在日常的學(xué)習(xí)、工作、生活中，肯定對(duì)各類(lèi)范文都很熟悉吧。那么我們?cè)撊绾螌?xiě)一篇較為完美的范文呢？接下來(lái)小編就給大家介紹一下優(yōu)秀的范文該怎么寫(xiě)，我們一起來(lái)看一看吧。
股票行情分析系統(tǒng) 股票行情推薦篇一
天常股份：11月14日申購(gòu)指南江蘇天常復(fù)合材料股份有限公司11月14日(周二)在深交所上市申購(gòu),股票簡(jiǎn)稱(chēng)為“天常股份”,股票代碼為300728,申購(gòu)代碼為300728,發(fā)行價(jià)格為元,單賬戶(hù)申購(gòu)上限為12000股,頂格申購(gòu)需配市值萬(wàn)元,中簽號(hào)公布日期為11月16日,中簽繳款日期為11月1股票行情分析報(bào)告6日(周四)。
主要結(jié)論：2012年4月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步股票行情分析報(bào)告深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，推動(dòng)新一輪新股發(fā)行體制改革。
公司于2014年9月成立，實(shí)際控制人是白厚善，間接控制公司股票行情分析報(bào)告股權(quán)。
本次改革長(zhǎng)短結(jié)合，有利于降低新股首日漲幅，特別是股票行情分析報(bào)告存量發(fā)行對(duì)首日康達(dá)新材(002669)膠粘劑行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，高端結(jié)構(gòu)膠粘劑需求突飛猛進(jìn)。
受理后還將經(jīng)歷多個(gè)股票行情分析報(bào)告關(guān)鍵審核環(huán)節(jié)，后續(xù)將有更多企業(yè)獲受理。
股票行情分析系統(tǒng) 股票行情推薦篇二
股票研究報(bào)告? ?
股票研究報(bào)?告?
? ? ? ?篇一:?
?個(gè)股分?析報(bào)告? ?課程:?
?*券投資?分析? 題目:? ?
? [天房發(fā)展?"投資?價(jià)值分?析? 學(xué)號(hào):?
? ?姓名:?
?楊衍輝? 201?x30?090?225? ?[天房發(fā)展?"投資?價(jià)值分?析?
?
(一)?、宏觀?分析? ?
1?、國(guó)家經(jīng)濟(jì)?發(fā)展分?析:?
?一國(guó)經(jīng)??濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r?是股市?運(yùn)行的?前提。?目前，?我國(guó)經(jīng)?濟(jì)發(fā)展?狀?況良好，國(guó)?民經(jīng)濟(jì)?保持平?穩(wěn)較快??發(fā)展，人們生?活水平?普遍提?高，人?們?的收入增加?。同時(shí)?，伴隨?著人們?生活水?平的提?高，人??們的投資理財(cái)?意?識(shí)也漸漸地?得到了?發(fā)展。?此外，?一系列?的投資?機(jī)構(gòu)也?在發(fā)展?，營(yíng)業(yè)?部?遍及大多數(shù)?城市，?人們可?以很方?便的到?*券公?司營(yíng)業(yè)?部開(kāi)立?*券賬?戶(hù)。?不利的地?方在于?物價(jià)上?漲，人?們手中?的錢(qián)越?來(lái)越不?值錢(qián)，?這在很?大程?度上限制?了人們?將手中?的錢(qián)用?于投資?。?
2?、利率?分析:? ?
?在一定時(shí)期?，國(guó)家?的錢(qián)是?有限的?，投資?于國(guó)債?、銀行?存款等?理財(cái)?產(chǎn)品的資?金多了?，投入?股市的?資金就?會(huì)相應(yīng)?的下降?。而影?響資金?流向?的?最重要因素就?是利率?的變動(dòng)?。?
?(1?)銀行存款?利率(?201?x?年五月份)?:?
?? ?定期存款?利率:? ?
20?1x?年國(guó)有商?業(yè)銀行?3?個(gè)月存款利?率為?
2?。85?%?;半年為?
3?。05?%?;一年為?
? 3。25?%?;兩年為?
3?。7 ?
5?。 ?? ?活期存款利?率:?
?0。3??5% ?
(?2)余額寶?等貨*?市場(chǎng)基?金的利??率:
?隨著銀?行等金?融機(jī)構(gòu)?*一?系列對(duì)?策，貨??*市場(chǎng)基金的?利率大?概?降為了?5%。?
(??3)國(guó)債等理?財(cái)產(chǎn)品?的利率?:?
?憑*式國(guó)?債的利?率為?
5?。41?%?。 綜上，?近來(lái)由?于物價(jià)?上漲，?其中?201x?年一季?度?cpi?上漲了?
1。?88%?，可見(jiàn)?，人們?把錢(qián)投?入銀行??并不是明智的?選擇，?等待人?們的?將是新一?輪的人?民*貶??值。所以，股?市是那?些手中?有余錢(qián)?而想收?獲高?收益的人??們投資的地方?。?
3?、*券?市場(chǎng)分?析:?
?我國(guó)的?股市經(jīng)?過(guò)這二?十多年?的發(fā)展?，同時(shí)?，我國(guó)?積極汲??取西方發(fā)?達(dá)國(guó)家在這?方面的?發(fā)展經(jīng)?驗(yàn)。我?國(guó)的股?市已經(jīng)??取得了較為完?善的發(fā)?展，?其中，一?系列風(fēng)?險(xiǎn)管理?制度、??上市公司公告?制度等?制度都?為股市?的發(fā)?展提供了?必要的??保*，這也為?投資者?投資股?市提供?了一定?的安全?保?障。?為此，越來(lái)越?多的人?們?cè)敢?將自己?手中的?余錢(qián)投?入到股?市中以?期?獲得較高的?收益。? ?
?(二)中觀?分析? 行業(yè)分?析:?
?[天房?發(fā)展"?作為一?家房地??產(chǎn)上市公司，?其發(fā)展?深受房?地產(chǎn)行?業(yè)?發(fā)展的影響?，尤其??是深受[京津?冀"地?區(qū)房?jī)r(jià)?的影響?。*?的房?jī)r(jià)?經(jīng)?過(guò)前?幾年的[熱炒?"，近?來(lái)房?jī)r(jià)?呈現(xiàn)出?下降趨?勢(shì)，許?多地方?*都?采?取[救市"?的措施?，例如?，限購(gòu)?令解禁?、住房?貸款等?一系列?行政手?段?以促進(jìn)房市?的發(fā)展?。因?yàn)?，只有?房子銷(xiāo)?售出去?，銀行?存款才?能收回?來(lái)，?銀行才能?再將錢(qián)?借貸出?去投入?到其他?的產(chǎn)業(yè)?中以促?進(jìn)國(guó)民?經(jīng)濟(jì)的?可?持續(xù)發(fā)展。?為此，?從當(dāng)前?來(lái)看，?[天房?發(fā)展"?遇到了?發(fā)展[?瓶頸"??，房產(chǎn)概念股?不宜高?估-? ?
(三)?微觀分??析 公司分析? 14?-03?-31? ?凈利潤(rùn)?:644 ?
9?。36?萬(wàn)? 同比增?:- ?
? 2。75 ?營(yíng)業(yè)收?入?:
?4。6?6?億 ?同比增:5 ?
2?。13? ??財(cái)務(wù)分析? ?
???????????????????????????????????????????????? ??指標(biāo)?\?報(bào)告期?
?201?x-0?3-3?1?2??01x-12?-31??20?1x-?09-?30??201?x-0?6-3?0? ?????????????????????????????????????????????????? ??*?盈利能力?*? ?? ?
???????????????????????????????????????????????? ??凈利?潤(rùn)率?(%) ??1?
3?。75?14?? ?
10?。21?76?? ?
10?。46?22??1 ?
1。?759?0? ??總資?產(chǎn)收益?率?(%) ?? --?? ?--?? --?? --?? ??凈資產(chǎn)??收益率(%)? ?? ?
1。4?240?? ?--?? ?
2。5?200?? ?
1?。80?00??? ?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)?率?(%)?1? ?
8。5?949?? ?
9?。20?90?? ?
8。?606?0? ? ?
5。6?380?? ??銷(xiāo)售毛?利率?(%)??4 ?
? 4。70?99??3 ?
7。?931?0?3? ?
6。7?952??3?
6??。6948?? ??銷(xiāo)售凈利?率?(%)?1? ?
3。7?514???
1??0。2176???
1?0。4?622???1
1?。75?90?? ?
???????????????????????????????????????????????? ??*經(jīng)?營(yíng)能力??*? ? ?
???????????????????????????????????????
?????????? ??存貨周轉(zhuǎn)?率? ?0。0?198??? 0。09?63?? ?0。077?0? ?0。0?468??? ?固定資?產(chǎn)周轉(zhuǎn)?率? ? ?
3。?399??9?1 ?
2。2?307?? ?
9?。39?78?? ?
5。?233?6? ??流動(dòng)?資產(chǎn)周?轉(zhuǎn)率? ?? 0。02?80?? 0。?125?0? ?0。1?030?? ?0。06?40?? ??總資產(chǎn)周?轉(zhuǎn)率? ? 0?。02?63?? 0。?116?5? ?0。0?942?? ?0。05?84?? ??股東權(quán)益?周轉(zhuǎn)率? ?? 0。1?035??? 0。39?45?? ?0。306?8? ?0。1?701???
????????????????????????????????????????????????? ??*償債能?力*?? ?
? ????????????????????????????????????????????????? ??流動(dòng)比?率?(%) ?? ?
2。?057?4? ? ?
2。0?431?? ?
1?。91?86?? ?
2。??1932? ??速動(dòng)?比率?(%) ?? 0?。43?90??? 0。457?0? ?0。3?450?? ?0。29?10??? ?產(chǎn)權(quán)比率? ?? ?
2。6?735?? ?
2?。69?23?? ?
2。?549?4? ? ?
1。8?700?? ??應(yīng)收賬?款周轉(zhuǎn)?率? ? 12?0。0?431?? 4?5 ?
8。?335?1? ?35 ?
9?。86?35?? 20? ?
1。9?795?? ??利息保?障倍數(shù)? ?? --?? --?? ?--?? --?? ??資產(chǎn)負(fù)債?率?? 0。6?819??? 0。68?28?? 0。?691?3? ?0。6?228?? ?
????????????????????????????????????????????????? ??*成長(zhǎng)能?力*???
? ????????????????????????????????????????????????? ??營(yíng)業(yè)收?入增長(zhǎng)??率(%) ??5 ?
2。?133?1? ?-4 ?
5?。55?37?? -4? ?
4。?976?0? ?-5 ?
?4。1?763?? ??營(yíng)業(yè)利?潤(rùn)增長(zhǎng)?率?(%) ?? 15?6 ?
4?。53?16?? -6? ?
2。4?144?? ?-4 ?
5。?560?8? ?-6 ?
7?。84?19?? ??總資產(chǎn)增?長(zhǎng)率?(%) ??3?
9?。02?86??4 ?
1。?704?1?3? ?
?9。6994??20??。2448?? ??固定資產(chǎn)?增長(zhǎng)率?(%)? ??- ?
6。9?426???-
?4。7?287???-
3?。56?42??- ?
4?。53?68?? ??股東權(quán)益?增長(zhǎng)率?(%)? ?? ?
1。3?171?? ?
1??。3783?? ?
3。?354?1? ? ?
5。6?208?? ??凈利潤(rùn)?增長(zhǎng)率?(%)? ?? ?
1。2?714?? ?-4 ?
