng)意原則主要用于直接投資項目。
5、答案:ABCD
解析:本題的主要考核點是可持續(xù)增長率問題。公司計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有兩個解決途徑：提高經(jīng)營效率或改變財務(wù)政策。A、B、C、D均可實現(xiàn)。
6、答案:ABCD
解析:經(jīng)營現(xiàn)金毛流量＝息前稅后經(jīng)營利潤＋折舊與攤銷＝2200×（1－33％）＋70＝1544（萬元）
經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營現(xiàn)金毛流量－經(jīng)營營運資本增加
＝經(jīng)營現(xiàn)金毛流量－（經(jīng)營流動資產(chǎn)增加－經(jīng)營流動負(fù)債增加）
＝1544－（360－115）＝1299（萬元）
實體現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量－資本支出
＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量－（經(jīng)營長期資產(chǎn)總值增加－經(jīng)營長期債務(wù)增加）
＝1299－（650－214）＝863（萬元）
股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息＋凈金融負(fù)債增加
＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息＋（金融流動負(fù)債增加＋金融長期債務(wù)增加）
＝863－48＋（55＋208）＝1078（萬元）。
7、答案:ABCD
解析:根據(jù)產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度的主要區(qū)別。
8、答案:AB
解析:本題的主要考核點是自利原則進一步延伸的原則。雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的，即是自利原則的延伸。信號傳遞原則是自利原則的延伸。
9、答案:AB
解析:本題的主要考核點是材料和人工價格差異的形成原因分析。材料價格差異是在采購過程中形成的，不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)，而應(yīng)由采購部門對其作出說明。直接人工工資率差異，應(yīng)歸屬人事勞動部門管理。所以，屬于生產(chǎn)部門責(zé)任的成本差異有：直接材料數(shù)量差異、直接人工效率差異和變動制造費用效率差異。
10、答案:ABCD
解析:二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)條件有：
（1）市場投資沒有交易成本；
（2）投資者都是價格的接受者；
（3）允許完全使用賣空所得款項；
（4）允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項；
（5）未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。
三、判斷題
1、答案:×
解析:在“租賃與購買”決策中的相關(guān)現(xiàn)金流量應(yīng)按有擔(dān)保債券的稅后資本成本作為折現(xiàn)率，租賃期滿租賃資產(chǎn)的變現(xiàn)價值按項目的必要報酬率確定。
2、答案:√
解析:在作業(yè)成本法下，其實施的基本條件之一是同一作業(yè)成本庫中，成本動因與被分?jǐn)偝杀鹃g有著密切的因果關(guān)系。
3、答案:×
解析:在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，通常采用定額比例法或定額成本法進行產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間的費用分配，但并不意味著不可以用其他方法分配。
4、答案:×
解析:采用標(biāo)準(zhǔn)成本法時，各會計期末或者將成本差異結(jié)轉(zhuǎn)本期損益，或者在已銷產(chǎn)品成本和期末存貨成本之間分配，即在采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法時，不要求將期末存貨標(biāo)準(zhǔn)成本調(diào)整為實際成本。
5、答案:×
解析:當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低公司的特定風(fēng)險（非系統(tǒng)性風(fēng)險），但組合中股票的種類增加到一定程度，其風(fēng)險分散化效應(yīng)就逐漸減弱。投資組合不能分散系統(tǒng)性風(fēng)險。
6、答案:√
解析:由資本資產(chǎn)定價模式可以得出以上結(jié)論。
7、答案:×
解析:變動制造費用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。固定制造費用，需要逐項進行預(yù)計，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每期實際需要的支付額預(yù)計，然后求出全年數(shù)。
8、答案:√
解析:本題的主要考核點是在變動成本法下，固定性制造費用不需要制定標(biāo)準(zhǔn)成本。如果企業(yè)采用變動成本法計算成本，固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，因此單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本中不包括固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本，因此，不需要制定固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本。如果企業(yè)采用全部成本法計算成本，固定性制造費用計入產(chǎn)品成本，因此單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本中應(yīng)包括固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本，因此，需要制定固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本。
9、答案:√
解析:若僅以投資報酬率評價投資中心業(yè)績的指標(biāo)，可能造成投資中心的近期目標(biāo)與整個企業(yè)的長遠(yuǎn)目標(biāo)的背離，而剩余收益指標(biāo)避免了投資中心的狹隘本位傾向，可以保持各投資中心獲利目標(biāo)與公司總的獲利目標(biāo)達(dá)成一致。
10、答案:×
解析:在其他條件一定的情形下，對于美式期權(quán)而言，到期時間越長，價格波動的可能性越大，期權(quán)的時間溢價就越高。
四、計算分析題
1、答案:
（1）在完全成本法和變動成本法下確定的期間成本和單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本分別見下表。
解析:本題與第十三章的練習(xí)題在變動非生產(chǎn)成本上的處理有一些不同。本題根據(jù)教材412頁的做法進行了調(diào)整。這是變動成本法計算的兩個思路。同學(xué)們可進行了解。建議考試時如果有這類的題目，按教材的處理方法（也就是本題的處理方法）進行處理。
也可以將二者的方法結(jié)合起來，也就是先按教材的方法求出制造邊際貢獻(xiàn)，再在此基礎(chǔ)上減去變動性非生產(chǎn)成本求出產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)，然后在此基礎(chǔ)上再減去固定生產(chǎn)成本。
三種方法的計算實質(zhì)是相同的，結(jié)果也一致，只是形式不同，同學(xué)們可對此進行了解。
2、答案:
（1）
第二步驟還原分配率＝ ＝1.2415。
第一步驟還原分配率＝ ＝1.1351。
