2月24日，央行發(fā)布3號(hào)公告稱，引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者，取消額度限制，想知道具體詳情嗎？跟著出國(guó)留學(xué)網(wǎng)證券從業(yè)資格考試頻道一起了解一下吧，更多證券行業(yè)相關(guān)信息與資訊請(qǐng)關(guān)注本頻道。
央行：引入更多債券市場(chǎng)境外投資者，取消額度管理
中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)開放再進(jìn)一步。2月24日，央行發(fā)布3號(hào)公告稱，為進(jìn)一步推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開放，便利符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者依法合規(guī)投資銀行間債券市場(chǎng)，決定引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者，取消額度限制，簡(jiǎn)化管理流程。
中長(zhǎng)期投資者界定尚不明晰
根據(jù)公告，在中國(guó)境外依法注冊(cè)成立的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等各類金融機(jī)構(gòu)，上述金融機(jī)構(gòu)依法合規(guī)面向客戶發(fā)行的投資產(chǎn)品，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金等中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，均可投資銀行間債券市場(chǎng)。為維護(hù)債券市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，人民銀行鼓勵(lì)境外中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，此類投資者投資銀行間債券市場(chǎng)沒(méi)有額度限制。
這意味著，中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)一步放開境外機(jī)構(gòu)投資者范圍，目前基本所有類型的境外機(jī)構(gòu)都可準(zhǔn)入;此前只有境外央行或貨幣當(dāng)局、境外人民幣業(yè)務(wù)清算行、境外人民幣業(yè)務(wù)參加行等三類機(jī)構(gòu)，以及合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)可投資銀行間債市。此外，機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入的流程也進(jìn)一步簡(jiǎn)化，根據(jù)公告，符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)銀行間市場(chǎng)結(jié)算代理人完成備案、開戶等手續(xù)后，即可成為銀行間債券市場(chǎng)的參與者。
除投資者范圍放寬外，在投資額度方面，公告稱，中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債市沒(méi)有額度限制。但值得注意的是，不少市場(chǎng)人士反映，除了此前的境外央行、主權(quán)基金，以及上述養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金算是“中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者“外，并不知道公告所稱的“中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者”的具體標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，雖然公告稱，QFII和 RQFII投資銀行間債市參照?qǐng)?zhí)行，可不少業(yè)內(nèi)人士不清楚QFII和RQFII是否滿足不受額度限制的條件，如果滿足，是否與本月初外匯局發(fā)布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》相沖突。
2月4日，外匯局發(fā)布上述《規(guī)定》稱，放寬單家QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限，不再對(duì)單家機(jī)構(gòu)設(shè)置統(tǒng)一的投資額度上限，而是引入基礎(chǔ)額度和新增額度兩大概念，并明確QFII的基礎(chǔ)額度計(jì)算公式。根據(jù)計(jì)算公式，QFII基礎(chǔ)額度被限定在2000萬(wàn)美元至50億美元之間。境外主權(quán)基金、央行及貨幣當(dāng)局等三類機(jī)構(gòu)也被要求投資規(guī)模不得超過(guò)50億美元。
中金公司分析師陳健恒認(rèn)為，公告提到“人民銀行對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的投資行為實(shí)施宏觀審慎管理”，“宏觀審慎”的潛臺(tái)詞應(yīng)該就是額度管理，即不符合中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者資質(zhì)的投資者投資銀行間債市，依然受到額度管理。
影響資金流入關(guān)鍵因素
不過(guò)，暫且擱置公告中一些有待明晰的具體條款看，不可忽視的是，放寬境外投資者進(jìn)入銀行間債市，是資本項(xiàng)目開放的既定步驟。民生證券研究院分析師李奇霖稱，隨著人民幣跨境結(jié)算和離岸市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，客觀上存在著購(gòu)買人民幣金融資產(chǎn)的需求，但資本賬戶管制和有限的債券市場(chǎng)規(guī)模制約了人民幣國(guó)際化進(jìn)程。放開境外投資者投資銀行間債市，有利于推動(dòng)人民幣從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲(chǔ)備貨幣的轉(zhuǎn)變。
除了有序推動(dòng)資本項(xiàng)目開放外，新規(guī)在當(dāng)下或許也有助于國(guó)際資本的均衡流動(dòng)。興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，公告主要還是對(duì)境外中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者放開，這類投資者不會(huì)過(guò)于關(guān)注短期匯率波動(dòng)，而更佳關(guān)注中長(zhǎng)期的投資回報(bào)?？紤]到目前境內(nèi)外債券仍然存在相對(duì)高的利差，對(duì)境外中長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)會(huì)有一定的吸引力。如果境外投資者是出于境內(nèi)外利差的考慮而投資，就會(huì)有利于促進(jìn)國(guó)際資本均衡的流動(dòng)，吸引外資(尤其是美元)入境投資，減緩資金外流壓力。
雖然機(jī)構(gòu)類型和投資額度的放寬有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)債市的需求增加，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，新規(guī)短期內(nèi)對(duì)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)債市需求的影響不會(huì)很明顯?！叭嗣駧派H值預(yù)期以及境內(nèi)外相對(duì)利差仍是影響資金流入的關(guān)鍵因素?！标惤『惴Q。
據(jù)陳健恒分析，從中債登的托管數(shù)據(jù)看，去年下半年以來(lái)，隨著人民幣匯率貶值以及貶值預(yù)期增強(qiáng)，境外機(jī)構(gòu)總體減持了銀行間市場(chǎng)債券。目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)人民幣仍存在一定貶值預(yù)期，匯率對(duì)沖成本依然較高，對(duì)于持有外幣而想投資中國(guó)境內(nèi)人民幣債券的投資者而言，如果對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)明顯削減境內(nèi)人民幣債券投資的收益，使得吸引力下降，這使得持有外幣的投資者持較濃的觀望情緒。不過(guò)，對(duì)于特定的一些貨幣而言(比如韓元、澳元等)，去年人民幣相對(duì)于這些貨幣本身仍相對(duì)堅(jiān)挺，這意味著持有這些貨幣的投資者，如果不對(duì)沖，直接換匯成人民幣投資中國(guó)境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)，不一定有匯率損失;對(duì)于這些貨幣國(guó)的投資者，人民幣境內(nèi)債券市場(chǎng)仍有一定吸引力。對(duì)于境外持有人民幣(比如持有CNH)的投資者，由于目前CNH利率高于境內(nèi)，短期內(nèi)這些投資者對(duì)CNY債券的需求可能也不強(qiáng)。
此外，在債券類型方面，一外資行投行部人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，受到研究團(tuán)隊(duì)有限、認(rèn)知度不足等方面限制，境外機(jī)構(gòu)投資者(尤其是境外央行等長(zhǎng)期投資者)目前仍以投資國(guó)債、國(guó)開行金融債等利率債為主，就連地方政府債券都少有問(wèn)津，信用債涉足的規(guī)模就更少，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。
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