前期股市始料未及的大幅下挫,讓部分投資者損失慘重,國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為,股市非理性下行是由于杠桿資金退出導(dǎo)致的多米諾骨牌效應(yīng)而引發(fā)的,進(jìn)而造成的市場恐慌情緒在互聯(lián)網(wǎng)時代,通過社交網(wǎng)絡(luò),形成了杠桿放大效應(yīng),終于導(dǎo)致了一場股市流動性危機(jī)。
對于后市,多位券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,股市大波動并未改變中國資本市場長期向好局面,受多個正面因素的支撐,下半年市場風(fēng)格有望從前期的急升過渡為震蕩緩慢抬升。
市場恐慌是造成
A股踩踏的主因
去年下半年以來,A股市場在改革預(yù)期、流動性寬松和增量資金入市的支撐下走出了一波牛市行情,上證指數(shù)從2014年年中的2000點(diǎn)上漲至2015年6 月中旬的5178點(diǎn),漲幅接近160%。6月15日過后,A股走勢逆轉(zhuǎn),上證指數(shù)在17個交易日內(nèi)從5178點(diǎn)連續(xù)下跌至3507點(diǎn),跌幅超過30%,而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更是超過40%。
林采宜認(rèn)為,杠桿資金退出導(dǎo)致的多米諾骨牌效應(yīng)而引發(fā)股市下跌,進(jìn)而造成的市場恐慌情緒在互聯(lián)網(wǎng)時代市場被放大,這是造成A股踩踏的主要動因。因?yàn)?無論是宏觀經(jīng)濟(jì)的增長態(tài)勢,制度改革的大方向,還是上市公司的經(jīng)營狀況,二季度都沒有發(fā)生很大的變化。
太平洋證券固定收益部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,本次股市暴跌對金融市場的破壞性巨大,降低社會融資成本、確保我國經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行需要股債兩個市場的共同繁榮,股票市場的恐慌會使得現(xiàn)金為王策略受到推崇,從而使資本市場產(chǎn)生流動性危機(jī),進(jìn)而波及到整個資本市場的健康運(yùn)行。股市的巨幅下挫帶來流動性枯竭,在7月8日也導(dǎo)致了債券市場的非理性拋售。
“監(jiān)管層和市場參與各方的維穩(wěn)措施讓股指現(xiàn)企穩(wěn)跡象。”太平洋證券固定收益部上述負(fù)責(zé)人指出,本輪股市危機(jī)有助于市場參與主體更好地認(rèn)識并科學(xué)利用杠桿,促使監(jiān)管層面對開放度提高和日益多元化的資本市場進(jìn)一步提升決策水平、提高政策預(yù)見性。本輪牛市開始于增量資金入市、本屆政府強(qiáng)力推行改革所帶來的改革紅利以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)順利轉(zhuǎn)型所帶來的良好預(yù)期,融資融券以及場外配資等杠桿的介入對本輪牛市起到了推波助瀾的作用。經(jīng)歷過本次股市大跌之后,市場參與主體會更深刻地認(rèn)識到資本市場中杠桿的威力、合理科學(xué)并謹(jǐn)慎地利用杠桿;經(jīng)過本次危機(jī)洗禮之后,面對未來更加開放和多元化的資本市場,預(yù)計(jì)我國的監(jiān)管措施也能夠更好地預(yù)見資本市場的潛在漏洞,監(jiān)管措施將更加趨于完善和具有預(yù)見性。
第一創(chuàng)業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭興韻對比表示贊同。他指出,本輪市場大調(diào)整雖然持續(xù)時間前后不足一月,但政府積累了應(yīng)對市場短期大幅下挫的經(jīng)驗(yàn),各個政府部門之間應(yīng)對市場波動的協(xié)調(diào)性不斷增加,筑成了中國股票市場上堅(jiān)實(shí)的防洪大堤。
A股積極影響
還將逐步體現(xiàn)
林采宜指出,我國宏觀經(jīng)濟(jì)基本處于穩(wěn)定發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整基本均衡的軌道中,各項(xiàng)制度改革有序推進(jìn),雖然GDP等總量增長幅度有所放緩,但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化。同時,從上市公司的微觀財務(wù)數(shù)據(jù)來看,截至7月7日滬深兩市共有1138家上市公司披露了上半年業(yè)績預(yù)告。其中,業(yè)績報喜(含預(yù)增或扭虧)公司共 618家,占全部已預(yù)告業(yè)績公司的54.3%;業(yè)績基本持平的公司有72家,占6.3%;換一句話說,60%以上的上市公司業(yè)績出于穩(wěn)定和增長狀態(tài)。
此外,從金融市場的總體情況來看,一年之內(nèi),央行連續(xù)5次降低商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率,4次降低人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,貨幣政策穩(wěn)健中溫和寬松是基本趨勢。林采宜認(rèn)為,股市的基本面沒有發(fā)生重大的改變。
“股債雙牛的格局仍然得以延續(xù)?！眹抛C券研究部負(fù)責(zé)人指出,短期來看,看不到低通脹和低波動的宏觀背景會出現(xiàn)趨勢性的改變,低波動性將持續(xù)改善風(fēng)險溢價,增加風(fēng)險偏好,風(fēng)險資產(chǎn)即股票市場受益將更為明顯。
針對后市,大平洋證券相關(guān)部門負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì),改革預(yù)期之下,地方債務(wù)改革、國企改革、中國的“資本輸出”戰(zhàn)略、金融體系改革以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之下的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,都將成為推動A股市場走出牛市行情的重要力量,短期擾動不改大勢所趨,在A股市場的活躍性已被點(diǎn)燃之后,下半年市場風(fēng)格有望從由前期急升過渡為震蕩緩慢抬升。
彭興韻指出,股票市場大波動并沒有改變中國資本市場長期向好的局面,但這并不是一帆風(fēng)順的,波動是市場的常態(tài),資本市場活動中收益總是伴隨著風(fēng)險,任何一項(xiàng)投資都要量力而行、基于自己的判斷謹(jǐn)慎行事。
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