（2）從以上的計算結(jié)果可以看出，采用綜合結(jié)轉(zhuǎn)的結(jié)果，表現(xiàn)在產(chǎn)成品成本中的絕大部分費用是第三年間所耗第二車間半成品的費用，而直接人工、制造費用只是第三車間發(fā)生的費用，在產(chǎn)品成本中所占比重較小。顯然，這不符合產(chǎn)品成本構(gòu)成的實際情況，因而不能據(jù)以從整體企業(yè)角度分析和考核產(chǎn)品成本的構(gòu)成和水平。因此，在管理上要求從整個企業(yè)的角度分析和考核產(chǎn)品成本的構(gòu)成和水平時，必須將綜合結(jié)轉(zhuǎn)算出的產(chǎn)成品成本進行還原，從而可以得到按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本構(gòu)成。
解析:在答疑過程中有幾位同學(xué)建議出成本還原的題目以了解還原的思路，我們借本題滿足同學(xué)們的要求。其實在第十二章我們出了一個這樣的題目。還原的例題我們教材沒有給出，但提到還原的問題。同學(xué)們可認(rèn)真研究一下。
3、答案:
（1）制調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表
（2）填制凈經(jīng)營資產(chǎn)的預(yù)計表，計算資金需求額；
資金總需求額＝18200－14000＝4200（萬元）
（3）預(yù)計可以動用的金融資產(chǎn)（根據(jù)過去的經(jīng)驗，公司至少保留600萬元的貨幣資金）：
2006年底的金融資產(chǎn)＝1500（萬元）
可動用的金融資產(chǎn)＝1500－600＝900（萬元）
（4）預(yù)計增加的留存收益
留存收益增加＝26000×12％×（1－60％）＝1248（萬元）
（5）確定增加的借款額。
需要的外部籌資數(shù)額＝4200-900－1248＝2052（萬元）
增加借款額＝2052（萬元）
解析:
4、答案:（1） 公司股票的β系數(shù)為1.5
（2）公司股票的必要收益率為：5%+1.5×（8%-5%）=9.5%
（3）甲項目的預(yù)期收益率：（-5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
（4）乙項目的內(nèi)含收益率：4.9468/（4.9468+7.4202）×（15%-14%）+14%=14.4%
（5）甲項目的預(yù)期收益率7.2%小于公司的必要收益率9.5%，不應(yīng)進行投資。乙項目的內(nèi)含收益率14.4%高于公司的必在收益率9.5%，應(yīng)進行投資。
（6）
A方案的稅后成本：
2000=1900×12%×（1-33%）×（P/A，K，3）+1900×（P/S，K，3）
用內(nèi)插法計算得：K=6.07%
B方案的成本為5%+4%=9%
（7）由于兩個方案的成本都小于乙項目的內(nèi)含收益率，所以兩個項目在經(jīng)濟上都可行
（8）由（5）知，甲項目不進行投資
按A方案籌資后的綜合資本成本：
9.5%×（3500+500）/12000+6%×6000/12000+6.07%×2000/12000=7.18%
按B方案籌資后的綜合資本成本：
9.5%×（3500+500）/12000+6%×6000/12000+9%×2000/12000=7.67%
（9）目前的綜合資本成本：
9.5%×（3500+500）/10000+6%×6000/10000=7.4%
A方案籌資后綜合資金成本小于B方案籌資后的綜合資本成本，也小于公司目前的綜合資金成本，所以應(yīng)該采用A方案。
解析:
五、綜合題
1、答案:
（1）在不考慮期權(quán)的前提下，分析該項目第一期和第二期投資的可行性：
第一期：
年折舊＝20000×（1－5％）÷5＝3800（萬元）
年息稅前利潤＝（1.2－0.6）×10000－（400＋3800）＝1800（萬元）
年息前稅后利潤＝1800×（1－25％）＝1350（萬元）
經(jīng)營期第1－4年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊
＝1350＋3800
＝5150（萬元）
凈殘值損失抵稅＝20000×（5％－4％）×25％＝50（萬元）
經(jīng)營期第5年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊＋凈殘值收入＋凈殘值損失抵稅
＝1350＋3800＋20000×4％＋50
＝6000（萬元）
凈現(xiàn)值＝5150×（P/A，15％，4）＋6000×（P/S，15％，5）－20000
＝5150×2.855＋6000×0.4972－20000
＝14703.25＋2983.2－20000
＝9825.82－10000
＝－2313.55（萬元）
第二期：
年折舊＝36000（1－5％）÷5＝6840（萬元）
年息稅前利潤＝（1.2－0.58）×19000－（760＋6840）＝4180（萬元）
年息前稅后利潤＝4180×（1－25％）＝3135（萬元）
經(jīng)營期第1－4年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊
＝3135＋6840
＝9975（萬元）
凈殘值損失抵稅＝36000×（5％－3％）×25％＝180（萬元）
經(jīng)營期第5年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊＋凈殘值收入＋凈殘值損失抵稅
＝3135＋6840＋36000×3％＋180
＝11235（萬元）
凈現(xiàn)值＝［9975×（P/A，15％，4）＋11235×（P/S，15％，5）］×（P/S，15％，2）
－36000（P/S，5％，2）
＝（9975×2.855＋11235×0.4972）×0.7561－36000×0.907
＝（28478.63＋5586.04）×0.7561－32652
＝25756.30－32652
＝－6895.70（萬元）
在不考慮期權(quán)的前提下，由于兩期權(quán)的凈現(xiàn)值均小于0，所以均不可行。
（2）在考慮期權(quán)的前提下，分析該項目第一期和第二期投資的可行性：
在考慮期權(quán)的前提下，可以將第二期投資看作是到期時間為2年的歐式看漲期權(quán)。
第二期設(shè)備投資的36000萬元是期權(quán)的執(zhí)行價格，執(zhí)行價格的現(xiàn)值（按無風(fēng)險折現(xiàn)率折現(xiàn)為32652萬元［36000÷（1＋5％）2］；第二期設(shè)備投資的經(jīng)營現(xiàn)金流量的現(xiàn)值34064.67萬元（相當(dāng)于2006年底的數(shù)額），折現(xiàn)到2005年年初為25757.78萬元［＝34064.67÷（1＋15％）2］，為期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的目前價格。
根據(jù)布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型計算：
通過N（0.34）＝0.6331和N（0.35）＝0.6368之間插值來計算N（0.3464）：
N（0.3464）＝0.6331＋ ×（0.6368－0.6331）＝0.6355
N（－0.3464）＝1－N（0.3464）＝1－0.6355＝0.3645
通過N（0.77）＝0.7794和N（0.78）＝0.7823之間插值來計算N（0.7707）：
N（0.7707）＝0.7794＋ ×（0.7823－0.7794）＝0.7796
N（－0.7707）＝1－N（0.7707）＝1－0.7796＝0.2204
＝25757.78×0.3645－32652×0.2204
＝9388.71－7196.50
＝2192.21（萬元）
由于第一期投資考慮期權(quán)后的凈現(xiàn)值為－121.34萬元（＝－2313.55＋2192.21），因此投資第一期和第二期項目均不可行。
