合同是商業(yè)交易中的一項重要憑證，能夠確保各方的權益得到保護。在起草合同前，應充分了解相關法律法規(guī)，確保合同的合法合規(guī)。以下是小編整理的一些合同樣本，供大家參考和學習。
合同的退出機制篇一
12月29日第九屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議通過的《中華人民共和國證券法》第六章第117條到第145條的有關法律條款對我國證券公司的有關法律地位問題進行了立法解釋。
3月16日中國證監(jiān)會《關于進一步加強證券公司監(jiān)管的若干意見》對證券公司設立、變更、風險管理、日常監(jiān)管等提出了進一步意見；同時根據(jù)該意見還制定了《證券公司的報批程序》，對其籌建、開業(yè)、增資擴股等做了進一步規(guī)定。
實際上，證券公司作為公司的一類，適用于第九屆全國人民代表大會常務委員會第十三次會議于1912月25日通過修改后的《中華人民共和國公司法》。而《公司法》中除了公司設立、合并分立等外，還在第八章詳盡規(guī)定了公司破產(chǎn)、解散和清算（第189條到198條）。我們對此總結為以下兩類：
自行終止：公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)時；股東會決議解散；因公司合并或者分立需要解散的。強制終止：公司因不能清償?shù)狡趥鶆?，被依法宣告破產(chǎn)，并進入清算程序；公司違反法律、行政法規(guī)被依法責令關閉，并進入清算。
從這個意義上講，證券公司將出現(xiàn)自愿退出和被迫退出行業(yè)競爭兩種情況。簡單來說，資不抵債和違反有關法律法規(guī)將成為證券公司被強制退出證券業(yè)的主要條件和標準。
同時第124條規(guī)定：證券公司的對外負債總額不得超過其凈資產(chǎn)額的規(guī)定倍數(shù)，其流動負債總額不得超過其流動資產(chǎn)總額的一定比例；其具體倍數(shù)、比例和管理辦法，由國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定。
二、證券公司退市有例可尋。
這些年來，無論是在國外發(fā)達證券市場還是在國內新興證券市場上，證券公司退出的案例都已經(jīng)并正在不斷地發(fā)生：亞洲金融危機爆發(fā)，傳統(tǒng)大公司破產(chǎn)倒閉，合并的同時是證券公司的倒閉破產(chǎn)；11月3日，三洋證券公司破產(chǎn)，負債31億美元，這是東京股票交易所第一類上市日本證券公司的第一宗破產(chǎn)事件；17日，日本十大商業(yè)銀行之一的北海道拓殖銀行因壞賬累累，不得不宣布倒閉；24日，有如金融界的七級地震，山一證券公司宣布清盤，結束了它整整1的歷史。這是日本戰(zhàn)后最大的公司倒閉事件；12月5日－韓國第八大證券公司－高麗證券公司破產(chǎn)；19春節(jié)前夕，具有豐富國際經(jīng)驗的香港百富勤投資集團，竟由于在印度尼西亞投資失誤，導致全盤資金周轉困難，一番痛苦掙扎之后，于1月12日正式宣布停業(yè)清盤。百富勤一度是除日本之外亞洲最大的投資銀行，利潤可與世界第一大投資銀行美林證券在亞洲的經(jīng)營紀錄相媲美；百富勤關門僅僅十天以后，香港另一家大證券公司正達行又于1月22日宣布停業(yè)清盤。當然這場金融危機的爆發(fā)是導致這一輪證券公司倒閉風潮的原因，實際上各國在這方面的例子還很多，如巴林銀行的倒閉，等等。
在國內，我們今天看到的國泰君安來自國泰和君安兩家證券公司，申銀萬國來自申銀和萬國兩家證券公司。這些案例的發(fā)生也都是源于原來公司沒有能夠消化市場風險所導致的結果。
三、哪些證券公司有可能成為首批退市者。
我國證券監(jiān)督管理機關對證券公司的監(jiān)管是嚴格和一貫的，就證券市場的準入，包括證券公司的各種業(yè)務形態(tài)的法規(guī)意見將近20個。同時強調持續(xù)監(jiān)管，就證券公司的資本充足率、內控制度、檢查辦法、年檢等更是不斷地推出新的有效監(jiān)管措施。
但是對于部分證券公司來講，臨時抱佛腳的`措施恐怕在相關辦法實施前難以奏效，退出市場將難以避免。
而截至6月15日我國證券公司共有101家，近期公布的有關數(shù)據(jù)表明，4月末凈資本符合監(jiān)管要求的證券公司為57家，有將近一半的證券公司的凈資本存在問題，截至末，沒有挪用客戶交易結算資金的證券公司為74家，有30％左右的證券公司存在資金挪用問題。
下半年大部分存在問題的證券公司將可以得到妥善解決，但不排除其中一些公司將遭到市場的殘酷淘汰。
四、購并重組是證券行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。
未來，中國證券市場仍將處于快速發(fā)展的時期，而作為證券市場重要的中介機構的證券公司也將因此而迅速發(fā)展和壯大。從證監(jiān)會網(wǎng)站公布的信息看，截至206月15日，登記在冊的證券公司數(shù)量達到101家。與國外發(fā)達國家的成熟證券市場相比，我國證券公司還處于低水平的發(fā)展和競爭階段，無論是公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、人員數(shù)量，還是公司法人治理結構、管理水平、行業(yè)的集中度等等都還相距甚遠。
年我國券商業(yè)務價值量排名第一的海通證券的營業(yè)收入為28.94億元人民幣，而同期美國最大的摩根斯坦利添惠公司營業(yè)收入為454.13億美元，前者僅為后者的0.77％。
面臨加入wto的嚴峻挑戰(zhàn)，證券公司的結構整合工作將逐步拉開序幕。一批規(guī)模大、資產(chǎn)質量佳、市場信譽好、市場基礎好、抗風險能力強的證券公司將會脫穎而出，而另外一批規(guī)模小、盈利能力弱、資產(chǎn)質量差的公司就有可能被淘汰或兼并。同時，證券公司的市場行為將更趨于規(guī)范化、制度化和國際化。
合并重組、同業(yè)兼并、強強聯(lián)合等將成為我國證券業(yè)發(fā)展的必然趨勢。購并、重組、聯(lián)合在迅速改善單個券商資產(chǎn)營運質量和增強其市場競爭力的同時，也將最終提高整個證券行業(yè)的經(jīng)濟效益和整體綜合競爭力。
國際上的經(jīng)驗也再次有力地證明了這一點，公司破產(chǎn)倒閉之后緊接著就是更大規(guī)模的購并重組，東南亞金融危機后成為歐美資本向亞洲資本市場擴張的重要契機。美林日本證券公司的成立迅速擴大了其在日本市場的占有率。法國國家巴黎銀行收購了百富勤投資大中華業(yè)務、美國培基證券公司收購了泰國納華證券券香港及新加坡業(yè)務、東方匯理惠嘉收購了泰國聯(lián)合證券49％的權益、法國興業(yè)資產(chǎn)管理公司收購了日本山一證券國際資產(chǎn)管理公司、怡富公司收購了百富勤資產(chǎn)管理8個亞洲基金、西班牙國際銀行收購了百富勤投資大中華以外的亞洲區(qū)業(yè)務。
因此我們相信建立在“優(yōu)勝劣汰”這一市場基本法則的購并、重組和聯(lián)合，將逐步提高行業(yè)集中度是證券業(yè)發(fā)展的必然趨勢，增強與國外巨型投資銀行相抗衡的能力，迅速打造出我國自己的國家級巨型證券航母。
（《證券時報》）。
合同的退出機制篇二
身份證號碼：_______________。
甲方_____________與乙方_____________于______年______月______日簽訂了《__________________________》【此處填寫甲乙雙方之前簽訂的合同/協(xié)議名稱】，原合同/協(xié)議有效期至______年______月______日，現(xiàn)因__________________________【此處填寫解除合同/協(xié)議的原因】原因致使原合同/協(xié)議無法繼續(xù)履行，現(xiàn)經(jīng)甲乙雙方協(xié)商一致，達成如下協(xié)議：
【需要承擔違約責任時使用本條款】本協(xié)議由甲乙雙方簽字蓋章后生效，本協(xié)議生效之日，原《______________________________》【此處填寫甲乙雙方之前簽訂的合同/協(xié)議名稱】解除，_____________________方需要依照原合同/協(xié)議的約定于本協(xié)議生效時向_____________________方支付_____________________元違約金。
【其他未盡事宜，可以根據(jù)實際情況添加】。
5、本協(xié)議一式2份，甲乙雙方各執(zhí)一份，均具有同等法律效力。
甲方：_______________乙方：_______________。
代表：_______________代表：_______________。
日期：_______________日期：_______________
合同的退出機制篇三
為了維持合作社的正常運行，防止因股東突然退出給合作社的經(jīng)營帶來風險，結合合作社章程中有關合作社股東的退出規(guī)定，本著入股自愿，退股自由、利益共享、風險同擔的原則，特簽訂合作社退股合同。
一、退股方式。
乙方以戶為單位，以退股申請為依據(jù)，自愿退出六盤水石龍鼎盛農(nóng)民專業(yè)合作社。
二、退股期限和退股方法。
乙方與合作社合同期限5年，合同期限內不能退股。社員要求退社必須在會計年終結算的三個月前向合作社理事會提出書面申請，方可辦理退股手續(xù)。退股社員的社員資格于該會計結束時終止。資格終止社員須分攤終止前本合作社虧損及債務。在會計決算30日內，退還該社員賬戶內出資和公積金的份額。若本合作社經(jīng)營盈余，按照入社資金的股份分攤相應的盈余所得，若經(jīng)營虧損，扣除其應分攤的虧損資金。
三、強制退股如果有社員給本社名譽和利益帶來嚴重損害，經(jīng)社員大會批評教育無效，由社員大會討論決定予以除名。合作社80%社員簽字要求該社員退出，合作社辦理該社員退社手續(xù)（按照入社資金的股份返還相應的盈余所得，如經(jīng)營虧損，扣除其應分攤的虧損金額）。
甲方簽章：甲方代表：身份證號碼：聯(lián)系電話：
乙方簽字（手?。荷矸葑C號碼：聯(lián)系電話：
簽訂時間：_____年____月____日。
合同的退出機制篇四
《公司法》第七十二條第一款規(guī)定，有限責任公司的股東之間可以相互轉讓其全部或者部分股權。
2、股東以外的人轉讓股權。
《公司法》第七十二條第二款規(guī)定，股東向股東以外的人轉讓股權，應當經(jīng)其他股東過半數(shù)同意。股東應就其股權轉讓事項書面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復的，視為同意轉讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉讓的，不同意的股東應當購買該轉讓的股權;不購買的，視為同意轉讓。
3、公司章程對股份轉讓的規(guī)定。
《公司法》第七十二條第四款規(guī)定，公司章程對股權轉讓另有規(guī)定的，從其規(guī)定。
二、股東可以要求公司以合理的價格回購股權。
申請退股的法定情形。
有限責任公司股東退股必須符合《公司法》所規(guī)定的股東申請退股的三種法定情形?！豆痉ā返谄呤鍡l確認了有限責任公司股東的退股權：
有下列情形之一的，對股東會該項決議投反對票的股東可以請求公司按照合理的價格收購其股權：
(二)公司合并、分立、轉讓主要財產(chǎn)的;。
(三)公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會會議通過決議修改章程使公司存續(xù)的。
自股東會會議決議通過之日起六十日內，股東與公司不能達成股權收購協(xié)議的，股東可以自股東會會議決議通過之日起九十日內向人民法院提起訴訟。
三、公司解散。
從公司法的規(guī)定分析，股東在公司解散的情形下等同于取得了退出公司的法律效果。
1、根據(jù)公司章程規(guī)定或股東會議決議而解散公司。
《公司法》第一百八十一條規(guī)定：(一)公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn);(二)股東會或股東大會決議解散。依據(jù)該條第一項第二項規(guī)定公司可以解散。可見，當公司在依據(jù)公司章程或者股東會議決議而解散的情況下，公司股東實際取得了退出公司的法律目的。
2、特殊情況下股東可申請人民法院強制解散公司。
3、破產(chǎn)清算。
《公司法》第一百八十七條第二款規(guī)定，公司財產(chǎn)在分別支付清算費用、職工工資、社會保險費用和法定補償金、交納所欠稅款，清償公司債務后的剩余財產(chǎn)，有限責任公司按照股東的出資比例分配。
股權轉讓，雙方協(xié)商一致，最快速有效的方式；
公司回購，符合法定規(guī)定情況時，要求比較嚴格；
公司解散，股東大會解散公司，以及法律規(guī)定解散公司，公司強制清算、破產(chǎn)清算。
程序比較復雜，也能達到退出的效果。
合同的退出機制篇五
承擔人：
退出人：
一、為了加強工程項目管理，二人共同商量講定， 人共同簽字蓋手印， 為了加強工程進度、安全質量、指標、管理。保質保量的`按承包合同上簽定的各項指標完成。二人共同商量講定，由承擔人自愿承擔該項目承包工程，由退出人自愿退出。
二、承擔人負責該項目工程，必須嚴格按給建設單位簽定公路承包合同條款執(zhí)行施工，加強經(jīng)營管理，自負盈虧。由自己負責，在施工過程中，嚴格按章程施工，特別是安全嚴格把關、質量、進度，如出現(xiàn)大小傷亡事故，由承擔人負責。并承擔經(jīng)濟損失和法律責任，與退出人無關。如情節(jié)嚴重建設單位要更換施工隊伍，前期投入的經(jīng)濟，一律不退還，由自己承擔。
三、兩人協(xié)商講定，退出人以項目為股東合作，由承擔人負責退出本項目股東，承擔人負責給退出人，按二人給甲方簽字公路承包合同 萬元提取，作為退出人前期費用，雜支開支、股東費。
助承擔人配合現(xiàn)場施工管理，由承擔人負責退出人的住宿、生活、每月工資。如每月發(fā)包單位劃工程進度款，由二人共同簽字，在發(fā)包領取。
五、付款方式二人簽定居間合同，承擔人支付退出人前期開支費用壹拾萬元，其余余款發(fā)包單位支付乙方進場款中付清。
六、以上條款，二人共同遵守，不能違約，如違約按本合同價總金額10%作為違約金，支付給守約方。
以上條款雙方簽字蓋手印生效。
此項目未成功，此協(xié)議作廢。
承擔人： 退出人：
身份證號碼： 身份證號碼：
2012年 月 日 2012年 月 日
合同的退出機制篇六
摘要：從19國債發(fā)行開始采用招標方式時起，我國國債發(fā)行機制正在逐步地市場化、規(guī)范化。但應注意的是，我國國債招標發(fā)行機制還很不完善，在設計上，還存在著一些亟待改善的問題。我們應該加以注意以減少國債發(fā)行的費用。
關鍵詞：國債拍賣；發(fā)行機制；一級自營商。
從年開始，財政部開始逐步地以招標（即密封式拍賣）這一市場化的方式來發(fā)行國債。到目前為止，除憑證式國債（柜臺銷售）和特種定向國債（定向募集）以外，其他記賬式國債和無記名國債基本上都采用了招標的方式發(fā)行，經(jīng)過近幾年不斷的嘗試和調整，我國的國債發(fā)行正在向市場化的發(fā)行方式穩(wěn)步過渡。但是，也應該看到，我國的國債拍賣機制還很不完善，應對以下問題予以高度重視。
1.國債拍賣參與者的資格限制宜放寬。
我國對國債拍賣的參與者的資格限制比較嚴格，規(guī)定只有銀行間債券市場和交易所債券市場的國債承購包銷團成員，才分別有權參加財政部通過全國銀行間債券市場和交易所債券市場發(fā)行的記賬式國債拍賣，包括競爭性投標和非競爭性投標。社會個人及其他機構投資者只能購買憑證式國債，或向參與國債投標的承銷商認購國債，不能直接參加國債投標。但是通過國際比較分析可以發(fā)現(xiàn)，在國債發(fā)行比較成熟的國家，對于國債拍賣參與者的資格限制都比較寬松。以美國為例，美國任何居民、機構投資者既可以向自營商購買國債，也可以直接向聯(lián)邦儲備銀行購買，可以親臨購買也可以郵購；可以參加競爭性投標，也可以參加非競爭性投標。從理論上講，對參加國債拍賣的參與者設置較少的資格限制，可以擴大國債的需求量，從而降低國債的發(fā)行成本。
2.應設定最低投標量和投標價格。
為進行必要的投標篩選，財政部在拍賣前不僅規(guī)定最低、最高投標量限額，還經(jīng)常會設定一定的投標價格區(qū)間。通過研究筆者發(fā)現(xiàn)，目前國際上在對國債競爭性投標進行必要篩選時，采用最高投標量限制的國家很少，而采用最低投標量限制的比較常見。理論和實踐證明，實行最低投標量限制通?？梢院喕稑顺绦虿⒔档凸芾碣M用，但是這一措施也會減少獨立投標人的數(shù)量，并會起到鼓勵小規(guī)模機構和個人進行投標合并（bid-pooling）、鼓勵投標過程中的非競爭性行為的作用。因此，應在充分考慮本國人均收入水平和信貸政策限制的前提下，制定有效的最低投標量限額。
對于設定投標價格區(qū)間的做法，支持的觀點認為，由于我國目前國債市場上缺少基準債券，投標人對市場看法的差別較大，設定區(qū)間有利于將中標價格控制在合理范圍內，另一方面還可以在一定程度上減少投標人合謀控制市場的行為。但是，設置投標區(qū)間是一種非市場化的表現(xiàn)，它使國債拍賣仍不能完全通過供求關系來確定中標價格。事實上，在國債拍賣中設定一個最低中標價格或者保留財政部一定的控制發(fā)行量或剔除部分不合理投標權利的做法在國際上是比較常見的，但很少有國家在拍賣中設置最高價的現(xiàn)象。而且，由于財政部有時沒能正確把握金融市場對利率的預期，還會出現(xiàn)設置錯誤的價格區(qū)間的現(xiàn)象。
3.規(guī)定自營商的基本承銷額不足取。
財政部在每次國債拍賣時都規(guī)定自營商的基本承銷額?；境袖N額即按照一級自營商規(guī)模的大小向其分配一定量必須承購的國債額，然后再對剩下的發(fā)行量進行招標，基本承銷額無需招標。這樣設計主要是為防止在拍賣發(fā)行時，一級自營商參與國債拍賣的動力不足，所以采用這種措施來確保國債需求。國債承購包銷團成員，單期國債基本承銷額為0.5億元、1億元、2億元和5—10億元（區(qū)間內選擇應為億元的整數(shù)倍），由各承銷團成員根據(jù)本機構的實際情況自主選擇確定。事實上，在市場需求不足的情況下，這種基數(shù)承購反而會進一步削弱自營商的投標積極性，促使其提出更低的報價，即要求更高的利率補償，從而提高了國債的發(fā)行成本。通過分析我國1995年以來國債拍賣發(fā)行的發(fā)行利率可以發(fā)現(xiàn)，國債利率一直高于同期的銀行存款利率（直到二期記賬式拍賣發(fā)行時，發(fā)行利率才首次低于同期的銀行存款利率），根本未體現(xiàn)出國債這一最高信用工具的性質。而國債投標人范圍過窄、實行基數(shù)承購導致國債有效需求不足，是導致上述現(xiàn)象的兩個重要原因。
4.對中標價格的確定應加以規(guī)范。
我國國債的單一價格拍賣在確定中標價格時比較復雜，最初采用的是具有中國特色的二次加權，即在投標后，通過第一次加權確定出加權平均收益率，然后劃定一個區(qū)間（比如在加權平均收益率上下調50個基點，收益率超過此范圍的投標不進入二次加權平均收益率的計算）。從開始，在設定二次加權區(qū)間時采取變動區(qū)間的方法，即第二次加權的區(qū)間根據(jù)第一次加權平均中標價的水平確定，第一次加權的平均收益率越低，區(qū)間設定越小。在進行這樣的區(qū)間設定后，再進行一次加權平均，從而計算統(tǒng)一的中標收益率。這樣做的目的是剔除拍賣過程中的不合理報價和偶然性報價。這種中標價格確定方式不僅增加了投標者的投標不確定性，而且還增加了國債的拍賣成本。
