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2019年注冊會計師考試財務(wù)成本管理提高練習(xí)及答案三
一、單項選擇題
1.下列關(guān)于資本成本的說法中，不正確的是( )。
A.項目資本成本可以視為項目投資或使用資本的機(jī)會成本
B.公司資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價
C.公司資本成本是公司投資人要求的必要報酬率
D.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實際付出的代價
2.下列各項因素中會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本下降的是( )。
A.市場利率上升
B.提高普通股股利
C.適度增加負(fù)債
D.向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險的新項目大量投資
3.考慮違約風(fēng)險的情況下，對于籌資人來說，下列各項中屬于債務(wù)的真實成本的是( )。
A.債權(quán)人的期望收益
B.債權(quán)人的承諾收益
C.債權(quán)人的利息率
D.債權(quán)人的長期債務(wù)的票面利率
4.下列關(guān)于債務(wù)資本成本的表述中，正確的是( )。
A.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是相關(guān)成本
B.債權(quán)人的承諾收益是債務(wù)的真實成本
C.在實務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本
D.以期望收益率作為債務(wù)成本，可能會出現(xiàn)債務(wù)成本高于股權(quán)成本的結(jié)論
5.公司有多種債務(wù)，它們的利率各不相同，短期債務(wù)其數(shù)額和籌資成本經(jīng)常變動，所以計算加權(quán)平均資本成本時通?？紤]的債務(wù)是( )。
A.短期債務(wù)的平均值和長期債務(wù)
B.實際全部債務(wù)
C.只考慮長期債務(wù)
D.只考慮短期債務(wù)
6.A公司8前年發(fā)行了面值為1000元、期限為10年的長期債券，票面利率8%。每半年付息一次，目前市價為980元。則該公司稅前債務(wù)資本成本為( )。
A.8%
B.8.16%
C.9.12%
D.9.33%
7.甲公司使用到期收益率計算稅前債務(wù)資本成本的前提條件是( )。
A.公司目前有上市的長期債券
B.公司目前沒有上市的長期債券，但是存在擁有可交易債券的可比公司
C.公司目前沒有上市的長期債券，也不存在可比公司，但是存在信用評級資料
D.公司目前沒有上市的長期債券，也不存在可比公司和信用評級資料，但是可以確定公司的關(guān)鍵財務(wù)比率
8.甲公司擬按照面值發(fā)行公司債券，面值1000元，每半年付息一次，該公司債券稅后債務(wù)資本成本為6.12%，所得稅稅率為25%，則甲公司適用的票面利率為( )。
A.8%
B.8.16%
C.6.12%
D.8.33%
9.甲公司為A級企業(yè)，擬發(fā)行10年期債券，目前市場上上市交易的A級企業(yè)債券有一家丙公司，其債券的到期收益率為10%，與丙公司債券具有同樣到期日的政府債券到期收益率為4%。與甲公司債券具有同樣到期日的政府債券到期收益率為5%，所得稅稅率為25%，則按照風(fēng)險調(diào)整法甲公司債券的稅后債務(wù)資本成本為( )。
A.7.5%
B.8.25%
C.10%
D.11%
10.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列關(guān)于無風(fēng)險利率的估計的表述中正確的是( )。
A.選擇短期政府債券的票面利率作為無風(fēng)險利率
B.選擇長期政府債券的票面利率作為無風(fēng)險利率
C.選擇短期政府債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率
D.選擇長期政府債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率
11.某公司預(yù)計未來不增發(fā)股票且保持經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變，當(dāng)前已經(jīng)發(fā)放的每股股利為3元，本年利潤留存為10萬元，年末股東權(quán)益為110萬元，股票當(dāng)前的每股市價為50元，則普通股資本成本為( )。
A.16.0%
B.16.6%
C.10.55%
D.6.6%
12.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列關(guān)于無風(fēng)險利率估計的表述中錯誤的是( )。
A.一般情況下使用含通脹的無風(fēng)險利率計算資本成本
B.1+r實際=(1+r名義)×(1+通貨膨脹率)
C.如果存在惡性的通貨膨脹，需要使用實際無風(fēng)險利率計算資本成本
D.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)
13.估計市場收益率時，下列關(guān)于時間跨度的選擇正確的是( )。
A.選擇最近5年的時間跨度
B.選擇經(jīng)濟(jì)繁榮時期