解析:本題是按教材的思路來做的，嚴(yán)格來講這種做法不符合布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型的要求，原因是期權(quán)執(zhí)行價格的現(xiàn)值32652萬元［＝36000÷（1＋5％）2］不是按連續(xù)復(fù)利計算的，按布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型的要求，期權(quán)執(zhí)行價格的現(xiàn)值應(yīng)按連續(xù)復(fù)利計算，應(yīng)為32573.29萬元［＝36000×e ］。在考試時我們要注意題目是不是有具體要求。
2、答案:
（1）
2004年：
資產(chǎn)增加16500-15000=1500（萬元）
經(jīng)營流動負(fù)債和經(jīng)營長期負(fù)債提供（1100+2200）-（1000+2000）=300（萬元）
所以增加長期借款（1500-300）×4500/（4500+7500）=450（萬元）
故長期借款為4500+450=4950（萬元）
增加所有者權(quán)益1500-300-450=750（萬元）
年末未分配利潤=2500+750=3250（萬元）
（2）
企業(yè)實體價值＝2265×（P/S，15％，1）＋2491.5×（P/S，15％，2）＋ ×（P/S，15％,2）
＝2265×0.8696＋2491.5×0.7561＋73870.5×0.7561
＝59706.9522（萬元）。
（3）
企業(yè)價值
＝12000＋1665×（P/S，15％，1）＋1831.5×（P/S，15％，2）＋ ×（P/S，15％，2）
＝12000＋1665×0.870＋1831.5×0.756＋59350.5×0.756
＝12000＋1448.55＋1384.61＋44868.98
＝59702.14（萬元）。
1、下列關(guān)于經(jīng)濟利潤的公式錯誤的是（ ）。
A、經(jīng)濟利潤＝稅后凈利潤－股權(quán)費用
B、經(jīng)濟利潤＝息前稅后經(jīng)營利潤－稅后利息－股權(quán)費用
C、經(jīng)濟利潤＝息前稅后經(jīng)營利潤－全部資本費用
D、經(jīng)濟利潤＝息稅前經(jīng)營利潤－稅后利息－股權(quán)費用
2、相對于每股盈余化目標(biāo)而言，企業(yè)價值化目標(biāo)的不足之處是（ ）。
A、沒有考慮資金的時間價值
B、沒有考慮投資的風(fēng)險價值
C、不能反映企業(yè)潛在的獲利能力
D、不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平
3、在確定部門的取舍時最重要的評價指標(biāo)的是（ ）。
A、部門營業(yè)收入
B、部門邊際貢獻(xiàn)
C、部門可控邊際貢獻(xiàn)
D、部門稅前利潤
4、債券到期收益率計算的原理是：（ ）。
A、到期收益率是購買債券后－直持有到期的內(nèi)含報酬率
B、到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率
C、到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和
D、到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提
5、已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為16％和28％，無風(fēng)險報酬率為6％，某投資者除自有資金外，還借入30％的資金，將所有的資金用于購買市場組合，則總期望報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。
A、19.4％和34％
B、19％和36.4％
C、17.2％和32％
D、16％和28.4％
6、某公司2005年的股利支付率為25％，凈利潤和股利的增長率均為8％。該公司的β值為1.4，國庫券利率為4％，市場平均股票收益率為9％。則該公司的內(nèi)在市盈率為（ ）。
A、11.8
B、9.65
C、10.7
D、8.33
7、基本標(biāo)準(zhǔn)成本，在發(fā)生（ ）變化時，就需要進行調(diào)整。
A、產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化
B、市場供求變化導(dǎo)致的售價變化
C、市場供求變化導(dǎo)致的生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度變化
D、由于工作方法改變而引起的效率變化
8、某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品，已知三種產(chǎn)品的單價分別為10元、8元和6元，單位變動成本分別為8元、5元和4元，銷售量分別為200件、500輛和550噸。固定成本總額為1000元，則加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率為（ ）。
A、32.26％
B、36.28％
C、28.26％
D、30.18％
9、某商業(yè)企業(yè)2006年預(yù)計全年的銷售收入為3000萬元，銷售毛利率為20％，假設(shè)全年均衡銷售，當(dāng)期購買當(dāng)期付款。按年末存貨計算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為6次，第三季度末預(yù)計的存貨為400萬元，則第四季度預(yù)計的采購現(xiàn)金流出為（ ）萬元。
A、560
B、750
C、640
D、600
10、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為40元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限4個月，4個月的無風(fēng)險利率為2％，目前該股票的價格是48元，看跌期權(quán)價格為6元。則看漲期權(quán)價格為（ ）元。
A、14.78
B、7.96
C、12.18
D、10.52
二、多項選擇題
1、下列表述中，錯誤的有（ ）。
A、假設(shè)某企業(yè)的變動成本率為70％，安全邊際率為30％，則其銷售利潤率為21％
B、如果兩只股票的β系數(shù)相同，則其包含的全部風(fēng)險相同
C、如果兩種產(chǎn)品銷售量的期望值相同，則其風(fēng)險程度也相同
D、逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法和平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法均可直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料
2、關(guān)于現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機模式的說法正確的有（ ）。
A、管理成本均屬于無關(guān)成本
B、機會成本均屬于相關(guān)成本
C、交易成本均屬于相關(guān)成本
D、短缺成本均屬于相關(guān)成本
3、下列說法正確的有（ ）。
A、為了應(yīng)付通貨膨脹，公司多采用低股利政策
B、為了更好約束經(jīng)營者的背離行為，公司多采用高股利政策
C、為了更好地為股東合理避稅，公司多采用高股利政策
D、依據(jù)股利相關(guān)論，高股利政策有助于增加股東財富
4、下列說法正確的有（ ）。
A、理財原則的正確性與其應(yīng)用環(huán)境有關(guān)
B、雙方交易原則承認(rèn)市場存在非對稱信息
C、雙方交易原則是以自利行為原則為前提的
D、有價值的創(chuàng)意原則主要用于間接投資項目
5、如果希望提高銷售增長率，即計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率。則可以通過（ ）。
A、發(fā)行新股或增加債務(wù)
B、降低股利支付率
C、提高銷售凈利率
D、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
