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第四章第四節(jié) 公司融資方式選擇
一、外部籌資
(一)普通股籌資
1.普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) 共4點(diǎn) 重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)第二點(diǎn)
第二，普通股實(shí)際上是對(duì)公司總資產(chǎn)的一項(xiàng)看漲期權(quán);
2.普通股籌資的缺點(diǎn) 共3點(diǎn) 重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)前兩點(diǎn)
第一，可能分散公司的剩余控制權(quán);基于這個(gè)原因，小公司及新設(shè)立的公司都避免利用普通股籌資。
第二，普通股籌資的成本較高;
(二)債券籌資
1.債券籌資優(yōu)點(diǎn) 共3點(diǎn)
第二，是對(duì)公司總資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的看跌期權(quán);普通股股東具有將剩余所有權(quán)和剩余控制權(quán)轉(zhuǎn)給債權(quán)人而自己承擔(dān)有限責(zé)任的選擇權(quán);
第三，債券投資具有杠桿作用。不論公司盈利多少，債券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益則可用于股利分配和留存公司以擴(kuò)大投資。
2.債券籌資缺點(diǎn)
(三)優(yōu)先股籌資
1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)
第一，通常沒有到期日，不會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);第二，不影響控制權(quán);第三，優(yōu)先股的股息通常固定的，在收益上升時(shí)期可為現(xiàn)有普通股股東保存大部分利潤(rùn)，具有一定的杠桿作用。
2.優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)
第一，優(yōu)先股籌資的成本比債券高，這是由于其股息不能沖低稅前利潤(rùn)。第二，有些優(yōu)先股(累積優(yōu)先股，參與優(yōu)先股等)能夠分享普通股的剩余所有權(quán)，稀釋其每股收益。
(四)可轉(zhuǎn)換證券籌資
可轉(zhuǎn)換證券包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等，它是在普通債券和普通優(yōu)先股的基礎(chǔ)上附加了以普通股為基礎(chǔ)資產(chǎn)的看漲期權(quán)。
1.可轉(zhuǎn)換證券籌資的優(yōu)點(diǎn)
第一，可降低籌資成本;第二，可轉(zhuǎn)換證券有利于未來(lái)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
2.可轉(zhuǎn)換證券籌資的缺點(diǎn) 共3點(diǎn)
第二，如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行期權(quán)，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)。在轉(zhuǎn)換并未發(fā)生時(shí)，公司的財(cái)務(wù)報(bào)表也必須按規(guī)定公布“充分稀釋”后的每股收益;
(五)認(rèn)股權(quán)證籌資
1.認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)
發(fā)行認(rèn)股權(quán)證具有降低籌資成本、改善公司未來(lái)資本結(jié)構(gòu)的好處，這與可轉(zhuǎn)換證券籌資相似。不同之處在于認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行增加的是公司的權(quán)益資本，而不改變其負(fù)債。
2.認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn)
認(rèn)股權(quán)證籌資也有稀釋股權(quán)以及當(dāng)股價(jià)大幅度上升時(shí)，導(dǎo)致認(rèn)股權(quán)證成本過(guò)高等不利方面。
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