C.選擇公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化后的年份
D.選擇較長的時間跨度，包括經(jīng)濟(jì)繁榮期和經(jīng)濟(jì)衰退期
14.甲公司目前處于穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，下列各項中，可以作為股利增長率的是( )。
A.可持續(xù)增長率
B.內(nèi)含增長率
C.長期政府債券到期收益率
D.收益增長率
15.甲公司稅前債務(wù)成本為12%，所得稅稅率為25%，甲公司屬于風(fēng)險較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗估計值，按照債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型確定的普通股資本成本為( )。
A.9%
B.15%
C.12%
D.14%
16.甲公司目前采用留存收益籌集股權(quán)資金，預(yù)計第一年每股股利是2元，股利增長率是6%，目前公司的股價是10元，籌資費(fèi)用率是2%，則留存收益資本成本為( )。
A.26.41%
B.27.63%
C.27.2%
D.26%
17.市場的無風(fēng)險利率是4%，某公司普通股β值是1.2，該股票的風(fēng)險溢價是12%，則普通股的成本是( )。
A.18.4%
B.16%
C.13.6%
D.12%
18.在計算β值時，關(guān)于預(yù)測期長度的選擇下列說法正確的是( )。
A.如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度
B.如果公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用較短的預(yù)測期長度
C.預(yù)測期長度越長越能反映公司未來的風(fēng)險
D.較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，得到的β值更具代表性
19.某公司擬按面值發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行價格為100元，發(fā)行費(fèi)用4元，預(yù)計每股年股息率為發(fā)行價格的9%，公司的所得稅稅率為25%，其資本成本為( )。
A.9%
B.9.38%
C.6.75%
D.7.04%
20.某公司擬發(fā)行永續(xù)債籌集資金，面值1000元，票面利率10%，發(fā)行價格為1020元，籌資費(fèi)率為1%，則其資本成本為( )。
A.9.9%
B.10%
C.9.8%
D.9.6%
21.某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益乘數(shù)是2，稅前債務(wù)資本成本為12%，β權(quán)益為1.5，所得稅稅率為25%，股票市場的平均收益率是10%，無風(fēng)險利率為4%。則加權(quán)平均資本成本為( )。A.11%
B.12%
C.13%
D.14%
22.某公司計算加權(quán)平均資本成本時，準(zhǔn)備選用平均市場價格計算權(quán)重，可以回避證券市場價格變動頻繁的不便，則該項權(quán)重是( )。
A.目前的賬面價值權(quán)重
B.實際市場價值權(quán)重
C.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重
D.預(yù)計的賬面價值權(quán)重
二、多項選擇題
1.資本成本是企業(yè)的投資者對投入企業(yè)的資本所要求的最低收益率，從企業(yè)的角度看，資本成本是投資項目的( )。
A.實際成本
B.過去成本
C.未來成本
D.機(jī)會成本
2.下列哪些因素會導(dǎo)致各公司的資本成本不同( )。
A.經(jīng)營的業(yè)務(wù)
B.財務(wù)風(fēng)險
C.無風(fēng)險報酬率
D.通貨膨脹率
3.下列有關(guān)公司的資本成本和項目的資本成本的表述，正確的有( )。
A.項目的資本成本與公司的資本成本相同
B.項目的資本成本可能高于公司的資本成本
C.項目的資本成本可能低于公司的資本成本
D.每個項目都有自己的資本成本，它是項目風(fēng)險的函數(shù)
4.以下事項中，會導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本提高的有( )。
A.市場利率上升
B.所得稅稅率提高
C.證券市場上證券流動性增強(qiáng)
D.股票市場風(fēng)險溢價上升
5.下列關(guān)于資本成本的表述中錯誤的有( )。
A.債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本
B.債務(wù)的承諾收益是債務(wù)的真實成本
C.在進(jìn)行未來決策時，現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本是相關(guān)成本
D.因為存在違約，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益
6.下列利用風(fēng)險調(diào)整法確定債務(wù)成本的等式中，正確的有( )。
A.稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率
B.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率
