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1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發(fā)表了一篇題為《股票市場價格行為》的論文，于1970年對該理論進行了深化，并提出有效市場假說(Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH)。有效市場假說有一個頗受質疑的前提假設，即參與市場的投資者有足夠的理性，并且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業(yè)當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高于市場平均水平的超額利潤。
歸納起來，EMH對于投資者的意義是：若市場弱式有效，則技術分析是無用的;若市場半強式有效，則基本分析也是無用的;當市場完全有效時，市場組合(Market portfolio)是最優(yōu)投資組合，意味組合的被動管理是有效的。
有效市場假說提出后，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。盡管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據重要地位。
2013年10月14日，瑞典皇家科學院宣布授予美國經濟學家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在研究資產市場的發(fā)展趨勢采用了新方法。
瑞典皇家科學院指出，三名經濟學家“為資產價值的認知奠定了基礎”。幾乎沒什么方法能準確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進行預測。
“這些看起來令人驚訝且矛盾的發(fā)現，正是今年諾獎得主分析作出的工作”，瑞典皇家科學院說。
值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學術觀點，前者認為市場是有效的，而后者則堅信市場存在缺陷，這也從另一個側面證明，至今為止人類對資產價格波動邏輯的認知，還是相當膚淺的，與我們真正把握其內在規(guī)律的距離，仍然非常遙遠!
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