目前國際上國債發(fā)行主要采用單一價格/密封報價拍賣和多價格/密封報價拍賣。后一種方式由于美國的國債發(fā)行多為采用，而且機制設計比較成功，所以目前國內理論界多將其直接稱為“美式招標”。這兩種拍賣機制的主要差別就在于中標價格的確定方式不同。在兩種拍賣機制下，拍賣方都是將競價（在國債拍賣報價中通常是以收益率報價）由高到低排列，然后按照價格由高到低的順序依次分配數(shù)量，兩種拍賣的截止價格（stopprice）都是能將全部商品售完的最低的投標價格。但是在單一價格拍賣中，所有成功的競價者是按照同一個價格———中標價或中標價加一定百分點來進行支付的。而在多價格拍賣中，所有成功的競價者要按照各自的報價進行支付，然后以計算中標價以上的投標價的加權平均值作為非競爭性投標的發(fā)行價。值得注意的是，目前財政部已對中標價格的確定進行了一定調整，規(guī)定從20起在確定中標價格時采用以下方法：標的為利率時，最高中標利率為當期國債的票面利率；標的為利差時，最高中標利差為當期國債的基本利差；標的為價格時，最低中標價格為當期國債的承銷價格。這種近似多價格拍賣的中標價格確定方法是比較科學的。
5.對一級自營商的自有賬戶國債購買量應加以限制。
盡管在拍賣理論上還存在著一些爭議，但是通常認為對一級自營商的中標數(shù)量設置最高限制是控制合謀和敗德行為、保證進行正當競爭的一個有效措施。
但是目前我國國債在拍賣時，是由中國人民銀行組織一級自營商進行投標進而承購，再由其向社會公開發(fā)售，由投資者自愿認購的。在這一過程中，財政部對一級自營商自有賬戶的國債購買量未進行任何限制。所以當發(fā)行利率偏高時，會出現(xiàn)大批的自營商自行持有國債，不進行分銷，由此導致眾多中小投資者無法買到國債的現(xiàn)象發(fā)生。仍以010107國債為例，當時參加承銷的58家一級自營商中有33家未將國債進行分銷，分銷額只占市場注冊總額的4.1%，致使大批中小投資者根本無法買到國債。
6.完善相關市場制度。
首先，我國國債目前基本上還只是單純的融資工具，而未能成為主要的貨幣政策工具。1996年，中央銀行首次向14家商業(yè)銀行總行買進2.9億元面值的國債，啟動公開市場業(yè)務。但到目前為止，公開市場業(yè)務還很不成熟，還未能成為我國的主要貨幣政策工具。而且國債的融資融券業(yè)務、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務、抵押業(yè)務等均未能有效地開展起來，致使國債不能客觀地反映資金的稀缺程度，也未能形成合理而富有彈性的國債利率結構，為其他證券的發(fā)行提供信用程度、利率浮動大小的參考依據(jù)，更不能使國債利率成為資本市場和貨幣市場的基準利率。
其次，我國國債增長較快，但在金融市場中的地位有待進一步提高。目前，我國國債在全國金融資產(chǎn)中所占的比重過小，中國所有債權市值占金融資產(chǎn)的比重僅10%左右。而且中央銀行的總資產(chǎn)中國債的比重不大，商業(yè)銀行資產(chǎn)中國債所占比重也很低（不到2%），這樣國債很難履行貨幣政策工具的職能，國債利率也無法成為基準利率。
再次，國債的流動性問題值得關注，國債二級市場有待完善，而且國債衍生品市場（期貨及國債回購）有待于進一步發(fā)展。國債衍生品除了具有避險的功效外，它還有助于提高國債的流動性。目前我國國債市場除了現(xiàn)貨交易以外，衍生工具就只有“質押式回購”；且自1995年我國取消了國債期貨以來，到目前國債期貨市場仍未開放。值得注意的是，幾年前國債期貨價格所以容易被操縱，是因為當時國債的發(fā)行量不大，特定品種的國債發(fā)行量就更小了，以該品種為標的的衍生產(chǎn)品的價格就極有可能被人操縱。隨著國債發(fā)行量的增大，價格被操縱的可能性已經(jīng)逐步減小了。另外，我國的國債回購在操作上仍然很不規(guī)范，經(jīng)常出現(xiàn)突發(fā)性限制回購的現(xiàn)象。仍以第7期記賬式國債為例，由于大批自營商拆借資金購買國債，而且自營商不肯向社會公眾分銷國債，因此為了迫使自營商吐出國債，央行就宣布暫停國債回購，這實際上是國債市場上的一種違約行為。日前，財政部表示年將根據(jù)市場需要，研究推出諸如開放式回購、遠期交易等操作相對簡單且風險相對容易控制的交易方式，以活躍國債二級市場，這—舉措是非常積極、及時的。
最后，缺乏國債發(fā)行、交易及管理方面的相關法律法規(guī)也是必須引起注意的。相關法律法規(guī)的缺乏，使自營商、機構投資者等國債市場成員的行為缺乏法律約束，從而在一定程度上影響了國債的信用問題。
總的來說，我國的國債市場還很不完善，相關法律法規(guī)很不健全，而且從發(fā)行機制到流通領域，政府的非市場化操作以及市場的非規(guī)范運作現(xiàn)象比較嚴重。上述問題的存在使得我國的國債發(fā)行成本較高，持有人結構單調，利率結構僵硬。自19以來，我國國債規(guī)模迅速增長，考慮到目前的經(jīng)濟形勢，可以預期在短時間積極財政政策仍不能輕易淡出，發(fā)行國債以帶動社會投資和消費仍將會是短期內我國政府的主要經(jīng)濟政策。國債余額的快速增長使國債風險問題日益突出，在這一背景下，設計有效科學的國債拍賣機制以提高國債發(fā)行收益，加快我國國債發(fā)行機制的完善和改革就十分必要了。
首先，在國債發(fā)行機制的完善過程中，必須堅持國際經(jīng)驗與中國實際相結合，“洋為中用”的原則。我國的國債發(fā)行歷史較短，市場化的運作剛剛開始，從發(fā)行主體到投資主體的行為運作都還很不完善。對于國債這個關系到國計民生、具有長期持久性的政策工具而言，僅靠摸索發(fā)展是行不通的。而世界上，尤其是發(fā)達國家，大多有較長的國債發(fā)行史，相關理論研究和市場運行經(jīng)驗都比較成熟、豐富。在我國的債券市場的建設過程中，借助大量有益的國際債券發(fā)行及市場建設的理論、經(jīng)驗和信息是非常必要的。但是只有在對國際經(jīng)驗既了解其基本原理，也了解其產(chǎn)生的經(jīng)濟、法律背景和文化傳統(tǒng)、習慣的基礎上，真正從中國的實際出發(fā)，而不是從教條出發(fā)，才能將外國有益的經(jīng)驗為我所用。
其次，還必須堅持規(guī)范與發(fā)展相結合，以嚴格規(guī)范的制度來促進發(fā)展。對新興金融市場來說，起步階段制度規(guī)范基礎打得牢一些，日后的發(fā)展就會更穩(wěn)、更快一些，市場發(fā)展的挫折成本也會降低。所以在盡快建立有效的國債拍賣發(fā)行機制的同時也必須加大力度，完善國債市場建設和管理的相關法律體系，使交易方式法制化，市場框架制度化，并增強國債市場的發(fā)行及交易的透明度，使我國的國債市場進一步規(guī)范化、市場化，從而推動國債市場穩(wěn)健、持續(xù)、快速發(fā)展。
參考文獻：
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[3]楊大楷。國債綜合管理[m].上海：上海財經(jīng)大學出版社，2000.
合同的退出機制篇七
[正文]：
一．引言。
風險投資（venturecapital），是一種風靡全球的投資方式。國際上權威機構的定義分別是[1]：根據(jù)全美風險投資協(xié)會（nvca）的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權資本；相比之下，經(jīng)濟合作和發(fā)展組織（oecd）的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務的投資，都可視為風險投資。
從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術研究開發(fā)領域的過程。從運作方式看，是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向具有潛能的.高新技術企業(yè)投入風險資本的過程，也是協(xié)調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享、風險共擔的一種投資機制。
風險投資在扶植高科技產(chǎn)業(yè)、推動高新技術產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展中起到了舉足輕重的作用，并幫助許多高技術企業(yè)取得了成功。國外研究表明，由風險資本組成的創(chuàng)業(yè)基金對本世紀三個重要的科學發(fā)現(xiàn)，即可編程計算機、晶體管和dna的最終商業(yè)化起到了至關重要的作用。
特別是在高新技術企業(yè)創(chuàng)建期和成長期，風險投資的作用是不可替代的。據(jù)美國“第一風險”投資信息公司12月發(fā)表的報告[2]，美國共有248家新公司在風險資本支持下上市，并創(chuàng)造了籌資194億美元的新紀錄。公司的報告顯示，19，由風險資本支持的企業(yè)購并活動也創(chuàng)造了新的紀錄，總金額達307億美元。近50年來，風險資本對美國高科技產(chǎn)業(yè)的成長發(fā)揮了重要作用，新公司上市前的啟動投資主要來自風險資本。英國前首相撒切爾夫人曾說，英國高科技產(chǎn)業(yè)比美國落后，主要是風險投資起步比美國晚了10年?？梢?，高技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風險投資的支撐，風險投資是高技術產(chǎn)業(yè)化的“孵化器”。（不過風險投資和高科技本身并沒有必然的聯(lián)系。風險投資的最終目的是為了獲利，風險投資家決定是否投資的關鍵并不是項目的科技含量，而是看能否賺錢，能否實現(xiàn)資本的增值變現(xiàn)。）。
我國正在進入一個科技快速發(fā)展的新紀元，要想使高科技企業(yè)在世界競爭中占有一席之地，就必須建立我國的風險投資體系以推動高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此國內許多學者都在關注著中國風險投資的狀況，并做了很多相關研究。如《論中國風險投資的機制創(chuàng)新》（成思危，國研網(wǎng)，.1.5），《中國式風險投資之路怎么走》（成思危，國研網(wǎng)，.11.21），《試論我國目前發(fā)展風險投資的十大誤區(qū)》（劉曼紅，2000，《風險投資在中國》第139頁），《我國目前風險投資熱存在的幾大問題及其對策研究》（張煒，2000），《我國風險投資發(fā)展情況綜述》（徐瑞娥，《經(jīng)濟研究參考》第55期），《中國風險投資發(fā)展研究》（陳德棉何崢，《國際金融報》，12月28日）等。他們都結合中國實際，或從宏觀機制，或從微觀主體入手探討了風險投資在中國發(fā)展的現(xiàn)狀、存在的問題和解決的對策。對于目前存在的問題，他們大都提到了融資和蛻資渠道較窄、政府資金過多、投資規(guī)模不大、法律不完善、政策不到位、操作不規(guī)范、缺乏高水平的風險企業(yè)和風險投資家等等。這些探討對加快發(fā)展中國的風險投資有很好的啟發(fā)。
[1][2][3][4][5]。
合同的退出機制篇八
1、技術產(chǎn)權交易市場的作用。技術產(chǎn)權交易市場的作用主要是建立一個綜合性的國際性的技術產(chǎn)權交易所，構筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結合的體系。在我國，科技企業(yè)的融資瓶頸長久地困擾著我國的科技成果轉化和技術創(chuàng)新。在實踐中，一方面對技術成果價值的認定沒有一個人人都認可的標準，二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧，而解決的核心是產(chǎn)權問題。
2、技術產(chǎn)權交易市場的定位。技術產(chǎn)權交易市場定位的目標是要架設科技與資本的橋梁，促進高新技術的產(chǎn)業(yè)化進程，為科技企業(yè)引進戰(zhàn)略性投資伙伴，使成長中的科技企業(yè)實現(xiàn)增資擴股，為風險投資提供退出機制，以促進風險資本的良性循環(huán)。它以促進科技企業(yè)、科技成果、成長型企業(yè)，以及各類所有制企業(yè)的股權投資、產(chǎn)權交易，創(chuàng)業(yè)（風險）資本的股權投資、科技產(chǎn)權交易為主要內容；以科技成果、科技企業(yè)和成長型企業(yè)的產(chǎn)權為重點交易對象；以技術型產(chǎn)權交易為突破口，吸引海外投資資金，并要為國有資產(chǎn)結構戰(zhàn)略性重組多作探索，營造產(chǎn)權與投資資本的匯集中心。
3、技術產(chǎn)權交易市場與主板市場的區(qū)別。技術產(chǎn)權交易市場的門檻相對低得多，零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內的企業(yè)，都可以得到扶植。而一旦這個企業(yè)壯大了，成熟了仍可以到證交所上市。打個比方，證交所就好像拍賣行，進去的人必須西裝筆挺，有基本的身價認證。拍賣一旦舉標不能反悔，拍的。東西是經(jīng)過審核的標的。而“技術產(chǎn)權交易市場”更像自由市場，可以自由進出，可以不讓第三者知道價格。中國高科技更缺的就是這樣的自由市場。一旦“技術產(chǎn)權交易市場”真正活躍起來，眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資，必將大大促進中小高科技企業(yè)的發(fā)展。
合同的退出機制篇九
摘要：風險投資作為高風險、高回報的活動,需要可靠的投資退出機制提供安全保障。風險投資的退出方式主要有公開上市、在技術產(chǎn)權交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。
風險投資作為高風險、高回報的活動,需要可靠的投資退出機制提供安全保障。目前主要的風險投資的退出方式有公開上市(包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場)、在技術產(chǎn)權交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。
一、公開上市。
公開上市(ipo)這種方式是風險投資退出的最佳渠道,風險投資者在投資后,獲得的高額回報便是風險企業(yè)成功后,其股票公開上市或企業(yè)賣出時的資本收益,它可分為主板市場交易和創(chuàng)業(yè)板市場交易兩種。
在成熟的市場經(jīng)濟體系中,主板市場的主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易中經(jīng)過一段時間培育,并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè),提供進一步擴展的空間。在創(chuàng)業(yè)板市場未建立前,它是高科技企業(yè)的主要上市渠道。而創(chuàng)業(yè)板市場的最大特點就是降低了企業(yè)上市的門檻,對上市公司的過往營業(yè)記錄、業(yè)績、規(guī)模等方面的要求都明顯低于主板市場。它定位于創(chuàng)業(yè)初期中小風險企業(yè),著眼于企業(yè)未來增長潛力的特點,為高科技企業(yè)提供了更方便的融資渠道,為風險資本營造了一個正常的推出機制。正因為創(chuàng)業(yè)板市場的本身特點,所以,風險投資的公開上市,一般通過創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)其退出。
二、技術產(chǎn)權交易市場。
1.技術產(chǎn)權交易市場的作用。技術產(chǎn)權交易市場的作用主要是建立一個綜合性的國際性的技術產(chǎn)權交易所,構筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結合的體系。在我國,科技企業(yè)的融資瓶頸長久地困擾著我國的科技成果轉化和技術創(chuàng)新。在實踐中,一方面對技術成果價值的認定沒有一個人人都認可的標準,二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧,而解決的核心是產(chǎn)權問題。
2.技術產(chǎn)權交易市場的定位。技術產(chǎn)權交易市場定位的目標是要架設科技與資本的橋梁,促進高新技術的產(chǎn)業(yè)化進程,為科技企業(yè)引進戰(zhàn)略性投資伙伴,使成長中的科技企業(yè)實現(xiàn)增資擴股,為風險投資提供退出機制,以促進風險資本的良性循環(huán)。它以促進科技企業(yè)、科技成果、成長型企業(yè),以及各類所有制企業(yè)的股權投資、產(chǎn)權交易,創(chuàng)業(yè)(風險)資本的股權投資、科技產(chǎn)權交易為主要內容;以科技成果、科技企業(yè)和成長型企業(yè)的產(chǎn)權為重點交易對象;以技術型產(chǎn)權交易為突破口,吸引海外投資資金,并要為國有資產(chǎn)結構戰(zhàn)略性重組多作探索,營造產(chǎn)權與投資資本的匯集中心。
3.技術產(chǎn)權交易市場與主板市場的區(qū)別。技術產(chǎn)權交易市場的門檻相對低得多,零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內的企業(yè),都可以得到扶植。而一旦這個企業(yè)壯大了,成熟了仍可以到證交所上市。打個比方,證交所就好像拍賣行,進去的人必須西裝筆挺,有基本的'身價認證。拍賣一旦舉標不能反悔,拍的東西是經(jīng)過審核的標的。而“技術產(chǎn)權交易市場”更像自由市場,可以自由進出,可以不讓第三者知道價格。中國高科技更缺的就是這樣的自由市場。一旦“技術產(chǎn)權交易市場”真正活躍起來,眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資,必將大大促進中小高科技企業(yè)的發(fā)展。
三、買殼上市。
買殼上市是指風險企業(yè)通過先收購某一上市公司一定數(shù)量的股權,取得對其實質意義上的控制權后,再將自己的資產(chǎn)通過反向收購的方式注入到上市公司內,實現(xiàn)非上市的控股公司間接上市的目的,然后風險投資基金再通過市場逐步退出。購并公司為非上市公司,被購并企業(yè)為上市殼公司。殼公司被收購后,并不消失,而是繼續(xù)存在(名字可以更改),只是將大部分或相對多數(shù)股權交由收購公司所有。收購公司通過資產(chǎn)置換等方式將自己的資產(chǎn)和業(yè)務并人上市殼公司。因此,買殼上市又被稱作“反向收購”。
四、收購與兼并。
收購與兼并是指風險投資人通過由另一家企業(yè)兼并收購被投資企業(yè)或被投資企業(yè)收購另一家企業(yè)的辦法來使資本退出原被投資企業(yè)的一種方式。
1.兼并與收購決策的主要依據(jù)。對風險投資人而言,只要將被投資企業(yè)出售或兼并后其資本收益的折現(xiàn)率比被投資企業(yè)仍保持獨立存在時的折現(xiàn)率高,則通過兼并收購撤出投資就是合算的。當然,出售或兼并決策還要考慮被投資企業(yè)預測的增長率、市盈率(p/e)、新增融資成本、適當?shù)恼郜F(xiàn)因子,以及協(xié)議轉讓被市場接受的程度等。
2.兼并與收購決策的動因分析。
(1)購并降低了退出行業(yè)的成本。如鋼鐵和冶金行業(yè),它們的資產(chǎn)專用程度非常高,固定資產(chǎn)比重相當大。這類行業(yè)中的企業(yè)即便經(jīng)營狀況不佳,也很難輕易退出。低效企業(yè)維持生產(chǎn),會影響到整個行業(yè)的利潤水平。兼并解決了退出成本高的問題,有利于行業(yè)結構的調整。
(2)購并是社會成本最低的一種擴張方式。積累或再投資方式的擴張,如果不以產(chǎn)品消費市場的同步增長為前提,必然會造成產(chǎn)品供過于求。市場競爭淘汰掉其中一批企業(yè),會造成社會資源的浪費,對業(yè)內領導擴張的企業(yè)也會造成損失。
(3)購并可以把收購方主要競爭對手吃掉。如果業(yè)內主要企業(yè)進行內部積累或直接投資,會給其他企業(yè)帶來壓力,如果業(yè)內其他企業(yè)紛紛仿效,該行業(yè)勢必面臨一場“加速擴張”的競爭。若一家企業(yè)的內部擴張引起競爭對手的聯(lián)合,更是得不償失的事。因此,在競爭對手聯(lián)合前兼并掉其中強有力的一家或幾家,就可以減輕企業(yè)經(jīng)營上的壓力。