C.信用風(fēng)險補(bǔ)償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率
D.信用風(fēng)險補(bǔ)償率=可比公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率
7.采用可比公司法計算稅前債務(wù)資本成本時，選擇可比公司必須具備的條件有( )。
A.處于同一行業(yè)
B.具有類似的商業(yè)模式
C.相同的公司規(guī)模
D.相同的負(fù)債比率
8.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列關(guān)于無風(fēng)險利率的估計的表述中錯誤的有( )。
A.應(yīng)該選擇長期政府債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率
B.預(yù)測周期比較長，通貨膨脹的累積影響巨大，應(yīng)該使用名義無風(fēng)險利率計算股權(quán)資本成本
C.實際現(xiàn)金流量是消除了通貨膨脹的影響
D.根據(jù)政府債券的未來現(xiàn)金流計算出來的到期收益率是消除通貨膨脹的
9.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列相關(guān)表述中正確的有( )。
A.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)
B.公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度
C.估計市場收益率時通常選擇較長的時間跨度，既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時期
D.實際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n
10.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列關(guān)于貝塔值的估計的表述中錯誤的有( )。
A.如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度
B.一般采用年度報酬率估計貝塔值
C.貝塔值的關(guān)鍵驅(qū)動因素有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和無風(fēng)險利率
D.如果貝塔值的關(guān)鍵驅(qū)動因素沒有顯著變化，可以用歷史貝塔值估計股權(quán)成本
11.下列關(guān)于市場風(fēng)險溢價的估價中，正確的有( )。
A.估計權(quán)益市場收益率最常見的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析
B.較長的期間所提供的風(fēng)險溢價無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較短的時間跨度
C.幾何平均數(shù)是下一階段風(fēng)險溢價的一個更好的預(yù)測指標(biāo)
D.多數(shù)人傾向于采用幾何平均數(shù)
12.公司在下面哪些方面沒有顯著改變時可以用歷史的β值估計股權(quán)成本( )。
A.經(jīng)營杠桿
B.財務(wù)杠桿
C.收益的周期性
D.管理目標(biāo)
13.下列有關(guān)留存收益資本成本表述，正確的有( )。
A.留存收益是歸屬于股東的權(quán)益
B.留存收益相當(dāng)于股東對企業(yè)的再投資
C.留存收益必要報酬率與普通股必要報酬率相同
D.留存收益資本成本與普通股資本成本相同
14.下列各項可以作為計算加權(quán)平均資本成本權(quán)重基礎(chǔ)的有( )。
A.賬面價值權(quán)重
B.實際市場價值權(quán)重
C.邊際價值權(quán)重
D.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重
答案與解析
一、單項選擇題
1.
【答案】D
【解析】資本成本的本質(zhì)是投資資本的機(jī)會成本，但并不是企業(yè)實際付出的代價，所以選項D不正確。
2.
【答案】C
【解析】市場利率上升，會導(dǎo)致債務(wù)資本成本上升，同時也會引起股權(quán)資本成本上升，所以會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，選項A錯誤;提高普通股股利導(dǎo)致股權(quán)資本成本上升，導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，選項B錯誤;適度增加負(fù)債，不會引起財務(wù)風(fēng)險增加，而增加債務(wù)比重，會降低加權(quán)平均資本成本，選項C正確;向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險的新項目大量投資，公司風(fēng)險就會提高，導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，選項D錯誤。
3.
【答案】A
【解析】對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。因為公司可以違約，所以承諾收益夸大了債務(wù)成本。在不利的情況下，可以違約的能力會降低借款的實際成本。
4.
