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金融與居民理財
所謂金融，簡單來講即貨幣資金的融通。貨幣資金來源于居民（包括個人和企業(yè)）從事的生產(chǎn)活動。居民是社會最古老、最基本的經(jīng)濟(jì)主體，在從自給自足經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展中，居民的經(jīng)濟(jì)活動與金融的聯(lián)結(jié)越來越緊密?，F(xiàn)代居民經(jīng)濟(jì)生活中的日常收入、支出活動和儲蓄、投資等理財活動構(gòu)成了現(xiàn)代金融供求的重要組成部分。
居民通過生產(chǎn)經(jīng)營活動，提供勞務(wù)、經(jīng)營性資產(chǎn)等各種渠道獲得收入，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中居民收入絕大部分是貨幣性收入。個人居民的收入需要用來滿足個人和家庭的生活消費(fèi)支出，企業(yè)居民的收入需要用來滿足再生產(chǎn)或者擴(kuò)大再生產(chǎn)的支出。居民的貨幣收入大于支出產(chǎn)生盈余；反之，則產(chǎn)生赤字。產(chǎn)生盈余的居民希望將他們的貨幣盈余使用出去，以獲得更多的回報，因此產(chǎn)生理財?shù)男枨蟆＠碡?，指的是對財?wù)進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)財產(chǎn)的保值、增值為目的。目前，居民理財主要方式是貨幣儲蓄與投資兩類。儲蓄是居民將暫時不用或結(jié)余的貨幣收入存人銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的一種存款活動。儲蓄的特征是其保值性，接受儲蓄的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)需要首先保證儲蓄的本金安全。除本金外，儲蓄還會帶來一定的利息收益。如果居民希望獲得比儲蓄利息更多的收益回報，就需要進(jìn)行投資。投資是指投資者當(dāng)期投入一定數(shù)額的資金而期望在未來獲得回報，所得回報應(yīng)該能補(bǔ)償投資資金被占用的時間、預(yù)期的通貨膨脹率以及期望更多的未來收益，未來收益具有不確定性。股票、債券、基金等金融工具是最常見和普遍的投資產(chǎn)品。長期以來，我國居民偏愛貨幣儲蓄，改革開放后隨著居民收入快速增加，我國居民投資的理財需求也迅速增長。越來越多的人通過各類金融工具進(jìn)入金融市場，獲取投資收益。
金融市場的分類
金融市場是貨幣資金融通市場，是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進(jìn)行交易而融通資金的市場。金融市場和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)是現(xiàn)代金融體系的兩大運(yùn)作體.通過金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在金融市場的活動，以各種金融工具將資金的供給者和資金的需求者連接起來，從而達(dá)到貨幣資金的有效配置。不同的金融活動形成了不同的金融市場，這些市場彼此關(guān)聯(lián)，構(gòu)成一個有機(jī)體系。金融市場從不同角度考察，可以做出以下分類：
（一）按照交易工具的不同期限分為貨幣市場和資本市場
貨幣市場又稱短期金融市場，是指專門融通不超過一年短期資金的場所。短期資金多在流通領(lǐng)域起貨幣作用，主要解決市場參與者短期性的資金周轉(zhuǎn)和余額調(diào)劑問題。貨幣市場包括同業(yè)拆借市場、回購市場、票據(jù)市場、大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場等。
資本市場又稱長期金融市場，是指以期限在一年以上的有價證券為交易工具進(jìn)行長期資金交易的市場。廣義的資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場；二是有價證券市場，包括中長期債券市場和股票市場。狹義的資本市場專指中長期債券市場和股票市場。
（二）按照不同的交易標(biāo)的物分為票據(jù)市場、證券市場、衍生工具市場、外匯
市場、黃金市場等
票據(jù)市場是指各種票據(jù)進(jìn)行交易的市場，按交易方式主要分為票據(jù)承兌市場和貼現(xiàn)市場。票據(jù)市場是貨幣市場的重要組成部分。
證券市場主要是股票、債券、基金等有價證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓流通的市場。股票市場是股份有限公司的股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓交易的市場。股份有限公司發(fā)行新股票的市場叫股票發(fā)行市場或股票初級市場，已發(fā)行股票的轉(zhuǎn)讓流通市場叫股票二級市場。債券市場包括政府債券、公司（企業(yè)）債券、金融債券等的發(fā)行和流通市場。
衍生工具市場是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場。衍生金融工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換協(xié)議等，其種類仍在不斷增多。衍生金融工具在金融交易中具有套期保值、防范風(fēng)險的作用。
外匯市場是指各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動的總和，包括外匯批發(fā)市場以及銀行同企業(yè)、個人之間進(jìn)行外匯買賣的零售市場。
黃金市場是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場所。由于目前黃金仍是國際儲備資產(chǎn)之一，在國際支付中占據(jù)一定的地位，因此黃金市場仍被看作是金融市場的組成部分。
（三）按交割期限分為現(xiàn)貨市場和期貨市場
