證券投資分析考點(diǎn)眾多，希望同學(xué)們能好好復(fù)習(xí)備考。出國留學(xué)網(wǎng)證券從業(yè)考試網(wǎng)為您整理“證券從業(yè)考試投資分析第三章第一節(jié)知識(shí)考點(diǎn)”，希望同學(xué)們可以順利通過考試！
第三章 宏觀繹濟(jì)分析
考點(diǎn)結(jié)構(gòu)
考綱分析
·熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義;
·熟悉總量分析和結(jié)構(gòu)分析的定義、特點(diǎn)和關(guān)系;
·熟悉宏觀分析資料的搜集與處理方法;
·了解國民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)、投資指標(biāo)、消費(fèi)指標(biāo)、金融指標(biāo)、財(cái)政指標(biāo)的主要內(nèi)容及其變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響;
·掌握國內(nèi)生產(chǎn)總值的概念、計(jì)算方法及其與國民生產(chǎn)總值的區(qū)別與聯(lián)系;
·掌握失業(yè)率與通貨膨脹的概念與衡量方式;
·熟悉PMl的概念及其應(yīng)用：
·熟悉CPl的計(jì)算方法以及PPl與CPl的傳導(dǎo)特征：
·掌握零售物價(jià)指數(shù)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)、國民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)的概念;
·熟悉國際收支、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額、居民可支配收入等指標(biāo)的內(nèi)容：
·掌握貨幣供應(yīng)量的三個(gè)層次;
·熟悉金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額、金融資產(chǎn)總量的含義和構(gòu)成：
·熟悉社會(huì)融資總量的含義和構(gòu)成;
·熟悉外匯儲(chǔ)備及外匯儲(chǔ)備變動(dòng)情況，熟悉外匯占款的含義;
·掌握利率、基準(zhǔn)利率、再貼現(xiàn)率、同業(yè)拆借利率、回購利率和各項(xiàng)存貸款利率的概念及其變動(dòng)對(duì)證券市場的影響;
·熟悉匯率的概念、匯率制度及匯率變動(dòng)的影響;
·熟悉財(cái)政收支內(nèi)容以及財(cái)政赤字或結(jié)余的概念;
·掌握我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：
·掌握證券市場與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間的關(guān)系;
·熟悉中國股市表現(xiàn)與GDP、經(jīng)濟(jì)周期、通貨變動(dòng)對(duì)證券市場的影響;
要點(diǎn)解析
第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述
要點(diǎn)一
(宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法)
一、意義
1.把握證券市場總體變動(dòng)趨勢
(1)只有把握宏觀經(jīng)濟(jì)大方向，才能把握證券市場的總體變動(dòng)趨勢。
【點(diǎn)撥1】股市投資必須按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律行事，正如社會(huì)發(fā)展也有自身的規(guī)律，“歷史潮流，浩浩蕩蕩，順我則昌、逆我者亡”。
(2)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素，尤其是財(cái)政貨幣政策變化，才能抓住證券投資時(shí)機(jī)。
【點(diǎn)撥2】2008年11月4日，國務(wù)院宣布中央政府四萬億投資計(jì)劃，標(biāo)志著擴(kuò)張性財(cái)政政策的開始，也意味著必然有擴(kuò)張性的貨幣政策配套。而也就在當(dāng)天，上海證券市場綜合指數(shù)達(dá)到了最低點(diǎn)l664.93，這充分表明“偶然性中有必然性，必然性通過偶然性開拓道路”的哲學(xué)思想!