【答案】C
【解析】現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本，選項A錯誤;對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本，選項B錯誤;當(dāng)債務(wù)的承諾收益率高于股權(quán)成本時，以承諾收益率作為債務(wù)成本，就會出現(xiàn)債務(wù)成本高于權(quán)益成本的錯誤結(jié)論，選項D錯誤。
5.
【答案】C
【解析】短期債務(wù)其數(shù)額和籌資成本經(jīng)常變動，所以通常的做法是只考慮長期債務(wù)。
【提示】值得注意的是，有時候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款，被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約，這種債務(wù)，實質(zhì)上是一種長期債務(wù)，是不能忽略的。
6.
【答案】D
【解析】設(shè)半年的稅前債務(wù)資本成本為rd
980=1000×8%/2×(P/A，rd，4)+1000×(P/F，rd，4)
當(dāng)rd=4%時，1000×8%/2×(P/A，4%，4)+1000×(P/F，4%，4)=1000
當(dāng)rd=5%時，1000×8%/2×(P/A，5%，4)+1000×(P/F，5%，4)=964.54
(rd-4%)/(5%-4%)=(980-1000)/(964.54-1000)
解得：rd=4.56%
稅前債務(wù)資本成本=(1+4.56%)2-1=9.33%。
7.
【答案】A
【解析】選項B屬于使用可比公司法的前提條件;選項C屬于使用風(fēng)險調(diào)整法的前提條件;選項D屬于使用財務(wù)比率法的前提條件。
8.
【答案】A
【解析】稅前債務(wù)資本成本=6.12%/(1-25%)=8.16%，票面利率=
=8%。
9.
【答案】B
【解析】稅前債務(wù)資本成本=5%+(10%-4%)=11%。稅后債務(wù)資本成本=11%×(1-25%)=8.25%。
10.
【答案】D
【解析】通常認(rèn)為，在計算公司股權(quán)資本成本時選擇長期政府債券的利率比較適宜，所以選項A、C錯誤;不同時間發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的。因此，票面利率是不適宜的，所以選項B錯誤。
11.
【答案】B
【解析】股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=10/(110-10)=10%
普通股資本成本=3×(1+10%)/50+10%=16.6%。
12.
【答案】B
【解析】1+r名義=(1+r實際)×(1+通貨膨脹率)，則選項B不正確。
13.
【答案】D
【解析】由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時期，要比只用最近幾年的數(shù)據(jù)計算更具代表性。
14.
【答案】A
【解析】經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，滿足可持續(xù)增長率的五個假設(shè)條件，所以可持續(xù)增長率=股利增長率。
15.
【答案】D
【解析】風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風(fēng)險較高的股票用5%，風(fēng)險較低的股票用3%。所以普通股資本成本=12%×(1-25%)+5%=14%。
16.
【答案】D
【解析】留存收益資本成本=2/10+6%=26%。
17.
【答案】B
【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型rs=rf+β×(rm-rRF)=4%+12%=16%。
18.
【答案】A
【解析】如果公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度;如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。
19.
【答案】B
【解析】優(yōu)先股資本成本=100×9%/(100-4)=9.38%。
20.
【答案】A
【解析】永續(xù)債資本成本=1000×10%/[1020×(1-1%)]=9.9%。
21.
【答案】A
【解析】權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益=(負(fù)債+權(quán)益)/權(quán)益=1+負(fù)債/權(quán)益=2，負(fù)債/權(quán)益=1，權(quán)益資本成本=4%+1.5×(10%-4%)=13%，稅后債務(wù)資本成本=12%×(1-25%)=9%，加權(quán)平均資本成本=9%×1/2+13%×1/2=11%。
22.
【答案】C
【解析】公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表未來將如何籌資的最佳估計。如果公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適。這種權(quán)重可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便。
二、多項選擇題
1.
【答案】CD
【解析】企業(yè)的資本成本是指投資資本的機(jī)會成本，是未來成本。
2.
