從一天聚集申購資金1163億元到一天賣不了百萬元；從日申購199.4萬戶到日申購戶數(shù)只有個(gè)位數(shù)；從代銷渠道擁擠搶購到現(xiàn)在基金柜臺(tái)門可羅雀；從基金投資人歡欣鼓舞到紛紛指責(zé)，這一切發(fā)生在中國基金業(yè)身上僅僅是彈指一年間。
這是怎么發(fā)生的呢？誰又該為此而反省呢？
基金銷售：
3500點(diǎn)不如1000點(diǎn)
如果倒退3個(gè)月，任誰也想不到基金銷售會(huì)蕭條到現(xiàn)在這個(gè)地步。
“現(xiàn)在基金根本就賣不動(dòng)?！币患一鸸镜那澜?jīng)理，近在華東幾個(gè)省跑了一遍后得出如此結(jié)論?！暗侥膬憾际峭痪湓?。你們基金跌的太狠了！誰還會(huì)來買？”
過去的三個(gè)月系統(tǒng)性的下跌，一線基金多數(shù)將過去近一年的收益抹去。根據(jù)晨星中國的新統(tǒng)計(jì)，200多只偏股基金今年以來平均虧損20%。表現(xiàn)好的虧損6個(gè)點(diǎn)，跌幅大的大成創(chuàng)新虧損接近30%。而這還是市場(chǎng)反彈兩周后的數(shù)字。
“兩周前更慘，到哪兒客戶經(jīng)理都是問——去年買的基金什么時(shí)候能解套？我們只能給人出出主意、安慰?jī)删??！币患一鸬拇髤^(qū)經(jīng)理感到非常無奈。
“基金銷售強(qiáng)的廣東、北京、上海都‘淪陷’了。現(xiàn)在除了股東背景強(qiáng)大能夠攤派銷售的基金公司外，其他公司的基金大多賣不動(dòng)?！币患一鸸镜睦峡傉f。
他所在的公司幸運(yùn)地在一季度完成了發(fā)行，那張當(dāng)時(shí)看來完全拿不出手的募集結(jié)果，現(xiàn)在已成為相當(dāng)亮麗的成績(jī)單。
來自業(yè)內(nèi)的消息稱，為了驅(qū)動(dòng)基金銷售，拿個(gè)面子上過的去的首發(fā)規(guī)模，很多公司開出了“重金措施”。賣200萬送歐美游、現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)、雙倍的交易量返還等等，但效果依然不佳。
“市場(chǎng)是真的冷。某個(gè)基金在大型國有商業(yè)銀行渠道，一天就賣了9萬元。一萬多個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)就賣9萬元啊?！币粋€(gè)基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)此感到非常沮喪。
無論是業(yè)內(nèi)的感覺還是實(shí)際的募集數(shù)字都顯示，現(xiàn)在是開放式基金自2001年成立以來銷售低迷的時(shí)候，新完成的一只股票型基金僅僅完成了2.4個(gè)億的募集規(guī)模，投資者開戶數(shù)量不到4000戶。這個(gè)數(shù)字甚至不及2005年市場(chǎng)黑暗時(shí)期募集水平的一半。
誰又能相信3500點(diǎn)的基金銷售數(shù)字遠(yuǎn)不如1000點(diǎn)的時(shí)候？
低迷原因：
井噴后的慘痛代價(jià)
那么究竟是什么導(dǎo)致了基金銷售如今的“冰凍”局面呢？
“關(guān)鍵是去年的基金井噴銷售太快、造成的傷害面太大了?！币患一鸬匿N售人士一針見血的說。
“去年下半年，基金銷售旺的時(shí)候，很多基金公司都派出了大量人手、支付了大量營銷費(fèi)用吸引投資者，現(xiàn)在看，銷售積極的基金，套牢的投資者越多，對(duì)行業(yè)造成的負(fù)面效應(yīng)越大?！?BR> 數(shù)據(jù)顯示，去年初，中國基金行業(yè)管理的份額總數(shù)還是6200億份，至去年年中，基金總份額已經(jīng)翻倍至1.37萬億份，至年末，基金業(yè)管理的公募基金規(guī)模再度增長至2.3萬億份，管理資產(chǎn)突破3.23萬億元。實(shí)現(xiàn)了一年翻兩番（4倍）的神奇成長。
與此同時(shí)，基金的開戶數(shù)更是在當(dāng)年10月突破1.1億戶大關(guān)。來自一線公司的紀(jì)錄是，去年，基金公司的開戶數(shù)增長量遠(yuǎn)高于管理規(guī)模的增長量，且規(guī)模和開戶數(shù)的增長集中在去年2、3、4季度。
換言之，相當(dāng)多數(shù)的基金客戶是在去年2季度以后對(duì)基金進(jìn)行申購的。而目前，上證指數(shù)已經(jīng)跌穿了去年4月底前的位置。從指數(shù)角度看，去年井噴期進(jìn)入的客戶基本全線“套牢”。
