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2017年注冊會計師《財務成本》試題及答案(一)
1.計算投資項目的凈現(xiàn)值可以采用實體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有( )。
A.計算實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應當采用相同的折現(xiàn)率
B.如果數(shù)據(jù)的假設相同，兩種方法對項目的評價結(jié)論是一致的
C.實體現(xiàn)金流量的風險小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風險
D.股權(quán)現(xiàn)金流量不受項目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響
* 正確答案：B, C
* 試題解析：
計算實體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應當使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，計算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應當使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，所以A錯誤;如果數(shù)據(jù)的假設相同，采用實體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)的區(qū)別，二者對于同一項目的判斷結(jié)論是相同的，所以B正確;股權(quán)現(xiàn)金流量中包含財務風險，而實體現(xiàn)金流量中不包含財務風險，所以實體現(xiàn)金流量的風險小于股權(quán)現(xiàn)金流量，即C正確;在計算股權(quán)現(xiàn)金流量時需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，所以D錯誤。
2.如果某投資項目凈現(xiàn)值指標大于0，則可以斷定該項目的相關(guān)評價指標同時滿足以下關(guān)系( )。
A.現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1
B.根據(jù)凈現(xiàn)值大于0不能判斷出會計報酬率大于零
C.內(nèi)含報酬率大于資本成本
D.靜態(tài)回收期大于動態(tài)回收期
* 正確答案：B, C
* 試題解析：
凈現(xiàn)值指標大于0則現(xiàn)值指數(shù)大于1，選項A錯誤之處在于其說等于1。動態(tài)回收期通常要大于靜態(tài)回收期，所以選項D錯誤。
3.下列有關(guān)期權(quán)價格影響因素中表述不正確的有( )
。
A.到期期限越長，期權(quán)價格越高
B.股價波動率越大，期權(quán)價格越高
C.無風險利率越高，看漲期權(quán)價值越低，看跌期權(quán)價值越高
D.預期紅利越高，看漲期權(quán)價值越高，看跌期權(quán)價值越低
* 正確答案：A, C, D
* 試題解析：
選項A的結(jié)論對于歐式看漲期權(quán)不一定，對美式期權(quán)結(jié)論才成立。選項C、D均說反了。
4.在其他條件相同的情況下，下列說法正確的有( )。
A.空頭看跌期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=0
B.空頭看跌期權(quán)到期日價值+多頭看跌期權(quán)到期日價值=0
C.空頭看跌期權(quán)損益平衡點=多頭看跌期權(quán)損益平衡點
D.對于空頭看跌期權(quán)而言，股票市價高于執(zhí)行價格時，凈收入小于0
* 正確答案：A, B, C
* 試題解析：
空頭和多頭彼此是零和博弈，所以選項A、B、C的說法均正確;對于空頭看跌期權(quán)而言，股票市價高于執(zhí)行價格時，凈收入為0，所以選項D不正確。
5.下列關(guān)于實物期權(quán)的表述中，正確的有( )。
A.實物期權(quán)隱含在投資項目中
B.實物期權(quán)的存在增加了投資機會的價值
C.時機選擇期權(quán)是一項看跌期權(quán)
D.放棄期權(quán)是一項看漲期權(quán)
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
選項C、D說反了。
6.下列有關(guān)總杠桿系數(shù)表述正確的有( )。
A.指每股收益變動率相當于營業(yè)收入變動率的倍數(shù)
B.等于財務杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積
C.反映息前稅前利潤隨業(yè)務量變動的劇烈程度
D.反映每股收益隨息前稅前利潤變動的劇烈程度
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
總杠桿系數(shù)=DFL×DOL=(ΔEPS/EPS)/(ΔS/S)=(S-VC)/[S-VC- F-I-PD/(1-T)]，反映了每股收益變動率相當于營業(yè)收入變動率的倍數(shù)，等于財務杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積。所以選項A、B正確，而選項C是指經(jīng)營杠桿，選項D是指財務杠桿。
7.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風險的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負債比例的增加而增加
D.一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
無企業(yè)所得稅條件下的MM理論認為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。選項A、B正確;有企業(yè)所得稅條件下的MM理論認為：企業(yè)加權(quán)平
均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負債比例的增加而降低，所以選項C錯誤;有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無稅時的要小，所以選項D錯誤。
8.下列關(guān)于財務杠桿的表述中，正確的有( )。
A.財務杠桿越高，稅盾的價值越高
B.如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務杠桿系數(shù)不變
C.企業(yè)對財務杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營杠桿的控制力
D.資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務杠桿系數(shù)
* 正確答案：B, D
* 試題解析：
財務杠桿如果過高會增加財務風險，導致負債資本成本也會提高，因此利息抵稅的現(xiàn)值不一定會高，所以選項A不正確;由于沒有優(yōu)先股，財務杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，從公式可以看出，所得稅稅率對財務杠桿沒有影響，選項B正確;企業(yè)對財務杠桿的控制力要強于對經(jīng)營杠桿的控制力，選項C錯誤。
9.從下列哪些因素考慮股東往往希望公司提高股利支付率( )。
A.規(guī)避風險
B.穩(wěn)定的股利收入
C.防止公司控制權(quán)旁落
D.避稅
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
股東為防止控制權(quán)稀釋，為了避稅往往希望公司降低股利支付率。
10.股票股利和股票分割均會使( )。
A.股價下降
B.股東權(quán)益總額減少
C.普通股股數(shù)增加
D.每股收益下降
* 正確答案：A, C, D
* 試題解析：
本題考核的是股票股利和股票分割的比較。股票股利和股票分割均不改變所有者權(quán)益總額。
