來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，在美國新任財(cái)長訪華期間，人民幣匯率已連續(xù)三天創(chuàng)歷史新高。21日人民幣匯率中間價(jià)再創(chuàng)7．9264新高。匯改以來人民幣累計(jì)升值幅度超過2．3％。
隔夜市場上，美元維持下跌勢頭，由市場人士預(yù)計(jì)今天中間價(jià)會(huì)繼續(xù)創(chuàng)出新低，這將是美元兌人民幣中間價(jià)的七連陰，也將是連續(xù)第四個(gè)新低中間價(jià)。
但21日國際市場上美元走低卻沒有在人民幣市場上反映出來，交易員表示，可能是人民幣連續(xù)收盤創(chuàng)新高已經(jīng)讓央行滿意，不需要更為激進(jìn)的上漲。
此前的19日和20日，人民幣匯率中間價(jià)分別突破7．94和7．93關(guān)口。21日，人民幣匯率在前一天的7．9299基礎(chǔ)上再升值35個(gè)基點(diǎn)。
緩解人民幣升值壓力
自美國財(cái)長保爾森周二開始其訪華行程以來，人民幣也已連續(xù)三天創(chuàng)出新高紀(jì)錄。
8月份中國貿(mào)易順差達(dá)到188億美元，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。這一數(shù)據(jù)對(duì)人民幣升值形成一定壓力。而美國新任財(cái)政部長保爾森訪華，也是推高人民幣匯率的因素之一。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊表示，這顯然可以部分緩解保爾森所面臨的來自美國國內(nèi)要求人民幣加速升值的壓力。
近期國際上對(duì)民幣匯率的看法也在發(fā)生微妙的變化。在剛剛結(jié)束不久的G7財(cái)長和央行行長會(huì)議上，要求中國采取更大的匯率彈性，措詞方面比4月份的“中國應(yīng)采取更大的匯率彈性以允許人民幣必要升值”的提法更為緩和。這與美國政府在人民幣問題上的態(tài)度軟化有關(guān)。
緩慢升值趨勢未變
交易員表示，在人民幣連續(xù)走高之后，市場目前也存在著回調(diào)的要求。雖然人民幣升值的趨勢不會(huì)改變，但保持上下、雙向波動(dòng)的可能性也存在，體現(xiàn)出彈性增強(qiáng)的特征。市場人士堅(jiān)持認(rèn)為人民幣緩慢升值的趨勢未變，預(yù)計(jì)未來1年人民幣兌美元升值進(jìn)一步幅度為2.5％-3％（7.70左右水平）。
同時(shí)我國央行將在完善人民幣外匯市場建設(shè)的同時(shí)，進(jìn)一步放寬人民幣波動(dòng)幅度。更大匯率彈性條件下人民幣的緩慢升值，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期；有利于推進(jìn)商業(yè)銀行改革和有效外匯市場建設(shè)；有利于緩解“雙順差”，促進(jìn)國際收支平衡；有利于吸收流動(dòng)性過剩并增強(qiáng)央行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性；有利于緩和國外貿(mào)易保護(hù)主義傾向并為我國改革開放創(chuàng)造更有利的外部環(huán)境。
大幅升值缺乏經(jīng)濟(jì)因素支持
市場人士分析即使僅從經(jīng)濟(jì)因素分析，也不支持人民幣在未來（1年內(nèi)）大幅升值的觀點(diǎn)。
首先，我國50％以上的貿(mào)易為加工貿(mào)易，加上勞動(dòng)力成本低這一天然的比較優(yōu)勢，匯率升值對(duì)改善貿(mào)易收支的作用有限。
其次，盡管難以找到數(shù)據(jù)支持，但近年來投機(jī)資金以進(jìn)出口貿(mào)易和FDI作為掩護(hù)進(jìn)入我國對(duì)賭人民幣升值，考慮這一因素后，“雙順差”的程度可能被高估。
第三，“雙順差”產(chǎn)生深層次的原因是結(jié)構(gòu)性的，僅僅依靠匯率調(diào)整，無法從根本上達(dá)到國際收支平衡的目標(biāo)。一方面，由于與改革和發(fā)展相適應(yīng)的社保體系、醫(yī)療體系和教育體系還遠(yuǎn)不健全，在預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)作用下，我國經(jīng)濟(jì)在高速增長階段呈現(xiàn)出儲(chǔ)蓄率偏高，居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)的特點(diǎn)，在國際收支恒等式中自然表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目順差；另一方面，由于國內(nèi)金融體系改革尚未完成，銀行、企業(yè)和個(gè)人應(yīng)對(duì)利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力有限，為避免國際資本沖擊的負(fù)面影響，我國資本項(xiàng)目仍存在相當(dāng)嚴(yán)格的外匯管制。因此，與經(jīng)常項(xiàng)目順差相對(duì)應(yīng)的我國對(duì)外債權(quán)增加，或資本流出主要轉(zhuǎn)移到外匯儲(chǔ)備項(xiàng)下，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備大幅上升。在這種情況下，資本項(xiàng)目順差對(duì)應(yīng)的主要是看好中國經(jīng)濟(jì)的長期資本流入（如FDI）和對(duì)賭人民幣升值的短期資本。在漸進(jìn)式的資本項(xiàng)目自由化實(shí)現(xiàn)之前，資本項(xiàng)目持續(xù)順差的局面也不會(huì)有根本性變化。