6。?988?5? ?-1 ?
9??。5728?? -1? ?
2。0?199???????????????????????????????????
???????????????? ??*資?本構(gòu)成?*? ?? ????????????????????????????????????????
?????????? ??股東權(quán)益?比率?(%) ??2?
5?。50?75??2 ?
5。?362?3?2? ?
7。1?145??3?
3?。30?69?? ??固定資產(chǎn)?比率?(%) ?? 0?。75?63?? 0。?792?8? ?0。8?683?? ?
1?。05?78?? ??流動(dòng)資產(chǎn)?比率?(%) ??9?
?4。1?510??9?
?4。0?110??9?
3?。66?70??9 ?
2。?146?0? ??無(wú)形?資產(chǎn)比?率?(%) ?? 0。??0364? ?0。0?369?? 0?。04?00?? ?0。048?8? ?????????????????????????????????????????????????? 上?述數(shù)據(jù)?是[天?房發(fā)展??" 在201?x?年一?季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)?據(jù)，由?此可見(jiàn)?，伴隨?營(yíng)業(yè)收?入上升?的同時(shí)?，凈利?潤(rùn)同比??去年一季度卻?在下降?，說(shuō)明?? [天房發(fā)展?" 盈?利能力?已不如?從前了?，?為此[天房?發(fā)展"?的派息?分紅也?將不如?從前。?同時(shí)，?資本構(gòu)?成結(jié)構(gòu)?不?是很?合理，股權(quán)融?資比例?偏低，?而且呈?現(xiàn)逐年?下降的?趨勢(shì)，?而股權(quán)??融資屬于自有?資本，?對(duì)企業(yè)?的意義?格外重?要。? 此外，??[天房發(fā)展"?總?資產(chǎn)增長(zhǎng)率?也在呈?現(xiàn)出增?速放緩?趨勢(shì)，?說(shuō)明[?天房發(fā)?展"的?發(fā)展速?度?減緩，發(fā)展?黃金期?已經(jīng)過(guò)?去了，??發(fā)展前景已經(jīng)?沒(méi)有先?前廣闊?了。? 可?喜之處是，?[天房??發(fā)展"雖然在?股權(quán)融?資方面?的比例?在下降?，但債?券?融資比例卻?在上升?，同時(shí)?，其資?金流動(dòng)?*和資?金速動(dòng)?比例在?同步的?上?升。 ?綜上所述，?[天房?發(fā)展"?的發(fā)展?速度已?經(jīng)在放?緩，發(fā)?展勢(shì)頭?已?經(jīng)不如以前?強(qiáng)勁了?。這意?味著，?其所能?帶給投??資者的分紅派?息也將?不?如以前。? ?
(?四)技術(shù)分?析?
1?、? 股價(jià)分析?:?
? ? ?從近三年的?股價(jià)運(yùn)?行態(tài)勢(shì)?來(lái)看，?[天房?發(fā)展?"?目前運(yùn)行在股?價(jià)?的低價(jià)位，?此時(shí)進(jìn)?行面如?*作的?話還是?比較安?全的。? ?成交量分析?:?
?在股價(jià)?的波動(dòng)??過(guò)程中，成交?量是推?動(dòng)股價(jià)?上漲的?原動(dòng)力?，市場(chǎng)?價(jià)?格的有效變?動(dòng)必須?要有成?交量的?配合，?量是價(jià)?的先行?指標(biāo)，?為此，?成?交量是非常?關(guān)鍵的?指標(biāo)。?天房發(fā)?展近幾?日的成?家量分?別為:??
2 ?
6?。07?萬(wàn)手、?2 ?
8。?23?萬(wàn)手、?2 ?
5?、45?萬(wàn)手。而[?天房發(fā)??展"的流通股?總共為?1 ?
1。?1?億股，即?1110?萬(wàn)手。?為此，?其成交?量并沒(méi)?有放量?的跡象?，不能??推動(dòng)股價(jià)的上?漲。? ?
2?、 切線分?析:?
? ?
?(1)、天?房發(fā)展?黃金分?割線? 由于[?天房發(fā)?展"目?前處于?下降整??理階段，所以?我們畫(huà)?黃金分?割線的?時(shí)候是?從下往?上畫(huà)的?，每一?根線都?對(duì)?股價(jià)構(gòu)成支?撐作用?。?
?(2?)、百分比?線?
? ? ? ?篇二:?
? ?
?股票研究報(bào)?告格式? ?(文件名用?[學(xué)號(hào)?。?姓名。?個(gè)股分析報(bào)?告"來(lái)?命?名后?，統(tǒng)一交到班?長(zhǎng)那里?，匯總?之后交?給? 我。)? (你要?分析的?股票?名稱(chēng))股?票分析?報(bào)告院? ?系: ?
?班 級(jí):?
?姓? 名:?
?學(xué)? 號(hào):?
?指導(dǎo)教?師:?
? ?日期:?
?大盤(pán)分?析:?
? ?對(duì)大盤(pán)(上?*指數(shù)?、深*?指數(shù))?進(jìn)行技?術(shù)分析?，看其?是處于?上升?周期還是?處于下?降的周?? 期。 ?技術(shù)分析(?附圖分?析指數(shù)?的月線?(?m)、?周線及日線?(d)?的各項(xiàng)?相關(guān)技??術(shù)指標(biāo)，分析?指? 數(shù)的長(zhǎng)、?中、短?期的趨??勢(shì)，并提出你?的分析?觀點(diǎn)，?認(rèn)為大?盤(pán)是處?于上升?周期還?是處于?下降的? ?周期。)? ?
?均線?分析(?多頭排?列還是?空頭排?列，是?金叉還?是死叉?，是金?三角?還是黑三?角)?
??趨勢(shì)分?析(在?月線(?m?)、周線及?日線?(d)?上畫(huà)出趨?勢(shì)線分?析其長(zhǎng)?、?中、短期的?趨勢(shì))? ?
?量?jī)r(jià)?分析(?是價(jià)升?量增、?還是價(jià)?跌量減?的正常?走勢(shì)，?還是說(shuō)?出現(xiàn)?了量?jī)r(jià)背?離的情?況)??形態(tài)分?析(底?、頭肩?底、圓?形底、?v?形底)? ??技術(shù)指標(biāo)分析?(主要?通過(guò)以?下幾個(gè)?方面來(lái)?進(jìn)行分?析:?
??指標(biāo)?的背離? ?
(2?) ?指標(biāo)的交?叉?
(3?) ?指標(biāo)的取?值?
(4?) ?指標(biāo)的形?態(tài)?
(5?) ?指標(biāo)的轉(zhuǎn)?折?(6) ?指標(biāo)的盲?點(diǎn))? 1?基本面分析? ?
1。?1?宏觀經(jīng)濟(jì)分?析?
1?。 ?
? 1。1?國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)?宏觀形?勢(shì)分析?:?
?國(guó)內(nèi)外?宏觀經(jīng)?濟(jì)的當(dāng)?前形勢(shì)? ?
1。? ?
1。2?國(guó)家金?融政策?分析:? ?
?利率方面? ?貨*方面公??開(kāi)市場(chǎng)*作方?面? 總體方面?是寬松?的貨*??政策還?是緊縮的貨*?政策? ?
股票行情分析系統(tǒng) 股票行情推薦篇三
中國(guó)有輪回的傳說(shuō)，福兮禍兮，12年一一更迭。
中國(guó)股市也有輪回的傳說(shuō)，牛市熊市，12年輪流坐莊。
相信經(jīng)歷過(guò)的股民將永遠(yuǎn)銘記，1996年中國(guó)股市演繹的那場(chǎng)交響樂(lè)，股指飄紅如同激昂的樂(lè)符，激勵(lì)著每一個(gè)人亢奮入市，全民皆股。就在舉國(guó)上下等待著最激昂的那個(gè)樂(lè)符出現(xiàn)時(shí)，樂(lè)曲卻嘎然而止，徒留諸多傾家蕩產(chǎn)的股民以結(jié)束生命為這場(chǎng)股瘋黯淡收?qǐng)?。時(shí)光荏苒，轉(zhuǎn)眼已是11年，輪回的傳說(shuō)廣為流傳，據(jù)說(shuō)2008年，股市將再次迎來(lái)一場(chǎng)激昂的交響樂(lè)。前奏去年便已響起，股指再次狂奔，雖然中間穿插了幾個(gè)干澀的樂(lè)符，卻絲毫不影響人們對(duì)高潮的期待。輿論大噪，渲染得全國(guó)民眾在茶余飯后似乎除股市之外別無(wú)談資。而這一次，股票會(huì)帶來(lái)什么？又會(huì)帶走什么？為了進(jìn)一步了解人們對(duì)入市的看法，新秦調(diào)查進(jìn)行了《關(guān)于投資理財(cái)?shù)恼{(diào)查》，調(diào)查面向全國(guó)，總共收集到2000個(gè)有效樣本。
據(jù)以上調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，高達(dá)的被訪者有投資意向，其中非常想投資的占全部被訪者人數(shù)的；而完全不想投資的僅為被訪者的。由此可見(jiàn)，目前中國(guó)居民的投資信心相當(dāng)堅(jiān)定，一方面說(shuō)明人們對(duì)資本市場(chǎng)的利好持肯定態(tài)度，另一方面也預(yù)示著一旦人們手中擁有了閑散資金，將大量涌入資本市場(chǎng)。而這種濃郁的投資氣氛，似乎和當(dāng)年的股瘋前奏有所相似。
根據(jù)進(jìn)一步的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)在有投資意向的被訪者中，已有高達(dá)即1185位被訪者將投資意向化作了實(shí)際行動(dòng)。
這一數(shù)據(jù)，恰恰證實(shí)了大量民眾閑散資金正在涌入資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀。全民皆股的歷史真的會(huì)重演嗎？靜心研究，我們發(fā)現(xiàn)在1185位投資者中，僅有的人表示會(huì)將50%以上的收入投入到資本市場(chǎng)，而高達(dá)的人則表示投資金額將占全部收入的10-20%之間，緊隨其后的是的人表示投資金額所占收入比例在20-30%之間。在2006年資本市場(chǎng)普遍利好的外部刺激下，投資者們對(duì)投資金額的理性控制，說(shuō)明經(jīng)歷了股瘋之后，中國(guó)民眾對(duì)投資理財(cái)已有了更為深刻和理智的認(rèn)識(shí)：不把全部雞蛋放在同一個(gè)籃子里；將手中閑散資金注入資本市場(chǎng)，是理財(cái)?shù)囊环N形式，但絕不是唯一的一種。
而在投資項(xiàng)目的選擇上，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)居民也顯示出了相同的理智。有投資意向的被訪者表示將投資基金項(xiàng)目，其次的選擇是房地產(chǎn)投資，有有投資意向的被訪者表示愿將閑散資金投資房產(chǎn)；而以前最受追捧的股票，以的簇?fù)砺拭械谌?。眾所周知，股票區(qū)別于基金和房產(chǎn)的最大不同，就在于其高流動(dòng)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。在上世紀(jì)的那場(chǎng)股瘋中，很多股民抱著撈一筆就走的心態(tài)，看中股票的高流動(dòng)性，做著一夜暴富的美夢(mèng)。殊不知，高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，在一夜暴富的懸崖下正是一無(wú)所有的深淵。值得慶幸的是，隨著投資項(xiàng)目的多元化，越來(lái)越多的人吸取了當(dāng)年的教訓(xùn)，開(kāi)始更為注重投資收益的穩(wěn)定性。
11年過(guò)去了，人們依然做著財(cái)富夢(mèng)，輪回也依然在繼續(xù)。福兮禍兮，牛市熊市，你方唱罷他登場(chǎng)。無(wú)論是何種勢(shì)態(tài)，我們都有理由相信，隨著人們投資理念的理性化，“全民皆股”將不再是一部悲劇，“股瘋”將永不再來(lái)。
股票行情分析系統(tǒng) 股票行情推薦篇四
面對(duì)賣(mài)方機(jī)構(gòu)一年的4萬(wàn)篇報(bào)告，投資者常常難以卒讀。此時(shí)，除了關(guān)注明星分析師的經(jīng)典報(bào)告，根據(jù)對(duì)2006-2010年整個(gè)分析師群體的近24萬(wàn)篇個(gè)股研究報(bào)告與所涉股票關(guān)系的研究，跟隨優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，投資那些領(lǐng)先報(bào)告推薦的股票，或許有助于提高收益。
研究報(bào)告是賣(mài)方分析師向投資者“賣(mài)思想”的核心載體。隨著a股市場(chǎng)的發(fā)展，賣(mài)方分析師研究報(bào)告數(shù)量從2006年至今以每年30%的速度激增。面對(duì)浩如煙海的報(bào)告，當(dāng)篇篇精讀已經(jīng)成為不可能的任務(wù)，當(dāng)簡(jiǎn)單地將賣(mài)方分析師的結(jié)論應(yīng)用于投資難以獲得滿(mǎn)意的效果時(shí)，如何迅速、高效地吸收賣(mài)方分析師的研究成果來(lái)指導(dǎo)投資，成為投資者最關(guān)心的問(wèn)題。
海量研報(bào)：投資者無(wú)以承受之多?
