央行2月23日發(fā)布題為《收益率曲線在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用》的工作論文稱，目前我國貨幣政策通過債券市場的傳導(dǎo)基本功能已經(jīng)具備，想知道工作論文的具體詳情嗎？跟著出國留學(xué)網(wǎng)證券從業(yè)資格考試頻道一起了解一下吧，更多證券行業(yè)相關(guān)信息與資訊請關(guān)注本頻道。
央行：貨幣政策通過債券市場傳導(dǎo)效果改善措施
央行23日發(fā)布題為《收益率曲線在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用》的工作論文稱，目前我國貨幣政策通過債券市場的傳導(dǎo)基本功能已經(jīng)具備，但我國短期利率變化對債券市場中長期收益率的影響程度比其他主要國家約低25%左右，不同期限之間的套利機(jī)會(huì)仍然存在，收益率曲線的有效性還不十分完整。導(dǎo)致上述現(xiàn)象的原因有很多，包括債券發(fā)行期限結(jié)構(gòu)不合理、債券市場的流動(dòng)性不足、衍生工具市場不發(fā)達(dá)、某些金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入受限等。另外，商業(yè)銀行產(chǎn)品定價(jià)的市場化程度較低，也使得市場利率向存貸款利率和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)受阻。
論文稱，為了進(jìn)一步改善貨幣政策通過債券市場的傳導(dǎo)效果，有必要在如下幾個(gè)方面加快相關(guān)改革：完善國債發(fā)行結(jié)構(gòu)、方式和品種，提高國債二級市場流動(dòng)性，進(jìn)一步發(fā)展國債期貨和衍生工具市場，進(jìn)一步提高商業(yè)銀行市場化程度。
一、完善國債發(fā)行結(jié)構(gòu)方式和品種
在完善國債發(fā)行結(jié)構(gòu)、方式和品種方面，論文建議，在保證國債年度發(fā)行總量的基礎(chǔ)上，適當(dāng)提高國債發(fā)行頻率，降低單次國債發(fā)行規(guī)模，并增加短期國債發(fā)行量和發(fā)行次數(shù)。短期國債發(fā)行與央行公開市場操作相配合，使得在短期國債存量不足的情況下，央行通過影響一級市場定價(jià)而引導(dǎo)市場的利率預(yù)期。研究開發(fā)與通脹指數(shù)掛鉤的國債產(chǎn)品。
二、提高國債二級市場流動(dòng)性
在提高國債二級市場流動(dòng)性方面，放寬對境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場的限制，建議加快對境外投資者開放我國債券市場的步伐，提高合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)額度，放松審批條件和投資約束，進(jìn)一步放松對人民幣清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行等機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入要求，允許境外資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場。進(jìn)一步擴(kuò)大國債擔(dān)保品應(yīng)用;完善國債二級市場做市機(jī)制，考慮公開市場一級交易商、國債承銷團(tuán)、二級做市商等多項(xiàng)牌照資格重新整合，統(tǒng)一發(fā)放等。
三、進(jìn)一步發(fā)展國債期貨和衍生工具市場
在進(jìn)一步發(fā)展國債期貨和衍生工具市場方面，論文建議進(jìn)一步發(fā)展國債期貨市場，增加30年國債期貨，還應(yīng)考慮發(fā)展以3個(gè)月上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)和7天回購為基礎(chǔ)的利率期貨產(chǎn)品，提高這兩類短期利率的活躍度;進(jìn)一步發(fā)展利率掉期產(chǎn)品。
四、進(jìn)一步提高商業(yè)銀行市場化程度
此外，論文建議進(jìn)一步提高商業(yè)銀行市場化程度，這就要靠建立利率走廊機(jī)制、發(fā)展同業(yè)和大額存單以提高銀行負(fù)債方的市場化水平、進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)證券化以提高資產(chǎn)方的市場化水平、進(jìn)一步發(fā)展信用債券市場等。
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