第四，人民幣均衡匯率水平可能發(fā)生變化。一方面，截至今年6月，我國全部金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額折合約4萬億美元。隨著加入WTO后資本項(xiàng)目自由化進(jìn)程的進(jìn)一步加快，即使只有5％的人民幣存款選擇配置到海外，人民幣當(dāng)前面臨升值壓力有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)受房地產(chǎn)市場不景氣和消費(fèi)增速下降等影響逐步放緩，盡管目前歐洲和日本經(jīng)濟(jì)增長前景仍較為樂觀，但一旦全球經(jīng)濟(jì)從2007年起受美國經(jīng)濟(jì)拖累減速，我國貿(mào)易順差可能減少，從而增加人民幣均衡匯率的不確定性。
自由兌換沒有時(shí)間表
中國人民銀行行長周小川21日稱，我國將大力發(fā)展金融市場，在發(fā)展中逐步有序擴(kuò)大市場開放，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣可自由兌換。不過他也提出，目前各國在金融市場準(zhǔn)入方面都有進(jìn)一步改進(jìn)的需要和空間。對(duì)于擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間一事，他稱沒有時(shí)間表，這取決于市場情況。
在出席中國人民銀行與法蘭西央行聯(lián)合主辦的第一屆中法金融論壇時(shí)，周小川說，中國在1996年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換，并提出逐步解除對(duì)資本項(xiàng)目的控制，最終實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換。
周小川強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移的繼續(xù)推進(jìn)金融業(yè)改革對(duì)外開放，提高對(duì)外開放水平，在入世過渡期結(jié)束后外資機(jī)構(gòu)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。
而在近期結(jié)束的世行及IM F聯(lián)合年會(huì)論壇上，周小川曾明確表示，中國的匯改政策十分清楚，即“逐漸移向更加靈活的匯率機(jī)制”，中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨結(jié)構(gòu)不合理、環(huán)境和就業(yè)壓力大等問題，因此，中國將繼續(xù)采取“綜合措施”加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式的轉(zhuǎn)變。這就意味著我國不會(huì)簡單依靠單純的匯率調(diào)整去解決結(jié)構(gòu)性的“雙順差”問題。
隔夜市場上，美元維持下跌勢頭，由市場人士預(yù)計(jì)今天中間價(jià)會(huì)繼續(xù)創(chuàng)出新低，這將是美元兌人民幣中間價(jià)的七連陰，也將是連續(xù)第四個(gè)新低中間價(jià)。
但21日國際市場上美元走低卻沒有在人民幣市場上反映出來，交易員表示，可能是人民幣連續(xù)收盤創(chuàng)新高已經(jīng)讓央行滿意，不需要更為激進(jìn)的上漲。
此前的19日和20日，人民幣匯率中間價(jià)分別突破7．94和7．93關(guān)口。21日，人民幣匯率在前一天的7．9299基礎(chǔ)上再升值35個(gè)基點(diǎn)。
緩解人民幣升值壓力
自美國財(cái)長保爾森周二開始其訪華行程以來，人民幣也已連續(xù)三天創(chuàng)出新高紀(jì)錄。
8月份中國貿(mào)易順差達(dá)到188億美元，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。這一數(shù)據(jù)對(duì)人民幣升值形成一定壓力。而美國新任財(cái)政部長保爾森訪華，也是推高人民幣匯率的因素之一。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊表示，這顯然可以部分緩解保爾森所面臨的來自美國國內(nèi)要求人民幣加速升值的壓力。
近期國際上對(duì)民幣匯率的看法也在發(fā)生微妙的變化。在剛剛結(jié)束不久的G7財(cái)長和央行行長會(huì)議上，要求中國采取更大的匯率彈性，措詞方面比4月份的“中國應(yīng)采取更大的匯率彈性以允許人民幣必要升值”的提法更為緩和。這與美國政府在人民幣問題上的態(tài)度軟化有關(guān)。
緩慢升值趨勢未變
交易員表示，在人民幣連續(xù)走高之后，市場目前也存在著回調(diào)的要求。雖然人民幣升值的趨勢不會(huì)改變，但保持上下、雙向波動(dòng)的可能性也存在，體現(xiàn)出彈性增強(qiáng)的特征。市場人士堅(jiān)持認(rèn)為人民幣緩慢升值的趨勢未變，預(yù)計(jì)未來1年人民幣兌美元升值進(jìn)一步幅度為2.5％-3％（7.70左右水平）。
同時(shí)我國央行將在完善人民幣外匯市場建設(shè)的同時(shí)，進(jìn)一步放寬人民幣波動(dòng)幅度。更大匯率彈性條件下人民幣的緩慢升值，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期；有利于推進(jìn)商業(yè)銀行改革和有效外匯市場建設(shè)；有利于緩解“雙順差”，促進(jìn)國際收支平衡；有利于吸收流動(dòng)性過剩并增強(qiáng)央行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性；有利于緩和國外貿(mào)易保護(hù)主義傾向并為我國改革開放創(chuàng)造更有利的外部環(huán)境。
