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2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理考點(diǎn)：可持續(xù)增長(zhǎng)率
(一)含義：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率(不改變銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率)時(shí)，其銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。
(二)計(jì)算公式
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根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算 |
可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益 =銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×利潤(rùn)留存率×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù) 或:=銷(xiāo)售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×利潤(rùn)留存率×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù) |
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根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算 |
可持續(xù)增長(zhǎng)率=（利潤(rùn)留存率×銷(xiāo)售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）/（1-利潤(rùn)留存率×銷(xiāo)售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） 或=（利潤(rùn)留存率×銷(xiāo)售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）/（1-利潤(rùn)留存率×銷(xiāo)售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） =權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率/（1-權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率） |
(三)可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系
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可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的區(qū)別 |
可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力，而實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷(xiāo)售額比上年銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)百分比。 |
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平衡增長(zhǎng) |
如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。 【提示】本年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率 =本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年負(fù)債增長(zhǎng)率=本年稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年留存利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年股利增長(zhǎng)率。 |
續(xù)表
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高速增長(zhǎng) |
（1）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。由此可見(jiàn)，超常增長(zhǎng)是“改變”財(cái)務(wù)比率的結(jié)果，而不是持續(xù)當(dāng)前狀態(tài)的結(jié)果。 （2）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。這是超常增長(zhǎng)之后的必然結(jié)果，公司對(duì)此要事先有所準(zhǔn)備。 （3）如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過(guò)發(fā)行新股增加資金，才能提高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。 |
計(jì)算公式
【例題·多選題】在企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列計(jì)算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增加額的公式中，正確的有( )。
A.本期資產(chǎn)增加=本期銷(xiāo)售增加/基期銷(xiāo)售收入×基期期末總資產(chǎn)
B.本期負(fù)債增加=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率×(基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益)
C.本期股東權(quán)益增加=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率
D.本期銷(xiāo)售增加=基期銷(xiāo)售收入×(基期凈利潤(rùn)/基期期初股東權(quán)益)×利潤(rùn)留存率
【答案】AD
【解析】因?yàn)闈M(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)，所以銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率，增加的留存收益=增加的股東權(quán)益，因此：(本期銷(xiāo)售增加/基期銷(xiāo)售收入)×基期期末總資產(chǎn)=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率×基期期末總資產(chǎn)=資產(chǎn)增長(zhǎng)率×基期期末總資產(chǎn)=本期資產(chǎn)增加，所以選項(xiàng)A正確;基期銷(xiāo)售收入×基期凈利潤(rùn)/基期期初股東權(quán)益×利潤(rùn)留存率=基期銷(xiāo)售收入×基期增加的留存收益/基期期初股東權(quán)益=基期銷(xiāo)售收入×所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=本期銷(xiāo)售增加，因此選項(xiàng)D正確。選項(xiàng)B、C的錯(cuò)誤在于不應(yīng)該用基期銷(xiāo)售收入，而應(yīng)該用預(yù)計(jì)本期銷(xiāo)售收入計(jì)算。
可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系
【例題·多選題】假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營(yíng)效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為30%(大于可持續(xù)增長(zhǎng)率)，則下列說(shuō)法中正確的有( )。
A.本年權(quán)益凈利率為30%
B.本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為30%
C.本年新增投資的報(bào)酬率為30%
D.本年增發(fā)了外部股權(quán)資金
【答案】BD
【解析】由于經(jīng)營(yíng)效率不變，所以銷(xiāo)售凈利率不變，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率等于30%，所以選項(xiàng)B正確;由于銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，而四個(gè)比率不變,所以只能靠從外部籌集股權(quán)資金支持高增長(zhǎng)，選項(xiàng)D正確。
【例題·多選題】下列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有( )。
A.可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)僅依靠?jī)?nèi)部籌資時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的最大銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
B.可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的最大銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
C.在經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，可持續(xù)增長(zhǎng)率等于實(shí)際增長(zhǎng)率
D.在可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長(zhǎng)
【答案】ABC
【解析】選項(xiàng)A為內(nèi)含增長(zhǎng)率的含義，選項(xiàng)B和C都漏了不增發(fā)股票的前提。
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