2.判斷整個(gè)市場的投資價(jià)值
整個(gè)證券市場的投資價(jià)值就是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)增
長質(zhì)量與速度的反映，而宏觀經(jīng)濟(jì)是個(gè)體經(jīng)濟(jì)的總和，因而是判斷的關(guān)鍵所在。
【點(diǎn)撥3】2012年初，我國A股市場平均市盈率不到l3倍，中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清多次指出這是入市良機(jī)，而到4月底，金融、地產(chǎn)等板塊的收益就達(dá)8%1
3.掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場的影響力度和方向。國家通過財(cái)政貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，必然會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而對(duì)證券市場產(chǎn)生影響。
【點(diǎn)撥4】2001年的國有股減持是當(dāng)年牛市的“終結(jié)者”，由于多達(dá)90%的非流通國有股減持，證券市場在需求相對(duì)不變的同時(shí)增加了大量供給，因而出現(xiàn)股價(jià)暴跌。最后，國務(wù)院國資委被迫宣布暫停國有股減持。之后，股市持續(xù)低迷到2005年7月21日的最低點(diǎn)998.23。2011年開始的十二五規(guī)劃，也是影響我國當(dāng)前股市走向非常重要的因素，并直接影響到行業(yè)板塊和具體公司的選擇。
4.轉(zhuǎn)型背景下的宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響不同于
成熟市場經(jīng)濟(jì)，中國證券市場具有新興加轉(zhuǎn)軌的特點(diǎn)，國有成分大、行政干預(yù)多、階段性波動(dòng)大、投機(jī)性偏高，因而要看到國內(nèi)外證券市場的共性，也要看到國內(nèi)股市的特殊性。
二、基本方法及資料搜集
1.總量分析法
(1)含義：對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的因素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析，比如GDP、消費(fèi)、投資、信貸、物價(jià)等，進(jìn)而說明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)或全貌。
(2)方法：總量分析主要是一種動(dòng)態(tài)分析，主要研究總量指標(biāo)的變化規(guī)律。同時(shí)，也包括靜態(tài)分析，如同一時(shí)間內(nèi)投資、消費(fèi)和GDP等總量指標(biāo)的相互關(guān)系。
(3)內(nèi)容：總量既包括個(gè)量的總和，比如GDP、總投資、總消費(fèi)等;也包括平均量或比例量，比如價(jià)格水平是各種商品與勞務(wù)相對(duì)于基期而言的平均價(jià)格水平。
(4)特點(diǎn)：它的分析前提是把制度因素及其變動(dòng)的原因及后果和個(gè)量都看成是不變或已知，因而常常忽視了個(gè)量對(duì)總量的影響，這也因此成為它的主要缺點(diǎn)。
2.結(jié)構(gòu)分析法
(1)含義：是對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各個(gè)組成部分及其對(duì)比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析。
(2)特點(diǎn)：主要是一種靜態(tài)分析，即對(duì)一定時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分變動(dòng)規(guī)律的分析，也包括對(duì)不同時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行的動(dòng)態(tài)分析。
(3)類別：既包括絕對(duì)量分析，也包括相對(duì)占比的分析。
(4)絕對(duì)量：GDP=C+I+G+(x—M)
(5)相對(duì)占比如圖3.1所示。
3.資料搜集
(1)內(nèi)容：政府重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)政策與措施、一般生產(chǎn)資料統(tǒng)計(jì)、金融物價(jià)統(tǒng)計(jì)資料、貿(mào)易統(tǒng)計(jì)資料、每年國民收入統(tǒng)計(jì)與景氣動(dòng)向、突發(fā)性非經(jīng)濟(jì)因素等。
(2)來源：公共媒體、政府及其經(jīng)濟(jì)管理部門、各主管公司與行業(yè)管理部門、預(yù)測(情報(bào)和咨詢)機(jī)構(gòu)、各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)講話。
·熟悉我國證券市場指數(shù)走勢與我國GDP增長趨勢的實(shí)際關(guān)系;
·了解財(cái)政收支的內(nèi)容以及財(cái)政赤字或結(jié)余的概念：
·掌握財(cái)政政策和主要財(cái)政政策手段;
·熟悉積極財(cái)政政策及緊縮財(cái)政政策對(duì)證券市場的影響;
·掌握貨幣政策和貨幣政策工具;