大幅升值缺乏經(jīng)濟(jì)因素支持
市場人士分析即使僅從經(jīng)濟(jì)因素分析，也不支持人民幣在未來（1年內(nèi)）大幅升值的觀點(diǎn)。
首先，我國50％以上的貿(mào)易為加工貿(mào)易，加上勞動(dòng)力成本低這一天然的比較優(yōu)勢，匯率升值對(duì)改善貿(mào)易收支的作用有限。
其次，盡管難以找到數(shù)據(jù)支持，但近年來投機(jī)資金以進(jìn)出口貿(mào)易和FDI作為掩護(hù)進(jìn)入我國對(duì)賭人民幣升值，考慮這一因素后，“雙順差”的程度可能被高估。
第三，“雙順差”產(chǎn)生深層次的原因是結(jié)構(gòu)性的，僅僅依靠匯率調(diào)整，無法從根本上達(dá)到國際收支平衡的目標(biāo)。一方面，由于與改革和發(fā)展相適應(yīng)的社保體系、醫(yī)療體系和教育體系還遠(yuǎn)不健全，在預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)作用下，我國經(jīng)濟(jì)在高速增長階段呈現(xiàn)出儲(chǔ)蓄率偏高，居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)的特點(diǎn)，在國際收支恒等式中自然表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目順差；另一方面，由于國內(nèi)金融體系改革尚未完成，銀行、企業(yè)和個(gè)人應(yīng)對(duì)利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力有限，為避免國際資本沖擊的負(fù)面影響，我國資本項(xiàng)目仍存在相當(dāng)嚴(yán)格的外匯管制。因此，與經(jīng)常項(xiàng)目順差相對(duì)應(yīng)的我國對(duì)外債權(quán)增加，或資本流出主要轉(zhuǎn)移到外匯儲(chǔ)備項(xiàng)下，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備大幅上升。在這種情況下，資本項(xiàng)目順差對(duì)應(yīng)的主要是看好中國經(jīng)濟(jì)的長期資本流入（如FDI）和對(duì)賭人民幣升值的短期資本。在漸進(jìn)式的資本項(xiàng)目自由化實(shí)現(xiàn)之前，資本項(xiàng)目持續(xù)順差的局面也不會(huì)有根本性變化。
第四，人民幣均衡匯率水平可能發(fā)生變化。一方面，截至今年6月，我國全部金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額折合約4萬億美元。隨著加入WTO后資本項(xiàng)目自由化進(jìn)程的進(jìn)一步加快，即使只有5％的人民幣存款選擇配置到海外，人民幣當(dāng)前面臨升值壓力有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)受房地產(chǎn)市場不景氣和消費(fèi)增速下降等影響逐步放緩，盡管目前歐洲和日本經(jīng)濟(jì)增長前景仍較為樂觀，但一旦全球經(jīng)濟(jì)從2007年起受美國經(jīng)濟(jì)拖累減速，我國貿(mào)易順差可能減少，從而增加人民幣均衡匯率的不確定性。
自由兌換沒有時(shí)間表
中國人民銀行行長周小川21日稱，我國將大力發(fā)展金融市場，在發(fā)展中逐步有序擴(kuò)大市場開放，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣可自由兌換。不過他也提出，目前各國在金融市場準(zhǔn)入方面都有進(jìn)一步改進(jìn)的需要和空間。對(duì)于擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間一事，他稱沒有時(shí)間表，這取決于市場情況。
在出席中國人民銀行與法蘭西央行聯(lián)合主辦的第一屆中法金融論壇時(shí)，周小川說，中國在1996年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換，并提出逐步解除對(duì)資本項(xiàng)目的控制，最終實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換。
周小川強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移的繼續(xù)推進(jìn)金融業(yè)改革對(duì)外開放，提高對(duì)外開放水平，在入世過渡期結(jié)束后外資機(jī)構(gòu)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。
而在近期結(jié)束的世行及IM F聯(lián)合年會(huì)論壇上，周小川曾明確表示，中國的匯改政策十分清楚，即“逐漸移向更加靈活的匯率機(jī)制”，中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨結(jié)構(gòu)不合理、環(huán)境和就業(yè)壓力大等問題，因此，中國將繼續(xù)采取“綜合措施”加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式的轉(zhuǎn)變。這就意味著我國不會(huì)簡單依靠單純的匯率調(diào)整去解決結(jié)構(gòu)性的“雙順差”問題。