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2017年美聯(lián)儲量化寬松政策
美聯(lián)儲實施“量化寬松”貨幣政策的原因
美國次貸危機發(fā)生后，貨幣市場利率迅速走高，金融機構(gòu)融資意愿大幅度下降，次貸危機迅速轉(zhuǎn)化成信貸危機。美聯(lián)儲在連續(xù)下調(diào)基準利率幾近零的水平后，又推出了“量化寬松”貨幣政策的特別應(yīng)對措施，通過購買國債等證券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性。
“量化寬松”貨幣政策最早由日本央行提出，2001年至2006年間，在通貨緊縮的長期困擾下，日本央行將基準利率降至零，并定量購買中長期國債，就是典型的“量化寬松”貨幣政策。該政策的最終意圖是通過擴大和調(diào)整中央銀行自身的資產(chǎn)負債的總量和結(jié)構(gòu)，增加貨幣供給，降低中長期市場利率，避免通貨緊縮加劇，以促進信貸市場恢復(fù)和實體經(jīng)濟復(fù)蘇。
一般而言，中央銀行可以通過兩種方式放松銀根：改變貨幣價格(即利率)或改變貨幣數(shù)量。常規(guī)的貨幣政策一直以利率杠桿為中心，然而隨著通貨膨脹率回落、短期名義利率逼近零水平。從原則上，央行可以數(shù)量杠桿來實施擴張性貨幣政策。與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同，“量化寬松”被視為一種非常規(guī)的貨幣政策工具。2009年3月18日，美聯(lián)儲宣布將收購3000億美元的長期美國國債和至多1.25萬億美元兩房發(fā)行的抵押貸款支持證券，規(guī)模創(chuàng)近40年之最。
至此，美聯(lián)儲“量化寬松”貨幣政策正式出臺，具體內(nèi)容包括:(1)推出7000億美元不良資產(chǎn)紓困基金(TARP)，將被用于向銀行注資、購買不良資產(chǎn)、提供擔保以及為住房貸款者提供服務(wù)等四個方面;(2)推出2,000億美元定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(TALF)，旨在重振消費者與小型企業(yè)貸款;(3)提出公私聯(lián)合投資計劃(PPIP)，旨在從金融機構(gòu)手中收購問題貸款和其他資產(chǎn);該計劃將動用原先TARP中的750億~1000億美元，再搭配民間資金，預(yù)計計劃購買力最高可提升至5000億美元，未來甚至可能將擴大至1萬億美元;(4)實行私人資本擔保，根據(jù)美財政部公布的PPIP計劃細則,私人資本如通過甄選介入“問題貸款”的處置,聯(lián)邦貸款保險公司(FDIC)將按1：6的比例為其提供擔保,以便投資者從美聯(lián)儲獲得無追索權(quán)貸款;而剩余部分,財政部將與私人資本按50%的比例各自出資組成股本。
四次量化寬松
第一次量化寬松
在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，美聯(lián)儲就趕忙推出了量化寬松政策。在隨后的三個月中，美聯(lián)儲創(chuàng)造了超過一萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構(gòu)，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。
這些超過法律規(guī)定的儲備都是銀行自愿持有的。銀行愿意持有這些超額儲備，是因為它們想向監(jiān)管者和投資者表示他們有足夠的流動資產(chǎn)來彌補潛在的貸款損失或滿足任何其它的流動資金需求。
這個在2008年底創(chuàng)建這些超額準備金的過程，通常被稱為第一次量化寬松(QE1)，其關(guān)鍵的目的在于穩(wěn)定銀行體系。這些超額儲備使得銀行不必通過貸款來恢復(fù)其流動性。
伯南克采取這項行動是因為他已經(jīng)從央行在20世紀30年代犯下的錯誤中汲取了教訓。美聯(lián)儲沒有在危機期間向銀行提供超額準備金，這是美國的銀行體系在經(jīng)濟大蕭條時期崩潰的主要原因。
第二次量化寬松
自2010年4月份美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始令人失望，進入步履蹣跚的復(fù)蘇以來，美聯(lián)儲一直受壓于需要推出另一次的量化寬松：第二次量化寬松(QE2)。
伯南克在今年八月份在杰克遜霍爾的聯(lián)儲官員聚會中為第二次量化寬松打開了大門。但他同時謹慎地指出，量化寬松不是一個成熟的補救辦法。
而且，也不是所有的人都支持量化寬松政策。費城聯(lián)邦儲備銀行總裁查爾斯·普洛瑟以及堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行總裁托馬斯·洪尼格今年就一直與伯南克存在異議，他們表現(xiàn)出了對量化寬松的強烈質(zhì)疑。
不過伯南克一直在試圖獲得聯(lián)邦公開市場委員會成員的支持。上次閉門會議結(jié)束后發(fā)表的聲明又將第二次量化寬松的大門打開了一點，聲明指出美聯(lián)儲認為通貨膨脹率低于目標水平，與美聯(lián)儲保持高就業(yè)率的的任務(wù)不一致。
隨著疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)被公布出來，對美聯(lián)儲將進行量化寬松政策的可能性已經(jīng)越來越明顯。
第三次量化寬松(QE3)
自2010年6月底，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)例如就業(yè)數(shù)據(jù)等已經(jīng)接近崩潰，復(fù)蘇無望，美聯(lián)儲為應(yīng)對無法預(yù)期的危機而不得已展開的又一次的量化寬松：第三次量化寬松(QE3)，或是隱性的。美國人或許認為歐洲希臘債務(wù)違約可能把美國經(jīng)濟再度拖入衰退，其實性質(zhì)在于美國本身的貨幣濫發(fā)導(dǎo)致其國際信用降低，大量債券的發(fā)行，致使合約履行能力大打折扣，債務(wù)違約已成為可能性。
美國的印鈔刺激“無法停止”，隱性壞賬的再次暴露，將是引爆美元泡沫的導(dǎo)火索，經(jīng)濟在“美元毒品”的刺激下再次反復(fù)，而后又趨向于衰退，美元體系已無法支持美國長期以來的過度透支。當前，美國政府寄希望于把這個風險轉(zhuǎn)嫁出去，或是讓其他國家不斷加息，抑制通脹，再加息，反復(fù)通脹，人民幣等貨幣不斷升值，其一定程度也是美元崩潰的表現(xiàn)。
“美國還可能采取戰(zhàn)爭思維”，開動全球最強大的軍事機器，挑起爭端，攪亂世界，各種經(jīng)濟秩序?qū)⒉粡?fù)存在，而它有可能通過它的再一次強大，建立一種有利于它的新秩序，建立又一次美元霸權(quán)。
第四輪量化寬松政策(QE4)
當?shù)貢r間2012年12月12日美國聯(lián)邦儲備委員會宣布了第四輪量化寬松貨幣政策(QE4)，以進一步支持經(jīng)濟復(fù)蘇。
美推出第四輪量化寬松以提振勞工市場。美聯(lián)儲依舊擔心，若沒有足夠的政策寬松措施，經(jīng)濟增長動能可能不足以讓勞動市場狀況持續(xù)改善。因此，美聯(lián)儲推出第四輪量化寬松貨幣政策(QE4)，將使全球低息環(huán)境和充裕的流動性持續(xù)一段更長時間，可能會為新興市場經(jīng)濟體系再次帶來通脹和資產(chǎn)價格的壓力。