6、某公司2006年息稅前經(jīng)營利潤為2200萬元，所得稅稅率為33％，折舊與攤銷為70萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加360萬元，經(jīng)營流動負(fù)債增加115萬元，金融流動負(fù)債增加55萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)總值增加650萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加214萬元，金融長期債務(wù)增加208萬元，稅后利息48萬元。則下列說法正確的有（ ）萬元。
A、經(jīng)營現(xiàn)金毛流量為1544
B、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為1299
C、實體現(xiàn)金流量為863
D、股權(quán)現(xiàn)金流量為1078
7、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度的主要區(qū)別有（ ）。
A、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度僅有一個或幾個間接成本集合，集合中歸集的內(nèi)容通常缺乏同質(zhì)性；作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度往往建立眾多的間接成本集合，集合中歸集的內(nèi)容通常具有同質(zhì)性
B、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度下，間接成本的分配基礎(chǔ)是產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)量有密切關(guān)系的直接人工成本或直接材料成本等，成本分配基礎(chǔ)和間接成本集合間缺乏因果聯(lián)系；作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度下，間接成本的分配應(yīng)以成本動因為基礎(chǔ)
C、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度主要適用于產(chǎn)量是成本主要驅(qū)動因素的傳統(tǒng)加工業(yè)；作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度主要適用于新型的高科技企業(yè)
D、產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度主要適用于直接材料和直接人工占產(chǎn)品成本比重較大，而間接成本占產(chǎn)品成本比重較小的企業(yè)；作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度主要適用于直接材料和直接人工占產(chǎn)品成本比重相對較小，而間接成本占產(chǎn)品成本比重相對較大的企業(yè)
8、下列原則屬于自利原則進一步延伸的原則是（ ）。
A、雙方交易原則 B、信號傳遞原則 C、資本市場有效原則 D、投資分散化原則
9、下列成本差異中，通常不屬于生產(chǎn)部門責(zé)任的有（ ）。
A、直接材料價格差異
B、直接人工工資率差異
C、直接人工效率差異
D、變動制造費用效率差異
10、下列屬于二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)條件的有（ ）。
A、市場投資沒有交易成本
B、投資者都是價格的接受者
C、允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項
D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個
三、判斷題
1、在“租賃與購買”決策中的所有相關(guān)現(xiàn)金按有擔(dān)保債券的稅后資本成本作為折現(xiàn)率。（ ）
2、在作業(yè)成本法下，同一作業(yè)成本庫中，成本變動與作業(yè)的變動水準(zhǔn)是等比例的增減，也即是成本動因與被分?jǐn)偝杀鹃g有著密切的因果關(guān)系。（ ）
3、在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，只能采用定額比例法進行產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間的費用分配。（ ）
4、稅法和會計制度均要求以實際成本反映產(chǎn)品成本，因此采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計算產(chǎn)品成本時，會計期末必須將完工產(chǎn)品成本加減各項差異，將標(biāo)準(zhǔn)成本調(diào)整為實際成本。（ ）
5、當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險，組合中股票的種類越多，其風(fēng)險分散化效應(yīng)就逐漸增強，包括全部股票的投資組合風(fēng)險為零。（ ）
6、證券市場線反映股票的必要收益率與其β值（系統(tǒng)性風(fēng)險）線性相關(guān)；而且證券市場線無論對于單個證券，還是投資組合都是成立的。（ ）
7、制造費用預(yù)算分為變動制造費用和固定制造費用兩部分。變動制造費用和固定制造費用均以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。（ ）
8、如果企業(yè)采用變動成本法計算成本，固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，因此單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本中不包括固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本，因此，不需要制定固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本。（ ）
9、某項會導(dǎo)致個別投資中心的投資報酬率提高的投資，不一定會使整個企業(yè)的投資報酬率提高；但某項會導(dǎo)致個別投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會使整個企業(yè)的剩余收益增加。（ ）
10、在其他條件一定的情形下，對于美式期權(quán)而言，到期時間越長，價格波動的可能性越大，期權(quán)的時間溢價就越低。（ ）
四、計算分析題
1、B公司2月份生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件，銷售900件，其成本資料詳見下表。
假設(shè)：為簡化起見，假定這里的變動非生產(chǎn)成本均為變動銷售費用，其總額隨銷售量變動而成正比例變動。要求：（1）分別采用完全成本法和變動成本法確定期間成本和單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。（2）假設(shè)期末沒有在產(chǎn)品存貨，期初沒有產(chǎn)成品存貨，采用兩種成本計算方法計算期末產(chǎn)成品存貨成本。（3）假設(shè)該公司1月份生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件，同時也銷售出1000件；2月份生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件，銷售出900件；3月份生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件，銷售出1100件。甲產(chǎn)品每件銷售單價為50元。其單位變動成本資料和固定成本資料不變，并假設(shè)1月初沒有產(chǎn)成品存貨，各月月初、月末均無在產(chǎn)品存貨。分別采用完全成本法和變動成本法確定各月的損益。
2、某工業(yè)企業(yè)甲產(chǎn)品分三個步驟生產(chǎn)，分別由第一、第二、第三3個車間進行，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算成本。甲半成品成本的結(jié)轉(zhuǎn)采用綜合結(jié)轉(zhuǎn)法（按實際成本），各步驟對半成品的收發(fā)通過半成品庫進行，假設(shè)第一、第二車間月初半產(chǎn)品庫期初庫存均為零。2006年5月份甲產(chǎn)品各步驟產(chǎn)品成本明細(xì)賬如下：