·掌握主權(quán)債務(wù)的概念，熟悉主權(quán)債務(wù)相關(guān)的分析預(yù)警指標(biāo)：
·熟悉貨幣政策的調(diào)控作用以及貨幣政策對(duì)證券市場的影響：
·掌握收入政策的含義、目標(biāo)及其傳導(dǎo)機(jī)制;
·熟悉我國收入政策的變化及其對(duì)證券市場的影響;·熟悉國際金融市場環(huán)境對(duì)我國證券市場的影響途徑;
·熟悉證券市場供求關(guān)系的決定原理;
·熟悉我國證券市場供需方的發(fā)展及現(xiàn)狀;
·掌握影響證券市場供給和需求的因素以及影響我國證券市場供求關(guān)系的基本制度變革。
【點(diǎn)撥1】從歷年考題來看，“總量分析和結(jié)構(gòu)分析的特點(diǎn)”，很容易成為判斷題或多選題的內(nèi)容。
【點(diǎn)撥2】相對(duì)于2010年考試大綱，2011年新增了“熟悉CPl的計(jì)算方法以及PPl與CPl的傳導(dǎo)特征”這部分內(nèi)容，因?yàn)榭刂仆浺呀?jīng)成為最近幾年(尤其是2011年)宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)之一，因而也就很容易成為考點(diǎn)所在。
要點(diǎn)二
(評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本指標(biāo))
一、國民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)
1.國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)
(1)概念：是一國(地區(qū))在核算期內(nèi)(通常為一年)內(nèi)所產(chǎn)生的所有最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值總和，是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)模最重要的指標(biāo)。
(2)理解：它給出了最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值，中間產(chǎn)品不計(jì)入GDP;它是流量而不是存量;它一般指市場交易所導(dǎo)致的價(jià)值，如家務(wù)等非市場活動(dòng)不計(jì)入GDP。
(3)表現(xiàn)形態(tài)：價(jià)值、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)
(4)計(jì)算方法
①生產(chǎn)法：
②收入法：
③支出法：
GDP=總消費(fèi)(c)+總投資(I)+政府購買(G)
+凈出口(X-M)
這也是我國所采用的方法。
【點(diǎn)撥1】我國2009年GDP為33.5萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算同比增長8.7%：2010年GDP39.8萬億元，同比增長l0.3%。2009年，按照支出法核算，全國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資22.5萬億元，同比增長30.1%;消費(fèi)品零售總額12.5萬億元，增長15.5%;凈出口總額為一1.5萬億元，全年負(fù)增長13.9%;在2012年，我國GDP增長目標(biāo)7.5%，創(chuàng)下十年來的新低。
(5)與國民生產(chǎn)總值(GNP)區(qū)別：GDP遵循國土原則，但是GNP遵循國民原則，不包括國外要素收入凈額。比如，戴爾(DELL)中國分公司(非獨(dú)立法人)所創(chuàng)造的收入計(jì)入我國的GDP，但不計(jì)入我國的GNP，也不計(jì)入美國的GDP。因此，我國的GNP就要比GDP小一些。
2.工業(yè)增加值
(1)概念：是工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。
(2)核算生產(chǎn)法：工業(yè)增加值=工業(yè)總產(chǎn)值一工業(yè)中間投入+本期應(yīng)
繳增值稅
收入法：
工業(yè)增加值=折舊+勞動(dòng)者報(bào)酬+生產(chǎn)稅凈額+營業(yè)盈余。
3.失業(yè)率
(1)含義：它是指失業(yè)人數(shù)占勞動(dòng)力總?cè)丝诘陌俜直?，我國的失業(yè)率是指城鎮(zhèn)登記失業(yè)率。
(2)影響：失業(yè)率升降是以GDP相對(duì)于潛在GDP的變動(dòng)為背景，失業(yè)率很高會(huì)造成資源浪費(fèi)。
(3)充分就業(yè)是指勞動(dòng)力的充分利用，而不是失業(yè)率為零的狀態(tài)，也不是完全利用;充分就業(yè)時(shí)，也會(huì)由于勞動(dòng)力的結(jié)構(gòu)性問題等原因而存在一部分正常的失業(yè)。
4.通貨膨脹
(1)概念：一般性物價(jià)水平普遍、持續(xù)和明顯的上漲。
(2)指標(biāo)：消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)、國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)等。其中，CPl主要衡量消費(fèi)者為購買消費(fèi)品而付出的價(jià)格的變動(dòng)情況;PPl主要衡量工業(yè)企業(yè)出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢和變動(dòng)程度;GDP平減指數(shù)是按照當(dāng)年不變價(jià)格計(jì)算的國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例。
