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注冊會計師財務成本管理考點：期權估價原理
1.復制原理(構造借款買股票的投資組合，作為期權等價物)
(1)基本思想
構造一個股票和借款的適當組合，使得無論股價如何變動，投資組合的損益都與期權相同，那么，創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權的價值。
(2)計算公式
2.風險中性原理
(1)基本思想
假設投資者對待風險的態(tài)度是中性的，所有證券的預期收益率都應當是無風險利率。
到期日價值的期望值=上行概率×Cu+下行概率×Cd
期權價值=到期日價值的期望值÷(1+持有期無風險利率)
(2)計算思路
(3)上行概率的計算
期望報酬率(無風險利率)=上行概率×上行時收益率+下行概率×下行時收益率
假設股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資的收益率。
期望報酬率(無風險利率)=上行概率×股價上升百分比+下行概率×股價下降百分比
(4)計算公式
考點練習：多選題
關于期權估價原理，下列說法正確的有( )。
A、復制組合原理構建的股票與借款投資組合在期權到期日的現(xiàn)金流量與期權相同
B、套期保值原理中計算出的套期保值比率也就是復制組合中的股票數(shù)量
C、風險中性原理中期望報酬率為無風險報酬率
D、風險中性原理中，如果期權期限內，股票派發(fā)股利，則期望收益率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(-股價下降百分比)
【答案】ABC
【解析】如果期權期限內，股票派發(fā)股利，則期望收益率=上行概率×股價上行收益率+下行概率×下行收益率，此時收益率=股價變動百分比+股利收益率。
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