【答案】AB
【解析】由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營風(fēng)險不同)、資本結(jié)構(gòu)不同(財務(wù)風(fēng)險不同)，因此各公司的資本成本不同。
3.
【答案】BCD
【解析】如果公司新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，則項目的資本成本等于公司的資本成本，所以選項A錯誤;如果新的投資項目的風(fēng)險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險，則項目的資本成本高于公司的資本成本，所以選項B正確;如果公司新的投資項目的風(fēng)險低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險，則項目的資本成本低于公司的資本成本，所以選項C正確;每個項目都有自己的資本成本，它是項目風(fēng)險的函數(shù)，所以選項D正確。
4.
【答案】AD
【解析】市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升，因為投資人的機(jī)會成本增加了，公司籌資時必須付給債權(quán)人更多的報酬，所以選項A正確;所得稅稅率提高，債務(wù)可以抵更多稅，進(jìn)而降低加權(quán)平均資本成本，所以選項B不正確;證券市場證券的流動性增強(qiáng)，則證券變現(xiàn)的風(fēng)險變小，投資者要求的風(fēng)險收益率降低，進(jìn)而導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本的降低，所以選項C不正確;根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可以看出，市場風(fēng)險溢價會影響股權(quán)成本。股權(quán)成本上升時，各公司會增加債務(wù)籌資，并推動債務(wù)成本上升，加權(quán)平均資本成本會上升，所以選項D正確。
5.
【答案】BC
【解析】現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本。因為存在違約，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益，債務(wù)的承諾收益并不是債務(wù)的真實成本。
6.
【答案】BC
【解析】如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本。按照這種方法，信用風(fēng)險補(bǔ)償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率;債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率相加求得。
7.
【答案】AB
【解析】可比公司的規(guī)模、負(fù)債比率和財務(wù)狀況最好較為類似，并不一定必須相同，所以選項C、D錯誤。
8.
【答案】BD
【解析】實務(wù)中，一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用含通脹的無風(fēng)險報酬率計算資本成本。只有在以下兩種情況下，才能使用實際的利率計算資本成本：(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))時，最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率;(2)預(yù)測周期特別長，通貨膨脹的累積影響巨大，所以選項B錯誤;政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按含有通脹的貨幣支付的，據(jù)此計算出來的到期收益率是含有通脹利率，所以選項D錯誤。
9.
【答案】ABC
【解析】名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n，所以選項D不正確。
10.
【答案】BC
【解析】股票收益可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基礎(chǔ)上。使用每日內(nèi)的報酬率會提高回歸中數(shù)據(jù)的觀察量，但也會面臨一個問題，就是有些日子沒有成交或者停牌，該期間的報酬率為0，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場報酬率之間的相關(guān)性，也會降低該股票的β值。使用每周或每月的報酬率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。年度報酬率較少采用，所以選項B錯誤;貝塔值的關(guān)鍵驅(qū)動因素有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益周期性，所以選項C錯誤。
11.
【答案】AD
【解析】由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因次，較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度，選項B錯誤;算數(shù)平均數(shù)更符合資本資產(chǎn)定價模型中的平均方差的結(jié)構(gòu)，因而是下一階段風(fēng)險溢價的一個更好的預(yù)測指標(biāo)，選項C錯誤。
12.
【答案】ABC
【解析】β值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計股權(quán)成本。
13.
【答案】ABC
【解析】留存收益是歸屬于股東的收益，相當(dāng)于股東對企業(yè)再投資，股東愿意將其留用于企業(yè)，其必要報酬率與普通股相同，但是，站在籌資人角度，留存收益籌集資金屬于內(nèi)部籌資，所以無需考慮籌資費(fèi)用，而普通股是外部籌資，需要考慮籌資費(fèi)用，即存在籌資費(fèi)用時，兩者的資本成本不相同。
14.
【答案】ABD
【解析】計算加權(quán)平均資本成本有三種權(quán)重依據(jù)：賬面價值權(quán)重、實際市場價值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。