【點(diǎn)撥21 CPl并不等同于零售物價(jià)指數(shù)RPl，PPI也不等于批發(fā)物價(jià)指數(shù)，兩者只是具有某些交叉點(diǎn)，而且零售和批發(fā)物價(jià)指數(shù)有時(shí)也還會(huì)被提及。
(3)分類：溫和通脹，嚴(yán)重通脹，惡性通脹。
【點(diǎn)撥3】在2008年，津巴布韋年度物價(jià)上漲高達(dá)2.2萬倍，屬于典型的惡性通貨膨脹，明顯阻礙經(jīng)濟(jì)增長。
(4)影響：通過收入和財(cái)產(chǎn)再分配、通過產(chǎn)品產(chǎn)量和類型，引起泡沫經(jīng)濟(jì)等危害。
(5)原因：需求拉動(dòng)、成本推進(jìn)、結(jié)構(gòu)性。
5.PMl：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行景氣指標(biāo)
(1)概念：PMl是指采購經(jīng)理指數(shù)，是根據(jù)企業(yè)采購與供應(yīng)經(jīng)理的問卷調(diào)查數(shù)據(jù)而編制的月度公布指數(shù)。
(2)分類：制造業(yè)PMl、服務(wù)業(yè)PMl、建筑業(yè)PMl。我國將PMl分為制造業(yè)和非制造業(yè)，制造業(yè)PMl從2012年2月起以中物聯(lián)和國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心的名義發(fā)布。
(3)制造業(yè)PMl的構(gòu)成：新訂單指數(shù)占30%、生產(chǎn)量指數(shù)占25%、從業(yè)人員指數(shù)占20%、供應(yīng)商配送指數(shù)占15%、原材料庫存指數(shù)占l0%。
(4)判斷：高于50%表示制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，低于50%表示制造業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退。
(5)關(guān)系：與GDP高度相關(guān)，其轉(zhuǎn)折點(diǎn)領(lǐng)先于GD[幾個(gè)月;在過去40年中，美國制造業(yè)PMl峰值領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)峰值6～18個(gè)月，低值領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)谷底2～l6個(gè)月。
6.國際收支
(1)概念：它是一國居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化等往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。
(2)內(nèi)容：經(jīng)常項(xiàng)目包括貿(mào)易收支、勞務(wù)收支和單方面轉(zhuǎn)移，是最具綜合性的指標(biāo);資本項(xiàng)目包括長期資本和短期資本：進(jìn)出口是國際收支最主要的部分。
【點(diǎn)撥4】近年來，中國國際收支連續(xù)多年出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下的雙順差，直接導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備的迅速飆升和人民幣巨大的升值壓力。
7.投資指標(biāo)
(1)概念：投資規(guī)模，即一定時(shí)期內(nèi)在國民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。
(2)變量：全社會(huì)固定資產(chǎn)投資，包括國有、集體和其他經(jīng)濟(jì)單位的投資，以及城鄉(xiāng)居民個(gè)人投資。(3)主體：政府投資、企業(yè)投資、外商投資。
二、消費(fèi)指標(biāo)
1.城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額
(1)概念：它是指在某一時(shí)點(diǎn)的城鄉(xiāng)居民存入銀行和農(nóng)村信用社的儲(chǔ)蓄存款金額，包括城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄存款和農(nóng)民個(gè)人儲(chǔ)蓄存款，但不包括居民的手持現(xiàn)金和工礦企業(yè)、部隊(duì)、機(jī)關(guān)、團(tuán)體等單位存款。
(2)影響：居民可支配收入增加或消費(fèi)支出減少，都會(huì)導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄存款余額增加和信貸規(guī)模和投資需求擴(kuò)大。
2.居民可支配收入
(1)概念：它是居民家庭在一定時(shí)期內(nèi)獲得并可以用來自由支配的收入。
(2)計(jì)算：
居民可支配收入=城鎮(zhèn)居民家庭總收入一繳納所得稅一個(gè)人繳納的社會(huì)保障支出
(3)作用：主要被用于分析一國的消費(fèi)能力，即國民可支配收入占國民收入的比重。
(4)功能：居民可支配收入增加能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)景氣程度和證券需求的上升。
