企業(yè)并購(gòu)論文大全（17篇）

    歸納整理科技的發(fā)展給我們的生活帶來(lái)了很多便利，但也帶來(lái)了一些問(wèn)題和挑戰(zhàn)，如何解決？以下是幾篇經(jīng)典總結(jié)范文的摘抄，以饗讀者，也希望能激發(fā)大家的寫(xiě)作靈感。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇一
    一家小公司的開(kāi)創(chuàng)性行為，或許會(huì)為整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的未來(lái)，打開(kāi)一片巨大且充滿(mǎn)想象力的天空。
    11月8日，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出一年后，首個(gè)換股并購(gòu)案例出爐。立思辰[0.93%資金研報(bào)]公布發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)預(yù)案，以18.57元/股的價(jià)格向友網(wǎng)科技的股東定向發(fā)行不超過(guò)1605萬(wàn)股，收購(gòu)該公司100%的股份，此舉讓其成為創(chuàng)業(yè)板中首家實(shí)施以市值支付方式進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張者。
    經(jīng)過(guò)對(duì)該公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，立思辰募集資金凈額為人民幣4.45億元，超募1.69億元，除去已使用的資金，截至12月31日，公司尚未使用的超募資金尚有1.3億元，并不足以支付此次并購(gòu)友網(wǎng)科技的金額。這或許是該公司在創(chuàng)業(yè)板首吃“螃蟹”的主要原因。
    其實(shí)，自股權(quán)分置改革啟動(dòng)以來(lái)，主板市場(chǎng)相關(guān)案例層出不窮。5年中，長(zhǎng)江電力[2.79%資金研報(bào)]、上港集團(tuán)[-0.39%資金研報(bào)]等134家上市公司通過(guò)換股收購(gòu)、資產(chǎn)注入、吸收合并等方式實(shí)施了重大資產(chǎn)重組。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇二
    河北學(xué)刊05期。
    在審計(jì)工作中，道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，不僅會(huì)降低審計(jì)質(zhì)量與審計(jì)效果，在特殊環(huán)境下還會(huì)敗壞審計(jì)職業(yè)形象，危害審計(jì)事業(yè)的發(fā)展，甚至?xí)?dǎo)致審計(jì)工作最終失敗。按照信息經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，委托一代理關(guān)系的存在，容易產(chǎn)生逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)――這是審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的理論根源。在審計(jì)工作中，如果審計(jì)人員未能?chē)?yán)格履行責(zé)任義務(wù)，受利害關(guān)系的影響，便有可能形成判斷失誤風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，越來(lái)越多的社會(huì)組織存在較多的層級(jí)，其管理體制并不健全，在這種內(nèi)部約束機(jī)制下，審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變得更加嚴(yán)重，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展形成越來(lái)越明顯的障礙。因此，有必要防范審計(jì)人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，提升審計(jì)績(jī)效。
    一、道德風(fēng)險(xiǎn)與審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)。
    在公民社會(huì)中，社會(huì)和諧是社會(huì)個(gè)體和群體共同追求的目標(biāo)。在這一目標(biāo)指引下，人的行為需要和社會(huì)秩序相契合，社會(huì)則要借助有效途徑對(duì)人的行為進(jìn)行規(guī)范。在這一過(guò)程中，道德要發(fā)揮調(diào)控作用。比如，為控制主體進(jìn)行合法性辯護(hù)，對(duì)可能引起沖突的價(jià)值觀念加以闡釋和引導(dǎo)，借以形成良性的道德氛圍。而當(dāng)全體社會(huì)成員形成了共同的價(jià)值目標(biāo)，對(duì)于社會(huì)發(fā)展的把握也就變得越來(lái)越清晰，公民社會(huì)或和諧社會(huì)的構(gòu)建便會(huì)逐漸實(shí)現(xiàn)。但不可避免的是，道德會(huì)在一些因素的影響下陷入風(fēng)險(xiǎn)之中，給社會(huì)進(jìn)步造成一定阻礙。
    （一）道德風(fēng)險(xiǎn)及其成因。
    1.道德風(fēng)險(xiǎn)釋義。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，道德風(fēng)險(xiǎn)的普遍存在是不爭(zhēng)的事實(shí)，近年來(lái)，隨著媒體、法律、制度等要素的介入，道德風(fēng)險(xiǎn)受到前所未有的制約，但即便如此，在特定歷史時(shí)期或特定場(chǎng)景之中，道德風(fēng)險(xiǎn)仍有可能形成現(xiàn)實(shí)破壞力，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展造成不利影響。尤其是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的框架下，存在著大量“委托一代理”關(guān)系，用以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，提高社會(huì)組織的運(yùn)行效率。但是，無(wú)論是委托人還是代理人，都會(huì)從自身利益出發(fā)，追求最大化的經(jīng)濟(jì)利益。這樣一來(lái)，道德風(fēng)險(xiǎn)就成為“委托一代理”關(guān)系的直接產(chǎn)物，當(dāng)委托方處于信息劣勢(shì)或疏于監(jiān)管時(shí)，代理方就會(huì)圍繞自身利益作出有損委托人的行為，傷害委托人的利益，道德風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。而基于“委托一代理”關(guān)系，道德風(fēng)險(xiǎn)具體化的趨勢(shì)日益明顯，代理人會(huì)通過(guò)減少自己的要素投入或采取機(jī)會(huì)主義行為，放大自身的效用。
    2.道德風(fēng)險(xiǎn)的成因。首先，個(gè)人道德與公共道德的錯(cuò)位。從辯證的角度看，任何事物都有兩面性，當(dāng)前由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)文化也是如此，它一方面使當(dāng)代大學(xué)生更加獨(dú)立和開(kāi)放，另一方面使道德人格更加多元。一些個(gè)體的道德心理出現(xiàn)了“分歧”，道德人格的矛盾與沖突時(shí)刻困擾著他們的思維方式和行為模式，一方面對(duì)個(gè)人道德極度維護(hù)，一方面對(duì)社會(huì)公德逐漸漠視，在一味地構(gòu)建服務(wù)于自身的道德體系之時(shí)，對(duì)公共道德的構(gòu)建袖手旁觀。其次，按照意識(shí)論的邏輯，認(rèn)知指導(dǎo)行為，行為增長(zhǎng)認(rèn)知，道德認(rèn)知和道德行為之間的斷裂也是需要關(guān)注的另一個(gè)事實(shí)。從原則上看，兩者是對(duì)稱(chēng)、協(xié)同和一致的，但現(xiàn)實(shí)情況卻并非如此，道德認(rèn)知與道德行為之間的不對(duì)稱(chēng)性和矛盾性正日益凸顯，兩者的反差在部分大學(xué)生群體身上已經(jīng)達(dá)到了嚴(yán)重的程度。再次，自我道德修養(yǎng)的“放任”和外部道德教化的缺位。這樣一來(lái)，個(gè)人道德體系逐漸扭曲，其道德行為只為利益訴求服務(wù)。
    （二）審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。
    審計(jì)是經(jīng)濟(jì)行為的一種，指的是依照經(jīng)濟(jì)原則和委托人的要求，為了實(shí)現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而進(jìn)行的專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng)，其職責(zé)在于完成受托任務(wù)、履行受托責(zé)任。從理論上講，審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)系指從事審計(jì)活動(dòng)者（審計(jì)人員、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等），在增進(jìn)自身效用的同時(shí)作出的不利于他人（比如委托人）的行為。這些問(wèn)題源于以下情況：在不確定性、不完全性或限制性的合同中，負(fù)有責(zé)任的一方（經(jīng)濟(jì)行為者）由于未能承擔(dān)全部損失或利益，因此也不承擔(dān)行為的所有后果，不獲取行動(dòng)的所有好處。在審計(jì)工作中，道德風(fēng)險(xiǎn)亦稱(chēng)“審計(jì)敗德行為”，是審計(jì)人員的行為偏離審計(jì)職業(yè)道德規(guī)范所致，這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
    1.虛假陳述。審計(jì)人員在審計(jì)過(guò)程中，要對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行記錄，并在審計(jì)報(bào)告中反映出來(lái)。但是，一些審計(jì)人員出于對(duì)非法利益的追求，在審計(jì)報(bào)告中對(duì)存在的問(wèn)題進(jìn)行主觀上的隱瞞，以達(dá)到與利益相關(guān)者“合謀”的目的――這明顯違反了審計(jì)工作客觀公正的原則，也增加了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
    2.市場(chǎng)尋租。一些審計(jì)人員為了謀取非法利益，會(huì)向被審計(jì)單位釋放“特定信息”，被審計(jì)單位為了維護(hù)自身利益，會(huì)向其尋租，以便完成審計(jì)造假，出具一些應(yīng)付性、包裝性的審計(jì)報(bào)告以欺騙委托人――這種審計(jì)行為不僅擾亂了市場(chǎng)秩序，強(qiáng)化了不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，而且嚴(yán)重降低了審計(jì)質(zhì)量，增加了社會(huì)成本。
    3.職業(yè)怠倦。在委托人監(jiān)督缺位的情況下，審計(jì)人員會(huì)在審計(jì)工作中“偷懶”，比如，通過(guò)簡(jiǎn)化程序或省略必要的審計(jì)環(huán)節(jié)減少審計(jì)時(shí)間、降低審計(jì)成本、消減審計(jì)精力，甚至因此獲得額外收益――這種行為與審計(jì)職業(yè)道德直接相悖。
    （三）審計(jì)工作中引入道德風(fēng)險(xiǎn)的必要性。
    無(wú)論人類(lèi)社會(huì)如何進(jìn)步，任何一個(gè)國(guó)家和社會(huì)構(gòu)建的法律體系都是不完備的。因此，社會(huì)規(guī)則的建立除了要強(qiáng)化法律的作用之外，還須注重道德的約束力量。只有這樣，才能在面對(duì)特定案件時(shí)，依照法律和道德作出最小偏差的推斷和研判。因此，在審計(jì)活動(dòng)中，審計(jì)人員所采取的任何審計(jì)方法都要以職業(yè)道德為基礎(chǔ)和支撐。也可以說(shuō)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量是“專(zhuān)業(yè)技術(shù)”與“職業(yè)道德”的二元函數(shù)，單純依靠專(zhuān)業(yè)技術(shù)或職業(yè)道德進(jìn)行審計(jì)都是不恰當(dāng)?shù)?，只有將兩者結(jié)合在一起，才能有效消除審計(jì)案件中存在的問(wèn)題，減少審計(jì)失誤。所以，有必要在審計(jì)活動(dòng)中引入道德風(fēng)險(xiǎn)因素，在關(guān)注審計(jì)技術(shù)與審計(jì)程序之外，還要對(duì)審計(jì)主體的自身行為和因此而產(chǎn)生的審計(jì)主體的道德問(wèn)題加以思考和度量。
    從某種意義上說(shuō)，道德對(duì)人的約束比制度更為深刻，這也是審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)因道德而形成的重要原因。因此，若想降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，通常要尋找道德風(fēng)險(xiǎn)的成因和可能爆發(fā)的環(huán)節(jié)。只有這樣，才能保證審計(jì)設(shè)計(jì)和審計(jì)行為取得良好效果，保證審計(jì)準(zhǔn)則、審計(jì)方案和審計(jì)程序按照既定的路徑推進(jìn)。當(dāng)然，在審計(jì)活動(dòng)中，在審計(jì)管理和審計(jì)技術(shù)層面也會(huì)存在不可避免的風(fēng)險(xiǎn)，但這些風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)給審計(jì)工作帶來(lái)部分影響。對(duì)于這些微觀層面的事件，只要借助制度規(guī)范等對(duì)應(yīng)措施就可以有效化解。相反，道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)審計(jì)績(jī)效的影響是宏觀的，由此而造成的不良后果通常會(huì)使社會(huì)信用陷入尷尬境地。從這個(gè)角度講，在審計(jì)活動(dòng)中引入道德風(fēng)險(xiǎn)變量，具有明顯的檢驗(yàn)意義。
    二、審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)的形成原因。
    在傳統(tǒng)審計(jì)模型中，不道德行為產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是難以描述的。所以，在研究審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)引入道德風(fēng)險(xiǎn)因素、分析風(fēng)險(xiǎn)的成因是十分必要的。總體而言，審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)的成因主要有違規(guī)得利大于懲罰成本、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)壓價(jià)誘發(fā)審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)以及信息不對(duì)稱(chēng)等。
    （一）違規(guī)得利大于懲罰成本。
    為了規(guī)范審計(jì)行為，提升審計(jì)效率和效果，除了要最大限度地公開(kāi)信息，防止因信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)外，還應(yīng)對(duì)因?qū)徲?jì)道德而造成的損失作出明確認(rèn)定，并給予其極具威懾力的懲罰。但是，較長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，雖然中國(guó)的審計(jì)環(huán)境不斷向好，但與法律相關(guān)的約束機(jī)制卻一直處于軟化狀態(tài)。比如，民事賠償機(jī)制缺位，監(jiān)管力度不足等。這種狀況的存在直接推高了審計(jì)師行為失當(dāng)發(fā)生的概率，更為重要的是，由于監(jiān)管和懲處機(jī)制的缺位，使得這些行為被起訴的概率也越來(lái)越低。實(shí)際上，從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，這種低風(fēng)險(xiǎn)行為或高風(fēng)險(xiǎn)行為被容忍，極易誘發(fā)新的道德風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的級(jí)別也會(huì)越來(lái)越高，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生的危害也會(huì)越來(lái)越大。比如，審計(jì)師會(huì)出于對(duì)“顯著利益”和“隱性懲罰”的考慮，簽發(fā)一些嚴(yán)重失實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表或?qū)徲?jì)報(bào)告，也可能為了“迎合法律”，對(duì)嚴(yán)重失實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表或?qū)徲?jì)報(bào)告加以粉飾，以增加結(jié)果的模糊性。當(dāng)然，更為嚴(yán)重的是，近年來(lái)，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的數(shù)量越來(lái)越多，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的規(guī)模越來(lái)越大，這類(lèi)人群和組織抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力越來(lái)越強(qiáng)，如果不顛倒“違規(guī)得利大于懲罰成本”的狀況，其道德風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)不斷提高，給經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)極大損害。
    （二）不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)壓價(jià)誘發(fā)審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)。
    按照行業(yè)要求，審計(jì)師在履行審計(jì)合同所規(guī)定的責(zé)任之后，會(huì)從委托人處收取約定的審計(jì)費(fèi)用。這樣一來(lái)，審計(jì)行為就成為一種典型的市場(chǎng)行為，審計(jì)質(zhì)量、審計(jì)成本、審計(jì)收益三者之間就構(gòu)成了制約關(guān)系。如果審計(jì)師追求較高質(zhì)量的審計(jì)，就會(huì)因此增加審計(jì)成本，而審計(jì)成本的增加會(huì)“降低其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力”，尤其是在審計(jì)收費(fèi)不斷走低、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不斷激化的情況下，較高的審計(jì)質(zhì)量勢(shì)必會(huì)降低其收益。這樣一來(lái)，對(duì)于作為有限理性經(jīng)濟(jì)人的審計(jì)師來(lái)說(shuō)，出于對(duì)既得利益的考慮，要么通過(guò)其他方式提高其市場(chǎng)份額，要么放棄更高層次的審計(jì)獨(dú)立性與職業(yè)道德，以換取更多的經(jīng)濟(jì)收益。當(dāng)然，這種出于不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)而出現(xiàn)的壓價(jià)行為，一方面嚴(yán)重破壞了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，審計(jì)主體被迫接受和履行審計(jì)合約責(zé)任不相稱(chēng)的收費(fèi)條件，另一方面，也因這種“理性選擇”而造成了“偷懶行為”，審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)由此而產(chǎn)生。
    （三）信息不對(duì)稱(chēng)。
    道德風(fēng)險(xiǎn)與信息不對(duì)稱(chēng)緊密相關(guān)。在審計(jì)活動(dòng)中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師承擔(dān)主要的審計(jì)任務(wù)。在審計(jì)過(guò)程中，審計(jì)主體存在提供失真審計(jì)信息的可能，并以此提升自身效用，損害委托人的利益。此外，審計(jì)作為一種專(zhuān)家服務(wù)，審計(jì)事故的出現(xiàn)受多種因素的影響，注冊(cè)會(huì)計(jì)師是否違背了審計(jì)準(zhǔn)則、是否違背了審計(jì)道德、存在造假行為，是很難判定的。但是，一旦注冊(cè)會(huì)計(jì)師為了獲取高額回報(bào)，就有可能在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，利用合法審計(jì)信息失真與非法審計(jì)信息失真，作出違背職業(yè)道德規(guī)范的審計(jì)行為。
    三、審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)的防范與治理。
    道德沖突是人類(lèi)社會(huì)中最為常見(jiàn)的矛盾表現(xiàn)形式，在社會(huì)發(fā)展處于復(fù)雜階段時(shí)表現(xiàn)得尤為明顯。道德沖突最終導(dǎo)致道德異化和道德選擇，而在道德實(shí)踐中，基于道德異化的道德選擇又成為其他道德活動(dòng)的前提與基礎(chǔ)。由此可見(jiàn)，道德沖突是人類(lèi)道德活動(dòng)的根源，它關(guān)乎人類(lèi)心理機(jī)制與社會(huì)機(jī)制的生成與規(guī)范。從這個(gè)角度講，防范和治理審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)需要按照這一邏輯進(jìn)行：注重審計(jì)道德的內(nèi)化教育――從規(guī)制上確保審計(jì)的獨(dú)立性――提高審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)成本――建立激勵(lì)和約束機(jī)制――建立完全垂直管理的內(nèi)部審計(jì)體制。