從2005年起，中國(guó)資本市場(chǎng)飛速發(fā)展，上市公司數(shù)量激增，尤其是2009年ipo重啟后，新股上市速度明顯加快：2009年7月到年底上市99家，2010年上市354家，2011年截至11月30日共上市264家。投資標(biāo)的的增多，自然使賣(mài)方所能提供的報(bào)告，包括調(diào)研報(bào)告、點(diǎn)評(píng)報(bào)告、深度報(bào)告等越來(lái)越多。2010年，賣(mài)方機(jī)構(gòu)共39281篇上市公司報(bào)告，較2006年增長(zhǎng)217%（表1），2011年前兩個(gè)月的報(bào)告數(shù)同比增速為。
2010年的近4萬(wàn)篇賣(mài)方報(bào)告中，信息含量較低的點(diǎn)評(píng)報(bào)告數(shù)量最多，達(dá)20667篇。剔除點(diǎn)評(píng)報(bào)告和新股報(bào)告后仍有14222篇，以2010年全年242個(gè)交易日估算，平均每天的報(bào)告數(shù)約為58篇。在報(bào)告數(shù)最多的8月，每天平均報(bào)告數(shù)為91篇。這還沒(méi)有計(jì)入行業(yè)、宏觀、策略及點(diǎn)評(píng)報(bào)告和新股詢(xún)價(jià)定價(jià)報(bào)告。這樣一個(gè)密度使得買(mǎi)方無(wú)法覆蓋所有報(bào)告，只能重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)研究員。
伴隨報(bào)告數(shù)量的增長(zhǎng)，被賣(mài)方覆蓋的上市公司也更多，年均增速達(dá)。這除了上市公司數(shù)量增長(zhǎng)的原因，更由于2009-2010年的小盤(pán)股行情促使買(mǎi)賣(mài)雙方機(jī)構(gòu)在中小市值股票的基本面分析調(diào)研中投入更大的精力，試圖從中挖掘出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略大背景下收益最大的股票，預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)幾年內(nèi)都不會(huì)改變。
分析師作為價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者，他們的報(bào)告無(wú)疑會(huì)對(duì)市場(chǎng)的資金流向起到引導(dǎo)作用。在報(bào)告如此之多的現(xiàn)狀下，一方面，投資者需要多和明星分析師溝通，研究經(jīng)典報(bào)告字里行間隱含的觀點(diǎn)；另一方面，從量化分析的角度入手，把各家賣(mài)方機(jī)構(gòu)的分析師作為一個(gè)整體，分析他們的行為與股票未來(lái)相對(duì)強(qiáng)弱的關(guān)系，對(duì)于投資或許也有一定的指導(dǎo)意義。
分析師偏好覆蓋大市值、低估值公司
分析師由于精力有限，每人重點(diǎn)跟蹤的上市公司往往只有數(shù)家，因此，上市公司被賣(mài)方機(jī)構(gòu)覆蓋的程度有顯著差異。中信證券曾選取新財(cái)富本土最佳研究團(tuán)隊(duì)和最具影響力研究機(jī)構(gòu)中的中信證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、國(guó)泰君安證券、中金公司、招商證券、國(guó)信證券、華泰聯(lián)合證券、中信建投證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券、安信證券等共11家賣(mài)方機(jī)構(gòu)作為“核心賣(mài)方”研究對(duì)象，分別研究了上市公司被所有賣(mài)方和核心賣(mài)方覆蓋的程度差異，結(jié)果顯示，只有少量上市公司被賣(mài)方機(jī)構(gòu)充分覆蓋，而大多數(shù)的上市公司只被少數(shù)的賣(mài)方機(jī)構(gòu)覆蓋（圖1、2）。
按賣(mài)方機(jī)構(gòu)覆蓋數(shù)對(duì)上市公司分組，分別統(tǒng)計(jì)不同組上市公司的平均規(guī)模。不論是以市值、凈資產(chǎn)還是總資產(chǎn)衡量，上市公司的規(guī)模和分析師覆蓋程度都呈明顯的正比關(guān)系（規(guī)模都是取對(duì)數(shù)后的相對(duì)值），即規(guī)模越大的公司，分析師覆蓋程度越高。從換手率角度的測(cè)算顯示，覆蓋度越高的公司換手率越低，顯示投資者與分析師的認(rèn)識(shí)基本一致。
從估值角度看，低估值的股票被更多的分析師覆蓋?？疾?006-2010年不同賣(mài)方覆蓋度的上市公司pe估值的倒數(shù)，無(wú)論是以核心賣(mài)方機(jī)構(gòu)還是所有賣(mài)方機(jī)構(gòu)作為考察對(duì)象，被更多賣(mài)方覆蓋的股票的每股收益/價(jià)格相對(duì)更高，即估值水平相對(duì)更低。
根據(jù)上市公司被多少家賣(mài)方機(jī)構(gòu)（核心賣(mài)方機(jī)構(gòu)）覆蓋對(duì)上市公司分組，計(jì)算各組上市公司的平均roa和平均roe。結(jié)果顯示，覆蓋度處于中等水平的上市公司盈利能力最強(qiáng)，而覆蓋度偏高的公司盈利能力略強(qiáng)于覆蓋度偏低的公司。
由此可以梳理出一家典型上市公司的發(fā)展階段和被覆蓋程度的對(duì)應(yīng)關(guān)系：初期的高成長(zhǎng)階段，只有少數(shù)的分析師在覆蓋；中期高成長(zhǎng)性轉(zhuǎn)化為高盈利性后，有更多的分析師加入進(jìn)來(lái)；最后成為規(guī)模較大的公司，被賣(mài)方機(jī)構(gòu)充分覆蓋。而上市公司在高成長(zhǎng)性向高盈利性轉(zhuǎn)化的中段是股票表現(xiàn)的黃金時(shí)期，以11家核心券商為考察對(duì)象，當(dāng)上市公司被4到5家核心券商覆蓋時(shí)，股票的當(dāng)年收益率相對(duì)于市場(chǎng)最強(qiáng)（圖3）。
深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告
對(duì)股價(jià)影響更大
統(tǒng)計(jì)2006年1月到2011年6月近24萬(wàn)篇個(gè)股研究報(bào)告（新股報(bào)告除外）前后60個(gè)交易日對(duì)個(gè)股收益的影響，平均來(lái)看，研究報(bào)告涉及的股票在報(bào)告前，無(wú)論是絕對(duì)收益還是相對(duì)于市場(chǎng)和所在行業(yè)的超額收益均為正值。報(bào)告后一個(gè)季度內(nèi)，股票仍保持上漲趨勢(shì)，并且相對(duì)于市場(chǎng)有超額收益，但無(wú)論是絕對(duì)收益還是相對(duì)市場(chǎng)的超額收益均略遜于報(bào)告前。報(bào)告后3周內(nèi)，股票相對(duì)于所在行業(yè)有正超額收益，但隨后超額收益轉(zhuǎn)負(fù)。此外，報(bào)告后3到4天內(nèi)股價(jià)會(huì)快速上漲，隨后漲勢(shì)趨緩甚至回落，無(wú)論絕對(duì)收益還是相對(duì)于市場(chǎng)和所在行業(yè)的超額收益曲線均有這一特點(diǎn)（圖4）。
對(duì)各類(lèi)報(bào)告前后相對(duì)于市場(chǎng)和行業(yè)的平均超額收益統(tǒng)計(jì)顯示，深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告所選的個(gè)股在報(bào)告前的超額收益，遠(yuǎn)超點(diǎn)評(píng)報(bào)告和一般個(gè)股報(bào)告（圖5、6）。各種類(lèi)型報(bào)告涉及的個(gè)股在前一周內(nèi)均有加速上漲的情況出現(xiàn)，但深度報(bào)告的漲幅遠(yuǎn)高于其他類(lèi)型報(bào)告。報(bào)告后，各種類(lèi)型的報(bào)告涉及的個(gè)股均有短期快速上漲，深度報(bào)告的超額收益高于調(diào)研報(bào)告，而一般報(bào)告和點(diǎn)評(píng)報(bào)告的超額收益非常微弱。雖然從總體上看，報(bào)告后個(gè)股相對(duì)于行業(yè)的超額收益在初期的迅速上升后轉(zhuǎn)入回落，但深度報(bào)告一個(gè)季度后的超額收益仍然保持為正。不論哪種類(lèi)型的報(bào)告，報(bào)告后的短期漲速高于報(bào)告前的短期漲速。
在不同年份，研究報(bào)告對(duì)個(gè)股的影響有所不同。從相對(duì)于市場(chǎng)的超額收益來(lái)看，2007、2008和2010年的報(bào)告推薦的股票在報(bào)告前后漲勢(shì)較好，而2009年深度報(bào)告推薦的股票表現(xiàn)一般。從相對(duì)于行業(yè)的超額收益看，雖然歷年深度報(bào)告推薦的股票都能在報(bào)告后3、4天內(nèi)取得可觀相對(duì)于行業(yè)的超額收益，但2006、2007年和2009年市場(chǎng)普漲的行情中，超額收益回落的幅度較大，而在2008年和2010年市場(chǎng)不佳的環(huán)境中，相對(duì)于行業(yè)的超額收益回落幅度很小，也就是說(shuō),研究報(bào)告推薦的股票在市場(chǎng)環(huán)境不好的情況下更安全。2011年上半年深度報(bào)告后相對(duì)于市場(chǎng)的平均超額收益低于其他幾年，相對(duì)于行業(yè)的平均超額收益高于2007年和2009年，但低于2008年和2010年。
從不同月份深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告對(duì)股價(jià)的影響看，雖然下半年的深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告的數(shù)量較少，但這段時(shí)間尤其是四季度的深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告的長(zhǎng)期超額收益較高。2月的深度報(bào)告的短期超額收益（5個(gè)交易日）最高（表2）。
評(píng)級(jí)調(diào)整報(bào)告更具領(lǐng)先效果
目前中國(guó)資本市場(chǎng)的業(yè)態(tài)環(huán)境對(duì)看空觀點(diǎn)的賣(mài)方分析師很不利，因此，分析師給出的絕大多數(shù)評(píng)級(jí)是看多的。統(tǒng)計(jì)顯示，賣(mài)方機(jī)構(gòu)共覆蓋了市場(chǎng)上一多半的上市公司，而給出的買(mǎi)入和增持評(píng)級(jí)所占比例接近85%（表3）。在這一背景下，單純依靠買(mǎi)賣(mài)評(píng)級(jí)很難直接指導(dǎo)投資，還需要對(duì)分析師的評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)做更為細(xì)致的研究，尤其是對(duì)調(diào)整評(píng)級(jí)的報(bào)告，要予以特別關(guān)注。
總體來(lái)看，調(diào)整評(píng)級(jí)的報(bào)告遠(yuǎn)少于調(diào)整盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告，僅占全部報(bào)告的10%左右，而后者占比接近50%。另外，在深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告中，上調(diào)評(píng)級(jí)和上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告遠(yuǎn)多于下調(diào)的報(bào)告，而在一般個(gè)股報(bào)告和點(diǎn)評(píng)報(bào)告中，上調(diào)評(píng)級(jí)和上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告與下調(diào)評(píng)級(jí)和下調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告比較接近。一般報(bào)告和點(diǎn)評(píng)報(bào)告的數(shù)量遠(yuǎn)多于深度、調(diào)研報(bào)告，因此，盈利預(yù)測(cè)調(diào)整和評(píng)級(jí)調(diào)整的報(bào)告主要集中在一般報(bào)告和點(diǎn)評(píng)報(bào)告中，而深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告涉及的首次給出評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告較多（表4）。
盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)調(diào)整的報(bào)告主要集中于財(cái)報(bào)披露的月份，一年之中明顯有三個(gè)峰值：3-4月、8月和10月。其中，三季報(bào)（10月）的盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)調(diào)整最多，年報(bào)（3-4月）和中報(bào)（8月）的盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)調(diào)整數(shù)量相當(dāng)。除了2008年的財(cái)報(bào)披露年度（2008年5月到2009年4月）以外，在非財(cái)報(bào)披露月的上調(diào)評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告多于下調(diào)評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告。在財(cái)報(bào)披露月，上調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告占所有上調(diào)報(bào)告的，而下調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告占所有下調(diào)報(bào)告的。由此可見(jiàn)，分析師更傾向于在財(cái)報(bào)披露月份下調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)。
從報(bào)告前后的超額收益對(duì)比看，上（下）調(diào)評(píng)級(jí)報(bào)告涉及的個(gè)股在報(bào)告后的超額收益高（低）于前的超額收益，而上（下）調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告在報(bào)告后的超額收益低（高）于前的超額收益，也就是說(shuō)，平均來(lái)看，評(píng)級(jí)調(diào)整的報(bào)告更具有領(lǐng)先效果，而盈利預(yù)測(cè)調(diào)整的報(bào)告偏向于趨勢(shì)跟蹤。
從效果看，下調(diào)評(píng)級(jí)報(bào)告的影響力遠(yuǎn)超下調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告。上調(diào)評(píng)級(jí)報(bào)告的短期超額收益遠(yuǎn)超過(guò)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告的超額收益，但隨著時(shí)間的推移，二者超額收益的差異逐漸縮小。
把上調(diào)盈利預(yù)測(cè)、上調(diào)評(píng)級(jí)和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)的報(bào)告統(tǒng)一看作推薦個(gè)股類(lèi)報(bào)告，比較這些報(bào)告在年報(bào)披露期、中報(bào)披露期、三季報(bào)批露期和其他時(shí)段對(duì)個(gè)股的影響，結(jié)果顯示，三季報(bào)批露期的推薦報(bào)告表現(xiàn)最好，而年報(bào)批露期的推薦報(bào)告的超額收益最弱。這可能是由于在三季報(bào)公布時(shí)，大多數(shù)上市公司的全年業(yè)績(jī)已經(jīng)可以比較準(zhǔn)確地估算了，因此，投資者會(huì)根據(jù)這段時(shí)間的推薦報(bào)告對(duì)年報(bào)業(yè)績(jī)及時(shí)做調(diào)整。而年報(bào)披露期，市場(chǎng)關(guān)注的重心已經(jīng)放在當(dāng)年而不是上一年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，因此，這段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)基于年報(bào)數(shù)據(jù)做的評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)調(diào)整不敏感。
把2006年以來(lái)的a股市場(chǎng)粗略分為三個(gè)階段―牛市（2006年1月至2007年9月，以及2008年11月至2009年8月）、熊市（2007年10月至2008年10月）、振蕩市（2009年9月至今），比較推薦類(lèi)報(bào)告在不同市場(chǎng)環(huán)境下的表現(xiàn)。熊市推薦的股票在推薦前相對(duì)于市場(chǎng)和所在行業(yè)就有很高的超額收益，而牛市被推薦的股票則寬松很多（圖7、8）。在推薦報(bào)告后，牛市推薦的股票短期超額收益強(qiáng)于熊市和振蕩市推薦的股票，但長(zhǎng)期來(lái)看，熊市和振蕩市推薦的股票相對(duì)于市場(chǎng)和行業(yè)的超額收益更高。熊市推薦的股票相對(duì)于市場(chǎng)的長(zhǎng)期超額收益高于振蕩市推薦的股票，而振蕩市中分析師找出的股票更能跑贏其所在行業(yè)。
領(lǐng)先報(bào)告可放心投資
在跟蹤研究報(bào)告時(shí)，我們經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)同一家上市公司的研究報(bào)告在一段時(shí)間內(nèi)會(huì)集中出現(xiàn)。對(duì)這種現(xiàn)象可能的解釋有兩個(gè)：第一，分析師關(guān)注的都是上市公司的基本面，當(dāng)基本面好轉(zhuǎn)時(shí)，各家券商的分析師都會(huì)發(fā)現(xiàn)；第二，一家券商的針對(duì)上市公司的推薦報(bào)告，會(huì)“提醒”其他券商的分析師關(guān)注這家公司。
我們主要分析兩類(lèi)推薦報(bào)告：一種是給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)的深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告；另一種是所有給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)的報(bào)告。對(duì)于同一只股票來(lái)說(shuō)，如果一篇報(bào)告相距它前面的那篇報(bào)告少于20個(gè)交易日，則定義這篇報(bào)告是“跟隨報(bào)告”。如果距離超過(guò)20個(gè)交易日，則認(rèn)定它和前一篇報(bào)告沒(méi)有跟隨關(guān)系，新一篇報(bào)告是“領(lǐng)先報(bào)告”。
對(duì)于同一家上市公司，兩篇給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)的深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告的平均間隔是66個(gè)交易日，“領(lǐng)先報(bào)告”在這類(lèi)推薦報(bào)告中的占比為。買(mǎi)入報(bào)告則要密集得多，對(duì)同一家上市公司給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)的兩篇報(bào)告的平均間隔為個(gè)交易日，“領(lǐng)先報(bào)告”占所有買(mǎi)入報(bào)告的。統(tǒng)計(jì)不同行業(yè)中兩類(lèi)推薦報(bào)告的平均間隔和領(lǐng)先報(bào)告占比，可以看出，各行業(yè)的推薦報(bào)告時(shí)間間隔差別較大，銀行、煤炭、家電、石化、餐飲旅游等行業(yè)對(duì)同一家上市公司的推薦報(bào)告間隔較短，而電力及公用事業(yè)、有色金屬、農(nóng)林牧漁、電子元器件等行業(yè)間隔較長(zhǎng)。
在報(bào)告前，領(lǐng)先報(bào)告涉及股票的漲幅小于跟隨報(bào)告涉及股票；報(bào)告后，領(lǐng)先報(bào)告無(wú)論短期還是長(zhǎng)期超額收益均大于跟隨報(bào)告。并且，領(lǐng)先報(bào)告涉及的股票相對(duì)于行業(yè)的超額收益在報(bào)告后20個(gè)交易日（一個(gè)月）才開(kāi)始回落，而跟隨報(bào)告在報(bào)告后一周左右就開(kāi)始回落了。報(bào)告后，領(lǐng)先報(bào)告與跟隨報(bào)告的超額收益平均相差（如果統(tǒng)計(jì)相對(duì)于市場(chǎng)的超額收益，二者平均相差，圖9）。
領(lǐng)先報(bào)告在報(bào)告前股票的走勢(shì)并不是標(biāo)準(zhǔn)上漲走勢(shì)，而跟隨報(bào)告在報(bào)告前是標(biāo)準(zhǔn)上漲走勢(shì)；報(bào)告后，領(lǐng)先報(bào)告的超額收益明顯高于跟隨報(bào)告的超額收益，二者平均相差（如果統(tǒng)計(jì)相對(duì)于市場(chǎng)的超額收益，二者平均相差，圖10）。
由此可見(jiàn)，研究報(bào)告對(duì)時(shí)效性的要求是比較高的。對(duì)于同一個(gè)投資機(jī)會(huì)，領(lǐng)先報(bào)告后短期超額收益更強(qiáng)，相對(duì)于行業(yè)的超額收益上升期持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。作為投資者，對(duì)領(lǐng)先報(bào)告推薦的個(gè)股可以比較放心地投資，如果一篇報(bào)告是跟隨報(bào)告，則要謹(jǐn)慎評(píng)價(jià)這一投資機(jī)會(huì)了。
跟隨優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)投資
將分析師所在的研究團(tuán)隊(duì)作為一個(gè)整體，判斷他們的研究報(bào)告對(duì)個(gè)股的影響，并跟蹤每個(gè)研究團(tuán)隊(duì)在不同年份推薦股票的效果顯示，分析師團(tuán)隊(duì)的薦股能力具有持續(xù)性。因此，我們可以利用這一特點(diǎn)設(shè)計(jì)投資策略，其基本思路是：根據(jù)前一年分析師推薦股票的結(jié)果，確定每個(gè)行業(yè)中優(yōu)秀的分析師團(tuán)隊(duì)，然后在本年只買(mǎi)入優(yōu)秀分析師團(tuán)隊(duì)推薦的股票。
通過(guò)建立模型對(duì)上調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告以及買(mǎi)入評(píng)級(jí)的報(bào)告進(jìn)行的測(cè)算顯示，這兩類(lèi)推薦報(bào)告構(gòu)造的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)選股策略的表現(xiàn)均優(yōu)于滬深300指數(shù)（圖11）。由于買(mǎi)入評(píng)級(jí)報(bào)告的數(shù)量比上調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告數(shù)量多，基于買(mǎi)入評(píng)級(jí)的策略表現(xiàn)更好。此外，基于兩類(lèi)報(bào)告的策略的平均收益和ir都大幅高于基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)。2008年兩類(lèi)模型的最大跌幅都小于滬深300指數(shù)。模型的換手率較低，根據(jù)模型的設(shè)計(jì)，平均持股天數(shù)為20天。如果行業(yè)在20個(gè)交易日沒(méi)有推薦股票，模型會(huì)在該行業(yè)切換到完全復(fù)制滬深300權(quán)重，如果根據(jù)當(dāng)前持股情況做抽樣復(fù)制，模型的換手率還會(huì)進(jìn)一步降低。兩類(lèi)模型的平均持股數(shù)量都在120只左右，并且模型沒(méi)有行業(yè)權(quán)重的偏離，適合基金投資（表5）。
股票行情分析系統(tǒng) 股票行情推薦篇一
天常股份：11月14日申購(gòu)指南江蘇天常復(fù)合材料股份有限公司11月14日(周二)在深交所上市申購(gòu),股票簡(jiǎn)稱(chēng)為“天常股份”,股票代碼為300728,申購(gòu)代碼為300728,發(fā)行價(jià)格為元,單賬戶(hù)申購(gòu)上限為12000股,頂格申購(gòu)需配市值萬(wàn)元,中簽號(hào)公布日期為11月16日,中簽繳款日期為11月1股票行情分析報(bào)告6日(周四)。
主要結(jié)論：2012年4月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步股票行情分析報(bào)告深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，推動(dòng)新一輪新股發(fā)行體制改革。
公司于2014年9月成立，實(shí)際控制人是白厚善，間接控制公司股票行情分析報(bào)告股權(quán)。
本次改革長(zhǎng)短結(jié)合，有利于降低新股首日漲幅，特別是股票行情分析報(bào)告存量發(fā)行對(duì)首日康達(dá)新材(002669)膠粘劑行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，高端結(jié)構(gòu)膠粘劑需求突飛猛進(jìn)。
受理后還將經(jīng)歷多個(gè)股票行情分析報(bào)告關(guān)鍵審核環(huán)節(jié)，后續(xù)將有更多企業(yè)獲受理。
股票行情分析系統(tǒng) 股票行情推薦篇二
股票研究報(bào)告? ?
