第一章 證券經(jīng)營機構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)
【考點一】投資銀行業(yè)務(wù)概述
一、投資銀行業(yè)的含義
(1)投資銀行業(yè)的狹義含義只限于某些資本市場活動，著重指一級市場上的承銷業(yè)務(wù)、并購和融資業(yè)務(wù)的財務(wù)顧問。
(2)投資銀行業(yè)的廣義含義涵蓋眾多的資本市場活動，包括公司融資、并購顧問、股票和債券等金融產(chǎn)品的銷售和交易、資產(chǎn)管理和風(fēng)險投資業(yè)務(wù)等。本書所敘述的投資銀行業(yè)務(wù)僅指狹義投資銀行業(yè)務(wù)，涉及的相關(guān)法律法規(guī)及政策規(guī)定截至2011年3月31日。
二、國外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史
1.投資銀行業(yè)的初期繁榮
在20世紀(jì)20年代，美國進入了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，新行業(yè)的出現(xiàn)與新興企業(yè)的崛起成為保持經(jīng)濟繁榮的支撐力量。由于證券市場業(yè)務(wù)與銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的結(jié)合，以及美國經(jīng)濟的繁榮，投資銀行業(yè)的繁榮也真正開始了。
2.20世紀(jì)30年代確立分業(yè)經(jīng)營框架
1929 年10月，華爾街股市發(fā)生大崩盤，引發(fā)金融危機，導(dǎo)致了20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟大蕭條。商業(yè)銀行、證券業(yè)、保險業(yè)在機構(gòu)、資金操作上的混合是大蕭條產(chǎn)生的主要原因，尤其是商業(yè)銀行將存款大量貸放到股票市場導(dǎo)致了股市泡沫，混業(yè)經(jīng)營模式成為罪魁禍?zhǔn)?。為避免類似金融危機的再次發(fā)生，證券業(yè)必須從銀行業(yè)中分離出來。
3.分業(yè)經(jīng)營下投資銀行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展
20世紀(jì)60年代以來，商業(yè)銀行的負債業(yè)務(wù)萎縮，出現(xiàn)了所謂的“脫媒”現(xiàn)象;20世紀(jì)80年代以來，美國金融業(yè)開始逐漸從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營過渡。
4.20世紀(jì)末期以來投資銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(略)
5.全球金融風(fēng)暴對投資銀行業(yè)務(wù)模式的影響
2008 年美國由于次貸危機而引發(fā)的連鎖反應(yīng)導(dǎo)致了罕見的金融風(fēng)暴，在此次金融風(fēng)暴中，美國著名投資銀行貝爾斯登和雷曼兄弟倒閉，其原因主要在于風(fēng)險控制失誤和激勵約束機制的弊端。為了防范華爾街危機波及高盛和摩根士丹利，美聯(lián)儲批準(zhǔn)了摩根士丹利和高盛從投資銀行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。銀行控股公司可以接受零售客戶的存款，成為銀行控股公司將有助于兩家公司重構(gòu)自己的資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)。
三、我國投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史
(1)發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬。目前國際上有兩種類型：一種是政府主導(dǎo)型，即核準(zhǔn)制;另一種是市場主導(dǎo)型，即注冊制。
(2)我國在股票發(fā)行方式方面的歷史變動較多，按時間和方式種類大約可以分為以下幾個階段：
①自辦發(fā)行。
②有限量發(fā)售認購證。
③無限量發(fā)售認購證。1992年，上海率先采用無限量發(fā)售認購證搖號中簽方式。這種方式基本避免了有限量發(fā)行方式的主要弊端，體現(xiàn)了“三公”原則。但是，認購量的不確定性會造成社會資源不必要的浪費，認購成本過高。
④無限量發(fā)售申請表方式以及與銀行儲蓄存款掛鉤方式。此方式與無限量發(fā)售認購證相比，不僅大大減少了社會資源的浪費，降低了一級市場成本，而且可以吸收社會閑資，吸引新股民入市，但由此出現(xiàn)高價轉(zhuǎn)售中簽表現(xiàn)象。
⑤上網(wǎng)競價方式。
⑥全額預(yù)繳款、比例配售。
⑦上網(wǎng)定價發(fā)行。
⑧基金及法人配售。
⑨向二級市場投資者配售。
⑩上網(wǎng)發(fā)行資金申購。
目前普遍使用上網(wǎng)發(fā)行的方式。其中.有限量發(fā)售認購證方式、無限量發(fā)售認購證搖號中簽方式、全額預(yù)繳款方式和與銀行儲蓄存款掛鉤方式屬于網(wǎng)下發(fā)行，上網(wǎng)競價方式和上網(wǎng)定價發(fā)行方式屬于網(wǎng)上發(fā)行，對投資者來說，更加簡便快捷。
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