(4)購并可以達到規(guī)避稅收的目的。事實上,為鼓勵優(yōu)勢企業(yè)并購虧損企業(yè),各地政府都出臺了稅收抵免的優(yōu)惠政策。例如,我國目前對股票轉讓的資本利得暫不征稅,目標公司的股東愿意選擇和收購方互換股票的方式。這是一個雙贏的結局,因為目標公司的股東可以暫緩繳納股權轉讓帶來的所得稅,而收購方則可以省去資金籌集環(huán)節(jié)。調查表明,我國上市公司目前對股票收購方式的確存在明顯的偏好。
參考文獻:。
[1]成思危:成思危論風險投資[m].北京:中國人民大學出版社,2008。
合同的退出機制篇十
摘要：僅僅把金融機構退出作為問題來解決具有片面性，在退出模式上要把握適時與風險最小化等原則，在處置方法上借鑒美國分析了兩種方法的優(yōu)劣并在銀行保險方面提出了自己的見解。
自從中銀信、中農(nóng)信、海發(fā)行等事件以來，金融機構市場退出問題就層出不窮，隨著金融體制改革進一步深化及國家隱性擔保逐漸弱化，四家國有大型商業(yè)銀行經(jīng)過股份制改造和公開上市，以及具有獨立市場主體地位的中小銀行業(yè)金融機構快速發(fā)展，尤其是隨著入世過渡期的結束，銀行業(yè)全面對外開放和市場競爭日趨激烈，優(yōu)勝劣汰的市場機制將會使一部分不適應市場競爭的金融機構被淘汰。
金融機構的市場退出包括四個方面的內容：風險預警機制、風險救助機制、清算制度和市場退出的問責制。
近幾年來,國家替關閉清算的金融機構和商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總共投入5萬億元，約占gdp的1/3。
主要有年發(fā)行2700億元特別國債，用來補充四家國有商業(yè)銀行資本金;治理金融“三亂”給各省補貼2000億元左右;從四大商業(yè)銀行剝離1.4萬億元不良資產(chǎn);四家資產(chǎn)管理公司從央行再貸款6700億元;向中行、建行、工行注資600億美元;股改中核銷不良資產(chǎn)和免稅絕對超過1萬億元;給農(nóng)信社兌付票據(jù)1700億元及補助200億。
國家對金融穩(wěn)定付出巨大成本的一個重要原因是沒有建立完善的市場退出機制，而對這些金融機構實施了過度救助。
通過對有關金融機構市場退出的典型案件加以分析發(fā)現(xiàn)我國金融機構在市場退出過程中明顯地有以下幾個主要特征：一是行政手段取代市場手段。
對問題金融機構的過度救助不但不利于金融機構的治理結構的提升，反而助長了道德風險，鼓勵或者誘發(fā)金融機構的惡意經(jīng)營行為，不利于加強居民和企業(yè)的風險意識。
我國的中央銀行不但承擔整個金融行業(yè)的系統(tǒng)性風險，而且也承擔個別金融機構的非系統(tǒng)性風險。
以證券業(yè)為例，至，證券業(yè)風險頻發(fā)，從南方證券接管到東北等證券公司挪用客戶保證金、資金區(qū)分不清、非法委托理財?shù)纫幌盗袉栴}的產(chǎn)生后，央行無一例外地采取了撤換機構負責人、通過再貸款彌補機構虧損的做法，而大部分金融機構最終還是沒有能力償還這些再貸款的，從而實際上是把金融機構風險損失轉嫁給了公眾，最終可能導致通貨膨脹，對金融穩(wěn)定造成不利影響。
二是兼并重組代替市場退出。
市場退出是完全性淘汰機制，兼并重組是優(yōu)化機制，總體上不產(chǎn)生市場退出的淘汰機制，如果簡單地用行政兼并代替市場退出，實質上是以犧牲效率為代價來為問題嚴重的金融機構救助，反而進一步積聚風險，不能從本質上化解和分散風險，不利于我國金融機構依據(jù)發(fā)展和競爭的需要積極開展戰(zhàn)略性重組和通過收購兼并來迅速擴大規(guī)模。
三是不能真正保優(yōu)汰劣，只有強強聯(lián)合才能產(chǎn)生優(yōu)勢，強弱聯(lián)合只能導致優(yōu)勢和效率遞減。
金融機構的失敗意味著局部喪失效率，只有對喪失效率的部分進行適當處理，才能保持整個體系的高效運轉。
結合上述分析，筆者認為要做好以下幾方面：
第一，要選擇適合我國國情的金融機構市場退出模式。
借鑒國際成功經(jīng)驗，根據(jù)問題機構的現(xiàn)實狀況，選擇行政接管、重組并購、關閉清算等多種市場退出方式，以盡可能小的處置成本和公共資源，最大限度地保護存款人、債權人和納稅人的利益，并堅持以下原則：
1、適時原則。
及時、恰當處理有問題金融機構，可以有效降低處理風險的成本。
推遲有嚴重問題金融機構的解決不會有好的結果，不穩(wěn)健的金融機構繼續(xù)經(jīng)營，往往會采取風險更大的做法，會削弱原來是穩(wěn)健的競爭者而增加全系統(tǒng)發(fā)生危機的可能性，在金融機構明顯的缺陷暴露之后才采取措施，這對于保護失敗金融機構債權人的全部利益來說經(jīng)常是為時已晚。
對危機金融機構的處理必須準確果斷，同時注意選擇市場退出的時機。
以海南發(fā)展銀行為例，關閉是資產(chǎn)總額154.7億元，賬面損失43.8億元，加上中央銀行為救助該行的再貸款37.9億元及自拆17.35億元，資產(chǎn)損失率高達55.4%，因拯救或處理不及時增加的損失大約50億元，占海發(fā)行總資產(chǎn)的30%，根據(jù)統(tǒng)計，自19以來全國關閉銀行機構的資產(chǎn)總額超過1000億元，按海發(fā)行30%計算，由于我國橢圓處理的做法導致最終關閉的機構損失增加超過300億元。
從另一方面講，假如及時救助就可以減少300億元的損失。
2、適度原則。
從宏觀角度市場退出是一種“效率轉移”的指示器，可增進金融制度的效率貢獻并能獲取帕累托效率。
但它畢竟有著相當大的社會經(jīng)濟成本，因而又是具有非帕累托效應。
因此就應堅持加強金融監(jiān)管為主，市場退出為輔的盡量少破產(chǎn)原則，為了最大限度地減少社會震蕩，對于金融機構市場退出，可以區(qū)分不同性質的銀行，采取不同的退出方式。
3、風險最小化原則。
基于金融機構的特殊性，金融機構市場退出在一定程度上可以說是一種兩難選擇。
市場退出的關鍵意旨在于化解風險，但這一行為本身又不可避免地引發(fā)一定范圍和區(qū)域內不同程度的金融震蕩。
第二，要做好對資產(chǎn)與負債的處理。
首先是對資產(chǎn)的處理，抵押優(yōu)質貸款應該不被清算且繼續(xù)保留在金融系統(tǒng)中。
其次是對債務的處理，要加強對中小存款人和債權人的保護，機構破產(chǎn)會導致對其他金融機構的危機傳染和擠兌，即使是在最有效系統(tǒng)中，破產(chǎn)清算通常都不是金融機構倒閉尤其是銀行倒閉最優(yōu)的退出機制。
與破產(chǎn)清算或行政關閉不同的方案包括私人部門的清算方案，比如兼并和收購，以及私人和公共部門結合的清算方案，如收購和接管交易、保險存款轉移等。
盡管純粹的私人部門清算方案不涉及任何公共部門和存款保險資源，但是其他管理部門積極參與退出清算仍然是十分必要的。
收購和接管交易意味著在撤銷失敗金融機構之前，只有受損資產(chǎn)和某些債務留在倒閉銀行等待被清算和處置，而將其資產(chǎn)和優(yōu)先債務向其他金融機構轉移。
對資產(chǎn)的收購接管交易既可以使實現(xiàn)資產(chǎn)的貶值最小化和風險傳染最小化，因為存款人僅僅在很短的一段時間內不能使用他們的資金，而貸款也并沒有離開金融系統(tǒng)。
如果能夠及時處理金融機構危機，在資產(chǎn)價值低于負債之前清算，可以采用完全的私人部門清算方案。
如果優(yōu)質資產(chǎn)不足以用來償付職能部門希望轉移的債務，就需要利用存款保險或其他公共資源，通過私人和公共部門結合的方式予以清算。
其處置方法有兩種基本形式，即存款清償法和購買與承擔法，以前者方式下破產(chǎn)機構的運營價值將基本全部喪失，因此只使用于特許權價值和組織價值比較小且資產(chǎn)比較差與無買主的機構。
美國rtc用此方式處理機構總數(shù)約11.3%，資產(chǎn)總量約3.0%。
后者是指由較好的金融機構購買其部分或全部資產(chǎn)，并承接其全部存款。
美國聯(lián)邦存款保險公司和rtc的做法是有本部門專家或委托專業(yè)機構對破產(chǎn)機構清算價值進行估計，然后進行投標，并將最高標價與事先估計的清算價值比較，高于清算價值的，則達成交易，否則，采用存款清算法進行處理，亦稱最小成本原則。
表1統(tǒng)計了美國在處理80年代金融危機過程中處理失敗商業(yè)銀行的統(tǒng)計，從中可以看出美國大量使用了市場化的購買與承擔方式，處理的商業(yè)銀行分別占處理總數(shù)的73.5%和61.5%，處理的資產(chǎn)比重分別達67.4%和78.7%。
不同的方法對金融機構價值損失影響的差異十分明顯。
根據(jù)上面的處理方法選擇原則，實際上的失敗金融機構的質量決定處理方法，而處理方法影響處理成本，購買與承擔法的確有效減少了金融機構價值的損失。
第三，采用激勵相容的金融機構退出機制設計方案，通過激勵相容強化對金融機構的市場約束和監(jiān)管約束，減少道德風險。
比如日本長期對銀行業(yè)的過度救助，導致規(guī)模競爭代替質量競爭，效率下降以及壞帳擴大。
美國高級經(jīng)濟顧問jeffreyl指出正常的金融制度甚至應時不時地有金融機構倒閉的發(fā)生，雖然嚴格市場退出約束有可能導致有效率的機構被錯誤關閉，但造成的損失遠小于實施該政策獲得的總效率。
1、激勵相容的金融機構市場退出機制應該是公開的、明確的。
2、需要確定激勵相容的損失分配方案。
應該在事前確定結構化的損失分配方案，在事進行嚴格監(jiān)督執(zhí)行。
3、需要對有問題金融機構及時糾正和清算。
當金融機構陷入困境，對經(jīng)營失敗金融機構的及時糾正和清算尤為重要。
對失敗金融機構的及時干預還會避免因其進行不正當市場競爭所產(chǎn)生的扭曲效應。
失敗金融機構試圖通過高利率吸取更多的存款資源，冒險擴張他們的貸款組合擴大了金融脆弱性，還會導致其他金融機構的逆向選擇。
退出機制的設計還需要避免過度利用公共資源對失敗金融機構進行救助和寬容態(tài)度來拖延清算時間。
第四，建立存款保險制度。
目前對存款保險制度的構造中的一些關鍵細節(jié)還存在著技術上的難題和利益上的取舍。
對參保金融機構的費率設置是目前關鍵的一個技術難題，如果實行統(tǒng)一費率那么對規(guī)模較大和質地較好的金融機構就存在逆向選擇的可能。
在此問題上，筆者認為關鍵是看對金融業(yè)分類監(jiān)管和評級能否有效運作，而且需要在市場中形成符合金融規(guī)律的分類評級制度。
在賠付問題上，如果金融公司發(fā)生破產(chǎn)清算界，如果比例過低，那么存款人的存款就會在賠付率的零界點分散到多家金融機構，反過來又影響了金融機構存款結構問題，而且造成存款短期化的傾向。
由于中國的銀行是主要的融資市場，一旦出現(xiàn)存款短期化現(xiàn)象，很可能會影響銀行的風險資產(chǎn)的配置問題。
在此不能過多地參照發(fā)達國家的賠付率，這主要考慮到國外銀行主要提供的中短期貸款服務，企業(yè)的長期資金和固定投資主要來源于資本市場。
在存款保險體系中，不僅要考慮金融機構的風險分散問題，同時也要考慮存款人的風險承受壓力。
同時建議盡快從隱形存款保險制度轉換到明確存款保險制度，因為我國的隱形保險制度已經(jīng)顯示出嚴重的高成本性和脆弱性，如央行為救助海南商行提供的再貸款占其存款總額的66.5%，還有招行沈陽分行年因辟謠導致13天擠提存款的6.2%。
事實上，中國金融業(yè)在退出機制的風險處置方面做了大量工作。
證券公司的退出機制方面，一些問題券商可能被摘牌，20以來部分高風險券商相繼被行政接管或托管。
銀行業(yè)方面，加大了資金投入，置換了大量不良資產(chǎn)，減免了部分營業(yè)所得稅等，為解決市場退出創(chuàng)造了有利條件，一些停業(yè)整頓的金融機構轉入撤銷或合并重組，處置工作取得一定進展。
繼佛山市商業(yè)銀行退出之后，銀監(jiān)會表示要爭取用一年時間清理掉最差的城商行。
9月末，全國農(nóng)村合作金融機構數(shù)量由原來的60000多家減少為24000多家，還通過多種方式分類處置了83家城市信用社使之減少至245家，其中69家改制為農(nóng)村信用社，9家組建城市商業(yè)銀行，5家被商業(yè)銀行收購。
另外，信托投資公司、財務公司等非銀行金融機構的市場退出工作有了新成果，系統(tǒng)性風險基本得到控制，在已獲得重新登記的信托投資公司中，有5家停業(yè)整頓，租賃公司有3家停業(yè)整頓，1家進入破產(chǎn)程序。
雖然一些關鍵問題上的意見存在著多方利益的激烈博弈，畢竟政策資源、行業(yè)監(jiān)管資源對市場資源的合規(guī)性的影響關系到今后金融業(yè)運行中利益分配格局和風險分擔格局的溝通和協(xié)調效力。
參考文獻：
1、何仕彬.銀行不良資產(chǎn)重組的國際比較[m].中國金融出版社，1999.
2、周小川.重建與再生―化解銀行不良資產(chǎn)的國際經(jīng)驗[m].中國金融出版社，1999.
合同的退出機制篇十一
創(chuàng)業(yè)風險投資的成功退出是風險資本實現(xiàn)增值的基本前提，也是其在時間和空間上不斷循環(huán)的保證。風險投資家在經(jīng)歷投資管理后退出，實現(xiàn)投資收益或鎖定投資損失；風險企業(yè)收回控制權，自主經(jīng)營。分析風險投資退出的基本情況，保障風險投資退出渠道的暢通，對風險投資活動的各方利益相關者而言至關重要。
2009年9月，我國創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動，定位于初創(chuàng)期、規(guī)模小，但運作良好、具有高成長性的高新科技企業(yè)融資。其不僅是對主板市場有效補給，也為創(chuàng)業(yè)風險投資退出拓展了渠道。2004～2009年，我國創(chuàng)業(yè)風險投資項目退出收入低于500萬元的項目所占比例依次為：55.6%、66.4%、62.5%、65.1%、61.1%、54.3%，規(guī)模略有增長，但總量仍普遍偏小。
目前我國風險投資的退出渠道按投資成功程度由高至低依次為：ipo、并購、管理層回購、清算退出。2004～2009年我國創(chuàng)業(yè)風險投資ipo收益率依次為159.81%、419.25%、491.45%、436.07%、916.66%、627.47%；收購收益率依次為9.23%、-20.56%、27.35%、-15.37%、28.35%、4.74%；回購收益率依次為-38.18%、20.53%、-30.81%、-26.80%、-29.47%；清算收益率依次為-41.03%、-61.40%、-53.63%、-42.63%、-29.13%、-42.66%（數(shù)據(jù)來源：中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展報告2010）。
（一）ipo。
ipo是創(chuàng)業(yè)風險資本最佳退出渠道。通過ipo，風險投資可獲較高回報。風險投資家將其私人權益轉化為公共股權，在獲得市場認可后轉手，實現(xiàn)資本增值。
任何硬幣都有兩面，ipo亦不例外。優(yōu)點顯而易見：首先是實現(xiàn)營利性和流動性，獲得較高收益率，實現(xiàn)被投資公司價值最大化。風險基金投資者、風險投資家、創(chuàng)業(yè)者持有股票的價值由市場的杠桿作用放大而迅速增值。其次，成功的ipo即表明了金融市場對企業(yè)良好經(jīng)營業(yè)績的'認可，使企業(yè)擁有在證券市場上持續(xù)籌資的渠道，分擔投資風險。同時，ipo為創(chuàng)業(yè)者提供了企業(yè)控制權的看漲期權，通常合約執(zhí)行日即企業(yè)上市日，剩余控制權分配符合現(xiàn)代企業(yè)理論。再次，企業(yè)上市后進入資本運營渠道，必然引起媒體和公眾關注，吸引并留住更多優(yōu)秀人才與核心人員。此外，有利于提高風險投資基金在私人權益市場的聲譽，利于以后風險投資活動開展。
ipo缺點通常有：上市限制條件嚴格，所需時間較長，一般由公司首席執(zhí)行官或首席財務官牽頭，牽扯公司領導層很大精力；成本高，手續(xù)繁瑣，涉及法律、會計、中介等問題；上市后信息披露使企業(yè)競爭對手和客戶了解大量重要數(shù)據(jù)和內部情況；風險資本經(jīng)歷限售期的市場檢驗后才能全部退出；受證券市場行情及擴容量影響，每年風險企業(yè)上市數(shù)量維持相對穩(wěn)定，大量初創(chuàng)企業(yè)無法順利上市。
（二）并購退出。
并購退出依據(jù)出資方并購目的及定價方法不同分為戰(zhàn)略型并購和財務型并購。
1、戰(zhàn)略型并購是風險投資家創(chuàng)業(yè)成功最有可能的退出方式，也是除ipo外最好的退出方式。購買者出于戰(zhàn)略考慮往往支付遠高于企業(yè)現(xiàn)金流量狀況所預示的購買價格。創(chuàng)業(yè)風險投資家獲益頗多:初創(chuàng)企業(yè)賣價高；審查較少，談判迅速；企業(yè)管理者可留任；存在買方競爭時風險投資家獲益更多。但交易前很長時間要與潛在購買者聯(lián)系，與其共享企業(yè)信息，且購買者往往是初創(chuàng)企業(yè)合伙人。
2、財務型并購以企業(yè)財務狀況尤其是現(xiàn)金流量狀況作為購買依據(jù)，確定企業(yè)購買價格。良好的現(xiàn)金流量狀況能吸引財務型并購者，并獲較高溢價。這種并購往往支付現(xiàn)金，幾乎無售后風險。但風險投資家獲利僅相當于ipo的20%左右，甚至低于戰(zhàn)略型并購。且購買者往往將初創(chuàng)企業(yè)拆分、合并，更換管理層。
（三）管理層回購。
初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展到相當階段，如創(chuàng)業(yè)者希望自己控制企業(yè)，風險投資家也愿意，可進行管理層回購。它降低風險投資家的風險，保障風險投資至少可獲協(xié)議回購價格的收益，產(chǎn)權明晰，操作簡易，退出迅速。創(chuàng)業(yè)者可重得已壯大企業(yè)的所有權和控制權，保持充分獨立性。我國近年管理層回購發(fā)展迅猛，數(shù)量居首，但收益遠不及ipo。
（四）破產(chǎn)清算。
破產(chǎn)清算是投資各方最不愿卻又必須采取的方案。若不能及時抽身，不僅給投資者帶來更大損失，且機會成本巨大。以這種方式退出的風險資本約占總投資的20%，僅收回原投資額的64%。
風險企業(yè)進行清算需要三個條件：計劃經(jīng)營期內經(jīng)營狀況與預計目標相差較大，或發(fā)展方向背離了企業(yè)計劃及投資協(xié)議中約定目標，風險企業(yè)家決定放棄風險企業(yè)；風險企業(yè)無法償還到期債務，又無法得到新融資；經(jīng)營狀況太差，或資本市場不景氣，無法以合理價格出售且風險企業(yè)家無法或不愿進行股票回購。
這種退出方式使風險投資家在很大程度上承擔投資失敗損失，是投資失敗的必然結果。此外，我國《公司法》要求在出現(xiàn)資不抵債的客觀事實時才能清算，從而很可能錯過投資撤出最佳時機，無形中擴大風險企業(yè)損失。
三、結語。
從以上比較分析不難看出，風險投資的上述四種主要退出方式各有利弊。對風險資本而言，ipo顯然是最佳和首選退出方式。關于風險投資退出方式的選擇，大體上應遵循如下原則：一是風險投資退出時的資本增值問題；二是風險投資退出方式的選擇如何影響風險企業(yè)內部控制權的激勵效應；三是風險投資退出績效如何影響風險投資的后續(xù)融資。在具體操作中究竟采取哪種退出方式，還須綜合衡量以各種方式退出的成本、收益及風險，選取使創(chuàng)業(yè)風險投資各利益相關者均能接受的最優(yōu)方式。
參考文獻：
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［3］劉曼紅.天使投資與民間資本[m].機械工業(yè)出版社，2003.
