要參加2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的同學(xué)們，出國(guó)留學(xué)網(wǎng)為你整理“2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》要點(diǎn)：期權(quán)估價(jià)”，供大家參考學(xué)習(xí)，希望廣大考生放松心態(tài)，從容應(yīng)對(duì)，正常發(fā)揮。更多資訊請(qǐng)關(guān)注我們網(wǎng)站的更新哦!
2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》要點(diǎn)：期權(quán)估價(jià)
期權(quán)估價(jià)
一 期權(quán)的基本概念與分類
1 期權(quán)是一種合約，使得持有人在特定日期或者特定日期之前的任何時(shí)間以固定的價(jià)格購(gòu)進(jìn)或者出售一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。(注意包括股票期權(quán)和實(shí)物期權(quán))
期權(quán)是一種權(quán)利，期權(quán)賦予持有人做某件事情的權(quán)利但是不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行;期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是選擇購(gòu)買(mǎi)或出售的資產(chǎn)，期權(quán)是這些標(biāo)的物的衍生的，因此是衍生金融工具。
期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)方也不一定真的想購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)，一次期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，只需要按照價(jià)差補(bǔ)足差額;到期日，雙方約定期權(quán)到期的那一天稱為到期日，那天之后，期權(quán)失效。
按照期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。如果期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行那么為歐式期權(quán)，如果期權(quán)可以在到期日或者到期日之前和任何時(shí)間執(zhí)行為美式期權(quán);期權(quán)的執(zhí)行，雙方依照規(guī)定購(gòu)進(jìn)或者出售標(biāo)的資產(chǎn)的行為時(shí)執(zhí)行，合同中約定的價(jià)格稱為執(zhí)行價(jià)格，用X表示。
2 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
看漲期權(quán)，看漲期權(quán)是指持有人在到期日或之前以固定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。(持有人預(yù)期股票價(jià)格會(huì)上漲并且高于合同約定的固定價(jià)格)
看跌期權(quán)，看跌期權(quán)是指持有人在到期日或到期日之前以固定的價(jià)格售出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。(持有人預(yù)期股票將下跌，即固定價(jià)格會(huì)大于市場(chǎng)價(jià)格)
二 期權(quán)的到期日價(jià)值與凈損益
期權(quán)的到期日價(jià)值，是指到期執(zhí)行期權(quán)可以獲得的收入，它取決于股票的到期日價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格
1 買(mǎi)入看漲期權(quán)(多頭看漲期權(quán))獲得在到期日或之前按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)某種資產(chǎn)的權(quán)利。
多頭看漲期權(quán)的到期日價(jià)值最小為0;到期日價(jià)值時(shí)一個(gè)凈收入的概念，與凈損益不同，沒(méi)有考慮期權(quán)的取得成本;凈損失有限最大值為期權(quán)價(jià)格，但是凈收益潛力巨大。
2 賣(mài)出看漲期權(quán)(空頭看漲期權(quán))看漲期權(quán)的出售者，收取期權(quán)費(fèi)，負(fù)有到期日以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，若商場(chǎng)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格，將損失慘重。
空頭看漲期權(quán)的到期日價(jià)值最大為0;凈收益有限，最大為期權(quán)價(jià)格，凈損失不確定?？礉q期權(quán)賣(mài)方的損失是無(wú)限的。
3 買(mǎi)入看跌期權(quán)(多頭看跌期權(quán))看跌期權(quán)的買(mǎi)方，擁有以執(zhí)行價(jià)格出售股票的權(quán)利。
多頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值最小為0;凈損失有限，最大值為期權(quán)價(jià)格，凈收益不確定，最大值為執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)價(jià)格。
4 賣(mài)出看跌期權(quán)(空頭看跌期權(quán))看跌期權(quán)的出售者，收取期權(quán)費(fèi)，附有到期以固定價(jià)格購(gòu)入股票的義務(wù)，如果執(zhí)行價(jià)格大于市場(chǎng)價(jià)格，將蒙受損失。
空頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值最大為0;凈收益有限最大為期權(quán)價(jià)格，凈損失不確定最大值為期權(quán)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格
三 期權(quán)的投資策略
理論上說(shuō)，期權(quán)可以幫助我們建立任意形式的損益狀態(tài)，用于控制風(fēng)險(xiǎn)投資。
1 保護(hù)性看跌期權(quán) 購(gòu)買(mǎi)一份股票，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)一份該股票的看跌期權(quán)