現(xiàn)貨市場的交易協(xié)議達(dá)成后在2個交易日內(nèi)進(jìn)行交割。由于現(xiàn)貨市場的成交與交割之間幾乎沒有時間間隔，因而對交易雙方來說，利率和匯率風(fēng)險很小。
期貨市場的交易在協(xié)議達(dá)成后并不立刻交割，而是約定在某一特定時間后進(jìn)行交割，協(xié)議成交和標(biāo)的交割是分離的。在期貨交易中，由于交割要按成交時的協(xié)議價格進(jìn)行，交易對象價格的升降，就可能使交易者獲得利潤或蒙受損失。因此，買者和賣者只能依靠自己對市場未來的判斷進(jìn)行交易。
（四）按交易性質(zhì)分為發(fā)行市場和流通市場
發(fā)行市場，也稱一級市場，是籌集資金的公司或政府機(jī)構(gòu)將其新發(fā)行的股票和債券等證券銷售給最初購買者的金融市場。發(fā)行市場為資金需求者提供籌措資金的渠道，為資金供給者提供投資機(jī)會，實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。
流通市場，也稱二級市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣，轉(zhuǎn)讓和流通的市場。二級市場的作用在于為有價證券提供流動性，使證券持有者隨時可以賣掉手中的有價證券，得以變現(xiàn)。
（五）按地理范圍分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場
國內(nèi)金融市場是指一國范圍內(nèi)的資金融通與資金交易的市場，通常由國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)參與，不涉及貨幣資金的跨境流動。它又分為全國性、區(qū)域性、地方性的金融市場。
國際金融市場是指國家間的資金融通與資金交易的市場，涉及貨幣資金的跨境流動，由經(jīng)營國家間貨幣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組成，其經(jīng)營內(nèi)容包括跨境的資金借貸、外匯買賣、證券買賣、資金交易等。
金融市場的構(gòu)成要素
與商品市場一樣，一個完整的金融市場需要有一些必備的市場要素。金融市場由以下三個主要構(gòu)成要素。
（一）市場參與者
金融市場的參與者主要包括政府、中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、個人和企業(yè)居民。其中，金融機(jī)構(gòu)的作用較為特殊。首先，它是金融市場上最重要的中介機(jī)構(gòu)，是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要渠道。其次，金融機(jī)構(gòu)在金融市場上充當(dāng)資金的供給者、需求者和中間人等多重角色，它既發(fā)行、創(chuàng)造金融工具，也在市場上購買各類金融工具；既是金融市場的中介人，也是金融市場的投資者、貨幣政策的傳遞者和承受者。最后，金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者在金融市場具有支配性的作用。
個人居民是金融市場上主要的資金供給者。個人居民為了預(yù)防未來支出的不確定性或出于節(jié)儉等目的，將收入的一部分用于儲蓄。不少個人居民動用儲蓄資金投資于股票、債券、基金等資本市場工具，投資于保險市場或參與黃金市場交易，組合其金融資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險和收益的最佳匹配。個人居民投資者是金融市場供求均衡的重要力量。
（二）金融工具
金融工具是金融市場上進(jìn)行交易的載體。金融工具最初被稱為信用工具，是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證。金融工具是法律契約，交易雙方的權(quán)利和義務(wù)受法律保護(hù)。
金融工具一般具有廣泛的社會可接受性，隨時可以流通轉(zhuǎn)讓。不同的金融工具具有不同的特點(diǎn)，能分別滿足資金供需雙方在數(shù)量、期限和條件等方面的不同需要，在不同的市場上為不同交易者服務(wù)。
（三）金融交易的組織方式
金融交易的組織方式是指組織金融工具交易時采用的方式。受市場本身的發(fā)育程度，交易技術(shù)的發(fā)達(dá)程度以及交易雙方的交易意愿影響，金融交易主要有以下組織方式：
（1）場內(nèi)交易方式，指有固定場所、有制度、集中進(jìn)行交易的方式，如交易所交易方式。根據(jù)我國《中華人民共和國證券法》（簡稱《證券法》）規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。證券交易所的設(shè)立和解散，由國務(wù)院決定。迄今為止，國務(wù)院批準(zhǔn)的證券及其他金融交易所有八家，包括上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和上海黃金交易所。
（2）場外交易方式，是相對于交易所交易而言的，指在證券交易所之外各金融機(jī)構(gòu)柜臺上買賣雙方進(jìn)行面議的、分散交易的方式，如柜臺交易方式。傳統(tǒng)的場內(nèi)市場和場外市場在物理概念上的區(qū)分為：交易所市場的交易是集中在交易大廳內(nèi)進(jìn)行的；場外市場，又被稱為“柜臺市場”或“店頭市場”，是分散在各個證券商柜臺的市場，無集中交易場所和統(tǒng)一的交易制度。我國典型的場外交易市場有銀行間債券市場、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、債券柜臺交易市場等。
（3）電信網(wǎng)絡(luò)交易方式，指沒有固定場所，交易雙方也不直接接觸，主要借助電子通信或互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)手段來完成交易的方式。隨著現(xiàn)代通信技術(shù)的發(fā)展和電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的廣泛應(yīng)用及交易技術(shù)和交易組織形式的演進(jìn)，越來越多的證券交易不在有形的場內(nèi)市場進(jìn)行，而是通過經(jīng)紀(jì)人或交易商的電傳、電報、電話、網(wǎng)絡(luò)等洽談成交。