作者簡介：許婷，女，新疆財經(jīng)大學金融學院2010級碩士研究生，研究方向：國際金融。
合同的退出機制篇十二
按照省經(jīng)貿(mào)委國企改革調查通知的要求，我們于近期對全市國企改革情況進行了認真的梳理、總結，現(xiàn)將相關情況匯報如下：
我市國有工業(yè)企業(yè)共計24戶，職工人數(shù)11547人，其中退休人員2262人，在職職工9265人。資產(chǎn)總額28500萬元；負債總額42710萬元；資產(chǎn)負債率為151%；拖欠職工工資5893萬元，職工集資款558萬元，欠社保養(yǎng)老費2479萬元；應發(fā)職工經(jīng)濟補償金7312萬元。1996年以來企業(yè)陸續(xù)實行了不同方式的改制，具體劃分為七種類型。其中：
在以上27戶國有工業(yè)企業(yè)中，除油脂化工廠。
退出三筆帳；開好一個職工大會；辦好職工身份退出、職工續(xù)保兩個手續(xù)。目前全市工業(yè)所屬企業(yè)除了未改制的２戶企業(yè)外，其余都已完成了制定符合企業(yè)實際的改制方案，清產(chǎn)核資、資產(chǎn)評估、職工身份退出補償?shù)臏y算。有的企業(yè)職工大會已經(jīng)開完。
由于我市國有工業(yè)企業(yè)改革起步較早，在探索中也客觀地造成了一些深層次的問題，可以說，目前這些企業(yè)“雙退”工作面臨的矛盾仍很突出，主要存在以下幾個問題：
全市國有工業(yè)企業(yè)在職職工9265人，經(jīng)摸底測算平均工齡20年，平均工資400元，補償金總額為7312萬元，其中需企業(yè)籌集30%為2193萬元。而有資產(chǎn)可變現(xiàn)的企業(yè)只有5戶（石油鉆采廠、工業(yè)用布廠、一汽配件廠、骨膠廠、制糖廠），可變現(xiàn)資產(chǎn)僅為520萬元，出售、出售收回的9戶企業(yè)和破產(chǎn)的6戶企業(yè)均無資產(chǎn)，尚缺1693萬元，缺口率達75%。
市第二汽車配件廠實行了股份制經(jīng)營，資產(chǎn)量化到個人，采取的是股權補償?shù)霓k法；市第二橡膠廠，資產(chǎn)償還職工的債務后，無資可補，但已通過職工大會同意轉為股份制企業(yè)，職工沒得到補償；市油脂化工廠經(jīng)職工大會同意，采取了“投保補償”的辦法。上述企業(yè)職工都未得到“錢”，而此次國家給其它企業(yè)職工退出身份補償，勢必會引起三戶企業(yè)職工的波動。
在已出售的6戶企業(yè)中，企業(yè)的資產(chǎn)已通過合法手續(xù)賣掉了，產(chǎn)權已經(jīng)變更完畢，但職工身份未退出國有，仍滯留在原企業(yè)。
市糖果廠、市啤酒廠、市骨膠廠產(chǎn)權出售收回后，資產(chǎn)既有職工的，又有債權人的，還有購買者投入的，糾紛不斷，如骨膠廠趙玉蓮纏訪。并且有的企業(yè)資產(chǎn)抵不上債務，職工退出補償企業(yè)自籌部分無資可補。如市啤酒廠。
按吉林省完善城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度的規(guī)定，進出站人員都享受經(jīng)濟補償金（生活補助費），但原來企業(yè)對此部分人員視為“兩清”，全市工業(yè)進站人員約2800多人，此部分人將增大補償支出超千萬。
僅石油機械股份有限公司就達653人。
按照市完善城鎮(zhèn)社會保障體系試點方案確定的困難企業(yè)經(jīng)濟補償金省里補貼50%，市財政補貼20%，企業(yè)自籌30%的支付辦法，企業(yè)自籌部分30%，而絕大多數(shù)企業(yè)目前無產(chǎn)可破、無資可補。有的企業(yè)破產(chǎn)后，資產(chǎn)已經(jīng)職工大會通過出售或轉讓，其所得償還了職工的工資等債務，但按補償規(guī)定補償無來源；有的企業(yè)資產(chǎn)不能償付職工債務，讓職工交30%補償金，職工會向企業(yè)要拖欠工資、集資款。
改制過程涉及大量的費用支出：審計費、評估費、產(chǎn)權過戶費、土地出讓費、勞動仲裁費、職工檔案保管費、破產(chǎn)費等金額之大企業(yè)難以承擔。
上述問題產(chǎn)生的原因主要是：。
首先，已經(jīng)改制的企業(yè)還存在投資主體單。
第二，職工勞動關系的理順滯后于企業(yè)的退出。幾年來先后有部分企業(yè)退出了國有性質，企業(yè)職工卻仍保留著全民身份，勞動關系沒有理順。
第三，改革成本不足。國有工業(yè)企業(yè)“雙退”進展步伐放緩的原因是改革成本難以支付，人員難以安置，全市工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)“雙退”需支付經(jīng)濟補償金和償還拖欠工資、集資款、社保養(yǎng)老金等項開支預計高達億元，企業(yè)資產(chǎn)不能與之成正比。
第四，前期政策與改制工作錯位，制約“雙退”進行。我市現(xiàn)有的改制不徹底的國有企業(yè)，資產(chǎn)負債率都超過100%，也就是說所有者權益是負數(shù)。大多數(shù)企業(yè)在97年后相繼實行改制，尤其是出售企業(yè)，當時按政策要求，在出售合同中明確規(guī)定職工身份不變，致使企業(yè)出售后職工仍滯留在企業(yè)，造成現(xiàn)在改革難以操作的局面，這些都要在下步國企改革中加以解決。
我市國有工業(yè)企業(yè)經(jīng)過幾年來的改革，目前尚有21戶企業(yè)未實現(xiàn)“雙退”。其中19戶只是企業(yè)退出了國有性質，還有9265名職工未退出全民身份。按照白城市政府要求，我們計劃在2005年底以前全面企業(yè)“雙退”任務。今年完成2戶，占應退出企業(yè)戶數(shù)的10%；2005年完成19戶，占總數(shù)的90%。
合同的退出機制篇十三
甲乙雙方因________房地產(chǎn)開發(fā)有限公司開發(fā)的________項目合作事宜，經(jīng)雙方友好協(xié)商，就雙方終止合作及乙方退出________房地產(chǎn)開發(fā)有限公司經(jīng)營及其項目建設的有關事宜達成如下協(xié)議：
四、________萬元（________萬元）的付款方式為分期給付：
第一期給付________萬元，乙方工作人員于________年________月________日之前移交其保管的保險柜鑰匙以及一切保管的關于鳳冠公司及其________山莊項目的財務、工程等資料，甲方在接收上述資料的同時支付________萬元（________萬元），乙方工作人員撤離________公司；余款________萬元（________萬元），從________年________月________日開始，每個月的5日之前支付不少于________萬（________萬）元的資金，在一年以內付清。
六、乙方派駐的工作人員工資由甲方負責發(fā)放其中2人的工資，從欠發(fā)之日至其工作移交完畢為止，具體數(shù)額為________元(________×________個月=________)。上述款項由甲方在支付第一期款項的同時給付乙方，由乙方負責統(tǒng)一發(fā)放，乙方派駐鳳冠項目的其他工作人員工資由乙方負責支付，乙方承諾乙方派駐的`工作人員不就工資等因勞動關系產(chǎn)生的權益向甲方主張任何權利。
七、甲方法定代表人鄭亞玲作為上述甲方義務的連帶責任擔保人。
八、以上協(xié)議雙方簽字后生效。
甲方：________乙方：________。
合同的退出機制篇十四
公開上市(ipo)這種方式是風險投資退出的最佳渠道，風險投資者在投資后，獲得的高額回報便是風險企業(yè)成功后，其股票公開上市或企業(yè)賣出時的資本收益，它可分為主板市場交易和創(chuàng)業(yè)板市場交易兩種。
在成熟的市場經(jīng)濟體系中，主板市場的主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易中經(jīng)過一段時間培育，并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè)，提供進一步擴展的空間。在創(chuàng)業(yè)板市場未建立前，它是高科技企業(yè)的主要上市渠道。而創(chuàng)業(yè)板市場的最大特點就是降低了企業(yè)上市的門檻，對上市公司的過往營業(yè)記錄、業(yè)績、規(guī)模等方面的要求都明顯低于主板市場。它定位于創(chuàng)業(yè)初期中小風險企業(yè)，著眼于企業(yè)未來增長潛力的特點，為高科技企業(yè)提供了更方便的融資渠道，為風險資本營造了一個正常的推出機制。正因為創(chuàng)業(yè)板市場的本身特點，所以，風險投資的公開上市，一般通過創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)其退出。
合同的退出機制篇十五
年齡：______________。
身份證號碼：______________。
住址：______________。
郵編：______________。
電話：______________。
乙方：______________。
年齡：______________。
身份證號碼：______________。
住址：______________。
郵編：______________。
電話：______________。
依據(jù)《合伙企業(yè)法》、《民法典》等相關法律規(guī)定和甲乙雙方合伙協(xié)議，按照自愿、平等、公平、誠實的原則，經(jīng)全體合伙人一致，制定本協(xié)議。
一、甲乙雙方合伙經(jīng)營的商鋪/商行名稱：___________________住址：________________;營業(yè)執(zhí)照號碼：_________________;其他權證號碼：__________________。
二、經(jīng)甲乙雙方協(xié)議同意以___年_____月_____日為甲方退伙之日。
三、甲方與乙方于__年__月__日訂立合伙契約，共同合伙經(jīng)營事業(yè)，現(xiàn)因甲方意欲另圖其他事業(yè)，現(xiàn)提出退伙并經(jīng)全體合伙人同意。
四、甲方與乙方于__年__月__日按照退伙時的合伙企業(yè)的財產(chǎn)進行結算，退還退伙人甲方__元。
五、甲方應繳清其在合伙期間內的一切稅費。
六、甲方對其退伙前已發(fā)生的合伙企業(yè)債務，與其他合伙人承擔連帶責任。
七、甲方退伙后，合伙事業(yè)某些事項需要甲方予以協(xié)助完成的，甲方有義務予以配合，如變更有關登記事項、變更有關協(xié)議主體、履行未完結的合同等。
八、甲乙雙方承諾對雙方合伙、退伙事宜俱無隱瞞。任何一方隱瞞事實，損害另一方合法權益的，應承擔相應法律責任。
九、本協(xié)議自甲乙雙方共同簽字后成立，一式二份，甲乙雙方各執(zhí)一份為憑。
甲方：______________(簽字)乙方：______________(簽字)見證方：______________(簽章)。
合同的退出機制篇十六
摘要：風險投資作為高風險、高回報的活動,需要可靠的投資退出機制提供安全保障。風險投資的退出方式主要有公開上市、在技術產(chǎn)權交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。
關鍵詞：風險投資退出機制公開上市。
風險投資作為高風險、高回報的活動,需要可靠的投資退出機制提供安全保障。目前主要的風險投資的退出方式有公開上市(包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場)、在技術產(chǎn)權交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。
一、公開上市。
公開上市(ipo)這種方式是風險投資退出的最佳渠道,風險投資者在投資后,獲得的高額回報便是風險企業(yè)成功后,其股票公開上市或企業(yè)賣出時的資本收益,它可分為主板市場交易和創(chuàng)業(yè)板市場交易兩種。
在成熟的市場經(jīng)濟體系中,主板市場的主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易中經(jīng)過一段時間培育,并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè),提供進一步擴展的空間。在創(chuàng)業(yè)板市場未建立前,它是高科技企業(yè)的主要上市渠道。而創(chuàng)業(yè)板市場的最大特點就是降低了企業(yè)上市的門檻,對上市公司的過往營業(yè)記錄、業(yè)績、規(guī)模等方面的要求都明顯低于主板市場。它定位于創(chuàng)業(yè)初期中小風險企業(yè),著眼于企業(yè)未來增長潛力的特點,為高科技企業(yè)提供了更方便的融資渠道,為風險資本營造了一個正常的推出機制。正因為創(chuàng)業(yè)板市場的本身特點,所以,風險投資的公開上市,一般通過創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)其退出。
二、技術產(chǎn)權交易市場。
1.技術產(chǎn)權交易市場的作用。技術產(chǎn)權交易市場的作用主要是建立一個綜合性的國際性的技術產(chǎn)權交易所,構筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結合的體系。在我國,科技企業(yè)的融資瓶頸長久地困擾著我國的科技成果轉化和技術創(chuàng)新。在實踐中,一方面對技術成果價值的認定沒有一個人人都認可的標準,二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧,而解決的核心是產(chǎn)權問題。
2.技術產(chǎn)權交易市場的定位。技術產(chǎn)權交易市場定位的目標是要架設科技與資本的橋梁,促進高新技術的產(chǎn)業(yè)化進程,為科技企業(yè)引進戰(zhàn)略性投資伙伴,使成長中的科技企業(yè)實現(xiàn)增資擴股,為風險投資提供退出機制,以促進風險資本的良性循環(huán)。它以促進科技企業(yè)、科技成果、成長型企業(yè),以及各類所有制企業(yè)的股權投資、產(chǎn)權交易,創(chuàng)業(yè)(風險)資本的股權投資、科技產(chǎn)權交易為主要內容;以科技成果、科技企業(yè)和成長型企業(yè)的產(chǎn)權為重點交易對象;以技術型產(chǎn)權交易為突破口,吸引海外投資資金,并要為國有資產(chǎn)結構戰(zhàn)略性重組多作探索,營造產(chǎn)權與投資資本的匯集中心。
3.技術產(chǎn)權交易市場與主板市場的區(qū)別。技術產(chǎn)權交易市場的門檻相對低得多,零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內的企業(yè),都可以得到扶植。而一旦這個企業(yè)壯大了,成熟了仍可以到證交所上市。打個比方,證交所就好像拍賣行,進去的人必須西裝筆挺,有基本的'身價認證。拍賣一旦舉標不能反悔,拍的東西是經(jīng)過審核的標的。而“技術產(chǎn)權交易市場”更像自由市場,可以自由進出,可以不讓第三者知道價格。中國高科技更缺的就是這樣的自由市場。一旦“技術產(chǎn)權交易市場”真正活躍起來,眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資,必將大大促進中小高科技企業(yè)的發(fā)展。
三、買殼上市。
買殼上市是指風險企業(yè)通過先收購某一上市公司一定數(shù)量的股權,取得對其實質意義上的控制權后,再將自己的資產(chǎn)通過反向收購的方式注入到上市公司內,實現(xiàn)非上市的控股公司間接上市的目的,然后風險投資基金再通過市場逐步退出。購并公司為非上市公司,被購并企業(yè)為上市殼公司。殼公司被收購后,并不消失,而是繼續(xù)存在(名字可以更改),只是將大部分或相對多數(shù)股權交由收購公司所有。收購公司通過資產(chǎn)置換等方式將自己的資產(chǎn)和業(yè)務并人上市殼公司。因此,買殼上市又被稱作“反向收購”。
四、收購與兼并。
收購與兼并是指風險投資人通過由另一家企業(yè)兼并收購被投資企業(yè)或被投資企業(yè)收購另一家企業(yè)的辦法來使資本退出原被投資企業(yè)的一種方式。
1.兼并與收購決策的主要依據(jù)。對風險投資人而言,只要將被投資企業(yè)出售或兼并后其資本收益的折現(xiàn)率比被投資企業(yè)仍保持獨立存在時的折現(xiàn)率高,則通過兼并收購撤出投資就是合算的。當然,出售或兼并決策還要考慮被投資企業(yè)預測的增長率、市盈率(p/e)、新增融資成本、適當?shù)恼郜F(xiàn)因子,以及協(xié)議轉讓被市場接受的程度等。
2.兼并與收購決策的動因分析。
(1)購并降低了退出行業(yè)的成本。如鋼鐵和冶金行業(yè),它們的資產(chǎn)專用程度非常高,固定資產(chǎn)比重相當大。這類行業(yè)中的企業(yè)即便經(jīng)營狀況不佳,也很難輕易退出。低效企業(yè)維持生產(chǎn),會影響到整個行業(yè)的利潤水平。兼并解決了退出成本高的問題,有利于行業(yè)結構的調整。
(2)購并是社會成本最低的一種擴張方式。積累或再投資方式的擴張,如果不以產(chǎn)品消費市場的同步增長為前提,必然會造成產(chǎn)品供過于求。市場競爭淘汰掉其中一批企業(yè),會造成社會資源的浪費,對業(yè)內領導擴張的企業(yè)也會造成損失。
(3)購并可以把收購方主要競爭對手吃掉。如果業(yè)內主要企業(yè)進行內部積累或直接投資,會給其他企業(yè)帶來壓力,如果業(yè)內其他企業(yè)紛紛仿效,該行業(yè)勢必面臨一場“加速擴張”的競爭。若一家企業(yè)的內部擴張引起競爭對手的聯(lián)合,更是得不償失的事。因此,在競爭對手聯(lián)合前兼并掉其中強有力的一家或幾家,就可以減輕企業(yè)經(jīng)營上的壓力。
(4)購并可以達到規(guī)避稅收的目的。事實上,為鼓勵優(yōu)勢企業(yè)并購虧損企業(yè),各地政府都出臺了稅收抵免的優(yōu)惠政策。例如,我國目前對股票轉讓的資本利得暫不征稅,目標公司的股東愿意選擇和收購方互換股票的方式。這是一個雙贏的結局,因為目標公司的股東可以暫緩繳納股權轉讓帶來的所得稅,而收購方則可以省去資金籌集環(huán)節(jié)。調查表明,我國上市公司目前對股票收購方式的確存在明顯的偏好。
參考文獻:。
[1]成思危:成思危論風險投資[m].北京:中國人民大學出版社,。
[2]焦方義劉春燕:中國風險投資市場體系研究[m].哈爾濱:黑龍江人民出版社,。
合同的退出機制篇十七
尊敬的軟件學院青協(xié)負責人：
您好！
我是青協(xié)辦公室的謝華燕，能夠進入青協(xié)，是青協(xié)管理層對我的信任和肯定。在選擇協(xié)會的時候，青年志愿者協(xié)會深深的吸引著我，通過努力有幸被錄用，我盡我所能，為青年志愿者協(xié)會獻一份薄力。半年中，我的工作能力得到了提升，切實提高了自己的組織能力。在青協(xié)我學到了很多東西，這是我人生中最值得回憶的日子。在這里，有我兄弟般的朋友，有對我關懷的學長學姐，還有那點點滴滴的溫馨回憶。然而卻有種種原因使我心有余而力不足，學習時間的不足已經(jīng)是無法回避的溝壑。所以，我申請退出青協(xié)，希望得到你的批準。
曾記得，有人說過，協(xié)會成員什么都可以沒有，唯獨不能沒有時間。我一直銘記著，一直把握時間去努力工作。但是，在我加入的社團與學生組織之間，我不能把所有的時間都單一地放在青協(xié)里。一心對青協(xié)似乎只是幻想，而且越來越多的工作使我有限的時間捉襟見肘。這是我申請退出的第一個原因。
我深刻的了解著自己，與其在兩個社團與班級之間三心二意，不如一心一意做一件自己真正喜歡的事情。心理協(xié)會與擔任團支書是我的志趣所在，青協(xié)亦是我的追求之所，魚與熊掌都是我的最愛。然我只有一“心”，所以也應有所割舍，不管是哪一個組織都不會要一個三心二意之人，哪怕他的能力多么出眾。而我本不是一個棟梁之才，所以我必須從中取一，這是我申請退出的第二個原因。