股票研究報(bào)?告?
? ? ? ?篇一:?
?個(gè)股分?析報(bào)告? ?課程:?
?*券投資?分析? 題目:? ?
? [天房發(fā)展?"投資?價(jià)值分?析? 學(xué)號(hào):?
? ?姓名:?
?楊衍輝? 201?x30?090?225? ?[天房發(fā)展?"投資?價(jià)值分?析?
?
(一)?、宏觀?分析? ?
1?、國(guó)家經(jīng)濟(jì)?發(fā)展分?析:?
?一國(guó)經(jīng)??濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r?是股市?運(yùn)行的?前提。?目前，?我國(guó)經(jīng)?濟(jì)發(fā)展?狀?況良好，國(guó)?民經(jīng)濟(jì)?保持平?穩(wěn)較快??發(fā)展，人們生?活水平?普遍提?高，人?們?的收入增加?。同時(shí)?，伴隨?著人們?生活水?平的提?高，人??們的投資理財(cái)?意?識(shí)也漸漸地?得到了?發(fā)展。?此外，?一系列?的投資?機(jī)構(gòu)也?在發(fā)展?，營(yíng)業(yè)?部?遍及大多數(shù)?城市，?人們可?以很方?便的到?*券公?司營(yíng)業(yè)?部開(kāi)立?*券賬?戶(hù)。?不利的地?方在于?物價(jià)上?漲，人?們手中?的錢(qián)越?來(lái)越不?值錢(qián)，?這在很?大程?度上限制?了人們?將手中?的錢(qián)用?于投資?。?
2?、利率?分析:? ?
?在一定時(shí)期?，國(guó)家?的錢(qián)是?有限的?，投資?于國(guó)債?、銀行?存款等?理財(cái)?產(chǎn)品的資?金多了?，投入?股市的?資金就?會(huì)相應(yīng)?的下降?。而影?響資金?流向?的?最重要因素就?是利率?的變動(dòng)?。?
?(1?)銀行存款?利率(?201?x?年五月份)?:?
?? ?定期存款?利率:? ?
20?1x?年國(guó)有商?業(yè)銀行?3?個(gè)月存款利?率為?
2?。85?%?;半年為?
3?。05?%?;一年為?
? 3。25?%?;兩年為?
3?。7 ?
5?。 ?? ?活期存款利?率:?
?0。3??5% ?
(?2)余額寶?等貨*?市場(chǎng)基?金的利??率:
?隨著銀?行等金?融機(jī)構(gòu)?*一?系列對(duì)?策，貨??*市場(chǎng)基金的?利率大?概?降為了?5%。?
(??3)國(guó)債等理?財(cái)產(chǎn)品?的利率?:?
?憑*式國(guó)?債的利?率為?
5?。41?%?。 綜上，?近來(lái)由?于物價(jià)?上漲，?其中?201x?年一季?度?cpi?上漲了?
1。?88%?，可見(jiàn)?，人們?把錢(qián)投?入銀行??并不是明智的?選擇，?等待人?們的?將是新一?輪的人?民*貶??值。所以，股?市是那?些手中?有余錢(qián)?而想收?獲高?收益的人??們投資的地方?。?
3?、*券?市場(chǎng)分?析:?
?我國(guó)的?股市經(jīng)?過(guò)這二?十多年?的發(fā)展?，同時(shí)?，我國(guó)?積極汲??取西方發(fā)?達(dá)國(guó)家在這?方面的?發(fā)展經(jīng)?驗(yàn)。我?國(guó)的股?市已經(jīng)??取得了較為完?善的發(fā)?展，?其中，一?系列風(fēng)?險(xiǎn)管理?制度、??上市公司公告?制度等?制度都?為股市?的發(fā)?展提供了?必要的??保*，這也為?投資者?投資股?市提供?了一定?的安全?保?障。?為此，越來(lái)越?多的人?們?cè)敢?將自己?手中的?余錢(qián)投?入到股?市中以?期?獲得較高的?收益。? ?
?(二)中觀?分析? 行業(yè)分?析:?
?[天房?發(fā)展"?作為一?家房地??產(chǎn)上市公司，?其發(fā)展?深受房?地產(chǎn)行?業(yè)?發(fā)展的影響?，尤其??是深受[京津?冀"地?區(qū)房?jī)r(jià)?的影響?。*?的房?jī)r(jià)?經(jīng)?過(guò)前?幾年的[熱炒?"，近?來(lái)房?jī)r(jià)?呈現(xiàn)出?下降趨?勢(shì)，許?多地方?*都?采?取[救市"?的措施?，例如?，限購(gòu)?令解禁?、住房?貸款等?一系列?行政手?段?以促進(jìn)房市?的發(fā)展?。因?yàn)?，只有?房子銷(xiāo)?售出去?，銀行?存款才?能收回?來(lái)，?銀行才能?再將錢(qián)?借貸出?去投入?到其他?的產(chǎn)業(yè)?中以促?進(jìn)國(guó)民?經(jīng)濟(jì)的?可?持續(xù)發(fā)展。?為此，?從當(dāng)前?來(lái)看，?[天房?發(fā)展"?遇到了?發(fā)展[?瓶頸"??，房產(chǎn)概念股?不宜高?估-? ?
(三)?微觀分??析 公司分析? 14?-03?-31? ?凈利潤(rùn)?:644 ?
9?。36?萬(wàn)? 同比增?:- ?
? 2。75 ?營(yíng)業(yè)收?入?:
?4。6?6?億 ?同比增:5 ?
2?。13? ??財(cái)務(wù)分析? ?
???????????????????????????????????????????????? ??指標(biāo)?\?報(bào)告期?
?201?x-0?3-3?1?2??01x-12?-31??20?1x-?09-?30??201?x-0?6-3?0? ?????????????????????????????????????????????????? ??*?盈利能力?*? ?? ?
???????????????????????????????????????????????? ??凈利?潤(rùn)率?(%) ??1?
3?。75?14?? ?
10?。21?76?? ?
10?。46?22??1 ?
1。?759?0? ??總資?產(chǎn)收益?率?(%) ?? --?? ?--?? --?? --?? ??凈資產(chǎn)??收益率(%)? ?? ?
1。4?240?? ?--?? ?
2。5?200?? ?
1?。80?00??? ?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)?率?(%)?1? ?
8。5?949?? ?
9?。20?90?? ?
8。?606?0? ? ?
5。6?380?? ??銷(xiāo)售毛?利率?(%)??4 ?
? 4。70?99??3 ?
7。?931?0?3? ?
6。7?952??3?
6??。6948?? ??銷(xiāo)售凈利?率?(%)?1? ?
3。7?514???
1??0。2176???
1?0。4?622???1
1?。75?90?? ?
???????????????????????????????????????????????? ??*經(jīng)?營(yíng)能力??*? ? ?
???????????????????????????????????????
?????????? ??存貨周轉(zhuǎn)?率? ?0。0?198??? 0。09?63?? ?0。077?0? ?0。0?468??? ?固定資?產(chǎn)周轉(zhuǎn)?率? ? ?
3。?399??9?1 ?
2。2?307?? ?
9?。39?78?? ?
5。?233?6? ??流動(dòng)?資產(chǎn)周?轉(zhuǎn)率? ?? 0。02?80?? 0。?125?0? ?0。1?030?? ?0。06?40?? ??總資產(chǎn)周?轉(zhuǎn)率? ? 0?。02?63?? 0。?116?5? ?0。0?942?? ?0。05?84?? ??股東權(quán)益?周轉(zhuǎn)率? ?? 0。1?035??? 0。39?45?? ?0。306?8? ?0。1?701???
????????????????????????????????????????????????? ??*償債能?力*?? ?
? ????????????????????????????????????????????????? ??流動(dòng)比?率?(%) ?? ?
2。?057?4? ? ?
2。0?431?? ?
1?。91?86?? ?
2。??1932? ??速動(dòng)?比率?(%) ?? 0?。43?90??? 0。457?0? ?0。3?450?? ?0。29?10??? ?產(chǎn)權(quán)比率? ?? ?
2。6?735?? ?
2?。69?23?? ?
2。?549?4? ? ?
1。8?700?? ??應(yīng)收賬?款周轉(zhuǎn)?率? ? 12?0。0?431?? 4?5 ?
8。?335?1? ?35 ?
9?。86?35?? 20? ?
1。9?795?? ??利息保?障倍數(shù)? ?? --?? --?? ?--?? --?? ??資產(chǎn)負(fù)債?率?? 0。6?819??? 0。68?28?? 0。?691?3? ?0。6?228?? ?
????????????????????????????????????????????????? ??*成長(zhǎng)能?力*???
? ????????????????????????????????????????????????? ??營(yíng)業(yè)收?入增長(zhǎng)??率(%) ??5 ?
2。?133?1? ?-4 ?
5?。55?37?? -4? ?
4。?976?0? ?-5 ?
?4。1?763?? ??營(yíng)業(yè)利?潤(rùn)增長(zhǎng)?率?(%) ?? 15?6 ?
4?。53?16?? -6? ?
2。4?144?? ?-4 ?
5。?560?8? ?-6 ?
7?。84?19?? ??總資產(chǎn)增?長(zhǎng)率?(%) ??3?
9?。02?86??4 ?
1。?704?1?3? ?
?9。6994??20??。2448?? ??固定資產(chǎn)?增長(zhǎng)率?(%)? ??- ?
6。9?426???-
?4。7?287???-
3?。56?42??- ?
4?。53?68?? ??股東權(quán)益?增長(zhǎng)率?(%)? ?? ?
1。3?171?? ?
1??。3783?? ?
3。?354?1? ? ?
5。6?208?? ??凈利潤(rùn)?增長(zhǎng)率?(%)? ?? ?
1。2?714?? ?-4 ?
6。?988?5? ?-1 ?
9??。5728?? -1? ?
2。0?199???????????????????????????????????
???????????????? ??*資?本構(gòu)成?*? ?? ????????????????????????????????????????