目前場內(nèi)市場與場外市場之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在，出現(xiàn)了多層次的證券市場結(jié)構(gòu)。很多傳統(tǒng)意義上的場外市場由于報價商和電子撮合系統(tǒng)的出現(xiàn)而具有了集中交易特征，證券交易所市場也開始逐步推出兼容場外交易的交易組織形式，場內(nèi)市場和場外市場的物理界限逐漸模糊。
如今，場內(nèi)市場和場外市場的概念逐步演變?yōu)轱L(fēng)險分層管理的概念，即不同層次市場按照上市品種的風(fēng)險大小，通過對上市或掛牌條件、信息披露制度、交易結(jié)算制度、證券產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及投資者約束條件等做出差異化安排，實(shí)現(xiàn)了資本市場交易產(chǎn)品的風(fēng)險縱向分層。
金融市場的監(jiān)管
金融市場本身并不完美，存在“市場失靈”的問題，如果不加以管理，不但不能起到優(yōu)化資源配置的功能，反而會降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，甚至出現(xiàn)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。金融市場的“市場失靈”問題主要表現(xiàn)在：
（一）外部性問題
金融機(jī)構(gòu)總是從自身微觀的利益出發(fā)開展業(yè)務(wù)活動，這就決定了其在決策時不可能充分考慮宏觀利益所在，甚至可能為追求自身利潤的最大化而實(shí)施一些冒險行為。金融機(jī)構(gòu)為了防止加大經(jīng)營成本，還容易忽視對操作程序的規(guī)范和監(jiān)控，從而影響其對風(fēng)險的防范與控制。而金融產(chǎn)品之間、金融機(jī)構(gòu)之間、金融機(jī)構(gòu)與市場其他主體之間具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，一家金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險很容易傳導(dǎo)到其他金融機(jī)構(gòu)甚至整個金融市場。
（二）脆弱性問題
金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)性質(zhì)決定了其高負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn)。金融發(fā)展是建立在集體信心基礎(chǔ)上的，如果市場信心崩潰，金融機(jī)構(gòu)是脆弱的。金融危機(jī)爆發(fā)有一個量變到質(zhì)變的積累演化過程，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化或突發(fā)某些事件造成信心逆轉(zhuǎn)、前景暗淡到達(dá)某個“觸發(fā)點(diǎn)”時，就會爆發(fā)金融危機(jī)。次貸危機(jī)就是金融脆弱性積累到一定程度的突發(fā)表現(xiàn)。
（三）不完全競爭問題
金融市場是一個不完全競爭市場，金融機(jī)構(gòu)特別是一些大型金融機(jī)構(gòu)存在著一定程度的壟斷，對金融市場價格具有一定程度的影響力甚至控制力，金融市場難以實(shí)現(xiàn)完全自由競爭。
（四）信息不對稱問題
金融市場中，金融資產(chǎn)的無形性、金融交易的靈活性、金融行業(yè)的專業(yè)性等特點(diǎn)，決定了投資者、融資者和金融機(jī)構(gòu)等參與主體之間的信息存在較為嚴(yán)重信息不對稱問題，特別是廣大的中小投資者容易受到不公平的對待，甚至被欺詐。
因此，各國政府都建立了比較嚴(yán)格的監(jiān)管制度，對金融市場進(jìn)行系統(tǒng)的監(jiān)管，以彌補(bǔ)“市場失靈”帶來的風(fēng)險。由于各國金融市場的具體情況不同，監(jiān)管模式也不盡相同，有的國家采用政府集中型監(jiān)管模式，有的采用行業(yè)自律型監(jiān)管模式；有的國家實(shí)行不同金融行業(yè)的分業(yè)監(jiān)管，有的實(shí)行各金融行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管。根據(jù)我國相關(guān)法律規(guī)定，我國金融監(jiān)管采取的是銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分業(yè)監(jiān)管的模式。在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，中國人民銀行作為中央銀行，承擔(dān)制定和執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定的宏觀監(jiān)管職責(zé)。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱中國銀監(jiān)會）、中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱中國證監(jiān)會）和中國保險業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱中國保監(jiān)會）分別對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)和保險業(yè)金融機(jī)構(gòu)及這些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動實(shí)施監(jiān)督管理。金融市場中還有交易所、行業(yè)協(xié)會等自律機(jī)構(gòu)在各自范圍內(nèi)實(shí)施自律管理。