第三個原因，也是我申請退出的原因，在學習上，我似乎更加力不從心，所以我希望爭取更多課余讀書時間。而且隨著外語等級考的臨近，我希望自己能夠擁有更多的時間去迎接接下來的多個等級考試。
加入青協(xié)，很多時候都是責任，坐其位而不忠其事，望魚而觀熊掌，并不是我的意愿。我退出協(xié)會的決定也許比較倉促，也許還有其他的原因令我決定退出。但是曾經(jīng)的堅持也已經(jīng)隨著時間的流逝而變得蒼白無力，工作能力的不足是我無法做到心安理得。所以提出退會申請。
愿青協(xié)團結奮進，更上一層樓！
此致
敬禮！
申請人：
合同的退出機制篇一
12月29日第九屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議通過的《中華人民共和國證券法》第六章第117條到第145條的有關法律條款對我國證券公司的有關法律地位問題進行了立法解釋。
3月16日中國證監(jiān)會《關于進一步加強證券公司監(jiān)管的若干意見》對證券公司設立、變更、風險管理、日常監(jiān)管等提出了進一步意見；同時根據(jù)該意見還制定了《證券公司的報批程序》，對其籌建、開業(yè)、增資擴股等做了進一步規(guī)定。
實際上，證券公司作為公司的一類，適用于第九屆全國人民代表大會常務委員會第十三次會議于1912月25日通過修改后的《中華人民共和國公司法》。而《公司法》中除了公司設立、合并分立等外，還在第八章詳盡規(guī)定了公司破產(chǎn)、解散和清算（第189條到198條）。我們對此總結為以下兩類：
自行終止：公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)時；股東會決議解散；因公司合并或者分立需要解散的。強制終止：公司因不能清償?shù)狡趥鶆?，被依法宣告破產(chǎn)，并進入清算程序；公司違反法律、行政法規(guī)被依法責令關閉，并進入清算。
從這個意義上講，證券公司將出現(xiàn)自愿退出和被迫退出行業(yè)競爭兩種情況。簡單來說，資不抵債和違反有關法律法規(guī)將成為證券公司被強制退出證券業(yè)的主要條件和標準。
同時第124條規(guī)定：證券公司的對外負債總額不得超過其凈資產(chǎn)額的規(guī)定倍數(shù)，其流動負債總額不得超過其流動資產(chǎn)總額的一定比例；其具體倍數(shù)、比例和管理辦法，由國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定。
二、證券公司退市有例可尋。
這些年來，無論是在國外發(fā)達證券市場還是在國內新興證券市場上，證券公司退出的案例都已經(jīng)并正在不斷地發(fā)生：亞洲金融危機爆發(fā)，傳統(tǒng)大公司破產(chǎn)倒閉，合并的同時是證券公司的倒閉破產(chǎn)；11月3日，三洋證券公司破產(chǎn)，負債31億美元，這是東京股票交易所第一類上市日本證券公司的第一宗破產(chǎn)事件；17日，日本十大商業(yè)銀行之一的北海道拓殖銀行因壞賬累累，不得不宣布倒閉；24日，有如金融界的七級地震，山一證券公司宣布清盤，結束了它整整1的歷史。這是日本戰(zhàn)后最大的公司倒閉事件；12月5日－韓國第八大證券公司－高麗證券公司破產(chǎn)；19春節(jié)前夕，具有豐富國際經(jīng)驗的香港百富勤投資集團，竟由于在印度尼西亞投資失誤，導致全盤資金周轉困難，一番痛苦掙扎之后，于1月12日正式宣布停業(yè)清盤。百富勤一度是除日本之外亞洲最大的投資銀行，利潤可與世界第一大投資銀行美林證券在亞洲的經(jīng)營紀錄相媲美；百富勤關門僅僅十天以后，香港另一家大證券公司正達行又于1月22日宣布停業(yè)清盤。當然這場金融危機的爆發(fā)是導致這一輪證券公司倒閉風潮的原因，實際上各國在這方面的例子還很多，如巴林銀行的倒閉，等等。
在國內，我們今天看到的國泰君安來自國泰和君安兩家證券公司，申銀萬國來自申銀和萬國兩家證券公司。這些案例的發(fā)生也都是源于原來公司沒有能夠消化市場風險所導致的結果。
三、哪些證券公司有可能成為首批退市者。
我國證券監(jiān)督管理機關對證券公司的監(jiān)管是嚴格和一貫的，就證券市場的準入，包括證券公司的各種業(yè)務形態(tài)的法規(guī)意見將近20個。同時強調持續(xù)監(jiān)管，就證券公司的資本充足率、內控制度、檢查辦法、年檢等更是不斷地推出新的有效監(jiān)管措施。
但是對于部分證券公司來講，臨時抱佛腳的`措施恐怕在相關辦法實施前難以奏效，退出市場將難以避免。
而截至6月15日我國證券公司共有101家，近期公布的有關數(shù)據(jù)表明，4月末凈資本符合監(jiān)管要求的證券公司為57家，有將近一半的證券公司的凈資本存在問題，截至末，沒有挪用客戶交易結算資金的證券公司為74家，有30％左右的證券公司存在資金挪用問題。
下半年大部分存在問題的證券公司將可以得到妥善解決，但不排除其中一些公司將遭到市場的殘酷淘汰。
四、購并重組是證券行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。
未來，中國證券市場仍將處于快速發(fā)展的時期，而作為證券市場重要的中介機構的證券公司也將因此而迅速發(fā)展和壯大。從證監(jiān)會網(wǎng)站公布的信息看，截至206月15日，登記在冊的證券公司數(shù)量達到101家。與國外發(fā)達國家的成熟證券市場相比，我國證券公司還處于低水平的發(fā)展和競爭階段，無論是公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、人員數(shù)量，還是公司法人治理結構、管理水平、行業(yè)的集中度等等都還相距甚遠。
年我國券商業(yè)務價值量排名第一的海通證券的營業(yè)收入為28.94億元人民幣，而同期美國最大的摩根斯坦利添惠公司營業(yè)收入為454.13億美元，前者僅為后者的0.77％。
面臨加入wto的嚴峻挑戰(zhàn)，證券公司的結構整合工作將逐步拉開序幕。一批規(guī)模大、資產(chǎn)質量佳、市場信譽好、市場基礎好、抗風險能力強的證券公司將會脫穎而出，而另外一批規(guī)模小、盈利能力弱、資產(chǎn)質量差的公司就有可能被淘汰或兼并。同時，證券公司的市場行為將更趨于規(guī)范化、制度化和國際化。
合并重組、同業(yè)兼并、強強聯(lián)合等將成為我國證券業(yè)發(fā)展的必然趨勢。購并、重組、聯(lián)合在迅速改善單個券商資產(chǎn)營運質量和增強其市場競爭力的同時，也將最終提高整個證券行業(yè)的經(jīng)濟效益和整體綜合競爭力。
國際上的經(jīng)驗也再次有力地證明了這一點，公司破產(chǎn)倒閉之后緊接著就是更大規(guī)模的購并重組，東南亞金融危機后成為歐美資本向亞洲資本市場擴張的重要契機。美林日本證券公司的成立迅速擴大了其在日本市場的占有率。法國國家巴黎銀行收購了百富勤投資大中華業(yè)務、美國培基證券公司收購了泰國納華證券券香港及新加坡業(yè)務、東方匯理惠嘉收購了泰國聯(lián)合證券49％的權益、法國興業(yè)資產(chǎn)管理公司收購了日本山一證券國際資產(chǎn)管理公司、怡富公司收購了百富勤資產(chǎn)管理8個亞洲基金、西班牙國際銀行收購了百富勤投資大中華以外的亞洲區(qū)業(yè)務。
因此我們相信建立在“優(yōu)勝劣汰”這一市場基本法則的購并、重組和聯(lián)合，將逐步提高行業(yè)集中度是證券業(yè)發(fā)展的必然趨勢，增強與國外巨型投資銀行相抗衡的能力，迅速打造出我國自己的國家級巨型證券航母。
（《證券時報》）。
合同的退出機制篇二
身份證號碼：_______________。
甲方_____________與乙方_____________于______年______月______日簽訂了《__________________________》【此處填寫甲乙雙方之前簽訂的合同/協(xié)議名稱】，原合同/協(xié)議有效期至______年______月______日，現(xiàn)因__________________________【此處填寫解除合同/協(xié)議的原因】原因致使原合同/協(xié)議無法繼續(xù)履行，現(xiàn)經(jīng)甲乙雙方協(xié)商一致，達成如下協(xié)議：
【需要承擔違約責任時使用本條款】本協(xié)議由甲乙雙方簽字蓋章后生效，本協(xié)議生效之日，原《______________________________》【此處填寫甲乙雙方之前簽訂的合同/協(xié)議名稱】解除，_____________________方需要依照原合同/協(xié)議的約定于本協(xié)議生效時向_____________________方支付_____________________元違約金。
【其他未盡事宜，可以根據(jù)實際情況添加】。
5、本協(xié)議一式2份，甲乙雙方各執(zhí)一份，均具有同等法律效力。
甲方：_______________乙方：_______________。
代表：_______________代表：_______________。
日期：_______________日期：_______________
合同的退出機制篇三
為了維持合作社的正常運行，防止因股東突然退出給合作社的經(jīng)營帶來風險，結合合作社章程中有關合作社股東的退出規(guī)定，本著入股自愿，退股自由、利益共享、風險同擔的原則，特簽訂合作社退股合同。
一、退股方式。
乙方以戶為單位，以退股申請為依據(jù)，自愿退出六盤水石龍鼎盛農(nóng)民專業(yè)合作社。
二、退股期限和退股方法。
乙方與合作社合同期限5年，合同期限內不能退股。社員要求退社必須在會計年終結算的三個月前向合作社理事會提出書面申請，方可辦理退股手續(xù)。退股社員的社員資格于該會計結束時終止。資格終止社員須分攤終止前本合作社虧損及債務。在會計決算30日內，退還該社員賬戶內出資和公積金的份額。若本合作社經(jīng)營盈余，按照入社資金的股份分攤相應的盈余所得，若經(jīng)營虧損，扣除其應分攤的虧損資金。
三、強制退股如果有社員給本社名譽和利益帶來嚴重損害，經(jīng)社員大會批評教育無效，由社員大會討論決定予以除名。合作社80%社員簽字要求該社員退出，合作社辦理該社員退社手續(xù)（按照入社資金的股份返還相應的盈余所得，如經(jīng)營虧損，扣除其應分攤的虧損金額）。
甲方簽章：甲方代表：身份證號碼：聯(lián)系電話：
乙方簽字（手?。荷矸葑C號碼：聯(lián)系電話：
簽訂時間：_____年____月____日。
合同的退出機制篇四
《公司法》第七十二條第一款規(guī)定，有限責任公司的股東之間可以相互轉讓其全部或者部分股權。
2、股東以外的人轉讓股權。
《公司法》第七十二條第二款規(guī)定，股東向股東以外的人轉讓股權，應當經(jīng)其他股東過半數(shù)同意。股東應就其股權轉讓事項書面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復的，視為同意轉讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉讓的，不同意的股東應當購買該轉讓的股權;不購買的，視為同意轉讓。
3、公司章程對股份轉讓的規(guī)定。
《公司法》第七十二條第四款規(guī)定，公司章程對股權轉讓另有規(guī)定的，從其規(guī)定。
二、股東可以要求公司以合理的價格回購股權。
申請退股的法定情形。
有限責任公司股東退股必須符合《公司法》所規(guī)定的股東申請退股的三種法定情形?！豆痉ā返谄呤鍡l確認了有限責任公司股東的退股權：
有下列情形之一的，對股東會該項決議投反對票的股東可以請求公司按照合理的價格收購其股權：
(二)公司合并、分立、轉讓主要財產(chǎn)的;。
(三)公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會會議通過決議修改章程使公司存續(xù)的。
自股東會會議決議通過之日起六十日內，股東與公司不能達成股權收購協(xié)議的，股東可以自股東會會議決議通過之日起九十日內向人民法院提起訴訟。
三、公司解散。
從公司法的規(guī)定分析，股東在公司解散的情形下等同于取得了退出公司的法律效果。
1、根據(jù)公司章程規(guī)定或股東會議決議而解散公司。
《公司法》第一百八十一條規(guī)定：(一)公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn);(二)股東會或股東大會決議解散。依據(jù)該條第一項第二項規(guī)定公司可以解散。可見，當公司在依據(jù)公司章程或者股東會議決議而解散的情況下，公司股東實際取得了退出公司的法律目的。
2、特殊情況下股東可申請人民法院強制解散公司。
3、破產(chǎn)清算。
《公司法》第一百八十七條第二款規(guī)定，公司財產(chǎn)在分別支付清算費用、職工工資、社會保險費用和法定補償金、交納所欠稅款，清償公司債務后的剩余財產(chǎn)，有限責任公司按照股東的出資比例分配。
股權轉讓，雙方協(xié)商一致，最快速有效的方式；
公司回購，符合法定規(guī)定情況時，要求比較嚴格；
公司解散，股東大會解散公司，以及法律規(guī)定解散公司，公司強制清算、破產(chǎn)清算。
程序比較復雜，也能達到退出的效果。
合同的退出機制篇五
承擔人：
退出人：
一、為了加強工程項目管理，二人共同商量講定， 人共同簽字蓋手印， 為了加強工程進度、安全質量、指標、管理。保質保量的`按承包合同上簽定的各項指標完成。二人共同商量講定，由承擔人自愿承擔該項目承包工程，由退出人自愿退出。
二、承擔人負責該項目工程，必須嚴格按給建設單位簽定公路承包合同條款執(zhí)行施工，加強經(jīng)營管理，自負盈虧。由自己負責，在施工過程中，嚴格按章程施工，特別是安全嚴格把關、質量、進度，如出現(xiàn)大小傷亡事故，由承擔人負責。并承擔經(jīng)濟損失和法律責任，與退出人無關。如情節(jié)嚴重建設單位要更換施工隊伍，前期投入的經(jīng)濟，一律不退還，由自己承擔。
三、兩人協(xié)商講定，退出人以項目為股東合作，由承擔人負責退出本項目股東，承擔人負責給退出人，按二人給甲方簽字公路承包合同 萬元提取，作為退出人前期費用，雜支開支、股東費。
助承擔人配合現(xiàn)場施工管理，由承擔人負責退出人的住宿、生活、每月工資。如每月發(fā)包單位劃工程進度款，由二人共同簽字，在發(fā)包領取。
五、付款方式二人簽定居間合同，承擔人支付退出人前期開支費用壹拾萬元，其余余款發(fā)包單位支付乙方進場款中付清。
六、以上條款，二人共同遵守，不能違約，如違約按本合同價總金額10%作為違約金，支付給守約方。
以上條款雙方簽字蓋手印生效。
此項目未成功，此協(xié)議作廢。
承擔人： 退出人：
身份證號碼： 身份證號碼：
2012年 月 日 2012年 月 日
合同的退出機制篇六
摘要：從19國債發(fā)行開始采用招標方式時起，我國國債發(fā)行機制正在逐步地市場化、規(guī)范化。但應注意的是，我國國債招標發(fā)行機制還很不完善，在設計上，還存在著一些亟待改善的問題。我們應該加以注意以減少國債發(fā)行的費用。
關鍵詞：國債拍賣；發(fā)行機制；一級自營商。
從年開始，財政部開始逐步地以招標（即密封式拍賣）這一市場化的方式來發(fā)行國債。到目前為止，除憑證式國債（柜臺銷售）和特種定向國債（定向募集）以外，其他記賬式國債和無記名國債基本上都采用了招標的方式發(fā)行，經(jīng)過近幾年不斷的嘗試和調整，我國的國債發(fā)行正在向市場化的發(fā)行方式穩(wěn)步過渡。但是，也應該看到，我國的國債拍賣機制還很不完善，應對以下問題予以高度重視。
1.國債拍賣參與者的資格限制宜放寬。
我國對國債拍賣的參與者的資格限制比較嚴格，規(guī)定只有銀行間債券市場和交易所債券市場的國債承購包銷團成員，才分別有權參加財政部通過全國銀行間債券市場和交易所債券市場發(fā)行的記賬式國債拍賣，包括競爭性投標和非競爭性投標。社會個人及其他機構投資者只能購買憑證式國債，或向參與國債投標的承銷商認購國債，不能直接參加國債投標。但是通過國際比較分析可以發(fā)現(xiàn)，在國債發(fā)行比較成熟的國家，對于國債拍賣參與者的資格限制都比較寬松。以美國為例，美國任何居民、機構投資者既可以向自營商購買國債，也可以直接向聯(lián)邦儲備銀行購買，可以親臨購買也可以郵購；可以參加競爭性投標，也可以參加非競爭性投標。從理論上講，對參加國債拍賣的參與者設置較少的資格限制，可以擴大國債的需求量，從而降低國債的發(fā)行成本。
2.應設定最低投標量和投標價格。
為進行必要的投標篩選，財政部在拍賣前不僅規(guī)定最低、最高投標量限額，還經(jīng)常會設定一定的投標價格區(qū)間。通過研究筆者發(fā)現(xiàn)，目前國際上在對國債競爭性投標進行必要篩選時，采用最高投標量限制的國家很少，而采用最低投標量限制的比較常見。理論和實踐證明，實行最低投標量限制通?？梢院喕稑顺绦虿⒔档凸芾碣M用，但是這一措施也會減少獨立投標人的數(shù)量，并會起到鼓勵小規(guī)模機構和個人進行投標合并（bid-pooling）、鼓勵投標過程中的非競爭性行為的作用。因此，應在充分考慮本國人均收入水平和信貸政策限制的前提下，制定有效的最低投標量限額。
對于設定投標價格區(qū)間的做法，支持的觀點認為，由于我國目前國債市場上缺少基準債券，投標人對市場看法的差別較大，設定區(qū)間有利于將中標價格控制在合理范圍內，另一方面還可以在一定程度上減少投標人合謀控制市場的行為。但是，設置投標區(qū)間是一種非市場化的表現(xiàn)，它使國債拍賣仍不能完全通過供求關系來確定中標價格。事實上，在國債拍賣中設定一個最低中標價格或者保留財政部一定的控制發(fā)行量或剔除部分不合理投標權利的做法在國際上是比較常見的，但很少有國家在拍賣中設置最高價的現(xiàn)象。而且，由于財政部有時沒能正確把握金融市場對利率的預期，還會出現(xiàn)設置錯誤的價格區(qū)間的現(xiàn)象。
3.規(guī)定自營商的基本承銷額不足取。
財政部在每次國債拍賣時都規(guī)定自營商的基本承銷額?；境袖N額即按照一級自營商規(guī)模的大小向其分配一定量必須承購的國債額，然后再對剩下的發(fā)行量進行招標，基本承銷額無需招標。這樣設計主要是為防止在拍賣發(fā)行時，一級自營商參與國債拍賣的動力不足，所以采用這種措施來確保國債需求。國債承購包銷團成員，單期國債基本承銷額為0.5億元、1億元、2億元和5—10億元（區(qū)間內選擇應為億元的整數(shù)倍），由各承銷團成員根據(jù)本機構的實際情況自主選擇確定。事實上，在市場需求不足的情況下，這種基數(shù)承購反而會進一步削弱自營商的投標積極性，促使其提出更低的報價，即要求更高的利率補償，從而提高了國債的發(fā)行成本。通過分析我國1995年以來國債拍賣發(fā)行的發(fā)行利率可以發(fā)現(xiàn)，國債利率一直高于同期的銀行存款利率（直到二期記賬式拍賣發(fā)行時，發(fā)行利率才首次低于同期的銀行存款利率），根本未體現(xiàn)出國債這一最高信用工具的性質。而國債投標人范圍過窄、實行基數(shù)承購導致國債有效需求不足，是導致上述現(xiàn)象的兩個重要原因。
4.對中標價格的確定應加以規(guī)范。
我國國債的單一價格拍賣在確定中標價格時比較復雜，最初采用的是具有中國特色的二次加權，即在投標后，通過第一次加權確定出加權平均收益率，然后劃定一個區(qū)間（比如在加權平均收益率上下調50個基點，收益率超過此范圍的投標不進入二次加權平均收益率的計算）。從開始，在設定二次加權區(qū)間時采取變動區(qū)間的方法，即第二次加權的區(qū)間根據(jù)第一次加權平均中標價的水平確定，第一次加權的平均收益率越低，區(qū)間設定越小。在進行這樣的區(qū)間設定后，再進行一次加權平均，從而計算統(tǒng)一的中標收益率。這樣做的目的是剔除拍賣過程中的不合理報價和偶然性報價。這種中標價格確定方式不僅增加了投標者的投標不確定性，而且還增加了國債的拍賣成本。