    （一）注重審計(jì)道德的內(nèi)化教育。
    對(duì)道德教化主體而言，道德人格是其道德體系的.重要表征。在對(duì)審計(jì)師或注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行道德教化的過(guò)程中，重塑教化主體的道德人格是提升其道德教化水準(zhǔn)的基本維度。為此，在選擇道德教化主體時(shí)，應(yīng)注重其是否具備足以影響其道德人格的關(guān)鍵素質(zhì)，比如敏銳的觀察力、準(zhǔn)確的判斷力、有效的溝通力和駕馭局面的引領(lǐng)力等。此外，還應(yīng)進(jìn)一步提升道德教化主體的人生價(jià)值系統(tǒng)，充分認(rèn)識(shí)到與道德教化相關(guān)的工作是神圣的事業(yè)。當(dāng)然，道德教化主體還須具備強(qiáng)烈的人道主義精神，對(duì)于教化客體表現(xiàn)出來(lái)的違反社會(huì)道德的行為，應(yīng)對(duì)其進(jìn)行重塑和道德教化與內(nèi)化，將道德教化多主體下的養(yǎng)成教育作為主要的教化模式加以實(shí)施，使之能夠自覺(jué)接受道德規(guī)范和遵循道德準(zhǔn)則，將道德人格逐漸內(nèi)化為自身的心理訴求。
    （二）從規(guī)制上確保審計(jì)的獨(dú)立性。
    嚴(yán)肅對(duì)待審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的各類(lèi)問(wèn)題，認(rèn)真落實(shí)審計(jì)意見(jiàn)與建議，對(duì)提高審計(jì)質(zhì)量和審計(jì)效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。只有從規(guī)制上確保審計(jì)的獨(dú)立性，才能有效防范審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因此，在審計(jì)活動(dòng)中，審計(jì)師應(yīng)保持獨(dú)立性，最大限度地避免與被審計(jì)單位之間發(fā)生利益關(guān)聯(lián)，嚴(yán)格按照審計(jì)原則和被審計(jì)客戶(hù)的管理層或雇員的職能完成審計(jì)，在法律和憲法允許的范圍內(nèi)對(duì)被審計(jì)客戶(hù)予以正面支持。只有這樣，才能降低審計(jì)師與被審計(jì)單位之間的相關(guān)系數(shù)，以及投資者對(duì)審計(jì)師和審計(jì)活動(dòng)的擔(dān)心與質(zhì)疑。當(dāng)然，在這一過(guò)程中，還應(yīng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，通過(guò)公平競(jìng)爭(zhēng)獲得利潤(rùn)及經(jīng)濟(jì)利益，不能為了較多的咨詢(xún)服務(wù)而降低審計(jì)服務(wù)收費(fèi)，擾亂市場(chǎng)秩序，破壞審計(jì)師的獨(dú)立性。
    （三）提高審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)成本。
    經(jīng)驗(yàn)表明，在違法現(xiàn)象普遍存在時(shí)，政府或當(dāng)局即便再?gòu)?qiáng)大也難以控制住每一個(gè)人――這是管理學(xué)中“破窗理論”屢試不爽的定律。在審計(jì)活動(dòng)中，為了降低因道德風(fēng)險(xiǎn)而造成的經(jīng)濟(jì)損失，除了提高法律本身的效力外，還要在法律執(zhí)行過(guò)程中加大懲處力度，通過(guò)提高審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)成本，消除審計(jì)行為主體的違規(guī)意愿。為此，需要不斷提高法律法規(guī)的社會(huì)認(rèn)知度，讓更多的審計(jì)師認(rèn)識(shí)到審計(jì)道德缺位會(huì)給個(gè)人和社會(huì)造成嚴(yán)重后果，從而對(duì)其行為產(chǎn)生一定的威懾作用。此外，無(wú)論是審計(jì)師還是會(huì)計(jì)師事務(wù)所，都要熟悉和鉆研審計(jì)法律法規(guī)，通過(guò)公平執(zhí)法、公正依法，對(duì)違法行為進(jìn)行及時(shí)、有效糾正，增加社會(huì)公眾對(duì)法律的信賴(lài)與熱情。比如，培養(yǎng)通曉審計(jì)業(yè)務(wù)的法律專(zhuān)業(yè)人才，加強(qiáng)對(duì)法官獨(dú)立審判的教育，提升審計(jì)職業(yè)的社會(huì)公信力等。
    （四）建立激勵(lì)和約束機(jī)制。
    審計(jì)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，審計(jì)技術(shù)和審計(jì)經(jīng)驗(yàn)對(duì)審計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確和客觀會(huì)產(chǎn)生直接影響。一般而言，較高質(zhì)量的審計(jì)報(bào)告會(huì)增加經(jīng)濟(jì)價(jià)值，否則，不僅會(huì)降低經(jīng)濟(jì)價(jià)值，還會(huì)造成資源浪費(fèi)。因此，為了提高審計(jì)質(zhì)量，降低道德風(fēng)險(xiǎn)，還需要在審計(jì)領(lǐng)域內(nèi)部建立激勵(lì)和約束機(jī)制，號(hào)召社會(huì)或社會(huì)組織為增加價(jià)值的審計(jì)活動(dòng)支付更多報(bào)酬或社會(huì)認(rèn)可。如此一來(lái)，技術(shù)到位、經(jīng)驗(yàn)豐富、道德水準(zhǔn)較高的審計(jì)師就會(huì)擁有更好的聲譽(yù)與審計(jì)收費(fèi)，并會(huì)為其事務(wù)所帶來(lái)更多未來(lái)收益。同時(shí)，審計(jì)師也會(huì)主動(dòng)抵御那些“有利可圖的誘惑”，自覺(jué)完成既定的審計(jì)程序，綜合衡量審計(jì)成本和收益，服務(wù)于更多的客戶(hù)。
    （五）建立完全垂直管理的內(nèi)部審計(jì)體制。
    從社會(huì)學(xué)的角度看，現(xiàn)代審計(jì)行為能否有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)，不僅取決于外部環(huán)境能在多大程度上消除風(fēng)險(xiǎn)因素，還對(duì)被審計(jì)單位和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的內(nèi)部運(yùn)行狀況提出了更高要求。在這種情況下，“不僅要做好頂層設(shè)計(jì)，還要做好各項(xiàng)制度構(gòu)建”，有必要建立完全垂直管理的內(nèi)部審計(jì)體制，以經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的“委托一代理”關(guān)系為起點(diǎn)，構(gòu)建更為嚴(yán)密的審計(jì)監(jiān)督體系，防范審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生?，F(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部存在著多層級(jí)的“委托―代理”關(guān)系，不同層級(jí)的分支機(jī)構(gòu)都扮演著代理人的角色。因此，認(rèn)定代理行為是否合法和有效，必須借助相對(duì)獨(dú)立的監(jiān)督系統(tǒng)才能完成。從這個(gè)角度講，在保證被審計(jì)企業(yè)獨(dú)立性的同時(shí)，應(yīng)以完全垂直管理的內(nèi)部審計(jì)體制為基礎(chǔ)，建立完善的內(nèi)部審計(jì)處罰制度，合理利用和處理審計(jì)報(bào)告，以防“只審查、不處理”現(xiàn)象的發(fā)生，最大限度地消除違規(guī)、違紀(jì)等不道德審計(jì)行為。
    審計(jì)是作為一種獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督活動(dòng)而存在的，自中國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放政策之后，審計(jì)活動(dòng)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)、協(xié)調(diào)國(guó)內(nèi)和國(guó)際各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系以及維護(hù)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)秩序中都扮演了重要角色。在這一過(guò)程中，作為審計(jì)主體的審計(jì)人員是最重要的參與者，其職業(yè)道德水平和職業(yè)傾向、道德傾向?qū)χ袊?guó)審計(jì)事業(yè)的前途和命運(yùn)起著決定性的作用。因此，需要借助各種力量，通過(guò)多種途徑，加強(qiáng)對(duì)審計(jì)人員的道德教育、道德培訓(xùn)和道德約束，使之能夠從職業(yè)道德出發(fā)認(rèn)真履行審計(jì)職責(zé)，主動(dòng)踐行職業(yè)道德行為，為消除審計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范審計(jì)市場(chǎng)作出更多努力。只有這樣，才能提高審計(jì)工作的質(zhì)量與效果，提升審計(jì)職業(yè)形象，促進(jìn)整個(gè)審計(jì)事業(yè)的發(fā)展。
    作者介紹：穆建亞，南陽(yáng)師范學(xué)院思想政治理論教學(xué)部講師，南京師范大學(xué)教育科學(xué)學(xué)院在讀博士生，主攻思想政治教育。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇三
    中國(guó)鋁業(yè)發(fā)行11.48億股用于換股吸收合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)。山東鋁業(yè)停牌前價(jià)格25.41元，換股價(jià)20.81元，較換股價(jià)溢價(jià)22.1%，蘭州鋁業(yè)停牌前價(jià)格14.61元，較換股價(jià)11.88元溢價(jià)23%。在申報(bào)現(xiàn)金選擇權(quán)時(shí)候，山東鋁業(yè)中的3540股居然選擇了16.65元的現(xiàn)金選擇權(quán)(遠(yuǎn)低于換股價(jià)和收盤(pán)價(jià)，不知道這些股票為何不以25.41元市場(chǎng)上拋出，難解之謎)。合并后中國(guó)鋁業(yè)上市當(dāng)天，漲幅居然將近200%。隨后在漲幅200%股價(jià)20元的基礎(chǔ)上，又一路上摸至60元，創(chuàng)造了一次股市奇跡。參與換股的股民們可以說(shuō)一夜暴富，獲得了超過(guò)100%的收益。要是開(kāi)盤(pán)沒(méi)有賣(mài)出，而在60元高點(diǎn)賣(mài)出的話(huà)，收益更是難以想象。這讓停牌前拋出的股民失去了一次暴利機(jī)會(huì)。這也成為那一批股民心中永遠(yuǎn)的痛。
    至于浙能電力漲幅如何，一介草民，不敢妄加猜測(cè)，只是抱著美好的希望。
    要知道，中國(guó)鋁業(yè)吸收合并時(shí)，怕股民不買(mǎi)賬，怕跌破發(fā)行價(jià)，為此，當(dāng)時(shí)中國(guó)鋁業(yè)也特別承諾如果上市三個(gè)月內(nèi)跌破發(fā)行價(jià)，將動(dòng)用資金增持不超過(guò)三分之一的股份。市場(chǎng)就是這樣，一切出乎意料，財(cái)富只屬于勇敢的人。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇四
    簽訂地點(diǎn)：
    甲方：
    乙方：
    鑒于：_________公司在未來(lái)有更好的發(fā)展，經(jīng)甲、乙雙方友好協(xié)商，本著互惠互利的原則，于即日達(dá)成如下投資意向，雙方共同遵守。
    甲方與乙方已就乙方持有的_________有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜進(jìn)行了初步磋商，為進(jìn)一步開(kāi)展股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)調(diào)查，并完善轉(zhuǎn)讓手續(xù)，雙方達(dá)成以下股權(quán)收購(gòu)意向書(shū)，本意向書(shū)旨在就股權(quán)轉(zhuǎn)讓中有關(guān)工作溝通事項(xiàng)進(jìn)行約定，其結(jié)果對(duì)雙方是否最終進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓沒(méi)有約束力。
    第一條本協(xié)議宗旨及地位。
    1.1本協(xié)議旨在對(duì)截至本協(xié)議簽署之日，甲、乙雙方就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜業(yè)已達(dá)成的全部意向作出概括性表述，及對(duì)有關(guān)交易原則和條件進(jìn)行初步約定，同時(shí)，明確相關(guān)工作程序和步驟，以積極推動(dòng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)施。
    1.2在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，甲、乙雙方和/或相關(guān)各方應(yīng)在本協(xié)議所作出的初步約定的基礎(chǔ)上，分別就有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)移交、債務(wù)清償及轉(zhuǎn)移等具體事項(xiàng)簽署一系列協(xié)議和/或其他法律文件。屆時(shí)簽署的該等協(xié)議和/或其他法律文件生效后將構(gòu)成相關(guān)各方就有關(guān)具體事項(xiàng)達(dá)成的最終協(xié)議，并取代本協(xié)議的相應(yīng)內(nèi)容及本協(xié)議各方之間在此之前就相同議題所達(dá)成的口頭的或書(shū)面的各種建議、陳述、保證、承諾、意向書(shū)、諒解備忘錄、協(xié)議和合同。
    第二條股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
    2.1目標(biāo)股權(quán)數(shù)量：_________公司%股權(quán)。
    2.2目標(biāo)股權(quán)收購(gòu)價(jià)格確定：以20__年月日經(jīng)具有審計(jì)從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所評(píng)估后的目標(biāo)股權(quán)凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)確定。其中，由甲方來(lái)承擔(dān)支付會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)費(fèi)用。
    第三條盡職調(diào)查。
    3.1在本協(xié)議簽署后，甲方安排其工作人員對(duì)乙方公司的資產(chǎn)、負(fù)債、或重大合同、訴訟、仲裁事項(xiàng)等進(jìn)行全面的盡職調(diào)查。對(duì)此，乙方應(yīng)予以充分的配合與協(xié)助，并促使目標(biāo)公司亦予以充分的配合與協(xié)助。
    3.2如果在盡職調(diào)查中，甲方發(fā)現(xiàn)存在對(duì)本協(xié)議下的交易有任何實(shí)質(zhì)影響的任何事實(shí)(包括但不限于目標(biāo)公司未披露之對(duì)外擔(dān)保、訴訟、不實(shí)資產(chǎn)、重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等)，甲方應(yīng)書(shū)面通知乙方，列明具體事項(xiàng)及其性質(zhì)，甲、乙雙方應(yīng)當(dāng)開(kāi)會(huì)討論并盡其努力善意地解決該事項(xiàng)。若在甲方上述書(shū)面通知發(fā)出之日起十個(gè)工作日內(nèi)，乙方不能解決該事項(xiàng)至甲方(合理)滿(mǎn)意的程度，甲方可于上述書(shū)面通知發(fā)出滿(mǎn)十個(gè)工作日后，以給予乙方書(shū)面通知的方式終止本協(xié)議。
    第四條股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
    4.1于下列先決條件全部獲得滿(mǎn)足之日起工作日內(nèi)，雙方應(yīng)正式簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議：
    (2)簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議(包括其附件)的內(nèi)容與格式為雙方所滿(mǎn)意。
    (3)甲方公司內(nèi)部股東通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)股權(quán)議案。
    4.2除非雙方協(xié)商同意修訂或調(diào)整，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的主要條款和條件應(yīng)與本協(xié)議初步約定一致，并不得與本協(xié)議相關(guān)內(nèi)容相抵觸。
    第五條本協(xié)議終止。
    5.1協(xié)商終止：本協(xié)議簽署后，經(jīng)甲、乙雙方協(xié)商一致，本協(xié)議得終止。
    5.2違約終止：本協(xié)議簽署后，一方發(fā)生違約情形，另一方可依本協(xié)議規(guī)定單方終止本協(xié)議。
    5.3自動(dòng)終止：本協(xié)議簽署后，得依第3.2款之規(guī)定自動(dòng)終止。
    第六條批準(zhǔn)、授權(quán)和生效。
    6.1本協(xié)議簽署時(shí)應(yīng)取得各方有權(quán)決策機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)和授權(quán)。
    6.2本協(xié)議在甲方、乙方法定代表人或授權(quán)代表簽字且加蓋公章后始生效。
    第七條保密。
    7.1本協(xié)議雙方同意，本協(xié)議所有條款、從本協(xié)議雙方所獲得的全部信息均屬保密資料，惟如有關(guān)披露為法律所要求的義務(wù)與責(zé)任時(shí)則除外。
    7.2本協(xié)議各方同意，不將保密資料用于下述情況以外的任何目的：法律所要求、本協(xié)議有明確規(guī)定、或任何就本協(xié)議所遭至之訴訟、仲裁、行政處罰;惟在該等情況下，也應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)法律程序使用保密資料。
    第八條其他。
    本協(xié)議正本一式貳份，各方各執(zhí)壹份，具同等法律效力。
    茲此為證，本協(xié)議當(dāng)事方于文首書(shū)寫(xiě)的日期簽署本協(xié)議。
    甲方：
    法人代表：蓋章：
    (簽字)：
    乙方：
    法人代表：蓋章：
    (簽字)：
    企業(yè)并購(gòu)論文篇五
    長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)企業(yè)價(jià)值直接評(píng)估的經(jīng)典方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流(dcf)法，但是dcf法卻存在很大的問(wèn)題。
    用dcf方法來(lái)對(duì)進(jìn)行估價(jià)的前提假設(shè)是企業(yè)或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定，未來(lái)現(xiàn)金流可預(yù)期。但是這樣的分析方法往往隱含兩個(gè)不切實(shí)際的假設(shè)，即企業(yè)決策不能延遲而且只能選擇投資或不投資，同時(shí)項(xiàng)目在未來(lái)不會(huì)作任何調(diào)整。正是這些假設(shè)使dcf法在評(píng)價(jià)實(shí)物投資中忽略了許多重要的現(xiàn)實(shí)影響因素，因而在評(píng)價(jià)具有經(jīng)營(yíng)靈活性或戰(zhàn)略成長(zhǎng)性的項(xiàng)目投資決策中，就會(huì)導(dǎo)致這些項(xiàng)目?jī)r(jià)值的低估，甚至導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。其次，dcf法只能估算公司已經(jīng)公開(kāi)的投資機(jī)會(huì)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的價(jià)值，而忽略了企業(yè)潛在的投資機(jī)會(huì)可能在未來(lái)帶來(lái)的投資收益，也忽略了企業(yè)管理者通過(guò)靈活的把握各種投資機(jī)會(huì)所能給企業(yè)帶來(lái)的增值。因此基于未來(lái)收益的dcf法對(duì)發(fā)掘企業(yè)把握不確定環(huán)境下的各種投資機(jī)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)的`新增價(jià)值無(wú)能為力。
    正是在這樣的背景下，國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始尋找能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)真實(shí)價(jià)值的理論和方法。在期權(quán)定價(jià)理論的基礎(chǔ)上，black、scholes、merton等學(xué)者進(jìn)行了創(chuàng)造性的工作，理論界逐步將金融期權(quán)的思想和方法運(yùn)用到企業(yè)經(jīng)營(yíng)中來(lái)，并開(kāi)創(chuàng)了一項(xiàng)新的領(lǐng)域?qū)嵨锲跈?quán)，隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)者的不斷研究開(kāi)拓，實(shí)物期權(quán)已經(jīng)形成了一個(gè)理論體系。