11.發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，具有以下優(yōu)點( )。
A.減少股東稅負
B.改善公司資本結(jié)構(gòu)
C.提高每股收益
D.避免公司現(xiàn)金流出
* 正確答案：A, D
* 試題解析：
發(fā)放股票股利可以增加原有股東持有的普通股股數(shù)，通常出售股票所需交納的資本利得稅稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，因此，選項A是答案;由于發(fā)放股票股利不會影響股東權(quán)益總額，所以，選項B不是答案;由于發(fā)放股票股利會導致普通股股數(shù)增加，如果盈利總額不變，則每股收益會下降，因此，選項C也不是答案;發(fā)放股票股利不用支付現(xiàn)金，所以，選項D是答案。
12.實施配股時，如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準價格，這種情形( )。
A.使得參與配股的股東財富較配股前有所增加
B.會減少參與配股股東的財富
C.一般稱之為“填權(quán)”
D.一般稱之為“貼權(quán)
* 正確答案：A, C
* 試題解析：
如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”;反之股價低于除權(quán)基準價格則會減
少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權(quán)”。
13.長期借款籌資與普通股籌資相比的特點表現(xiàn)在( )。
A.籌資風險較高
B.借款成本較高
C.限制條件較多
D.籌資數(shù)量有限
* 正確答案：A, C, D
* 試題解析：
長期借款利率一般較低，利息又可在所得稅前列支，而且籌資費用也較少，所以選項B應排除。長期借款要到期還本付息，故籌資風險較高。長期借款籌資數(shù)量有限，不能像發(fā)行股票、債券那樣，可以一次籌集到大筆資金。
14.下列有關(guān)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的特點表述正確的有( )。
A.在股價降低時，會降低公司的股權(quán)籌資額
B.在股價降低時，會有財務風險
C.可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性
D.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，因此其資本成本低
* 正確答案：B, C
* 試題解析：
在股價上漲時，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比純債券要高。
15.某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認股權(quán)債券進行籌資。下列說法中，正確的有( )。
A.認股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克-斯科爾斯模型對認股權(quán)證進行定價
B.使用附認股權(quán)債券籌資的主要目的是當認股權(quán)證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權(quán)益資本
C.使用附認股權(quán)債券籌資的缺點是當認股權(quán)證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益
D.為了使附認股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報酬率應當介于債務市場利率和普通股成本之間
* 正確答案：C, D
* 試題解析：
布萊克-斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認股權(quán)證不能假設有效期限內(nèi)不分紅，5～10年不分紅很不現(xiàn)實，所以不能用布萊克-斯科爾斯模型定價，選項A錯誤;認股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應債券的利率，選項B不對。
16.某企業(yè)采用隨機模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有( )。
A.有價證券的收益率提高
B.管理人員對風險的偏好程度提高
C.企業(yè)每目的最低現(xiàn)金需要量提高
D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標準差增加
* 正確答案：C, D
* 試題解析：
17.C公司生產(chǎn)中使用的甲標準件，全年共需耗用9000件，該標準件通過自制方式取得。其日產(chǎn)量50件，單位生產(chǎn)成本50元;每次生產(chǎn)準備成本200元，固定生產(chǎn)準備成本每年10000元;儲存變動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設一年按360天計算，下列各項中，
正確的有( )。
A.經(jīng)濟生產(chǎn)批量為1200件
B.經(jīng)濟生產(chǎn)批次為每年12次
C.經(jīng)濟生產(chǎn)批量占用資金為30000元
D.與經(jīng)濟生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本是3000元
* 正確答案：A, D
* 試題解析：
18.某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季流動資產(chǎn)為500萬元，長期資產(chǎn)為500萬元，在生產(chǎn)經(jīng)營旺季流動資產(chǎn)為700萬，長期資產(chǎn)為500萬元。企業(yè)的長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本可提供的資金為900萬元。則下列表述正確的有( )。
A.在經(jīng)營旺季的易變現(xiàn)率為57.14%
B.該企業(yè)采取的是激進型融資政策
C.該企業(yè)采取的是保守型融資政策
D.在經(jīng)營旺季的易變現(xiàn)率為80%
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
該企業(yè)永久性資產(chǎn)為1000萬元，長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本可提供的資金為900萬元，說明有100萬元的永久性資產(chǎn)的資金需要要靠臨時性流動負債解決。所以屬于激進型融資政策。易變現(xiàn)率=(900-500)/700=57.14%
19.放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有( )。
A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高
B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長
C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長
D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長
* 正確答案：A, D
* 試題解析：
放棄現(xiàn)金折扣的成本=折扣百分比/(1-折扣百分比)×360/(信用期-折扣期)，信用期延長，公式的分母增大，公式的計算結(jié)果減少，選項B不正確;信用期和折扣期等量延長，公式的分母不變，公式的計算結(jié)果不變，選項C不正確。
20.在激進型籌資政策下，臨時性流動資產(chǎn)的資金來源不能有( )。
A.臨時性負債
B.長期負債
C.自發(fā)性負債
D.權(quán)益資本
* 正確答案：B, C, D
* 試題解析：
激進型籌資政策的特點是：臨時性負債既融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還可滿足一部分永久性資產(chǎn)。
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