目前國際上國債發(fā)行主要采用單一價格/密封報價拍賣和多價格/密封報價拍賣。后一種方式由于美國的國債發(fā)行多為采用，而且機制設計比較成功，所以目前國內理論界多將其直接稱為“美式招標”。這兩種拍賣機制的主要差別就在于中標價格的確定方式不同。在兩種拍賣機制下，拍賣方都是將競價（在國債拍賣報價中通常是以收益率報價）由高到低排列，然后按照價格由高到低的順序依次分配數(shù)量，兩種拍賣的截止價格（stopprice）都是能將全部商品售完的最低的投標價格。但是在單一價格拍賣中，所有成功的競價者是按照同一個價格———中標價或中標價加一定百分點來進行支付的。而在多價格拍賣中，所有成功的競價者要按照各自的報價進行支付，然后以計算中標價以上的投標價的加權平均值作為非競爭性投標的發(fā)行價。值得注意的是，目前財政部已對中標價格的確定進行了一定調整，規(guī)定從20起在確定中標價格時采用以下方法：標的為利率時，最高中標利率為當期國債的票面利率；標的為利差時，最高中標利差為當期國債的基本利差；標的為價格時，最低中標價格為當期國債的承銷價格。這種近似多價格拍賣的中標價格確定方法是比較科學的。
5.對一級自營商的自有賬戶國債購買量應加以限制。
盡管在拍賣理論上還存在著一些爭議，但是通常認為對一級自營商的中標數(shù)量設置最高限制是控制合謀和敗德行為、保證進行正當競爭的一個有效措施。
但是目前我國國債在拍賣時，是由中國人民銀行組織一級自營商進行投標進而承購，再由其向社會公開發(fā)售，由投資者自愿認購的。在這一過程中，財政部對一級自營商自有賬戶的國債購買量未進行任何限制。所以當發(fā)行利率偏高時，會出現(xiàn)大批的自營商自行持有國債，不進行分銷，由此導致眾多中小投資者無法買到國債的現(xiàn)象發(fā)生。仍以010107國債為例，當時參加承銷的58家一級自營商中有33家未將國債進行分銷，分銷額只占市場注冊總額的4.1%，致使大批中小投資者根本無法買到國債。
6.完善相關市場制度。
首先，我國國債目前基本上還只是單純的融資工具，而未能成為主要的貨幣政策工具。1996年，中央銀行首次向14家商業(yè)銀行總行買進2.9億元面值的國債，啟動公開市場業(yè)務。但到目前為止，公開市場業(yè)務還很不成熟，還未能成為我國的主要貨幣政策工具。而且國債的融資融券業(yè)務、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務、抵押業(yè)務等均未能有效地開展起來，致使國債不能客觀地反映資金的稀缺程度，也未能形成合理而富有彈性的國債利率結構，為其他證券的發(fā)行提供信用程度、利率浮動大小的參考依據(jù)，更不能使國債利率成為資本市場和貨幣市場的基準利率。
其次，我國國債增長較快，但在金融市場中的地位有待進一步提高。目前，我國國債在全國金融資產(chǎn)中所占的比重過小，中國所有債權市值占金融資產(chǎn)的比重僅10%左右。而且中央銀行的總資產(chǎn)中國債的比重不大，商業(yè)銀行資產(chǎn)中國債所占比重也很低（不到2%），這樣國債很難履行貨幣政策工具的職能，國債利率也無法成為基準利率。
再次，國債的流動性問題值得關注，國債二級市場有待完善，而且國債衍生品市場（期貨及國債回購）有待于進一步發(fā)展。國債衍生品除了具有避險的功效外，它還有助于提高國債的流動性。目前我國國債市場除了現(xiàn)貨交易以外，衍生工具就只有“質押式回購”；且自1995年我國取消了國債期貨以來，到目前國債期貨市場仍未開放。值得注意的是，幾年前國債期貨價格所以容易被操縱，是因為當時國債的發(fā)行量不大，特定品種的國債發(fā)行量就更小了，以該品種為標的的衍生產(chǎn)品的價格就極有可能被人操縱。隨著國債發(fā)行量的增大，價格被操縱的可能性已經(jīng)逐步減小了。另外，我國的國債回購在操作上仍然很不規(guī)范，經(jīng)常出現(xiàn)突發(fā)性限制回購的現(xiàn)象。仍以第7期記賬式國債為例，由于大批自營商拆借資金購買國債，而且自營商不肯向社會公眾分銷國債，因此為了迫使自營商吐出國債，央行就宣布暫停國債回購，這實際上是國債市場上的一種違約行為。日前，財政部表示年將根據(jù)市場需要，研究推出諸如開放式回購、遠期交易等操作相對簡單且風險相對容易控制的交易方式，以活躍國債二級市場，這—舉措是非常積極、及時的。
最后，缺乏國債發(fā)行、交易及管理方面的相關法律法規(guī)也是必須引起注意的。相關法律法規(guī)的缺乏，使自營商、機構投資者等國債市場成員的行為缺乏法律約束，從而在一定程度上影響了國債的信用問題。
總的來說，我國的國債市場還很不完善，相關法律法規(guī)很不健全，而且從發(fā)行機制到流通領域，政府的非市場化操作以及市場的非規(guī)范運作現(xiàn)象比較嚴重。上述問題的存在使得我國的國債發(fā)行成本較高，持有人結構單調，利率結構僵硬。自19以來，我國國債規(guī)模迅速增長，考慮到目前的經(jīng)濟形勢，可以預期在短時間積極財政政策仍不能輕易淡出，發(fā)行國債以帶動社會投資和消費仍將會是短期內我國政府的主要經(jīng)濟政策。國債余額的快速增長使國債風險問題日益突出，在這一背景下，設計有效科學的國債拍賣機制以提高國債發(fā)行收益，加快我國國債發(fā)行機制的完善和改革就十分必要了。
首先，在國債發(fā)行機制的完善過程中，必須堅持國際經(jīng)驗與中國實際相結合，“洋為中用”的原則。我國的國債發(fā)行歷史較短，市場化的運作剛剛開始，從發(fā)行主體到投資主體的行為運作都還很不完善。對于國債這個關系到國計民生、具有長期持久性的政策工具而言，僅靠摸索發(fā)展是行不通的。而世界上，尤其是發(fā)達國家，大多有較長的國債發(fā)行史，相關理論研究和市場運行經(jīng)驗都比較成熟、豐富。在我國的債券市場的建設過程中，借助大量有益的國際債券發(fā)行及市場建設的理論、經(jīng)驗和信息是非常必要的。但是只有在對國際經(jīng)驗既了解其基本原理，也了解其產(chǎn)生的經(jīng)濟、法律背景和文化傳統(tǒng)、習慣的基礎上，真正從中國的實際出發(fā)，而不是從教條出發(fā)，才能將外國有益的經(jīng)驗為我所用。
其次，還必須堅持規(guī)范與發(fā)展相結合，以嚴格規(guī)范的制度來促進發(fā)展。對新興金融市場來說，起步階段制度規(guī)范基礎打得牢一些，日后的發(fā)展就會更穩(wěn)、更快一些，市場發(fā)展的挫折成本也會降低。所以在盡快建立有效的國債拍賣發(fā)行機制的同時也必須加大力度，完善國債市場建設和管理的相關法律體系，使交易方式法制化，市場框架制度化，并增強國債市場的發(fā)行及交易的透明度，使我國的國債市場進一步規(guī)范化、市場化，從而推動國債市場穩(wěn)健、持續(xù)、快速發(fā)展。
參考文獻：
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合同的退出機制篇七
[正文]：
一．引言。
風險投資（venturecapital），是一種風靡全球的投資方式。國際上權威機構的定義分別是[1]：根據(jù)全美風險投資協(xié)會（nvca）的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權資本；相比之下，經(jīng)濟合作和發(fā)展組織（oecd）的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務的投資，都可視為風險投資。
從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術研究開發(fā)領域的過程。從運作方式看，是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向具有潛能的.高新技術企業(yè)投入風險資本的過程，也是協(xié)調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享、風險共擔的一種投資機制。
風險投資在扶植高科技產(chǎn)業(yè)、推動高新技術產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展中起到了舉足輕重的作用，并幫助許多高技術企業(yè)取得了成功。國外研究表明，由風險資本組成的創(chuàng)業(yè)基金對本世紀三個重要的科學發(fā)現(xiàn)，即可編程計算機、晶體管和dna的最終商業(yè)化起到了至關重要的作用。
特別是在高新技術企業(yè)創(chuàng)建期和成長期，風險投資的作用是不可替代的。據(jù)美國“第一風險”投資信息公司12月發(fā)表的報告[2]，美國共有248家新公司在風險資本支持下上市，并創(chuàng)造了籌資194億美元的新紀錄。公司的報告顯示，19，由風險資本支持的企業(yè)購并活動也創(chuàng)造了新的紀錄，總金額達307億美元。近50年來，風險資本對美國高科技產(chǎn)業(yè)的成長發(fā)揮了重要作用，新公司上市前的啟動投資主要來自風險資本。英國前首相撒切爾夫人曾說，英國高科技產(chǎn)業(yè)比美國落后，主要是風險投資起步比美國晚了10年?？梢?，高技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風險投資的支撐，風險投資是高技術產(chǎn)業(yè)化的“孵化器”。（不過風險投資和高科技本身并沒有必然的聯(lián)系。風險投資的最終目的是為了獲利，風險投資家決定是否投資的關鍵并不是項目的科技含量，而是看能否賺錢，能否實現(xiàn)資本的增值變現(xiàn)。）。
我國正在進入一個科技快速發(fā)展的新紀元，要想使高科技企業(yè)在世界競爭中占有一席之地，就必須建立我國的風險投資體系以推動高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此國內許多學者都在關注著中國風險投資的狀況，并做了很多相關研究。如《論中國風險投資的機制創(chuàng)新》（成思危，國研網(wǎng)，.1.5），《中國式風險投資之路怎么走》（成思危，國研網(wǎng)，.11.21），《試論我國目前發(fā)展風險投資的十大誤區(qū)》（劉曼紅，2000，《風險投資在中國》第139頁），《我國目前風險投資熱存在的幾大問題及其對策研究》（張煒，2000），《我國風險投資發(fā)展情況綜述》（徐瑞娥，《經(jīng)濟研究參考》第55期），《中國風險投資發(fā)展研究》（陳德棉何崢，《國際金融報》，12月28日）等。他們都結合中國實際，或從宏觀機制，或從微觀主體入手探討了風險投資在中國發(fā)展的現(xiàn)狀、存在的問題和解決的對策。對于目前存在的問題，他們大都提到了融資和蛻資渠道較窄、政府資金過多、投資規(guī)模不大、法律不完善、政策不到位、操作不規(guī)范、缺乏高水平的風險企業(yè)和風險投資家等等。這些探討對加快發(fā)展中國的風險投資有很好的啟發(fā)。
[1][2][3][4][5]。
合同的退出機制篇八
1、技術產(chǎn)權交易市場的作用。技術產(chǎn)權交易市場的作用主要是建立一個綜合性的國際性的技術產(chǎn)權交易所，構筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結合的體系。在我國，科技企業(yè)的融資瓶頸長久地困擾著我國的科技成果轉化和技術創(chuàng)新。在實踐中，一方面對技術成果價值的認定沒有一個人人都認可的標準，二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧，而解決的核心是產(chǎn)權問題。
2、技術產(chǎn)權交易市場的定位。技術產(chǎn)權交易市場定位的目標是要架設科技與資本的橋梁，促進高新技術的產(chǎn)業(yè)化進程，為科技企業(yè)引進戰(zhàn)略性投資伙伴，使成長中的科技企業(yè)實現(xiàn)增資擴股，為風險投資提供退出機制，以促進風險資本的良性循環(huán)。它以促進科技企業(yè)、科技成果、成長型企業(yè)，以及各類所有制企業(yè)的股權投資、產(chǎn)權交易，創(chuàng)業(yè)（風險）資本的股權投資、科技產(chǎn)權交易為主要內容；以科技成果、科技企業(yè)和成長型企業(yè)的產(chǎn)權為重點交易對象；以技術型產(chǎn)權交易為突破口，吸引海外投資資金，并要為國有資產(chǎn)結構戰(zhàn)略性重組多作探索，營造產(chǎn)權與投資資本的匯集中心。
3、技術產(chǎn)權交易市場與主板市場的區(qū)別。技術產(chǎn)權交易市場的門檻相對低得多，零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內的企業(yè)，都可以得到扶植。而一旦這個企業(yè)壯大了，成熟了仍可以到證交所上市。打個比方，證交所就好像拍賣行，進去的人必須西裝筆挺，有基本的身價認證。拍賣一旦舉標不能反悔，拍的。東西是經(jīng)過審核的標的。而“技術產(chǎn)權交易市場”更像自由市場，可以自由進出，可以不讓第三者知道價格。中國高科技更缺的就是這樣的自由市場。一旦“技術產(chǎn)權交易市場”真正活躍起來，眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資，必將大大促進中小高科技企業(yè)的發(fā)展。
合同的退出機制篇九
摘要：風險投資作為高風險、高回報的活動,需要可靠的投資退出機制提供安全保障。風險投資的退出方式主要有公開上市、在技術產(chǎn)權交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。
風險投資作為高風險、高回報的活動,需要可靠的投資退出機制提供安全保障。目前主要的風險投資的退出方式有公開上市(包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場)、在技術產(chǎn)權交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。
一、公開上市。
公開上市(ipo)這種方式是風險投資退出的最佳渠道,風險投資者在投資后,獲得的高額回報便是風險企業(yè)成功后,其股票公開上市或企業(yè)賣出時的資本收益,它可分為主板市場交易和創(chuàng)業(yè)板市場交易兩種。
在成熟的市場經(jīng)濟體系中,主板市場的主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易中經(jīng)過一段時間培育,并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè),提供進一步擴展的空間。在創(chuàng)業(yè)板市場未建立前,它是高科技企業(yè)的主要上市渠道。而創(chuàng)業(yè)板市場的最大特點就是降低了企業(yè)上市的門檻,對上市公司的過往營業(yè)記錄、業(yè)績、規(guī)模等方面的要求都明顯低于主板市場。它定位于創(chuàng)業(yè)初期中小風險企業(yè),著眼于企業(yè)未來增長潛力的特點,為高科技企業(yè)提供了更方便的融資渠道,為風險資本營造了一個正常的推出機制。正因為創(chuàng)業(yè)板市場的本身特點,所以,風險投資的公開上市,一般通過創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)其退出。
二、技術產(chǎn)權交易市場。
1.技術產(chǎn)權交易市場的作用。技術產(chǎn)權交易市場的作用主要是建立一個綜合性的國際性的技術產(chǎn)權交易所,構筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結合的體系。在我國,科技企業(yè)的融資瓶頸長久地困擾著我國的科技成果轉化和技術創(chuàng)新。在實踐中,一方面對技術成果價值的認定沒有一個人人都認可的標準,二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧,而解決的核心是產(chǎn)權問題。
2.技術產(chǎn)權交易市場的定位。技術產(chǎn)權交易市場定位的目標是要架設科技與資本的橋梁,促進高新技術的產(chǎn)業(yè)化進程,為科技企業(yè)引進戰(zhàn)略性投資伙伴,使成長中的科技企業(yè)實現(xiàn)增資擴股,為風險投資提供退出機制,以促進風險資本的良性循環(huán)。它以促進科技企業(yè)、科技成果、成長型企業(yè),以及各類所有制企業(yè)的股權投資、產(chǎn)權交易,創(chuàng)業(yè)(風險)資本的股權投資、科技產(chǎn)權交易為主要內容;以科技成果、科技企業(yè)和成長型企業(yè)的產(chǎn)權為重點交易對象;以技術型產(chǎn)權交易為突破口,吸引海外投資資金,并要為國有資產(chǎn)結構戰(zhàn)略性重組多作探索,營造產(chǎn)權與投資資本的匯集中心。
3.技術產(chǎn)權交易市場與主板市場的區(qū)別。技術產(chǎn)權交易市場的門檻相對低得多,零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內的企業(yè),都可以得到扶植。而一旦這個企業(yè)壯大了,成熟了仍可以到證交所上市。打個比方,證交所就好像拍賣行,進去的人必須西裝筆挺,有基本的'身價認證。拍賣一旦舉標不能反悔,拍的東西是經(jīng)過審核的標的。而“技術產(chǎn)權交易市場”更像自由市場,可以自由進出,可以不讓第三者知道價格。中國高科技更缺的就是這樣的自由市場。一旦“技術產(chǎn)權交易市場”真正活躍起來,眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資,必將大大促進中小高科技企業(yè)的發(fā)展。
三、買殼上市。
買殼上市是指風險企業(yè)通過先收購某一上市公司一定數(shù)量的股權,取得對其實質意義上的控制權后,再將自己的資產(chǎn)通過反向收購的方式注入到上市公司內,實現(xiàn)非上市的控股公司間接上市的目的,然后風險投資基金再通過市場逐步退出。購并公司為非上市公司,被購并企業(yè)為上市殼公司。殼公司被收購后,并不消失,而是繼續(xù)存在(名字可以更改),只是將大部分或相對多數(shù)股權交由收購公司所有。收購公司通過資產(chǎn)置換等方式將自己的資產(chǎn)和業(yè)務并人上市殼公司。因此,買殼上市又被稱作“反向收購”。
四、收購與兼并。
收購與兼并是指風險投資人通過由另一家企業(yè)兼并收購被投資企業(yè)或被投資企業(yè)收購另一家企業(yè)的辦法來使資本退出原被投資企業(yè)的一種方式。
1.兼并與收購決策的主要依據(jù)。對風險投資人而言,只要將被投資企業(yè)出售或兼并后其資本收益的折現(xiàn)率比被投資企業(yè)仍保持獨立存在時的折現(xiàn)率高,則通過兼并收購撤出投資就是合算的。當然,出售或兼并決策還要考慮被投資企業(yè)預測的增長率、市盈率(p/e)、新增融資成本、適當?shù)恼郜F(xiàn)因子,以及協(xié)議轉讓被市場接受的程度等。
2.兼并與收購決策的動因分析。
(1)購并降低了退出行業(yè)的成本。如鋼鐵和冶金行業(yè),它們的資產(chǎn)專用程度非常高,固定資產(chǎn)比重相當大。這類行業(yè)中的企業(yè)即便經(jīng)營狀況不佳,也很難輕易退出。低效企業(yè)維持生產(chǎn),會影響到整個行業(yè)的利潤水平。兼并解決了退出成本高的問題,有利于行業(yè)結構的調整。
(2)購并是社會成本最低的一種擴張方式。積累或再投資方式的擴張,如果不以產(chǎn)品消費市場的同步增長為前提,必然會造成產(chǎn)品供過于求。市場競爭淘汰掉其中一批企業(yè),會造成社會資源的浪費,對業(yè)內領導擴張的企業(yè)也會造成損失。