另外，過于樂觀的銷售宣傳也加重了很多投資者“上當(dāng)受騙”的心理感受。
“當(dāng)時(shí)有些客戶是聽了客戶經(jīng)理的熱情之辭被‘忽悠’進(jìn)來的。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)沒有充分的思想準(zhǔn)備，有的根本不具備股票基金的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。所以這批投資者的反應(yīng)特別強(qiáng)烈?！边@是來自渠道的聲音。
“當(dāng)時(shí)的思想是，覺得中國經(jīng)濟(jì)還有5年黃金牛市、10年黃金牛市。所以，不妨配置的進(jìn)取一點(diǎn)，多掙點(diǎn)錢，都給投資者推薦進(jìn)取的股票型組合?，F(xiàn)在看，這還是過了。沒有考慮組合投資和穩(wěn)健投資的重要性?！被鸸镜匿N售團(tuán)隊(duì)也在反思。
深層原因：
商業(yè)利益和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)
那么，這一切都是因?yàn)閷?duì)中國經(jīng)濟(jì)前途的過于樂觀造成的么？
“新入市的老百姓可能不知道，這個(gè)市場(chǎng)有多貴，我們當(dāng)然知道，基金公司怎么會(huì)不知道當(dāng)時(shí)市場(chǎng)有多貴？”一個(gè)基金經(jīng)理否認(rèn)了“單純樂觀”的說法。
“你去看看，去年上半年就開始有大批基金因?yàn)橐?guī)模和市場(chǎng)原因暫停申購了。甚至有基金管理公司暫停全部偏股基金申購的，這說明基金公司當(dāng)時(shí)已經(jīng)嗅到這個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)了?！币恍┗鸸救耸恐更c(diǎn)說。
那么，為什么還是大批的基金公司在2007年下半年做基金集中銷售、IPO、還在做備受詬病的大比例分紅持續(xù)營銷呢。
“歸跟結(jié)底還是基金規(guī)模的壓力啊。”一個(gè)基金公司市場(chǎng)總監(jiān)坦白的說?！澳募一鸸緵]有規(guī)模的壓力呢？小基金公司有生存壓力，要不要發(fā)（基金）？中等的基金公司有發(fā)展的壓力，要不要發(fā)（基金）？大基金公司有行業(yè)排名的壓力，要不要發(fā)（基金）？”
“我們當(dāng)時(shí)都建議控制規(guī)模了，可是公司要規(guī)模啊，股東有利潤要求啊，所以后還是集中營銷了?！币恍┗鸾?jīng)理私下透露，當(dāng)時(shí)投資團(tuán)隊(duì)和市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)意見分歧很大，投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為規(guī)模已經(jīng)大了，現(xiàn)在做大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)很大。但是，終仍然是公司利益（規(guī)模）壓倒了一切。
也有基金人士認(rèn)為，單個(gè)公司的“理性自律”在群體躁動(dòng)下根本沒有還手之力?！耙痪€基金公司暫停了申購，二線公司急著出來募集；二線暫停了三線公司出來搶市場(chǎng)。你不募集，同行的規(guī)模很快遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越過去。后，股東也會(huì)讓管理團(tuán)隊(duì)下課啊。”
除了基金行業(yè)的強(qiáng)烈“做大”沖動(dòng)外，以銀行為主的代銷渠道的業(yè)績(jī)沖動(dòng)同樣強(qiáng)烈。一些業(yè)內(nèi)人士提醒說，2007年是國內(nèi)銀行大規(guī)模上市后的運(yùn)作元年。銀行上市后的業(yè)績(jī)壓力同樣使得很多銀行積極的參與到基金銷售中去，爭(zhēng)取這些“沒有風(fēng)險(xiǎn)”的中間業(yè)務(wù)
其中，一家大型國有商業(yè)銀行曾因基金銷售快速崛起而在去年備受矚目。該銀行的一位支行行長曾向記者透露了其中的“訣竅”——每次基金營銷完成后立即下發(fā)獎(jiǎng)金，而且，“上不封頂、決不拖欠”。
