注冊會(huì)計(jì)師考試你準(zhǔn)備好沒有?看看下文是否對(duì)你有所幫助。下文“2017注會(huì)師公司戰(zhàn)略知識(shí)點(diǎn)：并購的風(fēng)險(xiǎn)衡量”由出國留學(xué)網(wǎng)注冊會(huì)計(jì)師考試網(wǎng)整理而出，希望能幫到你!
對(duì)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的衡量是決定投資風(fēng)險(xiǎn)和確定貼現(xiàn)率的基礎(chǔ)，由于企業(yè)并購過程復(fù)雜，涉及面廣，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測、評(píng)估和控制是降低并購成本、取得并購成功的關(guān)鍵。在進(jìn)行企業(yè)并購時(shí)，雙方的債務(wù)、成本以及收益等的不確定性就形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);在市場上完成并購，可能產(chǎn)生的上市公司股價(jià)上漲和多家企業(yè)竟標(biāo)抬高并購價(jià)格等的市場風(fēng)險(xiǎn)以及匯率變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)?？梢圆扇〉目刂剖侄斡校翰①彿匠闪⒁蝗Y子公司，并將其并入目標(biāo)企業(yè)，目標(biāo)企業(yè)獲得子公司股票，這樣并購方也獲得目標(biāo)企業(yè)股票，從而使目標(biāo)企業(yè)成為并購方的保留法人地位的全資子公司，這樣并購方既獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，又將風(fēng)險(xiǎn)留在目標(biāo)企業(yè)上;通過并購目標(biāo)企業(yè)有價(jià)值的資產(chǎn)，從而避免承擔(dān)并購股權(quán)控制下必須負(fù)擔(dān)的職工安置、保險(xiǎn)等費(fèi)用;對(duì)目標(biāo)企業(yè)分期付款并根據(jù)并購方的利潤水平按約定比例對(duì)并購款項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整。
(一)收購風(fēng)險(xiǎn)資本預(yù)算
可以采用收購風(fēng)險(xiǎn)資本預(yù)算分析法進(jìn)行衡量，通過設(shè)立一些指標(biāo)來確定收購的可行性，尤其在跨國收購中，從收購者角度通過計(jì)算以本國貨幣衡量的稅后現(xiàn)金流，可以分析原始投資、各期現(xiàn)金流和殘值等因素對(duì)收購凈現(xiàn)值的影響。一般公式3-4為：
(3-4)
式中 NPA FA ——并購的凈現(xiàn)值;
I FA ——初始投資，包括本國貨幣計(jì)算的自有資金，以及外幣借入資金折合為本國貨幣數(shù);
K FA ——必要報(bào)酬率;
CFFA，t ——對(duì)收購者有意義的現(xiàn)金流，即實(shí)際發(fā)生的稅后現(xiàn)金流?？鄢欢ū壤艚o子公司用于今后運(yùn)作的部分后，按扣除后的匯率折算的現(xiàn)金流;
SVFA，n ——對(duì)收購者有意義的殘值，由被并購企業(yè)國外市場期望價(jià)值和資產(chǎn)計(jì)劃出售時(shí)預(yù)期匯率決定;
t ——時(shí)期;
n ——項(xiàng)目期望壽命。
預(yù)期收益相關(guān)因素，包括無風(fēng)險(xiǎn)利率和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在其他條件不變時(shí)，它們越低，企業(yè)經(jīng)營的市場價(jià)值就越高，這些風(fēng)險(xiǎn)源于下列影響經(jīng)營成本和價(jià)值的不確定因素：各期現(xiàn)金流、每一時(shí)期留在外國的現(xiàn)金流比例，各期匯率、企業(yè)將來的市場價(jià)值、出售該企業(yè)的匯率水平。我國企業(yè)跨國收購來源不同會(huì)產(chǎn)生不同的收購風(fēng)險(xiǎn)、從而影響到并購活動(dòng)的期望收益率。股本和債務(wù)的國內(nèi)成本受國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率影響，而國外無風(fēng)險(xiǎn)利率影響國外借入資金的成本，當(dāng)國外資金成本較低時(shí)，實(shí)施跨國并購可適當(dāng)利用國外資金。
(二) 應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)差法
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)算公式，在報(bào)酬率-風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)上作出報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)無差異曲線，加上最低報(bào)酬率和最大風(fēng)險(xiǎn)容量限制，找出報(bào)酬-風(fēng)險(xiǎn)可行區(qū)域，如圖3-2，
資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)，該模型以證券價(jià)格的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)作為衡量工具，通過公司現(xiàn)在資產(chǎn)的貢獻(xiàn)與公司未來投資機(jī)會(huì)現(xiàn)值來評(píng)估公司的價(jià)值，在充分多樣化的投資組合下，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間存在均衡關(guān)系而以此求得要求收益率來確定風(fēng)險(xiǎn)條件下的公司價(jià)值。
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