【點(diǎn)撥512008年，中國將個(gè)人所得稅稅基由l 600元上調(diào)到2 200元;并在2011年，又進(jìn)一步大幅上調(diào)到3 500元;在2012年兩會(huì)期間，又有人大代表建議按照家庭征收個(gè)人所得稅。這些措施都是為了增加居
民可支配收入，提高內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
三、金融指標(biāo)
【點(diǎn)撥6】教材中按照總量指標(biāo)和價(jià)格指標(biāo)進(jìn)行分類不盡科學(xué)，因?yàn)榭偭恐笜?biāo)是與結(jié)構(gòu)指標(biāo)相對(duì)應(yīng)的，而數(shù)量指標(biāo)才是與價(jià)格指標(biāo)相對(duì)應(yīng)的。
1.數(shù)量指標(biāo)
(1)貨幣供應(yīng)量
【點(diǎn)撥7】貨幣供應(yīng)量是最重要的金融指標(biāo)之一。2011年我國M2層次貨幣供應(yīng)量增長率確定為l6%，但控制住貨幣卻不能控制住整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性，因而中國人民銀行又提出了社會(huì)融資總量的概念;而美聯(lián)儲(chǔ)在次貸危機(jī)后提出的兩次量化寬松的貨幣政策(QEl、QE2)更是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融造成了巨大影響。
(2)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額：某一時(shí)點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)存款金額與金融機(jī)構(gòu)貸款金額。
【點(diǎn)撥8】在中國，信貸規(guī)?？刂剖菤v史延續(xù)下來的貨幣調(diào)控手段，因而也是宏觀經(jīng)濟(jì)分析中一個(gè)非常有用的指標(biāo)。該指標(biāo)在2010年和2011年就分別達(dá)到7.95萬億和6.5萬億之多。
(3)私人家庭金融資產(chǎn)總量：是手持現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券、保險(xiǎn)等資產(chǎn)的總和，其多樣化是社會(huì)融資方式變化發(fā)展的標(biāo)志。
(4)社會(huì)融資總量
(1)概念：一定時(shí)期內(nèi)(每月、每季或每年)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系中獲得的全部資金總額，這里的金融體系是指各類金融機(jī)構(gòu)和金融市場的總和。
(2)內(nèi)涵：一是，金融機(jī)構(gòu)通過資金運(yùn)用對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的全部資金支持，即金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的綜合運(yùn)用，主要包括人民幣各項(xiàng)貸款、外幣貸款、信托貸款、
委托貸款、金融機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司賠償和投資性房地產(chǎn)等：二是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用規(guī)范的金融工具，在正規(guī)金融市場、通過金融機(jī)構(gòu)服務(wù)獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等;三是，其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)投資基金等，私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金等形式在條件成熟時(shí)也可被計(jì)入。
(3)公式：社會(huì)融資總量=人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險(xiǎn)公司賠償+保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)+其他
(4)要點(diǎn)：一是，它是增量：二是，采用發(fā)行價(jià)
或賬面價(jià)值;三是，以人民幣計(jì)值，外幣按照買賣當(dāng)日匯率中間價(jià)折算，金融機(jī)構(gòu)債權(quán)和所有權(quán)是經(jīng)過相互扎差后的數(shù)據(jù)匯總，無重復(fù)計(jì)算：四是，銀行承兌匯票是金融機(jī)構(gòu)并表后的余額。
(5)意義：社會(huì)融資總量的快速擴(kuò)張表明金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度明顯加大。
【點(diǎn)撥91 201 1年來，中國人民銀行開始頻頻提及社會(huì)融資總量這個(gè)概念，將其作為新時(shí)期的貨幣政策與宏觀調(diào)控目標(biāo)之一。這主要是由于，隨著資本市場發(fā)展與貨幣脫媒演化，傳統(tǒng)貨幣政策的中介目標(biāo)(M2)已越來越不 適應(yīng)央行調(diào)控的需要，“控制住M2(包括信貸規(guī)模)并不能控制住貨幣”早就成為業(yè)界和學(xué)術(shù)界的共識(shí)。