    實(shí)物期權(quán)(realoptions)的概念最初是由stewartmyer在mit時(shí)所提出的，他指出一個(gè)投資方案其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤(rùn)，來(lái)自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇。也就是說(shuō)企業(yè)可以取得一個(gè)權(quán)利，在未來(lái)以一定價(jià)格取得或出售一項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或投資計(jì)劃，所以實(shí)物資產(chǎn)的投資可以應(yīng)用類(lèi)似評(píng)估一般期權(quán)的方式來(lái)進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)又因?yàn)槠錁?biāo)的物為實(shí)物資產(chǎn)，故將此性質(zhì)的期權(quán)稱(chēng)為實(shí)物期權(quán)。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇六
    實(shí)物期權(quán)方法，可以用來(lái)評(píng)估并購(gòu)后的企業(yè)價(jià)值。傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，如賬面價(jià)值法、折現(xiàn)現(xiàn)金流法等，都被用到了鋼鐵企業(yè)并購(gòu)中，但沒(méi)有認(rèn)識(shí)到：任何的鋼鐵企業(yè)由于其擁有一定的人力、物力、財(cái)力、技術(shù)等資源，而擁有一些投資機(jī)會(huì)，這些投資機(jī)會(huì)無(wú)疑是有價(jià)值的。我們可以利用期權(quán)思想進(jìn)行識(shí)別，找出其中存在的期權(quán)，并且用期權(quán)方法進(jìn)行評(píng)估，幫助企業(yè)行進(jìn)行決策。因此，傳統(tǒng)的方法忽略了鋼鐵企業(yè)擁有的實(shí)物期權(quán)價(jià)值，低估了企業(yè)的價(jià)值。從期權(quán)的角度看，一個(gè)投資機(jī)會(huì)是一個(gè)買(mǎi)方期權(quán)，投資額相當(dāng)于約定價(jià)格，投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值，相當(dāng)于基礎(chǔ)資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格。根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)情況，我們可以估計(jì)其波動(dòng)率(風(fēng)險(xiǎn))，再估計(jì)投資距離現(xiàn)在的時(shí)間和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率之后，就可以利用期權(quán)方法估算投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。
    針對(duì)我國(guó)的具體實(shí)際，在我國(guó)未來(lái)的鋼鐵企業(yè)并購(gòu)中，目標(biāo)鋼鐵企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，應(yīng)該包括兩個(gè)層次：首先，把目標(biāo)鋼鐵企業(yè)的價(jià)值劃分為資產(chǎn)價(jià)值(有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn))和期權(quán)價(jià)值兩部分，分別進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。前者可以運(yùn)用一般的資產(chǎn)評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估，后者則利用期權(quán)思想對(duì)目標(biāo)鋼鐵企業(yè)擁有的投資機(jī)會(huì)和期權(quán)進(jìn)行識(shí)別，再用期權(quán)方法進(jìn)行評(píng)估，兩者之和即為目標(biāo)鋼鐵企業(yè)的價(jià)值。其次，把并購(gòu)附加價(jià)值也考慮在內(nèi)，用實(shí)物期權(quán)理論方法計(jì)算，是該目標(biāo)鋼鐵企業(yè)的一些選擇。讓我們?cè)谙旅嬉粯秾?shí)際的鋼鐵企業(yè)并購(gòu)中，考慮了實(shí)物期權(quán)的價(jià)值分析。一般來(lái)說(shuō)，目標(biāo)鋼鐵企業(yè)的價(jià)值由兩部分組成。第一部分是由npv方法計(jì)算的鋼鐵企業(yè)價(jià)值，其表示方法為：
    式中：表示公司并購(gòu)現(xiàn)金流貼現(xiàn)值;cf表示計(jì)算期內(nèi)第t年企業(yè)的現(xiàn)金凈流量;n為并購(gòu)?fù)顿Y期;i表示反映預(yù)期現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率，即資本成本率。
    鋼鐵企業(yè)價(jià)值的第二部分，為收購(gòu)所產(chǎn)生的增長(zhǎng)期權(quán)的價(jià)值。我們假設(shè)收購(gòu)成功后，目標(biāo)鋼鐵企業(yè)將有新的投資，但并不一定發(fā)生，而只是收購(gòu)鋼鐵企業(yè)所持有的一種投資的權(quán)利。因此，不能將投資后產(chǎn)生的現(xiàn)金流，折現(xiàn)作為鋼鐵企業(yè)價(jià)值，但根據(jù)實(shí)物期權(quán)原理，這種權(quán)利是有價(jià)值的，體現(xiàn)為一種收購(gòu)鋼鐵企業(yè)持有的增長(zhǎng)期權(quán)的價(jià)值，即并購(gòu)附加價(jià)值。其計(jì)算公式為：
    式中，為歐式看漲期權(quán)價(jià)格;s為標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值;r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;x為執(zhí)行價(jià)格;t為到期日;n為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累積概率分布函數(shù)。d、d則分別如下給出，為標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率。
    我們?cè)诳紤]了實(shí)物期權(quán)的基礎(chǔ)上得出的并購(gòu)鋼鐵企業(yè)的價(jià)值，能夠真實(shí)地反映并購(gòu)的現(xiàn)狀和未來(lái)。以往單純應(yīng)用賬面價(jià)值法，或單純應(yīng)用折現(xiàn)現(xiàn)金流法，在進(jìn)行銀行或企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估時(shí)，往往忽略或無(wú)法計(jì)算由并購(gòu)所產(chǎn)生的附加價(jià)值，從而會(huì)低估并購(gòu)?fù)顿Y的價(jià)值，錯(cuò)過(guò)一些具有潛在成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的并購(gòu)項(xiàng)目。
    5案例分析。
    例如，某鋼鐵企業(yè)要并購(gòu)另一鋼鐵企業(yè)，報(bào)價(jià)為6000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)并購(gòu)4年后，被并購(gòu)方原有項(xiàng)目a的效益開(kāi)始下滑，但被并購(gòu)方有項(xiàng)目b可以投資。并購(gòu)成功后，被并購(gòu)方原有項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表1所示。
    6結(jié)束語(yǔ)。
    本文對(duì)實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行了，分析了我國(guó)鋼鐵企業(yè)并購(gòu)中價(jià)值評(píng)估的不足，研究了該理論在鋼鐵企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用，建立了鋼鐵企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的總體框架，并以具體案例為證進(jìn)行了分析。指出了傳統(tǒng)的企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法，忽視了并購(gòu)隱含的期權(quán)價(jià)值。實(shí)物期權(quán)理論為鋼鐵企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估，提出了一種新的可供選擇的方法，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法無(wú)法計(jì)算企業(yè)持有的經(jīng)營(yíng)靈活性，以及并購(gòu)產(chǎn)生的附加價(jià)值的不足。但是在實(shí)際應(yīng)用中，尤其是用來(lái)做量化分析時(shí)，實(shí)物期權(quán)方法還存在許多問(wèn)題，比如期權(quán)定價(jià)本身要用到一些高深的數(shù)學(xué)知識(shí)，許多人難以理解，這也影響了實(shí)物期權(quán)方法的應(yīng)用效果。需要說(shuō)明的是，本文將實(shí)物期權(quán)方法應(yīng)用到鋼鐵企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估中，并不意味著對(duì)傳統(tǒng)的鋼鐵企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法全盤(pán)否定，而是在保留傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法合理內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，對(duì)傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了更新，對(duì)其固有的缺陷進(jìn)行了改進(jìn)和一定的突破，增加了鋼鐵企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的合理性。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇七
    在大學(xué)學(xué)習(xí)期間，通過(guò)對(duì)企業(yè)并購(gòu)這個(gè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)，了解到企業(yè)并購(gòu)是對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生重大影響的一個(gè)重要方面。這一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的產(chǎn)生，使現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論與方法受到挑戰(zhàn)。為了尋求合理的會(huì)計(jì)處理方法，會(huì)計(jì)界不斷探索，從而又促進(jìn)了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)的發(fā)展。近幾年世界各國(guó)企業(yè)并購(gòu)浪潮，席卷全球。中國(guó)也到處彌漫著企業(yè)并購(gòu)的氣息。據(jù)調(diào)查顯示，“從并購(gòu)規(guī)模上看，中國(guó)大陸成為日本、中國(guó)香港之后的亞洲第三大并購(gòu)市場(chǎng)”。但由此帶來(lái)的企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理方法問(wèn)題卻一直處于爭(zhēng)議之中。因此，就企業(yè)并購(gòu)在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的方法，以及方法選擇后產(chǎn)生的不同稅務(wù)效應(yīng)進(jìn)行分析進(jìn)行比較具有十分重要的意義。
    二、開(kāi)題報(bào)告的國(guó)內(nèi)外發(fā)展概況。
    企業(yè)合并不論采用什么性質(zhì)的合并，必然要涉及到如何進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的問(wèn)題，而會(huì)計(jì)方法的選擇一直是會(huì)計(jì)學(xué)界最有爭(zhēng)議的問(wèn)題之一。目前企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理方法主要有購(gòu)買(mǎi)法和權(quán)益聯(lián)合法。各國(guó)對(duì)會(huì)計(jì)處理方法適用范圍的界定對(duì)于在實(shí)務(wù)中應(yīng)用的兩種會(huì)計(jì)處理方法，在不同的國(guó)家有著不同的使用范圍。
    我國(guó)已經(jīng)在2006年3月頒布了新的《企業(yè)合并準(zhǔn)則》，根據(jù)我國(guó)目前的國(guó)情，其中有許多規(guī)定和原來(lái)的施用方法發(fā)生了變化，我國(guó)選擇合并會(huì)計(jì)方法應(yīng)分階段進(jìn)行?，F(xiàn)階段：兩種合并方法同時(shí)存在，并對(duì)權(quán)益聯(lián)合法的應(yīng)用條件做出限制。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)及資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)及市場(chǎng)機(jī)制的不斷成熟，與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則協(xié)調(diào)，將購(gòu)買(mǎi)法作為處理我國(guó)企業(yè)合并的唯一方法。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)：iasc修訂的ias22規(guī)定，企業(yè)合并可以運(yùn)用購(gòu)買(mǎi)法或權(quán)益聯(lián)合法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，但權(quán)益聯(lián)合法的使用必須滿(mǎn)足一定的標(biāo)準(zhǔn)。但隨著美國(guó)的改變，iasb也取消了權(quán)益聯(lián)合法。英國(guó)：根據(jù)英國(guó)asb頒布的frs6，企業(yè)合并可以分為兼并與購(gòu)買(mǎi)兩類(lèi)，屬于兼并類(lèi)的合并用“兼并會(huì)計(jì)”處理，而除此之外的合并都用購(gòu)買(mǎi)會(huì)計(jì)。但是，運(yùn)用兼并會(huì)計(jì)必須滿(mǎn)足相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)。frs第5段規(guī)定，一項(xiàng)合并要運(yùn)用兼并會(huì)計(jì)加以核算，應(yīng)滿(mǎn)足兩個(gè)條件：(1)兼并會(huì)計(jì)的使用是《公司法》所允許的;(2)合并必須符合兼并的定義并提出了五項(xiàng)判別標(biāo)準(zhǔn)。
    三、開(kāi)題報(bào)告的研究目標(biāo)及基本內(nèi)容。
    通過(guò)對(duì)企業(yè)并購(gòu)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題這一開(kāi)題報(bào)告研究，在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上，希望能夠?qū)ζ髽I(yè)并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法有一個(gè)比較清晰的界定及比較，我國(guó)目前已經(jīng)頒布了《企業(yè)合并準(zhǔn)則》，這個(gè)準(zhǔn)則是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度不斷完善的情況下頒布的，所以按照我國(guó)目前的國(guó)情，應(yīng)該把這個(gè)準(zhǔn)則當(dāng)做過(guò)渡準(zhǔn)則，如權(quán)益聯(lián)合法的應(yīng)用，對(duì)公允價(jià)值的規(guī)定等，不能完全按照立即與國(guó)際接軌的想法來(lái)要求這部準(zhǔn)則。不可否認(rèn)國(guó)際趨同的價(jià)值和各國(guó)的愿望，但是就企業(yè)合并會(huì)計(jì)準(zhǔn)則而言，對(duì)于這些發(fā)達(dá)國(guó)家站在他們特定階段和基礎(chǔ)上制定出來(lái)的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，我們要在充分考慮自身國(guó)情的前提下與其協(xié)調(diào)，從而逐步的趨同。
    本開(kāi)題報(bào)告的具體內(nèi)容大致如下：
    第一，企業(yè)并購(gòu)的概述。
    第二，企業(yè)并購(gòu)的概念及方式。
    第三，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。
    第五，權(quán)益結(jié)合法和購(gòu)買(mǎi)法對(duì)企業(yè)合并的稅務(wù)效應(yīng)分析。
    四、開(kāi)題報(bào)告研究的方法和手段。
    本開(kāi)題報(bào)告主要通過(guò)前期大量搜集相關(guān)材料和文獻(xiàn)，后期對(duì)這些材料、文獻(xiàn)的歸納和參考來(lái)開(kāi)拓思路，吸收其合理的因素，進(jìn)而逐步形成自己的獨(dú)特的思路;同時(shí)充分利用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，查閱、利用網(wǎng)絡(luò)上有關(guān)這一問(wèn)題的文章、書(shū)籍、期刊、雜志、報(bào)紙等，以達(dá)到擴(kuò)充自己的材料和知識(shí)儲(chǔ)備的目的;同時(shí)加強(qiáng)同老師、同學(xué)們的交流，從他們那里吸收有用的思路、方法和觀點(diǎn)，進(jìn)而完成本開(kāi)題報(bào)告的研究與寫(xiě)作。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇八
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨資源枯竭、環(huán)境污染、速度放緩等多重挑戰(zhàn)。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中如何激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展可持續(xù)，發(fā)展綠色建筑是必然選擇。綠色建筑的推廣應(yīng)從項(xiàng)目投融資決策階段進(jìn)行，按照深化投資體制改革要求改進(jìn)決策程序，提高綠色建筑項(xiàng)目決策的科學(xué)化水平。我國(guó)綠色建筑評(píng)價(jià)體系是項(xiàng)目建成以后進(jìn)行評(píng)價(jià)，符合綠色建筑星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)將給予相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)。但按照基本建設(shè)程序，是否建設(shè)綠色建筑，應(yīng)從投資掃會(huì)研究，可行性研究階段就要綜合考慮，項(xiàng)目前期階段就要進(jìn)行項(xiàng)目綠色建筑的投資。綠色建筑投資在先，獎(jiǎng)勵(lì)在后，這就存在一個(gè)時(shí)問(wèn)差的問(wèn)題，不利于我國(guó)綠色建筑推廣。目前，對(duì)綠色建筑的評(píng)價(jià)主要集中在項(xiàng)目是否達(dá)到綠色建筑相應(yīng)星級(jí)的評(píng)價(jià)，也有對(duì)綠色建筑增量成本效益的評(píng)價(jià)，但沒(méi)有區(qū)分不同主體對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。從不同主體對(duì)綠色建筑進(jìn)行評(píng)價(jià)，通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的對(duì)比分析，使投資者進(jìn)行科學(xué)決策，政府也具有財(cái)政補(bǔ)貼的依據(jù)。同時(shí)，投資者具有是否建成綠色建筑的選擇權(quán)，這種靈活性使綠色建筑項(xiàng)目具有實(shí)物期權(quán)的價(jià)值。引入實(shí)物期權(quán)法更有利于投資者對(duì)綠色建筑項(xiàng)目科學(xué)評(píng)價(jià)，將助推綠色建筑發(fā)展。
    二、綠色建筑經(jīng)濟(jì)的外部性及其投資決策評(píng)價(jià)的特點(diǎn)。
    綠色建筑以循環(huán)經(jīng)濟(jì)為理念設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)，運(yùn)用可持續(xù)發(fā)展綠色節(jié)能技術(shù)。綠色建筑的巨大環(huán)境效益和社會(huì)效益是發(fā)展綠色建筑的重要原因。由于綠色建筑經(jīng)濟(jì)外部性，使私人與社會(huì)的成本和效益不一致。綠色建筑的初始成本要比傳統(tǒng)建筑高，由于綠色建筑利益主體的多元化，使得綠色建筑的推廣比較困難。推廣綠色建筑首先要解決的是經(jīng)濟(jì)外部性問(wèn)題。通過(guò)政府主導(dǎo)、市場(chǎng)調(diào)節(jié)和經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)推廣綠色建筑，進(jìn)一步發(fā)展綠色建筑需要將外部成本效益內(nèi)部化。通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制抑制外部不經(jīng)濟(jì)性，使綠色建筑有眼前的現(xiàn)實(shí)利益，而且更有利于存量的積累，對(duì)后人有利。這需要綠色建筑在決策評(píng)價(jià)時(shí)，政策導(dǎo)向明確、充分共享市場(chǎng)信息、價(jià)格信號(hào)合理、減少不確定的因素、增強(qiáng)投資者投資綠色建筑的信心。
