前期股市始料未及的大幅下挫,讓部分投資者損失慘重,國(guó)泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為,股市非理性下行是由于杠桿資金退出導(dǎo)致的多米諾骨牌效應(yīng)而引發(fā)的,進(jìn)而造成的市場(chǎng)恐慌情緒在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò),形成了杠桿放大效應(yīng),終于導(dǎo)致了一場(chǎng)股市流動(dòng)性危機(jī)。
對(duì)于后市,多位券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,股市大波動(dòng)并未改變中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好局面,受多個(gè)正面因素的支撐,下半年市場(chǎng)風(fēng)格有望從前期的急升過(guò)渡為震蕩緩慢抬升。
市場(chǎng)恐慌是造成
A股踩踏的主因
去年下半年以來(lái),A股市場(chǎng)在改革預(yù)期、流動(dòng)性寬松和增量資金入市的支撐下走出了一波牛市行情,上證指數(shù)從2014年年中的2000點(diǎn)上漲至2015年6 月中旬的5178點(diǎn),漲幅接近160%。6月15日過(guò)后,A股走勢(shì)逆轉(zhuǎn),上證指數(shù)在17個(gè)交易日內(nèi)從5178點(diǎn)連續(xù)下跌至3507點(diǎn),跌幅超過(guò)30%,而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更是超過(guò)40%。
林采宜認(rèn)為,杠桿資金退出導(dǎo)致的多米諾骨牌效應(yīng)而引發(fā)股市下跌,進(jìn)而造成的市場(chǎng)恐慌情緒在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代市場(chǎng)被放大,這是造成A股踩踏的主要?jiǎng)右?。因?yàn)?無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),制度改革的大方向,還是上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況,二季度都沒(méi)有發(fā)生很大的變化。
太平洋證券固定收益部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,本次股市暴跌對(duì)金融市場(chǎng)的破壞性巨大,降低社會(huì)融資成本、確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行需要股債兩個(gè)市場(chǎng)的共同繁榮,股票市場(chǎng)的恐慌會(huì)使得現(xiàn)金為王策略受到推崇,從而使資本市場(chǎng)產(chǎn)生流動(dòng)性危機(jī),進(jìn)而波及到整個(gè)資本市場(chǎng)的健康運(yùn)行。股市的巨幅下挫帶來(lái)流動(dòng)性枯竭,在7月8日也導(dǎo)致了債券市場(chǎng)的非理性拋售。
“監(jiān)管層和市場(chǎng)參與各方的維穩(wěn)措施讓股指現(xiàn)企穩(wěn)跡象?！碧窖笞C券固定收益部上述負(fù)責(zé)人指出,本輪股市危機(jī)有助于市場(chǎng)參與主體更好地認(rèn)識(shí)并科學(xué)利用杠桿,促使監(jiān)管層面對(duì)開(kāi)放度提高和日益多元化的資本市場(chǎng)進(jìn)一步提升決策水平、提高政策預(yù)見(jiàn)性。本輪牛市開(kāi)始于增量資金入市、本屆政府強(qiáng)力推行改革所帶來(lái)的改革紅利以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)順利轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的良好預(yù)期,融資融券以及場(chǎng)外配資等杠桿的介入對(duì)本輪牛市起到了推波助瀾的作用。經(jīng)歷過(guò)本次股市大跌之后,市場(chǎng)參與主體會(huì)更深刻地認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)中杠桿的威力、合理科學(xué)并謹(jǐn)慎地利用杠桿;經(jīng)過(guò)本次危機(jī)洗禮之后,面對(duì)未來(lái)更加開(kāi)放和多元化的資本市場(chǎng),預(yù)計(jì)我國(guó)的監(jiān)管措施也能夠更好地預(yù)見(jiàn)資本市場(chǎng)的潛在漏洞,監(jiān)管措施將更加趨于完善和具有預(yù)見(jiàn)性。
第一創(chuàng)業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭興韻對(duì)比表示贊同。他指出,本輪市場(chǎng)大調(diào)整雖然持續(xù)時(shí)間前后不足一月,但政府積累了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)短期大幅下挫的經(jīng)驗(yàn),各個(gè)政府部門之間應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的協(xié)調(diào)性不斷增加,筑成了中國(guó)股票市場(chǎng)上堅(jiān)實(shí)的防洪大堤。
A股積極影響
還將逐步體現(xiàn)
林采宜指出,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本處于穩(wěn)定發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整基本均衡的軌道中,各項(xiàng)制度改革有序推進(jìn),雖然GDP等總量增長(zhǎng)幅度有所放緩,但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化。同時(shí),從上市公司的微觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,截至7月7日滬深兩市共有1138家上市公司披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中,業(yè)績(jī)報(bào)喜(含預(yù)增或扭虧)公司共 618家,占全部已預(yù)告業(yè)績(jī)公司的54.3%;業(yè)績(jī)基本持平的公司有72家,占6.3%;換一句話說(shuō),60%以上的上市公司業(yè)績(jī)出于穩(wěn)定和增長(zhǎng)狀態(tài)。
此外,從金融市場(chǎng)的總體情況來(lái)看,一年之內(nèi),央行連續(xù)5次降低商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率,4次降低人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,貨幣政策穩(wěn)健中溫和寬松是基本趨勢(shì)。林采宜認(rèn)為,股市的基本面沒(méi)有發(fā)生重大的改變。
“股債雙牛的格局仍然得以延續(xù)?！眹?guó)信證券研究部負(fù)責(zé)人指出,短期來(lái)看,看不到低通脹和低波動(dòng)的宏觀背景會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性的改變,低波動(dòng)性將持續(xù)改善風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),增加風(fēng)險(xiǎn)偏好,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)即股票市場(chǎng)受益將更為明顯。
針對(duì)后市,大平洋證券相關(guān)部門負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì),改革預(yù)期之下,地方債務(wù)改革、國(guó)企改革、中國(guó)的“資本輸出”戰(zhàn)略、金融體系改革以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之下的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,都將成為推動(dòng)A股市場(chǎng)走出牛市行情的重要力量,短期擾動(dòng)不改大勢(shì)所趨,在A股市場(chǎng)的活躍性已被點(diǎn)燃之后,下半年市場(chǎng)風(fēng)格有望從由前期急升過(guò)渡為震蕩緩慢抬升。
彭興韻指出,股票市場(chǎng)大波動(dòng)并沒(méi)有改變中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的局面,但這并不是一帆風(fēng)順的,波動(dòng)是市場(chǎng)的常態(tài),資本市場(chǎng)活動(dòng)中收益總是伴隨著風(fēng)險(xiǎn),任何一項(xiàng)投資都要量力而行、基于自己的判斷謹(jǐn)慎行事。
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