要求：（1）將產(chǎn)成品成本中的半成品費用按本月第二、第一車間所產(chǎn)的半成品成本結(jié)構(gòu)進行還原，計算出按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本（還原分配率保留萬分之一，其余保留兩位小數(shù)，各步驟保留小數(shù)造成的誤差由制造費用項目負(fù)擔(dān)）。（2）結(jié)合題中資料和成本還原結(jié)果，簡要說明成本還原的必要性。
3、某公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：
已知：某公司2006年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12％，凈利潤的60％分配給投資者。該公司2007年預(yù)計銷售收入比上年增長30％，假定該公司2007年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。要求：（1）根據(jù)2006年的資產(chǎn)負(fù)債表編制調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表；（2）根據(jù)調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表填制凈經(jīng)營資產(chǎn)的預(yù)計表，計算資金總需求額；（3）預(yù)計可以動用的金融資產(chǎn)（根據(jù)過去的經(jīng)驗，公司至少保留600萬元的貨幣資金）；（4）預(yù)計增加的留存收益；（5）如果需要的外部籌資額可以通過銀行借款籌集，確定增加的借款額。（附表1）
（附表2）
4、已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。長期借款稅后成本為6％。有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的1.5倍，目前整個股票市場平均收益率為8％，無風(fēng)險報酬率為5％。公司適用的所得稅稅率為33％。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項目的資本收益率存在－5％，12％和17％三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.40。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14％和15％時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和－7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：以2000元的發(fā)行價，發(fā)行面值為1900元、票面年利率為12％、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求的風(fēng)險溢價為4％。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，公司債券為年末付息，到期還本。要求：（1）指出該公司股票的β系數(shù)。（2）計算該公司股票的必要收益率。（3）計算甲項目的預(yù)期收益率。（4）計算乙項目的內(nèi)含收益率。（5）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項目。（6）分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。（7）根據(jù)乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟合理性進行分析。（8）計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。（9）計算目前的綜合資金本成本，對乙項目的籌資方案做出決策。
五、綜合題
1、某公司計劃從國外引進生產(chǎn)摩托車的生產(chǎn)線，該項目分兩期進行：第一期2005年年初設(shè)備投資20000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷量為1萬臺，銷售單價1.2萬元/臺，單位變動成本0.6萬元/臺，每年固定付現(xiàn)經(jīng)營成本為400萬元，預(yù)計使用壽命為5年，預(yù)計能夠收回的凈殘值率為原值的4％。第二期2007年年初設(shè)備投資36000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷量新增1.9萬臺，銷售單價1.2萬元/臺，單位變動成本0.58萬元/臺，年固定付現(xiàn)經(jīng)營成本新增760萬元，預(yù)計使用壽命為5年，凈殘值率為原值的3％。假設(shè)：（1）第二期項目投資決策必須在2006年年底決定；（2）生產(chǎn)摩托車可比公司股票價格的方差為0.09；（3）該公司適用的所得稅稅率為25％；（4）該公司要求的最低投資報酬率為15％（其中無風(fēng)險報酬率為5％）；（5）該類設(shè)備稅法規(guī)定的折舊方法為直線法，折舊年限為5年，用直線法提折舊，凈殘值率為原值的5％。要求：（1）在不考慮期權(quán)的前提下，計算分析該項目第一期和第二期投資的可行性。（2）在考慮期權(quán)的前提下，計算分析該項目第一期和第二期投資的可行性（本題第二期項目設(shè)備投資額按5％折現(xiàn)，其余按15％的折現(xiàn)率折現(xiàn)）。
2、某公司2003年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下：
預(yù)計2004年—2005年的銷售收入增長率為10％，2006年及以后銷售收入增長率降低為8％。假設(shè)今后保持2003年的年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（金融負(fù)債和股東權(quán)益）不變，經(jīng)營流動負(fù)債和經(jīng)營長期負(fù)債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長，各項所得稅率均為30％。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，不足部分考慮增發(fā)普通股，剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率以及計息方式均保持2003年的水平不變。目前至2005年加權(quán)平均資本成本為15％，2006年及以后年度降低為12％。要求：（1）編制完成2004—2006年的預(yù)計報表數(shù)據(jù)。有關(guān)數(shù)據(jù)直接填入下表（保留四位小數(shù)）并寫出2004度長期借款和年末未分配利潤的計算過程（本步驟錯誤則本題不得分）：
（2）根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算該公司的實體價值 （精確至萬位）。（3）根據(jù)經(jīng)濟利潤法計算該公司的價值（精確到百位）。
一、單項選擇題
1、答案
解析:經(jīng)濟利潤是用息前稅后經(jīng)營利潤減去企業(yè)的全部資本費用，而D選項未扣除所得稅，所以是錯誤的。
2、答案
解析:企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。所以，企業(yè)價值不一定能夠直接揭示企業(yè)當(dāng)前的獲利能力。
3、答案:B
解析:本題的主要考核點是可控邊際貢獻(xiàn)的用途。利潤中心的考核指標(biāo)包括：
（1）邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動成本總額
（2）可控邊際貢獻(xiàn)＝邊際貢獻(xiàn)－可控固定成本
（3）部門邊際貢獻(xiàn)＝可控邊際貢獻(xiàn)－不可控固定成本
