2016注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)每日練習(xí)
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多項(xiàng)選擇題
1、二叉樹(shù)模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合，屬于這個(gè)投資組合內(nèi)容的有( )。
A、一定金額的借款
B、一定數(shù)量的股票多頭頭寸
C、一定數(shù)量的股票空頭頭寸
D、該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸
2、下列各項(xiàng)中，屬于建立二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)基礎(chǔ)的有( )。
A、市場(chǎng)投資沒(méi)有交易成本
B、投資者都是價(jià)格的接受者
C、不允許完全使用賣空所得款項(xiàng)
D、未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)
3、下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有( )。
A、在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來(lái)復(fù)制期權(quán)
B、在復(fù)制原理下，每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合
C、風(fēng)險(xiǎn)中性原理是復(fù)制原理的替代辦法
D、采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是不相同的
4、布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這個(gè)利率是指( )。
A、國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)利率
B、國(guó)庫(kù)券的票面利率
C、按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率
D、按年復(fù)利計(jì)算的利率
1、BD
【解析】二叉樹(shù)模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合：(1)一定數(shù)量的股票多頭頭寸;(2)該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸。
2、ABD
【解析】建立二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括：(1)市場(chǎng)投資沒(méi)有交易成本;(2)投資者都是價(jià)格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項(xiàng);(4)允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng);(5)未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。所以答案是選項(xiàng)A、B、D.
3、ABC
【解析】在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來(lái)復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個(gè)期間時(shí)，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險(xiǎn)中性原理。在風(fēng)險(xiǎn)中性原理下，不用每一步計(jì)算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是相同的。
4、AC
【解析】布萊克—斯科爾斯模型中的參數(shù)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”，可以選擇與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這里所說(shuō)的國(guó)庫(kù)券利率是指其市場(chǎng)利率，而不是票面利率。國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)利率是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期報(bào)酬率，并且模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率，而不是常見(jiàn)的按年復(fù)利計(jì)算的利率。
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