    對(duì)于政府投資項(xiàng)目，直接投資和注入資本金的，政府從投資決策角度只審批項(xiàng)目建議書(shū)和可行性研究報(bào)告更易于推廣綠色建筑。作為市場(chǎng)主體的企業(yè)如果不使用政府投資建設(shè)項(xiàng)目，實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制。對(duì)政府投資項(xiàng)目主要是市場(chǎng)資源配置失靈的項(xiàng)目，綠色建筑的經(jīng)濟(jì)外部性效果顯著，推行綠色建筑目前主要是政府主導(dǎo)。用傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，從增量成本效益分析項(xiàng)目可行即可投資。因此，綠色建筑的推廣首先也易于從政府投資的項(xiàng)目開(kāi)始。對(duì)于大量企業(yè)投資的項(xiàng)目，按照“誰(shuí)投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)受益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則，企業(yè)將從綠色建筑帶來(lái)的直接費(fèi)用和直接效益進(jìn)行決策分析。由于綠色建筑的經(jīng)濟(jì)外部性，這類(lèi)項(xiàng)目還需進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，通過(guò)增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量與增量經(jīng)濟(jì)費(fèi)用流量的對(duì)比分析，判斷二者出現(xiàn)的差異及其原因，分析綠色建筑項(xiàng)目市場(chǎng)失靈原因，提出政府干預(yù)的必要性，將評(píng)價(jià)結(jié)果作為政府進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼的依據(jù)，提高政策效率、彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈叫。完善綠色建筑項(xiàng)目投融資決策機(jī)制，以促進(jìn)綠色建筑發(fā)展。
    三、綠色建筑成本效益的識(shí)別。
    綠色建筑成本效益的識(shí)別涉及到直接成本和直接效益、外部成本和外部效益，按照“有無(wú)對(duì)比”原則，正確識(shí)別增量成本和增量效益為科學(xué)評(píng)價(jià)提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。綠色建筑的成本效益正確識(shí)別的前提是全面分析綠色建筑對(duì)不同經(jīng)濟(jì)主體的影響。明確從投資者的角度分析綠色建筑成本和效益，更有利于綠色建筑投融資科學(xué)決策。
    綠色建筑的直接成本就是生產(chǎn)成本，包括為達(dá)到綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)的前期咨詢(xún)、規(guī)劃設(shè)計(jì)、建造和運(yùn)營(yíng)成本。增量成本是為了滿(mǎn)足綠色建筑特點(diǎn)的技術(shù)和運(yùn)營(yíng)要求而增加的成本，主要包括建造成本、咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)成本、運(yùn)營(yíng)成本、維修成本、報(bào)廢拆除成本等。
    綠色建筑的直接效益是綠色建筑給投資者帶來(lái)效益，包括使用房產(chǎn)成本節(jié)約效益或房產(chǎn)售價(jià)和出租價(jià)格，政府對(duì)綠色建筑的財(cái)政激勵(lì)政策獎(jiǎng)勵(lì)收入。增量效益是相對(duì)一般建筑使用房產(chǎn)費(fèi)用節(jié)約或房產(chǎn)售價(jià)和出租價(jià)格的提高，政府對(duì)綠色建筑的財(cái)政激勵(lì)政策獎(jiǎng)勵(lì)收入。綠色建筑的效益主要表現(xiàn)在外部效益上，包括經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益和宏觀經(jīng)濟(jì)影響。經(jīng)濟(jì)效益:應(yīng)用新節(jié)能技術(shù)使能源節(jié)約、水節(jié)約、建筑運(yùn)行費(fèi)用的節(jié)省，應(yīng)用新材料使建筑造價(jià)減低，產(chǎn)生成本降低。環(huán)境效益:環(huán)境污染減少、二氧化碳排放減少、空氣質(zhì)量改善。社會(huì)效益:環(huán)境質(zhì)量的改善、舒適度提高、健康、工作效率提高。綠色建筑對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響主要是增量投資的帶動(dòng)效益。
    四、結(jié)論。
    經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，提升城鎮(zhèn)化建設(shè)的質(zhì)量，主要之一是要提升新型城鎮(zhèn)化建設(shè)載體建筑的質(zhì)量，建筑質(zhì)量直接決定著社會(huì)財(cái)富多少和持續(xù)性。節(jié)能、環(huán)保和舒適的`綠色建筑是低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然，因此，城鎮(zhèn)化建設(shè)需優(yōu)先發(fā)展綠色建筑。綠色建筑的推廣重在投融資決策階段，考慮到現(xiàn)階段綠色建筑項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的實(shí)際，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法對(duì)綠色建筑項(xiàng)目科學(xué)評(píng)價(jià)，以采用市場(chǎng)機(jī)制和政府激勵(lì)相結(jié)合的方式推進(jìn)綠色建筑。從投資項(xiàng)目前期審批制度和投資項(xiàng)目的投資主體看，以社會(huì)效益最大化原則，積極發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，政府投資項(xiàng)目應(yīng)首先易于推進(jìn)綠色建筑。文章對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目從投資者、國(guó)家等不同角度對(duì)綠色建筑進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)，以“有無(wú)對(duì)比”的原則，對(duì)綠色建筑項(xiàng)目的成本與費(fèi)用進(jìn)行了全面識(shí)別和計(jì)量，重點(diǎn)分析了綠色建筑項(xiàng)目增量成本和增量費(fèi)用識(shí)別和計(jì)量。同時(shí)，通過(guò)案例將項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量與增量經(jīng)濟(jì)費(fèi)用流量進(jìn)行對(duì)比分析，得出從投資者的角度如果政府的財(cái)政補(bǔ)貼不到位，由于綠色建筑經(jīng)濟(jì)外部性等原因，企業(yè)投資者主動(dòng)推動(dòng)綠色建筑的積極性不高;考慮綠色建筑外部效果和外部費(fèi)用后再進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益分析，得出需要政府干預(yù)，對(duì)綠色建筑進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)政稅收激勵(lì)措施，并根據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果提出財(cái)政補(bǔ)貼的依據(jù)。同時(shí)，由于投資者對(duì)是否開(kāi)發(fā)綠色建筑項(xiàng)目和開(kāi)發(fā)綠色建筑項(xiàng)目的星級(jí)具有選擇權(quán)，使項(xiàng)目具有實(shí)物期權(quán)價(jià)值。考慮到項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的實(shí)際，隨著政府和社會(huì)對(duì)綠色建筑認(rèn)識(shí)的提高，政府的財(cái)政補(bǔ)貼的連續(xù)，人們對(duì)環(huán)境和健康支付意愿的提高。運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法對(duì)綠色建筑進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)，有利于反映綠色建筑項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值，更有利于綠色建筑的發(fā)展。由于綠色建筑外部性需要進(jìn)一步對(duì)綠色建筑環(huán)境和社會(huì)效益定量分析，以期全而科學(xué)評(píng)價(jià)綠色建筑的價(jià)值。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇九
    由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，實(shí)物期權(quán)在實(shí)際應(yīng)用中應(yīng)考慮一些不確定性因素的影響，以往在風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、技術(shù)創(chuàng)新等實(shí)際應(yīng)用領(lǐng)域的研究中重在突出實(shí)物期權(quán)的優(yōu)越性，下面是淺談實(shí)物期權(quán)法在項(xiàng)目投資決策。
    近年來(lái)，對(duì)金融資產(chǎn)期權(quán)定價(jià)的發(fā)展引出了利用期權(quán)理論對(duì)實(shí)物資產(chǎn)定價(jià)的方法，期權(quán)又稱(chēng)為選擇權(quán)，對(duì)投資者而言，它是一種權(quán)利，而不是一種義務(wù)，期權(quán)具有價(jià)值，它隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)。而實(shí)物期權(quán)(realoption)則是將金融期權(quán)的推廣運(yùn)用到實(shí)物資產(chǎn)上，即將期權(quán)的觀念和方法應(yīng)用在實(shí)物資產(chǎn)上，特別是應(yīng)用在企業(yè)的項(xiàng)目投資決策上。
    實(shí)物期權(quán)的概念斯圖爾特邁爾斯(myers，1977)指出：一個(gè)投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤(rùn)是來(lái)自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇，亦即企業(yè)可以取得一個(gè)權(quán)利，在未來(lái)以一定的價(jià)格取得或者出售一項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或者投資計(jì)劃，而取得此項(xiàng)權(quán)利的價(jià)格則可以使用期權(quán)定價(jià)公式計(jì)算出來(lái)，實(shí)物資產(chǎn)的投資可以應(yīng)用類(lèi)似于評(píng)價(jià)一般金融期權(quán)的處理方式來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。因?yàn)槠錁?biāo)的物為實(shí)物資產(chǎn)，所以他將這種性質(zhì)的期權(quán)稱(chēng)之為實(shí)物期權(quán)。實(shí)物期權(quán)是指存在于實(shí)物資產(chǎn)投資中，具有期權(quán)性質(zhì)的權(quán)利。實(shí)物期權(quán)與傳統(tǒng)的`項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法(如常見(jiàn)的npv法)最大的差別就在于：實(shí)物期權(quán)理論非常重視彈性決策的價(jià)值，將管理彈性(managerialflexibility)作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策時(shí)的一個(gè)重要因素，具體而言，一個(gè)公司對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，擁有對(duì)該項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，這就如一個(gè)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，該期權(quán)賦予公司在一定時(shí)間內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格(投資成本)購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)(取得該項(xiàng)目)的權(quán)力，同金融期權(quán)一樣，該約定資產(chǎn)(項(xiàng)目)的市場(chǎng)價(jià)值(項(xiàng)目的凈現(xiàn)值)是隨市場(chǎng)變化而波動(dòng)的，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格(凈現(xiàn)值)大于執(zhí)行價(jià)格(投資成本)時(shí)有利可圖，公司便執(zhí)行該期權(quán)(即選擇投資)，該期權(quán)也因標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的未來(lái)不確定性而具有一定的價(jià)值。
    布萊克-斯科爾斯定價(jià)模型實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模型主要有二叉樹(shù)模型、蒙特卡羅模擬方法、布萊克斯科爾斯定價(jià)模型。本文僅對(duì)常用的布萊克-斯科爾斯定價(jià)模型進(jìn)行介紹。布萊克斯科爾斯定價(jià)模型基本假設(shè)：市場(chǎng)是有效的，即無(wú)套利機(jī)會(huì)存在;買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的資產(chǎn)或期權(quán)沒(méi)有交易成本且稅收是零;期權(quán)是歐式的看漲期權(quán);標(biāo)的資產(chǎn)不支付紅利;股票價(jià)格是連續(xù)的，且沒(méi)有跳躍;股票價(jià)格是服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布的。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇十
    甲乙雙方經(jīng)友好協(xié)商，秉著平等互利的原則，根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)民法典》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，就甲方收購(gòu)乙方持有東莞市______有限公司股權(quán)事宜，對(duì)本協(xié)議的條款及內(nèi)容，雙方均表示認(rèn)可并自愿遵守。
    1、甲方的___項(xiàng)目需要乙方的技術(shù)支持，甲乙雙方須合作完成該項(xiàng)目后，本協(xié)議中關(guān)于股權(quán)收購(gòu)的條款才生效。
    2、項(xiàng)目完成標(biāo)準(zhǔn)：以甲方與客戶(hù)簽訂合同中約定的標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn);若合同中未約定項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，則以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn);若沒(méi)有國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，則以行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn);若沒(méi)有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，則以能滿(mǎn)足客戶(hù)的實(shí)際需求為準(zhǔn)。
    3、在完成項(xiàng)目后，甲乙雙方須于_____日內(nèi)履行完畢本協(xié)議中關(guān)于股權(quán)收購(gòu)的相關(guān)事宜。
    東莞市______有限公司成立于__________年_____月_____日，注冊(cè)資本為_(kāi)_________人民幣，統(tǒng)一信用代碼為_(kāi)___________________，住所地：_________________，法定代表人：_____________，股東為_(kāi)____一人，持有_____%股權(quán)。
    本次收購(gòu)的標(biāo)的股權(quán)，為乙方持有東莞市______有限公司51%的股權(quán)，乙方同意以本協(xié)議所確定的條件及價(jià)格轉(zhuǎn)讓標(biāo)的股權(quán)，甲方同意以本協(xié)議所約定的條件及價(jià)格受讓標(biāo)的股權(quán)。
    1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格：________甲乙雙方一致同意甲方向乙方支付人民幣_(tái)___元，收購(gòu)乙方持有東莞市______有限公司_____%的股權(quán)。
    2、支付方式：________甲乙雙方同意，甲方以銀行轉(zhuǎn)賬的方式向乙方支付收購(gòu)款，乙方的收款賬戶(hù)如下：
    開(kāi)戶(hù)名：________。
    開(kāi)戶(hù)行：________。
    賬號(hào)：________。
    3、支付時(shí)間：在本協(xié)議第一條約定的項(xiàng)目完成后10日內(nèi)，甲方須將收購(gòu)款匯入乙方的收款賬戶(hù)內(nèi)。
    1、乙方收到甲方的收購(gòu)款10日內(nèi)，須到東莞市工商局將其持有東莞市______有限公司51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給甲方。
    2、在工商變更過(guò)程中，甲乙雙方要相互配合，不得故意拖延變更或制造阻礙。
    1、收購(gòu)?fù)瓿珊螅追匠钟袞|莞市______有限公司51%的股權(quán)，東莞市______有限公司成為甲方的參股子公司。
    2、收購(gòu)?fù)瓿珊?，乙方仍管理東莞市______有限公司的日常經(jīng)營(yíng)，包括但不限于：財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、生產(chǎn)、人員調(diào)配等，甲方對(duì)乙方的經(jīng)營(yíng)管理有監(jiān)督、建議的權(quán)利，對(duì)于重大事項(xiàng)，雙方協(xié)商確定。
    3、收購(gòu)?fù)瓿珊?，甲乙雙方依照對(duì)__________有限公司的持股比例，分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
    1、甲乙雙方違反本協(xié)議任一條款，均視為違約，違約方須向守約方支付不少于人民幣100萬(wàn)元的違約金。
    2、除上述違約金外，因違約方違約對(duì)守約方造成損害的，守約方有權(quán)向違約方賠償相應(yīng)損失。
    1、本協(xié)議所指不可抗力，系指不可預(yù)見(jiàn)、不可避免并不能克服的客觀情況，但是，國(guó)家法律法規(guī)政策變動(dòng)，雖非不可抗力，仍視為本協(xié)議當(dāng)事人不可控制的客觀情況，因而與不可抗力具有同等的法律效力。
    2、本協(xié)議履行期間，因不可抗力、國(guó)家法律法規(guī)政策變動(dòng)，或因有權(quán)批準(zhǔn)機(jī)關(guān)的審批等，導(dǎo)致本協(xié)議無(wú)法繼續(xù)履行或使本協(xié)議目的無(wú)法實(shí)現(xiàn)，則任何一方均可通知對(duì)方解除本協(xié)議，在此情況下，通知方應(yīng)在通知中說(shuō)明解除協(xié)議的理由，并同時(shí)提供發(fā)生不可抗力、國(guó)家法律法規(guī)政策變動(dòng)，或有權(quán)批準(zhǔn)機(jī)關(guān)未通過(guò)審批的依據(jù)。
    雙方若因本協(xié)議產(chǎn)生糾紛，應(yīng)先友好協(xié)商，協(xié)商不成，任何一方均有權(quán)向東莞市第二人民法院提起訴訟，訴訟費(fèi)、律師費(fèi)、保全費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等由敗訴方承擔(dān)。
    本協(xié)議自雙方簽字蓋章之日起生效，一式貳份，雙方各執(zhí)一份。對(duì)未約定事項(xiàng)，雙方可簽補(bǔ)充協(xié)議，與本協(xié)議具有同等法律效力。
    甲方：________(蓋章)乙方：________(蓋章)。
    _____年_____月_____日_____年_____月_____日。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇十一
    錦西化機(jī)始建于1939年，是中國(guó)化工機(jī)械制造工業(yè)的搖籃。透平機(jī)械是其主導(dǎo)產(chǎn)品之一，在該領(lǐng)域擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)的核心技術(shù)。