這樣的做法固然極大的刺激了一線員工的工作積極性。但是，卻也極為容易導(dǎo)致基金銷售一線“重短期業(yè)績(jī)、輕風(fēng)險(xiǎn)控制”的局面。
事實(shí)上，到了今年，該行的部分銷售渠道已經(jīng)傳出了客戶經(jīng)理“回避”投資者的狀況了，這不能不說是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的曝光。
非理性的投資狂熱
除去基金銷售過程中的種種環(huán)節(jié)外，給整波基金井噴不斷提供助推動(dòng)力的還包括基金投資人自己。
事實(shí)上，部分基金投資者（尤其是新投資者居多），在去年表現(xiàn)出的“追求暴利、忽視風(fēng)險(xiǎn)”的傾向，不僅把自己的血汗錢置于危險(xiǎn)境地，也把基金和市場(chǎng)的其他參與者拉入市場(chǎng)泡沫的“漩渦”，終一起跌落。
一家基金公司的投資總監(jiān)這樣解讀去年下半年的股市行情——“這其實(shí)是一個(gè)由基金大量申購引發(fā)的市場(chǎng)的不斷強(qiáng)化的正反饋（循環(huán)）過程?！?BR> 基金投資人購買股票基金、基金經(jīng)理按照契約的要求將其中的60%以上資產(chǎn)強(qiáng)制配置入股票市場(chǎng)，股市因?yàn)榛鹳I入而上漲，上漲導(dǎo)致更多人買股票基金，更多錢被強(qiáng)制配置入市場(chǎng)。更多上漲……
而在這個(gè)過程中，投資知識(shí)的缺乏使得部分基金投資人做了很多現(xiàn)在看來“非理性”的事情，并進(jìn)一步拉大了泡沫水平。
比如，基金暫停申購會(huì)遭到強(qiáng)烈批評(píng)，原因是剝奪基金投資人的申購自由；對(duì)申購新基金興趣盎然，但對(duì)老基金不聞不問；比如，政府提醒風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為是打壓市場(chǎng)創(chuàng)造買入機(jī)會(huì)。而新基金開放發(fā)行，則被認(rèn)為是政策利好，給大眾一個(gè)發(fā)財(cái)?shù)摹皺C(jī)會(huì)”。
這一個(gè)個(gè)小小的樂觀，這一環(huán)環(huán)的放大，慢慢地鑄成了一個(gè)很大的上漲格局，并終在市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)時(shí)，成就了現(xiàn)在行業(yè)的溫度。
這是怎么發(fā)生的呢？誰又該為此而反省呢？
基金銷售：
3500點(diǎn)不如1000點(diǎn)
如果倒退3個(gè)月，任誰也想不到基金銷售會(huì)蕭條到現(xiàn)在這個(gè)地步。
“現(xiàn)在基金根本就賣不動(dòng)?！币患一鸸镜那澜?jīng)理，近在華東幾個(gè)省跑了一遍后得出如此結(jié)論?！暗侥膬憾际峭痪湓?。你們基金跌的太狠了！誰還會(huì)來買？”
過去的三個(gè)月系統(tǒng)性的下跌，一線基金多數(shù)將過去近一年的收益抹去。根據(jù)晨星中國的新統(tǒng)計(jì)，200多只偏股基金今年以來平均虧損20%。表現(xiàn)好的虧損6個(gè)點(diǎn)，跌幅大的大成創(chuàng)新虧損接近30%。而這還是市場(chǎng)反彈兩周后的數(shù)字。
“兩周前更慘，到哪兒客戶經(jīng)理都是問——去年買的基金什么時(shí)候能解套？我們只能給人出出主意、安慰?jī)删??！币患一鸬拇髤^(qū)經(jīng)理感到非常無奈。
“基金銷售強(qiáng)的廣東、北京、上海都‘淪陷’了。現(xiàn)在除了股東背景強(qiáng)大能夠攤派銷售的基金公司外，其他公司的基金大多賣不動(dòng)?！币患一鸸镜睦峡傉f。
他所在的公司幸運(yùn)地在一季度完成了發(fā)行，那張當(dāng)時(shí)看來完全拿不出手的募集結(jié)果，現(xiàn)在已成為相當(dāng)亮麗的成績(jī)單。
來自業(yè)內(nèi)的消息稱，為了驅(qū)動(dòng)基金銷售，拿個(gè)面子上過的去的首發(fā)規(guī)模，很多公司開出了“重金措施”。賣200萬送歐美游、現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)、雙倍的交易量返還等等，但效果依然不佳。
“市場(chǎng)是真的冷。某個(gè)基金在大型國有商業(yè)銀行渠道，一天就賣了9萬元。一萬多個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)就賣9萬元啊?！币粋€(gè)基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)此感到非常沮喪。
