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股票的價值與價格
一、股票的價值
(一)股票的票面價值
(二)股票的帳面價值：“股票凈值”、“每股凈資產(chǎn)”，在沒有優(yōu)先股情況下，每股帳面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行的普通股票總數(shù)
(三)股票的清算價值：即公司清算時每一股份代表的實際價值，大多數(shù)公司的實際清算價值低于帳面價值
(四)股票的內(nèi)在價值：即理論價值，股票未來收益的現(xiàn)值，股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內(nèi)在價值波動
二、股票的價格
(一)股票的理論價格
1、股票本身沒有價值，之所以有價格，是因為其代表著收益的價值
2、現(xiàn)值理論：人們之所以愿意購買股票和其他證券，是因為其能夠為持有人帶來預(yù)期收益。
3、股票和其他有價證券的理論價格就是以一定的必要收益率計算出來的未來收入的現(xiàn)值
(二)股票的市場價格
股票的市場價格由股票的價值決定，供求關(guān)系是最直接的影響因素
(三)影響股票價格的因素
供求關(guān)系或者買賣雙方力量強弱的轉(zhuǎn)換。
1、股票供求、股票價格主要取決于預(yù)期
2、某些特定原因也能產(chǎn)生股票供求，如為奪取或保持控制權(quán)而買入股票
三、影響股價變動的基本因素
(一)3 個基本因素：宏觀經(jīng)濟和證券市場運行狀況、行業(yè)前景、公司經(jīng)營狀況
(二)對 3 個基本因素的分析，稱為“基本分析”、“基本面分析”
1、公司經(jīng)營狀況
(1)公司治理水平和管理層質(zhì)量
(2)公司競爭力
SWOT 分析：Strength 優(yōu)勢、Weaknesses 劣勢、Opportunities 機會、Threats威脅
(3)財務(wù)狀況：三性分析
①盈利性：最常用的指標(biāo)是每股收益和凈資產(chǎn)收益率
a每股收益=凈利潤/股份總數(shù)
b凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)
c盈利水平高的公司股票稱為“績優(yōu)股”，未來營利增長趨勢強的公司
d股票稱為“高增長型股票”
②安全性：償還債務(wù)避免破產(chǎn)的特性
杠桿比率：總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)
③流動性：流動性強的公司抗風(fēng)險能力強
杜邦公式：三性的內(nèi)在聯(lián)系
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿比率
銷售利潤率=凈利潤/銷售收入
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)
杠桿比率=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)
(4)公司改組或合并
2、行業(yè)與部門因素
(1)行業(yè)分類
行業(yè)分類的標(biāo)準是公司收入或利潤的來源比重
分類標(biāo)準有：證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》、國家統(tǒng)計局《行業(yè)分布標(biāo)準》、摩根斯坦利和標(biāo)準普爾《全球行業(yè)分類標(biāo)準》
(2)行業(yè)分析因素：包括定性因素和定量因素
①行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)
②行業(yè)可持續(xù)性
③抗外部沖擊的能力
④監(jiān)管與稅收待遇
⑤勞資關(guān)系
⑥財務(wù)與融資問題
⑦行業(yè)估值水平
(3)行業(yè)生命周期
產(chǎn)業(yè)周期理論：任何行業(yè)都要經(jīng)歷幼稚期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期 4 個階段
3、宏觀經(jīng)濟和政策因素：宏觀經(jīng)濟影響股票價格的特點：波及范圍廣、干擾程度深、作用機制復(fù)雜、股價波動幅度較大
(1)經(jīng)濟增長
(2)經(jīng)濟周期循環(huán)
①景氣循環(huán)：高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇 4 個階段
②景氣循環(huán)從根本上決定了股票價格的長期變動趨勢
③股票價格的變動要比經(jīng)濟景氣循環(huán)早 4-6 個月，是經(jīng)濟周期變動的“先導(dǎo)性指標(biāo)”
(3)貨幣政策
①央行采用存款準備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量
②放松銀根：增加貨幣供應(yīng)，資金面寬松，促使股價上升
③收緊銀根：減少貨幣供應(yīng)，資金面吃緊，股價下跌
(4)財政政策：財政政策對股票價格的影響有 4 個方面
①擴大財政赤字、發(fā)行國債刺激經(jīng)濟發(fā)展
②調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息
③干預(yù)資本市場稅率，如利息稅、資本利得稅、印花稅
④國債發(fā)行量會改變證券供應(yīng)和資金需求
(5)市場利率
①利率提高，利息負擔(dān)加重，公司凈利潤和股息減少，股票價格下降
②利率提高，固定收益類金融工具收益增加，股票需求減少，股價下降
③利率提高，投資者融資成本增加，股票需求減少，股價下降
(6)通貨膨脹：既有刺激股票市場作用，又有抑制股票市場作用
①通貨膨脹之初，產(chǎn)品價格上升和存貨增值，公司利潤和股息增加，股價上漲
②通貨膨脹中，股東實際股息收入下降，公司會增加派息使股息名義收入增加，
③股價上漲;通貨膨脹導(dǎo)致債券風(fēng)險增加，股票需求增大，股價上漲
④通貨膨脹嚴重時，公司各項成本增加利潤減少，股價下降
(7)匯率變化
①匯率下降，本幣升值，不利出口而利進口，境外資本流入，國內(nèi)資本市場流動性增加
②匯率上升，本幣貶值，不利進口而利出口，境內(nèi)資本流出，國內(nèi)資本市場流動性下降
(8)國際收支狀況
國際收支逆差，政府將提高國內(nèi)利率和匯率，股價下跌
四、影響股價變化的其他因素
(一)政治及其他不可抗力的影響
戰(zhàn)爭、政權(quán)更迭、政府出臺重大經(jīng)濟政策社會發(fā)展規(guī)劃、國際社會政治經(jīng)濟變化、自然災(zāi)害
(二)心理因素
(三)穩(wěn)定市場的政策與制度安排
(四)人為操縱因素
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