?????????? ??股東權(quán)益?比率?(%) ??2?
5?。50?75??2 ?
5。?362?3?2? ?
7。1?145??3?
3?。30?69?? ??固定資產(chǎn)?比率?(%) ?? 0?。75?63?? 0。?792?8? ?0。8?683?? ?
1?。05?78?? ??流動(dòng)資產(chǎn)?比率?(%) ??9?
?4。1?510??9?
?4。0?110??9?
3?。66?70??9 ?
2。?146?0? ??無(wú)形?資產(chǎn)比?率?(%) ?? 0。??0364? ?0。0?369?? 0?。04?00?? ?0。048?8? ?????????????????????????????????????????????????? 上?述數(shù)據(jù)?是[天?房發(fā)展??" 在201?x?年一?季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)?據(jù)，由?此可見(jiàn)?，伴隨?營(yíng)業(yè)收?入上升?的同時(shí)?，凈利?潤(rùn)同比??去年一季度卻?在下降?，說(shuō)明?? [天房發(fā)展?" 盈?利能力?已不如?從前了?，?為此[天房?發(fā)展"?的派息?分紅也?將不如?從前。?同時(shí)，?資本構(gòu)?成結(jié)構(gòu)?不?是很?合理，股權(quán)融?資比例?偏低，?而且呈?現(xiàn)逐年?下降的?趨勢(shì)，?而股權(quán)??融資屬于自有?資本，?對(duì)企業(yè)?的意義?格外重?要。? 此外，??[天房發(fā)展"?總?資產(chǎn)增長(zhǎng)率?也在呈?現(xiàn)出增?速放緩?趨勢(shì)，?說(shuō)明[?天房發(fā)?展"的?發(fā)展速?度?減緩，發(fā)展?黃金期?已經(jīng)過(guò)?去了，??發(fā)展前景已經(jīng)?沒(méi)有先?前廣闊?了。? 可?喜之處是，?[天房??發(fā)展"雖然在?股權(quán)融?資方面?的比例?在下降?，但債?券?融資比例卻?在上升?，同時(shí)?，其資?金流動(dòng)?*和資?金速動(dòng)?比例在?同步的?上?升。 ?綜上所述，?[天房?發(fā)展"?的發(fā)展?速度已?經(jīng)在放?緩，發(fā)?展勢(shì)頭?已?經(jīng)不如以前?強(qiáng)勁了?。這意?味著，?其所能?帶給投??資者的分紅派?息也將?不?如以前。? ?
(?四)技術(shù)分?析?
1?、? 股價(jià)分析?:?
? ? ?從近三年的?股價(jià)運(yùn)?行態(tài)勢(shì)?來(lái)看，?[天房?發(fā)展?"?目前運(yùn)行在股?價(jià)?的低價(jià)位，?此時(shí)進(jìn)?行面如?*作的?話還是?比較安?全的。? ?成交量分析?:?
?在股價(jià)?的波動(dòng)??過(guò)程中，成交?量是推?動(dòng)股價(jià)?上漲的?原動(dòng)力?，市場(chǎng)?價(jià)?格的有效變?動(dòng)必須?要有成?交量的?配合，?量是價(jià)?的先行?指標(biāo)，?為此，?成?交量是非常?關(guān)鍵的?指標(biāo)。?天房發(fā)?展近幾?日的成?家量分?別為:??
2 ?
6?。07?萬(wàn)手、?2 ?
8。?23?萬(wàn)手、?2 ?
5?、45?萬(wàn)手。而[?天房發(fā)??展"的流通股?總共為?1 ?
1。?1?億股，即?1110?萬(wàn)手。?為此，?其成交?量并沒(méi)?有放量?的跡象?，不能??推動(dòng)股價(jià)的上?漲。? ?
2?、 切線分?析:?
? ?
?(1)、天?房發(fā)展?黃金分?割線? 由于[?天房發(fā)?展"目?前處于?下降整??理階段，所以?我們畫(huà)?黃金分?割線的?時(shí)候是?從下往?上畫(huà)的?，每一?根線都?對(duì)?股價(jià)構(gòu)成支?撐作用?。?
?(2?)、百分比?線?
? ? ? ?篇二:?
? ?
?股票研究報(bào)?告格式? ?(文件名用?[學(xué)號(hào)?。?姓名。?個(gè)股分析報(bào)?告"來(lái)?命?名后?，統(tǒng)一交到班?長(zhǎng)那里?，匯總?之后交?給? 我。)? (你要?分析的?股票?名稱(chēng))股?票分析?報(bào)告院? ?系: ?
?班 級(jí):?
?姓? 名:?
?學(xué)? 號(hào):?
?指導(dǎo)教?師:?
? ?日期:?
?大盤(pán)分?析:?
? ?對(duì)大盤(pán)(上?*指數(shù)?、深*?指數(shù))?進(jìn)行技?術(shù)分析?，看其?是處于?上升?周期還是?處于下?降的周?? 期。 ?技術(shù)分析(?附圖分?析指數(shù)?的月線?(?m)、?周線及日線?(d)?的各項(xiàng)?相關(guān)技??術(shù)指標(biāo)，分析?指? 數(shù)的長(zhǎng)、?中、短?期的趨??勢(shì)，并提出你?的分析?觀點(diǎn)，?認(rèn)為大?盤(pán)是處?于上升?周期還?是處于?下降的? ?周期。)? ?
?均線?分析(?多頭排?列還是?空頭排?列，是?金叉還?是死叉?，是金?三角?還是黑三?角)?
??趨勢(shì)分?析(在?月線(?m?)、周線及?日線?(d)?上畫(huà)出趨?勢(shì)線分?析其長(zhǎng)?、?中、短期的?趨勢(shì))? ?
?量?jī)r(jià)?分析(?是價(jià)升?量增、?還是價(jià)?跌量減?的正常?走勢(shì)，?還是說(shuō)?出現(xiàn)?了量?jī)r(jià)背?離的情?況)??形態(tài)分?析(底?、頭肩?底、圓?形底、?v?形底)? ??技術(shù)指標(biāo)分析?(主要?通過(guò)以?下幾個(gè)?方面來(lái)?進(jìn)行分?析:?
??指標(biāo)?的背離? ?
(2?) ?指標(biāo)的交?叉?
(3?) ?指標(biāo)的取?值?
(4?) ?指標(biāo)的形?態(tài)?
(5?) ?指標(biāo)的轉(zhuǎn)?折?(6) ?指標(biāo)的盲?點(diǎn))? 1?基本面分析? ?
1。?1?宏觀經(jīng)濟(jì)分?析?
1?。 ?
? 1。1?國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)?宏觀形?勢(shì)分析?:?
?國(guó)內(nèi)外?宏觀經(jīng)?濟(jì)的當(dāng)?前形勢(shì)? ?
1。? ?
1。2?國(guó)家金?融政策?分析:? ?
?利率方面? ?貨*方面公??開(kāi)市場(chǎng)*作方?面? 總體方面?是寬松?的貨*??政策還?是緊縮的貨*?政策? ?
股票行情分析系統(tǒng) 股票行情推薦篇三
中國(guó)有輪回的傳說(shuō)，福兮禍兮，12年一一更迭。
中國(guó)股市也有輪回的傳說(shuō)，牛市熊市，12年輪流坐莊。
相信經(jīng)歷過(guò)的股民將永遠(yuǎn)銘記，1996年中國(guó)股市演繹的那場(chǎng)交響樂(lè)，股指飄紅如同激昂的樂(lè)符，激勵(lì)著每一個(gè)人亢奮入市，全民皆股。就在舉國(guó)上下等待著最激昂的那個(gè)樂(lè)符出現(xiàn)時(shí)，樂(lè)曲卻嘎然而止，徒留諸多傾家蕩產(chǎn)的股民以結(jié)束生命為這場(chǎng)股瘋黯淡收?qǐng)?。時(shí)光荏苒，轉(zhuǎn)眼已是11年，輪回的傳說(shuō)廣為流傳，據(jù)說(shuō)2008年，股市將再次迎來(lái)一場(chǎng)激昂的交響樂(lè)。前奏去年便已響起，股指再次狂奔，雖然中間穿插了幾個(gè)干澀的樂(lè)符，卻絲毫不影響人們對(duì)高潮的期待。輿論大噪，渲染得全國(guó)民眾在茶余飯后似乎除股市之外別無(wú)談資。而這一次，股票會(huì)帶來(lái)什么？又會(huì)帶走什么？為了進(jìn)一步了解人們對(duì)入市的看法，新秦調(diào)查進(jìn)行了《關(guān)于投資理財(cái)?shù)恼{(diào)查》，調(diào)查面向全國(guó)，總共收集到2000個(gè)有效樣本。
據(jù)以上調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，高達(dá)的被訪者有投資意向，其中非常想投資的占全部被訪者人數(shù)的；而完全不想投資的僅為被訪者的。由此可見(jiàn)，目前中國(guó)居民的投資信心相當(dāng)堅(jiān)定，一方面說(shuō)明人們對(duì)資本市場(chǎng)的利好持肯定態(tài)度，另一方面也預(yù)示著一旦人們手中擁有了閑散資金，將大量涌入資本市場(chǎng)。而這種濃郁的投資氣氛，似乎和當(dāng)年的股瘋前奏有所相似。
根據(jù)進(jìn)一步的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)在有投資意向的被訪者中，已有高達(dá)即1185位被訪者將投資意向化作了實(shí)際行動(dòng)。
這一數(shù)據(jù)，恰恰證實(shí)了大量民眾閑散資金正在涌入資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀。全民皆股的歷史真的會(huì)重演嗎？靜心研究，我們發(fā)現(xiàn)在1185位投資者中，僅有的人表示會(huì)將50%以上的收入投入到資本市場(chǎng)，而高達(dá)的人則表示投資金額將占全部收入的10-20%之間，緊隨其后的是的人表示投資金額所占收入比例在20-30%之間。在2006年資本市場(chǎng)普遍利好的外部刺激下，投資者們對(duì)投資金額的理性控制，說(shuō)明經(jīng)歷了股瘋之后，中國(guó)民眾對(duì)投資理財(cái)已有了更為深刻和理智的認(rèn)識(shí)：不把全部雞蛋放在同一個(gè)籃子里；將手中閑散資金注入資本市場(chǎng)，是理財(cái)?shù)囊环N形式，但絕不是唯一的一種。
而在投資項(xiàng)目的選擇上，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)居民也顯示出了相同的理智。有投資意向的被訪者表示將投資基金項(xiàng)目，其次的選擇是房地產(chǎn)投資，有有投資意向的被訪者表示愿將閑散資金投資房產(chǎn)；而以前最受追捧的股票，以的簇?fù)砺拭械谌?。眾所周知，股票區(qū)別于基金和房產(chǎn)的最大不同，就在于其高流動(dòng)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。在上世紀(jì)的那場(chǎng)股瘋中，很多股民抱著撈一筆就走的心態(tài)，看中股票的高流動(dòng)性，做著一夜暴富的美夢(mèng)。殊不知，高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，在一夜暴富的懸崖下正是一無(wú)所有的深淵。值得慶幸的是，隨著投資項(xiàng)目的多元化，越來(lái)越多的人吸取了當(dāng)年的教訓(xùn)，開(kāi)始更為注重投資收益的穩(wěn)定性。
11年過(guò)去了，人們依然做著財(cái)富夢(mèng)，輪回也依然在繼續(xù)。福兮禍兮，牛市熊市，你方唱罷他登場(chǎng)。無(wú)論是何種勢(shì)態(tài)，我們都有理由相信，隨著人們投資理念的理性化，“全民皆股”將不再是一部悲劇，“股瘋”將永不再來(lái)。
股票行情分析系統(tǒng) 股票行情推薦篇四
面對(duì)賣(mài)方機(jī)構(gòu)一年的4萬(wàn)篇報(bào)告，投資者常常難以卒讀。此時(shí)，除了關(guān)注明星分析師的經(jīng)典報(bào)告，根據(jù)對(duì)2006-2010年整個(gè)分析師群體的近24萬(wàn)篇個(gè)股研究報(bào)告與所涉股票關(guān)系的研究，跟隨優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，投資那些領(lǐng)先報(bào)告推薦的股票，或許有助于提高收益。
研究報(bào)告是賣(mài)方分析師向投資者“賣(mài)思想”的核心載體。隨著a股市場(chǎng)的發(fā)展，賣(mài)方分析師研究報(bào)告數(shù)量從2006年至今以每年30%的速度激增。面對(duì)浩如煙海的報(bào)告，當(dāng)篇篇精讀已經(jīng)成為不可能的任務(wù)，當(dāng)簡(jiǎn)單地將賣(mài)方分析師的結(jié)論應(yīng)用于投資難以獲得滿(mǎn)意的效果時(shí)，如何迅速、高效地吸收賣(mài)方分析師的研究成果來(lái)指導(dǎo)投資，成為投資者最關(guān)心的問(wèn)題。
海量研報(bào)：投資者無(wú)以承受之多?