鎖定了最低收入和最低凈損益
當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格是 組合凈收入為執(zhí)行價(jià)格 組合凈損益為執(zhí)行價(jià)-股票買(mǎi)價(jià)-期權(quán)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格 此為最低組合凈收益
當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí) 組合凈收入為股票價(jià)格 組合凈損益為 股票售價(jià)-股票投資買(mǎi)家-期權(quán)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格
保護(hù)性看跌期權(quán)，鎖定了最低凈收入和最低凈損益，但是同時(shí)凈損益的預(yù)期也降低了。降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了收益。
最低凈收入=執(zhí)行價(jià)格
最低凈損益=最低凈收入即執(zhí)行價(jià)格-股票買(mǎi)價(jià)-期權(quán)買(mǎi)價(jià)
2 拋補(bǔ)看漲期權(quán) 購(gòu)買(mǎi)一股股票，同時(shí)出售該股票的一股看漲期權(quán)(承擔(dān)到期出售股票的潛在義務(wù))
當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入為股票售價(jià)，組合凈損益為股票售價(jià)-股票買(mǎi)價(jià)+期權(quán)出售價(jià)格
當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入為執(zhí)行價(jià)格，組合凈損益為執(zhí)行價(jià)格-股票買(mǎi)價(jià)-期權(quán)出售價(jià)格
拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合縮小了未來(lái)的不確定性。如果股價(jià)上升，鎖定了收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價(jià)格，如果股價(jià)下跌，凈損失比單純購(gòu)買(mǎi)股票要小一些，減少數(shù)額相當(dāng)于期權(quán)價(jià)格。
最大凈收入=X;最大凈收益=X-S0 P
3 對(duì)敲 多頭對(duì)敲是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，他們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同。
當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入=執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，組合凈收益=執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià)-兩種期權(quán)買(mǎi)價(jià)
當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入=股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，組合凈損益=股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格-兩種期權(quán)價(jià)格
使用情況：預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額大于期權(quán)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，才有凈收益。最壞結(jié)果是股價(jià)沒(méi)有變動(dòng)，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本。
四 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)
期權(quán)的價(jià)值由兩個(gè)基本部分構(gòu)成：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)
1 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)和期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低。
期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值就是期權(quán)當(dāng)前處于是指時(shí)的價(jià)值，若期權(quán)當(dāng)前處于虛值，則其內(nèi)在價(jià)值為0.
內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)和期權(quán)執(zhí)行價(jià)值的高低，因此，內(nèi)在價(jià)值是變化的。
內(nèi)在價(jià)值的最小值為0
內(nèi)在價(jià)值不同于到期日價(jià)值
當(dāng)期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，有可能被執(zhí)行也可能不被執(zhí)行
當(dāng)期權(quán)處于虛值狀態(tài)和評(píng)價(jià)狀態(tài)一定不被執(zhí)行。
3 期權(quán)的時(shí)間溢價(jià) 期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是指期權(quán)價(jià)值超過(guò)其內(nèi)在價(jià)值的部分。
在其他條件不變的情況下，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，價(jià)值波動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大。如果已經(jīng)到了到期時(shí)間，期權(quán)的價(jià)值就只剩下內(nèi)在價(jià)值了。
時(shí)間溢價(jià)是波動(dòng)的價(jià)值。
| 注會(huì)會(huì)計(jì)考點(diǎn) | 注會(huì)會(huì)計(jì)真題 | 注會(huì)會(huì)計(jì)題庫(kù) | 注會(huì)備考輔導(dǎo) | 注冊(cè)會(huì)計(jì)師報(bào)名 | 注會(huì)考試時(shí)間 |