    錦西化機(jī)與西門(mén)子合資的主導(dǎo)者是葫蘆島市政府，起因于“國(guó)企改制”。西門(mén)子最初提出參與錦西化機(jī)改制，進(jìn)行整體合作，之后卻說(shuō)：不整體合作，而要全資收購(gòu)?fù)钙椒謴S。而此時(shí)錦西化機(jī)即使不同意也已挨不到談判桌旁，即便參加談判也沒(méi)有多少發(fā)言權(quán)。
    2005年4月簽訂了合資合同，合資公司隨后就掛牌,合資公司股權(quán)比例70∶30，西門(mén)子控股。這意味著西門(mén)子徹底消除了中國(guó)本土一個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇十二
    經(jīng)過(guò)20世紀(jì)90年代產(chǎn)量的擴(kuò)張后，2000年中國(guó)啤酒的年產(chǎn)量突破2000萬(wàn)噸大關(guān)，成為僅次于美國(guó)的世界第二大啤酒產(chǎn)銷(xiāo)國(guó)，并以每年5%的速度增長(zhǎng)。然而，由于過(guò)去中國(guó)地域遼闊但缺乏高效的交通系統(tǒng)和運(yùn)輸設(shè)備，啤酒市場(chǎng)因此是驚人的零散。全國(guó)大約有500家左右的啤酒廠，并且當(dāng)?shù)仄放苹旧隙嫉玫搅水?dāng)?shù)厝说膿碜o(hù)。青島啤酒股份有限公司盡管現(xiàn)在是中國(guó)最大的啤酒生產(chǎn)商，2002年的產(chǎn)量達(dá)到了250萬(wàn)噸，銷(xiāo)售額5.7億美元，但仍只占這個(gè)市場(chǎng)11%的份額。而歐美國(guó)家多是兩三個(gè)企業(yè)的產(chǎn)量就占總量的70%到80%，如美國(guó)第一大啤酒企業(yè)anheuser-busch年產(chǎn)量就占全國(guó)總量的48%，第二大企業(yè)年產(chǎn)量占總量的22%。青啤的對(duì)手，排行老二的燕京啤酒和排行老三的華潤(rùn)啤酒兩者共占有15%的市場(chǎng)份額。青啤現(xiàn)在看起來(lái)并不怎么起眼的這11%的市場(chǎng)份額，還是在短短5年時(shí)間里共斥資1.2億美元，收購(gòu)了40余家較小的啤酒廠后的結(jié)果。1996年青啤的市場(chǎng)份額只有2%。
    青島啤酒股份有限公司始建于1903年，由當(dāng)時(shí)的德國(guó)商人釀造，是中國(guó)歷史最為悠久的啤酒生產(chǎn)廠。1993年，青島啤酒股份有限公司成立并進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，公司股票分別在香港和上海上市，共募集了7.87億人民幣，成為國(guó)內(nèi)首家在兩地同時(shí)上市的股份有限公司，在資本市場(chǎng)備受注目。上市之后，青啤集團(tuán)憑借政策、品牌、技術(shù)、資金、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)施“大名牌”戰(zhàn)略，堅(jiān)持走“高起點(diǎn)發(fā)展，低成本擴(kuò)張”道路，在中國(guó)啤酒業(yè)掀起并購(gòu)浪潮。至此，青啤并購(gòu)分為三個(gè)階段，首先是拿下附近3個(gè)小廠，作為提高產(chǎn)量的基地，并依靠上市的資金實(shí)力，分別進(jìn)行了內(nèi)部的技術(shù)改造，生產(chǎn)線(xiàn)擴(kuò)張，倉(cāng)庫(kù)大規(guī)模擴(kuò)建等工作。而1995至1997年的盲目產(chǎn)量擴(kuò)張，使青啤走入低谷。1999年，青啤進(jìn)入購(gòu)并高峰期。在連續(xù)拿下北京的五星、三環(huán)，陜西的漢斯、渭南、漢中等6個(gè)企業(yè)后，2000年7月收購(gòu)廊坊啤酒廠，8月初收購(gòu)上海嘉士伯，8月18日，青島啤酒股份有限公司又拿出2250萬(wàn)美元，成立了北京雙合盛五星啤酒股份有限公司。截至目前，青啤集團(tuán)通過(guò)承債、破產(chǎn)或控股等多種形式，收購(gòu)了17個(gè)省市的47家啤酒生產(chǎn)企業(yè)，形成了東有上海，西有西安，南有深圳、珠海，北有黑龍江興凱湖，中有安徽的馬鞍山、湖北的黃石等眾多子公司的企業(yè)集團(tuán)。
    一。自1954年進(jìn)入海外市場(chǎng)，青啤一直占有國(guó)內(nèi)啤酒70%以上的外銷(xiāo)份額，歐洲、北美和港澳、東南亞是其傳統(tǒng)的三大海外市場(chǎng)，每年以10%左右的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)。在海外市場(chǎng)推進(jìn)中，“青啤”始終被作為主推品牌。在進(jìn)行品牌整合的同時(shí)，青啤還著力在被并購(gòu)公司內(nèi)部推行青啤的管理模式以及企業(yè)文化。以青啤的企業(yè)文化來(lái)統(tǒng)一改造。收購(gòu)?fù)瓿珊螅嗥∨沙鋈齻€(gè)小組深入到企業(yè)：一個(gè)是“推模組”，即青啤管理模式推廣組，有一位副總專(zhuān)司此事，由他帶頭到這些企業(yè)中去灌輸青啤的管理模式，提出具體實(shí)施要求，半年以后再檢查效果;一個(gè)是質(zhì)量組，由總工負(fù)責(zé)，到這些子公司去先將必要的生產(chǎn)硬件補(bǔ)齊，然后再培訓(xùn)“軟件”——企業(yè)的技術(shù)人員;第三是貫標(biāo)組，就是貫徹iso9000標(biāo)準(zhǔn)的小組。從幾個(gè)方面對(duì)并購(gòu)企業(yè)徹底推廣“青啤”文化。
    案例分析：
    從本質(zhì)上說(shuō)，在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)后的整合與并購(gòu)前的戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)該是一致的，并購(gòu)戰(zhàn)略決定了并購(gòu)整合的策略和思路;另一方面，并購(gòu)的具體整合過(guò)程也是為并購(gòu)戰(zhàn)略服務(wù)，并能夠保證并購(gòu)戰(zhàn)略的最終實(shí)現(xiàn)。從青島啤酒的并購(gòu)整合案例，我們可以得到以下啟示。
    一、在并購(gòu)過(guò)程中，應(yīng)把并購(gòu)整合放在整個(gè)并購(gòu)戰(zhàn)略的重要位置。由青啤案例知道，解決降低啤酒企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的最好辦法還是量力而行，內(nèi)部整合為先，擴(kuò)張速度為后。具體說(shuō)就是：內(nèi)部整合重于規(guī)模擴(kuò)張速度。因?yàn)楦咝У膬?nèi)部整合是擴(kuò)張成功的前提和保障，大部分啤酒企業(yè)在規(guī)模擴(kuò)張中出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的最根本原因不是市場(chǎng)的客觀原因，而是主觀上雖然形式上完成上并購(gòu)，但被并購(gòu)企業(yè)的內(nèi)部整合工作卻未能到位，造成有規(guī)模無(wú)效益，大而不強(qiáng)，甚至是一盤(pán)散沙的局面，虧損當(dāng)然不可避免。金志國(guó)總經(jīng)理所提出的“購(gòu)并是手段，整合是本質(zhì)”的論斷對(duì)其他企業(yè)的并購(gòu)重組很有指導(dǎo)意義。
    二、并購(gòu)企業(yè)必須具備足夠的整合能力。并購(gòu)企業(yè)要在設(shè)備和技術(shù)更新改造、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)組合與市場(chǎng)定位、區(qū)域市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和培育、企業(yè)品牌形象塑造、人力資源開(kāi)發(fā)、企業(yè)文化建設(shè)等方面對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部整合，這是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工程。并購(gòu)企業(yè)不但要有充足的資金和人才，還要有充分的精力。并購(gòu)企業(yè)所具備的整合能力是決定被并購(gòu)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提高的必要前提。青啤在這方面顯然具備了足夠的能力，所以能夠取得并購(gòu)整合的成功。
    三、被并購(gòu)企業(yè)必須具備快速的接受能力。由于被并購(gòu)企業(yè)軟硬件參差不齊，更重要的是由于區(qū)域文化和企業(yè)文化的差異性的存在，使內(nèi)部整合未必能按并購(gòu)者的意愿順利進(jìn)行，被并購(gòu)企業(yè)的接受能力是決定被并購(gòu)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提高的又一前提。在內(nèi)部整合過(guò)程中會(huì)打破原來(lái)的機(jī)構(gòu)設(shè)置、管理制度、人員配置、利益分配等機(jī)制，出現(xiàn)一些矛盾、阻力甚至磨擦是很正常的，但這些不良現(xiàn)象不能得到有效控制將對(duì)內(nèi)部整合進(jìn)程帶來(lái)嚴(yán)重影響。并購(gòu)企業(yè)要平等地對(duì)待被并購(gòu)企業(yè)，形成你我一家，共同發(fā)展，團(tuán)結(jié)向上的良好氛圍，要使被并購(gòu)企業(yè)的員工尤其是領(lǐng)導(dǎo)層充分認(rèn)識(shí)內(nèi)部整合的必要性和迫切性，能夠最大限度在理解和支持內(nèi)部整合，積極主動(dòng)地接受并購(gòu)企業(yè)的文化、管理思想和模式，能夠忍受內(nèi)部整合帶來(lái)的陣痛，顧全大局，支持配合內(nèi)部整合的順利實(shí)施。對(duì)于少數(shù)被并購(gòu)企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不能接受整合，且不能明顯轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)狀況的，要當(dāng)機(jī)立斷，實(shí)行關(guān)閉破產(chǎn)等處理措施。
    四、加強(qiáng)企業(yè)品牌和文化整合。價(jià)格經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、品牌經(jīng)營(yíng)和文化經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的四個(gè)層次和境界。我國(guó)啤酒企業(yè)的經(jīng)營(yíng)還處于價(jià)格經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)普遍存在，品牌經(jīng)營(yíng)初露倪端的較低層次，離文化經(jīng)營(yíng)這一企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高境界很遙遠(yuǎn)，然而百威、可口可樂(lè)、百事可樂(lè)等國(guó)際著名品牌的文化經(jīng)營(yíng)水平已經(jīng)爐火純青了，他們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)上的迅速成長(zhǎng)對(duì)中國(guó)啤酒企業(yè)的經(jīng)營(yíng)觀念產(chǎn)生的深遠(yuǎn)的影響，尤其是對(duì)青啤的經(jīng)營(yíng)觀念。享譽(yù)海內(nèi)外的百年品牌青島啤酒雖然在國(guó)內(nèi)外都有很高的知名度，但品牌的文化內(nèi)涵還非常單薄，文化經(jīng)營(yíng)還欠火候，這是青啤與國(guó)際著名啤酒品牌競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)差距。在今后的并購(gòu)整合中，青啤應(yīng)在文化經(jīng)營(yíng)、文化整合方面下一番大功夫，努力提高企業(yè)的文化內(nèi)涵和文化經(jīng)營(yíng)水平?？s短差距，消滅差距，最終超越是青啤挑戰(zhàn)國(guó)際啤酒品牌的戰(zhàn)略要求。
    研究背景。
    長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)證券公司的盈利模式一直是沿用傳統(tǒng)的通道模式，其收入主要來(lái)自于一級(jí)市場(chǎng)的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)與二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)。從1998年至2001年7月間，我國(guó)的股市交易行情不斷攀升，股民的投資熱情也不斷高漲，到2001年7月上證指數(shù)達(dá)到了歷史最高的2223點(diǎn)。然而，從2001年下半年開(kāi)始，我國(guó)證券市場(chǎng)行情持續(xù)低迷，2002年，整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)行速度放緩，證券公司承銷(xiāo)收入減少;自營(yíng)業(yè)務(wù)在持續(xù)低迷不振的市場(chǎng)行情中，盈利能力大打折扣;證券公司最大的利潤(rùn)來(lái)源——交易傭金的大幅度下調(diào)，更是雪上加霜。由于缺乏有效的避險(xiǎn)和盈利手段，證券公司的經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)狀況急劇惡化，2002年至2012年，我國(guó)的整個(gè)證券業(yè)出現(xiàn)了持續(xù)的虧損。特別是在2002至2005年，行業(yè)的虧損面積達(dá)到了45.4%,48.36%,50%和54%，證券公司的發(fā)展面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。而隨著股權(quán)分置改革的實(shí)施，我國(guó)證券市場(chǎng)的制度變革己呈加速之勢(shì)，制度的變革以及全流通時(shí)代的來(lái)臨，將從根本上改變我國(guó)證券公司的監(jiān)管環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，無(wú)論是從市場(chǎng)供求還是從競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，我國(guó)證券公司的盈利模式都將迎來(lái)前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，國(guó)外證券公司的業(yè)務(wù)范圍早已突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，企業(yè)并購(gòu)、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、公司理財(cái)、投資咨詢(xún)、資產(chǎn)及基金管理、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新等都己成為其核心業(yè)務(wù)和盈利來(lái)源。加入wto后國(guó)外金融企業(yè)的進(jìn)入，我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)定位將會(huì)發(fā)生變化。
    研究意義。
    盈利模式是企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中慢慢形成的企業(yè)特有的賴(lài)以盈利的商務(wù)結(jié)構(gòu)及其對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)反映了內(nèi)部資源的配置狀況，合理科學(xué)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)代表著資源配置的高效率，與此對(duì)應(yīng)的商務(wù)結(jié)構(gòu)是內(nèi)部資源整合的對(duì)象及其目的，代表著企業(yè)資源配置的效益。企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化這一目的取決于企業(yè)的盈利模式，企業(yè)盈利來(lái)源的多樣化、穩(wěn)定性以及合理性直接影響著企業(yè)的發(fā)展及效益。
    一直以來(lái)，我國(guó)證券公司的盈利模式比較單一，保守以及落后，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，業(yè)務(wù)范圍狹窄，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同，盈利模式趨于一致。當(dāng)前，我國(guó)券商所處的國(guó)內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，現(xiàn)有的盈利模式己不能適應(yīng)時(shí)代的改變。為了保持持續(xù)有力的競(jìng)爭(zhēng)以及長(zhǎng)期穩(wěn)定的利潤(rùn)，必須改變過(guò)去那種傳統(tǒng)落后而且粗放的盈利模式。敢于創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變盈利模式，才能適應(yīng)時(shí)代的潮流，才能在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中不斷發(fā)展壯大，才能在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中占有一席之地。如何適應(yīng)市場(chǎng)的變化，擺脫對(duì)于四大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴(lài)，豐富收入來(lái)源，重構(gòu)新盈利模式成為整個(gè)證券行業(yè)共同關(guān)注的問(wèn)題。
    綜合類(lèi)證券公司占據(jù)了我國(guó)證券公司的半壁江山，對(duì)于我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展具有無(wú)可代替的作用。研究綜合類(lèi)證券公司的盈利模式，相對(duì)于研究經(jīng)紀(jì)類(lèi)證券公司的盈利模式更具重要性和有代表性。
    因此，對(duì)綜合類(lèi)證券公司的盈利模式問(wèn)題進(jìn)行研究，無(wú)論對(duì)于維持我國(guó)證券公司自身的健康、穩(wěn)定發(fā)展與提高競(jìng)爭(zhēng)力，還是對(duì)于整個(gè)證券行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展都具有重要的促進(jìn)作用，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文旨在回顧國(guó)外證券公司如何選擇盈利模式之后，分析我國(guó)證券公司盈利模式的缺陷，在此基礎(chǔ)上，探討如何根據(jù)市場(chǎng)需要，擺脫對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴(lài)，積極學(xué)習(xí)國(guó)外證券公司的優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)模式，全面重構(gòu)新盈利模式，為我國(guó)證券公司的盈利模式選擇提供一個(gè)思路。
    摘要：企業(yè)并購(gòu)是資產(chǎn)重組的重要形式之一，是企業(yè)走外部成長(zhǎng)道路的主要途徑。與新設(shè)企業(yè)、走內(nèi)部成長(zhǎng)道路的傳統(tǒng)途徑相比，并購(gòu)能夠迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，節(jié)省開(kāi)拓市場(chǎng)、培養(yǎng)人才的時(shí)間，形成生產(chǎn)、技術(shù)、資金、管理等方面的協(xié)同效應(yīng)。本文就我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)狀況淺談幾點(diǎn)作者自己的理解。
    關(guān)鍵字：并購(gòu)歷史、企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀、發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)、建議。
    引言。
    企業(yè)并購(gòu)（mergersandacquisitions，m&a）包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱(chēng)為m&a，在我國(guó)稱(chēng)為并購(gòu)。即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。
    美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治。斯蒂格勒曾說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部積累成長(zhǎng)起來(lái)的?！痹谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，大公司的發(fā)展實(shí)際上就是一系列的企業(yè)并購(gòu)和重組的過(guò)程。為了控制市場(chǎng)，要做并購(gòu)。為了取得技術(shù)，要做并購(gòu)。為了轉(zhuǎn)型，也要做并購(gòu)。進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)或新市場(chǎng)一般也要從并購(gòu)開(kāi)始。當(dāng)代世界上著名的大公司大財(cái)團(tuán)都是在不斷并購(gòu)其他企業(yè)的過(guò)程中成長(zhǎng)、發(fā)展、壯大的。
    截止到2000年，西方國(guó)家（尤其是美國(guó)）的企業(yè)共發(fā)生了五次大規(guī)模的并購(gòu)浪潮。第二次工業(yè)革命推動(dòng)了世界工業(yè)發(fā)展的腳步，也揭開(kāi)了幾乎涉及所有行業(yè)的兼并活動(dòng)，商業(yè)開(kāi)始由自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期走向壟斷時(shí)期。隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，控股公司大量的出現(xiàn)，一些反壟斷法的出臺(tái)促使了縱向收購(gòu)的出現(xiàn)。二戰(zhàn)之后科技快速發(fā)展，多元化經(jīng)營(yíng)逐漸涌現(xiàn)，使得兼并活動(dòng)開(kāi)始走向混合并購(gòu)。之后，隨著經(jīng)濟(jì)的繁榮與衰退，敵意并購(gòu)、杠桿收購(gòu)、戰(zhàn)略并購(gòu)、全球性并購(gòu)等并購(gòu)方式漸漸發(fā)展起來(lái)，又形成了兩次大規(guī)模的并購(gòu)浪潮，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與壯大產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。