（4）稅前部門利潤＝部門邊際貢獻(xiàn)－公司管理費用
以邊際貢獻(xiàn)作為利潤中心的業(yè)績評價依據(jù)不夠全面；以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績評價依據(jù)可能是的；以部門邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績評價依據(jù)，可能更適合評價該部門對企業(yè)利潤和管理費用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評價，但對部門的取舍進行評價時，該指標(biāo)是最有重要意義的信息；以稅前利潤作為業(yè)績評價依據(jù)，通常是不合適的。
4、答案:A
解析:本題的主要考核點是債券到期收益率計算的原理。債券到期收益率和固定資產(chǎn)投資的原理一樣，是指在考慮貨幣時間價值的前提下，債券投資實際可望達(dá)到的投資報酬率，即債券投資的內(nèi)含報酬率。而內(nèi)含報酬率是指凈現(xiàn)值等于零的時候的折現(xiàn)率，即能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，債券投資未來現(xiàn)金流入表現(xiàn)為利息和本金，現(xiàn)金流出為價格，所以，到期收益率是能使債券利息收入和本金流入的現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率；債券可以是分期付息債券，也可以是到期一次還本付息債券。
5、答案:B
解析:本題的主要考核點是資本市場線的應(yīng)用。
總期望報酬率＝130％×16％＋（1－130％）×6％＝19％
總標(biāo)準(zhǔn)差＝130％×28％＝36.4％。
6、答案
解析:內(nèi)在市盈率＝ ，股利支付率＝25%，股權(quán)成本＝4％＋1.4（9％－4％）＝11％，則有：內(nèi)在市盈率＝ ＝8.33。
7、答案:A
解析:本題的主要考核點是基本標(biāo)準(zhǔn)成本需要調(diào)整的情形?；緲?biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化。只要這些條件發(fā)生變化，基本標(biāo)準(zhǔn)成本才需要修訂。由于市場供求變化導(dǎo)致的售價變化和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程序變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，對此不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本。
8、答案:A
解析:甲、乙、丙三種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率分別為：
甲：
乙：
丙：
各產(chǎn)品的銷售比重分別為：
甲：
乙：
丙： ＝35.48％
以各產(chǎn)品的銷售比重為權(quán)數(shù)，計算加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率：
加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝20％×21.51％＋37.5％×43.01％＋33.33％×35.48％＝32.26％。
9、答案
解析:本題的主要考核點是采購現(xiàn)金流出的計算。
全年銷售成本＝3000×（1－20％）＝2400（萬元）
2005年年末存貨＝2400÷6＝400（萬元）
由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預(yù)計銷售成本＝2400÷4＝600（萬元）
第四季度預(yù)計的采購現(xiàn)金流出＝期末存貨＋本期銷貨－期初存貨＝400＋600－400＝600（萬元）。
10、答案:A
解析:根據(jù)：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價格＋看跌期權(quán)價格－看漲期權(quán)價格＝執(zhí)行價格的現(xiàn)值，則看漲期權(quán)價格＝標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價格＋看跌期權(quán)價格－執(zhí)行價格的現(xiàn)值＝48＋6－40÷（1＋2％）＝14.78（元）。
二、多項選擇題
1、答案:ABC
解析:銷售利潤率＝安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率＝9％；如果兩只股票的β系數(shù)相同，則其包含的系統(tǒng)性風(fēng)險相同，不能表明非系統(tǒng)性風(fēng)險也相同；如果兩種產(chǎn)品銷售量的期望值相同，同時標(biāo)準(zhǔn)差也相同，則其風(fēng)險程度也相同，期望值本身不能衡量風(fēng)險。逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法和平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法均可直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料。
2、答案:ABC
解析:在現(xiàn)金持有量確定的存貨模式中，相關(guān)成本包括機會成本和交易成本；在現(xiàn)金持有量確定的隨機模式中，根據(jù)現(xiàn)金返回線的計算公式可知，相關(guān)成本也包括機會成本和交易成本。由此可見，存貨模式和隨機模式中管理成本均屬于無關(guān)成本，機會成本和交易成本均屬于相關(guān)成本。
3、答案:ABD
解析:在通貨膨脹時期，為了彌補固定資產(chǎn)更新資金的缺口，公司多采用少分多留的政策；為了更好約束經(jīng)營者的背離行為，公司多采用高股利政策，這樣自然就增加了外部負(fù)債融資的可能性，負(fù)債融資比股權(quán)融資對經(jīng)營者的約束力更強；由于現(xiàn)金股利的所得稅稅率比資本利得的所得稅稅率高，因此為了更好地為股東合理避稅，公司多采用低股利政策；依據(jù)股利相關(guān)論，公司派發(fā)的現(xiàn)金股利越多，公司價值越大，所以高股利政策有助于增加股東財富。
4、答案:ABC
解析:理財原則的正確與否與其應(yīng)用環(huán)境有關(guān)；雙方交易原則承認(rèn)市場存在非對稱信息，它的應(yīng)用是以交易雙方遵循自利行為原則為前提的；有價值的創(chuàng)意原則主要用于直接投資項目。
5、答案:ABCD
解析:本題的主要考核點是可持續(xù)增長率問題。公司計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有兩個解決途徑：提高經(jīng)營效率或改變財務(wù)政策。A、B、C、D均可實現(xiàn)。
6、答案:ABCD
解析:經(jīng)營現(xiàn)金毛流量＝息前稅后經(jīng)營利潤＋折舊與攤銷＝2200×（1－33％）＋70＝1544（萬元）
經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營現(xiàn)金毛流量－經(jīng)營營運資本增加
＝經(jīng)營現(xiàn)金毛流量－（經(jīng)營流動資產(chǎn)增加－經(jīng)營流動負(fù)債增加）
＝1544－（360－115）＝1299（萬元）
實體現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量－資本支出
＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量－（經(jīng)營長期資產(chǎn)總值增加－經(jīng)營長期債務(wù)增加）
＝1299－（650－214）＝863（萬元）
股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息＋凈金融負(fù)債增加
＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息＋（金融流動負(fù)債增加＋金融長期債務(wù)增加）
＝863－48＋（55＋208）＝1078（萬元）。
7、答案:ABCD
解析:根據(jù)產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度的主要區(qū)別。
8、答案:AB
解析:本題的主要考核點是自利原則進一步延伸的原則。雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的，即是自利原則的延伸。信號傳遞原則是自利原則的延伸。
9、答案:AB
解析:本題的主要考核點是材料和人工價格差異的形成原因分析。材料價格差異是在采購過程中形成的，不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)，而應(yīng)由采購部門對其作出說明。直接人工工資率差異，應(yīng)歸屬人事勞動部門管理。所以，屬于生產(chǎn)部門責(zé)任的成本差異有：直接材料數(shù)量差異、直接人工效率差異和變動制造費用效率差異。
10、答案:ABCD
解析:二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)條件有：
（1）市場投資沒有交易成本；
（2）投資者都是價格的接受者；
（3）允許完全使用賣空所得款項；
（4）允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項；
（5）未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。
三、判斷題
1、答案:×
解析:在“租賃與購買”決策中的相關(guān)現(xiàn)金流量應(yīng)按有擔(dān)保債券的稅后資本成本作為折現(xiàn)率，租賃期滿租賃資產(chǎn)的變現(xiàn)價值按項目的必要報酬率確定。
2、答案:√
解析:在作業(yè)成本法下，其實施的基本條件之一是同一作業(yè)成本庫中，成本動因與被分?jǐn)偝杀鹃g有著密切的因果關(guān)系。
3、答案:×
解析:在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，通常采用定額比例法或定額成本法進行產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間的費用分配，但并不意味著不可以用其他方法分配。
4、答案:×
解析:采用標(biāo)準(zhǔn)成本法時，各會計期末或者將成本差異結(jié)轉(zhuǎn)本期損益，或者在已銷產(chǎn)品成本和期末存貨成本之間分配，即在采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法時，不要求將期末存貨標(biāo)準(zhǔn)成本調(diào)整為實際成本。
5、答案:×
解析:當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低公司的特定風(fēng)險（非系統(tǒng)性風(fēng)險），但組合中股票的種類增加到一定程度，其風(fēng)險分散化效應(yīng)就逐漸減弱。投資組合不能分散系統(tǒng)性風(fēng)險。
6、答案:√
解析:由資本資產(chǎn)定價模式可以得出以上結(jié)論。
7、答案:×
解析:變動制造費用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。固定制造費用，需要逐項進行預(yù)計，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每期實際需要的支付額預(yù)計，然后求出全年數(shù)。
8、答案:√
解析:本題的主要考核點是在變動成本法下，固定性制造費用不需要制定標(biāo)準(zhǔn)成本。如果企業(yè)采用變動成本法計算成本，固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，因此單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本中不包括固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本，因此，不需要制定固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本。如果企業(yè)采用全部成本法計算成本，固定性制造費用計入產(chǎn)品成本，因此單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本中應(yīng)包括固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本，因此，需要制定固定性制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本。
9、答案:√
解析:若僅以投資報酬率評價投資中心業(yè)績的指標(biāo)，可能造成投資中心的近期目標(biāo)與整個企業(yè)的長遠(yuǎn)目標(biāo)的背離，而剩余收益指標(biāo)避免了投資中心的狹隘本位傾向，可以保持各投資中心獲利目標(biāo)與公司總的獲利目標(biāo)達(dá)成一致。
10、答案:×
解析:在其他條件一定的情形下，對于美式期權(quán)而言，到期時間越長，價格波動的可能性越大，期權(quán)的時間溢價就越高。
四、計算分析題
1、答案:
（1）在完全成本法和變動成本法下確定的期間成本和單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本分別見下表。
解析:本題與第十三章的練習(xí)題在變動非生產(chǎn)成本上的處理有一些不同。本題根據(jù)教材412頁的做法進行了調(diào)整。這是變動成本法計算的兩個思路。同學(xué)們可進行了解。建議考試時如果有這類的題目，按教材的處理方法（也就是本題的處理方法）進行處理。
也可以將二者的方法結(jié)合起來，也就是先按教材的方法求出制造邊際貢獻(xiàn)，再在此基礎(chǔ)上減去變動性非生產(chǎn)成本求出產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)，然后在此基礎(chǔ)上再減去固定生產(chǎn)成本。
三種方法的計算實質(zhì)是相同的，結(jié)果也一致，只是形式不同，同學(xué)們可對此進行了解。
2、答案:
（1）
第二步驟還原分配率＝ ＝1.2415。
第一步驟還原分配率＝ ＝1.1351。
（2）從以上的計算結(jié)果可以看出，采用綜合結(jié)轉(zhuǎn)的結(jié)果，表現(xiàn)在產(chǎn)成品成本中的絕大部分費用是第三年間所耗第二車間半成品的費用，而直接人工、制造費用只是第三車間發(fā)生的費用，在產(chǎn)品成本中所占比重較小。顯然，這不符合產(chǎn)品成本構(gòu)成的實際情況，因而不能據(jù)以從整體企業(yè)角度分析和考核產(chǎn)品成本的構(gòu)成和水平。因此，在管理上要求從整個企業(yè)的角度分析和考核產(chǎn)品成本的構(gòu)成和水平時，必須將綜合結(jié)轉(zhuǎn)算出的產(chǎn)成品成本進行還原，從而可以得到按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本構(gòu)成。
解析:在答疑過程中有幾位同學(xué)建議出成本還原的題目以了解還原的思路，我們借本題滿足同學(xué)們的要求。其實在第十二章我們出了一個這樣的題目。還原的例題我們教材沒有給出，但提到還原的問題。同學(xué)們可認(rèn)真研究一下。
3、答案:
（1）制調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表
（2）填制凈經(jīng)營資產(chǎn)的預(yù)計表，計算資金需求額；
資金總需求額＝18200－14000＝4200（萬元）
（3）預(yù)計可以動用的金融資產(chǎn)（根據(jù)過去的經(jīng)驗，公司至少保留600萬元的貨幣資金）：
2006年底的金融資產(chǎn)＝1500（萬元）