無論是業(yè)內(nèi)的感覺還是實(shí)際的募集數(shù)字都顯示，現(xiàn)在是開放式基金自2001年成立以來銷售低迷的時(shí)候，新完成的一只股票型基金僅僅完成了2.4個(gè)億的募集規(guī)模，投資者開戶數(shù)量不到4000戶。這個(gè)數(shù)字甚至不及2005年市場(chǎng)黑暗時(shí)期募集水平的一半。
誰又能相信3500點(diǎn)的基金銷售數(shù)字遠(yuǎn)不如1000點(diǎn)的時(shí)候？
低迷原因：
井噴后的慘痛代價(jià)
那么究竟是什么導(dǎo)致了基金銷售如今的“冰凍”局面呢？
“關(guān)鍵是去年的基金井噴銷售太快、造成的傷害面太大了?！币患一鸬匿N售人士一針見血的說。
“去年下半年，基金銷售旺的時(shí)候，很多基金公司都派出了大量人手、支付了大量營銷費(fèi)用吸引投資者，現(xiàn)在看，銷售積極的基金，套牢的投資者越多，對(duì)行業(yè)造成的負(fù)面效應(yīng)越大?！?BR> 數(shù)據(jù)顯示，去年初，中國基金行業(yè)管理的份額總數(shù)還是6200億份，至去年年中，基金總份額已經(jīng)翻倍至1.37萬億份，至年末，基金業(yè)管理的公募基金規(guī)模再度增長至2.3萬億份，管理資產(chǎn)突破3.23萬億元。實(shí)現(xiàn)了一年翻兩番（4倍）的神奇成長。
與此同時(shí)，基金的開戶數(shù)更是在當(dāng)年10月突破1.1億戶大關(guān)。來自一線公司的紀(jì)錄是，去年，基金公司的開戶數(shù)增長量遠(yuǎn)高于管理規(guī)模的增長量，且規(guī)模和開戶數(shù)的增長集中在去年2、3、4季度。
換言之，相當(dāng)多數(shù)的基金客戶是在去年2季度以后對(duì)基金進(jìn)行申購的。而目前，上證指數(shù)已經(jīng)跌穿了去年4月底前的位置。從指數(shù)角度看，去年井噴期進(jìn)入的客戶基本全線“套牢”。
另外，過于樂觀的銷售宣傳也加重了很多投資者“上當(dāng)受騙”的心理感受。
“當(dāng)時(shí)有些客戶是聽了客戶經(jīng)理的熱情之辭被‘忽悠’進(jìn)來的。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)沒有充分的思想準(zhǔn)備，有的根本不具備股票基金的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。所以這批投資者的反應(yīng)特別強(qiáng)烈?！边@是來自渠道的聲音。
“當(dāng)時(shí)的思想是，覺得中國經(jīng)濟(jì)還有5年黃金牛市、10年黃金牛市。所以，不妨配置的進(jìn)取一點(diǎn)，多掙點(diǎn)錢，都給投資者推薦進(jìn)取的股票型組合?，F(xiàn)在看，這還是過了。沒有考慮組合投資和穩(wěn)健投資的重要性?！被鸸镜匿N售團(tuán)隊(duì)也在反思。
深層原因：
商業(yè)利益和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)
那么，這一切都是因?yàn)閷?duì)中國經(jīng)濟(jì)前途的過于樂觀造成的么？
“新入市的老百姓可能不知道，這個(gè)市場(chǎng)有多貴，我們當(dāng)然知道，基金公司怎么會(huì)不知道當(dāng)時(shí)市場(chǎng)有多貴？”一個(gè)基金經(jīng)理否認(rèn)了“單純樂觀”的說法。
“你去看看，去年上半年就開始有大批基金因?yàn)橐?guī)模和市場(chǎng)原因暫停申購了。甚至有基金管理公司暫停全部偏股基金申購的，這說明基金公司當(dāng)時(shí)已經(jīng)嗅到這個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)了?！币恍┗鸸救耸恐更c(diǎn)說。
那么，為什么還是大批的基金公司在2007年下半年做基金集中銷售、IPO、還在做備受詬病的大比例分紅持續(xù)營銷呢。
“歸跟結(jié)底還是基金規(guī)模的壓力啊。”一個(gè)基金公司市場(chǎng)總監(jiān)坦白的說?！澳募一鸸緵]有規(guī)模的壓力呢？小基金公司有生存壓力，要不要發(fā)（基金）？中等的基金公司有發(fā)展的壓力，要不要發(fā)（基金）？大基金公司有行業(yè)排名的壓力，要不要發(fā)（基金）？”
