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債券的價(jià)值評(píng)估
1.債券的估值模型
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模型 |
適用情況 |
價(jià)值計(jì)算 |
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基本模型 |
典型債券 【特征】固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金。 |
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其他模型 |
平息債券 【特征】利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付。支付頻率可能是1年1次、半年1次或每季度一次等。 |
平息債券價(jià)值＝未來(lái)各期利息的現(xiàn)值＋面值的現(xiàn)值 【提示】 如果平息債券一年復(fù)利多次，計(jì)算價(jià)值時(shí)，現(xiàn)金流量按照計(jì)息周期利率（票面）確定，折現(xiàn)需要按照折現(xiàn)周期折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。 |
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純貼現(xiàn)債券 【特征】承諾在未來(lái)某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買(mǎi)人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”。 |
#FormatImgID_1# 【注意】純貼現(xiàn)債券（零息債券）沒(méi)有標(biāo)明利息計(jì)算規(guī)則的，通常采用按年計(jì)息的復(fù)利計(jì)算規(guī)則。 【特殊情況】在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過(guò)到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。 |
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永久債券 【特征】沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。 |
PV＝利息額/折現(xiàn)率 |
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流通債券 【特征】①到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。②估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。 |
流通債券的估價(jià)方法有兩種： ①以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)。 ②以最近一次付息時(shí)間（或最后一次付息時(shí)間）為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。 無(wú)論哪種方法，都需要計(jì)算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。 |
2.影響債券價(jià)值的因素
(1)折現(xiàn)率
(2)到期時(shí)間
(3)利息支付頻率
(4)債券面值
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