(5)外匯儲(chǔ)備：它是一國對(duì)外債權(quán)的總和，包括黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)、在IMF的儲(chǔ)備頭寸，用于外債償還和支付進(jìn)口。除了儲(chǔ)備外匯外，還有一部分非儲(chǔ)備外匯。
【點(diǎn)撥10】截至2012年3月底，中國外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到3.31萬億美元之多，主要原因是由于人民幣升值導(dǎo)致的熱錢流入和國際收支雙順差，也因此造成了我國最近幾年來的物價(jià)尤其是房價(jià)的持續(xù)上漲。
(6)外匯占款
(1)概念：外匯占款是指受資國中央銀行收購?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣。
(2)含義：一是，中央銀行在銀行間外匯市場中收購?fù)鈪R形成的人民幣投放;二是，統(tǒng)一考慮銀行柜臺(tái)市場與銀行間外匯市場兩個(gè)市場構(gòu)成的整個(gè)銀行體系(包括中央銀行和商業(yè)銀行)收購?fù)鈪R形成的向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投放的人民幣資金。
(3)影響：一是央行購匯——形成央行所持有的外匯儲(chǔ)備——投放基礎(chǔ)貨幣：二是整個(gè)銀行體系購匯——形成全社會(huì)的外匯儲(chǔ)備——形成社會(huì)資金投放。
【點(diǎn)撥11】這是2012年新大綱提出的新概念，也是多年來理論界在研究貨幣供給時(shí)著力關(guān)注的問題。實(shí)際上，最近l0年來，外匯占款一直是我國貨幣投放的主要渠道之一，而且在最近幾年日益成為最主要的渠道。
2.價(jià)格指標(biāo)
(1)利率：反映市場資金供求變動(dòng)狀況，反過來又影響人們的儲(chǔ)蓄投資行為和居民金融資產(chǎn)選擇與證券持有結(jié)構(gòu);包括貼現(xiàn)利率與再貼現(xiàn)利率、同業(yè)拆借利率 (L1BOR、Shibor)、回購利率(央行票據(jù)、國債、政策性金融債)、各項(xiàng)存貸款利率，其中再貼現(xiàn)利率和同業(yè)拆借利率是基準(zhǔn)利率，是央行貨幣政策工具。
【點(diǎn)撥12】2010年以來，我國央行連續(xù)五次加息，其主要目的就是抑制房地產(chǎn)泡沫膨脹，并且避免銀行存款實(shí)際利率負(fù)得太多。此外，央行票據(jù)成為中國人民銀行進(jìn)行公開市場操作的、特殊的貨幣政策工具，也因此成為中國人民銀行調(diào)節(jié)存貸款利率或存款準(zhǔn)備金率的“風(fēng)向標(biāo)”。
(2)匯率：是指外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率，由一國貨幣的實(shí)際社會(huì)購買力平價(jià)和自由市場的供求關(guān)系決定，綜合反映了國際市場商品和外匯供求關(guān)系。匯率會(huì)因該國國際收支、通脹率、利率、經(jīng)濟(jì)增長率等的變化而波動(dòng)：匯率又影響一國進(jìn)出口額和資本流動(dòng)，并進(jìn)而影響一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
【點(diǎn)撥13】從2005年7月21日匯率體制改革以來，美元兌人民幣匯率已經(jīng)從8.27：1上升到2012年5
月9日的6.2865：1，累計(jì)升值幅度已經(jīng)將近25%。(3)我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
①含義：即用一定的政策工具引導(dǎo)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的變化，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策預(yù)期目標(biāo)的作用過程。②內(nèi)容：一是從中央銀行到金融機(jī)構(gòu)和金融市場，即中央銀行主要是通過各種貨幣政策工具，直接或間接調(diào)節(jié)各金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金、金融市場的融資條件，以控制各金融機(jī)構(gòu)的貸款能力和金融市場的資金融通;二是從各金融機(jī)構(gòu)和金融市場至企業(yè)和個(gè)人的投資與消費(fèi)，即各金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)、個(gè)人在中央銀行的貨幣政策壓力下，調(diào)整自己的決策行為，從而使社會(huì)的投資、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄等活動(dòng)發(fā)生變動(dòng);三是從企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)至產(chǎn)出、物價(jià)、就業(yè)、國際收支的變動(dòng)，即隨著投資、消費(fèi)的變動(dòng)，產(chǎn)量、物價(jià)、就業(yè)、國際收支也發(fā)生變動(dòng)。
③關(guān)鍵：金融市場
?中央銀行主要通過市場實(shí)施貨幣政策工具，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過市場感應(yīng)中央銀行貨幣政策的調(diào)控旨意;
?企業(yè)、個(gè)人等非金融部門經(jīng)濟(jì)主體通過市場利率的變化，接受金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金供應(yīng)的調(diào)節(jié)進(jìn)而影響投資與消費(fèi)行為;
