本文“證監(jiān)會：重申市場化改革立場，并購重組持續(xù)升溫”由出國留學網證券從業(yè)資格考試整理而出，希望大家可以了解關于市場化改革的最新動態(tài)。
今年以來，并購重組市場持續(xù)火爆，即便是在年中的暴跌后，市場熱度也并未大幅受挫，政策層面正不斷掃清流程障礙和制度阻力。
近日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在例行發(fā)布會上強調，將進一步推進并購重組市場化改革，并列舉多項具體措施予以推動。在當前市場逐步企穩(wěn)之時，市場人士預期，并購重組市場下半年料持續(xù)升溫。
重申市場化改革立場
多舉措齊步推進并購重組的市場化改革，成為了上周五證監(jiān)會例行發(fā)布會上的關注焦點。
中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會推進并購重組市場化改革的具體措施主要包括，擴大配套募集資金比例，由不超過交易總金額的25%，提高到不超過擬購買資產交易價格的100%。同時，在公開受理、反饋、重組委審議、審結等審核時點后，公開審核反饋意見，更好地接受社會監(jiān)督。
此外，鄧舸稱，完善審核分道制，按交易類型分類審核。對市場化程度較高的第三方并購項目，安排批量集中上會，提高審核效率。同時協(xié)調推動財稅部門完善并購重組稅收政策，降低了企業(yè)所得稅遞延納稅標準，允許個人所得稅5年內遞延繳納，大幅降低交易成本。
“基本都是已在實施的政策。把散在不同文件中的政策再加以集中強調，讓市場更放心?！币患胰掏缎胁咳耸繉Υ朔Q，監(jiān)管層做此表態(tài)，大力支持推動并購重組的立場已極其鮮明。
如其所述，證監(jiān)會在2014年配合全國人大修改了《證券法》，修訂了《上市公司重大資產重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》，已陸續(xù)推進上述多項舉措落地。今年4月，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在介紹上市公司重大資產重組部分適用意見的修訂情況時，其中就包括將募集配套資金比例從25%擴大至不超過擬購買資產交易價格的100%。按照張曉軍當時的介紹，做此調整是“為了便利企業(yè)報審募集配套資金”。
有券商分析師在當時就指出，該新政鼓勵并購重組的立場鮮明;希望通過并購重組讓資金進入實體經濟，另一方面也提高合并后公司的盈利，未來市場或將由資金面推動轉為價值面推動，從PE推動轉為EPS推動，進而從快牛轉為健康慢牛。
“證監(jiān)會這次表態(tài)中所提及的稅收措施，都是刺激和方便交易的舉措?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q，上述政策出臺將在一定程度上促進并購重組交易的活躍，減少了政策和流程上的阻力，“但政策推動對整個市場不會是立竿見影的效果”。
掃清流程障礙和政策阻力的意圖，在監(jiān)管層的表態(tài)中不難覺察。在去年的一系列政策修訂中，就取消有上市公司收購報告書事前審核行政許可;對上市公司重大資產購買、出售、置換行為，除構成借殼上市外，全部取消審批;簡化要約收購義務豁免審批的情形等。
在上周五的證監(jiān)會例會上，鄧舸還表示，下一步證監(jiān)會將結合《證券法》修改和注冊制改革，進一步取消和簡化行政許可事項，優(yōu)化審核流程，強化事中、事后監(jiān)管。依托企業(yè)兼并部際平臺，優(yōu)化并購重組市場環(huán)境，促進市場規(guī)范發(fā)展，更好發(fā)揮資本市場支持國民經濟轉方式、調結構的作用。
但上述投行部人士也強調，影響并購市場的核心因素目前依然是交易雙方對交易本身的認可，“簡單來說，這些政策將利好原來想做、但受到約束做不成的交易，而不會讓原本就不會交易的雙方發(fā)生交易”。
并購重組持續(xù)升溫
政策上不斷清障排阻，形成堅固的交易基礎，而股市的持續(xù)火爆才真正引爆點。并購重組市場上半年來已不斷升溫，即便經歷了年中的一場急跌，并購重組市場也并未大傷元氣。
以定向增發(fā)的相關數(shù)據(jù)來看，截至8月15日，Wind數(shù)據(jù)顯示年內以來已有304家上市公司完成了增發(fā)，實際募集總額達到6204億元。此外，上半年還有60家上市公司董事會通過了增發(fā)預案，擬募集資金達到2678億元。其中，實際控制人資產注入、融資收購其他資產的案例達20家，占比達 1/3。規(guī)模較大的交易如西安民生(000564.SZ)擬募集268億，向控股股東海航商業(yè)控股等購買供銷大集控股的100%股權，同時募集配套資金不超過132億元。該股在本月復牌后已走出8個“一”字漲停。
從下半年來的增發(fā)預案披露情況來看，并購重組整體交易仍在持續(xù)升溫。7月至今，以通過董事會預案的節(jié)點統(tǒng)計，A股已有87家上市公司發(fā)布了定增預案，擬募集金額累計達2666億元，已看齊上半年整體水平。
政策阻力的進一步掃清對交易的促進作用或已顯效。以配套募資為例，在募資比例上述納入統(tǒng)計的上市公司數(shù)據(jù)為例，上半年通過董事會預案的定增方案中，涉及22項配套募資，總計規(guī)模達406億元。而7月至今的定增預案中新增有22項配套募資，總計規(guī)模也達到220億元。
值得注意的是，隨著IPO暫緩，再融資也傳言被暫停，這一度成為并購重組市場的隱憂。但8月以來，已有多家上市公司公告其定增已通過證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。再融資發(fā)審環(huán)節(jié)已正式重啟。
有市場消息稱，再融資初審會或將于本月正式重啟。該消息尚未得到官方回應，但在不斷高漲的市場預期背后，并購重組市場的熱度持續(xù)。此外，上述投行部人士還強調，由于股市巨震而采取的非常規(guī)措施不會長期影響、限制并購重組市場的發(fā)展，市場對此不用過度擔憂。
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