可動用的金融資產(chǎn)＝1500－600＝900（萬元）
（4）預(yù)計增加的留存收益
留存收益增加＝26000×12％×（1－60％）＝1248（萬元）
（5）確定增加的借款額。
需要的外部籌資數(shù)額＝4200-900－1248＝2052（萬元）
增加借款額＝2052（萬元）
解析:
4、答案:（1） 公司股票的β系數(shù)為1.5
（2）公司股票的必要收益率為：5%+1.5×（8%-5%）=9.5%
（3）甲項目的預(yù)期收益率：（-5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
（4）乙項目的內(nèi)含收益率：4.9468/（4.9468+7.4202）×（15%-14%）+14%=14.4%
（5）甲項目的預(yù)期收益率7.2%小于公司的必要收益率9.5%，不應(yīng)進行投資。乙項目的內(nèi)含收益率14.4%高于公司的必在收益率9.5%，應(yīng)進行投資。
（6）
A方案的稅后成本：
2000=1900×12%×（1-33%）×（P/A，K，3）+1900×（P/S，K，3）
用內(nèi)插法計算得：K=6.07%
B方案的成本為5%+4%=9%
（7）由于兩個方案的成本都小于乙項目的內(nèi)含收益率，所以兩個項目在經(jīng)濟上都可行
（8）由（5）知，甲項目不進行投資
按A方案籌資后的綜合資本成本：
9.5%×（3500+500）/12000+6%×6000/12000+6.07%×2000/12000=7.18%
按B方案籌資后的綜合資本成本：
9.5%×（3500+500）/12000+6%×6000/12000+9%×2000/12000=7.67%
（9）目前的綜合資本成本：
9.5%×（3500+500）/10000+6%×6000/10000=7.4%
A方案籌資后綜合資金成本小于B方案籌資后的綜合資本成本，也小于公司目前的綜合資金成本，所以應(yīng)該采用A方案。
解析:
五、綜合題
1、答案:
（1）在不考慮期權(quán)的前提下，分析該項目第一期和第二期投資的可行性：
第一期：
年折舊＝20000×（1－5％）÷5＝3800（萬元）
年息稅前利潤＝（1.2－0.6）×10000－（400＋3800）＝1800（萬元）
年息前稅后利潤＝1800×（1－25％）＝1350（萬元）
經(jīng)營期第1－4年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊
＝1350＋3800
＝5150（萬元）
凈殘值損失抵稅＝20000×（5％－4％）×25％＝50（萬元）
經(jīng)營期第5年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊＋凈殘值收入＋凈殘值損失抵稅
＝1350＋3800＋20000×4％＋50
＝6000（萬元）
凈現(xiàn)值＝5150×（P/A，15％，4）＋6000×（P/S，15％，5）－20000
＝5150×2.855＋6000×0.4972－20000
＝14703.25＋2983.2－20000
＝9825.82－10000
＝－2313.55（萬元）
第二期：
年折舊＝36000（1－5％）÷5＝6840（萬元）
年息稅前利潤＝（1.2－0.58）×19000－（760＋6840）＝4180（萬元）
年息前稅后利潤＝4180×（1－25％）＝3135（萬元）
經(jīng)營期第1－4年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊
＝3135＋6840
＝9975（萬元）
凈殘值損失抵稅＝36000×（5％－3％）×25％＝180（萬元）
經(jīng)營期第5年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊＋凈殘值收入＋凈殘值損失抵稅
＝3135＋6840＋36000×3％＋180
＝11235（萬元）
凈現(xiàn)值＝［9975×（P/A，15％，4）＋11235×（P/S，15％，5）］×（P/S，15％，2）
－36000（P/S，5％，2）
＝（9975×2.855＋11235×0.4972）×0.7561－36000×0.907
＝（28478.63＋5586.04）×0.7561－32652
＝25756.30－32652
＝－6895.70（萬元）
在不考慮期權(quán)的前提下，由于兩期權(quán)的凈現(xiàn)值均小于0，所以均不可行。
（2）在考慮期權(quán)的前提下，分析該項目第一期和第二期投資的可行性：
在考慮期權(quán)的前提下，可以將第二期投資看作是到期時間為2年的歐式看漲期權(quán)。
第二期設(shè)備投資的36000萬元是期權(quán)的執(zhí)行價格，執(zhí)行價格的現(xiàn)值（按無風(fēng)險折現(xiàn)率折現(xiàn)為32652萬元［36000÷（1＋5％）2］；第二期設(shè)備投資的經(jīng)營現(xiàn)金流量的現(xiàn)值34064.67萬元（相當(dāng)于2006年底的數(shù)額），折現(xiàn)到2005年年初為25757.78萬元［＝34064.67÷（1＋15％）2］，為期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的目前價格。
根據(jù)布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型計算：
通過N（0.34）＝0.6331和N（0.35）＝0.6368之間插值來計算N（0.3464）：
N（0.3464）＝0.6331＋ ×（0.6368－0.6331）＝0.6355
N（－0.3464）＝1－N（0.3464）＝1－0.6355＝0.3645
通過N（0.77）＝0.7794和N（0.78）＝0.7823之間插值來計算N（0.7707）：
N（0.7707）＝0.7794＋ ×（0.7823－0.7794）＝0.7796
N（－0.7707）＝1－N（0.7707）＝1－0.7796＝0.2204
＝25757.78×0.3645－32652×0.2204
＝9388.71－7196.50
＝2192.21（萬元）
由于第一期投資考慮期權(quán)后的凈現(xiàn)值為－121.34萬元（＝－2313.55＋2192.21），因此投資第一期和第二期項目均不可行。
解析:本題是按教材的思路來做的，嚴(yán)格來講這種做法不符合布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型的要求，原因是期權(quán)執(zhí)行價格的現(xiàn)值32652萬元［＝36000÷（1＋5％）2］不是按連續(xù)復(fù)利計算的，按布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型的要求，期權(quán)執(zhí)行價格的現(xiàn)值應(yīng)按連續(xù)復(fù)利計算，應(yīng)為32573.29萬元［＝36000×e ］。在考試時我們要注意題目是不是有具體要求。
2、答案:
（1）
2004年：
資產(chǎn)增加16500-15000=1500（萬元）
經(jīng)營流動負(fù)債和經(jīng)營長期負(fù)債提供（1100+2200）-（1000+2000）=300（萬元）
所以增加長期借款（1500-300）×4500/（4500+7500）=450（萬元）
故長期借款為4500+450=4950（萬元）
增加所有者權(quán)益1500-300-450=750（萬元）
年末未分配利潤=2500+750=3250（萬元）
（2）
企業(yè)實體價值＝2265×（P/S，15％，1）＋2491.5×（P/S，15％，2）＋ ×（P/S，15％,2）
＝2265×0.8696＋2491.5×0.7561＋73870.5×0.7561
＝59706.9522（萬元）。
（3）
企業(yè)價值
＝12000＋1665×（P/S，15％，1）＋1831.5×（P/S，15％，2）＋ ×（P/S，15％，2）
＝12000＋1665×0.870＋1831.5×0.756＋59350.5×0.756
＝12000＋1448.55＋1384.61＋44868.98
＝59702.14（萬元）。