?社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量也通過市場反饋信息，影響中央銀行、各金融機(jī)構(gòu)的行為，進(jìn)而引起貨幣供應(yīng)的變化。
【點(diǎn)撥14】相對(duì)于2011年，2012年的新大綱增加了“掌握我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”這部分內(nèi)容，但新教材并未在此詳細(xì)列舉出來。鑒于內(nèi)容本身的重要性，我們?cè)诖诉M(jìn)行了較為詳細(xì)的分析。
四、財(cái)政指標(biāo)
1.財(cái)政收入
(1)概念：國家財(cái)政參與社會(huì)產(chǎn)品分配所取得的
收入，是實(shí)現(xiàn)國家職能的財(cái)力保證。
(2)內(nèi)容：包括各項(xiàng)稅收，增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、印花稅、資源稅、個(gè)人所得稅等：專項(xiàng)收入，排污費(fèi)、城市水資源費(fèi)和教育費(fèi)附加等;其他收入，基建貸款歸還、基本建設(shè)收入、捐贈(zèng)收入等;政策補(bǔ)貼，國有企業(yè)計(jì)劃虧損補(bǔ)貼。
【點(diǎn)撥15】歷史證明，證券交易印花稅對(duì)中國股票市場具有重大影響。
2.財(cái)政支出
(1)概念：國家財(cái)政將籌集起來的資金進(jìn)行分配使用，滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)和各項(xiàng)事業(yè)需要。
(2)內(nèi)容：經(jīng)常性支出，政府的日常性支出、公共消費(fèi)產(chǎn)品購買、經(jīng)常性轉(zhuǎn)移等;資本性支出，即政
府的公共性支出，包括政府在基礎(chǔ)設(shè)施上的投資、環(huán)境改善方面的投資以及政府儲(chǔ)備物資的購買等。
【點(diǎn)撥16】 2008年11月4日，政府公布了四萬億投資計(jì)劃，標(biāo)志著擴(kuò)張性財(cái)政政策的開始，因而必然需要擴(kuò)張性貨幣政策的配套，并由此使得中國股票市場出現(xiàn)了一段波瀾壯闊的流動(dòng)性推動(dòng)的行情，也造就了2008年以來的上證綜合指數(shù)和深圳成分指數(shù)的最低點(diǎn)位。
3.赤字或盈余
(1)概念：是指財(cái)政收入與財(cái)政支出的差額。
(2)影響：財(cái)政赤字過大將會(huì)引起社會(huì)總需求的膨脹和社會(huì)總供求的失衡。
(3)彌補(bǔ)：發(fā)行國債或者向銀行借款，是否引起總需求增加關(guān)鍵在于是否由此增加貨幣發(fā)行量。但問題在于這種影響往往是間接的，即使沒有財(cái)政透支，也會(huì)間接引起物價(jià)上漲與通貨膨脹，因?yàn)樨?cái)政政策常常需要貨幣政策配合。
【點(diǎn)撥17】由于次貸危機(jī)沖擊，希臘經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，外債無法到期歸還、財(cái)政赤字居高不下，也不滿足歐元區(qū)國家赤字占GDP 3%的最低要求，面臨著被逐出歐元區(qū)的危險(xiǎn)。
4.主權(quán)債務(wù)
(1)概念：主權(quán)債務(wù)是指一國以自己的主權(quán)為擔(dān)
保向外(不管是向國際貨幣基金組織、世界銀行還是向其他國家)借來的債務(wù)。
(2)影響：適度舉債可以促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，過度舉債會(huì)引起主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
(3)事件：2001年的阿根廷、2009年的迪拜、希臘，2011年美國，2012年歐洲的多個(gè)國家(甚至包括法國)。
(4)預(yù)警指標(biāo)：
國債負(fù)擔(dān)率=國債累積余額/GDP，發(fā)達(dá)國家上限為60%，發(fā)展中國家上限為45%;
債務(wù)依存度=債務(wù)收入/財(cái)政支出，一般的警戒線是20%，發(fā)展中國家是25%，危險(xiǎn)線是30%，超過25%時(shí)容易發(fā)生債務(wù)危機(jī)。
(5)歐盟：《馬約》規(guī)定，赤字率不得超過3%，國債負(fù)擔(dān)率不超過60%。
(6)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的負(fù)面影響：一是導(dǎo)致新的貿(mào)易保護(hù);二是惡化財(cái)稅與失業(yè)率：三是貨幣貶值、資金外流;四是國債發(fā)行成本升高，甚至無法發(fā)行國債。
【點(diǎn)撥18】歐債危機(jī)一波三折，屬于典型的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，其復(fù)雜性、影響面和危機(jī)度到2012年年中都還難言出現(xiàn)停止的跡象，它對(duì)于證券市場乃至整個(gè)金融體系都有重大而深遠(yuǎn)的影響。因此，與之相關(guān)的知識(shí)是此次考試的重點(diǎn)內(nèi)容之一，也很可能成為潛在的考題。
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