    我國(guó)證券市場(chǎng)建立伊始，就揭開(kāi)了上市公司并購(gòu)的序幕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1993年寶安收購(gòu)延中以來(lái)，滬、深兩地上市公司已發(fā)生過(guò)并購(gòu)活動(dòng)上千次，重大股權(quán)轉(zhuǎn)讓幾百次。伴隨著2001年中國(guó)加入世貿(mào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，政府鼓勵(lì)外資和先進(jìn)技術(shù)流入本土企業(yè)，更是激發(fā)了大規(guī)模的合并及收購(gòu)活動(dòng)。在2005年，金融服務(wù)業(yè)備受外資青睞，金融行業(yè)——特別是銀行，吸引了97億美元的完成并購(gòu)。其次是高科技行業(yè)包括電腦，然后是工業(yè)。同年，在本地對(duì)本地企業(yè)的并購(gòu)中，最熱門(mén)的行業(yè)為工業(yè)、能源、物料、高科技及房地產(chǎn)。交易主要是國(guó)營(yíng)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)自己的子公司或其互相并購(gòu)。2005年的本地對(duì)外資的并購(gòu)中，能源占所有對(duì)外投資的46%，而高科技則占第二位有33%。從長(zhǎng)達(dá)十多年企業(yè)并購(gòu)歷史來(lái)看，并購(gòu)活動(dòng)對(duì)于提高我國(guó)上市公司的質(zhì)量、完善我國(guó)證券市場(chǎng)的功能等方面都起著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
    （1）并購(gòu)還處于探索期。
    較成熟的理論框架，而中國(guó)市場(chǎng)化條件下的并購(gòu)只不過(guò)才短短十多年，還沒(méi)有形成自己的一套相對(duì)成熟的理論體系，基本上還是引用西方的理論并結(jié)合中國(guó)國(guó)情，應(yīng)用于中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)。在實(shí)踐上，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)常常是在國(guó)企改革的背景之下進(jìn)行的，企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定不清是一大問(wèn)題，也是影響并購(gòu)的重要障礙。因而我國(guó)企業(yè)并購(gòu)還不成熟，很多方面有待不斷探索和逐步完善。
    （2）以協(xié)議收購(gòu)為主。
    協(xié)議收購(gòu)是收購(gòu)者在證券交易所之外以協(xié)商的方式與被收購(gòu)公司的股東簽訂收購(gòu)其股份的協(xié)議,從而達(dá)到控制該上市公司的目的。收購(gòu)人可依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購(gòu)公司的股東以協(xié)議方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。我國(guó)是社會(huì)主義國(guó)家，有自己的國(guó)情和一套行事的法律法規(guī)。相對(duì)于收購(gòu)環(huán)節(jié)較多,操作程序較繁雜,收購(gòu)方的收購(gòu)成本較高的要約收購(gòu)，協(xié)議收購(gòu)更為大收購(gòu)方采用。
    （3）并購(gòu)多由政府主導(dǎo)。
    我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)從發(fā)生到發(fā)展一直是處于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的宏觀環(huán)境之中的，企業(yè)改革，尤其是國(guó)有企業(yè)改革是我國(guó)企業(yè)購(gòu)并的直接背景。在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，國(guó)有資產(chǎn)存在嚴(yán)重固化的現(xiàn)象，國(guó)有企業(yè)改革早已勢(shì)在必行，企業(yè)并購(gòu)作為對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)調(diào)整的主要形式之一，政府在很大程度上給予了重視和推動(dòng)。同時(shí)，面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，為了增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，政府也頗為重視企業(yè)集團(tuán)的組建。另外，為了幫助國(guó)企脫困，在政府的推動(dòng)下，企業(yè)之間也開(kāi)展了一系列的“扶貧”運(yùn)作。所有這些，政府都在其中扮演了重要角色。
    （4）績(jī)效差的公司最易成為收購(gòu)對(duì)象。
    從收購(gòu)的歷史來(lái)看，績(jī)效差的公司實(shí)力較弱，很容易就會(huì)成為收購(gòu)的目標(biāo)。收購(gòu)方公司多為實(shí)力強(qiáng)，且有明確發(fā)展方向的公司，對(duì)外并夠多出于戰(zhàn)略的考慮。收購(gòu)公司和目標(biāo)公司在并購(gòu)后績(jī)效都會(huì)有不同程度提高。但從提高的程度來(lái)說(shuō)，收購(gòu)公司要顯著高于目標(biāo)公司。
    （5）殼資源效應(yīng)明顯。
    殼資源是指股份制公司的股票具有在二級(jí)市場(chǎng)流通的資格，該公司也同時(shí)享有上市公司的相應(yīng)權(quán)利和義務(wù)。一般經(jīng)營(yíng)較好的公司是不會(huì)隨意放棄這一資格的，只有經(jīng)營(yíng)虧損，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的公司，才有意退出市場(chǎng)。其他想上市而無(wú)法獲批的公司，此時(shí)可通過(guò)股權(quán)收購(gòu)等手段成為已上市公司的大股東。這就是所謂的“借殼上市”。在現(xiàn)今，經(jīng)濟(jì)飛速，而企業(yè)直接上市的條件很高，且所需要的時(shí)間長(zhǎng)，程序復(fù)雜，為了利用時(shí)間爭(zhēng)取最大的利潤(rùn)，許多企業(yè)常采取“借殼上市”的方法，殼資源效益日益明顯。
    近年來(lái)，隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，以及現(xiàn)代企業(yè)制度的確立，資本集中已經(jīng)是企業(yè)進(jìn)行外延擴(kuò)大規(guī)模的內(nèi)在要求，并購(gòu)正是達(dá)到這種目的的一種選擇。企業(yè)作為一個(gè)資本組織，必然謀求資本的最大增值，企業(yè)并購(gòu)作為一種重要的投資活動(dòng)，產(chǎn)生的動(dòng)力主要來(lái)源于追求資本最大增值的動(dòng)機(jī)，以及源于競(jìng)爭(zhēng)壓力等因素，但是就單個(gè)企業(yè)的并購(gòu)行為而言，又會(huì)有不同的動(dòng)機(jī)和在現(xiàn)實(shí)生活中不同的具體表現(xiàn)形式，不同的企業(yè)根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略確定并購(gòu)的動(dòng)因。
    企業(yè)并購(gòu)的直接動(dòng)因有兩個(gè)：一是最大化現(xiàn)有股東持有股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值；二是最大化現(xiàn)有管理者的財(cái)富。而增加企業(yè)價(jià)值是實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目的的根本，一般來(lái)說(shuō)企業(yè)并購(gòu)的原因主要是：
    （1）為了獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，購(gòu)買(mǎi)未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)。
    （2）發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，充分利用各種有效資源為企業(yè)謀取利益。
    （3）提高管理效率，以使管理者更好的集中精力于企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化。
    （4）為了獲得規(guī)模效益。
    （5）買(mǎi)殼上市，降低進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)的障礙。
    成功的企業(yè)并購(gòu)可以搞活一些上市公司和非上市公司，有助于提高上市公司的整體素質(zhì)和擴(kuò)大證券市場(chǎng)對(duì)全體企業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)的輻射力；并且能強(qiáng)化政府和企業(yè)家的市場(chǎng)意識(shí)，明確雙方責(zé)任和發(fā)揮其能動(dòng)性，真正實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)；還能為投資者創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì)，活躍證券市場(chǎng)；有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。
    另外，在法律方面，我國(guó)現(xiàn)已頒布實(shí)施的《公司法》、《破產(chǎn)法》、《證券法》以及《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股的通知》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、《關(guān)于國(guó)有大中型企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制分流安置富余人員的實(shí)施辦法》等法律法規(guī)，都對(duì)并購(gòu)的順利開(kāi)展提供了保障。
    1．從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)劃分，可將企業(yè)并購(gòu)分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)以及混合并購(gòu)。
    橫向并購(gòu)是指橫向并購(gòu)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上生產(chǎn)和銷(xiāo)售相同或相似產(chǎn)品公司之間的并購(gòu)行為。這些公司具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，且經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域相同或生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品。這種并購(gòu)方式是企業(yè)獲取自己不具備的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)、削減成本、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、進(jìn)入新的市場(chǎng)領(lǐng)域的一種快捷方式。但容易破壞自由競(jìng)爭(zhēng)，形成高度壟斷的局面。
    混合并購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)對(duì)那些與自己生產(chǎn)的產(chǎn)品不同性質(zhì)和種類(lèi)的企業(yè)進(jìn)行的并購(gòu)行為，其中目標(biāo)公司與并購(gòu)企業(yè)既不是同一行業(yè)，又沒(méi)有縱向關(guān)系?；旌喜①?gòu)有利于實(shí)現(xiàn)公司的多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)入新經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的困難以及進(jìn)入新行業(yè)的成功率等。
    2．從并購(gòu)的形式劃分，有要約收購(gòu)和協(xié)議收購(gòu)兩大類(lèi)。
    要約收購(gòu)包括強(qiáng)制要約和自愿要約兩種。全面強(qiáng)制要約是指通過(guò)證券交易所的證券交易，持有一家上市公司已發(fā)行股份的一定比例，依法向該公司提出要約，獲得股權(quán)。如英國(guó)的法律規(guī)定全面強(qiáng)制要約的一方股份必須達(dá)到33%以上。我國(guó)的全面要約則要求股份高于30%。
    協(xié)議要約則是指私下協(xié)議收購(gòu)，不通過(guò)證券交易所，直接與目標(biāo)公司股東達(dá)成協(xié)議和收購(gòu)約定。我國(guó)企業(yè)常常采用的是協(xié)議收購(gòu)。
    此外，根據(jù)收購(gòu)的動(dòng)機(jī)還可以分做善意收購(gòu)和敵意收購(gòu)；根據(jù)收購(gòu)資金的來(lái)源則可以分作杠桿收購(gòu)和非杠桿收購(gòu)，等等。
    一般情況下，企業(yè)的并購(gòu)行為從僅有一個(gè)模糊的并購(gòu)意向到成功地完成并購(gòu)需要經(jīng)歷下面四個(gè)階段：
    1.前期準(zhǔn)備階段。
    企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略的要求制定并購(gòu)策略，初步勾畫(huà)出擬并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)的輪廓，制定出對(duì)目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，如所屬的行業(yè)、規(guī)模大小、市場(chǎng)占有率等。據(jù)此在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)搜尋捕捉并購(gòu)對(duì)象，或通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)布并購(gòu)意向，征集企業(yè)出售方，再對(duì)各個(gè)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行初步比較，篩選出一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)侯選目標(biāo)，并進(jìn)一步就目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、技術(shù)、管理和人員等關(guān)鍵信息深入調(diào)查。
    2.并購(gòu)策略設(shè)計(jì)階段。
    基于上一階段調(diào)查所得的一手資料，設(shè)計(jì)出針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)模式和相應(yīng)的融資、支付、財(cái)稅、法律等方面的事務(wù)安排。
    3.談判簽約階段。
    確定并購(gòu)方案之后以此為基礎(chǔ)制定并購(gòu)意向書(shū)，作為雙方談判的基礎(chǔ)，并就并購(gòu)價(jià)格和方式等核心內(nèi)容展開(kāi)協(xié)商與談判，最后簽訂并購(gòu)合同。
    4.交割和整合階段。
    雙方簽約后，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交割，并在業(yè)務(wù)、人員、技術(shù)等方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行整合，整合時(shí)要充分考慮原目標(biāo)企業(yè)的組織文化和適應(yīng)性。整合是整個(gè)并購(gòu)程序的最后環(huán)節(jié)，也是決定并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
    1.產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
    首先，在并購(gòu)準(zhǔn)備過(guò)程中，信息的獲取無(wú)疑非常重要。信息涉及了收購(gòu)與被收購(gòu)公司間的合作關(guān)系，以及對(duì)于收購(gòu)行為的評(píng)估等一系列重要環(huán)節(jié)，真實(shí)準(zhǔn)確的息會(huì)大大提高企業(yè)收購(gòu)行為的成功率。由于市場(chǎng)的不完善，信息的不對(duì)稱(chēng)性，以及政策和信用風(fēng)險(xiǎn)等因素，往往企業(yè)在信息的獲得上存在一定的難度，這樣大大影響了企業(yè)收購(gòu)的成功率。
    其次，當(dāng)企業(yè)完成并購(gòu)進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)所在的環(huán)境時(shí)，該目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)就是并購(gòu)企業(yè)所要面臨的最直接的外部環(huán)境。有關(guān)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及產(chǎn)品的生命周期等差異的整合都會(huì)影響其并購(gòu)的效益。
    2.經(jīng)營(yíng)管理整合風(fēng)險(xiǎn)。
    并購(gòu)之后管理人員、管理隊(duì)伍能否的得到合適配備，能否找到并采用得當(dāng)?shù)墓芾矸椒?，管理手段能否具有一致性、協(xié)調(diào)性，管理水平能否因企業(yè)發(fā)展而提出更高的要求，這些都存在不確定性，處理不當(dāng)便會(huì)造成管理風(fēng)險(xiǎn)。
    為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上的互補(bǔ)性，達(dá)到規(guī)模經(jīng)營(yíng)，謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)后的企業(yè)還必須改善經(jīng)營(yíng)方式，甚至生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加大產(chǎn)品研發(fā)力度嚴(yán)格控制產(chǎn)品質(zhì)量，調(diào)整資源配置，以避免出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
    3.政府政策與法規(guī)以及文化風(fēng)險(xiǎn)。
    雖然在中國(guó)，現(xiàn)如今政府積極出臺(tái)了許多鼓勵(lì)和促進(jìn)企業(yè)投資發(fā)展的政策，但是不同的區(qū)域也有其不同的政策法規(guī)以保護(hù)其本地產(chǎn)業(yè)，所以在被收購(gòu)企業(yè)的地區(qū)，收購(gòu)方企業(yè)仍然要面臨該區(qū)域政策法規(guī)的挑戰(zhàn)。
    而并購(gòu)之后雙方能否達(dá)成企業(yè)文化的融合，形成共同的經(jīng)營(yíng)理念、團(tuán)隊(duì)精神、工作作風(fēng)受到很多因素的影響，同樣會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)文化是否相近，能否融合，對(duì)并購(gòu)成敗的影響是極其深遠(yuǎn)的，特別是在跨國(guó)、跨地區(qū)的并購(gòu)案中。
    1.正確選擇并購(gòu)?fù)顿Y的重點(diǎn)。要有暢通的渠道來(lái)獲取目標(biāo)企業(yè)的信息，通過(guò)全面的外部調(diào)查了解，然后進(jìn)行綜合評(píng)估。
    2.把握好并購(gòu)的時(shí)機(jī)。了解國(guó)家和有關(guān)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策法規(guī)，遵守其游戲規(guī)則，充分了解目標(biāo)市場(chǎng)，減少其不確定性。
    3.國(guó)家加大對(duì)企業(yè)并購(gòu)的政策支持。積極推進(jìn)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)外部戰(zhàn)略改革。
    4.加強(qiáng)企業(yè)自身的整合能力。通過(guò)整合有效發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。
    5.增強(qiáng)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力，將自己做強(qiáng)做大，累積必要的金融資本和產(chǎn)業(yè)資本，要客觀。
    的分析自身的能力是否能夠進(jìn)行目前的并購(gòu)行為，切忌盲目并購(gòu)。
    6.重視文化整合,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)策略的研究。
    7.注意保護(hù)中小企業(yè)、中小股東的利益，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)多贏局面。
    8.建立現(xiàn)代企業(yè)制度,明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系.