(3)購并可以把收購方主要競爭對手吃掉。如果業(yè)內主要企業(yè)進行內部積累或直接投資,會給其他企業(yè)帶來壓力,如果業(yè)內其他企業(yè)紛紛仿效,該行業(yè)勢必面臨一場“加速擴張”的競爭。若一家企業(yè)的內部擴張引起競爭對手的聯(lián)合,更是得不償失的事。因此,在競爭對手聯(lián)合前兼并掉其中強有力的一家或幾家,就可以減輕企業(yè)經(jīng)營上的壓力。
(4)購并可以達到規(guī)避稅收的目的。事實上,為鼓勵優(yōu)勢企業(yè)并購虧損企業(yè),各地政府都出臺了稅收抵免的優(yōu)惠政策。例如,我國目前對股票轉讓的資本利得暫不征稅,目標公司的股東愿意選擇和收購方互換股票的方式。這是一個雙贏的結局,因為目標公司的股東可以暫緩繳納股權轉讓帶來的所得稅,而收購方則可以省去資金籌集環(huán)節(jié)。調查表明,我國上市公司目前對股票收購方式的確存在明顯的偏好。
參考文獻:。
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合同的退出機制篇十
摘要：僅僅把金融機構退出作為問題來解決具有片面性，在退出模式上要把握適時與風險最小化等原則，在處置方法上借鑒美國分析了兩種方法的優(yōu)劣并在銀行保險方面提出了自己的見解。
自從中銀信、中農(nóng)信、海發(fā)行等事件以來，金融機構市場退出問題就層出不窮，隨著金融體制改革進一步深化及國家隱性擔保逐漸弱化，四家國有大型商業(yè)銀行經(jīng)過股份制改造和公開上市，以及具有獨立市場主體地位的中小銀行業(yè)金融機構快速發(fā)展，尤其是隨著入世過渡期的結束，銀行業(yè)全面對外開放和市場競爭日趨激烈，優(yōu)勝劣汰的市場機制將會使一部分不適應市場競爭的金融機構被淘汰。
金融機構的市場退出包括四個方面的內容：風險預警機制、風險救助機制、清算制度和市場退出的問責制。
近幾年來,國家替關閉清算的金融機構和商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總共投入5萬億元，約占gdp的1/3。
主要有年發(fā)行2700億元特別國債，用來補充四家國有商業(yè)銀行資本金;治理金融“三亂”給各省補貼2000億元左右;從四大商業(yè)銀行剝離1.4萬億元不良資產(chǎn);四家資產(chǎn)管理公司從央行再貸款6700億元;向中行、建行、工行注資600億美元;股改中核銷不良資產(chǎn)和免稅絕對超過1萬億元;給農(nóng)信社兌付票據(jù)1700億元及補助200億。
國家對金融穩(wěn)定付出巨大成本的一個重要原因是沒有建立完善的市場退出機制，而對這些金融機構實施了過度救助。
通過對有關金融機構市場退出的典型案件加以分析發(fā)現(xiàn)我國金融機構在市場退出過程中明顯地有以下幾個主要特征：一是行政手段取代市場手段。
對問題金融機構的過度救助不但不利于金融機構的治理結構的提升，反而助長了道德風險，鼓勵或者誘發(fā)金融機構的惡意經(jīng)營行為，不利于加強居民和企業(yè)的風險意識。
我國的中央銀行不但承擔整個金融行業(yè)的系統(tǒng)性風險，而且也承擔個別金融機構的非系統(tǒng)性風險。
以證券業(yè)為例，至，證券業(yè)風險頻發(fā)，從南方證券接管到東北等證券公司挪用客戶保證金、資金區(qū)分不清、非法委托理財?shù)纫幌盗袉栴}的產(chǎn)生后，央行無一例外地采取了撤換機構負責人、通過再貸款彌補機構虧損的做法，而大部分金融機構最終還是沒有能力償還這些再貸款的，從而實際上是把金融機構風險損失轉嫁給了公眾，最終可能導致通貨膨脹，對金融穩(wěn)定造成不利影響。
二是兼并重組代替市場退出。
市場退出是完全性淘汰機制，兼并重組是優(yōu)化機制，總體上不產(chǎn)生市場退出的淘汰機制，如果簡單地用行政兼并代替市場退出，實質上是以犧牲效率為代價來為問題嚴重的金融機構救助，反而進一步積聚風險，不能從本質上化解和分散風險，不利于我國金融機構依據(jù)發(fā)展和競爭的需要積極開展戰(zhàn)略性重組和通過收購兼并來迅速擴大規(guī)模。
三是不能真正保優(yōu)汰劣，只有強強聯(lián)合才能產(chǎn)生優(yōu)勢，強弱聯(lián)合只能導致優(yōu)勢和效率遞減。
金融機構的失敗意味著局部喪失效率，只有對喪失效率的部分進行適當處理，才能保持整個體系的高效運轉。
結合上述分析，筆者認為要做好以下幾方面：
第一，要選擇適合我國國情的金融機構市場退出模式。
借鑒國際成功經(jīng)驗，根據(jù)問題機構的現(xiàn)實狀況，選擇行政接管、重組并購、關閉清算等多種市場退出方式，以盡可能小的處置成本和公共資源，最大限度地保護存款人、債權人和納稅人的利益，并堅持以下原則：
1、適時原則。
及時、恰當處理有問題金融機構，可以有效降低處理風險的成本。
推遲有嚴重問題金融機構的解決不會有好的結果，不穩(wěn)健的金融機構繼續(xù)經(jīng)營，往往會采取風險更大的做法，會削弱原來是穩(wěn)健的競爭者而增加全系統(tǒng)發(fā)生危機的可能性，在金融機構明顯的缺陷暴露之后才采取措施，這對于保護失敗金融機構債權人的全部利益來說經(jīng)常是為時已晚。
對危機金融機構的處理必須準確果斷，同時注意選擇市場退出的時機。
以海南發(fā)展銀行為例，關閉是資產(chǎn)總額154.7億元，賬面損失43.8億元，加上中央銀行為救助該行的再貸款37.9億元及自拆17.35億元，資產(chǎn)損失率高達55.4%，因拯救或處理不及時增加的損失大約50億元，占海發(fā)行總資產(chǎn)的30%，根據(jù)統(tǒng)計，自19以來全國關閉銀行機構的資產(chǎn)總額超過1000億元，按海發(fā)行30%計算，由于我國橢圓處理的做法導致最終關閉的機構損失增加超過300億元。
從另一方面講，假如及時救助就可以減少300億元的損失。
2、適度原則。
從宏觀角度市場退出是一種“效率轉移”的指示器，可增進金融制度的效率貢獻并能獲取帕累托效率。
但它畢竟有著相當大的社會經(jīng)濟成本，因而又是具有非帕累托效應。
因此就應堅持加強金融監(jiān)管為主，市場退出為輔的盡量少破產(chǎn)原則，為了最大限度地減少社會震蕩，對于金融機構市場退出，可以區(qū)分不同性質的銀行，采取不同的退出方式。
3、風險最小化原則。
基于金融機構的特殊性，金融機構市場退出在一定程度上可以說是一種兩難選擇。
市場退出的關鍵意旨在于化解風險，但這一行為本身又不可避免地引發(fā)一定范圍和區(qū)域內不同程度的金融震蕩。
第二，要做好對資產(chǎn)與負債的處理。
首先是對資產(chǎn)的處理，抵押優(yōu)質貸款應該不被清算且繼續(xù)保留在金融系統(tǒng)中。
其次是對債務的處理，要加強對中小存款人和債權人的保護，機構破產(chǎn)會導致對其他金融機構的危機傳染和擠兌，即使是在最有效系統(tǒng)中，破產(chǎn)清算通常都不是金融機構倒閉尤其是銀行倒閉最優(yōu)的退出機制。
與破產(chǎn)清算或行政關閉不同的方案包括私人部門的清算方案，比如兼并和收購，以及私人和公共部門結合的清算方案，如收購和接管交易、保險存款轉移等。
盡管純粹的私人部門清算方案不涉及任何公共部門和存款保險資源，但是其他管理部門積極參與退出清算仍然是十分必要的。
收購和接管交易意味著在撤銷失敗金融機構之前，只有受損資產(chǎn)和某些債務留在倒閉銀行等待被清算和處置，而將其資產(chǎn)和優(yōu)先債務向其他金融機構轉移。
對資產(chǎn)的收購接管交易既可以使實現(xiàn)資產(chǎn)的貶值最小化和風險傳染最小化，因為存款人僅僅在很短的一段時間內不能使用他們的資金，而貸款也并沒有離開金融系統(tǒng)。
如果能夠及時處理金融機構危機，在資產(chǎn)價值低于負債之前清算，可以采用完全的私人部門清算方案。
如果優(yōu)質資產(chǎn)不足以用來償付職能部門希望轉移的債務，就需要利用存款保險或其他公共資源，通過私人和公共部門結合的方式予以清算。
其處置方法有兩種基本形式，即存款清償法和購買與承擔法，以前者方式下破產(chǎn)機構的運營價值將基本全部喪失，因此只使用于特許權價值和組織價值比較小且資產(chǎn)比較差與無買主的機構。
美國rtc用此方式處理機構總數(shù)約11.3%，資產(chǎn)總量約3.0%。
后者是指由較好的金融機構購買其部分或全部資產(chǎn)，并承接其全部存款。
美國聯(lián)邦存款保險公司和rtc的做法是有本部門專家或委托專業(yè)機構對破產(chǎn)機構清算價值進行估計，然后進行投標，并將最高標價與事先估計的清算價值比較，高于清算價值的，則達成交易，否則，采用存款清算法進行處理，亦稱最小成本原則。
表1統(tǒng)計了美國在處理80年代金融危機過程中處理失敗商業(yè)銀行的統(tǒng)計，從中可以看出美國大量使用了市場化的購買與承擔方式，處理的商業(yè)銀行分別占處理總數(shù)的73.5%和61.5%，處理的資產(chǎn)比重分別達67.4%和78.7%。
不同的方法對金融機構價值損失影響的差異十分明顯。
根據(jù)上面的處理方法選擇原則，實際上的失敗金融機構的質量決定處理方法，而處理方法影響處理成本，購買與承擔法的確有效減少了金融機構價值的損失。
第三，采用激勵相容的金融機構退出機制設計方案，通過激勵相容強化對金融機構的市場約束和監(jiān)管約束，減少道德風險。
比如日本長期對銀行業(yè)的過度救助，導致規(guī)模競爭代替質量競爭，效率下降以及壞帳擴大。
美國高級經(jīng)濟顧問jeffreyl指出正常的金融制度甚至應時不時地有金融機構倒閉的發(fā)生，雖然嚴格市場退出約束有可能導致有效率的機構被錯誤關閉，但造成的損失遠小于實施該政策獲得的總效率。
1、激勵相容的金融機構市場退出機制應該是公開的、明確的。
2、需要確定激勵相容的損失分配方案。
應該在事前確定結構化的損失分配方案，在事進行嚴格監(jiān)督執(zhí)行。
3、需要對有問題金融機構及時糾正和清算。
當金融機構陷入困境，對經(jīng)營失敗金融機構的及時糾正和清算尤為重要。
對失敗金融機構的及時干預還會避免因其進行不正當市場競爭所產(chǎn)生的扭曲效應。
失敗金融機構試圖通過高利率吸取更多的存款資源，冒險擴張他們的貸款組合擴大了金融脆弱性，還會導致其他金融機構的逆向選擇。
退出機制的設計還需要避免過度利用公共資源對失敗金融機構進行救助和寬容態(tài)度來拖延清算時間。
第四，建立存款保險制度。
目前對存款保險制度的構造中的一些關鍵細節(jié)還存在著技術上的難題和利益上的取舍。
對參保金融機構的費率設置是目前關鍵的一個技術難題，如果實行統(tǒng)一費率那么對規(guī)模較大和質地較好的金融機構就存在逆向選擇的可能。
在此問題上，筆者認為關鍵是看對金融業(yè)分類監(jiān)管和評級能否有效運作，而且需要在市場中形成符合金融規(guī)律的分類評級制度。
在賠付問題上，如果金融公司發(fā)生破產(chǎn)清算界，如果比例過低，那么存款人的存款就會在賠付率的零界點分散到多家金融機構，反過來又影響了金融機構存款結構問題，而且造成存款短期化的傾向。
由于中國的銀行是主要的融資市場，一旦出現(xiàn)存款短期化現(xiàn)象，很可能會影響銀行的風險資產(chǎn)的配置問題。
在此不能過多地參照發(fā)達國家的賠付率，這主要考慮到國外銀行主要提供的中短期貸款服務，企業(yè)的長期資金和固定投資主要來源于資本市場。
在存款保險體系中，不僅要考慮金融機構的風險分散問題，同時也要考慮存款人的風險承受壓力。
同時建議盡快從隱形存款保險制度轉換到明確存款保險制度，因為我國的隱形保險制度已經(jīng)顯示出嚴重的高成本性和脆弱性，如央行為救助海南商行提供的再貸款占其存款總額的66.5%，還有招行沈陽分行年因辟謠導致13天擠提存款的6.2%。
事實上，中國金融業(yè)在退出機制的風險處置方面做了大量工作。
證券公司的退出機制方面，一些問題券商可能被摘牌，20以來部分高風險券商相繼被行政接管或托管。
銀行業(yè)方面，加大了資金投入，置換了大量不良資產(chǎn)，減免了部分營業(yè)所得稅等，為解決市場退出創(chuàng)造了有利條件，一些停業(yè)整頓的金融機構轉入撤銷或合并重組，處置工作取得一定進展。
繼佛山市商業(yè)銀行退出之后，銀監(jiān)會表示要爭取用一年時間清理掉最差的城商行。
9月末，全國農(nóng)村合作金融機構數(shù)量由原來的60000多家減少為24000多家，還通過多種方式分類處置了83家城市信用社使之減少至245家，其中69家改制為農(nóng)村信用社，9家組建城市商業(yè)銀行，5家被商業(yè)銀行收購。
另外，信托投資公司、財務公司等非銀行金融機構的市場退出工作有了新成果，系統(tǒng)性風險基本得到控制，在已獲得重新登記的信托投資公司中，有5家停業(yè)整頓，租賃公司有3家停業(yè)整頓，1家進入破產(chǎn)程序。
雖然一些關鍵問題上的意見存在著多方利益的激烈博弈，畢竟政策資源、行業(yè)監(jiān)管資源對市場資源的合規(guī)性的影響關系到今后金融業(yè)運行中利益分配格局和風險分擔格局的溝通和協(xié)調效力。
參考文獻：
1、何仕彬.銀行不良資產(chǎn)重組的國際比較[m].中國金融出版社，1999.
2、周小川.重建與再生―化解銀行不良資產(chǎn)的國際經(jīng)驗[m].中國金融出版社，1999.
合同的退出機制篇十一
創(chuàng)業(yè)風險投資的成功退出是風險資本實現(xiàn)增值的基本前提，也是其在時間和空間上不斷循環(huán)的保證。風險投資家在經(jīng)歷投資管理后退出，實現(xiàn)投資收益或鎖定投資損失；風險企業(yè)收回控制權，自主經(jīng)營。分析風險投資退出的基本情況，保障風險投資退出渠道的暢通，對風險投資活動的各方利益相關者而言至關重要。
2009年9月，我國創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動，定位于初創(chuàng)期、規(guī)模小，但運作良好、具有高成長性的高新科技企業(yè)融資。其不僅是對主板市場有效補給，也為創(chuàng)業(yè)風險投資退出拓展了渠道。2004～2009年，我國創(chuàng)業(yè)風險投資項目退出收入低于500萬元的項目所占比例依次為：55.6%、66.4%、62.5%、65.1%、61.1%、54.3%，規(guī)模略有增長，但總量仍普遍偏小。
目前我國風險投資的退出渠道按投資成功程度由高至低依次為：ipo、并購、管理層回購、清算退出。2004～2009年我國創(chuàng)業(yè)風險投資ipo收益率依次為159.81%、419.25%、491.45%、436.07%、916.66%、627.47%；收購收益率依次為9.23%、-20.56%、27.35%、-15.37%、28.35%、4.74%；回購收益率依次為-38.18%、20.53%、-30.81%、-26.80%、-29.47%；清算收益率依次為-41.03%、-61.40%、-53.63%、-42.63%、-29.13%、-42.66%（數(shù)據(jù)來源：中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展報告2010）。
（一）ipo。
ipo是創(chuàng)業(yè)風險資本最佳退出渠道。通過ipo，風險投資可獲較高回報。風險投資家將其私人權益轉化為公共股權，在獲得市場認可后轉手，實現(xiàn)資本增值。
任何硬幣都有兩面，ipo亦不例外。優(yōu)點顯而易見：首先是實現(xiàn)營利性和流動性，獲得較高收益率，實現(xiàn)被投資公司價值最大化。風險基金投資者、風險投資家、創(chuàng)業(yè)者持有股票的價值由市場的杠桿作用放大而迅速增值。其次，成功的ipo即表明了金融市場對企業(yè)良好經(jīng)營業(yè)績的'認可，使企業(yè)擁有在證券市場上持續(xù)籌資的渠道，分擔投資風險。同時，ipo為創(chuàng)業(yè)者提供了企業(yè)控制權的看漲期權，通常合約執(zhí)行日即企業(yè)上市日，剩余控制權分配符合現(xiàn)代企業(yè)理論。再次，企業(yè)上市后進入資本運營渠道，必然引起媒體和公眾關注，吸引并留住更多優(yōu)秀人才與核心人員。此外，有利于提高風險投資基金在私人權益市場的聲譽，利于以后風險投資活動開展。
ipo缺點通常有：上市限制條件嚴格，所需時間較長，一般由公司首席執(zhí)行官或首席財務官牽頭，牽扯公司領導層很大精力；成本高，手續(xù)繁瑣，涉及法律、會計、中介等問題；上市后信息披露使企業(yè)競爭對手和客戶了解大量重要數(shù)據(jù)和內部情況；風險資本經(jīng)歷限售期的市場檢驗后才能全部退出；受證券市場行情及擴容量影響，每年風險企業(yè)上市數(shù)量維持相對穩(wěn)定，大量初創(chuàng)企業(yè)無法順利上市。
（二）并購退出。
并購退出依據(jù)出資方并購目的及定價方法不同分為戰(zhàn)略型并購和財務型并購。
1、戰(zhàn)略型并購是風險投資家創(chuàng)業(yè)成功最有可能的退出方式，也是除ipo外最好的退出方式。購買者出于戰(zhàn)略考慮往往支付遠高于企業(yè)現(xiàn)金流量狀況所預示的購買價格。創(chuàng)業(yè)風險投資家獲益頗多:初創(chuàng)企業(yè)賣價高；審查較少，談判迅速；企業(yè)管理者可留任；存在買方競爭時風險投資家獲益更多。但交易前很長時間要與潛在購買者聯(lián)系，與其共享企業(yè)信息，且購買者往往是初創(chuàng)企業(yè)合伙人。
2、財務型并購以企業(yè)財務狀況尤其是現(xiàn)金流量狀況作為購買依據(jù)，確定企業(yè)購買價格。良好的現(xiàn)金流量狀況能吸引財務型并購者，并獲較高溢價。這種并購往往支付現(xiàn)金，幾乎無售后風險。但風險投資家獲利僅相當于ipo的20%左右，甚至低于戰(zhàn)略型并購。且購買者往往將初創(chuàng)企業(yè)拆分、合并，更換管理層。
（三）管理層回購。
初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展到相當階段，如創(chuàng)業(yè)者希望自己控制企業(yè)，風險投資家也愿意，可進行管理層回購。它降低風險投資家的風險，保障風險投資至少可獲協(xié)議回購價格的收益，產(chǎn)權明晰，操作簡易，退出迅速。創(chuàng)業(yè)者可重得已壯大企業(yè)的所有權和控制權，保持充分獨立性。我國近年管理層回購發(fā)展迅猛，數(shù)量居首，但收益遠不及ipo。
（四）破產(chǎn)清算。
破產(chǎn)清算是投資各方最不愿卻又必須采取的方案。若不能及時抽身，不僅給投資者帶來更大損失，且機會成本巨大。以這種方式退出的風險資本約占總投資的20%，僅收回原投資額的64%。
風險企業(yè)進行清算需要三個條件：計劃經(jīng)營期內經(jīng)營狀況與預計目標相差較大，或發(fā)展方向背離了企業(yè)計劃及投資協(xié)議中約定目標，風險企業(yè)家決定放棄風險企業(yè)；風險企業(yè)無法償還到期債務，又無法得到新融資；經(jīng)營狀況太差，或資本市場不景氣，無法以合理價格出售且風險企業(yè)家無法或不愿進行股票回購。
這種退出方式使風險投資家在很大程度上承擔投資失敗損失，是投資失敗的必然結果。此外，我國《公司法》要求在出現(xiàn)資不抵債的客觀事實時才能清算，從而很可能錯過投資撤出最佳時機，無形中擴大風險企業(yè)損失。
三、結語。
從以上比較分析不難看出，風險投資的上述四種主要退出方式各有利弊。對風險資本而言，ipo顯然是最佳和首選退出方式。關于風險投資退出方式的選擇，大體上應遵循如下原則：一是風險投資退出時的資本增值問題；二是風險投資退出方式的選擇如何影響風險企業(yè)內部控制權的激勵效應；三是風險投資退出績效如何影響風險投資的后續(xù)融資。在具體操作中究竟采取哪種退出方式，還須綜合衡量以各種方式退出的成本、收益及風險，選取使創(chuàng)業(yè)風險投資各利益相關者均能接受的最優(yōu)方式。
參考文獻：
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［3］劉曼紅.天使投資與民間資本[m].機械工業(yè)出版社，2003.