從2005年起，中國(guó)資本市場(chǎng)飛速發(fā)展，上市公司數(shù)量激增，尤其是2009年ipo重啟后，新股上市速度明顯加快：2009年7月到年底上市99家，2010年上市354家，2011年截至11月30日共上市264家。投資標(biāo)的的增多，自然使賣(mài)方所能提供的報(bào)告，包括調(diào)研報(bào)告、點(diǎn)評(píng)報(bào)告、深度報(bào)告等越來(lái)越多。2010年，賣(mài)方機(jī)構(gòu)共39281篇上市公司報(bào)告，較2006年增長(zhǎng)217%（表1），2011年前兩個(gè)月的報(bào)告數(shù)同比增速為。
2010年的近4萬(wàn)篇賣(mài)方報(bào)告中，信息含量較低的點(diǎn)評(píng)報(bào)告數(shù)量最多，達(dá)20667篇。剔除點(diǎn)評(píng)報(bào)告和新股報(bào)告后仍有14222篇，以2010年全年242個(gè)交易日估算，平均每天的報(bào)告數(shù)約為58篇。在報(bào)告數(shù)最多的8月，每天平均報(bào)告數(shù)為91篇。這還沒(méi)有計(jì)入行業(yè)、宏觀、策略及點(diǎn)評(píng)報(bào)告和新股詢(xún)價(jià)定價(jià)報(bào)告。這樣一個(gè)密度使得買(mǎi)方無(wú)法覆蓋所有報(bào)告，只能重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)研究員。
伴隨報(bào)告數(shù)量的增長(zhǎng)，被賣(mài)方覆蓋的上市公司也更多，年均增速達(dá)。這除了上市公司數(shù)量增長(zhǎng)的原因，更由于2009-2010年的小盤(pán)股行情促使買(mǎi)賣(mài)雙方機(jī)構(gòu)在中小市值股票的基本面分析調(diào)研中投入更大的精力，試圖從中挖掘出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略大背景下收益最大的股票，預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)幾年內(nèi)都不會(huì)改變。
分析師作為價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者，他們的報(bào)告無(wú)疑會(huì)對(duì)市場(chǎng)的資金流向起到引導(dǎo)作用。在報(bào)告如此之多的現(xiàn)狀下，一方面，投資者需要多和明星分析師溝通，研究經(jīng)典報(bào)告字里行間隱含的觀點(diǎn)；另一方面，從量化分析的角度入手，把各家賣(mài)方機(jī)構(gòu)的分析師作為一個(gè)整體，分析他們的行為與股票未來(lái)相對(duì)強(qiáng)弱的關(guān)系，對(duì)于投資或許也有一定的指導(dǎo)意義。
分析師偏好覆蓋大市值、低估值公司
分析師由于精力有限，每人重點(diǎn)跟蹤的上市公司往往只有數(shù)家，因此，上市公司被賣(mài)方機(jī)構(gòu)覆蓋的程度有顯著差異。中信證券曾選取新財(cái)富本土最佳研究團(tuán)隊(duì)和最具影響力研究機(jī)構(gòu)中的中信證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、國(guó)泰君安證券、中金公司、招商證券、國(guó)信證券、華泰聯(lián)合證券、中信建投證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券、安信證券等共11家賣(mài)方機(jī)構(gòu)作為“核心賣(mài)方”研究對(duì)象，分別研究了上市公司被所有賣(mài)方和核心賣(mài)方覆蓋的程度差異，結(jié)果顯示，只有少量上市公司被賣(mài)方機(jī)構(gòu)充分覆蓋，而大多數(shù)的上市公司只被少數(shù)的賣(mài)方機(jī)構(gòu)覆蓋（圖1、2）。
按賣(mài)方機(jī)構(gòu)覆蓋數(shù)對(duì)上市公司分組，分別統(tǒng)計(jì)不同組上市公司的平均規(guī)模。不論是以市值、凈資產(chǎn)還是總資產(chǎn)衡量，上市公司的規(guī)模和分析師覆蓋程度都呈明顯的正比關(guān)系（規(guī)模都是取對(duì)數(shù)后的相對(duì)值），即規(guī)模越大的公司，分析師覆蓋程度越高。從換手率角度的測(cè)算顯示，覆蓋度越高的公司換手率越低，顯示投資者與分析師的認(rèn)識(shí)基本一致。
從估值角度看，低估值的股票被更多的分析師覆蓋?？疾?006-2010年不同賣(mài)方覆蓋度的上市公司pe估值的倒數(shù)，無(wú)論是以核心賣(mài)方機(jī)構(gòu)還是所有賣(mài)方機(jī)構(gòu)作為考察對(duì)象，被更多賣(mài)方覆蓋的股票的每股收益/價(jià)格相對(duì)更高，即估值水平相對(duì)更低。
根據(jù)上市公司被多少家賣(mài)方機(jī)構(gòu)（核心賣(mài)方機(jī)構(gòu)）覆蓋對(duì)上市公司分組，計(jì)算各組上市公司的平均roa和平均roe。結(jié)果顯示，覆蓋度處于中等水平的上市公司盈利能力最強(qiáng)，而覆蓋度偏高的公司盈利能力略強(qiáng)于覆蓋度偏低的公司。
由此可以梳理出一家典型上市公司的發(fā)展階段和被覆蓋程度的對(duì)應(yīng)關(guān)系：初期的高成長(zhǎng)階段，只有少數(shù)的分析師在覆蓋；中期高成長(zhǎng)性轉(zhuǎn)化為高盈利性后，有更多的分析師加入進(jìn)來(lái)；最后成為規(guī)模較大的公司，被賣(mài)方機(jī)構(gòu)充分覆蓋。而上市公司在高成長(zhǎng)性向高盈利性轉(zhuǎn)化的中段是股票表現(xiàn)的黃金時(shí)期，以11家核心券商為考察對(duì)象，當(dāng)上市公司被4到5家核心券商覆蓋時(shí)，股票的當(dāng)年收益率相對(duì)于市場(chǎng)最強(qiáng)（圖3）。
深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告
對(duì)股價(jià)影響更大
統(tǒng)計(jì)2006年1月到2011年6月近24萬(wàn)篇個(gè)股研究報(bào)告（新股報(bào)告除外）前后60個(gè)交易日對(duì)個(gè)股收益的影響，平均來(lái)看，研究報(bào)告涉及的股票在報(bào)告前，無(wú)論是絕對(duì)收益還是相對(duì)于市場(chǎng)和所在行業(yè)的超額收益均為正值。報(bào)告后一個(gè)季度內(nèi)，股票仍保持上漲趨勢(shì)，并且相對(duì)于市場(chǎng)有超額收益，但無(wú)論是絕對(duì)收益還是相對(duì)市場(chǎng)的超額收益均略遜于報(bào)告前。報(bào)告后3周內(nèi)，股票相對(duì)于所在行業(yè)有正超額收益，但隨后超額收益轉(zhuǎn)負(fù)。此外，報(bào)告后3到4天內(nèi)股價(jià)會(huì)快速上漲，隨后漲勢(shì)趨緩甚至回落，無(wú)論絕對(duì)收益還是相對(duì)于市場(chǎng)和所在行業(yè)的超額收益曲線均有這一特點(diǎn)（圖4）。
對(duì)各類(lèi)報(bào)告前后相對(duì)于市場(chǎng)和行業(yè)的平均超額收益統(tǒng)計(jì)顯示，深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告所選的個(gè)股在報(bào)告前的超額收益，遠(yuǎn)超點(diǎn)評(píng)報(bào)告和一般個(gè)股報(bào)告（圖5、6）。各種類(lèi)型報(bào)告涉及的個(gè)股在前一周內(nèi)均有加速上漲的情況出現(xiàn)，但深度報(bào)告的漲幅遠(yuǎn)高于其他類(lèi)型報(bào)告。報(bào)告后，各種類(lèi)型的報(bào)告涉及的個(gè)股均有短期快速上漲，深度報(bào)告的超額收益高于調(diào)研報(bào)告，而一般報(bào)告和點(diǎn)評(píng)報(bào)告的超額收益非常微弱。雖然從總體上看，報(bào)告后個(gè)股相對(duì)于行業(yè)的超額收益在初期的迅速上升后轉(zhuǎn)入回落，但深度報(bào)告一個(gè)季度后的超額收益仍然保持為正。不論哪種類(lèi)型的報(bào)告，報(bào)告后的短期漲速高于報(bào)告前的短期漲速。
在不同年份，研究報(bào)告對(duì)個(gè)股的影響有所不同。從相對(duì)于市場(chǎng)的超額收益來(lái)看，2007、2008和2010年的報(bào)告推薦的股票在報(bào)告前后漲勢(shì)較好，而2009年深度報(bào)告推薦的股票表現(xiàn)一般。從相對(duì)于行業(yè)的超額收益看，雖然歷年深度報(bào)告推薦的股票都能在報(bào)告后3、4天內(nèi)取得可觀相對(duì)于行業(yè)的超額收益，但2006、2007年和2009年市場(chǎng)普漲的行情中，超額收益回落的幅度較大，而在2008年和2010年市場(chǎng)不佳的環(huán)境中，相對(duì)于行業(yè)的超額收益回落幅度很小，也就是說(shuō),研究報(bào)告推薦的股票在市場(chǎng)環(huán)境不好的情況下更安全。2011年上半年深度報(bào)告后相對(duì)于市場(chǎng)的平均超額收益低于其他幾年，相對(duì)于行業(yè)的平均超額收益高于2007年和2009年，但低于2008年和2010年。
從不同月份深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告對(duì)股價(jià)的影響看，雖然下半年的深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告的數(shù)量較少，但這段時(shí)間尤其是四季度的深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告的長(zhǎng)期超額收益較高。2月的深度報(bào)告的短期超額收益（5個(gè)交易日）最高（表2）。
評(píng)級(jí)調(diào)整報(bào)告更具領(lǐng)先效果
目前中國(guó)資本市場(chǎng)的業(yè)態(tài)環(huán)境對(duì)看空觀點(diǎn)的賣(mài)方分析師很不利，因此，分析師給出的絕大多數(shù)評(píng)級(jí)是看多的。統(tǒng)計(jì)顯示，賣(mài)方機(jī)構(gòu)共覆蓋了市場(chǎng)上一多半的上市公司，而給出的買(mǎi)入和增持評(píng)級(jí)所占比例接近85%（表3）。在這一背景下，單純依靠買(mǎi)賣(mài)評(píng)級(jí)很難直接指導(dǎo)投資，還需要對(duì)分析師的評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)做更為細(xì)致的研究，尤其是對(duì)調(diào)整評(píng)級(jí)的報(bào)告，要予以特別關(guān)注。
總體來(lái)看，調(diào)整評(píng)級(jí)的報(bào)告遠(yuǎn)少于調(diào)整盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告，僅占全部報(bào)告的10%左右，而后者占比接近50%。另外，在深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告中，上調(diào)評(píng)級(jí)和上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告遠(yuǎn)多于下調(diào)的報(bào)告，而在一般個(gè)股報(bào)告和點(diǎn)評(píng)報(bào)告中，上調(diào)評(píng)級(jí)和上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告與下調(diào)評(píng)級(jí)和下調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告比較接近。一般報(bào)告和點(diǎn)評(píng)報(bào)告的數(shù)量遠(yuǎn)多于深度、調(diào)研報(bào)告，因此，盈利預(yù)測(cè)調(diào)整和評(píng)級(jí)調(diào)整的報(bào)告主要集中在一般報(bào)告和點(diǎn)評(píng)報(bào)告中，而深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告涉及的首次給出評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告較多（表4）。
盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)調(diào)整的報(bào)告主要集中于財(cái)報(bào)披露的月份，一年之中明顯有三個(gè)峰值：3-4月、8月和10月。其中，三季報(bào)（10月）的盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)調(diào)整最多，年報(bào)（3-4月）和中報(bào)（8月）的盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)調(diào)整數(shù)量相當(dāng)。除了2008年的財(cái)報(bào)披露年度（2008年5月到2009年4月）以外，在非財(cái)報(bào)披露月的上調(diào)評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告多于下調(diào)評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告。在財(cái)報(bào)披露月，上調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告占所有上調(diào)報(bào)告的，而下調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告占所有下調(diào)報(bào)告的。由此可見(jiàn)，分析師更傾向于在財(cái)報(bào)披露月份下調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)。
從報(bào)告前后的超額收益對(duì)比看，上（下）調(diào)評(píng)級(jí)報(bào)告涉及的個(gè)股在報(bào)告后的超額收益高（低）于前的超額收益，而上（下）調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告在報(bào)告后的超額收益低（高）于前的超額收益，也就是說(shuō)，平均來(lái)看，評(píng)級(jí)調(diào)整的報(bào)告更具有領(lǐng)先效果，而盈利預(yù)測(cè)調(diào)整的報(bào)告偏向于趨勢(shì)跟蹤。
從效果看，下調(diào)評(píng)級(jí)報(bào)告的影響力遠(yuǎn)超下調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告。上調(diào)評(píng)級(jí)報(bào)告的短期超額收益遠(yuǎn)超過(guò)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告的超額收益，但隨著時(shí)間的推移，二者超額收益的差異逐漸縮小。
把上調(diào)盈利預(yù)測(cè)、上調(diào)評(píng)級(jí)和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)的報(bào)告統(tǒng)一看作推薦個(gè)股類(lèi)報(bào)告，比較這些報(bào)告在年報(bào)披露期、中報(bào)披露期、三季報(bào)批露期和其他時(shí)段對(duì)個(gè)股的影響，結(jié)果顯示，三季報(bào)批露期的推薦報(bào)告表現(xiàn)最好，而年報(bào)批露期的推薦報(bào)告的超額收益最弱。這可能是由于在三季報(bào)公布時(shí)，大多數(shù)上市公司的全年業(yè)績(jī)已經(jīng)可以比較準(zhǔn)確地估算了，因此，投資者會(huì)根據(jù)這段時(shí)間的推薦報(bào)告對(duì)年報(bào)業(yè)績(jī)及時(shí)做調(diào)整。而年報(bào)披露期，市場(chǎng)關(guān)注的重心已經(jīng)放在當(dāng)年而不是上一年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，因此，這段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)基于年報(bào)數(shù)據(jù)做的評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)調(diào)整不敏感。
把2006年以來(lái)的a股市場(chǎng)粗略分為三個(gè)階段―牛市（2006年1月至2007年9月，以及2008年11月至2009年8月）、熊市（2007年10月至2008年10月）、振蕩市（2009年9月至今），比較推薦類(lèi)報(bào)告在不同市場(chǎng)環(huán)境下的表現(xiàn)。熊市推薦的股票在推薦前相對(duì)于市場(chǎng)和所在行業(yè)就有很高的超額收益，而牛市被推薦的股票則寬松很多（圖7、8）。在推薦報(bào)告后，牛市推薦的股票短期超額收益強(qiáng)于熊市和振蕩市推薦的股票，但長(zhǎng)期來(lái)看，熊市和振蕩市推薦的股票相對(duì)于市場(chǎng)和行業(yè)的超額收益更高。熊市推薦的股票相對(duì)于市場(chǎng)的長(zhǎng)期超額收益高于振蕩市推薦的股票，而振蕩市中分析師找出的股票更能跑贏其所在行業(yè)。
領(lǐng)先報(bào)告可放心投資
在跟蹤研究報(bào)告時(shí)，我們經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)同一家上市公司的研究報(bào)告在一段時(shí)間內(nèi)會(huì)集中出現(xiàn)。對(duì)這種現(xiàn)象可能的解釋有兩個(gè)：第一，分析師關(guān)注的都是上市公司的基本面，當(dāng)基本面好轉(zhuǎn)時(shí)，各家券商的分析師都會(huì)發(fā)現(xiàn)；第二，一家券商的針對(duì)上市公司的推薦報(bào)告，會(huì)“提醒”其他券商的分析師關(guān)注這家公司。
我們主要分析兩類(lèi)推薦報(bào)告：一種是給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)的深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告；另一種是所有給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)的報(bào)告。對(duì)于同一只股票來(lái)說(shuō)，如果一篇報(bào)告相距它前面的那篇報(bào)告少于20個(gè)交易日，則定義這篇報(bào)告是“跟隨報(bào)告”。如果距離超過(guò)20個(gè)交易日，則認(rèn)定它和前一篇報(bào)告沒(méi)有跟隨關(guān)系，新一篇報(bào)告是“領(lǐng)先報(bào)告”。
對(duì)于同一家上市公司，兩篇給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)的深度報(bào)告和調(diào)研報(bào)告的平均間隔是66個(gè)交易日，“領(lǐng)先報(bào)告”在這類(lèi)推薦報(bào)告中的占比為。買(mǎi)入報(bào)告則要密集得多，對(duì)同一家上市公司給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)的兩篇報(bào)告的平均間隔為個(gè)交易日，“領(lǐng)先報(bào)告”占所有買(mǎi)入報(bào)告的。統(tǒng)計(jì)不同行業(yè)中兩類(lèi)推薦報(bào)告的平均間隔和領(lǐng)先報(bào)告占比，可以看出，各行業(yè)的推薦報(bào)告時(shí)間間隔差別較大，銀行、煤炭、家電、石化、餐飲旅游等行業(yè)對(duì)同一家上市公司的推薦報(bào)告間隔較短，而電力及公用事業(yè)、有色金屬、農(nóng)林牧漁、電子元器件等行業(yè)間隔較長(zhǎng)。
在報(bào)告前，領(lǐng)先報(bào)告涉及股票的漲幅小于跟隨報(bào)告涉及股票；報(bào)告后，領(lǐng)先報(bào)告無(wú)論短期還是長(zhǎng)期超額收益均大于跟隨報(bào)告。并且，領(lǐng)先報(bào)告涉及的股票相對(duì)于行業(yè)的超額收益在報(bào)告后20個(gè)交易日（一個(gè)月）才開(kāi)始回落，而跟隨報(bào)告在報(bào)告后一周左右就開(kāi)始回落了。報(bào)告后，領(lǐng)先報(bào)告與跟隨報(bào)告的超額收益平均相差（如果統(tǒng)計(jì)相對(duì)于市場(chǎng)的超額收益，二者平均相差，圖9）。
領(lǐng)先報(bào)告在報(bào)告前股票的走勢(shì)并不是標(biāo)準(zhǔn)上漲走勢(shì)，而跟隨報(bào)告在報(bào)告前是標(biāo)準(zhǔn)上漲走勢(shì)；報(bào)告后，領(lǐng)先報(bào)告的超額收益明顯高于跟隨報(bào)告的超額收益，二者平均相差（如果統(tǒng)計(jì)相對(duì)于市場(chǎng)的超額收益，二者平均相差，圖10）。
由此可見(jiàn)，研究報(bào)告對(duì)時(shí)效性的要求是比較高的。對(duì)于同一個(gè)投資機(jī)會(huì)，領(lǐng)先報(bào)告后短期超額收益更強(qiáng)，相對(duì)于行業(yè)的超額收益上升期持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。作為投資者，對(duì)領(lǐng)先報(bào)告推薦的個(gè)股可以比較放心地投資，如果一篇報(bào)告是跟隨報(bào)告，則要謹(jǐn)慎評(píng)價(jià)這一投資機(jī)會(huì)了。
跟隨優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)投資
將分析師所在的研究團(tuán)隊(duì)作為一個(gè)整體，判斷他們的研究報(bào)告對(duì)個(gè)股的影響，并跟蹤每個(gè)研究團(tuán)隊(duì)在不同年份推薦股票的效果顯示，分析師團(tuán)隊(duì)的薦股能力具有持續(xù)性。因此，我們可以利用這一特點(diǎn)設(shè)計(jì)投資策略，其基本思路是：根據(jù)前一年分析師推薦股票的結(jié)果，確定每個(gè)行業(yè)中優(yōu)秀的分析師團(tuán)隊(duì)，然后在本年只買(mǎi)入優(yōu)秀分析師團(tuán)隊(duì)推薦的股票。
通過(guò)建立模型對(duì)上調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告以及買(mǎi)入評(píng)級(jí)的報(bào)告進(jìn)行的測(cè)算顯示，這兩類(lèi)推薦報(bào)告構(gòu)造的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)選股策略的表現(xiàn)均優(yōu)于滬深300指數(shù)（圖11）。由于買(mǎi)入評(píng)級(jí)報(bào)告的數(shù)量比上調(diào)評(píng)級(jí)或盈利預(yù)測(cè)的報(bào)告數(shù)量多，基于買(mǎi)入評(píng)級(jí)的策略表現(xiàn)更好。此外，基于兩類(lèi)報(bào)告的策略的平均收益和ir都大幅高于基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)。2008年兩類(lèi)模型的最大跌幅都小于滬深300指數(shù)。模型的換手率較低，根據(jù)模型的設(shè)計(jì)，平均持股天數(shù)為20天。如果行業(yè)在20個(gè)交易日沒(méi)有推薦股票，模型會(huì)在該行業(yè)切換到完全復(fù)制滬深300權(quán)重，如果根據(jù)當(dāng)前持股情況做抽樣復(fù)制，模型的換手率還會(huì)進(jìn)一步降低。兩類(lèi)模型的平均持股數(shù)量都在120只左右，并且模型沒(méi)有行業(yè)權(quán)重的偏離，適合基金投資（表5）。