    9.適應(yīng)世界并購(gòu)潮流，發(fā)展“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展。
    目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行平穩(wěn)，但也面臨不少困難和挑戰(zhàn)。我們知道，在經(jīng)濟(jì)周期中，當(dāng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷繁榮期時(shí)，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)前景普遍看好，會(huì)擴(kuò)大投資，擴(kuò)張生產(chǎn)線(xiàn)，市場(chǎng)上的資金借貸更為頻繁;反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷衰退期時(shí)，企業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)低迷，往往會(huì)縮減生產(chǎn)，裁剪員工數(shù)量等。同樣這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響會(huì)在一定程度上決定企業(yè)的并購(gòu)決策。一般來(lái)講，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)的并購(gòu)的活躍，經(jīng)濟(jì)繁榮會(huì)帶動(dòng)起企業(yè)擴(kuò)張的欲望，作為企業(yè)擴(kuò)張的主要方式之一的并購(gòu)重組則會(huì)經(jīng)歷數(shù)量和規(guī)模的擴(kuò)張;反之，經(jīng)濟(jì)衰退則會(huì)抑制并購(gòu)行為的擴(kuò)張。然而，規(guī)則也并非一成不變的。并購(gòu)數(shù)量是否會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)衰退而減少，也要看引起經(jīng)濟(jì)變化的原因。因此面對(duì)當(dāng)前不利的經(jīng)濟(jì)條件，我國(guó)企業(yè)將如何做出并購(gòu)決策，則需要進(jìn)行多方面的綜合考量。
    第一個(gè)驅(qū)動(dòng)力是協(xié)同效應(yīng)，企業(yè)并購(gòu)后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量超過(guò)兩家公司預(yù)期現(xiàn)金流量之和，或者合并后公司業(yè)績(jī)比兩個(gè)公司獨(dú)立存在時(shí)的預(yù)期業(yè)績(jī)高。如何通過(guò)并購(gòu)獲得協(xié)同效應(yīng)？一般是企業(yè)進(jìn)行同行業(yè)并購(gòu)，或者是具有相同市場(chǎng)、交叉業(yè)務(wù)的并購(gòu)。完全跨界的并購(gòu)很難產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
    第二個(gè)驅(qū)動(dòng)力是企業(yè)需要獲得增長(zhǎng)。大部分中國(guó)企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)靠的是經(jīng)濟(jì)大勢(shì)的增長(zhǎng)，極少數(shù)企業(yè)靠的核心競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)大部分企業(yè)靠的是大勢(shì)來(lái)發(fā)展的時(shí)候，增長(zhǎng)就顯得非常重要，當(dāng)中國(guó)gdp是6%～7%增幅的時(shí)候，如果企業(yè)不增長(zhǎng)，過(guò)了十年企業(yè)會(huì)徹底消失。你現(xiàn)在的一億營(yíng)收、兩千萬(wàn)的凈利是不可持續(xù)的，這是為什么越來(lái)越多的企業(yè)把增長(zhǎng)看成是很重要的戰(zhàn)略布局。但是，我們要明白收益和風(fēng)險(xiǎn)是始終伴隨的，并購(gòu)能夠獲得高速的增長(zhǎng)，也伴隨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。
    并購(gòu)最大的風(fēng)險(xiǎn)之一就是買(mǎi)錯(cuò)了。例如當(dāng)年的惠普公司，在2012年花了110億美元大手筆收購(gòu)了英國(guó)的軟件公司autonomy，結(jié)果一年之后公布一年前的并購(gòu)實(shí)際上是買(mǎi)錯(cuò)了，現(xiàn)在這家公司值20億美元，所以不得不減值90億美元，一下子沖抵了當(dāng)年的盈利。這種失誤非常的致命。
    另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)則是買(mǎi)貴的問(wèn)題。當(dāng)你去買(mǎi)一家公司的時(shí)候，如果這是一個(gè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移并購(gòu)，我要買(mǎi)對(duì)方51%，一個(gè)絕對(duì)控股權(quán)，基本上要付30%的溢價(jià)，因?yàn)榭刂茩?quán)是有價(jià)值的，你要當(dāng)一個(gè)新的控股股東要付出這個(gè)價(jià)。另外一點(diǎn)，很多企業(yè)喜歡競(jìng)價(jià)戰(zhàn)。在博弈論里，公開(kāi)拍賣(mài)中，最后的買(mǎi)家出價(jià)一定高于標(biāo)的的真實(shí)價(jià)值。最后，a股市場(chǎng)現(xiàn)在有一個(gè)現(xiàn)象，收購(gòu)輕資產(chǎn)的企業(yè)一般會(huì)產(chǎn)生大量的商譽(yù)，商譽(yù)直接會(huì)導(dǎo)致1+1小于2，并購(gòu)后的roe一定是這種情況，在并購(gòu)輕資產(chǎn)公司的時(shí)候，尤其要注意這個(gè)問(wèn)題。
    最后一個(gè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)就是整合失敗，特別是跨界并購(gòu)。我們經(jīng)常會(huì)看到a股上市公司，在收購(gòu)非上市標(biāo)的的時(shí)候會(huì)簽所謂的對(duì)賭協(xié)議，對(duì)賭協(xié)議實(shí)際上是用來(lái)解決整合失敗的風(fēng)險(xiǎn)的辦法。但對(duì)賭協(xié)議當(dāng)中也蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閷?duì)賭協(xié)議的存在，本質(zhì)上就是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)。企業(yè)對(duì)行業(yè)不了解，擔(dān)心買(mǎi)錯(cuò)了、買(mǎi)貴了，需要一些保護(hù)措施，就會(huì)要求接下來(lái)三年標(biāo)的企業(yè)要給什么樣的業(yè)績(jī)。標(biāo)的企業(yè)為保護(hù)自己，會(huì)過(guò)高地承諾未來(lái)的業(yè)績(jī)，把過(guò)去的業(yè)績(jī)做得非常高。由于我們的收購(gòu)估值模型，一般采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，根據(jù)企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，預(yù)測(cè)未來(lái)的增長(zhǎng)，這就會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)企業(yè)付出更高的收購(gòu)金額，也就推高企業(yè)的商譽(yù)。這時(shí)候，如果標(biāo)的企業(yè)出現(xiàn)斷崖式的下跌，我們的商譽(yù)已經(jīng)非常高，業(yè)績(jī)暴跌風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，導(dǎo)致整合失敗。
    （一）首先要謹(jǐn)慎做與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相干的跨界并購(gòu)。
    之所以信息不對(duì)稱(chēng)，是因?yàn)槲覀儗?duì)這個(gè)行業(yè)不了解。商業(yè)模式不了解，估值模型不了解，必然會(huì)導(dǎo)致要簽一個(gè)高業(yè)績(jī)的對(duì)賭，進(jìn)而導(dǎo)致上文出現(xiàn)的整合失敗的風(fēng)險(xiǎn)。如果我們熟悉產(chǎn)業(yè)，就不必采取這種高業(yè)績(jī)對(duì)賭的模式，從而避免這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。
    （二）并購(gòu)以人力資源為核心資產(chǎn)的輕資產(chǎn)公司時(shí)注意商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。
    對(duì)方走之前肯定要把業(yè)績(jī)做得非常好，走的時(shí)候把有價(jià)值的東西全部帶走，公司就垮掉了，人的流動(dòng)比重資產(chǎn)的流動(dòng)更容易。留住核心人員避免對(duì)賭結(jié)束后的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是整合成功的關(guān)鍵，比如標(biāo)的公司大概有10個(gè)關(guān)鍵崗位，交割協(xié)議簽訂的條件是這10個(gè)關(guān)鍵崗位的人必須留下來(lái)，留多少年，如果達(dá)不到這個(gè)條件交易不成立。對(duì)賭協(xié)議結(jié)束之后還要避免事情發(fā)生，要出臺(tái)一個(gè)新的激勵(lì)措施，把人留下來(lái)。
    （三）可嘗試換股交易，不一定非要現(xiàn)金收購(gòu)。
    若是用現(xiàn)金收購(gòu)，則以為著和該公司沒(méi)了關(guān)系，因此可以采用換股，用上市公司的股票換自己的股票，買(mǎi)下來(lái)之后自己還是這家上市公司的股東，就要考慮你的行為對(duì)于上市公司股價(jià)的影響。因此這是一個(gè)利益綁定，風(fēng)險(xiǎn)將分散和共擔(dān)，即可以降低整合失敗的風(fēng)險(xiǎn)。
    企業(yè)并購(gòu)是生存和發(fā)展的一種方式，也是資本運(yùn)營(yíng)的重要手段，更是一種戰(zhàn)略性投資。企業(yè)并購(gòu)是否成功關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展，成功的并購(gòu)，能夠獲得巨大的收益，失敗的并購(gòu)會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)決定并購(gòu)決策時(shí)，應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，做出合理的并購(gòu)規(guī)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，幫助企業(yè)企業(yè)穩(wěn)定持久的發(fā)展。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇十三
    在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，企業(yè)并購(gòu)已成為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、資本運(yùn)作和提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段之一。然而，并購(gòu)也是一個(gè)極具風(fēng)險(xiǎn)的決策。以下是我在企業(yè)并購(gòu)中得到的心得和體會(huì)。
    第一段：確定并購(gòu)策略，減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
    在并購(gòu)中，確定并購(gòu)策略是提高并購(gòu)成功率的關(guān)鍵。在確定策略時(shí)，需要考慮并購(gòu)目的、投資回報(bào)、目標(biāo)公司篩選及盡職調(diào)查等方面。只有確定了合適的并購(gòu)策略，才能有效減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)成功的可能性。
    第二段：重視盡職調(diào)查，保證信息合法與真實(shí)。
    在并購(gòu)過(guò)程中，盡職調(diào)查是非常重要的環(huán)節(jié)，它能夠幫助確定目標(biāo)公司是否具有價(jià)值、合法性和真實(shí)性等方面的信息。由于并購(gòu)涉及到諸多方面，如人力資源、財(cái)務(wù)、法律、市場(chǎng)等，因此在進(jìn)行盡職調(diào)查過(guò)程中，必須切實(shí)尊重?cái)?shù)據(jù)的合法性和真實(shí)性，以免在并購(gòu)后出現(xiàn)一些意料之外的問(wèn)題。
    第三段：注重人力資源整合，減少整合壓力。
    企業(yè)并購(gòu)后，人力資源整合是一個(gè)復(fù)雜而重要的問(wèn)題。不合理的人力資源管理和整合方案會(huì)導(dǎo)致整合失敗。為了提高整合方案的有效性，減少整合壓力的產(chǎn)生，企業(yè)在并購(gòu)前必須充分了解目標(biāo)公司的人力資源情況，制定完善的人力資源整合方案，并在并購(gòu)后盡快實(shí)施。
    第四段：保護(hù)財(cái)務(wù)穩(wěn)定，確保企業(yè)發(fā)展。
    財(cái)務(wù)穩(wěn)定是企業(yè)并購(gòu)決策的關(guān)鍵因素之一。在并購(gòu)過(guò)程中，如果財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定，將會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)很大的困擾。因此，在進(jìn)行并購(gòu)策略時(shí)，企業(yè)要充分考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)監(jiān)管規(guī)范，確保財(cái)務(wù)穩(wěn)定與企業(yè)發(fā)展之間的平衡。
    第五段：加強(qiáng)文化與管理整合，促進(jìn)合作發(fā)展。
    在并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)之間存在著文化差異和管理方式的不同。為了在企業(yè)并購(gòu)后實(shí)現(xiàn)合作發(fā)展，企業(yè)必須加強(qiáng)文化與管理整合，為員工提供多樣化的文化與管理體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)在并購(gòu)后員工合作與企業(yè)發(fā)展的平衡。
    總結(jié)：企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存的決策，準(zhǔn)確的并購(gòu)決策需要充分考慮市場(chǎng)環(huán)境、合規(guī)要求、業(yè)務(wù)范圍及人員構(gòu)成等因素，同時(shí)需要確保盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)穩(wěn)定和人才整合等方面的平衡。企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，注重細(xì)節(jié)，切實(shí)提高并購(gòu)策略的效力，才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中獲得更好的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇十四
    在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)成為了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要手段之一。并購(gòu)可以迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)綜合實(shí)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也可以避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)壟斷，但是并購(gòu)也存在很多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，因此企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)必須要有足夠的經(jīng)驗(yàn)和心得體會(huì)。
    一、精準(zhǔn)定位目標(biāo)并購(gòu)對(duì)象。
    企業(yè)并購(gòu)的第一步就是要找到一個(gè)與自身業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的目標(biāo)并購(gòu)對(duì)象。在并購(gòu)之前，企業(yè)要充分了解目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及管理情況等諸多因素，確定該企業(yè)是否具有可持續(xù)發(fā)展的潛力。同時(shí)，企業(yè)要對(duì)自身的實(shí)力進(jìn)行全面評(píng)估，分析自己能否承擔(dān)目標(biāo)公司的所有成本和風(fēng)險(xiǎn)。只有通過(guò)精準(zhǔn)定位，企業(yè)才能找到一個(gè)與自身業(yè)務(wù)契合的、能夠快速實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的目標(biāo)并購(gòu)對(duì)象。
    二、善于整合資源形成優(yōu)勢(shì)。
    企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，目標(biāo)公司和原有企業(yè)可以彼此補(bǔ)足，形成更加完整、多元化的資源配置。合并后，企業(yè)應(yīng)該善于整合各種資源，使其形成協(xié)同效應(yīng)，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)共贏。為了確保整合過(guò)程的長(zhǎng)期成功，企業(yè)需要制定明確的整合計(jì)劃和預(yù)算，并對(duì)整合中的每一個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行詳細(xì)規(guī)劃和細(xì)致管理。
    三、合并后重視文化融合。
    企業(yè)并購(gòu)不僅僅是合并財(cái)務(wù)、資源和市場(chǎng)，更是合并文化和氛圍。合并過(guò)后，企業(yè)文化的差異往往會(huì)成為企業(yè)合并的阻力。因此，企業(yè)必須在合并前充分了解目標(biāo)公司的文化，重視雙方文化的融合，建立新的企業(yè)文化。企業(yè)要秉持開(kāi)放、包容、分享、平等的文化理念，將目標(biāo)公司的專(zhuān)業(yè)技能、知名品牌、員工隊(duì)伍等有價(jià)值的財(cái)產(chǎn)吸收并整合，真正形成一種新的、共同的文化氛圍，使合并后的企業(yè)更加強(qiáng)大。
    四、保持財(cái)務(wù)健康，優(yōu)化企業(yè)治理。
    企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)永遠(yuǎn)存在的問(wèn)題。企業(yè)必須謹(jǐn)慎對(duì)待財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，密切關(guān)注合并后的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)行合理的資金調(diào)配和風(fēng)險(xiǎn)分散。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)和提升，優(yōu)化企業(yè)決策流程，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管和透明度，確保企業(yè)合并后財(cái)務(wù)健康，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
    五、創(chuàng)造新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。
    企業(yè)并購(gòu)本質(zhì)上是為了創(chuàng)造新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。因此，企業(yè)在并購(gòu)之后要通過(guò)不斷創(chuàng)新和發(fā)展，持續(xù)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)要從合并后的綜合實(shí)力、物流配送、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面入手，發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造自己的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并迅速推出創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)，不斷開(kāi)拓新的市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更高水平的發(fā)展。
    總之，企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性和風(fēng)險(xiǎn)性的過(guò)程，需要企業(yè)有一定的經(jīng)驗(yàn)和心得體會(huì)。企業(yè)在并購(gòu)中應(yīng)當(dāng)精準(zhǔn)定位目標(biāo)并購(gòu)對(duì)象，善于整合資源，強(qiáng)調(diào)文化融合，保持財(cái)務(wù)健康和優(yōu)化企業(yè)治理，同時(shí)通過(guò)不斷的創(chuàng)新和發(fā)展，打造新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇十五