“我們當(dāng)時(shí)都建議控制規(guī)模了，可是公司要規(guī)模啊，股東有利潤要求啊，所以后還是集中營銷了?！币恍┗鸾?jīng)理私下透露，當(dāng)時(shí)投資團(tuán)隊(duì)和市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)意見分歧很大，投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為規(guī)模已經(jīng)大了，現(xiàn)在做大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)很大。但是，終仍然是公司利益（規(guī)模）壓倒了一切。
也有基金人士認(rèn)為，單個(gè)公司的“理性自律”在群體躁動(dòng)下根本沒有還手之力?！耙痪€基金公司暫停了申購，二線公司急著出來募集；二線暫停了三線公司出來搶市場(chǎng)。你不募集，同行的規(guī)模很快遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越過去。后，股東也會(huì)讓管理團(tuán)隊(duì)下課啊。”
除了基金行業(yè)的強(qiáng)烈“做大”沖動(dòng)外，以銀行為主的代銷渠道的業(yè)績(jī)沖動(dòng)同樣強(qiáng)烈。一些業(yè)內(nèi)人士提醒說，2007年是國內(nèi)銀行大規(guī)模上市后的運(yùn)作元年。銀行上市后的業(yè)績(jī)壓力同樣使得很多銀行積極的參與到基金銷售中去，爭(zhēng)取這些“沒有風(fēng)險(xiǎn)”的中間業(yè)務(wù)
其中，一家大型國有商業(yè)銀行曾因基金銷售快速崛起而在去年備受矚目。該銀行的一位支行行長曾向記者透露了其中的“訣竅”——每次基金營銷完成后立即下發(fā)獎(jiǎng)金，而且，“上不封頂、決不拖欠”。
這樣的做法固然極大的刺激了一線員工的工作積極性。但是，卻也極為容易導(dǎo)致基金銷售一線“重短期業(yè)績(jī)、輕風(fēng)險(xiǎn)控制”的局面。
事實(shí)上，到了今年，該行的部分銷售渠道已經(jīng)傳出了客戶經(jīng)理“回避”投資者的狀況了，這不能不說是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的曝光。
非理性的投資狂熱
除去基金銷售過程中的種種環(huán)節(jié)外，給整波基金井噴不斷提供助推動(dòng)力的還包括基金投資人自己。
事實(shí)上，部分基金投資者（尤其是新投資者居多），在去年表現(xiàn)出的“追求暴利、忽視風(fēng)險(xiǎn)”的傾向，不僅把自己的血汗錢置于危險(xiǎn)境地，也把基金和市場(chǎng)的其他參與者拉入市場(chǎng)泡沫的“漩渦”，終一起跌落。
一家基金公司的投資總監(jiān)這樣解讀去年下半年的股市行情——“這其實(shí)是一個(gè)由基金大量申購引發(fā)的市場(chǎng)的不斷強(qiáng)化的正反饋（循環(huán)）過程?！?BR> 基金投資人購買股票基金、基金經(jīng)理按照契約的要求將其中的60%以上資產(chǎn)強(qiáng)制配置入股票市場(chǎng)，股市因?yàn)榛鹳I入而上漲，上漲導(dǎo)致更多人買股票基金，更多錢被強(qiáng)制配置入市場(chǎng)。更多上漲……
而在這個(gè)過程中，投資知識(shí)的缺乏使得部分基金投資人做了很多現(xiàn)在看來“非理性”的事情，并進(jìn)一步拉大了泡沫水平。
比如，基金暫停申購會(huì)遭到強(qiáng)烈批評(píng)，原因是剝奪基金投資人的申購自由；對(duì)申購新基金興趣盎然，但對(duì)老基金不聞不問；比如，政府提醒風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為是打壓市場(chǎng)創(chuàng)造買入機(jī)會(huì)。而新基金開放發(fā)行，則被認(rèn)為是政策利好，給大眾一個(gè)發(fā)財(cái)?shù)摹皺C(jī)會(huì)”。
這一個(gè)個(gè)小小的樂觀，這一環(huán)環(huán)的放大，慢慢地鑄成了一個(gè)很大的上漲格局，并終在市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)時(shí)，成就了現(xiàn)在行業(yè)的溫度。