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短暫調(diào)整之后，在各種利好因素的刺激下，債券市場(chǎng)繼續(xù)闊步走牛。繼28日債市交投火爆、收益率明顯下行，周五債券市場(chǎng)收益率曲線繼續(xù)下行。國(guó)債收益率除了6個(gè)月期和10年期兩個(gè)品種上漲之外，其余全部下跌。
事實(shí)上，自6月以來(lái)，債券市場(chǎng)就一直處于很明確的牛市通道中，尤其是是超長(zhǎng)期限債券迎來(lái)一波猛烈漲幅。其間，隨著配置的增加同資金利率難降之間的博弈，偶有回調(diào)。近日正當(dāng)債市處于小幅回調(diào)之際，銀行理財(cái)新規(guī)消息一出，債市隨即應(yīng)聲大漲，28日，債券現(xiàn)貨成交火爆，國(guó)債期貨齊走高，大有走出日前膠著局面之勢(shì)。
理財(cái)新規(guī)從傳聞到銀監(jiān)會(huì)出面回應(yīng)，基本屬實(shí)無(wú)虞。對(duì)這一新規(guī)的解讀，各家機(jī)構(gòu)也趨于一致，即利好債市利空股市。東北證券點(diǎn)評(píng)稱，理財(cái)監(jiān)管新規(guī)利好債券，理由有三點(diǎn)：一是基礎(chǔ)類銀行理財(cái)業(yè)務(wù)不能投資非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)，將迫使部分理財(cái)資金從非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)往債市轉(zhuǎn)移;二是新規(guī)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇資產(chǎn)荒，倒逼銀行理財(cái)壓低收益率，負(fù)債端成本下降，從而打開(kāi)資產(chǎn)端債券收益率的下行空間;三是新規(guī)將使得風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性下降，債券資產(chǎn)將更受資金青睞。
這無(wú)意于給本來(lái)就火爆的債市配置力量“火上澆油”。這種旺盛的需求從近期債市相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行中可見(jiàn)一斑，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前的債券型基金份額已經(jīng)達(dá)到7894億元，比起去年同期出現(xiàn)了翻倍的增長(zhǎng)，同比增速還從從2014年7月的-36%上升至目前的138%;同時(shí)，債券型基金在基金總量中的份額和凈值占比都在不斷上升;債券型資管產(chǎn)品的發(fā)行量也在加大，當(dāng)前月均發(fā)行量已經(jīng)超過(guò)了100億元，而2014年月均發(fā)行規(guī)模還是在30-40億之間。
事實(shí)上，銀行理財(cái)新規(guī)并不是目前債市迎來(lái)的唯一利好因素。資金面上，在央行的持續(xù)凈投放之下，流動(dòng)性已經(jīng)穩(wěn)步回歸至寬松狀態(tài)。市場(chǎng)不再擔(dān)憂資金問(wèn)題，截至今日，央行在連續(xù)兩個(gè)周的共10個(gè)交易日中持續(xù)凈投放，本周，央行在公開(kāi)市場(chǎng)共展開(kāi)了6100億元的7天氣逆回購(gòu)操作，而這周的到期逆回購(gòu)資金為2850億元。
另外，28日，川煤發(fā)布關(guān)于“15川煤炭CP001”延期兌付的公告，這意味著，違約近一個(gè)半月的地方國(guó)企債川煤炭CP終于完成了本息兌付，疊加兩周前山西省政府?dāng)y省內(nèi)大型煤企北京路演，類似的事件，使得在違約風(fēng)險(xiǎn)之下投資者對(duì)信用債市場(chǎng)動(dòng)搖的信心得到一定程度的修正。這對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)自然也是難得的利好消息。
不過(guò)與此同時(shí)，上海證券研報(bào)指出，銀行理財(cái)新規(guī)中也提出了140%的杠桿紅線，明確了對(duì)杠桿率的限制。結(jié)合監(jiān)管層近期的頻頻動(dòng)作來(lái)看，金融去杠桿的趨勢(shì)基本確立。這對(duì)于普遍杠桿操作的債市來(lái)說(shuō)，雖當(dāng)前影響或有限，但趨勢(shì)形成后可以預(yù)見(jiàn)后期的監(jiān)管將進(jìn)一步趨嚴(yán)。