    鑒于：
    1、______房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司系甲方作為外方投資者投資，投資總額為_(kāi)_____萬(wàn)美元，注冊(cè)資本為_(kāi)_____萬(wàn)美元，實(shí)收資本為_(kāi)_____萬(wàn)美元。
    2、甲方有意轉(zhuǎn)讓其所持有的沈陽(yáng)星獅房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司______%的股權(quán)。
    3、乙方為獨(dú)立的`法人，且愿意受讓甲方股權(quán)，承接經(jīng)營(yíng)______房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)。
    甲、乙雙方根據(jù)中華人民共和國(guó)有關(guān)的法律、法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)友好協(xié)商，本著平等互利的原則，現(xiàn)訂立本股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以資雙方共同遵守。
    一、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的。
    1、甲方將其持有的______房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司______%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給乙方。
    2、乙方同意接受上述股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。
    二、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格及價(jià)款的支付方式。
    1、甲方同意根據(jù)本合同所規(guī)定的條件，以______元將其在標(biāo)的公司擁有的______股權(quán)轉(zhuǎn)讓給乙方，乙方同意以此價(jià)格受讓該股權(quán)。
    2、乙方同意自本協(xié)議生效之日起______日內(nèi)與甲方就全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款以貨幣形式完成交割。
    三、甲方聲明。
    1、甲方為本協(xié)議第一條所轉(zhuǎn)讓股權(quán)的唯一所有權(quán)人；
    2、甲方作為標(biāo)的公司股東已完全履行了公司注冊(cè)資本的出資義務(wù)。
    四、乙方聲明。
    1、乙方以出資額為限對(duì)標(biāo)的公司承擔(dān)責(zé)任；
    2、乙方承認(rèn)并履行標(biāo)的公司修改后的章程；
    3、乙方保證按本合同第二條所規(guī)定方式支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。
    五、股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)費(fèi)用和變更登記手續(xù)。
    1、雙方同意辦理與本合同約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)所產(chǎn)生的有關(guān)費(fèi)用由______方承擔(dān)。
    2、乙方支付全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款后，雙方辦理股權(quán)變更登記手續(xù)。
    六、有關(guān)雙方權(quán)利義務(wù)。
    1、從本協(xié)議生效之日起，甲方不再享有轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)所對(duì)應(yīng)的標(biāo)的公司股東權(quán)利同時(shí)不再履行該部分股東義務(wù)。
    2、從本協(xié)議生效之日起，乙方享有標(biāo)的公司持股部分的股東權(quán)利并履行股東義務(wù)。必要時(shí)，甲方應(yīng)協(xié)助乙方行使股東權(quán)利、履行股東義務(wù)，包括以甲方名義簽署相關(guān)文件。
    七、不可抗力。
    1、任何一方由于不可抗力且自身無(wú)過(guò)錯(cuò)造成的不能履行或部分不能履行本協(xié)議的義務(wù)將不視為違約，但應(yīng)在條件允許下采取一切必要的救濟(jì)措施，以減少因不可抗力造成的損失。
    2、遇有不可抗力的一方，應(yīng)盡快將事件的情況以書(shū)面形式通知其他各方，并在事件發(fā)生后十個(gè)工作日內(nèi)，向其他各方提交不能履行或部分不能履行本協(xié)議義務(wù)以及需要延期履行的理由的報(bào)告。
    3、不可抗力指任何是指不能預(yù)見(jiàn)、不能避免并不能克服的客觀情況，其中包括但不限于以下幾個(gè)方面：
    （2）直接影響本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的國(guó)內(nèi)騷亂；
    （4）雙方書(shū)面同意的其他直接影響本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的不可抗力事件。
    八、協(xié)議的'變更和解除。
    1、本協(xié)議獲審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)前，如需變更，須經(jīng)雙方協(xié)商一致并訂立書(shū)面變更協(xié)議。
    2、本協(xié)議獲審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)前，經(jīng)雙方協(xié)商一致并經(jīng)訂立書(shū)面協(xié)議，本協(xié)議可以解除。
    3、發(fā)生下列情況之一時(shí)，可變更或解除本協(xié)議，但甲乙雙方需簽訂變更或解除協(xié)議書(shū)。
    （1）由于不可抗力或由于一方當(dāng)事人雖無(wú)過(guò)失但無(wú)法防止的外因，致使本協(xié)議無(wú)法履行；
    （2）一方當(dāng)事人喪失實(shí)際履約能力；
    （3）由于一方違約，嚴(yán)重影響了另一方的經(jīng)濟(jì)利益，使合同履行成為不必要；
    （4）因情況發(fā)生變化，當(dāng)事人雙方經(jīng)過(guò)協(xié)商同意；
    （5）合同中約定的其它變更或解除協(xié)議的情況出現(xiàn)。
    4、本協(xié)議獲審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，雙方不得解除。
    5、任何一方違約時(shí)，守約一方有權(quán)要求違約方繼續(xù)履行本協(xié)議。
    九、適用的法律及爭(zhēng)議的解決。
    1、本協(xié)議適用中華人民共和國(guó)的法律。
    2、凡因履行本協(xié)議所發(fā)生的或與本協(xié)議有關(guān)的一切爭(zhēng)議雙方應(yīng)當(dāng)通過(guò)友好協(xié)商解決；如協(xié)商不成，任何一方都有權(quán)提交______仲裁委員會(huì)于______裁決。
    十、生效條款及其他。
    1、本協(xié)議經(jīng)甲、乙雙方蓋章之日起生效。
    2、本協(xié)議生效后，如一方需修改本協(xié)議的，須提前十個(gè)工作日以書(shū)面形式通知另一方，并經(jīng)雙方書(shū)面協(xié)商一致后簽訂補(bǔ)充協(xié)議。補(bǔ)充協(xié)議與本協(xié)議具有同等效力。
    3、本協(xié)議______式______份，甲乙雙方各執(zhí)______份，其余送有關(guān)部門(mén)審批或備案，均具有同等法律效力。
    4、本協(xié)議于______年____月____日訂立于______。
    甲方(蓋章)：_________。
    乙方(蓋章)：_________。
    _________年____月____日。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇十六
     整合中與員工的有效溝通，是一個(gè)系統(tǒng)工程，要從業(yè)務(wù)整合和人事整合的相互關(guān)系、核心能力、信息發(fā)布、員工的新心理契約和企業(yè)文化運(yùn)動(dòng)等各個(gè)角度出發(fā)考慮，同時(shí)還要制定優(yōu)秀的溝通策劃，來(lái)實(shí)現(xiàn)與員工溝通的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)收購(gòu)的價(jià)值。
     2002年，惠普和康柏的合并案，在并購(gòu)整合中的人事整合方面提供了“因勢(shì)用人”的寶貴經(jīng)驗(yàn)。
     據(jù)中國(guó)惠普副總裁、人力資源總監(jiān)孫逢舉在北京大學(xué)的一個(gè)論壇上透露：由于兩家公司結(jié)構(gòu)比較相似，合并后很多部門(mén)都面臨著二選一或三選一的情況，因此，從整個(gè)人員選用過(guò)程來(lái)看，惠普采取的是縱橫聯(lián)合法?？v橫聯(lián)合法就是先橫向公布再縱向公布，同一個(gè)層次上的員工一起公布，公布完這個(gè)層次后，他們就可以下去開(kāi)展自己的工作，馬上行動(dòng)，井然有序。整個(gè)節(jié)奏是走、停;走、停。每公布一層，都要停一段時(shí)間，因?yàn)椴贿m合這個(gè)部門(mén)的人或許適合另外的部門(mén)，做好了思想溝通，調(diào)整、公布過(guò)程就能避免人才浪費(fèi)。孫逢舉進(jìn)一步介紹到：留下的員工不一定是最好的，但一定是最合適的。
     顯然，惠普和康柏合并案反映出：購(gòu)并整合中要以業(yè)務(wù)整合為龍頭，人事整合服務(wù)于業(yè)務(wù)整合的要求。人事整合進(jìn)行的融洽就能極大推動(dòng)業(yè)務(wù)整合，而業(yè)務(wù)整合的進(jìn)度要充分考慮人事整合的適應(yīng)程度。
     2001年，“格林科爾”收購(gòu)“科龍”的企業(yè)并購(gòu)，現(xiàn)在看，應(yīng)該是典型的成功收購(gòu)案例。2002年，“科龍”公司取得贏利佳績(jī)，扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩年巨虧的趨勢(shì)，成功地摘去“st”的帽子。從“科龍”并購(gòu)案例中可以挖掘出整合成功的部分秘訣。
     “科龍”公司新任董事長(zhǎng)顧雛軍，在調(diào)查“科龍”的技術(shù)情況時(shí)，慧眼識(shí)出“科龍”的領(lǐng)先技術(shù)――冰箱分立多循環(huán)技術(shù)。當(dāng)即為此技術(shù)申請(qǐng)國(guó)際專(zhuān)利，并獎(jiǎng)勵(lì)了發(fā)明人吳世慶50萬(wàn)元獎(jiǎng)金，提拔他為主管冰箱的技術(shù)副總。此后，還專(zhuān)門(mén)舉行了一個(gè)支票獎(jiǎng)勵(lì)儀式。顧雛軍感慨地認(rèn)為，自己收購(gòu)科龍：值!
     由上例可知：當(dāng)今相當(dāng)多的并購(gòu)，收購(gòu)方看重的往往是目標(biāo)公司的“軟資產(chǎn)”，如員工技能，核心技術(shù)的開(kāi)發(fā)能力，以及與關(guān)鍵客戶(hù)的關(guān)系等等，所有這些都會(huì)由于優(yōu)秀員工的流失而不復(fù)存在。因此，留住關(guān)鍵性的人才是整合中與員工溝通的一項(xiàng)主要的內(nèi)容。
     第一步，確定哪些人是關(guān)鍵員工;
     第二步，研究哪些激勵(lì)因素能使關(guān)鍵員工留下來(lái);
     第三步，公司管理層應(yīng)根據(jù)前面兩個(gè)步驟的結(jié)果采取行動(dòng)。采取行動(dòng)時(shí)，要對(duì)不同的員工傳遞不同的信息：如對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的員工提拔重用;對(duì)剛進(jìn)公司不久的mba畢業(yè)生，則側(cè)重于職業(yè)生涯設(shè)計(jì)和他在未來(lái)公司的發(fā)展前景。
     在“格林科爾”收購(gòu)“科龍”的這個(gè)并購(gòu)案例中，我們還可以發(fā)現(xiàn)對(duì)保護(hù)、轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散核心能力的重視和成功運(yùn)作。
     如并購(gòu)后，原“科龍”公司員工、清華大學(xué)博士鄭祖義連升二級(jí)，接任空調(diào)總經(jīng)理職務(wù)同時(shí)兼任“空調(diào)首席技術(shù)運(yùn)營(yíng)官”，而原冰箱技術(shù)開(kāi)發(fā)部部長(zhǎng)吳世慶被升為冰箱公司副總經(jīng)理職務(wù)?？讫埞究偛脟?yán)友松進(jìn)一步透露：科龍電器在中層干部的人事調(diào)整力度可能還會(huì)更大一些。
     與此同時(shí)，作為制冷行業(yè)的專(zhuān)家，新任董事長(zhǎng)顧雛軍敏銳地認(rèn)識(shí)到高效空調(diào)乃是本行業(yè)的制高點(diǎn)、企業(yè)的未來(lái)利潤(rùn)所在。因此，他組織“格林科爾”公司的博士們和“科龍”公司的技術(shù)骨干，聯(lián)合進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，通過(guò)雙方的核心能力的交流，很快生產(chǎn)出中國(guó)空調(diào)行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品――“雙高效”空調(diào)，并取得市場(chǎng)認(rèn)同。
     要保護(hù)目標(biāo)公司核心能力，就應(yīng)該在并購(gòu)整合過(guò)程中通過(guò)有效的權(quán)力配置來(lái)保證決策權(quán)與決策所需要的有價(jià)值知識(shí)的結(jié)合――即以較少的成本完成有價(jià)值的知識(shí)與決策權(quán)的結(jié)合?？讫埞镜那迦A大學(xué)博士鄭祖義接任空調(diào)總經(jīng)理職務(wù)，兼任“空調(diào)首席技術(shù)運(yùn)營(yíng)官”就反映出在權(quán)利配置上，注意了有價(jià)值的知識(shí)與決策權(quán)的結(jié)合，有效地保護(hù)了目標(biāo)公司核心能力。
     僅保護(hù)目標(biāo)公司的核心能力是不夠的，收購(gòu)價(jià)值的形成通常取決于核心能力的相互轉(zhuǎn)讓。核心能力的轉(zhuǎn)讓包括兩公司間不同層次的多種多樣的相互作用，以及這兩者之間在管理、人員等方面的相互影響、相互作用。這種相互作用的過(guò)程，是收購(gòu)公司將并購(gòu)藍(lán)圖變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的過(guò)程，也是相互學(xué)習(xí)、相互適應(yīng)的過(guò)程。在這一過(guò)程中，需要?jiǎng)?chuàng)造一種有利于轉(zhuǎn)讓的氣氛，這種氣氛的形成，就在于深入開(kāi)展有效的員工溝通活動(dòng)。
     并購(gòu)會(huì)對(duì)員工的心理和情感造成巨大的沖擊，同時(shí)并購(gòu)帶來(lái)很大的不確定性，人們普遍會(huì)擔(dān)心在新的`公司里自己是否會(huì)被留用，目前的職位和薪水是否會(huì)受影響等諸如此類(lèi)的問(wèn)題。因此，信息的發(fā)布是企業(yè)并購(gòu)整合中的員工溝通的重要環(huán)節(jié)。信息要進(jìn)行迅速而開(kāi)放的溝通，向雙方員工尤其是被購(gòu)并企業(yè)員工傳達(dá)他們所關(guān)心的信息，這樣可消解企業(yè)員工的猜疑。
     如在惠普和康柏合并案例中，中國(guó)惠普副總裁、人力資源總監(jiān)孫逢舉認(rèn)為：所有決策和制度都要在正式場(chǎng)合通過(guò)正規(guī)渠道向下傳遞，這是大企業(yè)并購(gòu)時(shí)特別要注意的問(wèn)題，且高層經(jīng)理說(shuō)話(huà)要特別注意，要謹(jǐn)慎。因?yàn)楣疽?guī)模龐大，人員眾多，即使我在某一個(gè)非正式場(chǎng)合隨便說(shuō)的一句話(huà)，第二天就會(huì)有底下的部門(mén)經(jīng)理甚至員工跑來(lái)問(wèn)我，但問(wèn)的問(wèn)題與我說(shuō)的已是“南轅北轍”了。
     個(gè)體員工溝通的實(shí)質(zhì)是被購(gòu)并企業(yè)的員工與購(gòu)并企業(yè)建立新“心理契約”(psychlogical contract)。從心理契約的形成機(jī)制看，它是在企業(yè)文化和人力資源政策的共同作用下形成的。因此，在以不確定性為主要特征的整合初期，運(yùn)用增強(qiáng)企業(yè)文化認(rèn)同等機(jī)制，來(lái)推動(dòng)新的心理契約的建立。
     目標(biāo)公司戰(zhàn)略調(diào)整源于股東結(jié)構(gòu)和價(jià)值觀的改變。由于企業(yè)的文化對(duì)戰(zhàn)略調(diào)整的滯后性，必然導(dǎo)致部分員工不適應(yīng)企業(yè)的變化，甚至出現(xiàn)觀望和消極態(tài)度，因此，要采取必要的溝通方案，幫助目標(biāo)公司建立企業(yè)需要的新文化。
     調(diào)整舊文化、建立新文化應(yīng)該是“科龍”文化運(yùn)動(dòng)的特色。建立新文化的活動(dòng)是一個(gè)自上而下施加影響的過(guò)程，從中層干部到普通員工逐層開(kāi)展的溝通活動(dòng)，同時(shí)在溝通的策劃上精心設(shè)計(jì)。
     “文化”活動(dòng)的時(shí)機(jī)選在生產(chǎn)銷(xiāo)售的淡季，既不影響生產(chǎn)銷(xiāo)售，又推動(dòng)了企業(yè)的人事整合，為業(yè)務(wù)進(jìn)一步整合打下基礎(chǔ)。
     “文化”活動(dòng)的主題是反對(duì)“山頭主義”和“自由主義”的思想?！白杂芍髁x”可理解為主觀主義，即主觀理解公司的政策，政策與己有利則貫徹，不利則消極對(duì)待;而“山頭主義”可理解為宗派主義，即過(guò)多考慮小團(tuán)體得失，不關(guān)心全公司利益。這兩種思想為原“科龍”公司所患的“大企業(yè)病”的思想特征。反對(duì)這兩種思想，已是刻不容緩的企業(yè)大事。
     “文化”活動(dòng)的目標(biāo)是貫徹企業(yè)的新文化、新價(jià)值觀――科技領(lǐng)先、利潤(rùn)導(dǎo)向、創(chuàng)新務(wù)實(shí)、以人為本等企業(yè)文化。
     “文化”活動(dòng)的過(guò)程自上而下，強(qiáng)調(diào)干部的重要性。斯大林說(shuō)過(guò)“革命的成功在于干部”，干部是政策和實(shí)際工作連接點(diǎn)，干部思想通了，溝通工作算成功了一大半。如果干部對(duì)公司政策迷惑，那他們極有可能成為整合中的致命的障礙。
     “文化”活動(dòng)的形式為大會(huì)和小會(huì)相結(jié)合的形式，并具有“雙向”的特點(diǎn)?！半p向”指每個(gè)員工均與高中層主管面對(duì)面的溝通，高中層主管針對(duì)性的施加影響，每個(gè)員工結(jié)合工作開(kāi)展自我反省，以自己誠(chéng)懇的態(tài)度接受考核。
     “文化”活動(dòng)的核心在于有效施加影響，確保溝通的效果，推動(dòng)戰(zhàn)略的實(shí)施。通過(guò)員工全員參與，揭露原來(lái)文化弊端和缺陷，有效地起到了教育作用，讓員工認(rèn)識(shí)到了新文化的重要性。
     可見(jiàn)，溝通效果的取得，要有一個(gè)合理的溝通策劃。溝通策劃指在溝通的主題、對(duì)象、目標(biāo)、形式、考核上達(dá)到一個(gè)有機(jī)的組合，實(shí)現(xiàn)溝通雙方有效交流、有效施加影響的目的。
    企業(yè)并購(gòu)論文篇十七
    為了引進(jìn)世界先進(jìn)技術(shù)，佳聯(lián)和開(kāi)封收割機(jī)廠(下稱(chēng)“佳聯(lián)”)共同引進(jìn)世界500強(qiáng)企業(yè)、美國(guó)約翰迪爾的1000系列聯(lián)合收割機(jī)技術(shù)。技術(shù)引進(jìn)協(xié)議1981年簽訂。
    1994年，由于佳聯(lián)有技術(shù)引進(jìn)的積累，大型聯(lián)合收割機(jī)在中國(guó)占據(jù)壟斷地位，約翰迪爾選定佳聯(lián)作為合資伙伴，并且提出：只與佳聯(lián)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合資，由約翰迪爾控股?？梢韵扔芍蟹娇毓桑罱K由約翰迪爾控股，并威脅道：“我可以選擇與開(kāi)封、四平等地的企業(yè)合資，若中方控股，我就不提供更先進(jìn)的技術(shù)，而且佳木斯投資環(huán)境不具優(yōu)勢(shì)。”
    195月，雙方簽了合資合同。9月,佳聯(lián)成了美國(guó)約翰迪爾在中國(guó)的獨(dú)資公司。至此，約翰迪爾佳聯(lián)取代了老佳聯(lián)在中國(guó)農(nóng)機(jī)行業(yè)的壟斷地位，實(shí)現(xiàn)了它在中國(guó)的產(chǎn)業(yè)布局。(案例資料來(lái)源：《工人日?qǐng)?bào)》趙何娟整理)。
    大連第二電機(jī)廠(下稱(chēng)“二電機(jī)”)曾排名第二，12月，與英國(guó)伯頓電機(jī)集團(tuán)簽訂合資協(xié)議，成立大連伯頓電機(jī)有限公司。合資后的情況和大電機(jī)如出一轍，不到3年，外方的8000萬(wàn)股本金還沒(méi)到齊，就完成了獨(dú)資步伐。