作者簡介：許婷，女，新疆財經(jīng)大學金融學院2010級碩士研究生，研究方向：國際金融。
合同的退出機制篇十二
按照省經(jīng)貿(mào)委國企改革調查通知的要求，我們于近期對全市國企改革情況進行了認真的梳理、總結，現(xiàn)將相關情況匯報如下：
我市國有工業(yè)企業(yè)共計24戶，職工人數(shù)11547人，其中退休人員2262人，在職職工9265人。資產(chǎn)總額28500萬元；負債總額42710萬元；資產(chǎn)負債率為151%；拖欠職工工資5893萬元，職工集資款558萬元，欠社保養(yǎng)老費2479萬元；應發(fā)職工經(jīng)濟補償金7312萬元。1996年以來企業(yè)陸續(xù)實行了不同方式的改制，具體劃分為七種類型。其中：
在以上27戶國有工業(yè)企業(yè)中，除油脂化工廠。
退出三筆帳；開好一個職工大會；辦好職工身份退出、職工續(xù)保兩個手續(xù)。目前全市工業(yè)所屬企業(yè)除了未改制的２戶企業(yè)外，其余都已完成了制定符合企業(yè)實際的改制方案，清產(chǎn)核資、資產(chǎn)評估、職工身份退出補償?shù)臏y算。有的企業(yè)職工大會已經(jīng)開完。
由于我市國有工業(yè)企業(yè)改革起步較早，在探索中也客觀地造成了一些深層次的問題，可以說，目前這些企業(yè)“雙退”工作面臨的矛盾仍很突出，主要存在以下幾個問題：
全市國有工業(yè)企業(yè)在職職工9265人，經(jīng)摸底測算平均工齡20年，平均工資400元，補償金總額為7312萬元，其中需企業(yè)籌集30%為2193萬元。而有資產(chǎn)可變現(xiàn)的企業(yè)只有5戶（石油鉆采廠、工業(yè)用布廠、一汽配件廠、骨膠廠、制糖廠），可變現(xiàn)資產(chǎn)僅為520萬元，出售、出售收回的9戶企業(yè)和破產(chǎn)的6戶企業(yè)均無資產(chǎn)，尚缺1693萬元，缺口率達75%。
市第二汽車配件廠實行了股份制經(jīng)營，資產(chǎn)量化到個人，采取的是股權補償?shù)霓k法；市第二橡膠廠，資產(chǎn)償還職工的債務后，無資可補，但已通過職工大會同意轉為股份制企業(yè)，職工沒得到補償；市油脂化工廠經(jīng)職工大會同意，采取了“投保補償”的辦法。上述企業(yè)職工都未得到“錢”，而此次國家給其它企業(yè)職工退出身份補償，勢必會引起三戶企業(yè)職工的波動。
在已出售的6戶企業(yè)中，企業(yè)的資產(chǎn)已通過合法手續(xù)賣掉了，產(chǎn)權已經(jīng)變更完畢，但職工身份未退出國有，仍滯留在原企業(yè)。
市糖果廠、市啤酒廠、市骨膠廠產(chǎn)權出售收回后，資產(chǎn)既有職工的，又有債權人的，還有購買者投入的，糾紛不斷，如骨膠廠趙玉蓮纏訪。并且有的企業(yè)資產(chǎn)抵不上債務，職工退出補償企業(yè)自籌部分無資可補。如市啤酒廠。
按吉林省完善城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度的規(guī)定，進出站人員都享受經(jīng)濟補償金（生活補助費），但原來企業(yè)對此部分人員視為“兩清”，全市工業(yè)進站人員約2800多人，此部分人將增大補償支出超千萬。
僅石油機械股份有限公司就達653人。
按照市完善城鎮(zhèn)社會保障體系試點方案確定的困難企業(yè)經(jīng)濟補償金省里補貼50%，市財政補貼20%，企業(yè)自籌30%的支付辦法，企業(yè)自籌部分30%，而絕大多數(shù)企業(yè)目前無產(chǎn)可破、無資可補。有的企業(yè)破產(chǎn)后，資產(chǎn)已經(jīng)職工大會通過出售或轉讓，其所得償還了職工的工資等債務，但按補償規(guī)定補償無來源；有的企業(yè)資產(chǎn)不能償付職工債務，讓職工交30%補償金，職工會向企業(yè)要拖欠工資、集資款。
改制過程涉及大量的費用支出：審計費、評估費、產(chǎn)權過戶費、土地出讓費、勞動仲裁費、職工檔案保管費、破產(chǎn)費等金額之大企業(yè)難以承擔。
上述問題產(chǎn)生的原因主要是：。
首先，已經(jīng)改制的企業(yè)還存在投資主體單。
第二，職工勞動關系的理順滯后于企業(yè)的退出。幾年來先后有部分企業(yè)退出了國有性質，企業(yè)職工卻仍保留著全民身份，勞動關系沒有理順。
第三，改革成本不足。國有工業(yè)企業(yè)“雙退”進展步伐放緩的原因是改革成本難以支付，人員難以安置，全市工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)“雙退”需支付經(jīng)濟補償金和償還拖欠工資、集資款、社保養(yǎng)老金等項開支預計高達億元，企業(yè)資產(chǎn)不能與之成正比。
第四，前期政策與改制工作錯位，制約“雙退”進行。我市現(xiàn)有的改制不徹底的國有企業(yè)，資產(chǎn)負債率都超過100%，也就是說所有者權益是負數(shù)。大多數(shù)企業(yè)在97年后相繼實行改制，尤其是出售企業(yè)，當時按政策要求，在出售合同中明確規(guī)定職工身份不變，致使企業(yè)出售后職工仍滯留在企業(yè)，造成現(xiàn)在改革難以操作的局面，這些都要在下步國企改革中加以解決。
我市國有工業(yè)企業(yè)經(jīng)過幾年來的改革，目前尚有21戶企業(yè)未實現(xiàn)“雙退”。其中19戶只是企業(yè)退出了國有性質，還有9265名職工未退出全民身份。按照白城市政府要求，我們計劃在2005年底以前全面企業(yè)“雙退”任務。今年完成2戶，占應退出企業(yè)戶數(shù)的10%；2005年完成19戶，占總數(shù)的90%。
合同的退出機制篇十三
甲乙雙方因________房地產(chǎn)開發(fā)有限公司開發(fā)的________項目合作事宜，經(jīng)雙方友好協(xié)商，就雙方終止合作及乙方退出________房地產(chǎn)開發(fā)有限公司經(jīng)營及其項目建設的有關事宜達成如下協(xié)議：
四、________萬元（________萬元）的付款方式為分期給付：
第一期給付________萬元，乙方工作人員于________年________月________日之前移交其保管的保險柜鑰匙以及一切保管的關于鳳冠公司及其________山莊項目的財務、工程等資料，甲方在接收上述資料的同時支付________萬元（________萬元），乙方工作人員撤離________公司；余款________萬元（________萬元），從________年________月________日開始，每個月的5日之前支付不少于________萬（________萬）元的資金，在一年以內付清。
六、乙方派駐的工作人員工資由甲方負責發(fā)放其中2人的工資，從欠發(fā)之日至其工作移交完畢為止，具體數(shù)額為________元(________×________個月=________)。上述款項由甲方在支付第一期款項的同時給付乙方，由乙方負責統(tǒng)一發(fā)放，乙方派駐鳳冠項目的其他工作人員工資由乙方負責支付，乙方承諾乙方派駐的`工作人員不就工資等因勞動關系產(chǎn)生的權益向甲方主張任何權利。
七、甲方法定代表人鄭亞玲作為上述甲方義務的連帶責任擔保人。
八、以上協(xié)議雙方簽字后生效。
甲方：________乙方：________。
合同的退出機制篇十四
公開上市(ipo)這種方式是風險投資退出的最佳渠道，風險投資者在投資后，獲得的高額回報便是風險企業(yè)成功后，其股票公開上市或企業(yè)賣出時的資本收益，它可分為主板市場交易和創(chuàng)業(yè)板市場交易兩種。
在成熟的市場經(jīng)濟體系中，主板市場的主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易中經(jīng)過一段時間培育，并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè)，提供進一步擴展的空間。在創(chuàng)業(yè)板市場未建立前，它是高科技企業(yè)的主要上市渠道。而創(chuàng)業(yè)板市場的最大特點就是降低了企業(yè)上市的門檻，對上市公司的過往營業(yè)記錄、業(yè)績、規(guī)模等方面的要求都明顯低于主板市場。它定位于創(chuàng)業(yè)初期中小風險企業(yè)，著眼于企業(yè)未來增長潛力的特點，為高科技企業(yè)提供了更方便的融資渠道，為風險資本營造了一個正常的推出機制。正因為創(chuàng)業(yè)板市場的本身特點，所以，風險投資的公開上市，一般通過創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)其退出。
合同的退出機制篇十五
年齡：______________。
身份證號碼：______________。
住址：______________。
郵編：______________。
電話：______________。
乙方：______________。
年齡：______________。
身份證號碼：______________。
住址：______________。
郵編：______________。
電話：______________。
依據(jù)《合伙企業(yè)法》、《民法典》等相關法律規(guī)定和甲乙雙方合伙協(xié)議，按照自愿、平等、公平、誠實的原則，經(jīng)全體合伙人一致，制定本協(xié)議。
一、甲乙雙方合伙經(jīng)營的商鋪/商行名稱：___________________住址：________________;營業(yè)執(zhí)照號碼：_________________;其他權證號碼：__________________。
二、經(jīng)甲乙雙方協(xié)議同意以___年_____月_____日為甲方退伙之日。
三、甲方與乙方于__年__月__日訂立合伙契約，共同合伙經(jīng)營事業(yè)，現(xiàn)因甲方意欲另圖其他事業(yè)，現(xiàn)提出退伙并經(jīng)全體合伙人同意。
四、甲方與乙方于__年__月__日按照退伙時的合伙企業(yè)的財產(chǎn)進行結算，退還退伙人甲方__元。
五、甲方應繳清其在合伙期間內的一切稅費。
六、甲方對其退伙前已發(fā)生的合伙企業(yè)債務，與其他合伙人承擔連帶責任。
七、甲方退伙后，合伙事業(yè)某些事項需要甲方予以協(xié)助完成的，甲方有義務予以配合，如變更有關登記事項、變更有關協(xié)議主體、履行未完結的合同等。
八、甲乙雙方承諾對雙方合伙、退伙事宜俱無隱瞞。任何一方隱瞞事實，損害另一方合法權益的，應承擔相應法律責任。
九、本協(xié)議自甲乙雙方共同簽字后成立，一式二份，甲乙雙方各執(zhí)一份為憑。
甲方：______________(簽字)乙方：______________(簽字)見證方：______________(簽章)。
合同的退出機制篇十六
摘要：風險投資作為高風險、高回報的活動,需要可靠的投資退出機制提供安全保障。風險投資的退出方式主要有公開上市、在技術產(chǎn)權交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。
關鍵詞：風險投資退出機制公開上市。
風險投資作為高風險、高回報的活動,需要可靠的投資退出機制提供安全保障。目前主要的風險投資的退出方式有公開上市(包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場)、在技術產(chǎn)權交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。
一、公開上市。
公開上市(ipo)這種方式是風險投資退出的最佳渠道,風險投資者在投資后,獲得的高額回報便是風險企業(yè)成功后,其股票公開上市或企業(yè)賣出時的資本收益,它可分為主板市場交易和創(chuàng)業(yè)板市場交易兩種。
在成熟的市場經(jīng)濟體系中,主板市場的主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易中經(jīng)過一段時間培育,并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè),提供進一步擴展的空間。在創(chuàng)業(yè)板市場未建立前,它是高科技企業(yè)的主要上市渠道。而創(chuàng)業(yè)板市場的最大特點就是降低了企業(yè)上市的門檻,對上市公司的過往營業(yè)記錄、業(yè)績、規(guī)模等方面的要求都明顯低于主板市場。它定位于創(chuàng)業(yè)初期中小風險企業(yè),著眼于企業(yè)未來增長潛力的特點,為高科技企業(yè)提供了更方便的融資渠道,為風險資本營造了一個正常的推出機制。正因為創(chuàng)業(yè)板市場的本身特點,所以,風險投資的公開上市,一般通過創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)其退出。
二、技術產(chǎn)權交易市場。
1.技術產(chǎn)權交易市場的作用。技術產(chǎn)權交易市場的作用主要是建立一個綜合性的國際性的技術產(chǎn)權交易所,構筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結合的體系。在我國,科技企業(yè)的融資瓶頸長久地困擾著我國的科技成果轉化和技術創(chuàng)新。在實踐中,一方面對技術成果價值的認定沒有一個人人都認可的標準,二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧,而解決的核心是產(chǎn)權問題。
2.技術產(chǎn)權交易市場的定位。技術產(chǎn)權交易市場定位的目標是要架設科技與資本的橋梁,促進高新技術的產(chǎn)業(yè)化進程,為科技企業(yè)引進戰(zhàn)略性投資伙伴,使成長中的科技企業(yè)實現(xiàn)增資擴股,為風險投資提供退出機制,以促進風險資本的良性循環(huán)。它以促進科技企業(yè)、科技成果、成長型企業(yè),以及各類所有制企業(yè)的股權投資、產(chǎn)權交易,創(chuàng)業(yè)(風險)資本的股權投資、科技產(chǎn)權交易為主要內容;以科技成果、科技企業(yè)和成長型企業(yè)的產(chǎn)權為重點交易對象;以技術型產(chǎn)權交易為突破口,吸引海外投資資金,并要為國有資產(chǎn)結構戰(zhàn)略性重組多作探索,營造產(chǎn)權與投資資本的匯集中心。
3.技術產(chǎn)權交易市場與主板市場的區(qū)別。技術產(chǎn)權交易市場的門檻相對低得多,零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內的企業(yè),都可以得到扶植。而一旦這個企業(yè)壯大了,成熟了仍可以到證交所上市。打個比方,證交所就好像拍賣行,進去的人必須西裝筆挺,有基本的'身價認證。拍賣一旦舉標不能反悔,拍的東西是經(jīng)過審核的標的。而“技術產(chǎn)權交易市場”更像自由市場,可以自由進出,可以不讓第三者知道價格。中國高科技更缺的就是這樣的自由市場。一旦“技術產(chǎn)權交易市場”真正活躍起來,眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資,必將大大促進中小高科技企業(yè)的發(fā)展。
三、買殼上市。
買殼上市是指風險企業(yè)通過先收購某一上市公司一定數(shù)量的股權,取得對其實質意義上的控制權后,再將自己的資產(chǎn)通過反向收購的方式注入到上市公司內,實現(xiàn)非上市的控股公司間接上市的目的,然后風險投資基金再通過市場逐步退出。購并公司為非上市公司,被購并企業(yè)為上市殼公司。殼公司被收購后,并不消失,而是繼續(xù)存在(名字可以更改),只是將大部分或相對多數(shù)股權交由收購公司所有。收購公司通過資產(chǎn)置換等方式將自己的資產(chǎn)和業(yè)務并人上市殼公司。因此,買殼上市又被稱作“反向收購”。
四、收購與兼并。
收購與兼并是指風險投資人通過由另一家企業(yè)兼并收購被投資企業(yè)或被投資企業(yè)收購另一家企業(yè)的辦法來使資本退出原被投資企業(yè)的一種方式。
1.兼并與收購決策的主要依據(jù)。對風險投資人而言,只要將被投資企業(yè)出售或兼并后其資本收益的折現(xiàn)率比被投資企業(yè)仍保持獨立存在時的折現(xiàn)率高,則通過兼并收購撤出投資就是合算的。當然,出售或兼并決策還要考慮被投資企業(yè)預測的增長率、市盈率(p/e)、新增融資成本、適當?shù)恼郜F(xiàn)因子,以及協(xié)議轉讓被市場接受的程度等。
2.兼并與收購決策的動因分析。
(1)購并降低了退出行業(yè)的成本。如鋼鐵和冶金行業(yè),它們的資產(chǎn)專用程度非常高,固定資產(chǎn)比重相當大。這類行業(yè)中的企業(yè)即便經(jīng)營狀況不佳,也很難輕易退出。低效企業(yè)維持生產(chǎn),會影響到整個行業(yè)的利潤水平。兼并解決了退出成本高的問題,有利于行業(yè)結構的調整。
(2)購并是社會成本最低的一種擴張方式。積累或再投資方式的擴張,如果不以產(chǎn)品消費市場的同步增長為前提,必然會造成產(chǎn)品供過于求。市場競爭淘汰掉其中一批企業(yè),會造成社會資源的浪費,對業(yè)內領導擴張的企業(yè)也會造成損失。
(3)購并可以把收購方主要競爭對手吃掉。如果業(yè)內主要企業(yè)進行內部積累或直接投資,會給其他企業(yè)帶來壓力,如果業(yè)內其他企業(yè)紛紛仿效,該行業(yè)勢必面臨一場“加速擴張”的競爭。若一家企業(yè)的內部擴張引起競爭對手的聯(lián)合,更是得不償失的事。因此,在競爭對手聯(lián)合前兼并掉其中強有力的一家或幾家,就可以減輕企業(yè)經(jīng)營上的壓力。
(4)購并可以達到規(guī)避稅收的目的。事實上,為鼓勵優(yōu)勢企業(yè)并購虧損企業(yè),各地政府都出臺了稅收抵免的優(yōu)惠政策。例如,我國目前對股票轉讓的資本利得暫不征稅,目標公司的股東愿意選擇和收購方互換股票的方式。這是一個雙贏的結局,因為目標公司的股東可以暫緩繳納股權轉讓帶來的所得稅,而收購方則可以省去資金籌集環(huán)節(jié)。調查表明,我國上市公司目前對股票收購方式的確存在明顯的偏好。
參考文獻:。
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合同的退出機制篇十七
尊敬的軟件學院青協(xié)負責人：
您好！
我是青協(xié)辦公室的謝華燕，能夠進入青協(xié)，是青協(xié)管理層對我的信任和肯定。在選擇協(xié)會的時候，青年志愿者協(xié)會深深的吸引著我，通過努力有幸被錄用，我盡我所能，為青年志愿者協(xié)會獻一份薄力。半年中，我的工作能力得到了提升，切實提高了自己的組織能力。在青協(xié)我學到了很多東西，這是我人生中最值得回憶的日子。在這里，有我兄弟般的朋友，有對我關懷的學長學姐，還有那點點滴滴的溫馨回憶。然而卻有種種原因使我心有余而力不足，學習時間的不足已經(jīng)是無法回避的溝壑。所以，我申請退出青協(xié)，希望得到你的批準。
曾記得，有人說過，協(xié)會成員什么都可以沒有，唯獨不能沒有時間。我一直銘記著，一直把握時間去努力工作。但是，在我加入的社團與學生組織之間，我不能把所有的時間都單一地放在青協(xié)里。一心對青協(xié)似乎只是幻想，而且越來越多的工作使我有限的時間捉襟見肘。這是我申請退出的第一個原因。
我深刻的了解著自己，與其在兩個社團與班級之間三心二意，不如一心一意做一件自己真正喜歡的事情。心理協(xié)會與擔任團支書是我的志趣所在，青協(xié)亦是我的追求之所，魚與熊掌都是我的最愛。然我只有一“心”，所以也應有所割舍，不管是哪一個組織都不會要一個三心二意之人，哪怕他的能力多么出眾。而我本不是一個棟梁之才，所以我必須從中取一，這是我申請退出的第二個原因。
第三個原因，也是我申請退出的原因，在學習上，我似乎更加力不從心，所以我希望爭取更多課余讀書時間。而且隨著外語等級考的臨近，我希望自己能夠擁有更多的時間去迎接接下來的多個等級考試。
加入青協(xié)，很多時候都是責任，坐其位而不忠其事，望魚而觀熊掌，并不是我的意愿。我退出協(xié)會的決定也許比較倉促，也許還有其他的原因令我決定退出。但是曾經(jīng)的堅持也已經(jīng)隨著時間的流逝而變得蒼白無力，工作能力的不足是我無法做到心安理得。所以提出退會申請。
愿青協(xié)團結奮進，更上一層樓！
此致
敬禮！
申請人：