本文“注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理內(nèi)容分析：投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量”，跟著出國(guó)留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試頻道來(lái)了解一下吧。希望能幫到您!
任何投資項(xiàng)目都有風(fēng)險(xiǎn)或不確定性。針對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)調(diào)整折現(xiàn)率即資本成本進(jìn)行衡量，再計(jì)算凈現(xiàn)值。
(一)加權(quán)平均成本與權(quán)益資本成本
1.計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的兩種方法
方法
實(shí)體現(xiàn)金流量法：
以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的影響。
確定現(xiàn)金流出量時(shí)不考慮利息和償還本金。
以企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率。
股權(quán)現(xiàn)金流量方法：
以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響。
利息和償還本金為相關(guān)的現(xiàn)金流出量。
以股權(quán)資本成本為折現(xiàn)率。
2.結(jié)論
(1)兩種方法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別。不能用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)企業(yè)實(shí)體的現(xiàn)金流量，也不能用企業(yè)加權(quán)平均的資本成本折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量。
(2)折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比實(shí)體現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小。
(3)增加債務(wù)不一定會(huì)降低加權(quán)平均成本。
(4)實(shí)體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔。
(二)使用加權(quán)平均資本成本的條件
使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本，應(yīng)同時(shí)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。
考點(diǎn)練習(xí)：?jiǎn)芜x題
下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A.相關(guān)系數(shù)為+1的資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
B.對(duì)于兩種資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合，最小方差組合的標(biāo)準(zhǔn)差有可能小于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差
C.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可由β系數(shù)來(lái)度量，而且其風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可由資本市場(chǎng)線來(lái)描述
D.投資組合的β系數(shù)等于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)
【答案】C
【解析】按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可由β系數(shù)來(lái)度量，而且其風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可由證券市場(chǎng)線來(lái)描述，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
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